Situasi di Myanmar utara semakin memburuk, dan Min Aung Hlaing mengeluarkan peringatan “perpecahan nasional”

Ketegangan di Myanmar Utara

Ringkasan:

Pada tanggal 9 November, Kementerian Luar Negeri Tiongkok mengeluarkan pemberitahuan yang secara blak-blakan menyatakan bahwa situasi keamanan di Myanmar utara rumit dan parah, mengingatkan warga Tiongkok untuk tidak melakukan perjalanan ke Myanmar utara untuk saat ini, dan menyerukan warga Tiongkok untuk pindah ke negara lain. zona aman atau kembali ke rumah sesegera mungkin sambil memastikan keamanan.

Hal ini juga merupakan peringatan evakuasi menyeluruh dan bersifat publik yang dikeluarkan oleh Kementerian Luar Negeri Tiongkok sejak pecahnya konflik saat ini di Myanmar utara.Sebelumnya, Kedutaan Besar Tiongkok di Myanmar terutama mengeluarkan pesan-pesan yang mengingatkan warga Tiongkok untuk memperhatikan keselamatan.

Ketika kita meninjau pernyataan Tiongkok baru-baru ini mengenai situasi di Myanmar utara, kita dapat melihat dengan jelas bahwa retorika Tiongkok telah berubah secara signifikan dan sikapnya menjadi semakin keras.

Ketika Penasihat Negara Tiongkok dan Menteri Keamanan Publik Wang Xiaohong mengunjungi Myanmar pada tanggal 31 Oktober bulan lalu, junta militer Myanmar telah kehilangan Kota Qingshuihe, sebuah kota penting di perbatasan Tiongkok-Myanmar. Namun, dalam pertemuan tersebut, Tiongkok terutama membahas kerja sama di bidang memerangi email Risiko seperti penipuan perjudian online mengingatkan pemerintah Myanmar untuk melindungi keselamatan warga negara Tiongkok di Myanmar.

Ketika Asisten Menteri Luar Negeri Tiongkok Nong Rong mengunjungi Myanmar pada 3 November, Tiongkok secara langsung meminta Myanmar bekerja sama dengan Tiongkok untuk menjaga stabilitas di perbatasan Tiongkok-Myanmar. Dengan kata lain, Tiongkok sebenarnya telah mengambil langkah-langkah untuk menjaga keamanan perbatasan. 缅北局势急转直下，敏昂莱发出“国家分裂”警告_1

Tiongkok memang meningkatkan patroli di perbatasan Tiongkok-Myanmar dalam beberapa waktu terakhir, namun dampaknya terhadap penduduk perbatasan tidak bisa diabaikan.

Selain itu, Agence France-Presse mengklaim dalam laporannya bahwa ada satu korban Tiongkok dalam konflik kali ini. Pada konferensi pers reguler Kementerian Luar Negeri pada tanggal 7 November, juru bicara Wang Wenbin telah menggunakan kata-kata kasar, mengatakan bahwa Tiongkok sangat prihatin dengan eskalasi konflik di Myanmar utara, dan menyatakan ketidakpuasan yang kuat terhadap jatuhnya korban di pihak Tiongkok. pihak yang terkena dampak konflik, dan telah mengangkat masalah ini kepada pihak-pihak terkait. Kami dengan sungguh-sungguh memprotes dan Tiongkok juga telah mengambil tindakan yang diperlukan untuk menjaga keselamatan jiwa dan harta benda warga negara.

Sejak itu, Tiongkok mulai mengeluarkan peringatan evakuasi masyarakat. Ada berbagai tanda bahwa situasi di Myanmar utara memang tidak optimis, setidaknya dari sudut pandang pihak ketiga, pemerintahan militer Myanmar terbilang tidak mampu mengendalikan situasi.

Faktanya, pemerintah militer Myanmar sendiri mengetahui hal ini.Menurut laporan "Lianhe Zaobao", pada pertemuan Dewan Pertahanan dan Keamanan Nasional Myanmar pada tanggal 9 November, Ketua Dewan Pemerintahan Nasional Myanmar Min Aung Hlaing secara terbuka memperingatkan bahwa hal ini sekarang penting. untuk negara Saat ini, seluruh rakyat harus mendukung kekuatan pemerintah. Jika situasi ini tidak ditangani dengan baik, Myanmar bisa terpecah belah. 缅北局势急转直下，敏昂莱发出“国家分裂”警告_2

Secara umum, bagi pemerintahan militer Myanmar, situasi kini telah mencapai titik kritis.Jika pemerintah militer Myanmar masih belum bisa menenangkan situasi, maka rezim yang tidak diakui secara luas oleh masyarakat internasional ini hanya akan semakin dipertanyakan. Hasil akhirnya adalah negara akan terpecah belah, atau pemerintahan militer terpaksa mundur.

Sumber artikel: Tencent News

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Komentar

Favorit Saya

Peregangan Rumah 2023: Yang Kami Tonton

Cohen

Tren Ekonomi

Pasar Saham Global

Pasar Obligasi Global

Seiring dengan pergantian musim di belahan bumi utara, pasar keuangan global jelas mengalami penurunan dalam beberapa bulan terakhir. Kami yakin hal ini mencerminkan dampak ekonomi yang semakin luas karena soft landing yang diharapkan menjadi semakin tidak pasti. Meskipun perekonomian yang tangguh dan kinerja perusahaan yang stabil tampaknya tidak sejalan dengan meningkatnya rasa kehati-hatian kita, kami melihat adanya benang merah di antara indikator-indikator utama yang mengungkapkan suatu lingkungan yang berpotensi lebih rapuh daripada yang disadari oleh banyak pelaku pasar.

Celakalah konsumennya?

Sebagaimana dibuktikan dengan data produk domestik bruto (PDB) AS kuartal ketiga yang luar biasa, konsumen AS terus menggerakkan perekonomian domestik. Konsumsi menyumbang 2,69 poin persentase dari tingkat pertumbuhan triwulanan tahunan sebesar 4,9%. Kita tidak tahu berapa lama lagi kecepatan ini bisa bertahan. Peningkatan tabungan pribadi yang disebabkan oleh paket stimulus era pandemi sebagian besar telah berakhir. Terlebih lagi, konsumsi akhir-akhir ini didukung oleh kartu kredit. Dengan biaya pinjaman yang mencapai titik tertinggi dalam satu dekade lebih, kami mempertanyakan keinginan – atau kemampuan – rumah tangga Amerika untuk terus melakukan pembelian semacam itu.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_1

Lebih tinggi, lebih lama, tidak bisa dihindari

Alasan kami meragukan ketahanan konsumsi adalah pandangan lama kami bahwa suku bunga kebijakan akan tetap tinggi dalam jangka waktu yang lebih lama – sebuah penilaian yang kini diterima secara luas oleh pasar. Risiko ini diperparah oleh keyakinan kami bahwa perekonomian AS – dan perekonomian negara-negara lain – belum terkena dampak penuh dari kenaikan suku bunga sebelumnya. Dibandingkan dengan siklus pengetatan lainnya, kita masih berada pada tahap awal, yang berarti pembatasan permintaan yang merupakan tujuan dari kebijakan hawkish masih berjalan melalui sistem. Investasi bisnis sudah melambat, dengan investasi tetap non-perumahan tidak memberikan kontribusi apa pun terhadap pertumbuhan PDB kuartal ketiga.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_2

Mungkin sinyal paling kuat bahwa pertumbuhan ekonomi menghadapi hambatan adalah kenaikan imbal hasil riil yang sangat tinggi, dengan imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun berada pada kisaran 2,50%. Angka ini merupakan biaya modal tertinggi yang disesuaikan dengan inflasi dalam 15 tahun terakhir. Yang penting, imbal hasil nominal terus meningkat meskipun inflasi telah mereda. Kami menafsirkan hal ini sebagai pengakuan terhadap potensi perubahan tarif rezim. Akibatnya, manajer perusahaan kemungkinan akan menjadi lebih selektif ketika mengalokasikan modal, karena tingkat pengembalian investasi harus memenuhi ambang batas yang lebih tinggi.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_3

Pasar: Tetap berinvestasi, tetap defensif

Dengan harga saham dan obligasi yang berada jauh di bawah harga tertinggi pada pertengahan tahun, beberapa investor mungkin menganggap harga saat ini cukup mencerminkan berbagai risiko yang ditimbulkan oleh kenaikan suku bunga. Namun kami yakin masih terlalu dini untuk menyatakan “semuanya aman”. Dalam pendapatan tetap, Treasury dan sekuritas berbasis hipotek (MBS) dengan jangka waktu menengah hingga panjang telah menanggung beban penjualan terbesar. Mengingat pandangan kami bahwa suku bunga kemungkinan akan mendekati puncaknya di AS, segmen ini layak dipertimbangkan oleh investor yang mencari imbal hasil yang menarik.

