Ông lớn hụt hơi mảng kính, tân binh tự tin vào trận

Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) vừa công bố về kết quả thị phần phái sinh quý 2 và 6 tháng đầu năm 2025. Top 10 công ty dẫn đầu đang nắm hơn 94% thị phần môi giới ở thị trường này.

Top 10 thị phần môi giới phái sinh quý 2/2025

Vị trí dẫn đầu vẫn thuộc về Chứng khoán VPS, tuy nhiên, thị phần đã thu hẹp đáng kể từ 50.64% của quý trước về còn 46.39%. Đây là lần đầu tiên thị phần của VPS xuống dưới mức 50% trong vòng hơn 5 năm trở lại đây (từ 2020 tới nay).

Giữ vị trí nhì bảng, Chứng khoán DNSE đang liên tục mở rộng thị phần. So với quý 1, thị phần của DNSE tăng thêm gần 1 điểm %, từ 16.72% lên 17.62%.

Chứng khoán TP.HCM (HSC) vươn lên một bậc để giữ vị trí thứ 3 trong quý 2. Thị phần của HSC cũng tăng từ 5.5% lên 6.11%. Ngược lại, Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) rớt một bậc về hạng 4 dù thị phần vẫn tăng từ 5.52% lên 5.76%.

Ở nhóm theo sau, Chứng khoán MB (MBS) và Chứng khoán SSI lần lượt xếp hạng 5 và 6 với thị phần 4.98% và 3.6%.

Chứng khoán VNDIRECT vượt qua Chứng khoán Phú Hưng (PHS) để từ hạng 8 leo lên hạng 7. Ngược lại, với thị phần giảm từ 2.53% còn 2.36%, PHS lùi về hạng 8.

Trong nửa đầu năm 2025, VPS và DNSE là hai đơn vị nắm giữ thị phần môi giới phái sinh lớn nhất, lần lượt đạt 47.71% và 17.33%.

Đông Tư

FILI - 15:00:38 07/07/2025

Tối ngày 02/07, Tổng thống Donald Trump đã công bố việc áp thuế đối với hàng hóa Việt Nam và một nhóm hàng hóa được cho là trung chuyển ở mức lần lượt là 20% và 40%. Nếu đánh giá của chuyên gia, khi sự bất định giảm, thị trường sẽ dần nhìn nhiều hơn vào các động lực tăng trưởng kinh tế trong nước và tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết.

Trong chương trình livestream Café cùng chứng sáng 03/07, Chuyên gia Phạm Lưu Hưng - Kinh tế trưởng và Giám đốc SSI Research, đã đưa ra những bình luận chuyên sâu về chính sách thuế quan mới của Hoa Kỳ đối với hàng hóa Việt Nam.

Ông Hưng nhận định đây là một tin khá tích cực đối với Việt Nam. Mức thuế 20% này nằm ở giữa mức thuế cơ bản tối thiểu là 10% và mức 30% áp cho Trung Quốc, được xem là mức thuế chấp nhận được. Đây là con số phù hợp với kỳ vọng chung của thị trường từ khoảng một tháng trước, mặc dù gần đây có tin đồn về các con số thấp hơn.

Vị chuyên gia làm rõ mức thuế 20% chưa phải là con số cuối cùng vì quá trình đàm phán vẫn đang tiếp diễn. Theo đó, quy tắc xuất xứ là yếu tố quan trọng hơn cả mức thuế. Nếu quy tắc xuất xứ quá khó, hàng hóa Việt Nam sẽ khó được hưởng mức thuế thấp, dù mức thuế cuối cùng có thể rất thấp.

Thông tin từ cuộc điện đàm giữa Việt Nam và Mỹ cho thấy quy tắc xuất xứ cần phải thuận lợi cho cả hai quốc gia. Nếu mức thuế 20% đi kèm với một quy tắc xuất xứ tương đối "dễ thở" để Việt Nam có thể áp dụng và thực hiện, thì đây sẽ là một thông tin khá tích cực.

Với thị trường chứng khoán, tính bất định của thông tin - một trong những lo ngại lớn nhất của nhà đầu tư trong những tháng qua, đã giảm bớt. Khi sự bất định giảm, thị trường sẽ dần nhìn nhiều hơn vào các động lực tăng trưởng kinh tế trong nước và tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết. Thị trường đang chuyển hướng tập trung vào các thông tin trong nước, vốn ít bất định và dễ dự báo hơn, điều này là một nét tích cực cho thị trường trong thời gian tới.

