Gli operatori obbligazionari osservano i dati decisivi per tracciare la prossima mossa della Fed

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Resoconto:

Gli operatori obbligazionari attendono i dati statunitensi in ritardo per valutare la politica della Fed dopo lo shutdown. Dati sull'occupazione più solidi del previsto potrebbero ridurre le probabilità di un taglio dei tassi a dicembre, aumentando i rendimenti, mentre il rallentamento della crescita mantiene i mercati sostanzialmente rialzisti sui titoli del Tesoro.

Gli operatori obbligazionari si stanno preparando a una valanga di dati che consolideranno le aspettative sulla rapidità con cui la Federal Reserve proseguirà i tagli dei tassi di interesse che hanno portato i titoli del Tesoro USA ai maggiori guadagni dal 2020.

La fine della chiusura delle attività governative significa che le agenzie inizieranno a pubblicare i rapporti chiave che erano stati trattenuti dall'inizio di ottobre, tra cui il rapporto sull'occupazione di settembre di giovedì.

La mancanza di dati governativi durante la chiusura ha reso difficile valutare la direzione dell'economia. I dati provenienti da fonti private, come la società di elaborazione paghe ADP, tuttavia, hanno continuato a sottolineare l'indebolimento del mercato del lavoro che ha spinto la Fed ad abbassare il tasso di riferimento nelle riunioni di settembre e ottobre, ponendo fine a una pausa durata nove mesi.

Ma c'è il rischio che i dati del governo possano sorprendere al rialzo, mostrando che le aziende hanno creato posti di lavoro a un ritmo più sostenuto del previsto. C'è anche la possibilità che i dati siano incompleti, o distorti, a causa della chiusura.

Poiché i responsabili politici sono ancora consapevoli dell'elevata inflazione, ciò potrebbe indurli a mantenere stabili i tassi nella riunione del 10 dicembre o a ridimensionare le aspettative del mercato per il 2026.

"Con l'arrivo dei dati economici, è possibile che il mercato del lavoro mostri maggiore stabilità", ha affermato Priya Misra, portfolio manager di JPMorgan Investment Management. "In questo caso, il mercato potrebbe ulteriormente ridurre le probabilità di un taglio a dicembre e la volatilità potrebbe aumentare".

Ha affermato che vedono un'opportunità di acquisto in un aumento dei rendimenti a 10 anni al 4,25%. I rendimenti erano due punti base più bassi, al 4,13%, alle 3:44 del mattino a New York.

Gli operatori obbligazionari osservano i dati decisivi per tracciare la prossima mossa della Fed_1

I titoli del Tesoro hanno registrato un forte rialzo quest'anno, mentre il rallentamento dell'occupazione e la guerra commerciale del presidente Donald Trump hanno seminato incertezza in un'economia che negli ultimi anni ha costantemente sorpreso gli analisti con la sua solidità. Dopo che gli operatori hanno aumentato le scommesse sui tagli dei tassi e i rendimenti sono scesi, i titoli del Tesoro hanno registrato un rendimento di circa il 6% quest'anno.

Tuttavia, il presidente della Fed Jerome Powell ha affermato che le recenti mosse della banca centrale sono state in gran parte misure protettive per garantire che la sua politica restrittiva non bloccasse la crescita, piuttosto che un tentativo di rilanciare l'economia.

La scorsa settimana, gli operatori di futures hanno abbassato le probabilità di un taglio dei tassi di un quarto di punto a dicembre sotto il 50%, poiché alcuni funzionari della Fed hanno indicato che tale mossa è tutt'altro che scontata. Questa incertezza a breve termine ha fatto salire l'indicatore della volatilità attesa del mercato obbligazionario, che si aggirava intorno ai minimi degli ultimi quattro anni.

"C'è una crescente preoccupazione, sebbene non ancora un problema di grande portata, che la Fed non taglierà i tassi a dicembre, data la tempestività e la qualità dei dati economici", ha affermato Jack McIntyre, portfolio manager di Brandywine Global Investment Management. Ha aggiunto che questo, unito al calo dei rendimenti, "ci mantiene orientati verso un'esposizione neutrale ai titoli del Tesoro USA".

Cosa dicono gli strateghi di Bloomberg...

Gli investitori sono preoccupati per la debole crescita economica statunitense. Lo si può vedere nei rendimenti dei titoli di Stato decennali che si aggirano appena sopra il 4%, nonostante un'inflazione del 3%. Per gli investitori obbligazionari, però, questa potrebbe essere la situazione migliore. I due maggiori ostacoli alla crescita – i dazi elevati e la chiusura del governo statunitense – potrebbero presto essere risolti.

La tempistica esatta di alcune delle pubblicazioni posticipate, così come il rapporto sull'occupazione di novembre, che normalmente verrebbe pubblicato nella prima settimana del mese prossimo, non è ancora stata chiarita. Il Dipartimento del Lavoro ha dichiarato la scorsa settimana che potrebbe volerci del tempo per definire le date di pubblicazione.

I gestori patrimoniali sono consapevoli dei cambiamenti economici positivi che potrebbero far aumentare i rendimenti, tra cui la sentenza della Corte Suprema che ha bocciato i dazi di Trump.

Tuttavia, si aspettano in linea generale che la Fed continui a mantenere un orientamento accomodante, anche se dovesse sospendere la politica monetaria il mese prossimo, il che probabilmente impedirebbe ai rendimenti di allontanarsi troppo dai livelli recenti. E il sentiment del mercato è stato relativamente rialzista nei confronti dei Treasury, poiché i dati indicano un rallentamento della crescita.

Alcune recenti operazioni su opzioni sui titoli del Tesoro miravano a un calo dei rendimenti a 10 anni al di sotto del 4%. Il sondaggio sui clienti dei titoli del Tesoro condotto da JPMorgan Chase Co. per la settimana conclusasi il 10 novembre ha evidenziato i maggiori long netti dal 7 aprile. Anche la domanda degli investitori per i nuovi titoli a 10 e 30 anni della scorsa settimana è stata in linea con le medie recenti.

"Ci vorrebbe il ritorno di dati solidi sulla crescita e sull'occupazione per spingere i rendimenti a due e dieci anni fuori dai range recenti", ha affermato George Catrambone, responsabile del reddito fisso di DWS Americas. "Non c'è una ragione evidente per aspettarsi una forte ripresa del mercato del lavoro".

Fonte: Bloomberg

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