Namun pandangan ini tidak berlaku bagi perusahaan-perusahaan dengan imbal hasil tinggi, karena selisih antara imbal hasil mereka dan imbal hasil bebas risiko masih di bawah rata-rata jangka panjang. Kekhawatiran kami terhadap segmen ini diperparah oleh risiko penurunan yang lebih sulit dari perkiraan, yang dapat menekan model bisnis leverage beberapa perusahaan tersebut.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_4

Demikian pula, kami tidak melihat risiko tersebar secara merata di seluruh sektor ekuitas. Sepanjang tahun 2023, teknologi mega-cap dan nama-nama Internet bertahan lebih baik dibandingkan pasar yang lebih luas, dan valuasinya tetap di atas rata-rata jangka panjang. Namun tidak seperti kredit dengan bunga tinggi yang masih berbunga-bunga, banyak dari model bisnis ini, dalam pandangan kami, berada pada posisi yang baik untuk menghadapi pelemahan ekonomi karena menghasilkan arus kas yang konsisten, neraca yang kuat, dan paparan terhadap tema-tema sekuler yang tahan lama. Di sisi lain, nilai dan nama-nama yang lebih terekspos secara siklis dapat mendapat tekanan tambahan ketika perekonomian sedang melambat.

Meskipun terdapat hambatan, estimasi pendapatan untuk saham-saham AS bertahan dengan baik selama aksi jual, sementara estimasi untuk saham-saham di luar AS terbukti lebih lemah. Ketahanan model bisnis teknologi kemungkinan besar berperan dalam perkiraan AS, namun kami kurang percaya diri pada sektor-sektor lain jika mesin konsumsi negara tersebut kehilangan tenaga.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_5

Manfaat diversifikasi

Dan yang terakhir, semakin luasnya cakupan hasil perekonomian dapat meningkatkan volatilitas pasar. Ketidakpastian mengenai durasi kenaikan suku bunga dan meningkatnya risiko geopolitik semakin memperkeruh situasi.

Ketika volatilitas dan ketidakpastian seperti ini menyebabkan kelas-kelas aset bergerak bersamaan – seperti yang sering terjadi akhir-akhir ini – investor dapat kehilangan pandangan akan perlunya diversifikasi. Setelah bertahun-tahun hal tersebut tidak terjadi, obligasi sekali lagi berpotensi menjadi pemberat terhadap aset-aset berisiko dalam portofolio yang luas. Imbal hasil telah meningkat ke tingkat yang menawarkan potensi pendapatan yang menarik dan kemungkinan tingkat volatilitas yang lebih rendah jika suku bunga tetap berada dalam kisaran saat ini. Dan jika perekonomian yang melemah dengan cepat memaksa bank sentral untuk melakukan perubahan – bukan kasus dasar kita – potensi apresiasi modal obligasi dapat mengimbangi kerugian pada kelas aset yang lebih terekspos secara siklis.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_6

Sumber: Janus Henderson, Adam Hetts

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

KEbangkitan EKONOMI JEPANG DAN JALAN KE DEPAN

Goldman Sachs

Tren Kebijakan Bank Sentral

Tren Ekonomi

Selama tiga dekade, perekonomian Jepang mengalami stagnasi, dipengaruhi oleh kombinasi pertumbuhan yang rendah, inflasi yang rendah, dan suku bunga yang rendah. Istilah “Japanifikasi” menjadi singkatan dari penderitaan ekonomi yang berkepanjangan di negara ini dan menjadi peringatan bagi negara-negara maju lainnya yang berharap untuk menghindari nasib yang sama. Namun, perekonomian Jepang sedang mengalami kebangkitan pada tahun 2023, didorong oleh kekuatan makroekonomi dalam negeri, keluarnya deflasi, dan reformasi tata kelola perusahaan.

Kebangkitan yang telah lama ditunggu-tunggu dan kemungkinan pemeringkatan ulang aset-aset Jepang yang terjadi sekali dalam satu generasi telah menyebabkan perubahan signifikan dalam sentimen investor. Indeks Harga Saham Tokyo (TOPIX) mencapai titik tertinggi sejak tahun 1990 pada pertengahan September dan investasi asing ke Jepang terus meningkat. Prospek perekonomian negara terbesar ketiga di dunia ini terlihat lebih baik dibandingkan beberapa tahun terakhir. Kami percaya keberhasilan investasi jangka panjang di Jepang memerlukan pendekatan strategis; yang melihat lebih dari sekedar dinamika jangka pendek dan mempertimbangkan serangkaian skenario makroekonomi, dampak domestik, dan tren sekuler. Investasi aktif di pasar pemerintah dan swasta mungkin terbukti bermanfaat jika dikombinasikan dengan keahlian di lapangan dan pemahaman tentang praktik bisnis Jepang.

Fajar Baru di Negeri Matahari Terbit?

Kenaikan Harga dan Pertumbuhan Upah

Jepang mengalami pemulihan permintaan domestik yang ditandai dengan siklus kenaikan harga dan pertumbuhan upah yang tidak biasa namun diinginkan. Inflasi mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya sejak awal tahun 1980an dan bahkan telah melampaui target Bank of Japan (BoJ) sebesar 2%; kabar baik bagi perekonomian yang masih stagnan dan mengalami deflasi dalam waktu yang lama. Kenaikan harga pangan dan energi memicu kenaikan inflasi awal—konsisten dengan tren global—namun kenaikan harga semakin meluas seiring dengan berjalannya tahun 2023.

Harga jasa, misalnya, telah meningkat tajam, mencerminkan tingginya peningkatan permintaan hotel di tengah momentum pembukaan kembali hotel baru-baru ini dan pemulihan konsumsi terkait perjalanan. Tarif kereta api, biaya pengiriman dan harga restoran semuanya naik lebih tinggi. Pada saat yang sama, negosiasi “Shunto” yang dilakukan Jepang antara serikat pekerja dan perusahaan telah menghasilkan kenaikan upah yang dinegosiasikan jauh di atas tingkat biasanya. Data menunjukkan kenaikan gaji pokok (+2,12%) yang disepakati pada musim semi adalah yang terbesar sejak tahun 1992 dan pertumbuhan upah utama (+3,58%) adalah yang tertinggi sejak tahun 1993.1 Sejauh mana pertumbuhan upah ini akan mengangkat inflasi merupakan faktor kunci dalam kebijakan moneter maju.

JAPAN'S ECONOMIC REVIVAL AND THE ROAD AHEAD_1

Meningkatnya Harapan Jepang Keluar dari Deflasi

BoJ telah lama memandang siklus baik antara pertumbuhan upah dan kenaikan harga sebagai hal yang penting untuk mencapai target inflasi secara berkelanjutan. Masih terlalu dini untuk mengatakan apakah siklus baik yang diinginkan BoJ telah tercapai. Belum ada perubahan mendasar dalam arah kebijakan moneter yang masih sangat longgar.

Namun, kami percaya kuatnya inflasi yang mendasarinya – sebagaimana dikonfirmasi oleh data inflasi CPI inti Tokyo pada bulan Juli dan Agustus – mendukung normalisasi kebijakan secara bertahap pada tahun mendatang, termasuk keluar dari suku bunga negatif. Meskipun demikian, menurut kami risiko kenaikan atau penurunan inflasi yang besar masih memerlukan perhatian. Risiko kenaikan terbesar adalah spiral harga upah yang tidak terkendali, sebuah umpan balik positif antara kenaikan upah dan harga.

Di sisi lain, perluasan subsidi energi pemerintah menimbulkan risiko penurunan inflasi. Pada bulan Agustus, Perdana Menteri Kishida mengumumkan rencana untuk memperluas subsidi bensin dan memperpanjangnya hingga akhir tahun 2023.2 Dalam jangka panjang, populasi Jepang yang menyusut dan menua mungkin berpotensi menyebabkan inflasi atau deflasi di tahun-tahun mendatang. Hingga saat ini, Jepang telah mengimbangi sebagian demografi yang memburuk dengan meningkatkan partisipasi angkatan kerja (partisipasi perempuan lebih tinggi dan partisipasi pekerja lanjut usia lebih tinggi). Namun dalam dekade mendatang, dampak menyusutnya angkatan kerja dapat memberikan tekanan pada upah jika pasokan tenaga kerja tidak meningkat melalui imigrasi.

Hasil akhirnya mungkin bergantung pada kemampuan Jepang dalam menerapkan reformasi struktural untuk meningkatkan partisipasi angkatan kerja, serta interaksi demografi dengan kekuatan struktural lainnya seperti deglobalisasi, dekarbonisasi, dan digitalisasi. Langkah-langkah pengendalian kurva hasil (yield curve control/YCC) terus diterapkan di Jepang, yang telah diterapkan pada tahun 2016 untuk mencegah risiko deflasi dan untuk mencapai target inflasi sebesar 2%. Musim panas ini BoJ—sekarang di bawah kepemimpinan Gubernur Kazuo Ueda—secara efektif melonggarkan kebijakan YCC dengan menaikkan suku bunga operasi pembelian suku bunga tetap dari 0,5% menjadi 1,0%. Alasan penyesuaian pada bulan Juli ini bertujuan untuk memastikan berfungsinya pasar obligasi, namun juga mencerminkan pengakuan terhadap inflasi yang kuat dan ekspektasi inflasi yang meningkat. Seperti yang diharapkan, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) cenderung lebih tinggi setelah pertemuan bulan Juli.