Đánh giá về tác động của thuế quan tới FDI, ông Hưng cho rằng so sánh với các quốc gia khác trong khu vực, nếu mức chênh lệch thuế không quá cao (vài phần trăm), đây sẽ không phải là lý do để các nhà đầu tư nước ngoài rời Việt Nam.

Bên cạnh đó, Chính phủ Việt Nam cũng có nhiều chính sách hỗ trợ nhà đầu tư bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế đối ứng, như ưu đãi thuế, tiếp cận đất đai với giá thuê phải chăng, và hỗ trợ tiền mặt trực tiếp cho nhà đầu tư công nghệ cao. Do đó, mức thuế 20% không phải là quá tiêu cực đối với Việt Nam.

Về mức thuế 40% cho hàng hóa trung chuyển, chuyên gia SSI cho rằng Việt Nam không cần quá quan tâm đến mức thuế này bởi vì những hàng hóa không có xuất xứ Việt Nam chỉ trung chuyển có giá trị gia tăng đóng góp vào GDP Việt Nam gần như bằng 0.

Mức thuế 20% đã nằm trong kịch bản dự báo của SSI Research từ tháng 4, và với kịch bản này, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam trong năm 2025 vẫn dự báo ở mức hai con số (hơn 13%).

Chuyên gia SSI cho rằng khó có thể nói doanh nghiệp nào hưởng lợi cụ thể, mà đây sẽ là lợi ích chung cho tất cả các doanh nghiệp tại Việt Nam. Lý do là những rủi ro liên quan đến thuế quan đã bắt đầu mờ nhạt dần, cho phép các doanh nghiệp tập trung vào các yếu tố quan trọng hơn trong quá trình tăng trưởng.

Năm 2025 và 2026, động lực chính cho tăng trưởng của Việt Nam không phải đến từ bên ngoài mà đến từ bên trong, như đầu tư công, xây dựng cơ sở hạ tầng, và đẩy mạnh tiêu dùng nội địa.

Trong báo cáo đánh giá mới nhất của Chứng khoán ACB (ACBS), nhóm phân tích cho rằng kết quả đàm phán thuế hiện tại giữa Việt Nam và Mỹ là phù hợp với kịch bản cơ sở về các ước đoán trước đây (20-25% thuế đối ứng), và có tác động từ trung lập đến tiêu cực nhẹ đối với nền kinh tế Việt Nam. Một số tổ chức nghiên cứu quốc tế cũng đã dự báo về kịch bản này và cho rằng sẽ làm xuất nhập khẩu của Việt Nam suy giảm và tác động giảm khoảng 0.5% GDP của Việt Nam.

Nếu so sánh với đề xuất ban đầu là 46%, thì mức 20% là sự giảm thiểu đáng kể. Tuy nhiên, nếu so sánh với các quốc gia đã chính thức ký hay đang đàm phán các vòng cuối với Mỹ, thì mức 20% không phải là một mức thấp. Vì vậy, áp lực về FDI của Việt Nam so với các quốc gia khác ngoài Trung Quốc vẫn sẽ khá lớn trong thời gian tới.

Mức thuế 40% đối với hàng “trung chuyển” là một khái niệm cần làm rõ hơn. Việt Nam đang gặp vấn đề với việc bị cáo buộc là “nước trung gian” để trung chuyển hàng Trung Quốc sang Mỹ. Vì vậy, việc áp dụng riêng một mức thuế cao hơn hẳn để tránh tình trạng này là điều dễ hiểu. Đây là một thách thức đối với Việt Nam, không chỉ do đặc thù nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào việc nhập nguyên vật liệu từ Trung Quốc, mà còn từ nhiều quốc gia khác. Nền kinh tế nhiều năm phụ thuộc vào FDI với mức độ thâm dụng lao động cao và hàm lượng giá trị nội tại thấp sẽ cần sự cải tổ.

Tuy nhiên, mức độ chênh lệch giữa thuế 40% và 54% dự kiến áp dụng cho Trung Quốc có thể khiến cho hoạt động “trung chuyển” vẫn tiếp diễn trong ngắn hạn. Điều này có lợi cho một số doanh nghiệp ngành logistics trong ngắn hạn, tuy nhiên, lại đe dọa chênh lệch cán cân thương mại trong trung - dài hạn và từ đó khiến quan hệ thương mại Việt - Mỹ trở nên phức tạp hơn.

