Tembaga Membatasi Reli Kuat 2025 Karena Guncangan Pasokan Mendorong Harga

Harga tembaga ditutup pada 31 Desember 2025 mendekati $5,6 per pon, mengakhiri tahun dengan kenaikan lebih dari 40% dan menandai salah satu kinerja tahunan terkuat yang pernah tercatat.

Berbeda dengan reli-reli sebelumnya yang terkait dengan booming permintaan industri, lonjakan ini terutama didorong oleh pen positioning perdagangan dan pengetatan pasokan, bukan oleh pemulihan konsumsi secara luas.

Praktik Pengeluaran Lebih Awal Tarif Mengubah Arus Global

Salah satu ciri khas tahun 2025 adalah relokasi agresif tembaga fisik ke Amerika Serikat. Sepanjang paruh kedua tahun tersebut, para pedagang dan produsen mempercepat impor untuk membangun persediaan menjelang pemberlakuan tarif yang diperkirakan akan diterapkan oleh pemerintahan Trump yang akan datang. Pembelian yang dilakukan lebih awal ini mendistorsi jalur perdagangan tradisional.

Akibatnya, terjadi penurunan tajam pada stok gudang di Asia dan Eropa, sementara persediaan di AS meningkat. Harga pun merespons sesuai dengan kondisi tersebut, mencerminkan kelangkaan di luar AS dan bukan peningkatan permintaan akhir yang sinkron.

Kendala Produksi Memperketat Pasar yang Sudah Rapuh

Tekanan pasokan memperkuat dampak harga dari manuver perdagangan ini. Di Chili, produsen tembaga terbesar di dunia, produksi turun ke level terendah dalam dua dekade, tertekan oleh penurunan kadar bijih dan kekurangan air yang terus-menerus. Awal tahun ini, penutupan tambang besar di Panama menghilangkan sekitar 1,5% pasokan global, yang semakin memperketat keseimbangan.

Gangguan-gangguan ini menyisakan sedikit ruang gerak di pasar yang sudah bergulat dengan terbatasnya pengembangan tambang baru, mengubah guncangan logistik menjadi pergerakan harga yang luar biasa.

Sinyal Permintaan Tetap Lesu

Di balik permukaan, permintaan fundamental hanya memberikan sedikit konfirmasi terhadap siklus kenaikan tradisional. Sektor properti China terus berjuang hingga tahun 2025, dan PMI manufaktur global menghabiskan sebagian besar kuartal keempat di wilayah kontraksi. Di luar penimbunan yang didorong oleh tarif, pertumbuhan konsumsi tetap lesu.

Ketidaksesuaian ini menggarisbawahi bagaimana reli tahun 2025 lebih dibentuk oleh siapa yang membutuhkan tembaga di mana, daripada seberapa banyak tembaga yang sebenarnya digunakan oleh ekonomi global.

Volatilitas Diperkirakan Akan Berlanjut Hingga Tahun 2026

Ke depan, para analis memperkirakan distorsi pasar akan terus berlanjut. Premi AS, selisih harga antara Comex New York dan LME London, mencapai rekor tertinggi pada Desember 2025, mencerminkan daya tarik logam yang sangat besar ke AS. Goldman Sachs memperkirakan volatilitas ini akan berlanjut hingga awal 2026 seiring dengan formalisasi kebijakan perdagangan.

Meskipun sinyal permintaan lemah, beberapa bank telah menaikkan perkiraan harga tahun 2026, dengan alasan kelangkaan struktural dan pasokan tambang yang terbatas. Target konsensus untuk pertengahan tahun 2026 sekarang berkisar antara $5,60 dan $6,00 per pon, didorong oleh pandangan yang berkembang bahwa dunia kehabisan tembaga yang dapat ditambang.

Untuk saat ini, kekuatan tembaga mencerminkan pasar yang didominasi oleh risiko kebijakan dan kendala pasokan, bukan peningkatan industri klasik, ketidakseimbangan yang kemungkinan akan membuat harga tetap tinggi dan bergejolak hingga tahun baru.

Sumber: CryptoSlate