Investor harus mempertimbangkan dampak potensial terhadap pasar pendapatan tetap global. Imbal hasil obligasi lokal yang lebih tinggi dapat menyebabkan investor institusi Jepang memulangkan modal yang diinvestasikan di luar negeri kembali ke Jepang. Imbal hasil JGB masih lebih rendah dibandingkan aset pendapatan tetap di luar Jepang. Namun setelah mempertimbangkan biaya lindung nilai mata uang—seperti yang dilakukan banyak investor institusi Jepang—imbal hasil JGB tampak menarik dalam konteks global. Hal ini menunjukkan adanya pergeseran dalam alokasi aset di masa depan dan kami menyadari dampaknya terhadap sekuritas beragunan hipotek lembaga AS, Treasury AS, dan obligasi negara Australia, mengingat besarnya jejak investor Jepang di pasar-pasar ini. Meskipun demikian, kecepatan repatriasi modal dari pendapatan tetap global kembali ke JGB masih belum pasti.

Investor harus mempertimbangkan potensi implikasi mata uang lainnya dari kenaikan harga dan pertumbuhan upah di Jepang, khususnya di pasar yang jarang mengalami kenaikan dalam 30 tahun terakhir. Saat ini, perusahaan-perusahaan Jepang dengan eksposur asing yang tinggi tampaknya berada dalam posisi paling kompetitif dalam beberapa dekade dengan perdagangan yen pada tingkat yang belum pernah terlihat sejak awal tahun 2000an. Perusahaan-perusahaan yang berfokus pada domestik, seperti perusahaan barang konsumen, pengecer, dan hotel, juga menikmati dorongan yang telah lama ditunggu-tunggu dari peningkatan pariwisata. Melemahnya yen membuat Jepang menjadi tujuan wisata yang lebih terjangkau bagi orang asing, terutama wisatawan Asia. Saat ini pergerakan yen menjadi lebih dramatis dibandingkan masa lalu, sensitivitas nilai tukar mata uang asing (FX) merupakan parameter penting yang mempengaruhi profitabilitas perusahaan dan portofolio investasi. Selain strategi lindung nilai mata uang, kunci bagi investor mungkin terletak pada menemukan perusahaan dengan struktur biaya yang lebih baik, manufaktur luar negeri, dan posisi terdepan di pasar karena jenis bisnis ini cenderung tahan terhadap pergerakan nilai tukar. Manajer investasi yang aktif dapat memposisikan diri mereka dengan tepat untuk memastikan dampak minimal dari pergerakan Valuta Asing.

JAPAN'S ECONOMIC REVIVAL AND THE ROAD AHEAD_2

Masih Banyak Ruang untuk Pemulihan Jumlah Pengunjung Tiongkok ke Jepang

Membuka Nilai Perusahaan

Dapat dikatakan bahwa faktor yang paling berpengaruh bagi pasar saham Jepang dalam beberapa tahun terakhir adalah meningkatnya momentum reformasi tata kelola perusahaan. Hal ini merupakan bagian penting dari “panah ketiga” reformasi struktural yang pertama kali diperkenalkan ketika mantan Perdana Menteri Abe berkuasa untuk kedua kalinya pada tahun 2012. Bursa Efek Tokyo (TSE) terus fokus pada peningkatan nilai perusahaan untuk menjadikan saham Jepang lebih baik. menarik bagi para investor yang telah lama menganggap Jepang sebagai "perangkap nilai"—sebuah pasar yang tampaknya memiliki harga terlalu rendah (underpriced) namun gagal bergerak menuju nilai. Salah satu motivasi TSE untuk melakukan reformasi tampaknya adalah perbedaan struktural utama antara pasar Perdana TSE dan indeks pasar saham maju lainnya dalam hal rasio harga terhadap nilai buku dan laba atas distribusi ekuitas. Perusahaan-perusahaan Jepang menjadi pengelola modal yang lebih baik dan memberikan kelebihan uang tunai untuk mencatat tingkat pembelian kembali dan dividen. Hal ini menarik investor asing kembali ke pasar ekuitas publik Jepang.

TSE juga mendorong lebih banyak partisipasi investor ritel. Hanya 11% dari aset rumah tangga Jepang yang diinvestasikan dalam ekuitas dibandingkan 20% di Eropa, dan hampir 40% di AS.3 Ke depan, upaya lebih lanjut untuk meningkatkan valuasi perusahaan, dikombinasikan dengan meningkatnya permintaan investor ritel dan asing, dapat memperkuat tren kenaikan tersebut. harga saham. Tekanan terhadap perusahaan yang tidak mematuhi pedoman TSE terus meningkat. Kurangnya pengungkapan dan penjelasan mengenai hal-hal yang tidak dipenuhi, atau kurangnya urgensi untuk memenuhi persyaratan pencatatan, kini secara aktif disoroti sebagai hal-hal yang menjadi perhatian.

Perusahaan tidak hanya melihat tekanan dari TSE, namun juga dari investor, mengingat meningkatnya aktivitas aktivis dan keterlibatan investor untuk meningkatkan manajemen melalui penatagunaan. Ada juga konsensus yang berkembang mengenai dampak negatif yang melekat pada kepemilikan lintas saham, atau kepemilikan saham antar perusahaan, yang telah menjadi praktik umum di Jepang. Dari sudut pandang efisiensi modal dan tata kelola perusahaan, investor asing sering kali menekankan bahwa hal ini merupakan bidang utama yang perlu ditingkatkan pengelolaan modalnya. Mengambil tindakan untuk menghindari konsekuensi negatif dapat menjadi motivator yang kuat dalam budaya perusahaan mana pun, namun hal ini tampaknya berlaku terutama dalam kasus Jepang.

Data menunjukkan semakin banyak perusahaan tercatat yang mengikuti pedoman TSE dengan menyajikan perhitungan biaya modal dan menguraikan inisiatif untuk meningkatkan nilai perusahaan; perusahaan-perusahaan yang kinerjanya sangat baik selama musim laporan keuangan kuartal pertama tahun 2023.4 Melihat lebih jauh ke depan, transformasi perusahaan di Jepang akan menciptakan pemenang dan pecundang, dengan beberapa tim manajemen secara proaktif berupaya menggunakan reformasi tata kelola sebagai saluran untuk mencapai pertumbuhan berkelanjutan, sementara tim lainnya gagal mempertahankan kinerjanya. ke atas. Sebagai investor aktif jangka panjang di pasar ekuitas publik Jepang, kami melihat beberapa tahun ke depan sebagai waktu yang menarik untuk mendapatkan manfaat dari diferensiasi yang berarti ini dan terus fokus untuk mengidentifikasi tim manajemen yang kuat dengan rekam jejak yang ramah terhadap pemegang saham.

Momentum reformasi tata kelola perusahaan juga mendorong aktivitas di pasar ekuitas swasta (PE) Jepang, yang telah tumbuh secara signifikan dalam beberapa tahun terakhir dengan nilai transaksi sekitar $20 miliar setiap tahunnya, yang didorong oleh transaksi yang lebih besar. Kesepakatan yang dilakukan oleh dana ekuitas swasta di Jepang meningkat sekitar dua kali lipat dalam enam bulan pertama tahun 2023 dibandingkan dengan penurunan sekitar 40% di Amerika dan 65% di Eropa, meskipun dengan basis yang lebih kecil. Sekitar setengah dari pasar ekuitas publik Jepang terus diperdagangkan pada nilai buku meskipun TOPIX melonjak.

Akibatnya, take-private dan carveout dikelilingi oleh mitra umum (GP); Kesepakatan take-private senilai $14 miliar yang dilakukan Toshiba pada awal tahun ini bisa menjadi sebuah pertanda.5 Perusahaan-perusahaan Jepang sering kali memiliki portofolio yang kurang fokus dibandingkan perusahaan-perusahaan global, sehingga menunjukkan bahwa bisnis-bisnis tertentu mempunyai potensi untuk berkembang lebih baik jika dikelola secara independen. Momentum divestasi mungkin akan terus berlanjut seiring dengan perbaikan tata kelola perusahaan dan transparansi.

