Daniel Lebetkin di Citigroup Inc. ha contribuito a orientare quasi tutti i 18 miliardi di dollari di vendite obbligazionarie internazionali dall'Africa quest'anno. Dalla Nigeria al Kenya, ha visto gli investitori accumulare debiti a un ritmo vertiginoso. Una cosa non è cambiata: i paesi africani pagano di più per indebitarsi.

"È certamente un peccato", afferma Lebetkin. "C'è semplicemente una differenza strutturale nei rendimenti".

È un'opinione ampiamente condivisa tra politici e investitori, che sottolineano che, nonostante il calo dei tassi di interesse globali e la maturazione dei mercati africani, i costi di indebitamento della regione rimangono i più alti al mondo. Alcuni sostengono che sia giustificato, dati i precedenti di insolvenza in paesi come Ghana e Zambia, e la turbolenta situazione politica e gli scandali di corruzione che affliggono la regione. Inoltre, i paesi africani tendono ad essere piccoli e relativamente nuovi debitori.

Per altri, tuttavia, come il Ministro delle Finanze sudafricano Enoch Godongwana, la situazione non è ancora completa. Egli vede un pregiudizio nei confronti del continente che si estende dalle agenzie di rating alle organizzazioni internazionali, fino agli investitori. E la prova è che "i Paesi con gli stessi parametri di bilancio ottengono un rating migliore di quelli africani".

Africa Finance Corp., una banca di sviluppo, l'ha definito "premio di pregiudizio", stimando che il continente spenda fino a 75 miliardi di dollari all'anno in costi di finanziamento aggiuntivi. Questo onere aggiuntivo sta diventando sempre più importante con il ritorno dell'interesse per i mercati emergenti. Quest'anno si preannuncia come il più intenso per le vendite di debito africano almeno dal 2021.

Definire a quanto ammonta il premio obbligazionario e se altri fattori siano in gioco è difficile, perché molto dipende da fattori difficilmente quantificabili. Uno studio del Fondo Monetario Internazionale condotto a luglio ha rilevato che i paesi dell'Africa subsahariana pagano circa mezzo punto percentuale in più sul mercato obbligazionario rispetto a paesi con rating simile, e che questo tasso tende ad aumentare in periodi di stress. Tuttavia, hanno anche affermato che il premio svanisce una volta presi in considerazione aspetti come la governance e la trasparenza di bilancio.

Per un confronto approssimativo, prendiamo due paesi che hanno venduto obbligazioni a 12 anni solo il mese scorso: Kenya e Bahrein. Il Kenya è classificato dal FMI come ad alto rischio di dissesto del debito, mentre il Bahrein ha stretti legami con i suoi vicini ricchi di petrolio come l'Arabia Saudita. Il Kenya, classificato un gradino sotto il Bahrein da SP Global Ratings, ha pagato il 9,2% sulle sue obbligazioni. Il Bahrein ha venduto al 6,625%.

Il Ghana è un caso in cui ha senso che gli investitori richiedano un rendimento più elevato, dato il default nel 2022, ha affermato Andrew Matheny, economista per l'Africa di Goldman Sachs Group Inc. Ciononostante, le obbligazioni con scadenza 2029 vengono scambiate a poco più del 6%, il che suggerisce che gli investitori credono nel piano del presidente John Mahama per ripristinare la fiducia nelle finanze del paese.

"Il fatto che ciò stia accadendo, a soli tre anni dal default del debito sovrano, è di per sé piuttosto sorprendente", ha affermato. "Non credo ci siano molte prove che l'Africa subsahariana venga trattata ingiustamente sul mercato.

Nel complesso, i costi di finanziamento in Africa sono diminuiti drasticamente negli ultimi anni, grazie anche ad azioni politiche come la decisione della Nigeria di unificare il tasso di cambio e ai tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti e in Europa. Le recenti vendite di eurobond per Nigeria e Kenya sono state sottoscritte cinque volte, a dimostrazione della forte domanda degli investitori che ha permesso loro di ridurre i costi di finanziamento. La Nigeria ha pagato l'8,625% per il debito decennale questo mese, rispetto al 10,375% di dicembre.

