SII hậu thâu tóm (kỳ 1): Bán tài sản tốt rồi đem tiền cho vay

DNP Holding JSC

Thu Duc Water Supply Joint Stock Company

Tan Hoa Water Supply Joint Stock Company

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

SII hậu thâu tóm (kỳ 1): Bán tài sản tốt rồi đem tiền cho vay

24hmoney

MỚI

Trợ lý đầu tư M.AI

SII hậu thâu tóm (kỳ 1): Bán tài sản tốt rồi đem tiền cho vay

SII kinh doanh thua lỗ trong nhiều năm, đang phải dùng tiền thu về từ việc bán tài sản lớn cho vay bất thường.

CTCP Hạ tầng nước Sài Gòn (SII) niêm yết trên HOSE từ 22/08/2012, từng là doanh nghiệp có nền tảng kinh doanh ổn định trong lĩnh vực hạ tầng nước. Tuy nhiên, từ khi được CTCP Đầu tư Ngành nước DNP (DNP Water) mua lại với tỷ lệ sở hữu 50.61% vào năm 2023, hàng loạt quyết định đáng lo ngại đã diễn ra.

Bán tài sản tốt nhất để “cứu” kết quả lỗ triền miên

Ngày 11/11/2024, SII ra nghị quyết 14/2024/SGW/HĐQT-NQ về việc thông qua chủ trương việc thoái vốn cổ phần tại CTCP Đầu tư nước Tân Hiệp (THW) – chủ đầu tư Nhà máy nước Tân Hiệp 2 và CTCP B.O.O Nước Thủ Đức (TDW) với tổng giá trị thoái vốn không thấp hơn 900 tỷ đồng.

Tổng giá trị thoái vốn hai khoản đầu tư tại THW và TDW tương đương 41.23% tổng giá trị tài sản tại ngày 30/09/2024, theo BCTC hợp nhất quý 3/2024 của SII.

Tại buổi gặp mặt nhà đầu tư vào tháng 2/2025, lãnh đạo CTCP Nước - Môi trường Bình Dương (Biwase, HOSE: BWE) đã công bố thông tin về việc mua lại 43% cổ phần THW. Dù không nắm cổ phần chi phối trên 50%, Biwase cho biết vẫn là cổ đông lớn nhất và giữ vị trí Chủ tịch, đảm bảo vai trò quan trọng trong hoạt động của THW.

Sau 9 năm liên tục có lãi (2012-2020), SII ghi nhận chuỗi thua lỗ từ 2020-2023, buộc phải hủy niêm yết bắt buộc khỏi HOSE và chuyển sang UPCoM. Lợi nhuận quay trở lại vào quý 4/2024 nhờ việc bán đi tài sản tốt nhất của doanh nghiệp, 40.85% cổ phần tại Nhà máy nước Tân Hiệp 2.).

Điều khó hiểu là tại sao một công ty hạ tầng nước, đang khát lợi nhuận và cần củng cố nền tảng dài hạn, lại đi bán Tân Hiệp 2 – một tài sản mang lại tỷ suất lợi nhuận ròng 45% trong năm 2024, và bình quân 5 năm qua duy trì 42%, theo báo cáo thường niên 2024. Tân Hiệp 2 có công suất 300,000 m³/ngày, chiếm hơn 70% tổng sản lượng nước nếu tính chung với phần còn lại của SII.

Ngoài ra, báo cáo thường niên 2024 của SII năm 2024 đề cập kế hoạch kinh doanh năm 2025 của Công ty với khoản lỗ sau thuế hơn 22 tỷ đồng. Điều này đặt dấu hỏi về việc tiền thu được từ bán Nhà máy nước Tân Hiệp 2 có thực sự được sử dụng cho hoạt động cốt lõi của Công ty.

(Trích báo cáo thường niên 2024)

Việc bán đi tài sản tốt nhất khi Công ty đang gặp khó liệu có phải là dấu hiệu thiếu định hướng chiến lược hoặc phục vụ lợi ích riêng nào khác?