Menangkap Alpha Jangka Panjang

Paparan Aktif terhadap Tren Pertumbuhan Sekuler

Jepang bukanlah negara yang memiliki banyak inovator dan disruptor dengan pertumbuhan tinggi. Namun negara ini memiliki beberapa perusahaan teknologi unik dengan peran penting dalam otomasi, digitalisasi, semikonduktor, rantai pasokan elektronik, dan layanan kesehatan tingkat lanjut. Banyak yang tidak terwakili dengan baik oleh indeks-indeks Jepang yang masih memiliki eksposur agregat yang signifikan terhadap sektor-sektor yang memiliki siklus dan pertumbuhan rendah seperti produsen mobil, bank, komoditas, transportasi, dan perusahaan telekomunikasi. Industri-industri terkemuka ini mencakup lebih dari 70% TOPIX berdasarkan bobotnya.7 Beberapa dari sektor-sektor ini menonjol beberapa dekade yang lalu, namun sektor-sektor ini tidak lagi menjadi sektor dengan potensi pertumbuhan tertinggi di masa depan. Tepat di bawah peringkat teratas dalam hal ukuran, kami melihat banyak peluang pertumbuhan jangka panjang yang berkualitas tinggi. Hal ini berbeda dengan pasar negara maju lainnya seperti AS, dimana indeks dan pasar cenderung dipimpin oleh wilayah pasar yang tumbuh lebih cepat.

Ekuitas Jepang menunjukkan tingkat korelasi jangka panjang yang paling rendah terhadap indeks pasar negara maju dan negara berkembang, didorong oleh keunikan perekonomian domestik dan lanskap korporasi. Dalam pandangan kami, kunci untuk berinvestasi di Jepang terletak pada mengidentifikasi perusahaan-perusahaan yang kurang terwakili dalam indeks namun selaras dengan tren pertumbuhan struktural, dan mampu berkinerja lebih baik dalam jangka panjang. Kami percaya bahwa manajer aktif di Jepang dapat memberikan gambaran masa depan yang lebih baik sambil membatasi alokasi pada sektor-sektor lama yang pertumbuhannya rendah.

JAPAN'S ECONOMIC REVIVAL AND THE ROAD AHEAD_3

Ekuitas Jepang Masih Dalam Penelitian oleh Analis Sisi Jual Jika Dibandingkan dengan Mitranya

JAPAN'S ECONOMIC REVIVAL AND THE ROAD AHEAD_4

Manajer Aktif Telah Mengungguli TOPIX Secara Signifikan Dalam Periode Yang Lebih Lama

Meskipun merupakan rumah bagi salah satu bursa saham terbesar di dunia, ekuitas Jepang sebagian besar tidak disukai banyak investor dan kurang diteliti, karena tidak ada analis yang meliput 45% saham TOPIX. Sebagai perbandingan, hanya 3% dari Indeks Russell 3000 (proksi pasar ekuitas AS) yang tidak memiliki cakupan analis. Bagi investor dengan kemampuan penelitian yang kuat, kehadiran lokal dan pemahaman mendalam tentang standar akuntansi dan faktor budaya—termasuk konservatisme budaya, hubungan bisnis korporat yang lebih dalam dan berjangka panjang—kami melihat Jepang sebagai lahan subur bagi generasi alfa melalui manajemen aktif. Berbeda dengan banyak pasar lainnya, lanskap investasi di Jepang secara historis menjadi pertanda baik bagi manajer ekuitas aktif dari waktu ke waktu dengan alpha tahunan minimum untuk pemain kuartil teratas sebesar +472 bps dan +193 bps selama periode 3 dan 5 tahun terakhir. periode.8 Di dunia yang penuh ketidakpastian saat ini, dampak generasi alfa yang kuat dan konsisten kemungkinan besar akan lebih nyata dibandingkan sebelumnya.

Pergeseran Rantai Pasokan dan Geopolitik

Untuk menghasilkan imbal hasil yang kuat dan konsisten, investor juga perlu mengidentifikasi risiko geopolitik regional dan global serta memanfaatkan peluang yang ada. Dengan meningkatnya konflik antar negara dan persaingan demi kepentingan nasional, Perdana Menteri Kishida telah berkomitmen untuk memperkuat kemampuan pertahanan Jepang, dengan menyatakan keamanan siber dan digitalisasi sebagai bidang yang semakin penting bagi keamanan nasional.9 Banyak perusahaan Jepang telah memegang posisi terdepan di bidang material dan manufaktur presisi. robotika, dan otomasi pabrik—sektor-sektor yang kemungkinan akan mengalami permintaan yang tinggi seiring dengan penyelarasan kembali rantai pasokan global dan perusahaan-perusahaan yang mencari peningkatan efisiensi.

Latar belakang bagi industri semikonduktor Jepang juga tampak menguntungkan dengan adanya pembatasan perdagangan AS terhadap Tiongkok dan pembangunan kembali rantai pasokan semikonduktor global. Beberapa pembuat semikonduktor terbesar di dunia telah mengumumkan rencana untuk memperdalam kemitraan teknologi di Jepang menyusul langkah pemerintah untuk memberikan subsidi bagi pembuatan chip dalam negeri. Hal ini dapat melengkapi teknologi pengemasan dan substrat semikonduktor yang sudah canggih di negara ini—bidang yang semakin penting mengingat tren teknologi masa depan seperti kecerdasan buatan (AI) bergantung pada peningkatan kinerja semikonduktor.

Di beberapa wilayah, modal swasta mungkin diuntungkan karena kemampuannya menyediakan investasi jangka panjang dan sabar serta tidak terlalu bereaksi terhadap pergolakan geopolitik jangka pendek. Di sisi lain, investor pasar publik yang mampu memanfaatkan modal intelektual global dan keahlian lapangan di Jepang juga mungkin mampu mengatasi ketidakpastian dan menghasilkan kinerja yang lebih baik dalam jangka panjang.

Jalan di depan

Kebangkitan ekonomi Jepang dan fokus yang kuat pada peningkatan standar tata kelola telah menarik perhatian investor dan mungkin memberikan dorongan kuat bagi pendapatan perusahaan di tahun-tahun mendatang. Dalam jangka pendek, kami memperkirakan pendapatan akan tetap tangguh didorong oleh melemahnya mata uang, peningkatan pariwisata inbound, belanja modal perusahaan yang kuat, dan perubahan struktural positif jangka panjang lainnya yang sedang berlangsung. Namun, kami memperkirakan kuartal-kuartal mendatang akan menjadi kunci dalam menentukan apakah kebangkitan makroekonomi dan pasar baru-baru ini dapat menjadi kenyataan positif yang lebih permanen bagi Jepang.

Jika aktivitas konsumen dan perusahaan berubah sejalan dengan pergeseran dari pola pikir deflasi ke pola pikir inflasi, hal ini kemungkinan besar akan mempunyai implikasi positif jangka panjang terhadap bisnis, investasi, dan pertumbuhan. Dalam jangka panjang, keberhasilan investasi di Jepang mungkin memerlukan pendekatan investasi aktif di pasar pemerintah dan swasta. Jepang tampaknya berada di puncak fajar baru. Investor yang berfokus pada perusahaan-perusahaan yang merupakan pemenang pertumbuhan sekuler dan berkomitmen terhadap reformasi perusahaan mungkin akan berada di pihak yang benar dalam perubahan tersebut.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Open Interest Lithium dan Cobalt Melonjak karena Harga Turun

Michelle

Komoditas

Adopsi konsumen terhadap kendaraan listrik (EV) yang lebih lambat dari perkiraan pada tahun 2023, goyahnya pertumbuhan ekonomi di Tiongkok sejak pandemi dan meningkatnya pasokan lithium dan kobalt telah menyebabkan harga kedua logam tersebut lebih rendah bahkan ketika minat produsen/lindung nilai terhadap kontrak berjangka telah meningkat secara dramatis. Tiongkok adalah pasar terbesar untuk kendaraan listrik, sementara litium dan kobalt digunakan dalam pembuatan baterai kendaraan listrik. Sejak puncaknya pada tahun 2022, harga kobalt telah turun lebih dari 50% dari $40 menjadi $16,5 per pon, sementara harga litium hidroksida telah turun hampir 75% dari $85 menjadi $23 per kilogram (Gambar 1).

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_1

Gambar 1: Harga litium turun sekitar 75% sementara kobalt turun lebih dari 50%

Open interest (OI) pada litium hidroksida dan kobalt telah meningkat secara signifikan di tengah penurunan harga, hingga tahun 2025, yang merupakan hal yang biasa terjadi pada kompleks logam. Pada akhir Oktober 2023, kontrak berjangka litium dan kobalt memiliki minat terbuka masing-masing hingga Maret dan Desember 2025. Kurva berjangka ini hanya menunjukkan sedikit harapan pemulihan harga kobalt, dengan harga kontrak Desember 2025 sekitar $20,68 per pon dibandingkan dengan $16,50 pada November 2023. Hal serupa terjadi pada litium, dengan kontrak Maret 2025 ditutup pada bulan Oktober dengan harga $26,85. menjadi $23,83 untuk kontrak November 2023 (Gambar 2).

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_2

Gambar 2: Kurva berjangka litium dan kobalt menunjukkan contango sederhana

Baik penurunan tajam harga selama 18 bulan terakhir maupun ekspektasi sederhana terhadap pemulihan harga selama 18-24 bulan mendatang tidak menghalangi kedua kontrak tersebut untuk mengalami pertumbuhan dramatis dalam agregat OI. Memang benar, OI telah melonjak hingga hampir 10.000 kontrak untuk litium hidroksida dan sekitar 20.000 kontrak untuk kobalt dalam beberapa bulan terakhir (Gambar 3).

