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La spesa dei consumatori negli Stati Uniti è aumentata moderatamente a settembre, dopo tre mesi consecutivi di solidi guadagni, il che suggerisce una perdita di slancio dell'economia alla fine del terzo trimestre, poiché un mercato del lavoro fiacco e l'aumento del costo della vita hanno frenato la domanda.

Il rapporto del Dipartimento del Commercio di venerdì ha inoltre mostrato che l'inflazione annuale è aumentata al ritmo più rapido degli ultimi quasi un anno e mezzo a settembre. Le ingenti tariffe sui beni d'importazione imposte dal presidente Donald Trump hanno fatto aumentare i prezzi per i consumatori, sebbene l'aumento sia stato graduale.

Trump sta ricevendo critiche dagli americani frustrati dall'inflazione elevata, con il suo indice di gradimento in calo nelle ultime settimane. Un sondaggio dell'Università del Michigan ha rilevato che il tono generale delle opinioni delle famiglie all'inizio di dicembre era "generalmente cupo, poiché i consumatori continuano a citare il peso dei prezzi elevati".

"I fondamentali per i consumatori appaiono difficili", ha affermato Oliver Allen, economista senior di Pantheon Macroeconomics. "Il debole settembre prepara il terreno per una maggiore debolezza dei consumatori nel quarto trimestre".

La spesa al consumo, che rappresenta oltre due terzi dell'attività economica, è aumentata dello 0,3% dopo un aumento dello 0,5% rivisto al ribasso ad agosto, ha dichiarato il Bureau of Economic Analysis del Dipartimento del Commercio. Gli economisti intervistati da Reuters avevano previsto un aumento della spesa al consumo dello 0,3% dopo un aumento dello 0,6% precedentemente riportato ad agosto.

La pubblicazione del rapporto è stata ritardata da una chiusura record del governo di 43 giorni. L'aumento della spesa rifletteva l'aumento dei prezzi, in particolare per la benzina e altri beni energetici. Le spese per veicoli a motore, beni ricreativi e veicoli, nonché altri prodotti manifatturieri durevoli, sono diminuite. La spesa per abbigliamento e calzature è diminuita. La spesa complessiva per i beni è rimasta invariata.

La spesa per i servizi è aumentata dello 0,4%, trainata da quella per l'edilizia abitativa e le utenze. I consumatori hanno anche incrementato la spesa per assistenza sanitaria, servizi finanziari e assicurazioni, nonché per camere di hotel e motel e servizi di trasporto come i biglietti aerei.

LE FAMIGLIE AD ALTO REDDITO STANNO GUIDANDO LA SPESA

Gli economisti hanno attribuito l'aumento della spesa per i servizi alle famiglie ad alto reddito, la cui ricchezza è stata incrementata dal rally del mercato azionario. La stagnazione del mercato del lavoro ha danneggiato le famiglie a medio e basso reddito, che sono state anch'esse schiacciate dai dazi, hanno affermato gli economisti, creando quella che hanno definito un'economia a forma di K.

In una nota di questa settimana, gli economisti di Goldman Sachs hanno previsto che la debole crescita del reddito, dovuta alla tiepida crescita dell'occupazione e ai tagli ai programmi di assistenza governativa come Medicaid e ai benefici del Supplemental Nutrition Assistance Program, precedentemente noti come buoni pasto, peserà sulla spesa delle famiglie a basso reddito nel 2026.

Al netto dell'inflazione, la spesa è rimasta invariata dopo l'aumento dello 0,2% di agosto. Tuttavia, la spesa dei consumatori è probabilmente cresciuta a un ritmo sostenuto nel terzo trimestre, sostenendo l'economia nel suo complesso. La Federal Reserve di Atlanta stima che il prodotto interno lordo sia cresciuto a un tasso annualizzato del 3,8% nel trimestre luglio-settembre, in linea con il ritmo del secondo trimestre.

Il BEA pubblicherà la sua stima iniziale posticipata del PIL per il terzo trimestre il 23 dicembre. Le aziende hanno assorbito i dazi all'importazione o venduto le scorte accumulate prima dell'entrata in vigore delle tasse, limitando il ritmo dell'aumento dell'inflazione.

L'indice dei prezzi della spesa per consumi personali (PCE) è aumentato dello 0,3% a settembre, in linea con l'aumento di agosto, ha dichiarato il BEA. Nei 12 mesi fino a settembre, l'indice dei prezzi PCE è aumentato del 2,8%. Si tratta del maggiore incremento su base annua da aprile 2024, dopo un aumento del 2,7% registrato ad agosto.