Dùng tiền bán tài sản để cho nhiều bên vay

Tổng số tiền thu về từ việc bán cổ phần tại CTCP Đầu tư nước Tân Hiệp (THW) giúp tổng tài sản SII tăng mạnh lên 2,851 tỷ đồng vào cuối quý 4/2024, tăng 25% so với 2,182 tỷ đồng tại quý 3/2024.

Tuy nhiên, thay vì phục vụ cho các hoạt động sản xuất kinh doanh cốt lõi, Công ty lại phát sinh các khoản cho vay ngắn hạn vào cùng khoảng thời gian thu tiền về của giao dịch bán cổ phần THW trong quý 4/2024. Do đó, giá trị phải thu về cho vay ngắn hạn tăng từ 127 tỷ đồng hồi cuối quý 3 lên 620 tỷ đồng trong quý 4.

Nguồn: Tổng hợp

Các khoản cho vay có gì đáng lưu ý?

Các bên nhận vay đều được SII ghi nhận là “Khoản hỗ trợ vốn” với lãi suất từ 8.5%-11%/năm, đáo hạn trong tháng 6 và 12/2025 và không thấy ghi nhận trong BCTC về tài sản bảo đảm khi cho vay.

Nguồn: Tổng hợp

Một điểm đáng chú ý nữa là phần lớn công ty mà SII cho vay lại có liên quan đến với CTCP Đầu tư Ngành nước DNP (DNP Water) – công ty mẹ của SII.

FILI

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

SII hậu thâu tóm (kỳ 1): Bán tài sản tốt rồi đem tiền cho vay

24hmoney

Binh Duong Water - Environment Corporation - Joint Stock Company

SII hậu thâu tóm (kỳ 1): Bán tài sản tốt rồi đem tiền cho vay

SII kinh doanh thua lỗ trong nhiều năm, đang phải dùng tiền thu về từ việc bán tài sản lớn cho vay bất thường.

Bán tài sản tốt nhất để “cứu” kết quả lỗ triền miên

Tổng giá trị thoái vốn hai khoản đầu tư tại THW và TDW tương đương 41.23% tổng giá trị tài sản tại ngày 30/09/2024, theo BCTC hợp nhất quý 3/2024 của SII.

(Trích báo cáo thường niên 2024)

Việc bán đi tài sản tốt nhất khi Công ty đang gặp khó liệu có phải là dấu hiệu thiếu định hướng chiến lược hoặc phục vụ lợi ích riêng nào khác?

Dùng tiền bán tài sản để cho nhiều bên vay

Nguồn: Tổng hợp

Các khoản cho vay có gì đáng lưu ý?

Nguồn: Tổng hợp

Một điểm đáng chú ý nữa là phần lớn công ty mà SII cho vay lại có liên quan đến với CTCP Đầu tư Ngành nước DNP (DNP Water) – công ty mẹ của SII.

FILI

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Ông lớn nước Bình Dương tính chuyện thâu tóm Cấp nước Vĩnh Long

Vietstock

Vinh Long Water Supply Joint Stock Company

Binh Duong Water - Environment Corporation - Joint Stock Company

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Thành viên Biwase lên kế hoạch thoái lượng lớn vốn tại Vwaco

Vietstock

DNP Holding JSC

Long An Water Supply Sewerage Joint Stock Company

Quang Binh Water Supply Joint Stock Company

Vinh Long Water Supply Joint Stock Company

Vinhomes Joint Stock Company

CTCP Xây lắp - Điện Biwase (Biwelco) đăng ký bán thỏa thuận 7.1 triệu cp CTCP Cấp nước Vĩnh Long (Vwaco, UPCoM: VLW) từ 13/05-06/06, dự kiến giảm sở hữu từ hơn 9.7 triệu cp (tỷ lệ 33.7%) xuống còn hơn 2.6 triệu cp (tỷ lệ 9.1%).

Xét theo giá đóng cửa phiên gần nhất (09/05) là 25,900 đồng/cp, ước tính Biwelco có thể thu về gần 184 tỷ đồng sau khi bán lượng cổ phiếu trên.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu VLW thường xuyên ở trạng thái không có thanh khoản. Tính bình quân từ đầu năm 2025, chỉ 123 cp VLW được giao dịch mỗi ngày, thậm chí phiên có phát sinh giao dịch thấp nhất chỉ 1 cp (11/02/2025).

