Vì sao MSH, CTR và POW khả quan?

Doanh thu quý 3 của 17 doanh nghiệp xi măng trên sàn chứng khoán tăng 6%, lợi nhuận toàn ngành đạt hơn 70 tỷ đồng, đảo chiều so với khoản lỗ hơn 60 tỷ đồng ở cùng kỳ, đánh dấu quý thứ 2 liên tiếp có lãi. Động lực giải ngân vốn đầu tư công và thị trường bất động sản dần khởi sắc, mở ra cơ hội tăng tốc trong những tháng cuối năm.

Theo dữ liệu từ VietstockFinance, tổng doanh thu quý 3/2025 của 17 doanh nghiệp xi măng trên sàn chứng khoán đã công bố BCTC đạt gần 5,400 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ. Biên lãi gộp ở mức 9%.

Lợi nhuận ròng toàn ngành tiếp tục phục hồi, đạt hơn 70 tỷ đồng trong khi cùng kỳ lỗ 64 tỷ đồng. Có 5 doanh nghiệp lỗ chuyển lãi, 3 đơn vị lãi tăng, 4 sụt giảm và 5 tiếp tục thua lỗ.

Doanh thu và lợi nhuận DN xi măng từ quý 1/2022 – quý 3/2025 (Đvt: Tỷ đồng)

Ông lớn dẫn dắt đà phục hồi

Doanh nghiệp đầu ngành - Xi Măng Vicem Hà Tiên (HOSE: HT1) khép lại quý 3 với lãi ròng gần 86 tỷ đồng, gấp 3.8 lần cùng kỳ, nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 18%, cùng với việc kiểm soát chi phí sản xuất và giá nguyên liệu đầu vào. Sau 9 tháng, lãi sau thuế đạt gần 190 tỷ đồng, gấp 4.3 lần, vượt 3% chỉ tiêu lợi nhuận cả năm.

Ngoài HT1, VICEM Thương mại Xi măng cũng bứt phá khi lãi hơn 3.5 tỷ đồng, gấp 45.5 lần cùng kỳ. TMX cho biết, đã thu hồi được hơn 4.7 tỷ đồng nợ khó đòi từ Công ty TNHH Vượng Anh, qua đó hoàn nhập dự phòng nợ phải thu. Sau 9 tháng, TMX lãi ròng hơn 4 tỷ đồng, tăng 3.5 lần và vượt xa chỉ tiêu năm.

KQKD doanh nghiệp xi măng quý 3/2025 (Đvt: Tỷ đồng)

Lợi nhuận trở lại sau chuỗi quý thua lỗ

Nhờ hơn 18 tỷ đồng lợi nhuận khác từ xử lý chất thải, Xi măng VICEM Bút Sơn thoát lỗ trong quý 3 với khoản lãi hơn 10 tỷ đồng, đánh dấu quý thứ 2 liên tiếp có lãi sau chuỗi 10 quý thua lỗ.

Tính chung 9 tháng, BTS vẫn lỗ ròng hơn 6 tỷ đồng, cải thiện đáng kể so với mức lỗ gần 122 tỷ đồng ở cùng kỳ năm trước. Tới hết quý 3, BTS còn lỗ lũy kế gần 300 tỷ đồng.

Còn Xi măng VICEM Hoàng Mai lãi hơn 8 tỷ đồng, cùng kỳ lỗ hơn 11 tỷ đồng. Đây là mức lãi cao nhất trong 13 quý, nhờ cải thiện hiệu suất sản xuất clinker, sử dụng nguyên liệu thay thế và thu thêm lợi nhuận từ xử lý chất thải. Công ty cũng vượt 7% mục tiêu lợi nhuận của năm chỉ sau 9 tháng.

Loay hoay trong vòng xoáy thua lỗ

Dù bức tranh tổng thể toàn ngành đang dần khởi sắc với kết quả có bước cải thiện rõ rệt, đâu đó vẫn còn nhiều doanh nghiệp đang loay hoay trong vòng xoáy thua lỗ kéo dài.

Lỗ nặng nhất gọi tên CTCP Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai khi lỗ gần 21 tỷ đồng. Đây cũng là quý thua lỗ thứ 14 liên tiếp. Nguyên nhân chủ yếu do lãi vay cao, kèm khoản phát sinh lãi vay quá hạn.

