The Fed Akan Menghindari Sinyal Jelas Mengenai Waktu Pemangkasan Suku Bunga

Para investor yang mencermati pernyataan Jerome Powell pada hari Rabu untuk mencari petunjuk apa pun bahwa Federal Reserve bergerak lebih dekat ke arah pemotongan suku bunga mungkin akan kecewa.

Para pembuat kebijakan sebagian besar diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tetap stabil untuk kelima kalinya berturut-turut setelah pertemuan mereka pada 29-30 Juli. Perbedaan pendapat dari satu atau lebih pejabat dapat mengirimkan pesan bahwa beberapa anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang menetapkan suku bunga lebih memilih untuk mengurangi biaya pinjaman lebih cepat daripada menundanya.

Namun dengan serbuan data ekonomi yang akan dirilis sebelum pertemuan mereka berikutnya pada bulan September, ketua Fed mungkin memilih untuk membiarkan pilihannya terbuka sampai ada kejelasan lebih lanjut tentang arah ekonomi dan jalur yang tepat untuk kebijakan.

"Tidak diragukan lagi bahwa FOMC akan mempertahankan suku bunga," ujar Bill Nelson, kepala ekonom di Bank Policy Institute, dalam sebuah catatan pada hari Selasa. "Pertanyaannya adalah apakah mereka akan menunjukkan keterbukaan yang lebih besar terhadap penurunan suku bunga pada pertemuan bulan September nanti," ujar Nelson, yang sebelumnya merupakan ekonom senior di bank sentral.

Presiden Donald Trump belum berhenti menyerukan penurunan suku bunga. Dan Powell pasti akan menjawab pertanyaan tentang renovasi gedung bank sentral senilai $2,5 miliar, yang telah menjadi sasaran Partai Republik untuk menyerang The Fed.

Keputusan suku bunga Fed akan dirilis pada pukul 2 siang di Washington pada hari Rabu, dan Powell akan mengadakan konferensi pers pasca-pertemuan 30 menit kemudian.

Setelah minggu ini, The Fed hanya akan mengadakan tiga pertemuan kebijakan lagi tahun ini. Pada bulan Juni, para pejabat The Fed mengisyaratkan niat mereka untuk memangkas suku bunga sebesar dua perempat poin pada tahun 2025, berdasarkan proyeksi median mereka. Hal ini membuat pemangkasan suku bunga pada bulan September tampak mungkin, kata Veronica Clark, ekonom di Citigroup.

“Rata-rata pejabat masih dalam posisi menunggu dan melihat, tetapi September adalah bulan yang sangat wajar,” kata Clark.

Namun, masih menjadi pertanyaan terbuka seberapa besar Powell akan mengubah ekspektasi ke arah itu, kata Nelson dari BPI. Investor sudah memperkirakan probabilitas penurunan suku bunga pada bulan September lebih dari 60%, menurut harga dalam kontrak berjangka dana federal. Para pejabat Fed mungkin tidak ingin peluang tersebut meningkat sebelum mereka sempat meninjau data ekonomi yang akan datang sebelum rapat, kata Nelson.

Para pembuat kebijakan akan melihat dua laporan pekerjaan lagi, termasuk laporan bulan Juli yang akan dirilis pada hari Jumat, sebelum mereka berkumpul pada 16-17 September. Mereka juga akan mendapatkan data tambahan tentang inflasi, pengeluaran, dan perumahan.

"Jika komite ingin tetap membuka pilihannya, mereka harus benar-benar netral dan terus menekankan ketergantungan pada data," kata Nelson.

Jika Fed memilih untuk mempertahankan karakterisasi pasar tenaga kerja sebagai "solid" dalam pernyataan pasca-pertemuan, hal ini dapat memicu suara berbeda dari para pejabat yang khawatir bahwa lanskap ketenagakerjaan AS terlihat lebih rapuh.

Gubernur The Fed, Christopher Waller, memaparkan argumennya untuk penurunan suku bunga pada bulan Juli dalam pidato yang terperinci awal bulan ini, mengungkapkan kekhawatirannya tentang pasar tenaga kerja yang "di ambang kehancuran" dan dapat memburuk dengan cepat jika The Fed tidak memberikan dukungan lebih lanjut. Gubernur lainnya, Wakil Ketua The Fed untuk Pengawasan, Michelle Bowman, juga telah menyatakan kesiapannya untuk menurunkan suku bunga segera setelah pertemuan ini.

Jika Waller dan Bowman sama-sama tidak setuju, ini akan menjadi pertama kalinya sejak 1993 dua gubernur memberikan suara menentang suatu keputusan kebijakan. Meskipun patut dicatat, beberapa pengamat The Fed mengatakan bahwa perbedaan pendapat di antara para pejabat adalah hal yang wajar ketika kebijakan mendekati titik balik.

Powell kemungkinan akan menghadapi pertanyaan tentang interpretasinya terhadap data inflasi terbaru. Kepala The Fed dan pejabat lainnya telah menyatakan kehati-hatian dalam menurunkan suku bunga hingga mereka lebih memahami dampak tarif terhadap harga. Batas waktu Trump pada 1 Agustus untuk kesepakatan perdagangan dapat memberikan kejelasan tambahan tentang di mana rata-rata tarif akan ditetapkan, dan dengan demikian, prospek ekonomi.

Waller mengatakan, ia memperkirakan tarif akan menyebabkan kenaikan harga satu kali, sementara pejabat lain khawatir dampak inflasi dapat terbukti lebih berkepanjangan.

Harga beberapa barang telah naik, tetapi banyak ekonom bingung mengapa dampaknya belum terasa lebih nyata. Dampaknya mungkin tertunda karena perusahaan-perusahaan melakukan impor inventaris lebih awal, menyerap dampaknya melalui margin keuntungan yang lebih rendah, dan, setidaknya untuk saat ini, berbagi sebagian beban tarif dengan pihak lain di seluruh rantai pasokan, kata Gregory Daco, kepala ekonom EY-Parthenon.

Ada banyak topik tambahan yang mungkin muncul dalam konferensi pers, termasuk proyek renovasi The Fed, dan kunjungan yang diberikan kepada Trump dan anggota Partai Republik lainnya minggu lalu. Powell mungkin akan dihujani pertanyaan tentang apakah tekanan politik memengaruhi kemampuan para pejabat untuk membuat keputusan kebijakan.

Powell juga mungkin diminta untuk menanggapi usulan dari Menteri Keuangan Scott Bessent agar bank sentral melakukan peninjauan terhadap fungsi kebijakan nonmoneter untuk mengatasi apa yang disebutnya “mission creep.”

"Tinjauan internal akan menjadi langkah awal yang baik," ujar Bessent dalam wawancara Bloomberg TV pada 23 Juli. "Dan jika tinjauan internal tersebut tampaknya tidak serius, mungkin ada tinjauan eksternal."

Sumber: Bloomberg Eropa