Il rendimento extra medio richiesto dagli investitori per detenere obbligazioni in dollari dei paesi africani invece dei titoli del Tesoro si attesta ora a circa 3,7 punti percentuali, il livello più basso dal 2018, secondo i dati degli indici JPMorgan. È comunque superiore a quello dell'America Latina (3,2 punti percentuali), dell'Europa emergente (2,2 punti percentuali) e dell'Asia emergente (solo 0,8 punti percentuali).

Secondo un'analisi condotta lo scorso anno da Moody's Ratings, i rendimenti più elevati non possono essere spiegati interamente dal rischio di mancato pagamento. I dati hanno mostrato che, tra i paesi con rating simili, i titoli di Stato africani tendono ad avere lo stesso rischio di default di altre nazioni. I costi di finanziamento in Africa riflettono "altre considerazioni", hanno scritto i ricercatori, senza tuttavia fornire ulteriori dettagli su tali ragioni.

"Non abbiamo molti dati in Africa", ha dichiarato Isaah Mhlanga, capo economista di FirstRand Ltd., il più grande istituto di credito africano in termini di valore, in un'intervista a Johannesburg. "La mia ipotesi è che quando gli investitori non hanno questi dati, aggiungano un piccolo premio".

Ma la mancanza di dati è anche correlata alla mancanza di risorse destinate alla raccolta dati in Africa rispetto ad altre regioni, ha affermato, anche da parte delle società di rating. Ha chiesto se altri Paesi, tra cui Stati Uniti e Regno Unito, siano stati penalizzati altrettanto o altrettanto immediatamente per il deterioramento della "qualità delle istituzioni".

Anche i paesi africani tendono a essere declassati più rapidamente in periodi di crisi globale, secondo un white paper pubblicato a settembre da Gemcorp Capital LLP, un importante istituto di credito privato. Il documento cita "quello che alcuni considerano un pregiudizio intrinseco nei rating della regione o addirittura un deficit di percezione" che colpisce l'Africa subsahariana in modo sproporzionato quando le condizioni economiche globali peggiorano.

Il documento cita dati che mostrano come il 62,5% dei paesi africani valutati sia stato declassato dalle tre principali società di rating durante la pandemia di Covid-19, rispetto a una media globale di circa il 32%.

Un altro ostacolo è che i debitori africani rappresentano una piccola parte dell'universo degli investimenti, rappresentando meno del 10% di tutte le obbligazioni denominate in dollari vendute dai mercati emergenti quest'anno. Se gli analisti del debito hanno meno familiarità con un paese, potrebbero essere meno propensi a raccomandare un acquisto, ha affermato Lauren van Biljon, senior portfolio manager di Allspring Global Investments.

"Spesso è dovuto al fatto che si tratta di emittenti che emettono solo pochi titoli idonei per gli indici", ha affermato.

Per Reza Baqir, a capo della divisione di consulenza sovrana di Alvarez Marsal, i paesi africani devono collaborare per convincere le istituzioni e gli investitori che prestano dollari e sostenere la propria causa con i dati, anziché con la retorica. Nella sua esperienza, le nazioni africane spesso pagano un intero punto percentuale in più rispetto a paesi con rating simile sui titoli di Stato quinquennali e incontrano maggiori difficoltà a sbloccare liquidità dal settore privato o dai creditori ufficiali.

"Si tratta di bias deboli, difficili da misurare e quantificare", ha affermato Baqir, ex governatore della banca centrale del Pakistan. "Ma i governi africani stessi possono svolgere un ruolo importante, che può rivelarsi efficace".

In Citigroup, Lebetkin afferma di ripetere costantemente ai clienti che devono impegnarsi di più per comunicare con gli investitori e fornire dati regolari. Il suo team presso la banca ha una presenza fisica in 16 paesi africani.

"Trascorriamo molto tempo sul territorio continentale", ha affermato. "È molto importante andare a trovare le persone dove si trovano, nei loro uffici, e non tutti lo fanno. Inoltre, dato che svolgiamo tutte queste transazioni, riteniamo di avere le informazioni migliori, il che ci conferisce credibilità sia agli emittenti che agli investitori.

Fonte: Bloomberg Europe

La Cina sta aumentando la capacità di produzione di idrogeno verde dopo che Pechino ha segnalato il suo continuo sostegno a un settore in difficoltà, nonostante il suo ruolo centrale nella decarbonizzazione delle industrie ad alta emissione.