Sau 9 tháng, DCT lỗ hơn 51 tỷ đồng, cùng kỳ lỗ 65 tỷ đồng, đưa tổng lỗ lũy kế tính đến ngày 30/9 lên tới gần 920 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu âm gần 548 tỷ đồng.

Tương tự, Xi măng VICEM Hải Vân kết thúc quý 3 với khoản lỗ gần 9 tỷ đồng, nối dài chuỗi quý thua lỗ lên con số 10, nâng lỗ lũy kế cuối tháng 9 lên hơn 128 tỷ đồng.

HVX lý giải kết quả này do nhu cầu xi măng vẫn thấp, nhiều công trình dân dụng mới chậm khởi công, trong khi cạnh tranh giá tại khu vực miền Trung ngày càng khốc liệt do tồn kho lớn và dư thừa năng lực sản xuất.

Thậm chí, Xi măng Phú Thọ vừa trải qua quý thua lỗ thứ 18 liên tiếp, với khoản lỗ hơn 7 tỷ đồng. Tính đến cuối quý 3, doanh nghiệp lỗ lũy kế hơn 478 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu âm gần 349 tỷ đồng. PTE cho rằng, 9 tháng qua là giai đoạn vô cùng khó khăn với ngành khi nhu cầu tiêu thụ giảm mạnh, trong khi giá nguyên vật liệu và chi phí sản xuất vẫn neo cao.

KQKD doanh nghiệp xi măng 9T/2025 (Đvt: Tỷ đồng)

Đến cuối tháng 9, nhóm doanh nghiệp niêm yết ngành xi măng có tổng giá trị tồn kho hơn 2,400 tỷ đồng, tăng 12% so với đầu năm. Trong đó, tồn kho của ông lớn HT1 chiếm 28%, với hơn 670 tỷ đồng, giảm 4% so với đầu năm.

Triển vọng khởi sắc cuối năm

Theo nhiều doanh nghiệp, thị trường xi măng vẫn đang chịu áp lực cạnh tranh khi nhiều thương hiệu tung sản phẩm mới giá rẻ, chiết khấu cao để giữ thị phần.

Tại Công điện 179/CĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ ban hành cuối tháng 9, về việc đẩy mạnh thực hiện các giải pháp phát triển thị trường trong nước năm 2025, đã mang lại tín hiệu tích cực, khi Chính phủ yêu cầu đẩy nhanh tiến độ và giải ngân vốn đầu tư công, đặc biệt tại các dự án trọng điểm như sân bay Long Thành, các đường cao tốc, vành đai. Qua đó, tạo thêm lực cầu lớn cho thị trường vật liệu xây dựng trong những tháng cuối năm.

Song song đó, thị trường bất động sản đang dần phục hồi, nhờ chính sách tín dụng linh hoạt hơn và quá trình tháo gỡ pháp lý được đẩy mạnh. Những yếu tố này được kỳ vọng giúp ngành xi măng bước vào giai đoạn phục hồi và tăng tốc.

Thanh Tú

FILI - 10:49:07 10/11/2025

Sau 9 tháng đầu năm 2025, hầu hết các nhà băng đều báo lãi tăng mạnh, thậm chí vượt xa kế hoạch, bất chấp áp lực biên lãi ròng co hẹp khi mặt bằng lãi suất vẫn ở mức thấp.

Lợi nhuận ngân hàng quý 3 tăng hơn 25%

Kết quả kinh doanh quý 3/2025 cho thấy, lợi nhuận của các ngân hàng tiếp tục tăng trưởng tích cực. Theo số liệu thống kê của VietstockFinance, 26 ngân hàng ghi nhận thu nhập lãi thuần hơn 138 ngàn tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ; trong khi nguồn thu ngoài lãi tăng tới 30%, đạt hơn 37 ngàn tỷ đồng.

Nhờ kiểm soát tốt chi phí hoạt động (tăng 9%), lợi nhuận thuần từ kinh doanh đạt gần 120 ngàn tỷ đồng, tăng 20% so với cùng kỳ năm trước. Sau khi tăng 9% trích lập dự phòng rủi ro tín dụng so cùng kỳ, lên hơn 34 ngàn tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế của 26 ngân hàng đạt hơn 85 ngàn tỷ đồng, tăng trên 25%.

Một số ngân hàng ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận vượt trội so với cùng kỳ như BVB (gấp 11.8 lần), OCB (gấp 3.5 lần), KLB (gấp 2.9 lần) và PGB (gấp 2.8 lần); trong khi ABB và NVB lần lượt đạt lợi nhuận trước thuế 646 và 191 tỷ đồng, đảo chiều ấn tượng so với con số lợi nhuận âm của cùng kỳ.

