Solida crescita del PIL in Polonia nel terzo trimestre del 25° anno, in un contesto di investimenti in aumento

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Economico

Resoconto:

L'Ufficio di Stato ha rivisto la crescita del PIL del terzo trimestre al 3,8% su base annua, rispetto al 3,7% precedentemente riportato, e ha pubblicato dettagli sulla sua composizione. I dati destagionalizzati indicano un'espansione dello 0,9% su base trimestrale, rispetto allo 0,8% su base trimestrale del trimestre precedente, a indicare che il vivace slancio di crescita osservato negli ultimi trimestri è stato mantenuto.

La crescita ha mantenuto un solido slancio nel terzo trimestre del 2025

I consumi non sono in forte espansione, ma gli investimenti (principalmente pubblici e importati) sono forti

La domanda interna è cresciuta del 3,7% su base annua nel terzo trimestre del 25°, principalmente grazie alla solidità dei consumi totali, che rappresentano circa l'80% del PIL. Sorprendentemente, la crescita dei consumi pubblici (7,4% su base annua) è stata più forte di quella dei consumi delle famiglie, che si sono moderati al 3,5% su base annua, rispetto al forte 4,5% su base annua del trimestre precedente.

La dinamica del reddito disponibile si è moderata quest'anno rispetto a un 2024 eccezionalmente forte, ma la solida crescita dei salari nominali, unita a un'inflazione più bassa e a una minore propensione marginale al risparmio, ha sostenuto la spesa privata. Di conseguenza, è probabile che la crescita dei consumi delle famiglie superi ancora il dato del 2024.

Tuttavia, non possiamo descrivere gli sviluppi attuali come un boom dei consumi, a sostegno delle aspettative di una stabilizzazione dell'inflazione al consumo. Ciò segna un netto cambiamento rispetto ai cicli economici pre-pandemici, quando la crescita dei consumi superava il PIL e si aggirava intorno al 5-6%, anziché all'attuale 3-4%. Questa volta, entrambi i fenomeni si espandono di pari passo.

La crescita degli investimenti fissi è stata sorprendentemente robusta (7,1% su base annua), ma molto probabilmente si è concentrata soprattutto nel settore pubblico (compresi gli acquisti di attrezzature per la difesa), poiché i dati sulle spese per investimenti nelle grandi imprese non hanno evidenziato alcun miglioramento significativo in questo ambito.

Nei prossimi trimestri, gli investimenti dovrebbero essere sostenuti dal minor costo del credito derivante dai tagli dei tassi della Banca Nazionale di Polonia (NBP) e dai progetti cofinanziati dal Fondo per la Recupero e la Resilienza (RRF). La variazione delle scorte ha ridotto di 1,0 punti percentuali la crescita annua del PIL nel terzo trimestre del 2025, mentre aveva contribuito per 1,0 punti percentuali nel trimestre precedente.

Le esportazioni sorprendono al rialzo nonostante la stagnazione della Germania

Le esportazioni nette hanno contribuito per 0,2 punti percentuali alla crescita economica nel terzo trimestre del 25°, grazie all'aumento del surplus della bilancia commerciale. Le esportazioni di beni e servizi sono aumentate del 6,1% su base annua, mentre le importazioni sono aumentate del 5,9% su base annua. L'andamento delle esportazioni è stato una sorpresa positiva, soprattutto considerando la stagnazione dell'economia tedesca, principale partner commerciale della Polonia.

I servizi continuano a dare impulso all'economia, mentre l'industria si sta gradualmente riprendendo

Il valore aggiunto lordo è cresciuto del 3,4% su base annua. Degno di nota il miglioramento nell'industria, con un aumento del valore aggiunto del 4,9% su base annua rispetto all'1,8% su base annua del secondo trimestre del 2025. Il settore delle costruzioni è rimasto pressoché stagnante (+0,3% su base annua rispetto al -0,2% su base annua del secondo trimestre del 2025).

La crescita nel commercio e nelle riparazioni ha subito un leggero rallentamento (4,3% su base annua rispetto al 5,9% su base annua del trimestre precedente), ma si è comunque registrata una solida crescita nelle attività professionali che includono alcuni servizi azionari. Anche altri settori dei servizi, come i trasporti e la logistica, hanno registrato una forte crescita (5,3% su base annua).

I dati di ottobre indicano un buon inizio del quarto trimestre per la Polonia, con prospettive di una graduale ripresa nel settore delle costruzioni e di una continua crescita industriale. Tuttavia, i servizi rimangono il principale motore dell'espansione.

Crescita del PIL del 3,5-4,0% nel 2025-26, sostenuta dal RRF

Le nostre previsioni indicano che la crescita del PIL nel quarto trimestre del 2025 sarà leggermente superiore a quella del terzo trimestre. Continuiamo a ipotizzare una crescita del PIL pari a circa il 3,5% su base annua nel 2025. Ci aspettavamo una crescita simile a quella del 2025 per il 2026, ma, dato il buon finale di quest'anno, ora prevediamo una crescita compresa tra il 3,5% e il 4,0%.

La chiave sarà mantenere la crescita dei consumi e migliorare gli investimenti, legati all'attuazione dei progetti nell'ambito del Piano Nazionale di Ripresa (KPO), che si concluderà formalmente il prossimo anno, sebbene potrebbe comunque stimolare investimenti e consumi all'inizio del 2027. Questa è la principale differenza tra le nostre previsioni e il consenso. Ipotizziamo che alcuni progetti KPO saranno comunque realizzati nel 2027, il che contribuirà ad "attenuare" il boom degli investimenti pubblici prima della scadenza finale per l'erogazione dei fondi, prevista per la fine del 2026.