Venerdì, una divisione della China Coal Energy Co. ha ricevuto l'approvazione dall'autorità di regolamentazione della Mongolia Interna per la costruzione di un progetto da 5,2 miliardi di yuan (730 milioni di dollari) per la produzione di circa 90.000 tonnellate di idrogeno verde all'anno, secondo i media locali. Il mese scorso, i funzionari dell'Hebei hanno avviato i lavori per un oleodotto lungo 1.000 chilometri, del costo di 13,5 miliardi di yuan, che invierà oltre 1,5 milioni di tonnellate di combustibile all'anno dal polo dell'energia pulita di Zhangjiakou alla città siderurgica di Tangshan.

Gli sviluppi stanno arrivando con l'aumento dell'interesse cinese per questa tecnologia, che utilizza l'elettricità da fonti rinnovabili per produrre idrogeno dall'acqua. Il successo del settore è considerato fondamentale per riqualificare settori come quello siderurgico e chimico. Tuttavia, ha faticato a prendere piede in gran parte del mondo a causa dei costi ostinatamente elevati, con colossi energetici come BP Plc che si sono ritirati da progetti multimiliardari in Australia e altrove.

Il governo cinese, tuttavia, ha continuato a sostenere la tecnologia. Quest'anno ha sostenuto la tecnologia con diversi progetti pilota e il mese scorso ha aperto il settore ai crediti di carbonio per agevolare i finanziamenti. Pechino ha inoltre individuato l'energia a idrogeno come uno dei settori che prevede di sostenere nel suo prossimo piano quinquennale, che copre il periodo 2026-2030.

Secondo un rapporto pubblicato questo mese dalla rivista di settore Qingnenghui, le aziende energetiche cinesi hanno risposto lanciando più di 500 progetti sull'idrogeno solo nel 2025, per un investimento totale di 221 miliardi di yuan e utilizzando quasi 18 gigawatt di energia.

Tuttavia, la domanda è ancora in ritardo rispetto all'accelerazione degli investimenti. Dalle 44.000 tonnellate di idrogeno prodotte lo scorso anno, la produzione è aumentata solo di 11.000 tonnellate, il che indica che molti progetti stanno operando solo a una frazione della loro piena capacità, secondo BloombergNEF.

Tuttavia, BNEF prevede che la capacità di idrogeno verde in Cina raggiungerà 1,2 milioni di tonnellate entro il 2030, rispetto alle 125.000 tonnellate di fine 2024, trainata dalla domanda di carburanti verdi ed energia per l'industria della raffinazione del petrolio e della trasformazione del carbone in prodotti chimici.

Gli investitori cinesi a caccia dei prossimi vincitori dell'intelligenza artificiale stanno guardando oltre i produttori di chip di successo, anche alle aziende di servizi e ai produttori di metalli che costituiscono la spina dorsale fisica del settore.

Gli investitori stanno investendo in azioni dei produttori cinesi di batterie al litio e dei loro fornitori. La capacità del Paese di produrre energia pulita è considerata un netto vantaggio rispetto agli Stati Uniti nello sviluppo di tecnologie di intelligenza artificiale.

Il team cinese al vertice COP30 ha affermato che le regole e le restrizioni commerciali, tra cui i dazi del presidente degli Stati Uniti Donald Trump e le misure adottate dall'UE, stanno minando gli sforzi globali per limitare il riscaldamento globale e indebolendo le ambizioni climatiche.

Fonte: Bloomberg Europe

Airbus ha presentato le sue previsioni di mercato globali per il 2025 per la regione, evidenziando il Medio Oriente come una delle regioni dell'aviazione in più rapida crescita nei prossimi due decenni.

Le previsioni indicano che la flotta in servizio nella regione passerà da 1.480 aeromobili nel 2024 a 3.700 entro il 2044. Airbus prevede una richiesta di 4.080 nuovi aerei passeggeri in Medio Oriente nei prossimi 20 anni, di cui 2.380 jet a corridoio singolo e 1.700 jet widebody.

Gli aeromobili widebody rappresenteranno il 42% della domanda totale, la quota più alta a livello globale e più del doppio della media mondiale del 20%. Questo posiziona il Medio Oriente come il principale motore della crescita globale degli aeromobili widebody, alimentata dalla sua posizione geografica strategica, in quanto il baricentro geografico della crescita del traffico aereo mondiale continua a spostarsi verso est.