Escludendo le componenti volatili di cibo ed energia, l'indice dei prezzi PCE ha guadagnato lo 0,2% dopo essere aumentato dello stesso margine ad agosto. Nei 12 mesi fino a settembre, il cosiddetto indice di inflazione di fondo è aumentato del 2,8% dopo essere aumentato del 2,9% ad agosto.

Thomson ReutersInflazione dei prezzi al consumo negli Stati Uniti

La Federal Reserve monitora i prezzi PCE per il suo obiettivo di inflazione del 2%. Alcuni economisti hanno affermato che i dati obsoleti sull'inflazione PCE favorirebbero il taglio dei tassi di interesse da parte della banca centrale statunitense mercoledì prossimo. I mercati finanziari hanno quasi scontato un taglio dei tassi di 25 punti base, come ha mostrato lo strumento FedWatch del CME Group.

"Ciò probabilmente rafforza la tesi di un taglio dei tassi se l'attenzione rimane sull'indebolimento del mercato del lavoro in un contesto di moderate pressioni inflazionistiche", ha affermato Olu Sonola, responsabile della ricerca economica statunitense presso Fitch Ratings.

Fonte: TradingView

 L'Europa rischia la "cancellazione della civiltà" e un giorno potrebbe perdere il suo status di alleato affidabile degli Stati Uniti, ha affermato l'amministrazione Trump in un importante documento strategico, suscitando le proteste degli europei che l'hanno paragonata alla retorica del Cremlino.

La nuova Strategia per la sicurezza nazionale, pubblicata sul sito web della Casa Bianca nella notte tra giovedì e venerdì, ha denunciato l'Unione Europea come antidemocratica e ha affermato che l'obiettivo degli Stati Uniti dovrebbe essere "aiutare l'Europa a correggere la sua attuale traiettoria".

Accusava i governi europei di "sovversione dei processi democratici", anche per aver ostacolato quella che definiva una richiesta dell'opinione pubblica europea di porre fine alla guerra in Ucraina.

"Nel lungo termine, è più che plausibile che entro pochi decenni al massimo, alcuni membri della NATO diventeranno in maggioranza non europei", si legge nel documento.

"Pertanto, resta aperta la questione se considereranno il loro posto nel mondo o la loro alleanza con gli Stati Uniti allo stesso modo di coloro che hanno firmato la carta della NATO."

L'UE ha rifiutato di commentare e i leader europei in carica hanno mantenuto il silenzio, evitando di inimicarsi il presidente Donald Trump.

Ma ex funzionari europei hanno descritto la retorica come scioccante, persino per gli standard dell'amministrazione Trump, che mostra una crescente ostilità verso gli alleati tradizionali.

'ALCUNE MENTI BIZZARRE DEL CREMLINO'

"Si tratta di un linguaggio che altrimenti si potrebbe trovare solo nelle menti bizzarre del Cremlino", ha affermato l'ex primo ministro svedese Carl Bildt su X, descrivendo il documento come "all'estrema destra in Europa".

Ha definito "bizzarro" che l'unica parte del mondo in cui la strategia vedeva una minaccia per la democrazia fosse l'Europa.

L'ex primo ministro lettone Krisjanis Karins ha dichiarato a Reuters: "Il Paese più felice di leggere questo è la Russia".

"Mosca ha cercato per anni di rompere il legame transatlantico e ora sembra che il più grande distruttore di questo legame siano gli stessi Stati Uniti, il che è un peccato", ha affermato.

Un diplomatico europeo, parlando a condizione di anonimato, ha dichiarato: "I toni sull'Europa non sono promettenti. Sono persino peggiori del discorso di Vance a Monaco di Baviera a febbraio", riferendosi al discorso ostile del vicepresidente J.D. Vance durante una conferenza a Monaco che ha allarmato le capitali europee subito dopo il ritorno di Trump al potere.

Il documento riprendeva alcuni punti di vista dei partiti politici di estrema destra europei, che sono diventati il ​​principale avversario dei governi di Germania, Francia e altri tradizionali alleati degli Stati Uniti. Sembrava elogiarli, affermando che "la crescente influenza dei partiti patriottici europei" offre "motivo di grande ottimismo".

Nathalie Tocci, direttrice del think tank italiano Istituto Affari Internazionali, ha affermato che ciò dimostra che l'amministrazione Trump è "intenzionata a fare a pezzi l'Europa sostenendo i nazionalisti di estrema destra sostenuti dalla Russia".

La Strategia per la sicurezza nazionale è un documento pubblicato periodicamente dal potere esecutivo degli Stati Uniti che delinea la visione del presidente in materia di politica estera e guida le decisioni del governo.

Nella prefazione, Trump ha affermato che il documento strategico era "una tabella di marcia per garantire che l'America rimanga la nazione più grande e di maggior successo nella storia dell'umanità".