L'inflazione dovrebbe rimanere bassa e c'è ancora spazio per tagliare i tassi al 3-3,50% nel 2026

Prevediamo che il miglioramento delle condizioni economiche sarà accompagnato da un ulteriore calo dell'inflazione. Al momento, non vediamo alcuna pressione da parte dei prezzi dei beni di base (importazioni a basso costo dalla Cina), dei prezzi delle materie prime (debolezza del dollaro USA / possibile revoca delle sanzioni alla Russia) o dei prodotti alimentari, e l'inflazione di base dovrebbe continuare a scendere, in parte grazie al rallentamento della crescita salariale.

Ci attende un periodo di solida crescita con un'economia in equilibrio sia esternamente (basso deficit delle partite correnti) che internamente (inflazione prossima all'obiettivo). Un deficit di bilancio elevato non sta creando pressione sulla domanda grazie a un tasso di risparmio ancora elevato e al contributo significativo delle importazioni di beni per la difesa. Ciò che necessita di aggiustamento è la politica fiscale eccessivamente espansiva. Sarebbe auspicabile rafforzare il ruolo del settore privato nella generazione di investimenti.

L'economia polacca continua a sorprendere, crescendo più rapidamente della maggior parte dell'UE, ma ha buone probabilità di mantenere un'inflazione bassa nel 2026 e di ridurre ulteriormente i tassi di interesse.

Fonte: ING

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Il petrolio sale del 2% per le preoccupazioni sull'offerta

Adamo

Merce

Lunedì i prezzi del petrolio sono aumentati del 2%, poiché il Caspian Pipeline Consortium ha interrotto le esportazioni dopo un importante attacco con droni e le tensioni tra Stati Uniti e Venezuela hanno sollevato preoccupazioni sull'offerta, mentre l'OPEC+ ha concordato di lasciare invariati i livelli di produzione di petrolio per il primo trimestre del 2026.

I future sul greggio Brent sono saliti di 1,26 dollari, ovvero del 2,02%, a 63,64 dollari al barile alle 09:53 GMT. Il greggio West Texas Intermediate statunitense ha guadagnato 1,27 dollari, ovvero del 2,17%, a 59,82 dollari.

Il Caspian Pipeline Consortium, che trasporta l'1% del petrolio mondiale, ha dichiarato sabato di aver interrotto le operazioni dopo che un ormeggio presso il suo terminal russo sul Mar Nero è stato danneggiato da un drone ucraino. Chevron, azionista del CPC, ha dichiarato domenica sera che i carichi continuavano nel porto russo di Novorossiysk.

L'Organizzazione dei Paesi esportatori di petrolio e i suoi alleati avevano inizialmente concordato una pausa all'inizio di novembre, rallentando così la spinta a riconquistare quote di mercato, visti i timori incombenti di un eccesso di offerta.

Anh Pham, analista senior di LSEG, ha affermato che il mercato ha reagito positivamente alla notizia.

"Per un certo periodo, la narrazione si è concentrata su un eccesso di petrolio, quindi la decisione dell'OPEC+ di mantenere il suo obiettivo di produzione ha fornito un certo sollievo e ha contribuito a stabilizzare le aspettative di crescita dell'offerta nei prossimi mesi."

Venerdì i future sul greggio Brent e WTI hanno chiuso in ribasso per il quarto mese consecutivo, la loro serie di perdite più lunga dal 2023, poiché le aspettative di una maggiore offerta globale hanno pesato sui prezzi.

Sabato, il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha dichiarato che "lo spazio aereo sopra e intorno al Venezuela" dovrebbe essere considerato chiuso, scatenando una nuova incertezza nel mercato petrolifero, poiché la nazione sudamericana è un importante produttore.

Trump ha dichiarato domenica di aver parlato con il presidente venezuelano Nicolas Maduro, ma non ha fornito dettagli. Non ha inoltre approfondito i suoi commenti sullo spazio aereo né ha detto se segnalassero imminenti attacchi militari.

"Non traete inganno", ha detto Trump.

In una nota ai clienti, gli analisti di ING hanno scritto che "i rischi di approvvigionamento aumentano a seguito di ulteriori attacchi ucraini alle infrastrutture energetiche russe e di un'escalation delle tensioni tra Stati Uniti e Venezuela".

In Europa, la crescente incertezza attorno a un accordo di pace tra Russia e Ucraina ha invertito il sentimento ribassista delle ultime due settimane, quando un accordo sembrava più vicino e si profilava la possibilità che grandi volumi di petrolio russo inondassero il mercato.

Fonte: Reuters

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Kevin Hassett valuta il ruolo di presidente della Federal Reserve

Winkelmann

Politico

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Punti chiave:

· Kevin Hassett mostra interesse per la carica di presidente della Fed.

· Le nomine influenzano le politiche monetarie.

· Hassett è favorevole a tagli immediati dei tassi di interesse.

Kevin Hassett, potenziale candidato alla presidenza della Federal Reserve, è a favore di tassi di interesse più bassi. La sua posizione segnala un cambiamento nella politica monetaria statunitense, che influenzerà i mercati finanziari e le criptovalute come Bitcoin ed Ethereum, influenzando i costi di finanziamento e la liquidità.

La candidatura di Hassett per la carica di Presidente della Federal Reserve evidenzia potenziali cambiamenti verso politiche monetarie accomodanti. Ciò potrebbe influenzare i mercati, dove tassi più bassi spesso stimolano investimenti in asset ad alto rischio come le criptovalute.