Si prevede che il traffico passeggeri nella regione crescerà a un tasso annuo composto del 4,4%, sostenuto da un solido sviluppo economico, turistico e commerciale. Si prevede che la popolazione aumenterà di 240 milioni nello stesso periodo, amplificando ulteriormente la domanda di viaggi aerei.

"Il Medio Oriente sta trasformando l'aviazione globale e la prevista espansione della flotta è davvero significativa, soprattutto per quanto riguarda i widebody. Questa regione sta diventando l'hub per i voli a lungo raggio, ora e in futuro. Airbus è orgogliosa di collaborare a stretto contatto con i clienti della regione, fornendo gli aeromobili più efficienti e di ultima generazione, supporto end-to-end e soluzioni sostenibili", ha dichiarato Gabriel Semelas, Presidente di Airbus per la regione Africa e Medio Oriente.

Con il continuo sviluppo della rete e del traffico aereo nella regione del Medio Oriente, Airbus prevede che nei prossimi 20 anni saranno necessarie oltre 265.000 persone impiegate nel settore, tra cui 69.000 nuovi piloti, circa 64.000 nuovi tecnici e 132.000 assistenti di volo.

Il mercato dei servizi di aviazione commerciale regionale nel suo complesso è valutato a circa 30 miliardi di dollari nei prossimi 20 anni. La crescita dei servizi riguarderà principalmente il mantenimento della disponibilità degli aeromobili, la formazione, le operazioni di volo e le soluzioni di gestione del traffico aereo, gli aggiornamenti delle cabine e la connettività.

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Fonte: TradingView

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Domenica il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha raddoppiato gli attacchi contro la deputata repubblicana Marjorie Taylor Greene, respingendo le sue affermazioni secondo cui le sue critiche la stavano mettendo in pericolo e affermando di non credere che qualcuno la stesse prendendo di mira.

Greene ha dichiarato sabato che le critiche online di Trump avevano scatenato un'ondata di minacce nei suoi confronti. Domenica mattina, ha dichiarato alla CNN che la parte "più offensiva" delle sue dichiarazioni è stata quella in cui Trump l'ha definita una traditrice.

Trump ha ripetuto l'insulto ore dopo. "Marjorie 'Traditrice' Greene", ha detto, riferendosi alla parlamentare. "Non credo che la sua vita sia in pericolo... Non credo che a nessuno importi di lei", ha detto il presidente ai giornalisti prima di salire a bordo dell'Air Force One domenica sera per tornare a Washington, DC dal suo club di Mar-a-Lago in Florida.

Greene, membro della Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti originaria della Georgia, da tempo nota per essere una fedele sostenitrice di Trump, ha recentemente assunto posizioni contrastanti con il presidente. Sabato ha dichiarato di essere stata contattata da società di sicurezza private che la mettevano in guardia sulla sua sicurezza e che i gravi attacchi contro di lei le avevano già causato minacce di morte.

Ha attribuito la sua rottura con il presidente al suo sostegno alla divulgazione dei documenti relativi al defunto finanziere e molestatore sessuale Jeffrey Epstein.

Trump ha liquidato il clamore suscitato dal caso Epstein definendolo una "bufala" promossa dai democratici, ma mercoledì Greene è stato uno dei soli quattro repubblicani della Camera che si sono uniti ai democratici nel firmare una petizione per imporre un voto sulla pubblicazione di tutti i fascicoli del Dipartimento di Giustizia relativi a Epstein.

La drammatica rottura tra due alleati di lunga data suggerisce una frattura più profonda all'interno della base repubblicana di Trump e solleva interrogativi sulla stabilità del suo sostegno all'estrema destra dello spettro ideologico.

Venerdì sera Trump ha rotto con Greene in un post sui social media in cui ha definito la Greene "pazza" e una "lunatica delirante" che si lamentava del fatto che non avrebbe risposto alle sue chiamate.

Ha continuato a criticarla con altri post sui social media durante il fine settimana, definendola una "deputata leggera", una "traditrice" e una "vergogna" per il Partito Repubblicano.

Il presidente ha anche scritto che gli elettori conservatori del distretto di Greene potrebbero prendere in considerazione uno sfidante alle primarie e che sosterrà il candidato giusto contro di lei alle elezioni del Congresso del prossimo anno.