Cổ phiếu VLW chỉ có thanh khoản bình quân 123 cp/ngày trong năm 2025 - Nguồn: VietstockFinance

Động thái thoái lượng lớn vốn của Biwelco diễn ra trong giai đoạn Vwaco sắp chốt ngày giao dịch không hưởng quyền 28/05 để tham dự ĐHĐCĐ thường niên 2025. Theo kế hoạch, đại hội sẽ được tổ chức ngày 27/06 tại tỉnh Vĩnh Long.

Hiện tại, ngoài việc trực tiếp nắm giữ cổ phiếu, nhiều lãnh đạo Biwelco cũng đang giữ vai trò chủ chốt tại Vwaco. Cụ thể, Tổng Giám đốc Văn Kim Hùng Phong và Thành viên HĐQT Trần Tấn Đức đều đang là Thành viên HĐQT Vwaco, bên cạnh Kế toán trưởng Nguyễn Hữu Bình là Thành viên BKS Vwaco.

Biwelco chính thức nắm giữ hơn 9.7 triệu cp Vwaco sau khi mua lần lượt hơn 7.1 triệu cp vào ngày 05/04/2023 và hơn 2.6 triệu cp vào ngày 26/06/2023. Chiều ngược lại, CTCP Đầu tư Đà Nẵng - Miền Trung chuyển nhượng hơn 9.7 triệu cp trong giai đoạn 05-07/04/2023.

Biwelco lên kế hoạch bán vốn tại Vwaco sau 2 năm nắm giữ - Nguồn: VietstockFinance

Biwelco thực chất là công ty con do CTCP - Tổng công ty nước - môi trường Bình Dương (Biwase, HOSE: BWE) nắm giữ trực tiếp 52% vốn. Hành động mua cổ phần Vwaco là một trong các thương vụ đáng chú ý của Biwase trong năm 2023 để “thu nạp” thêm công ty liên kết, bao gồm Đầu tư Hạ tầng nước DNP Quảng Bình (nay là Biwase Quảng Bình), Cấp thoát nước Long An (LAW), Cấp nước Quảng Bình (NQB), Công trình Đô thị Thủ Thừa.

Huy Khải

FILI - 13:00:00 12/05/2025

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Toàn cảnh bức tranh lãi lỗ doanh nghiệp trên sàn trong năm 2024

Vietstock

+2.70%

Hoa Phat Group Joint Stock Company

+1.71%

Ha Noi Transformer Manufacturing and Electric Material Joint Stock Company

-2.92%

Viglacera Tien Son JSC

+2.23%

Binh Duong Water - Environment Corporation - Joint Stock Company

Năm 2024, biên lãi gộp của 1,073 doanh nghiệp trên sàn chứng khoán nhích nhẹ từ mức 15.7% lên 16.1%. Tuy nhiên, lãi ròng vẫn tăng mạnh 24% so với năm trước, đạt gần 249 ngàn tỷ đồng.

Theo dữ liệu của VietstockFinance, 1,073 doanh nghiệp trên sàn chứng khoán (chưa bao gồm nhóm ngân hàng, bảo hiểm, chứng khoán) đã tạo ra gần 4 triệu tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 10% so với năm 2023. Tốc độ tăng giá vốn cũng đuổi kịp đà tăng của doanh thu (tăng 10%) nên lãi gộp tăng 13%, đạt gần 640 ngàn tỷ đồng. Biên lãi gộp nhích nhẹ từ 15.7% lên 16.1%.

Năm 2024, lợi nhuận từ hoạt động tài chính gấp gần 5.4 lần năm trước, đạt hơn 27 ngàn tỷ đồng nên dù chi phí vận hành tăng 10%, lên 359 ngàn tỷ đồng, các doanh nghiệp vẫn thu về 249 ngàn tỷ đồng lãi ròng, tăng 24% so với năm trước.

Trong bức tranh lợi nhuận chung, có 934 doanh nghiệp báo lãi và 139 doanh nghiệp lỗ.