Kevin Hassett, direttore del Consiglio Economico Nazionale della Casa Bianca, rimane uno stretto alleato di Trump, favorevole a tassi di interesse più bassi. La sua prospettiva contrasta con l'approccio dell'attuale presidente della Fed, Jerome Powell. Trump ha indicato Hassett come candidato di punta, nonostante l'insoddisfazione nei confronti di Powell.

"Se fossi il presidente della Fed taglierei immediatamente i tassi di interesse." - Kevin Hassett, Fox News

La potenziale nomina di Hassett potrebbe influenzare le condizioni macroeconomiche, compresi i mercati dei titoli del Tesoro statunitensi. I minori costi di finanziamento e l'aumento della liquidità possono avere un impatto sugli asset rischiosi, tra cui valute digitali come Bitcoin ed Ethereum, sebbene non siano state osservate reazioni immediate da parte del mercato delle criptovalute.

Storicamente, le scelte del Presidente della Fed verso una politica monetaria più accomodante favoriscono gli asset rischiosi. Sebbene l'effetto diretto sulle criptovalute sia spesso ritardato, le previsioni del mercato possono influenzare preventivamente i volumi di scambio. Questo contesto costituisce un precedente per il potenziale impatto di Hassett.

Il processo di nomina, guidato dal Segretario al Tesoro Scott Bessent, cerca un equilibrio tra la fiducia del mercato e le preferenze presidenziali. Le implicazioni più ampie della politica monetaria di Hassett – il taglio dei tassi – potrebbero favorire gli investimenti in settori orientati alla crescita, tra cui tecnologia e criptovalute.

I potenziali risultati includono cambiamenti nel contesto finanziario, normativo e tecnologico. I trend storici suggeriscono che un contesto monetario favorevole stimola gli investimenti in asset. La preferenza di Hassett per i tagli dei tassi è in linea con le priorità economiche di Trump, aggiungendo complessità alle dinamiche finanziarie globali.

Fonte: CryptoSlate

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Lo yen sale mentre la BOJ accenna a un aumento dei tassi; il dollaro si prepara per un dicembre cruciale

Adamo

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Lunedì lo yen è salito, spinto dal governatore della Banca del Giappone Kazuo Ueda, che ha lasciato intendere che un aumento dei tassi a dicembre potrebbe essere sul tavolo, mentre il dollaro ha faticato poiché gli investitori hanno aumentato le scommesse su un taglio dei tassi negli Stati Uniti questo mese.

Ueda ha affermato lunedì che la banca centrale valuterà i "pro e i contro" dell'aumento dei tassi di interesse nella prossima riunione di politica monetaria di dicembre, offrendo finora il segnale più forte che un aumento potrebbe concretizzarsi questo mese.

Successivamente ha dichiarato in una conferenza stampa che avrebbe fornito maggiori dettagli sul futuro percorso di aumento dei tassi della banca centrale una volta che i tassi saranno aumentati allo 0,75%, aggiungendo che la decisione politica di dicembre terrà conto delle informazioni sui salari e di altri dati.

Ciò ha contribuito al rialzo della valuta giapponese, lasciando il dollaro in calo dello 0,4% a 155,51 yen.

"Sembra che si tratti di una preparazione in vista di un potenziale aumento dei tassi, rendendo un aumento alla riunione di dicembre o gennaio altamente plausibile", ha affermato Christopher Wong, stratega valutario dell'OCBC, che prevede che la BOJ aumenterà i tassi a dicembre.

"Ma la domanda è se si tratterà di un rialzo seguito da un'altra lunga attesa. Una ripresa dello yen richiederebbe probabilmente che la BOJ fornisca indicazioni più incisive."

Gli operatori hanno messo in conto una crescente possibilità di un aumento dei tassi da parte della BOJ a dicembre, con il calo dello yen ai minimi degli ultimi 10 mesi il mese scorso che ha rafforzato la motivazione per un aumento dei tassi.

"I commenti inviano il segnale più forte finora: la BOJ si sta preparando a riprendere gli aumenti dei tassi questo mese, in linea con le nostre previsioni. Gli operatori di mercato sono rimasti cauti nel prezzare un precedente aumento dei tassi, data l'incertezza sulla possibilità che il governo lo contrastasse", ha affermato Lee Hardman, stratega valutario di MUFG.

Il ministro delle finanze Satsuki Katayama ha dichiarato domenica che le recenti oscillazioni irregolari del mercato dei cambi e il rapido indebolimento dello yen "chiaramente non sono dovuti ai fondamentali".

DOLLAR DOWNBEAT

Nel mercato più ampio, il dollaro si è indebolito mentre gli investitori si preparavano a un mese cruciale che potrebbe portare all'ultimo taglio dei tassi dell'anno da parte della Fed e alla conferma di un successore accomodante del presidente Jerome Powell.

L'euro è salito al massimo delle ultime due settimane a 1,16155 dollari, mentre la sterlina è scesa dello 0,2% a 1,3211 dollari, dopo aver registrato la sua migliore settimana in oltre tre mesi, in un rally di sollievo dopo la presentazione del bilancio da parte del ministro delle finanze britannico Rachel Reeves.

Secondo lo strumento FedWatch del CME, gli operatori stanno ora scontando una probabilità dell'87% che la Fed taglierà i tassi di 25 punti base quando si riunirà la prossima settimana.

Ciò che è meno chiaro è cosa accadrà dopo dicembre. I mercati monetari al momento mostrano pochissime possibilità di un altro taglio prima della primavera e alcuni analisti ritengono che a dicembre potrebbe addirittura verificarsi un "taglio aggressivo" – un termine usato dagli operatori per indicare un taglio accompagnato da indicazioni da parte dei responsabili politici che un altro calo a breve termine dei costi di indebitamento potrebbe non essere imminente.