Il nuovo documento accusa l'Unione Europea di minare la libertà e la sovranità politica, censurando la libertà di parola e reprimendo l'opposizione politica.

I politici e i funzionari europei si sono irritati per il tono di Washington, ma mentre si affrettano a ricostruire i loro eserciti trascurati per far fronte a una minaccia percepita dalla Russia, continuano a fare molto affidamento sul sostegno militare degli Stati Uniti.

Nel documento si afferma che è nell'interesse strategico degli Stati Uniti negoziare una rapida risoluzione della questione ucraina e ristabilire la "stabilità strategica" con la Russia.

Fu pubblicato nel bel mezzo di un'iniziativa di pace statunitense in stallo, in cui Washington presentò un piano di pace che approvava le principali richieste della Russia nella guerra che durava da quasi quattro anni.

"Una grande maggioranza europea desidera la pace, ma questo desiderio non si traduce in politica, in larga misura a causa del sovvertimento dei processi democratici da parte di quei governi (europei)", si legge.

Fonte: Reuters

Secondo tutti gli economisti intervistati da Reuters, la Banca del Canada manterrà invariato il tasso overnight il 10 dicembre, la maggior parte dei quali prevede tassi stabili almeno fino al 2027.

Con l'inflazione in calo e saldamente entro l'intervallo obiettivo della banca centrale e l'economia in crescita a un ritmo sostenuto, la necessità di ulteriori tagli dei tassi si è ridotta in modo significativo. Anche le vendite di case canadesi hanno ripreso slancio a ottobre, il che suggerisce che i bassi costi di prestito stanno aiutando il mercato immobiliare sensibile ai tassi di interesse, anche se un ulteriore aiuto da parte della banca centrale sarà limitato.

Secondo tutti i 33 economisti del sondaggio Reuters del 2-5 dicembre, la BoC manterrà il tasso stabile al 2,25% la prossima settimana, in linea con i prezzi di mercato.

Dopo aver effettuato tagli dei tassi pari a 275 punti base, uno dei più aggressivi tra le economie del G10, la banca centrale ha segnalato l'interruzione dei tagli dei tassi a ottobre, citando un'inflazione stabile.

"Dato che la Banca (BoC) sta praticamente segnalando di ritenere di aver terminato di tagliare i tassi, è naturale che ora si stia pensando a quando potrebbe iniziare ad andare nella direzione opposta", ha affermato Douglas Porter, capo economista di BMO Capital Markets.

"Dato che la nube oscura dell'incertezza commerciale incombe ancora sull'economia e che probabilmente continuerà a farlo per gran parte del 2026, riteniamo che sia decisamente troppo presto per parlare di un aumento dei tassi."

La maggioranza degli economisti, 18 su 29, prevede che la BoC manterrà i tassi stabili almeno fino al 2027.

Questa prospettiva di tassi stabili dipende in parte da un'economia che ha dimostrato resilienza di fronte ai dazi statunitensi, espandendosi a un tasso del 2,6% migliore del previsto nell'ultimo trimestre, sostenuta in parte dalla spesa pubblica.

Tassi bassi per promuovere il mercato immobiliare

Nonostante i massicci tagli dei tassi da parte della BoC, quest'anno il mercato immobiliare ha registrato un andamento piuttosto difficile, con prezzi delle case in calo finora di circa il 3,2%.

Ma è probabile che tale calo si arresti presto, con prezzi che dovrebbero aumentare in media rispettivamente dell'1,8% e del 3,5% il prossimo anno e nel 2027, secondo le mediane di un sondaggio Reuters separato condotto su 14 analisti.

Nove degli undici analisti intervistati hanno affermato che anche la convenienza per chi acquista una casa per la prima volta migliorerà nel corso del prossimo anno.

"I tagli ai tassi di interesse operati dalla BoC a settembre e ottobre hanno ulteriormente migliorato la convenienza per gli acquirenti, abbassando i costi di proprietà in un momento in cui il valore delle case si è moderato in alcune parti del Paese nell'ultimo anno", ha osservato Robert Hogue, assistente capo economista presso la RBC.

"Le riduzioni dei tassi attireranno probabilmente più acquirenti sul mercato, sbloccando parte della domanda repressa accumulata durante il periodo di elevati costi di prestito."

L'ultimo bilancio federale, il primo di Mark Carney in qualità di primo ministro, ha proposto un investimento totale di 280 miliardi di dollari canadesi, di cui 25 miliardi in edilizia abitativa, nei prossimi cinque anni.

Una forte maggioranza di analisti, 8 su 10, che hanno risposto a un'ulteriore domanda ha affermato che le iniziative governative contenute nel recente bilancio per aiutare a costruire più case e alleviare i problemi di offerta di alloggi rappresentano un passo nella giusta direzione.