Trái lại, 5 ngân hàng có lợi nhuận đi xuống, chủ yếu do thu nhập tín dụng sụt giảm; trong đó, BAB có mức giảm mạnh nhất, lên đến 46%.

Lãi 9 tháng toàn ngành tăng trưởng 2 con số

Khép lại 9 tháng đầu năm, lợi nhuận trước thuế của 27 ngân hàng đạt hơn 259 ngàn tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ.

Thu nhập lãi thuần vẫn là trụ cột chính với hơn 411 ngàn tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ; cùng với thu nhập ngoài lãi tăng 26%, đóng góp hơn 117 ngàn tỷ đồng. Chi phí hoạt động và chi phí dự phòng rủi ro đều tăng ở mức hợp lý, lần lượt tăng 9% và 4%.

Trong nhóm ngân hàng có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận nổi bật, ABB dẫn đầu khi lợi nhuận cao gấp 9.7 lần cùng kỳ, tiếp đến là BVB (gấp 2.4 lần) và KLB (gấp hơn 2 lần). NVB cũng thoát lỗ so với cùng kỳ, ghi nhận lãi hơn 650 tỷ đồng.

Cuộc đua ngôi vương lợi nhuận “bão hòa”

Cuộc đua lợi nhuận trong nhóm dẫn đầu đang dần “bão hòa” khi bộ ba ngân hàng quốc doanh vẫn chiếm vị trí cao nhất. Vietcombank tiếp tục dẫn đầu với lợi nhuận hơn 33 ngàn tỷ đồng, VietinBank giữ vị trí thứ 2 với 29.5 ngàn tỷ đồng, còn BIDV đứng thứ 3 với khoảng cách gần 6 ngàn tỷ đồng so với VietinBank.

Nguồn: VietstockFinance

Đáng chú ý, Techcombank, nhờ mức tăng 14% trong quý 3, đã vượt MBB để vươn lên vị trí thứ 4 toàn ngành.

Các vị trí còn lại trong top 10 ngân hàng lãi cao nhất vẫn thuộc về ACB (+5%), HDB (+17%), SHB (+35%) và STB (+36%).

Xuất hiện nhà băng “về đích” lợi nhuận sớm

Bên cạnh kết quả tích cực, một số ngân hàng đã sớm vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm. ABB - nhà băng có mức tăng trưởng mạnh nhất - hiện đã vượt 29% kế hoạch năm chỉ sau 9 tháng. KLB và SSB cũng vượt kế hoạch lần lượt 11% và 4%, trong khi phần lớn các ngân hàng khác đã hoàn thành trên 60% mục tiêu.

Khang Di

FILI - 12:00:00 07/11/2025

Trong những tháng gần đây, cùng với xu hướng “sideway” của thị trường chứng khoán hay sự đi xuống của một số nhóm ngành thường xuyên được “chọn mặt gửi vàng” như ngân hàng và chứng khoán, tỷ suất lợi nhuận của các quỹ đầu tư cổ phiếu suy giảm rõ rệt so với các giai đoạn trước đó.

Hiệu suất quỹ cổ phiếu bị “bóp nghẹt”

Dựa trên mức điểm 1,678.5 tính đến ngày 22/10, VN-Index đã tăng 32.5% so với đầu năm, mức vô cùng ấn tượng, đưa Việt Nam vào nhóm các thị trường tăng mạnh nhất thế giới. Tuy nhiên, gần đây chỉ số liên tục gặp khó trong việc tiếp tục bứt phá bền vững. Phản ánh bức tranh đó, hiệu suất đầu tư của các quỹ cổ phiếu đã suy yếu rõ rệt.

Xét trên nhiều khung thời gian kể từ đầu năm, giai đoạn 6 tháng gần nhất (từ cuối tháng 4 đến nay) cho hiệu suất NAV/ccq cao nhất của các quỹ cổ phiếu, nhờ không phản ánh cú sập mạnh do thuế quan diễn ra vào đầu tháng 4, tiêu biểu là Quỹ Đầu tư Chứng khoán Năng động DC (DCDS), Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Năng động Bảo Việt (BVFED) và Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Tăng trưởng Mirae Asset Việt Nam (MAGEF) đều tăng trên 40%.