In ogni caso, con gli investitori che danno per scontato che un taglio a dicembre sia ormai vicino, insieme alla notizia che il consigliere economico della Casa Bianca Kevin Hassett potrebbe essere il prossimo presidente della Fed, il dollaro è in difficoltà, avendo registrato la scorsa settimana la sua peggiore performance settimanale rispetto a un paniere di valute principali in quattro mesi.

"Ora che il FOMC di dicembre è più vicino a stabilire il prezzo di un taglio di 25 punti base, riteniamo che il mercato si concentrerà sempre di più sulla determinazione del prezzo delle riunioni successive", hanno affermato gli economisti di Goldman Sachs in una nota.

"La divisione all'interno del comitato sta frenando l'adozione di prezzi più accomodanti, ma con una grande quantità di dati sul mercato del lavoro attesi prima della riunione di gennaio, riteniamo che nel primo trimestre siano stati considerati troppo pochi."

Lunedì le contrattazioni sul mercato dei cambi sono tornate alla normalità, dopo un'interruzione di ore presso il più grande operatore di borsa al mondo, CME Group, la scorsa settimana, che ha sconvolto le contrattazioni su azioni, obbligazioni, materie prime e valute.

Il Bitcoin è sceso del 5,7% a $ 85.949, mentre l'Ether è sceso del 6,4% a $ 2.828,41.

Fonte: Reuters

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Indebolimento del settore manifatturiero in Europa e Asia a causa della domanda in calo e delle incertezze tariffarie

Michelle

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Economico

Secondo le indagini congiunturali di lunedì, il settore manifatturiero è stato debole nelle maggiori economie europee e asiatiche a novembre, a causa della debole domanda interna e delle incertezze tariffarie.

L'attività manifatturiera nella zona euro, in Cina e in Giappone ha subito una contrazione il mese scorso, sebbene ci siano stati momenti positivi per la Gran Bretagna e le economie del Sud-est asiatico, che hanno registrato una crescita, come hanno mostrato i sondaggi dei responsabili degli acquisti.

L'indice dei responsabili degli acquisti (PMI) ha mostrato che il mese scorso l'attività manifatturiera della zona euro è tornata in territorio di contrazione e il settore manifatturiero dominante in Germania ha registrato un netto deterioramento delle condizioni aziendali.

Mentre l'indebolimento della domanda nella zona euro ha costretto le aziende a tagliare posti di lavoro al ritmo più rapido degli ultimi sette mesi, in Germania i nuovi ordini sono diminuiti al ritmo più rapido degli ultimi 10 mesi.

"Le condizioni attuali restano, nella migliore delle ipotesi, modeste, con la produzione in calo rispetto a un livello già debole, a causa della combinazione di fattori contrari che il settore manifatturiero deve affrontare, tra cui i dazi, la crescente concorrenza cinese e l'incertezza economica generale", ha osservato Leo Barincou, economista senior di Oxford Economics.

"La persistente crisi industriale sembra esercitare pressioni sull'organico, con le aziende che stanno tagliando posti di lavoro al ritmo più rapido da aprile. Nel frattempo, la debole domanda ha impedito alle aziende di trasferire l'aumento dei costi di produzione ai prezzi di vendita."

In Cina, il più grande produttore al mondo, l'attività industriale è tornata a contrarsi leggermente, come ha mostrato un PMI del settore privato , un giorno dopo che la misura ufficiale di Pechino ha mostrato un calo dell'attività per l' ottavo mese consecutivo, seppur a un ritmo più lento.

"Il traffico container nei porti cinesi è rimasto pressoché invariato il mese scorso rispetto a ottobre. Il miglioramento della domanda non ha contribuito a sostenere la produzione, nonostante i livelli di inventario già elevati: la componente di produzione è scesa al minimo degli ultimi quattro mesi", ha affermato Zichun Huang, economista cinese presso Capital Economics.

"E sebbene la componente del prezzo di produzione sia leggermente aumentata, è rimasta a un livello basso, il che indica persistenti pressioni deflazionistiche."

LA PRODUZIONE RIPRESA IN GRAN BRETAGNA

Tra le principali economie europee, il settore manifatturiero francese ha subito un'ulteriore contrazione a novembre, a causa del calo della produzione e della minore domanda di beni che hanno colpito il settore.

Secondo l'indagine di SP Global, la domanda di beni francesi ha continuato a indebolirsi a novembre, prolungando l'attuale sequenza di calo degli ordini alle fabbriche a tre anni e mezzo.

Il settore manifatturiero italiano è tornato a crescere a novembre, un segnale positivo per l'economia in difficoltà del Paese.

In Gran Bretagna, al di fuori dell'Unione Europea, il settore manifatturiero ha registrato il mese scorso il suo primo aumento dell'attività da settembre 2024, sostenuto dal miglioramento della domanda interna e da un rallentamento minore degli ordini dall'estero.

Nel frattempo, anche gli altri centri manifatturieri asiatici hanno dovuto fare i conti con una domanda debole a novembre, prolungando il calo dell'attività industriale, poiché i progressi nei negoziati commerciali con gli Stati Uniti non si sono tradotti in una significativa ripresa degli ordini.

L'indice PMI giapponese ha mostrato che i nuovi ordini hanno continuato a diminuire, prolungando la recessione a due anni e mezzo.

Quest'anno in tutta l'Asia, le aziende dei principali paesi esportatori si sono date da fare per gestire l'incertezza creata dai dazi drastici del presidente degli Stati Uniti Donald Trump.

Sebbene gli accordi commerciali di Trump con paesi come Giappone e Corea del Sud e la riduzione delle tensioni con la Cina abbiano dato una certa fiducia alle aziende, molte si stanno ancora adattando alla nuova realtà commerciale degli Stati Uniti.