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_3

Gambar 3: Minat terbuka melonjak untuk masa depan litium hidroksida dan kobalt

Salah satu alasan kuatnya pertumbuhan OI mungkin berkaitan dengan kebutuhan produsen yang melakukan lindung nilai untuk mengelola risiko harga mereka. Baik kobalt maupun litium mengalami pertumbuhan produksi global yang luar biasa dalam beberapa dekade terakhir serta peningkatan penggunaan baterai yang signifikan. Hal ini khususnya terjadi pada litium, yang produksi pertambangannya telah tumbuh 20 kali lipat dari 6.100 metrik ton pada tahun 1994 menjadi 130.000 metrik ton pada tahun 2022 (Gambar 4).

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_4

Gambar 4: Hasil penambangan litium telah tumbuh lebih dari 2000% sejak tahun 1994.

Sebagian besar peningkatan produksi ini diarahkan ke sektor baterai. Baru-baru ini pada tahun 2012 hanya 23% litium yang digunakan untuk membuat baterai. Saat ini, jumlahnya mencapai 80% (Gambar 5).

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_5

Gambar 5: Permintaan baterai litium meningkat dari 20% menjadi 80% penggunaan di AS

Pertumbuhan produksi Cobalt belum secepat litium namun masih mengalami peningkatan spektakuler sebesar 10 kali lipat dari 17.000 metrik ton menjadi lebih dari 190.000 antara tahun 1994 dan 2022 (Gambar 6). Penggunaan baterai telah meningkat dari sekitar 25% menjadi sekitar 35% dari penggunaan kobalt di AS (Gambar 7).

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_6

Gambar 6: Produksi pertambangan kobalt telah tumbuh lebih dari 1000% sejak tahun 1994.

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_7

Gambar 7: Baterai juga menggunakan sebagian besar penggunaan akhir kobalt.

Penurunan harga litium dan kobalt baru-baru ini juga terjadi pada logam lain. Harga aluminium dan baja gulungan panas telah turun sekitar 50% sejak harga tertingginya masing-masing pada tahun 2021 dan 2022. Kedua logam tersebut terkait erat dengan laju pertumbuhan di Tiongkok, yang mengecewakan ekspektasi akan pertumbuhan yang kuat setelah negara tersebut dibuka kembali secara tiba-tiba. Penguncian akibat Covid-19 akhir tahun lalu. Meskipun demikian, tidak semuanya suram di Tiongkok dalam hal prospek logam baterai: Kendaraan listrik menyumbang hampir 40% dari penjualan kendaraan di Tiongkok sepanjang tahun ini.

Meskipun penjualan kendaraan listrik mengecewakan ekspektasi di AS sehingga mendorong beberapa produsen mobil menunda investasi di pabrik baterai litium, penjualan terus meningkat. Pada tahun 2020, hanya ada 50.000 kendaraan listrik yang terjual di AS per kuartal. Angka tersebut kini telah meningkat menjadi lebih dari 300.000 per kuartal. Terlebih lagi, revolusi teknologi baterai terus berlanjut. Sejak tahun 1991, biaya penyimpanan satu kilowatt-jam listrik dalam baterai lithium telah turun lebih dari 98% dari $7.500 menjadi sekitar $100 (Gambar 8). Jumlah tersebut meningkat pada tahun 2022 dibandingkan tahun 2021, mungkin karena lonjakan harga litium antara bulan Maret 2021 dan Mei 2022. Namun, penurunan harga litium hidroksida sebesar 75% baru-baru ini serta penurunan harga kobalt lebih dari 50% mungkin akan menentukan biaya penyimpanan baterai litium kembali ke tren penurunannya, sehingga mendorong adopsi yang lebih besar dan pada akhirnya meningkatkan kembali permintaan. Pertanyaan utamanya adalah apakah peningkatan permintaan dapat mengimbangi peningkatan pasokan?

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_8

Gambar 8: Biaya penyimpanan baterai litium telah anjlok 98% selama 30 tahun terakhir.

Sumber: Grup CME

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Meningkatkan Penerbitan Obligasi Terkait Keberlanjutan di Pasar Berkembang

Justin

Tren Ekonomi

pembangunan berkelanjutan

Negara-negara berkembang sangat rentan terhadap perubahan iklim. Ditambah lagi, negara-negara berkembang rata-rata masih jauh dari pencapaian tujuan pembangunan berkelanjutan PBB dibandingkan negara-negara maju. Oleh karena itu diperlukan modal yang besar untuk menutup kesenjangan pendanaan berkelanjutan di negara-negara tersebut.

Menurut Konferensi PBB tentang Perdagangan dan Pembangunan, di negara-negara berkembang saja, kebutuhan investasi SDG berjumlah $4,5 triliun untuk infrastruktur dasar, ketahanan pangan, mitigasi dan adaptasi perubahan iklim, kesehatan dan pendidikan.

Untuk memobilisasi modal swasta demi pembangunan berkelanjutan, pasar modal merupakan sumber pendanaan jangka panjang yang penting. Di masa lalu, negara-negara berkembang tertinggal dibandingkan negara-negara maju dalam hal keuangan berkelanjutan. Namun untungnya porsi relatif mereka terhadap arus keuangan telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir. Untuk memastikan tren positif ini terus berlanjut, kita memerlukan instrumen pembiayaan inovatif untuk pembangunan berkelanjutan.

Pasar pendapatan tetap global, dengan volume lebih dari $100 triliun, merupakan salah satu sumber inovasi penting untuk mendukung transisi menuju masa depan yang lebih berkelanjutan. Oleh karena itu, kita harus menyelidiki segmen obligasi negara yang berkelanjutan, di mana obligasi terkait keberlanjutan telah berhasil menemukan tempatnya sejak tahun lalu, bersama dengan varian penggunaan hasil yang tradisional (obligasi ramah lingkungan, sosial, dan keberlanjutan).

Namun pertama-tama, penting untuk memperjelas apa saja yang dimaksud dengan pembiayaan terkait target, yang masih relatif baru. SLB, yang pertama kali muncul pada tahun 2019, merupakan instrumen keuangan berwawasan ke depan dan berorientasi pada kinerja di mana emiten secara eksplisit berkomitmen untuk meningkatkan kriteria keberlanjutan di masa depan dalam jangka waktu yang telah ditentukan.

Memahami SLB

Pembangunan keberlanjutan diukur menggunakan indikator kinerja utama yang telah ditentukan dan dievaluasi berdasarkan target kinerja keberlanjutan. Biaya pendanaan SLB terkait dengan pencapaian target tersebut. Jika emiten gagal memenuhi target, pembiayaan menjadi lebih mahal.

Karena penggunaan dana SLB tidak diperuntukkan dan oleh karena itu juga dapat digunakan untuk pembiayaan umum, SLB juga cocok untuk emiten yang tidak memiliki volume yang diperlukan untuk obligasi penggunaan dana.

Pemerintah, misalnya, dapat menggunakan instrumen tersebut sebagai sumber dana untuk belanja anggaran umum seperti utang pemerintah lainnya. Pemerintah juga dapat menggunakan instrumen ini untuk memitigasi risiko neraca dengan mengurangi jatuh tempo atau ketidaksesuaian mata uang, namun dengan kaitan dengan mekanisme pembiayaan kembali jika kontribusi yang ditentukan secara nasional atau target lainnya dapat dipenuhi.

Untuk pembiayaan berkelanjutan yang kredibel dengan menggunakan SLB, penting untuk memilih KPI yang relevan, terukur, dan dapat dibandingkan. Faktor-faktor ini penting bagi tujuan keberlanjutan emiten. Mereka juga harus mempunyai kepentingan strategis yang tinggi bagi masa depan emiten. Selain itu, SPT harus sejalan dengan strategi keberlanjutan penerbit dan bersifat ambisius, yaitu melampaui 'skenario bisnis seperti biasa'.

Apakah SLB akan tetap ada?

Pada akhir kuartal ketiga tahun 2023, 49 negara telah menerbitkan obligasi berkelanjutan dengan volume kumulatif lebih dari $400 miliar, dengan struktur penggunaan dana jelas mendominasi. Sejauh ini, 32 negara telah menerbitkan obligasi hijau, tiga negara menerbitkan obligasi sosial, dan 16 negara menerbitkan obligasi keberlanjutan.

Meskipun SLB telah menjadi populer di kalangan penerbit korporasi, SLB kurang populer di kalangan peminjam negara. Meskipun SLB merupakan instrumen yang cocok untuk menghubungkan pembiayaan negara yang berkelanjutan dengan, misalnya, NDC, sejauh ini hanya Chile dan Uruguay yang memilih varian pendanaan terkait target. Peningkatan penerbitan SLB di negara-negara berkembang akan memberikan lebih banyak akses kepada penerbit obligasi terhadap sumber pendanaan baru.