Còn trong 3 tháng gần nhất, hiệu suất thu hẹp đáng kể do thị trường sideway phần lớn thời lượng, bắt đầu từ nửa sau tháng 8.

Đáng chú ý nhất phải kể đến khung thời gian 1 tháng qua - với việc chứng kiến chuỗi tăng tiến sát 1,800 điểm nhờ động lực từ những “siêu trụ” nhưng sau đó giảm đột ngột trên diện rộng, đặc biệt ngày 20/10 giảm lịch sử gần 95 điểm - hiệu suất các quỹ cổ phiếu lập tức bị tác động đáng kể.

Theo đó, chỉ 4 quỹ đạt hiệu suất dương, gồm Quỹ Đầu tư Cổ phiếu United ESG Việt Nam (UVEEF), DCDS, MAGEF và BVFED, nhưng đều dưới mức 1%. Phần còn lại, toàn ngành quỹ cổ phiếu ngập trong “sắc đỏ”.

Ở nhóm quỹ cân bằng - phân bổ tài sản đa dạng hơn vào kênh cổ phiếu, trái phiếu, tiền gửi - còn không ghi nhận trường hợp nào tăng trưởng dương.

Bảng xếp hạng hiệu suất xét theo loại hình quỹ tính đến ngày 22/10/2025

Các kết quả này phản ánh thực tế giao dịch không hề dễ dàng trên kênh cổ phiếu trong giai đoạn này, đặc biệt khi nhóm tài chính có dấu hiệu suy yếu sau chuỗi ngày đẹp như mơ.

Dữ liệu của VietstockFinance cho giai đoạn 1 tháng qua cho thấy tỷ suất vô cùng phân hóa giữa các ngành. Nhóm tăng trưởng dương bao gồm tiêu dùng không thiết yếu (+0.62%), chăm sóc sức khỏe (+1.48%), công nghiệp (+1.7%) và đặc biệt ngành có tỷ trọng vốn hóa rất lớn là bất động sản (+15.37%) đi cùng đà tăng vượt trội của nhóm Vingroup.

Trong khi đó, hàng loạt ngành tăng trưởng âm, bao gồm: tiêu dùng thiết yếu (-0.06%), năng lượng (-1.12%), tài chính (-2.52%), tiện ích (-3.75%), nguyên vật liệu (-4.2%), công nghệ thông tin (-5.68%) và dịch vụ truyền thông (-7.24%). Trong đó, nhóm tài chính với nhiều cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm là điểm đến được nhiều quỹ “chọn mặt gửi vàng”.

Nhóm tài chính suy yếu trong khi bất động sản thể hiện bộ mặt tích cực

BVFED là một trong những ví dụ điển hình cho sự biến động của thị trường cổ phiếu, với việc dẫn đầu trên bảng xếp hạng tỷ suất tính từ đầu năm, đạt 37%, nhưng tăng không đáng kể trong 1 tháng gần nhất. Danh mục của BVFED phần nào lý giải kết quả này khi phân bổ gần 50% vào nhóm ngân hàng, khoảng 5% cho chứng khoán, trong khi chỉ dành trên 10% cho bất động sản.

Trường hợp tương tự là DCDS, tăng 32% kể từ đầu năm, nhưng chỉ nhích nhẹ trong 1 tháng gần nhất. Trong danh mục, DCDS phân bổ khoảng 28% vào cổ phiếu ngân hàng, khoảng 9% vào chứng khoán, trong khi dành hơn 24% cho bất động sản.

Trong một diễn biến đáng chú ý gần đây, Công ty TNHH Quản lý Quỹ Đầu tư Chứng khoán Vietcombank (VCBF) đã tổ chức buổi báo cáo hoạt động các quỹ mở quý 3/2025, cho thấy mức tăng trưởng chậm hơn chỉ số tham chiếu.

Theo ông Phạm Lê Duy Nhân - Giám đốc Quản lý Danh mục Đầu tư VCBF, nguyên nhân chủ yếu do các quỹ đang quản lý gồm Quỹ Cổ phiếu Hàng đầu VCBF (VCBF-BCF), Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Tăng trưởng VCBF (VCBF-MGF), Quỹ Đầu tư Cân bằng Chiến lược VCBF (VCBF-TBF) hay Quỹ Đầu tư Chủ động VCBF (VCBF-AIF) đều nắm tỷ trọng thấp hoặc thậm chí không nắm giữ bộ đôi VIC và VHM, cũng như không nắm giữ VIX, SHB, LPB, GEX - các cổ phiếu tăng rất tốt vừa qua. Ngược lại, các cổ phiếu được lựa chọn như PNJ, BWE, ACV, FPT, CTR, TLG, LHG… có hiệu suất thấp hơn thị trường chung.