L'attività manifatturiera della Corea del Sud ha subito una contrazione per il secondo mese consecutivo a novembre. Tuttavia, dati separati hanno mostrato che le esportazioni coreane sono aumentate a novembre per il sesto mese consecutivo, superando le aspettative del mercato, con le vendite di chip che hanno raggiunto un record grazie alla forte domanda di tecnologia e il mercato automobilistico in forte rialzo dopo l'accordo commerciale con gli Stati Uniti.

L'indice PMI di Taiwan ha mostrato che l'attività industriale ha continuato a diminuire, ma a un ritmo più lento.

Nel resto dell'Asia, i produttori dei mercati emergenti hanno continuato a registrare performance migliori, con Indonesia e Vietnam che hanno entrambi registrato una rapida crescita dell'attività manifatturiera e la Malesia che ha ripreso a crescere.

Fonte: Reuters

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Briefing europeo di metà giornata: azioni in calo mentre gli investitori si allontanano dagli asset rischiosi

Adamo

Economico

RASSEGNE DI MERCATO Azioni:

Lunedì le azioni europee sono scese, poiché l'attenzione degli investitori si è rivolta all'imminente decisione sui tassi della Federal Reserve, i cui dati chiave dovrebbero essere pubblicati questa settimana.

L'indagine ISM sul settore manifatturiero sarà pubblicata oggi alle 15:00 GMT, seguita dal rapporto ISM sui servizi mercoledì. Altri dati di questa settimana includono il rapporto ADP sulle buste paga private, in uscita mercoledì.

"I mercati seguiranno con attenzione i dati pubblicati questa settimana, alla luce della decisione sui tassi ancora incerta [da parte della Federal Reserve]", ha affermato la Danske Bank.

Secondo LSEG, i mercati monetari attualmente stimano una probabilità del 94% di un taglio dei tassi di 25 punti base a dicembre.

Gli investitori saranno inoltre particolarmente attenti a qualsiasi notizia riguardante il candidato di Trump alla presidenza della Fed. Domenica Trump ha rifiutato di confermare che la sua nomina a sostituto di Jerome Powell sarà quella di Kevin Hassett, attuale direttore del National Economic Council.

Con l'inizio di dicembre, gli investitori hanno abbandonato gli asset rischiosi dopo che il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, ha rafforzato le aspettative per un ulteriore aumento dei tassi di interesse entro la fine del mese.

Azioni in movimento

Le società minerarie quotate nel Regno Unito iniziano il nuovo mese con il piede giusto grazie al continuo slancio dei metalli preziosi. Quest'anno le società minerarie del Regno Unito sono state sostenute dai metalli preziosi, con il prezzo delle azioni di Fresnillo più che quadruplicato dall'inizio dell'anno.

Azioni da tenere d'occhio

Richemont può puntare a un incremento degli utili grazie all'aumento dei prezzi e alle forti vendite, ha affermato Deutsche Bank. Il proprietario di Cartier ha registrato un forte aumento delle vendite nell'ultimo trimestre, ignorando le persistenti difficoltà del settore dei beni di lusso.

Mercati statunitensi:

I futures azionari erano in ribasso all'inizio di dicembre, con i contratti legati al Nasdaq-100 a guidare i ribassi.

Questa settimana dovrebbero essere pubblicati i risultati finanziari di altri rivenditori al dettaglio, tra cui i negozi che vendono a un dollaro, così come del resto del pioniere del software cloud Salesforce.

Cambio valuta:

L'euro ha raggiunto il massimo delle ultime due settimane contro un dollaro più debole.

Secondo la Commerzbank, i movimenti della valuta dovrebbero rimanere contenuti anche dopo la pubblicazione, martedì, dei dati sull'inflazione dell'eurozona di novembre.

Il dollaro è sceso in vista dei dati economici statunitensi che potrebbero influenzare le aspettative sul ciclo di tagli dei tassi di interesse della Federal Reserve.

La sterlina è scesa perché rimane "molto sensibile" agli sviluppi politici nel Regno Unito, ha affermato Tickmill Group.

"Le conseguenze del bilancio del Regno Unito continuano mentre l'Office for Budget Responsibility si prepara a pubblicare oggi il suo rapporto sulla pubblicazione anticipata delle prospettive economiche e fiscali", ha aggiunto.

Obbligazioni:

I rendimenti dei Bund decennali sono aumentati in apertura di contrattazioni, seguendo l'andamento dei rendimenti dei Treasury. L'attenzione è rivolta ai venti contrari provenienti dalla Banca del Giappone, dove gli aumenti dei tassi sembrano più probabili, ha affermato Commerzbank Research.

Secondo Société Générale, la sovraperformance dei titoli di Stato periferici dell'eurozona è destinata a rimanere il tema dominante nel mercato obbligazionario dell'eurozona per il 2026, sostenuta da fondamentali più solidi, rating in miglioramento e flussi resilienti.

I rendimenti dei titoli del Tesoro sono aumentati nelle prime contrattazioni, con la ripresa delle contrattazioni dopo il Giorno del Ringraziamento e una breve sessione la scorsa settimana, in attesa di nuovi dati su cui fare trading.

Société Générale ha affermato che si prevedeva che il Tesoro avrebbe rinviato la verifica dell'interesse degli investitori per il debito a più lunga durata.

"Prevediamo che il 2026 sarà caratterizzato da un'elevata emissione di buoni del Tesoro e da un'offerta costante di cedole, trainata da deficit persistenti e ingenti e da entrate tariffarie volatili."

Secondo la banca, i tagli dei tassi della Fed potrebbero far scendere i rendimenti dei titoli del Tesoro entro la fine del 2026.