Dengan menerbitkan SLB negara pertama di dunia pada bulan Maret 2022, Chile berhasil menunjukkan bahwa obligasi berkelanjutan tidak hanya dapat menghasilkan uang dari belanja publik dan infrastruktur yang berkelanjutan, namun juga dapat berperan penting dalam menghasilkan uang dari kebijakan berkelanjutan dan komitmen nasional. Hal ini termasuk NDC yang ditetapkan oleh negara tersebut berdasarkan Perjanjian Paris tentang perubahan iklim. Pada bulan Oktober 2022, Uruguay juga mengaitkan kupon SLB-nya dengan kepatuhan terhadap tujuan iklim dan lingkungan hidup yang ditetapkan negara tersebut dalam NDC pertamanya pada Perjanjian Paris. Selain itu juga menampilkan KPI berbasis alam.

Potensi besar di pasar obligasi negara yang berkelanjutan

Menyusul keberhasilan Chile dan Uruguay, kemungkinan besar SLB akan menarik penerbit dari luar Amerika Latin dan kita akan melihat penerbitan dari Asia Tenggara atau Afrika, misalnya. SLB diharapkan menjadi semakin populer di kalangan emiten negara dari pasar negara berkembang karena fleksibilitas dalam cara peminjam menggunakan uang yang diperoleh membuat jenis utang ini menarik bagi emiten kecil yang mungkin tidak memiliki banyak proyek ramah lingkungan atau proyek sosial yang memenuhi syarat untuk ramah lingkungan. atau hasil ikatan sosial.

Melihat angka-angka tersebut, pasar obligasi negara yang berkelanjutan menawarkan potensi yang sangat besar di sini. Sekitar 170 negara menerbitkan utang negara. Oleh karena itu, masih banyak yang belum masuk ke pasar. Hal ini mencakup tiga emiten negara dengan volume beredar terbesar (AS, Jepang, dan Tiongkok) serta banyak emiten dari negara berkembang.

Sumber: Marcus Pratsch

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Hitung Mundur Pemilu AS: Yang Perlu Diketahui Investor

Glendon

Fokus Politik

Dalam waktu satu tahun, masyarakat Amerika akan kembali ke tempat pemungutan suara untuk memilih presiden mereka untuk empat tahun ke depan.

Petahana Joe Biden sedang mencari masa jabatan kedua dan – menghadapi sedikit perlawanan – bersiap untuk memenangkan tiket Partai Demokrat. Pendahulunya, Donald Trump, menghadapi persaingan yang ketat menjelang pemilihan pendahuluan Partai Republik. Namun ia unggul hampir 45 poin atas penantang terdekatnya, Gubernur Florida Ron DeSantis. Jadi, meskipun tidak ada jaminan dalam politik, pertarungan kedua antara Biden dan Trump tampaknya hampir pasti terjadi.

Ini bukan pertandingan ulang presiden yang pertama. Total ada enam presiden, yang terakhir adalah Dwight Eisenhower dan Adlai Stevenson pada tahun 1956. Namun hanya satu orang yang terpilih untuk masa jabatan kedua yang tidak berturut-turut sebagai presiden: Grover Cleveland dari Partai Demokrat, ketika ia kembali menjadi presiden dari saingannya dari Partai Republik. Benjamin Harrison pada tahun 1892. Dan hal ini tercapai sebagian karena partai Populis yang baru lahir, yang memenangkan 22 dari 444 suara electoral college, mengurangi lebih banyak basis pemilih dari Partai Republik dibandingkan dengan Demokrat.

US Election Countdown: What Investors Need to Know_1

Grafik 1 Pasar taruhan memperkirakan Trump akan mengalahkan Biden, namun bisakah ia kehilangan sebagian pendukung RFK Jr?

Sama seperti tahun 1892, ada kemungkinan pihak ketiga bisa mengganggu status quo. Robert F. Kennedy Jr. baru-baru ini mengumumkan pencalonan presiden independen, setelah membatalkan pencalonannya untuk menjadi calon dari Partai Demokrat. Dia saat ini memperoleh suara sebanyak 14%, yang merupakan suara terbanyak bagi kandidat independen sejak Ross Perot memenangkan 19% suara populer pada tahun 1992, membantu Bill Clinton mengalahkan petahana George HW Bush dalam prosesnya. Namun, juri masih belum yakin apakah RFK Jr dapat mempertahankan momentumnya dan, jika demikian, apakah ia menimbulkan ancaman yang lebih besar bagi Biden atau Trump.

Terlepas siapa yang akhirnya menang, kemenangan tidak akan berarti banyak jika mereka gagal menguasai lembaga legislatif. Seluruh 435 kursi Dewan Perwakilan Rakyat akan dipilih kembali dan 34 dari 100 kursi Senat akan diperebutkan. Masing-masing partai saat ini mengendalikan satu kamar masing-masing dan dengan margin yang paling tipis. Hal ini telah menghambat upaya legislatif Biden sejak awal tahun ini, salah satunya karena minoritas anggota parlemen dari Partai Republik yang ultra-konservatif mampu menghalangi kepemimpinan partai mereka sendiri.

Namun dengan asumsi Biden atau Trump berhasil membawa Kongres ke kursi kepresidenan, apa dampaknya terhadap pasar?

US Election Countdown: What Investors Need to Know_2

Grafik 2 Pengembalian pasar berada di bawah standar sejak Biden terpilih sebagai presiden

Bagaimana jika Biden mendapatkan masa jabatan kedua?

Biden punya banyak alasan untuk optimis terhadap peluangnya terpilih kembali. Selain keunggulan jabatannya, ia juga mengawasi perekonomian yang kuat, pasar tenaga kerja yang ketat, dan penurunan inflasi secara tajam. Dan konflik yang baru-baru ini terjadi di Israel juga dapat memberikan dukungan, karena meningkatnya ketegangan geopolitik secara historis telah menyebabkan efek “unjuk rasa”. Namun terlepas dari faktor-faktor yang menguntungkan ini, ia terus dirundung oleh peringkat persetujuan yang rendah. Popularitasnya tidak hanya mendekati tingkat terendah dalam masa kepresidenannya sejauh ini, tetapi juga berada di bawah banyak pendahulunya pada tahap masa jabatan pertama mereka.

Salah satu alasan ketidakpopulerannya adalah karena imigrasi menjadi salah satu kekhawatiran para pemilih. Penyeberangan di perbatasan AS-Meksiko mencapai titik tertinggi baru pada bulan September di tengah meningkatnya jumlah imigran tidak berdokumen dari Venezuela.

Jajak pendapat juga menunjukkan bahwa para pemilih masih ragu mengenai usia Biden. Ia menjadi presiden tertua dalam sejarah ketika terpilih pada tahun 2020 pada usia 78 tahun. Pada akhir masa jabatan keduanya, ia akan berusia 86 tahun. Meskipun Trump hanya tiga tahun lebih muda, sebuah jajak pendapat menunjukkan hanya 1% pemilih yang menganggapnya ketinggalan zaman atau lanjut usia, dibandingkan dengan 26% pemilih yang menilai Biden.

US Election Countdown: What Investors Need to Know_3

Bagan 3 Akankah Biden bergabung dengan kelompok presiden satu periode?

Namun, Biden bukannya tidak populer atau terpolarisasi seperti Trump. Artinya, para pemilih yang moderat dan non-partisan pada akhirnya mungkin akan mendukung Biden untuk masa jabatan kedua, meskipun mereka enggan melakukannya.

Dia juga bisa mendapatkan keuntungan dari tawaran independen RFK Jr jika bisa mencapai tujuan tersebut. RFK Jr, seorang yang skeptis terhadap vaksin dan condong ke arah konservatisme sejak membatalkan pencalonannya di Partai Demokrat, mungkin akan membagi sebagian suara anti kemapanan yang seharusnya diberikan kepada Trump.

Karena alasan-alasan ini, terlalu dini untuk mengesampingkan Biden mempertahankan kursi kepresidenannya.

Jika terpilih kembali, Biden mungkin akan menghidupkan kembali agenda legislatif awalnya. Proposal awal Pembangunan Kembali Lebih Baik pada tahun 2021 mencakup pengeluaran sebesar $3,5 triliun untuk program lingkungan dan sosial, yang setara dengan lebih dari 10% PDB. Setelah dipangkas menjadi $2,2 triliun oleh DPR, DPR kemudian menghadapi tentangan dari senator Demokrat berhaluan tengah, Joe Manchin, yang berisiko kehilangan kursinya pada pemilu tahun depan. Akibatnya, undang-undang tersebut akhirnya dipermudah menjadi Undang-Undang Pengurangan Inflasi. Meskipun dana stimulus sebesar $437 miliar yang termasuk di dalamnya masih cukup besar, jumlah tersebut hanya seperdelapan dari usulan awal.