Nonostante i suoi attacchi a Greene, Trump domenica sera ha scritto sui social media che "i repubblicani della Camera dovrebbero votare per la pubblicazione dei file di Epstein, perché non abbiamo nulla da nascondere..."

Nel fine settimana, Trump ha respinto con insistenza le domande dei giornalisti sulla pubblicazione dei file di Epstein. A riprova del suo rapporto spesso conflittuale con i media, a un certo punto ha risposto "zitto, zitto porcellino" alla domanda di una giornalista.

La Casa Bianca non ha risposto alle richieste di commento sullo scontro tra Greene e Trump o sulle sue dichiarazioni al giornalista.

Fonte: Investimenti

Una singola parola spesso fa una grande differenza nella politica cinese. Nei precedenti piani quinquennali di sviluppo economico, ad esempio, Pechino aveva sempre ribadito di voler "promuovere con prudenza" l'internazionalizzazione dello yuan. In una bozza del prossimo piano 2026-2030 presentata il mese scorso, la parola "prudenza" è stata cancellata. Ciò segnala progetti più audaci per il renminbi, sebbene i progressi saranno limitati finché i pianificatori economici manterranno uno stretto controllo sui flussi di capitale.

L'economia cinese, che vale 20.000 miliardi di dollari, è la seconda più grande al mondo, ma la sua valuta è stata solo la quinta più scambiata lo scorso anno, secondo un rapporto di settembre della Banca dei Regolamenti Internazionali. Tuttavia, grazie a politiche incrementali, tra cui accordi di swap valutari con altre banche centrali, lo yuan rappresenta ora l'8,5% delle transazioni valutarie globali, in aumento rispetto al 7% del 2022.

Thomson ReutersLo yuan cinese rimane la quinta valuta più scambiata al mondo

Per Pechino, la risoluzione degli accordi commerciali sarà probabilmente la prossima area di interesse, data la quota cinese del 15% dei 33.000 miliardi di dollari del commercio globale in termini di valore. In particolare, nell'ambito di una più ampia controversia contrattuale, l'industria siderurgica cinese ha smesso di acquistare minerale di ferro denominato in dollari dall'australiana BHP da ottobre, secondo quanto riportato dai media cinesi che citano fonti, e ha insistito affinché il gigante minerario regolasse il 30% delle transazioni in yuan. Separatamente, la divisione cinese del produttore di chip olandese Nexperia ha richiesto che tutte le transazioni fossero regolate in yuan, ha riportato Reuters, citando fonti, dopo che L'Aia ha preso il controllo della casa madre con sede nei Paesi Bassi a settembre, innescando una situazione di stallo più ampia.

Queste mosse possono avere un impatto immediato. Secondo il rapporto sull'internazionalizzazione dello yuan della banca centrale cinese, pubblicato la scorsa settimana, lo scorso anno sono stati effettuati scambi commerciali con la Cina per un valore di 12,4 trilioni di yuan (1,7 trilioni di dollari), circa il 27% del totale. Regolamentare il 30% delle importazioni da BHP può aggiungere altri 39 miliardi di dollari di transazioni denominate in yuan all'anno. E l'utilizzo del renminbi sarà interessante per i paesi che desiderano ridurre la propria dipendenza dal dollaro statunitense. Tra questi, Brasile e Russia, che lo scorso anno hanno esportato rispettivamente 31 miliardi di dollari di soia e 50 miliardi di dollari di petrolio greggio nella Repubblica Popolare.

Gli strateghi cinesi insistono da tempo sul fatto che il loro piano non è quello di sostituire il dollaro con un "redback". Ed è improbabile che consentano alla valuta nazionale di circolare liberamente attraverso i confini. Tuttavia, il peso commerciale di Pechino può contribuire a erodere il predominio del dollaro.

NOTIZIE DI CONTESTO

Il portale di notizie sulle materie prime SteelOrbis ha riferito l'11 ottobre che BHP ha concordato con China Mineral Resources Group di passare ai pagamenti in yuan per il 30% del suo commercio spot di minerale con la Cina, citando alcune fonti.

Separatamente, la divisione cinese del produttore di chip olandese Nexperia ha ripreso a fornire semiconduttori ai distributori locali, ma tutte le vendite ai distributori devono ora essere regolate in yuan, ha riferito Reuters il 23 ottobre, citando due persone informate sulla questione.

Fonte: TradingView