“Thị trường trong 9 tháng đầu năm tăng mạnh chủ yếu nhờ một số cổ phiếu dẫn dắt, nên hiệu suất VCBF kém hơn chỉ số tham chiếu là điều dễ hiểu” - ông Nhân chia sẻ.

Trái ngược với quỹ cổ phiếu và quỹ cân bằng, các quỹ trái phiếu vẫn duy trì tỷ suất khá ổn định. Tính trong 1 tháng qua, Quỹ Đầu tư Trái phiếu Bản Việt (VCAMFI) dẫn đầu với mức tăng 1.4%, tiếp đến là Quỹ Đầu tư Trái phiếu PVCOM (PVBF) tăng xấp xỉ 1%.

Sau giai đoạn trầm lắng nhằm tái cấu trúc mạnh mẽ hậu cú sốc lớn vào năm 2022, thị trường trái phiếu doanh nghiệp đã chuyển biến tích cực cả về quy mô lẫn chất lượng. Kênh trái phiếu thực chất vẫn sở hữu những lợi thế của riêng mình, với mức lãi suất hấp dẫn hơn kênh tiền gửi, đồng thời không biến động mạnh như kênh cổ phiếu thời gian qua.

Kênh cổ phiếu còn hấp dẫn?

Thị trường chứng khoán dù vẫn còn rất nhiều tiềm năng, nhưng sau giai đoạn tăng điểm rất mạnh, một nhịp chỉnh xuất hiện là điều cần thiết. VN-Index bắt đầu đi vào “sideway” từ giữa tháng 8 là minh chứng, từ đó ảnh hưởng đến kết quả đầu tư của các quỹ, thậm chí là nhà đầu tư cá nhân. Dấu hỏi lớn được đặt ra cho dư địa của thị trường trong thời gian tới.

Nhịp điều chỉnh đã sớm được dự báo bằng nhiều cách khác nhau, phổ biến là dựa theo P/E thị trường không còn rẻ so với bình quân của quá khứ. Việc khối ngoại liên tục bán ròng gần đây cũng phần nào gây áp lực.

Tại sự kiện "Đầu tư 360 - Tối ưu tài sản, đón đầu cơ hội" do Chứng khoán KAFI tổ chức ngày 18/10, ông Trịnh Duy Viết - Giám đốc Chiến lược KAFI - cho rằng, dù P/E ở mức 15 - 16 lần là tương đương trung bình giai đoạn 2012 - 2025, nhưng khi nhà đầu tư tin tưởng vào tăng trưởng kinh tế ổn định và câu chuyện nâng hạng, họ sẵn sàng trả mức định giá cao hơn, có thể 1 - 2 lần độ lệch chuẩn, mở ra cơ hội để thị trường chinh phục những đỉnh cao mới.

Bên cạnh đó, lợi nhuận doanh nghiệp năm 2025 - 2026 được dự báo tăng 20 - 25%, duy trì tốc độ tăng trưởng cao và là động lực chính giữ vững mặt bằng định giá.

Về câu chuyện khối ngoại, theo chuyên gia KAFI, điều này hoàn toàn hợp lý. Trước nhiều biến động những năm qua, nguyên tắc đầu tiên là rút vốn về các tài sản hoặc thị trường an toàn hơn. Chỉ khi bức tranh toàn cầu trở nên sáng hơn mới sẵn sàng quay lại.

Về phân bổ tài sản, trước đây Việt Nam vẫn thuộc nhóm Cận biên, nên không nhận được nhiều sự ưu tiên từ các quỹ đầu tư. Tuy nhiên, câu chuyện sắp tới có thể thay đổi khi Việt Nam đã được nâng hạng lên cấp độ cao hơn - Mới nổi Thứ cấp.

Hơn nữa, các yếu tố rủi ro được nhắc đến nhiều ở thời điểm đầu năm như tỷ giá, lạm phát… đến nay đã thuyên giảm. Trong khi đó, các yếu tố nội tại như đầu tư và tiêu dùng vẫn đang là động lực quan trọng, hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp - điều mà nhà đầu tư nên quan tâm nhất.