Bảng tỷ trọng top 10 mặt hàng xuất khẩu của Việt Nam trong Q12025 và hàm lượng FDI của các nhóm hàng

Theo đánh giá của ACBS, nhóm hàng điện tử & máy tính, điện thoại & linh kiện, máy móc thiết bị, giày dép, xơ, sợi dệt, nguyên phụ liệu dệt may… đều là các nhóm hàng có hàm lượng FDI rất cao, tỷ lệ nhập khẩu nguyên vật liệu từ Trung Quốc cũng rất lớn, từ đó, đối mặt với nguy cơ bị áp thuế 40%. Trong khi các nhóm gỗ, nông thủy sản, cao su… sẽ không gặp vấn đề về xuất xứ.

Theo Chứng khoán Phú Hưng (PHS), Việt Nam đã và đang ngày càng gia tăng vị thế trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Mặt khác, việc VND mất giá 3% từ đầu năm, trong khi đồng tiền của các đối thủ xuất khẩu như JPY, CNY, THB, MYR đều tăng so với USD, thực chất giúp hàng hóa Việt Nam tiếp tục duy trì lợi thế cạnh tranh về giá tại thị trường Mỹ.

Tóm lại, đạt được thỏa thuận sớm giúp Việt Nam giảm đáng kể bất ổn, thiết lập môi trường thuận lợi cho xuất khẩu và tiếp tục thu hút FDI. Dựa trên kịch bản này, PHS ước tính giải ngân FDI năm 2025 có thể tăng 5%, đạt khoảng 26 tỷ USD, trong khi tăng trưởng thương mại dự kiến đạt 8-10%. Tăng trưởng GDP cả năm 2025 được kỳ vọng đạt quanh mức 7%. Các ngành dệt may, gỗ, thủy sản cũng như nhóm bất động sản khu công nghiệp sẽ được hưởng lợi tích cực từ thỏa thuận này.

Yến Chi

FILI - 15:38:52 03/07/2025

CTCP Hàng tiêu dùng Masan vừa công bố kế hoạch tạm ứng cổ tức đợt 1/2025 với tỷ lệ 25% (2,500 đồng/cp). Ngày giao dịch không hưởng quyền nhận cổ tức là 08/07 và ngày thanh toán dự kiến vào 16/07.

Cổ tức cao đều đặn qua từng năm

Với hơn 1.05 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, ước tính quy mô đợt tạm ứng rơi vào khoảng 2,630 tỷ đồng.

Đợt chia cổ tức này thể hiện cam kết của MCH trong việc mang lại giá trị tài chính ổn định và bền vững cho cổ đông, đồng thời phản ánh kết quả kinh doanh khả quan và dòng tiền vững mạnh của doanh nghiệp trong thời gian qua.

Tại ĐHĐCĐ thường niên 2025 được tổ chức trong tháng 4 vừa qua, cổ đông đã thông qua kế hoạch chi trả cổ tức năm 2025 với tỷ lệ tối đa 60% (6,000 đồng/cp). Cũng tại đại hội, Tổng Giám đốc Trương Công Thắng từng nhấn mạnh rằng: “Công ty sẽ cố gắng kinh doanh thành công, hiệu quả, chia cổ tức lớn cho cổ đông”.

Trước đó, cổ tức năm 2024 đã được chi trả ở mức 95% (9,500 đồng/cp), tương ứng tổng giá trị hơn 6,884 tỷ đồng. Hay cho năm 2023, Công ty đã thực hiện đến ba lần chia cổ tức, lần lượt theo tỷ lệ 45% vào ngày 14/08/2023, 55% vào ngày 12/07/2024 và chia cổ tức bổ sung với tỷ lệ 168% vào ngày 04/10/2024, tổng tỷ lệ lên đến 268% (26,800 đồng/cp).

Với chính sách ổn định cổ tức ở mức cao cho thấy tiềm lực tài chính ổn định cùng cam kết mạnh mẽ trong việc đồng hành dài hạn với cổ đông của MCH.