Energia:

I prezzi del petrolio sono saliti dopo che i membri dell'OPEC+ hanno deciso di mantenere stabile la produzione e mentre gli operatori monitorano le tensioni geopolitiche nell'Europa orientale e in Venezuela.

Secondo ING, la decisione dell'OPEC+ di valutare la massima capacità produttiva sostenibile dei membri probabilmente susciterà tensioni all'interno del gruppo.

Metalli:

I prezzi dell'oro sono aumentati nelle prime contrattazioni, grazie al dollaro più debole e alle rinnovate aspettative che la Federal Reserve taglierà ulteriormente i tassi di interesse quest'anno.

Secondo Sucden Financial, i metalli preziosi sono probabilmente sostenuti da una combinazione di orari di negoziazione irregolari sul CME e dalla continua politica accomodante della Fed.

Rame

Rame in rialzo. Secondo Sucden Financial, la narrazione del mercato sulla riduzione dell'offerta di rame sta diventando sempre più diffusa.

Terre rare

UBS ha evidenziato alcuni motivi per cui gli investitori non dovrebbero preoccuparsi troppo di un potenziale eccesso di offerta di ossidi di terre rare.

La banca ha affermato di essere "comprensiva nei confronti delle preoccupazioni relative all'eccesso di offerta" e ha riconosciuto che "restano possibili diverse soluzioni".

Ferro

I prezzi del minerale di ferro erano in rialzo nelle prime contrattazioni, ma gli analisti rimangono ribassisti sul metallo nero nel breve termine. Le dinamiche di domanda e offerta del minerale di ferro non sono migliorate, ha affermato Baocheng Futures.

TITOLI EMEA

Le azioni Airbus crollano dopo la necessità di urgenti riparazioni su migliaia di aeromobili A320

Le azioni Airbus sono crollate dopo che migliaia di aerei del produttore hanno richiesto riparazioni urgenti nel fine settimana per poter tornare a volare.

Lunedì, nelle prime contrattazioni europee, le azioni hanno registrato un calo del 2,4%.

TotalEnergies venderà la sua quota nei progetti nigeriani a Chevron

TotalEnergies ha dichiarato che venderà una quota di due progetti di esplorazione di petrolio e gas al largo della Nigeria alla società statunitense Chevron.

Star Deep Water Petroleum, una sussidiaria della Chevron, acquisirà una quota del 40% nelle licenze PPL 2000 e 2001 situate nel bacino del Delta Occidentale, assegnate a un consorzio formato da TotalEnergies e dalla nigeriana South Atlantic Petroleum, ha dichiarato lunedì il colosso energetico francese.

Dopo un incontro "produttivo" con i negoziatori ucraini in Florida, i funzionari statunitensi si dirigono in Russia

HALLANDALE BEACH, Florida - I negoziatori statunitensi e ucraini hanno affermato che l'incontro di domenica sulla fine della guerra con la Russia, che ha incluso colloqui su possibili elezioni, scambi di territori e garanzie di sicurezza, è stato produttivo e che i principali inviati degli Stati Uniti si recheranno a Mosca lunedì per ulteriori discussioni.

Il Segretario di Stato Marco Rubio, l'inviato speciale degli Stati Uniti Steve Witkoff e il genero del Presidente Trump, Jared Kushner, hanno incontrato le controparti ucraine per oltre quattro ore. Rubio ha affermato di aver fatto progressi, aggiungendo che i negoziati sono complessi.

L'acquisizione di Vivendi da parte di Bolloré è meno probabile dopo la sentenza favorevole del tribunale al miliardario

Un tribunale francese ha annullato una sentenza secondo cui la famiglia di Vincent Bolloré aveva di fatto il controllo di Vivendi, smorzando le speranze degli investitori che il miliardario potesse essere costretto a rilevare completamente il gruppo mediatico dopo la scissione a quattro azioni avvenuta l'anno scorso.

Venerdì la corte suprema del Paese ha dichiarato che una corte d'appello di grado inferiore ha commesso un errore nel dichiarare che la holding Bollore, che porta il nome della famiglia, esercitava di fatto un controllo su Vivendi.

NOTIZIE GLOBALI

Ueda della BOJ: gli aumenti dei tassi non frenerebbero l'economia giapponese

NAGOYA, Giappone - La Banca del Giappone discuterà approfonditamente la possibilità di un aumento dei tassi di interesse nella sua prossima riunione, ha affermato il governatore Kazuo Ueda, alimentando le speranze di una ripresa della stretta monetaria quest'anno.

Ora che l'accordo commerciale tra Tokyo e l'amministrazione Trump ha ridotto i rischi esterni, il governatore della BOJ ha affermato che la banca centrale presterà particolare attenzione alle prospettive di aumento dei salari in Giappone il prossimo anno.

Bitcoin crolla mentre la prospettiva di un aumento dei tassi in Giappone spaventa gli investitori

Lunedì il Bitcoin è crollato perché gli investitori hanno iniziato a evitare gli asset rischiosi dopo che il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, ha rafforzato le aspettative per un ulteriore aumento dei tassi di interesse entro la fine del mese.

La mossa è avvenuta in un contesto di preoccupazioni circa la sopravvalutazione dei titoli tecnologici e di altri asset rischiosi.

Wall Street ritrova il ritmo a dicembre. Non tutti lo sentono.

Wall Street affronterà la fase finale di un anno difficile con un umore positivo, avendo invertito una delle peggiori performance di novembre in oltre un decennio con la migliore settimana di guadagni in quasi sei mesi.