Ngoài ra, thị trường chứng khoán gần đây cũng liên tục “nóng” với câu chuyện thanh tra trái phiếu, được cho là một trong các nguyên nhân chính dẫn đến phiên giảm lịch sử gần 95 điểm (ngày 20/10).

Huy Khải

FILI - 10:27:58 28/10/2025

Cập nhật hiệu suất các quỹ mở cổ phiếu, cân bằng của VCBF trong quý 3 và 9 tháng năm 2025 cho thấy mức tăng trưởng chậm hơn chỉ số tham chiếu, do danh mục đầu tư thiếu vắng nhiều cổ phiếu dẫn dắt thị trường.

Chiều 16/10, Công ty TNHH Quản Lý Quỹ Đầu Tư Chứng Khoán Vietcombank (VCBF) đã tổ chức sự kiện chủ đề báo cáo hoạt động các quỹ mở quý 3/2025 và triển vọng thị trường chứng khoán. Tại đây, các chuyên gia VCBF đã đánh giá về hiệu suất đầu tư của quỹ và cập nhật một số kế hoạch sẽ triển khai trong thời gian tới.

Hiệu suất thấp hơn thị trường do danh mục thiếu vắng nhiều “ngôi sao”

Quý 3/2025, VN-Index tăng 20.8%, nâng mức sinh lời từ đầu năm lên 31.2%, trong đó nhóm vốn hóa lớn thể hiện sự vượt trội. Thanh khoản cũng là điểm nhấn với giá trị bình quân 1.7 tỷ USD/ngày, cao hơn 79% so với quý liền trước và tăng 125% so với cùng kỳ năm trước. Hành động bán ròng của khối ngoại cũng là một trong những điểm nhấn.

Trong bối cảnh đó, kết quả quý 3 và lũy kế 9 tháng đầu năm của các quỹ mở do VCBF quản lý ghi nhận sự tăng trưởng, tuy nhiên hiệu suất lại thấp hơn chỉ số tham chiếu.

Cụ thể, Quỹ Cổ phiếu Hàng đầu VCBF (VCBF-BCF) quý 3 đạt 14.5% và 9 tháng xấp xỉ 20%, thấp hơn tham chiếu VN100-Index; Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Tăng trưởng VCBF (VCBF-MGF) quý 3 đạt 7.6% và 9 tháng đạt 8.9%, thấp hơn tham chiếu VN70-Index; Quỹ Đầu tư Cân bằng Chiến lược VCBF (VCBF-TBF), hiệu suất quý 3 đạt 9.6% và 9 tháng đạt 13.4%, thấp hơn đôi chút so với chỉ số tham chiếu; hay Quỹ Đầu tư Chủ động VCBF (VCBF-AIF) ra mắt đầu tháng 2/2025, hiệu suất quý 3 đạt 11.1% và từ khi thành lập đến nay đạt 12.1%, thấp hơn tham chiếu VN-Index.

Hiệu suất quỹ mở cổ phiếu, cân bằng của VCBF thấp hơn chỉ số tham chiếu

Lý giải cho kết quả hiệu suất thấp hơn chỉ số tham chiếu, theo ông Phạm Lê Duy Nhân - Giám đốc Quản lý Danh mục Đầu tư VCBF, nguyên nhân chủ yếu đến từ việc nắm tỷ trọng thấp hoặc thậm chí không nắm giữ bộ đôi VIC và VHM, cũng như không nắm giữ VIX, SHB, LPB, GEX - các cổ phiếu tăng rất tốt vừa qua. Ngược lại, các cổ phiếu được lựa chọn như PNJ, BWE, ACV, FPT, CTR, TLG, LHG… có hiệu suất thấp hơn thị trường chung.

“Thị trường trong 9 tháng đầu năm tăng mạnh chủ yếu nhờ một số cổ phiếu dẫn dắt, nên hiệu suất VCBF kém hơn chỉ số tham chiếu là điều dễ hiểu” - ông Nhân chia sẻ.

Tính đến cuối tháng 9/2025, VCBF-BCF có tổng tài sản 1,064 tỷ đồng. Tỷ lệ tiền mặt tăng từ gần 0% cuối quý 2 lên 6.6% cuối quý 3, do các cổ phiếu vốn hóa lớn - nhóm mục tiêu đầu tư của quỹ - đã tăng mạnh, khiến hoạt động giải ngân mới trở nên thận trọng hơn. Bên cạnh đó, dòng tiền vào quỹ vẫn tích cực góp phần làm tỷ lệ tiền mặt tăng.