Lịch sử cổ tức của MCH trong những năm gần đâyNguồn: VietstockFinance

Tăng tốc chiến lược cao cấp hóa

Theo thông tin từ CTCP Tập đoàn Masan , lợi nhuận sau thuế quý 2/2025 của MSN ước đạt khoảng 1,500 tỷ đồng, tăng gần 60% so với cùng kỳ năm ngoái. Con số này vượt kỳ vọng của Công ty chứng khoán VCBS khi dự báo doanh thu đạt 21,000 tỷ đồng, tăng 4% và lợi nhuận sau thuế 1,194 tỷ đồng, tăng 26%. Đáng chú ý, VCBS đánh giá chiến lược cấp hóa của MCH ghi nhận kết quả tích cực, đặc biệt là doanh thu Omachi tăng trưởng gấp 5 lần so với trung bình ngành.

Trong quá trình triển khai chiến lược cao cấp hóa, MCH đã giới thiệu một số sản phẩm mới nhằm đa dạng hóa danh mục và đáp ứng nhu cầu ngày càng cao của người tiêu dùng. Một trong những sản phẩm đáng chú ý là Omachi Lẩu cầm tay - sản phẩm tiện lợi mô phỏng trải nghiệm món lẩu, được phát triển hướng đến người tiêu dùng tìm kiếm sự tiện dụng và đổi mới trong bữa ăn nhanh. Sản phẩm này đã nhận được phản hồi tích cực trên các nền tảng thương mại điện tử và có thời điểm dẫn đầu danh mục mì bán chạy trên Lazada vào tháng 12/2024.

Bên cạnh đó, Masan Consumer cũng mở rộng danh mục cà phê hòa tan với dòng sản phẩm Wake-Up Mekong, hướng đến người tiêu dùng trẻ yêu thích sự tiện lợi và hương vị cà phê đậm đà.

Tiếp nối chuỗi hoạt động phát triển sản phẩm, tại sự kiện Omachi Debut 2025, công ty ra mắt bộ sản phẩm "Quán Xá Châu Á", mục tiêu tạo ra một phân khúc phổ thông cao cấp trong ngành hàng mì ăn liền. Bộ sản phẩm gồm 5 hương vị lấy cảm hứng từ ẩm thực các quốc gia châu Á như Đài Loan, Trung Quốc, Nhật Bản, Hong Kong và Thái Lan.

Theo Công ty, với mức giá khoảng 26,000 đồng/hộp, dòng sản phẩm này được định vị như một lựa chọn cân bằng giữa tiện lợi và trải nghiệm ẩm thực mang tính đặc trưng. Đây là một trong những bước tiếp theo trong chiến lược đổi mới danh mục sản phẩm mà thương hiệu Omachi đã triển khai trong những năm gần đây.

Không chỉ tập trung tại thị trường trong nước, MCH còn cho biết tiếp tục đẩy mạnh chiến lược Go Global với mục tiêu tăng trưởng từ 20% trở lên trong năm 2025. Các thị trường trọng điểm bao gồm Mỹ, Hàn Quốc, Nhật Bản và EU với danh mục sản phẩm chủ lực là gia vị, thực phẩm tiện lợi và cà phê hòa tan. Trong đó, các thương hiệu biểu tượng như Chin-su, Omachi hay WakeUp sẽ tiếp tục đóng vai trò "đại sứ" đưa ẩm thực Việt Nam vươn xa trên bản đồ tiêu dùng quốc tế.

Với nền tảng vững chắc cùng chiến lược rõ ràng đã giúp MCH ghi nhận doanh thu thuần 7,489 tỷ đồng trong quý 1/2025, tăng 14% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao 47%.

VCBS cho rằng nhu cầu về thực phẩm tiện lợi cao cấp tiếp tục tăng mạnh, với thương hiệu Omachi của MCH tăng 20% doanh thu so với cùng kỳ, góp phần nâng tỷ trọng sản phẩm cao cấp lên 56% trong ngành. Ở nhóm gia vị, sản phẩm mainstream và cận cao cấp như nước mắm và hạt nêm cũng tăng trưởng tốt nhờ người tiêu dùng chuyển sang lựa chọn chất lượng hơn, trong khi nước mắm cao cấp tăng trưởng chậm do thị trường phân mảnh và cạnh tranh mạnh.

Trong khi đó, SSI dự báo doanh thu và EBITDA của MCH năm 2025 sẽ lần lượt cải thiện lên 34.6 ngàn tỷ đồng, tăng 12% và 9.2 ngàn tỷ đồng, tăng 11%, được hỗ trợ từ việc ra mắt sản phẩm mới cho tất cả các ngành hàng, cao cấp hóa sản phẩm đối với ngành hàng gia vị và thực phẩm tiện lợi, cùng với việc mở rộng kênh phân phối đối với ngành hàng chăm sóc gia đình và xuất khẩu.