Biden mungkin akan mencoba menerapkan beberapa kebijakan yang pada akhirnya dibatalkan, seperti pendanaan untuk subsidi penitipan anak, pendidikan pra-taman kanak-kanak universal, atau cuti keluarga dan medis berbayar. Namun hal ini dapat memicu meningkatnya kekhawatiran mengenai keberlanjutan fiskal, sehingga mendorong imbal hasil Treasury lebih tinggi lagi. Investor juga harus mewaspadai potensi Biden untuk menaikkan tarif tertinggi pajak korporasi, pendapatan dan keuntungan modal serta memperketat peraturan di berbagai bidang seperti perbankan dan layanan kesehatan. Hal ini mungkin mengakibatkan beberapa sektor ekuitas mengalami tekanan jual pada tingkat tertentu.

US Election Countdown: What Investors Need to Know_4

Bagan 4 Jika terpilih kembali, Biden mungkin akan berupaya menghidupkan kembali program Build Back Better Act yang belum terealisasi senilai $1,7 triliun

Atau akankah Trump menyelesaikan comeback-nya?

Trump mungkin menjadi favorit para bandar judi untuk memenangkan pemilu, tetapi ia harus terlebih dahulu mendapatkan nominasi dari Partai Republik. Meskipun ia unggul dalam jajak pendapat dibandingkan kandidat lainnya, George W. Bush memimpin lebih dari 50% pada tahun 1999 dan hampir gagal memenangkan nominasi. Setelah dikalahkan habis-habisan di New Hampshire oleh John McCain, Bush terus bertahan dalam pertempuran yang berhasil atau gagal di Carolina Selatan hanya untuk kemudian menderita kekalahan telak di Michigan. Akhirnya, dia berhasil mengembalikan kampanyenya ke jalur yang benar untuk memenangkan cukup banyak negara bagian di 'Super Tuesday' untuk memaksa McCain menyerah.

Selain itu, perjuangan hukum Trump yang terdokumentasi dengan baik akan menjauhkannya dari jalur kampanye saat pemilihan pendahuluan sedang berlangsung. Dia dijadwalkan hadir di pengadilan pada tanggal 15 Januari untuk sidang pencemaran nama baik E Jean Carroll, bertepatan dengan kaukus Iowa yang pertama di negara tersebut. Dan persidangan atas dugaan upayanya untuk membatalkan hasil pemilu tahun 2020 telah ditetapkan pada tanggal 4 Maret, hanya satu hari sebelum Kamis Super, ketika 14 pemilihan pendahuluan di negara bagian Partai Republik akan diadakan. Meski begitu, pengikutnya yang kuat di media sosial membuat Trump tidak serta merta terhambat oleh ketidakhadirannya secara fisik.

US Election Countdown: What Investors Need to Know_5

Grafik 5 Kepemimpinan Trump memang luar biasa, namun Bush Jr. hampir kehilangan kepemimpinan yang lebih besar pada tahun 1999

Dengan asumsi bahwa Trump berhasil dalam upayanya untuk merebut kembali Gedung Putih, sulit untuk menentukan apa yang ingin ia capai mengingat reputasinya yang suka menggertak dan menggertak. Menurut PolitiFact, ia melanggar lebih dari separuh janji kampanyenya dan hanya memenuhi seperempat janjinya. Dan dari hampir 1000 pernyataannya yang telah diperiksa faktanya, sekitar 75% ditemukan setidaknya sebagian besar salah. Namun, janji fiskal Trump tahun ini adalah mencabut kenaikan pajak Biden, “segera mengatasi” inflasi, dan mengakhiri apa yang disebutnya sebagai “perang” Biden terhadap produksi energi Amerika.

Terkait masa jabatan Trump yang kedua, satu-satunya kepastian adalah ketidakpastian. Pertama, dia bisa dihukum karena kejahatan dan dipenjara. Hal ini dapat menyebabkan krisis konstitusional yang berkepanjangan dan bahkan mungkin pemberontakan. Selain itu, kebijakan luar negerinya dapat semakin mengisolasi AS, terutama jika ia memilih untuk mengurangi sanksi yang dijatuhkan terhadap Rusia. Akibatnya, investor harus bersiap menghadapi volatilitas yang dapat mengakibatkan perpindahan ke aset-aset yang lebih aman yang mengakibatkan kenaikan obligasi pemerintah dan emas sebagai tempat berlindung yang aman.

US Election Countdown: What Investors Need to Know_6

Bagan 6 Sebagian besar klaim Trump salah dan sebagian besar janji kampanyenya pada tahun 2016 telah dilanggar

Kontes yang ketat akan menguntungkan investor

Sulit untuk memprediksi bagaimana kinerja kelas aset di bawah kepemimpinan Biden atau Trump yang kedua karena kita hanya bisa berspekulasi mengenai kebijakan apa yang akan diambil oleh kelompok aset tersebut. Tapi kita bisa membandingkan bagaimana pasar terbentuk pada periode pertama masing-masing. Berdasarkan portofolio 60/30/10, Trump telah memperoleh keuntungan total sebesar 35% pada tahap masa jabatannya, sejalan dengan presiden pertama lainnya sejak awal tahun 1970an. Namun Biden, sebagai perbandingan, hanya memberikan 8,5% pada tahap kepresidenannya. Dan angka ini akan lebih rendah lagi jika bukan karena 'Magnificent Seven' perusahaan teknologi dengan pertumbuhan tinggi.

Namun para investor yang berharap bahwa kepemimpinan Trump yang kedua dapat meningkatkan keuntungan bisa jadi akan kecewa. Analisis kami menunjukkan bahwa presiden yang kembali menjabat umumnya melihat tingkat pengembalian nominal yang lebih rendah di seluruh kelas aset utama, dengan pengecualian imbal hasil Treasury 10 tahun. Namun tidak semuanya merupakan kabar buruk. Secara historis, inflasi lebih terkendali pada masa jabatan presiden kedua, bahkan jika tidak termasuk kenaikan tingkat inflasi yang terjadi pada masa pemerintahan Jimmy Carter dan Ronald Reagan pada akhir tahun 1970an dan awal tahun 1980an. Selain itu, PDB biasanya lebih tinggi dan pengangguran lebih rendah dibandingkan masa jabatan pertama presiden.

US Election Countdown: What Investors Need to Know_7

Grafik 7 Selain Treasury, aset secara historis menunjukkan tingkat pengembalian yang lebih rendah pada masa jabatan presiden yang kedua

Beberapa perbedaan kinerja pasar ini mungkin sebagian disebabkan oleh faktor-faktor yang tidak berkaitan dengan siapa yang menduduki Gedung Putih. Guncangan ekonomi global seperti krisis energi pada tahun 1970-an dan krisis keuangan tahun 2007-2008 adalah contoh utama dari peristiwa-peristiwa yang berada di luar kendali presiden. Begitu pula dengan pandemi ini dan dampaknya, yang terjadi bersamaan dengan masa kepresidenan Biden dan Trump. Ciri umum lainnya dari masa kepresidenan mereka adalah bahwa mereka berdua memulai masa kepresidenannya dengan kendali Kongres. Hal yang tampaknya kurang pasti kali ini adalah apakah kandidat yang menang akan mampu mendapatkan trifecta lagi.

Dari 34 kursi Senat yang diperebutkan, tiga kursi yang sedang 'diundi' semuanya berasal dari kaukus Partai Demokrat di Senat. Dengan demikian, kemenangan Biden dapat dengan mudah membuatnya berpasangan dengan Senat yang bermusuhan. Demikian pula, Trump mungkin berhasil meraih kursi kepresidenan namun kehilangan mayoritas tipis dari Partai Republik, yakni 221-212 di DPR jika ia kehilangan suara terbanyak untuk ketiga kalinya. Skenario mana pun akan menjadi hambatan legislatif bagi presiden. secara efektif menghambat kemampuan mereka untuk melaksanakan kebijakan partisan yang mereka janjikan selama kampanye.

Namun kemacetan di Capitol Hill seharusnya mendukung pasar. Pemerintahan yang terpecah terpaksa melakukan kompromi, yang berfungsi untuk melunakkan kecenderungan ekstrim masing-masing pihak, sehingga memberikan latar belakang kebijakan yang lebih stabil bagi investor. Sejak pemilihan presiden tahun 1948, ekuitas AS memiliki rata-rata keuntungan total sebesar 14,3% ketika seorang presiden harus menghadapi perpecahan Kongres dibandingkan dengan peningkatan yang lebih sederhana sebesar 13,0% di bawah pemerintahan bersatu. Perbedaan ini bahkan lebih besar lagi jika dilihat dari basis partai; Presiden dari Partai Demokrat telah memperoleh keuntungan sebesar 18,8% di bawah Kongres yang terpecah dibandingkan 12,0% di bawah rekan-rekan mereka dari Partai Republik.

Jadi, meskipun masih banyak hal yang bisa terjadi sebelum pemilu tahun depan, fakta bahwa pemilu ini tampaknya akan berlangsung ketat seharusnya menjadi kabar baik bagi para investor.