Una serie di fattori favorevoli sembrano destinati a sostenere l'andamento delle azioni, compensando potenzialmente rischi quali una possibile sentenza della Corte Suprema che potrebbe sconvolgere le aspettative in merito ai dazi e aumentare la cautela tra gli investitori al dettaglio.

Il Congresso apre le indagini dopo la segnalazione che gli Stati Uniti hanno preso di mira i sopravvissuti all'attacco di una barca

Il Congresso ha avviato delle indagini e i legislatori di entrambi i partiti hanno sollevato la possibilità di crimini di guerra dopo la notizia secondo cui gli Stati Uniti avrebbero preso di mira i sopravvissuti a un attacco su una presunta nave adibita al trasporto della droga.

Le commissioni per le forze armate, guidate dai repubblicani, della Camera e del Senato hanno dichiarato questo fine settimana di voler avviare inchieste bipartisan, dopo che il Washington Post ha riportato la notizia di un attacco del 2 settembre a un'imbarcazione nei Caraibi. In quell'attacco, ha affermato il Post, è stato ordinato un secondo attacco per uccidere due sopravvissuti in acqua.

Dopo un incontro "produttivo" con i negoziatori ucraini in Florida, i funzionari statunitensi si dirigono in Russia

Come le gang venezuelane e i jihadisti africani stanno inondando l'Europa di cocaina

Il Venezuela è diventato un importante trampolino di lancio per enormi volumi di cocaina spediti verso l'Africa occidentale, dove i jihadisti contribuiscono a trafficarla in quantità record verso l'Europa.

Funzionari militari corrotti e bande di narcotrafficanti contrabbandano carichi di cocaina tramite aerei leggeri, pescherecci, navi semisommergibili e navi cargo dirette a est, hanno dichiarato pubblicamente le autorità internazionali. La cocaina fluisce verso l'Africa occidentale, dove una rete informale di trafficanti legati al jihadismo e i loro alleati la trasportano poi verso nord per soddisfare la domanda elevata e crescente in Europa.

Fonte: morningstar

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Ecco perché tutti parlano di un'economia a "K"

Warren Takunda

Economico

Dai dirigenti aziendali agli analisti di Wall Street fino ai funzionari della Federal Reserve, i riferimenti all'“economia a forma di K” stanno proliferando rapidamente.

Cosa significa? In parole povere, la parte superiore della K si riferisce agli americani con redditi più alti che vedono aumentare il proprio reddito e la propria ricchezza, mentre la parte inferiore indica le famiglie a basso reddito che lottano con guadagni di reddito più deboli e prezzi elevati.

Uno dei motivi principali per cui il termine ricorre così spesso è che contribuisce a spiegare un periodo insolitamente confuso e contorto per l'economia statunitense. La crescita appare solida, ma le assunzioni sono lente e il tasso di disoccupazione è in aumento. La spesa complessiva dei consumatori è ancora in aumento, ma gli americani sono meno fiduciosi. La costruzione di data center basati sull'intelligenza artificiale è in forte espansione, mentre le fabbriche licenziano lavoratori e le vendite immobiliari sono deboli. E il mercato azionario si aggira ancora vicino ai massimi storici, nonostante il rallentamento della crescita salariale.

Cattura anche le preoccupazioni persistenti in materia di accessibilità economica, che riguarda soprattutto le famiglie a medio e basso reddito. L'inflazione persistente ha ricevuto una rinnovata attenzione politica dopo che la rabbia degli elettori per gli affitti costosi, i generi alimentari e i beni importati ha aiutato i Democratici a vincere diverse elezioni di alto profilo il mese scorso.

"Chi si trova in fondo alla scala sociale sta subendo gli effetti cumulativi dell'inflazione dei prezzi", ha affermato Peter Atwater, professore di economia al William Mary in Virginia. "Allo stesso tempo, chi si trova in cima alla scala sociale sta beneficiando dell'impatto cumulativo dell'inflazione degli asset".

Ecco alcune cose da sapere sull'economia a forma di K:

Non una L, una U o una V

Atwater ha effettivamente reso popolare l'etichetta "economia a K" durante la pandemia, dopo averla vista comparire sui social media. Altri economisti discutevano di diverse lettere per descrivere come avrebbe potuto svilupparsi la recessione dovuta al COVID nel 2020: sarebbe stata una ripresa a V, ovvero un brusco calo e poi una rapida ripresa? Oppure a U, ovvero una ripresa più graduale? O, peggio, a L: una recessione seguita da una stagnazione prolungata.

"C'era una sorta di accaparramento di terreno per le lettere", ha detto Atwater. "Per me la lettera che aveva più senso era la K."

All'epoca, catturava le diverse fortune tra i professionisti impiegatizi ancora impiegati e quelli che lavoravano da casa, mentre i prezzi delle azioni salivano, nonostante i licenziamenti di massa nelle fabbriche, nei ristoranti e nei luoghi di intrattenimento spingessero la disoccupazione a quasi il 15%.

La disuguaglianza persiste

La disuguaglianza si è in qualche modo invertita dopo la pandemia, quando le aziende hanno offerto consistenti aumenti salariali ai lavoratori manuali, con la riapertura dell'economia e l'aumento della domanda. Molte aziende – ristoranti, hotel, locali di intrattenimento – si sono trovate a corto di personale e hanno cercato di aumentare rapidamente le assunzioni. I lavoratori a basso reddito hanno ottenuto maggiori guadagni salariali rispetto a quelli più pagati.

Secondo una ricerca della Federal Reserve Bank di Minneapolis, nel 2023 e nel 2024 i salari adeguati all'inflazione per il quarto più povero dei lavoratori sono aumentati a un tasso annuo del 3,9%, superando l'aumento del 3,1% registrato per il quarto più ricco.