Trong năm 2025, MCH đặt mục tiêu doanh thu thuần từ 33,500 - 35,500 tỷ đồng, tăng 8 - 15% so với thực hiện năm 2024. Lợi nhuận sau thuế dự kiến ở mức 7,300 - 7,800 tỷ đồng. Động lực tăng trưởng chính sẽ đến từ việc tiếp tục đẩy mạnh cao cấp hóa ở ngành hàng Gia vị và Thực phẩm tiện lợi, với loạt sản phẩm mới như lẩu tự sôi, cơm tự chín và lẩu cầm tay.

Huy Khải

FILI - 07:00:00 27/06/2025

Với đặc thù kinh doanh đóng vai trò quan trọng trên thị trường chứng khoán, công ty chứng khoán (CTCK) cần lượng vốn lớn để đáp ứng nhu cầu thị trường và hoạt động kinh doanh, đặc biệt là cho vay và tự doanh.

Cấu trúc nguồn vốn của CTCK

Đóng vai trò định chế quan trọng của thị trường chứng khoán, quy mô của các CTCK ngày càng lớn, kéo theo đó là quy mô tài sản - nguồn vốn. Theo dữ liệu của VietstockFinance, tới cuối quý 1/2025, tổng nguồn vốn của khối công ty chứng khoán đạt hơn 672.5 ngàn tỷ đồng. Quy mô nợ phải trả và vốn chủ sở hữu lần lượt ở mức 378 ngàn tỷ đồng và 294.5 ngàn tỷ đồng.

Cấu trúc nguồn vốn của CTCK đến chủ yếu từ nợ ngắn hạn và vốn chủ sở hữu

Khối nợ phải trả có phần nhỉnh hơn so với vốn chủ sở hữu đang được hình thành chủ yếu từ nguồn vốn ngắn hạn. Trong đó, nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng tới 97%, tương đương 367 ngàn tỷ đồng. Nguồn nợ ngắn hạn này cũng chủ yếu đến từ vay nợ ngắn hạn với giá trị gần 339 ngàn tỷ đồng.

Nguồn tài trợ lớn thứ hai đến từ trái phiếu ngắn hạn, chỉ chiếm hơn 8.3 ngàn tỷ đồng, tương đương hơn 2% quy mô nợ ngắn hạn.

Nguồn vốn kể trên đang là cơ sở để CTCK hình thành khối tài sản tập trung vào danh mục tài sản tài chính và cho vay. Trong đó, dư nợ cho vay chiếm tỷ trọng 42% tổng tài sản. Tài sản tài chính ghi nhận qua lãi/lỗ (FVTPL) chiếm gần 30% và tài sản HTM chiếm 12%.

Cơ cấu nợ ngắn hạn của CTCK chủ yếu đến từ vay tài chính ngắn hạn

CTCK tăng mạnh vay nợ, nguồn tiền chính đến từ ngân hàng

Cấu trúc nguồn vốn ở thời điểm cuối quý 1 khá cân bằng với tỷ lệ nợ phải trả/vốn chủ sở hữu là 1.3 lần. Trong quá khứ, ở vùng đỉnh của VN-Index năm 2021-2022, tỷ lệ đòn bẩy của nhóm CTCK từng có lúc cao hơn nhiều, từ 1.5-1.6 lần. Sau khi giảm về dưới mức 1 lần sau cú sập của thị trường chứng khoản, tỷ lệ nợ phải trả/vốn chủ sở hữu đã trở lại xu hướng đi lên. Nếu xét về số tuyệt đối, quy mô nợ phải trả của CTCK hiện nay đã tăng mạnh so với thời điểm năm 2022. Tuy nhiên, tỷ lệ không quá cao, nhờ bộ đệm vốn sau nhiều vòng tăng vốn.

Tỷ lệ nợ phải trả/vốn chủ sở hữu của nhóm CTCK

Từ đầu năm 2021, CTCK bước vào cuộc đua tăng vốn. Vốn điều lệ của toàn nhóm tăng gấp đôi - từ 70 ngàn tỷ đồng (quý 1/2021) lên 150 ngàn tỷ đồng (quý 4/2022).