Ở nhóm doanh nghiệp lãi, có 513 doanh nghiệp tăng lãi, 342 doanh nghiệp giảm lãi và 74 doanh nghiệp chuyển từ lỗ sang lãi. Chỉ 5 doanh nghiệp có lãi ròng đi ngang.

Phía lỗ có 58 doanh nghiệp giảm lỗ, 36 doanh nghiệp lỗ chồng lỗ, 44 trường hợp lãi hóa lỗ và 1 doanh nghiệp giữ nguyên mức lỗ.

38 doanh nghiệp lãi hơn ngàn tỷ đồng

Nguồn: VietstockFinance

Vẫn như mọi khi, VHM, HPG, VIC, ACV, GAS, VNM cũng là những gương mặt quen thuộc giữ vị trí top đầu trong số 20 doanh nghiệp có lợi nhuận cao nhất năm 2024.

Dẫn đầu toàn thị trường là gần 32 ngàn tỷ đồng lãi ròng của “ông lớn” bất động sản Vinhomes , bỏ xa vị trí “á quân” của ông trùm thép - Tập đoàn Hòa Phát - lãi hơn 12 ngàn tỷ đồng.

Năm 2024 cũng đánh dấu bước ngoặt khó quên của “cặp đôi” Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam (UPCoM: ACV) và Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines, HOSE: HVN). Trong đó, ACV thu lãi ròng tăng 37% so với năm trước, lên gần 12 ngàn tỷ đồng - mức cao kỷ lục; HVN cũng lãi kỷ lục gần 7 ngàn tỷ đồng, chính thức kết thúc chuỗi lỗ 4 năm (2020-2023).

155 doanh nghiệp tăng lãi bằng lần

Nguồn: VietstockFinance

Nhờ bắt đầu ghi nhận doanh thu từ hoạt động kinh doanh bất động sản và khai thác nguồn tiền nhàn rỗi từ thu tiền khách hàng mua nhà để gửi ngân hàng, tốc độ tăng trưởng lãi ròng năm 2024 của CTCP Chế tạo Biến thế và Vật liệu Điện Hà Nội vươn lên đầu thị trường với tăng trưởng theo cấp số nhân (gấp 6,763 lần), đưa mức lãi chỉ bé bằng “hạt cát” 105 triệu đồng ở năm 2023 hóa thành “tòa lâu đài” 710 tỷ đồng.

Đứng thứ hai về tốc độ tăng trưởng lãi ròng năm 2024 là CTCP Viglacera Tiên Sơn - gấp 617 lần năm trước, đạt 52 tỷ đồng. VIT cho biết, kết quả này đến từ lãi suất và dư nợ gốc giảm, kéo chi phí lãi vay giảm 22% và chi phí vận hành không còn khoản chi phí phát triển thị trường sản phẩm đá nung kết như năm trước đó.

Hoạt động tài chính “cứu nguy”

Nếu như không có hoạt động tài chính làm “cứu cánh”, e rằng không ít doanh nghiệp vẫn khó lòng chuyển bại thành thắng trong năm 2024.

Nguồn: VietstockFinance

Lãi ròng qua các năm của SII

Đơn cử, CTCP Hạ tầng Nước Sài Gòn không chỉ thoát lỗ mà còn có lãi ròng cao nhất từ trước đến nay với 660 tỷ đồng. Trong đó, doanh thu tài chính đạt hơn 759 tỷ đồng (khoản thoái vốn khỏi công ty liên kết), gấp 7.1 lần năm trước, trong khi lãi gộp của hoạt động cốt lõi chỉ hơn 14 tỷ đồng.

Lãi ròng VPH qua các năm

Tương tự, dù doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ của CTCP Vạn Phát Hưng vẫn ở mức thấp - chỉ hơn 46 tỷ đồng trong năm 2024, khoản thu từ hoạt động tài chính tăng đột biến, đạt 380 tỷ đồng và gấp 5.2 lần cùng kỳ, chủ yếu từ khoản lãi 348 tỷ đồng chuyển nhượng cổ phần tại công ty con là CTCP Bất động sản Nhà Bè.