"Abbiamo avuto quel tipo di periodo di due anni in cui il fondo stava recuperando terreno e il discorso sulla curva a K è svanito", ha detto Dario Perkins, economista di TSLombard. "E da allora, l'economia si è di nuovo raffreddata", ha aggiunto, riportando alla mente i riferimenti alla curva a K.

Quest'anno, tuttavia, la crescita salariale al netto dell'inflazione si è indebolita a causa del calo delle assunzioni, con un calo più pronunciato per gli americani a basso reddito. La crescita salariale per loro è crollata a un tasso annuo di appena l'1,5%, secondo i dati della Fed di Minneapolis, inferiore a quello del trimestre dei lavoratori con i redditi più alti, pari al 2,4%.

La crescita più lenta del reddito ha ridotto la capacità di spesa di molti lavoratori a basso reddito. Sulla base dei dati dei suoi clienti titolari di carte di credito e di debito, Bank of America ha rilevato che la spesa tra le famiglie ad alto reddito è aumentata del 2,7% a ottobre rispetto a un anno fa, mentre quella delle fasce a basso reddito è rimasta ferma allo 0,7%.

E uno studio della Federal Reserve Bank di Boston condotto ad agosto ha rilevato che negli ultimi anni la spesa dei consumatori è stata trainata dalle famiglie più ricche, mentre gli americani a basso e medio reddito hanno accumulato più debiti sulle carte di credito, nonostante abbiano speso meno.

Le aziende prendono nota

I dirigenti aziendali stanno prestando attenzione e, in alcuni casi, stanno modificando esplicitamente le loro attività per tenerne conto. Stanno cercando modi per vendere più articoli costosi ai più ricchi, riducendo al contempo le dimensioni delle confezioni e adottando altre misure per raggiungere i consumatori in difficoltà.

Henrique Braun, direttore operativo di Coca-Cola, ad esempio, ha dichiarato a fine ottobre che l'azienda sta perseguendo sia la "convenienza" che la "premiumizzazione". Sta ricavando una parte maggiore dei suoi guadagni da prodotti di fascia alta come i marchi di latte filtrato Smartwater e Fairlife, e allo stesso tempo sta introducendo le lattine mini per chi vuole spendere meno.

"Continuiamo a riscontrare divergenze nella spesa tra le fasce di reddito", ha affermato Braun in una conference call con gli analisti il mese scorso. "La pressione sui consumatori di fascia media e bassa è ancora presente".

Le vendite di biglietti di prima classe e di classe business hanno alimentato i ricavi e i profitti di Delta Air Lines, ha affermato il CEO Ed Bastian in ottobre, mentre i consumatori di fascia bassa hanno "chiaramente incontrato difficoltà".

E martedì Corie Barry, CEO di Best Buy, ha affermato che il 40% dei consumatori statunitensi più ricchi è responsabile di due terzi dei consumi totali.

Il restante 60% è concentrato sull'ottenere le migliori offerte e dipende maggiormente da un mercato del lavoro sano, ha affermato.

"Una delle cose che stiamo monitorando attentamente è come continua a evolversi l'occupazione, in particolare per quella fascia di persone che vive di stipendio in stipendio", ha aggiunto.

L'intelligenza artificiale gioca un ruolo

Anche gli ingenti investimenti in data center e potenza di calcolo hanno contribuito all'economia a forma di K, facendo salire i prezzi delle azioni delle cosiddette "Magnifiche 7" aziende in competizione per sviluppare infrastrutture di intelligenza artificiale. Eppure, finora, non hanno creato molti posti di lavoro né aumentato i redditi di chi non possiede azioni.

"Quello che vediamo ai vertici è un'economia in un certo senso autosufficiente... tra l'intelligenza artificiale, il mercato azionario, le esperienze dei ricchi", ha detto Atwater. "Ed è in gran parte contenuta. Non fluisce verso il basso".

Grazie ai grandi guadagni di aziende come Google, Amazon, Nvidia e Microsoft, il mercato azionario è cresciuto di quasi il 15% quest'anno. Tuttavia, secondo i dati della Federal Reserve, il 10% più ricco degli americani possiede circa l'87% del mercato azionario. Il 50% più povero ne possiede solo l'1,1%.

La forma a K porta con sé preoccupazioni

Molti economisti temono che un'economia trainata principalmente dai più ricchi non sia sostenibile. Perkins osserva che, se i licenziamenti dovessero peggiorare e la disoccupazione aumentare, gli americani a medio e basso reddito potrebbero ridurre drasticamente la spesa. I ricavi di aziende come Apple e Amazon diminuirebbero. I ricavi pubblicitari, che alimentano aziende come Google e Meta, la società madre di Facebook, in genere crollano durante le recessioni.

Un ciclo del genere potrebbe addirittura costringere i “Mag 7” a ridurre i loro investimenti nell’intelligenza artificiale e a far entrare l’economia in recessione, ha affermato.

"Quindi stiamo parlando del fatto che la parte inferiore della K sostanzialmente tira verso il basso la parte superiore", ha aggiunto.

Perkins, tuttavia, ritiene più probabile un percorso diverso: molte famiglie statunitensi riceveranno rimborsi fiscali più consistenti all'inizio del prossimo anno, grazie alla legge di bilancio dell'amministrazione Trump. E Trump probabilmente nominerà entro maggio un nuovo presidente della Federal Reserve, che sarà più propenso a tagliare i tassi di interesse. Un costo del denaro più basso potrebbe accelerare la crescita e i salari, ma potrebbe anche peggiorare l'inflazione.

Fonte: AP

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La forma a K porta con sé preoccupazioni

Fonte: AP

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