Mức vốn này tăng chậm lại trong năm 2023 cho tới vòng tăng vốn tiếp theo vào giữa năm 2024. Tính đến quý 1/2025, vốn điều lệ của nhóm CTCK đã đạt mức 222 ngàn tỷ đồng, gấp rưỡi so với vòng tăng vốn liền trước.

Các đợt tăng vốn đòi hỏi thời gian, trong khi nhu cầu vốn thì cần kịp thời để đáp ứng yêu cầu thị trường. Điều này buộc nhóm CTCK tìm đến nguồn tài trợ từ vốn vay.

Dư nợ đi vay ngắn hạn của toàn nhóm có cùng xu hướng đi lên với vốn điều lệ. Trong giai đoạn 2023-2024, số dư đi vay của CTCK tăng mạnh từ mức 144 ngàn tỷ đồng lên 340 ngàn tỷ đồng, gấp hơn 2 lần, bỏ xa đà tăng của vốn điều lệ. Điều này cho thấy nhu cầu vốn cấp thiết phải được giải quyết bằng nguồn huy động nhanh và sẵn có là đi vay.

Số dư vay nợ ngắn hạn và vốn điều lệ của CTCKĐvt: Tỷ đồng

Cơn khát vốn của CTCK được giải tỏa bằng các khoản vay từ ngân hàng thương mại. Đứng đầu về dư nợ đi vay trong toàn nhóm, Chứng khoán SSI có các khoản vay ngắn hạn ngân hàng hơn 50 ngàn tỷ đồng. Lãi suất vay dưới 6.6%. Trong đó, Vietcombank, BIDV và VietinBank là 3 ngân hàng cấp tín dụng nổi bật cho SSI.

Thuyết minh vay nợ ngắn hạn của SSINguồn: BCTC SSI

Ở vị trí thứ 2, VNDIRECT có dư nợ vay hơn 28 ngàn tỷ đồng. Trong đó, Vietcombank, ViettinBank và BIDV cũng là 3 đơn vị cho vay nổi bật. Các khoản vay của VNDIRECT có lãi suất từ 2% trở lên.

Thuyết minh vay nợ ngắn hạn của VNDNguồn: BCTC VND

TCBS xếp thứ 3 với dư nợ vay hơn 23 ngàn tỷ đồng, lãi suất từ 2.5%/năm. Công ty có gần 14 ngàn tỷ đồng vay ngắn hạn bằng USD từ các hợp đồng vay vốn quốc tế. Trong nước, Công ty có các khoản vay nổi bật ở TPBank, VIB, Vietbank.

Thuyết minh vay nợ ngắn hạn của TCBS

Chứng khoán HSC có nhiều khoản vay từ các ngân hàng trong và ngoài nước với lãi suất từ 4.3 - 8%. Trong đó, khoản vay trong nước chiếm tỷ trọng lớn với dư nợ 13.1 ngàn tỷ đồng. Các khoản vay nước ngoài ghi nhận dư nợ gần 4.2 ngàn tỷ đồng.

Thuyết minh vay nợ ngắn hạn của HSC

Các CTCK khác cũng chủ yếu tìm nguồn tài trợ ngắn hạn bằng vốn vay ngân hàng. Khi đầu ra hầu hết là cho vay margin, nguồn vốn ngân hàng sẽ có ưu điểm là nhanh và tương đối an toàn. Cho vay margin có kỳ hạn ngắn hạn tối đa 3 tháng. Do đó, dòng vốn này sẽ được quay vòng rất nhanh. CTCK có thể đảm bảo hoàn trả các khoản vay trong thời gian ngắn và giữ an toàn tài chính. Trong trường hợp giá cổ phiếu giảm sâu, CTCK có thể bán giải chấp chứng khoán để thu hồi nợ.

Trong xu hướng miễn giảm phí giao dịch, nguồn thu từ hoạt động môi giới sẽ ngày càng thu hẹp. CTCK hiện tại đang tập vào vào mũi nhọn cho vay margin. NIM từ hoạt động cho vay margin trở thành nguồn lợi nhuận chính cho CTCK. Nhu cầu dùng vốn lớn trong khi vốn chủ sở hữu khó có thể tăng nhanh liên tục đã thúc đẩy các CTCK tìm tới nguồn vốn tín dụng của ngân hàng; từ đó tạo ra cơ cấu vốn mà nợ vay ngân hàng đóng vai trò quan trọng.