US Election Countdown: What Investors Need to Know_8

Grafik 8 Ekuitas cenderung berkinerja lebih baik di bawah pemerintahan AS yang terpecah dibandingkan dengan pemerintahan yang bersatu

Sumber: Schroders

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Akankah CPI AS Mengubah Jalur Suku Bunga Fed?

Justin

Tren Kebijakan Bank Sentral

Tren Ekonomi

Inflasi tetap menjadi prioritas

Dolar AS turun 1% terhadap enam mata uang utama setelah para pedagang melihat adanya perlambatan dalam perekrutan tenaga kerja dan menyimpulkan bahwa The Fed tidak akan menaikkan suku bunga lagi. Pada saat yang sama, sekelompok investor menjadi lebih yakin bahwa tanda-tanda pelemahan ekonomi mungkin memotivasi pembicaraan penurunan suku bunga pada tahun 2024, meskipun Ketua Fed, Jay Powell, tidak memperhatikan skenario tersebut selama pertemuan kebijakan FOMC di bulan November.

Pengetatan moneter untuk melawan inflasi telah menjadi cerita selama lebih dari satu tahun, dan hal ini mungkin tidak akan berubah dalam waktu dekat karena The Fed tidak yakin bahwa inflasi berada pada jalur yang berkelanjutan menuju target bank sentral sebesar 2,0%. Pertumbuhan harga konsumen telah menurun secara signifikan dari level tertinggi multi-tahun pada tahun 2022, turun ke level 3,0% y/y di bulan Juni sebelum naik tipis hingga stabil di sekitar 3,7%. Pembaruan CPI berikutnya dijadwalkan berlangsung pada hari Selasa dan investor akan melihat apakah kemajuan telah terhenti khususnya pada ukuran inti, yang merupakan proksi yang lebih baik dari tren inflasi secara umum.

Menurut perkiraan, perubahan IHK utama bulanan diperkirakan akan melambat menjadi 0,1% dari 0,3% sebelumnya, sedangkan IHK inti diperkirakan akan tetap stabil di 0,3% bulan/bulan.

Inflasi inti CPI, tidak termasuk harga pangan dan energi, perlahan menurun selama enam bulan terakhir dan mencapai titik terendah dalam dua tahun sebesar 4,1% pada bulan September. Pada bulan Oktober, survei PMI jasa ISM menemukan bahwa tekanan harga masih berada dalam wilayah ekspansi, dan dunia usaha menyatakan bahwa kenaikan biaya tenaga kerja adalah penyebab utama kenaikan harga.

Apakah pengetatan tambahan diperlukan?

Pengetatan lebih lanjut mungkin merupakan cara termudah untuk meredakan inflasi, namun sejauh ini dampaknya terhadap perekonomian dan tekanan harga masih menjadi teka-teki.

Meningkatnya konsumsi pribadi, rendahnya tingkat pengangguran, dan rendahnya tabungan menunjukkan bahwa suku bunga yang lebih tinggi tidak mengurangi permintaan. Tentu saja, hal ini tidak berarti bahwa pengetatan moneter tidak diperlukan. Jika tidak, inflasi akan menjadi masalah yang lebih besar karena melemahnya dolar akan membuat harga impor lebih merugikan konsumen.

Namun demikian, dampak dari pengetatan moneter tampaknya akan menjadi lebih jelas pada suatu saat, mungkin akan lebih lambat jika pertumbuhan upah riil berubah menjadi positif dalam beberapa bulan mendatang dan konsumen tetap yakin bahwa pekerjaan mereka terjamin.

Sementara itu, efek samping penawaran mungkin terus menambah tekanan terhadap inflasi, terutama di sektor perumahan. Jika The Fed menutup kemungkinan kenaikan suku bunga tambahan namun tetap mempertahankan kenaikan suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama, permintaan pinjaman dan perumahan mungkin akan menurun, yang kemungkinan akan menyebabkan spiral harga yang negatif.

Proyeksi ekonomi terbaru The Fed untuk tahun 2024 menunjukkan pertumbuhan PDB yang lebih lemah sebesar 1,5% dan inflasi yang lebih lemah sebesar 2,6%.

Level EURUSD yang harus diperhatikan

Mengenai dampaknya terhadap dolar AS, para pedagang dapat menjual mata uang tersebut jika pengukuran CPI kembali diturunkan, sehingga meningkatkan keyakinan bahwa The Fed telah mencapai tingkat suku bunga terakhir. Melihat EURUSD, pasangan ini mungkin mencoba merangkak di atas rata-rata pergerakan eksponensial (EMA) 200 hari di 1,0730 dan menembus saluran bullish pada sisi atas di 1,0763.

Alternatifnya, jika tren inflasi terus meningkat, yang menunjukkan bahwa perjuangan untuk stabilitas harga mungkin lebih rumit, investor mungkin akan melihat kenaikan suku bunga lagi dalam waktu dekat. EURUSD dapat terkoreksi lebih rendah karena dolar yang lebih kuat, meskipun hanya penurunan di bawah 1,0600 yang akan melanggar tren positif dalam gambaran jangka pendek.

Sumber: XM

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Situasi di Myanmar utara semakin memburuk, dan Min Aung Hlaing mengeluarkan peringatan “perpecahan nasional”

Sumber artikel: Tencent News

Peregangan Rumah 2023: Yang Kami Tonton

Celakalah konsumennya?

Lebih tinggi, lebih lama, tidak bisa dihindari

Pasar: Tetap berinvestasi, tetap defensif

Manfaat diversifikasi

Sumber: Janus Henderson, Adam Hetts

KEbangkitan EKONOMI JEPANG DAN JALAN KE DEPAN

Fajar Baru di Negeri Matahari Terbit?

Meningkatnya Harapan Jepang Keluar dari Deflasi

Masih Banyak Ruang untuk Pemulihan Jumlah Pengunjung Tiongkok ke Jepang

Menangkap Alpha Jangka Panjang

Ekuitas Jepang Masih Dalam Penelitian oleh Analis Sisi Jual Jika Dibandingkan dengan Mitranya

Manajer Aktif Telah Mengungguli TOPIX Secara Signifikan Dalam Periode Yang Lebih Lama

Jalan di depan

Open Interest Lithium dan Cobalt Melonjak karena Harga Turun

Gambar 1: Harga litium turun sekitar 75% sementara kobalt turun lebih dari 50%

Gambar 2: Kurva berjangka litium dan kobalt menunjukkan contango sederhana

Gambar 3: Minat terbuka melonjak untuk masa depan litium hidroksida dan kobalt

Gambar 4: Hasil penambangan litium telah tumbuh lebih dari 2000% sejak tahun 1994.

Gambar 5: Permintaan baterai litium meningkat dari 20% menjadi 80% penggunaan di AS

Gambar 6: Produksi pertambangan kobalt telah tumbuh lebih dari 1000% sejak tahun 1994.

Gambar 7: Baterai juga menggunakan sebagian besar penggunaan akhir kobalt.

Gambar 8: Biaya penyimpanan baterai litium telah anjlok 98% selama 30 tahun terakhir.

Sumber: Grup CME

Meningkatkan Penerbitan Obligasi Terkait Keberlanjutan di Pasar Berkembang

pembangunan berkelanjutan

Memahami SLB

Apakah SLB akan tetap ada?

Potensi besar di pasar obligasi negara yang berkelanjutan

Sumber: Marcus Pratsch

Hitung Mundur Pemilu AS: Yang Perlu Diketahui Investor

Grafik 1 Pasar taruhan memperkirakan Trump akan mengalahkan Biden, namun bisakah ia kehilangan sebagian pendukung RFK Jr?

Grafik 2 Pengembalian pasar berada di bawah standar sejak Biden terpilih sebagai presiden

Bagaimana jika Biden mendapatkan masa jabatan kedua?

Bagan 3 Akankah Biden bergabung dengan kelompok presiden satu periode?

Bagan 4 Jika terpilih kembali, Biden mungkin akan berupaya menghidupkan kembali program Build Back Better Act yang belum terealisasi senilai $1,7 triliun

Atau akankah Trump menyelesaikan comeback-nya?

Grafik 5 Kepemimpinan Trump memang luar biasa, namun Bush Jr. hampir kehilangan kepemimpinan yang lebih besar pada tahun 1999

Bagan 6 Sebagian besar klaim Trump salah dan sebagian besar janji kampanyenya pada tahun 2016 telah dilanggar

Kontes yang ketat akan menguntungkan investor

Grafik 7 Selain Treasury, aset secara historis menunjukkan tingkat pengembalian yang lebih rendah pada masa jabatan presiden yang kedua

Grafik 8 Ekuitas cenderung berkinerja lebih baik di bawah pemerintahan AS yang terpecah dibandingkan dengan pemerintahan yang bersatu

Sumber: Schroders

Akankah CPI AS Mengubah Jalur Suku Bunga Fed?

Inflasi tetap menjadi prioritas

Apakah pengetatan tambahan diperlukan?

Level EURUSD yang harus diperhatikan

Sumber: XM

Pemberitahuan Risiko