Mentre due hanno affermato che non erano affatto sufficienti, nessuno ha scelto "utile" o "molto utile".

"È utile vedere l'impegno dei governi nel prendere sul serio il finanziamento dell'edilizia sociale, anche se finora l'entità dei finanziamenti è debole", ha affermato Peter Norman, capo economista di Altus Group.

"Il bilancio del 2025 contribuirà ben poco a migliorare l'attuale situazione economica critica legata al miglioramento dell'offerta di nuove abitazioni sul mercato nei principali mercati."

Fonte: Kitco

Fonte: Bloomberg

• Ci aspettiamo che la Fed riduca il suo obiettivo di tasso di riferimento di 25 punti base al 3,50-3,75% la prossima settimana, in linea con il consenso e i prezzi di mercato. Prevediamo una riduzione equivalente a tutti i tassi amministrati, ma un ulteriore taglio di 5 punti base al tasso IORB non è escluso.
• La Fed potrebbe anche dare seguito alla decisione di ottobre di porre fine al QT annunciando l'inizio dell'espansione organica del bilancio nel 2026, il che allevierebbe ulteriormente le condizioni di liquidità del dollaro USA.
• Ci aspettiamo che Powell si opponga verbalmente alla continuazione dei tagli sequenziali dei tassi all'inizio del 2026. I dati aggiornati segnaleranno probabilmente una gamma di opinioni sulle prospettive dei tassi per il 2026, ma prevediamo che la mediana a lungo termine rimarrà al 3,00-3,25%.
• Le previsioni positive potrebbero spingere i rendimenti dei titoli del Tesoro al rialzo e il cambio EUR/USD al ribasso mercoledì, ma manteniamo la nostra previsione al rialzo per i 12 mesi di EUR/USD a 1,22.

I mercati stanno dando per scontato il taglio di 25 punti base del tasso obiettivo di riferimento della prossima settimana come un'operazione in gran parte conclusa, ma le prospettive per il 2026, sia per i tassi che per la liquidità, rimangono molto meno chiare. Ci aspettiamo che Powell respinga le aspettative di una prosecuzione dei tagli sequenziali dei tassi all'inizio del 2026, riecheggiando il messaggio di ottobre e riflettendo le opinioni ampiamente divergenti all'interno del FOMC. Procedere consapevolmente a un "taglio aggressivo" è una scelta condivisa.

Sebbene i dati macroeconomici in arrivo non abbiano fornito segnali decisivi da ottobre, riteniamo che il calo osservato nelle aspettative di inflazione dei mercati renda un ulteriore taglio dei tassi più appetibile anche per i falchi (grafico 1). Le condizioni finanziarie complessive si sono leggermente inasprite, con l'aumento dei tassi reali a breve termine.

È probabile che Jeffrey Schmid ribadisca il suo dissenso a favore di una sospensione e potrebbe essere affiancato da Susan Collins e/o Alberto Musalem. Anche Austan Goolsbee della Fed di Chicago ha preparato i mercati a novembre, affermando di non vedere "nulla di sbagliato nel dissenso". D'altra parte, i governatori nominati da Trump Waller, Bowman e Miran, insieme a John Williams della Fed di New York, costituiscono la spina dorsale del campo delle colombe.

Riteniamo che ci siano buone probabilità che la Fed interrompa il suo ciclo di allentamento a gennaio, poiché tre dei quattro nuovi elettori del 2026 – Hammack, Kashkari e Logan – si sono tutti apertamente opposti alla decisione di ottobre di tagliare. Nel nostro scenario di base, prevediamo tagli finali di 25 punti base a marzo e giugno. È probabile che i punti aggiornati riflettano la crescente diversità di opinioni anche entro la fine del 2026. Le previsioni macroeconomiche subiranno modifiche più superficiali; prevediamo una piccola revisione positiva delle previsioni sul PIL per il 2026, mentre le prospettive di inflazione rimarranno probabilmente pressoché invariate.

La Fed ha formalmente interrotto il suo prelievo di bilancio all'inizio di dicembre, ma le condizioni di liquidità rimangono più restrittive. Il tasso effettivo sui Fed Funds è salito modestamente all'interno dell'intervallo obiettivo e il SOFR ha superato il limite superiore verso fine mese. Sebbene la liquidità non rappresenti a nostro avviso una preoccupazione imminente, la Fed potrebbe preannunciare un'espansione organica del bilancio, o un QE graduale, a partire dal 2026. In alternativa, la Fed potrebbe ridurre il tasso di interesse sulle riserve (IORB) di ulteriori 5 punti base per limitare un ulteriore aumento del tasso sui Fed Funds, sebbene riteniamo la prima ipotesi più probabile della seconda.

Fonte: Danske Bank

Fonte: Reuters