Với VCBF-MGF, tổng tài sản đạt 864 tỷ đồng, duy trì tỷ lệ tiền mặt 1.8%. Dòng tiền vào VCBF-MGF kém hơn VCBF-BCF do hiệu suất chưa cao, song phần lớn cổ phiếu vốn hóa vừa trong danh mục vẫn còn dư địa tăng giá lớn, nên quỹ tiếp tục duy trì tỷ trọng cổ phiếu cao để chờ thời điểm phản ánh đúng giá trị.

Với VCBF-TBF, tổng tài sản đạt 543 tỷ đồng, phân bổ 64% vào cổ phiếu, phần còn lại là tài sản thu nhập cố định và tiền mặt.

Còn tại VCBF-AIF, tổng tài sản ở mức 314 tỷ đồng, phân bổ 97.4% vào cổ phiếu. Với định hướng tạo thu nhập cổ tức (Dividend Income), tỷ lệ cổ tức bình quân danh mục đạt 2.7%, cao hơn bình quân VN-Index (1.4%).

Trong mảng trái phiếu, Quỹ Đầu tư Trái phiếu VCBF (VCBF-FIF) có hiệu suất quý 3 đạt 1.7% và bình quân 12 tháng đạt 6.4%. Tính đến cuối tháng 9, VCBF-FIF có tổng tài sản 615 tỷ đồng, tỷ trọng đầu tư trái phiếu tăng từ 54% cuối quý 2 lên 59% cuối quý 3.

Tiếp tục đặt niềm tin vào FPT

Trả lời cho câu hỏi của nhà đầu tư về lý do đặt tỷ trọng danh mục cao vào FPT bất chấp thị giá đang điều chỉnh, theo ông Nguyễn Triệu Vinh - Phó Giám đốc Khối Đầu tư, Giám đốc Đầu tư Cổ phiếu VCBF, nguyên nhân đầu tiên đến từ việc đây là doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam với nền tảng tăng trưởng bền vững. Dù năm nay lợi nhuận dự kiến chỉ tăng 15 - 18% do ảnh hưởng từ thị trường Mỹ và châu Á - Thái Bình Dương, FPT vẫn ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực như hợp đồng phần mềm 100 triệu USD và gói thầu 250 triệu USD lần lượt tại hai thị trường này. Với định giá P/E khoảng 16 - 17 lần, FPT vẫn được đánh giá hấp dẫn và có tiềm năng tăng trưởng dài hạn 18 - 20%/năm.

Đối với câu hỏi khác liên quan đến cổ phiếu mà VCBF cũng đang đặt nhiều kỳ vọng là BWE, ông Vinh cho biết đây là doanh nghiệp có vị thế độc quyền trong lĩnh vực cấp nước tại Bình Dương, tạo dòng tiền ổn định và mở rộng sang nhiều địa phương khác. Nhờ mô hình đầu tư vốn lớn nhưng thu hồi dài hạn, cùng chi phí lãi vay thấp và uy tín cao, BWE được đánh giá là doanh nghiệp có dòng tiền bền vững và tiềm năng tăng trưởng dài hạn 5 - 10 năm tới.

Tăng tần suất giao dịch quỹ cổ phiếu từ cuối 2025

Chủ đề đáng chú ý khác được trao đổi tại sự kiện là kế hoạch tăng tần suất giao dịch quỹ mở, thay vì chỉ giao dịch vào thứ Ba và thứ Năm như hiện tại.

Theo bà Dương Kim Anh - Giám đốc Khối Đầu tư VCBF, từ đầu năm VCBF đã làm việc với các bên liên quan để nâng tần suất. Dự kiến từ tháng 11 - 12/2025, Công ty sẽ giao dịch hằng ngày (5 ngày/tuần) cho các quỹ cổ phiếu.

Tuy nhiên, quỹ trái phiếu VCBF-FIF vẫn duy trì giao dịch hai lần/tuần do quy mô còn nhỏ và lợi nhuận thấp, trong khi tăng tần suất sẽ làm chi phí vận hành (lưu ký, ngân hàng giám sát, quản lý tài khoản...) tăng lên và ảnh hưởng đến lợi nhuận của nhà đầu tư.

Huy Khải

FILI - 16:05:55 17/10/2025