Chí Kiên

FILI - 08:37:01 26/06/2025

Theo báo cáo chiến lược của Bộ phận phân tích Chứng khoán SSI (SSI Research), áp lực bán có thể gia tăng sau khi thị trường đã hồi phục mạnh. Sự phân hóa có thể tiếp tục trong tháng 6, dòng tiền có thể hướng đến các nhóm cổ phiếu phòng thủ, cổ phiếu có kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt trong quý 2 và cổ phiếu ít chịu ảnh hưởng bởi các thông tin thuế quan.

Nguồn: SSI Research

Theo SSI Research, VN-Index vừa qua đã hồi phục nhanh sau cú sốc thuế quan đối ứng, nhưng không đều khi có sự vượt trội của nhóm Vingroup. Áp lực bán có thể gia tăng sau khi thị trường đã hồi phục khoảng 22% từ mức đáy đầu tháng 4, đặc biệt trong giai đoạn cuối tháng 6 trước mùa công bố kết quả kinh doanh và kết thúc giai đoạn hoãn thuế 90 ngày của Mỹ vào đầu tháng 7.

Do vậy, dòng tiền có thể hướng đến các nhóm cổ phiếu như (1) cổ phiếu phòng thủ, (2) cổ phiếu có kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt trong quý 2 và (3) cổ phiếu ít chịu ảnh hưởng bởi các thông tin thuế quan.

Về phân tích kỹ thuật, VN-Index đã thiết lập xu hướng tăng trên các khung thời gian ngắn hạn, trung hạn và dài hạn sau khi chinh phục thành công ngưỡng 1,350 đi cùng sự lan tỏa tích cực của dòng tiền. Các mốc điểm cần lưu ý là kháng cự 1,360 - 1,390 và hỗ trợ 1,300 - 1,320.

Triển vọng tích cực cho dài hạn

Theo ước tính của SSI Research đối với hơn 80 cổ phiếu trong phạm vi nghiên cứu, lợi nhuận doanh nghiệp dự kiến sẽ tăng 13.4% so với cùng kỳ trong kịch bản Mỹ áp thuế 20%.

Hoạt động đầu tư công và sự phục hồi của thị trường bất động sản được kỳ vọng sẽ là lực đẩy quan trọng cho tăng trưởng của các ngành mang tính chu kỳ như xây dựng, vật liệu, bất động sản dân cư, công nghệ thông tin và tài chính. Ở chiều ngược lại, nhóm cổ phiếu tiêu dùng có thể được hưởng lợi từ quá trình phục hồi dần của tiêu dùng nội địa và gia tăng thị phần biên lợi nhuận, mặc dù tâm lý tiêu dùng có thể bị ảnh hưởng gián tiếp bởi các yếu tố thuế quan vào cuối năm.

Những diễn biến tích cực trong nâng hạng thị trường

Ngân hàng Nhà nước đã ban hành Thông tư số 03/2025/TT-NHNN (TT03), trong đó (cùng với Thông tư 18/2025 của Bộ Tài chính) đã cụ thể hóa và tạo thuận lợi hơn cho việc triển khai nghiệp vụ giao dịch không yêu cầu ký quỹ trước bằng tiền (Non-Prefunding Solution - NPS) của nhà đầu tư tổ chức nước ngoài. Đặc biệt, TT03 đã đơn giản hóa thủ tục mở tài khoản đầu tư gián tiếp, với việc không yêu cầu hợp pháp hóa lãnh sự với tài liệu bằng tiếng nước ngoài.

Sau hơn một tháng triển khai, hệ thống công nghệ thông tin mới (KRX) hoạt động ổn định, tạo cơ sở để kỳ vọng có thể triển khai các sản phẩm, dịch vụ mới trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Trong tháng 6, bên cạnh việc MSCI công bố kết quả đánh giá phân loại thị trường 2025, các thông tin liên quan đến việc sửa đổi Nghị định 155 và các văn bản có liên quan vẫn tiếp tục thu hút sự chú ý của nhà đầu tư khi kỳ đánh giá của FTSE Russell đang tới gần. Những thay đổi liên quan đến thời gian mở tài khoản giao dịch, tài khoản thanh toán, sở hữu nước ngoài, giải pháp Non Prefunding, CCP… sẽ giải quyết các vấn đề mà FTSE Russell từng nêu khi xem xét nâng hạng thị trường Việt Nam lên mới nổi vào tháng 10/2025.

Huy Khải

FILI - 14:55:06 10/06/2025