Có hậu thuẫn từ hoạt động tài chính, VPH thu về khoản lãi ròng hơn 134 tỷ đồng, trong khi năm trước lỗ 852 triệu đồng.

Những nỗi buồn mang tên “lỗ kỷ lục”

Dù gam màu sáng là chủ đạo với phần lớn doanh nghiệp tăng trưởng lợi nhuận, vẫn còn đó những doanh nghiệp lâm vào cảnh lỗ kỷ lục.

Nguồn: VietstockFinance

Tổng CTCP Xây dựng Điện Việt Nam trong tình cảnh “ngàn cân treo sợi tóc” với nguy cơ bị hủy niêm yết do năm 2024 lỗ ròng lịch sử hơn 219 tỷ đồng, đánh dấu năm thứ 2 liên tiếp báo lỗ (năm 2023 lỗ hơn 18 tỷ đồng). Nếu vẫn tiếp tục lỗ trong năm 2025, cổ phiếu VNE sẽ bị hủy niêm yết bắt buộc theo quy định.

Lãi ròng qua các năm của VNE

Việc VNE lỗ ròng trăm tỷ đồng trong năm qua chủ yếu do kinh doanh dưới giá vốn với lỗ gộp gần 3 tỷ đồng, cộng thêm gánh nặng từ lãi vay hơn 149 tỷ đồng, tăng 21% so với năm trước.

Lãi ròng qua các năm của DFF

Tương tự như VNE, Tập đoàn Đua Fat (DFF) cũng kinh doanh dưới giá vốn (lỗ gộp 5 tỷ đồng) và chịu áp lực lãi vay (gần 212 tỷ đồng) nên lỗ càng thêm chất chồng. Với mức lỗ kỷ lục 402 tỷ đồng, lỗ lũy kế của DFF tăng lên hơn 500 tỷ đồng, “ăn mòn” vốn chủ sở hữu về còn 298 tỷ đồng.

Nguồn: VietstockFinance

Ở một góc tối khác, dưới sức ép từ chi phí, Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland, HOSE: NVL) kết thúc năm 2024 với khoản lỗ ròng hợp nhất “đậm” nhất toàn thị trường: 6.4 ngàn tỷ đồng. Đây cũng là năm đầu tiên ông lớn địa ốc này lỗ kể từ khi niêm yết.

Nguồn: VietstockFinance

Lãi ròng qua các năm của PGV

Năm 2024 có lẽ cũng là năm buồn nhất của Tổng Công ty Phát điện 3 (EVNGenco 3, HOSE: PGV) với mức lỗ nặng chưa từng có (hơn 900 tỷ đồng), do doanh thu sụt giảm cùng lãi tiền vay (hơn 2,260 tỷ đồng) và khoản lỗ chênh lệch tỷ giá (hơn 1,340 tỷ đồng).

Nguồn: VietstockFinance

Tuy không đến mức thua lỗ, nhiều doanh nghiệp đã ghi nhận lợi nhuận rơi tự do.

Trong khi lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh hơn 79 tỷ đồng vì kinh doanh dưới giá vốn, CTCP SCI E&C có gần 87 tỷ đồng lợi nhuận khác, chủ yếu do hoàn nhập dự phòng bảo hành công trình (gần 65 tỷ đồng). Qua đó, SCI thu về lãi ròng vỏn vẹn 23 triệu đồng trong cả năm 2024. So với lãi ròng hơn 21 tỷ đồng năm 2023, lãi ròng năm nay của SCI chỉ như “muối bỏ biển” khi chưa chiếm đến 1%.

Trái ngược hoàn toàn với SCI, trong bối cảnh lợi nhuận thuần hoạt động kinh doanh đạt gần 644 triệu đồng, chuyển biến khả quan hơn lỗ thuần hơn 2 tỷ đồng ở năm trước, lỗ từ hoạt động khác lại là “chướng ngại vật” khiến CTCP ILA (UPCoM: ILA) gần như mất hết lãi ròng trong năm 2024.

Khang Di

FILI - 10:00:00 10/03/2025

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Biwase dốc lực M&A Nước Tân Hiệp, chờ sóng tăng giá nước

Vietstock