Pratinjau Laporan Ketenagakerjaan AS Januari 2026

Pertumbuhan Jumlah Karyawan Sejalan dengan Tingkat Titik Impas

Data utama jumlah pekerjaan di sektor non-pertanian diperkirakan meningkat sebesar +65.000 pada bulan lalu, sedikit lebih cepat dari laju +50.000 yang terlihat pada bulan Desember, meskipun secara umum sejalan dengan laju penciptaan lapangan kerja yang mencapai titik impas, yang saat ini berada dalam kisaran sekitar +30.000 hingga +80.000.

Bagaimanapun, rentang perkiraan untuk penciptaan lapangan kerja utama tetap luas seperti biasanya, dari angka terendah -10.000 hingga angka tertinggi +130.000, sementara revisi data NFP dua bulan sebelumnya juga perlu dipantau dengan cermat. Selain itu, seperti biasa, laporan Januari juga akan menyertakan revisi patokan tahunan, yang berlaku untuk tingkat pekerjaan Maret 2025. Data QCEW pendahuluan sebelumnya menunjukkan revisi penurunan sebesar -911.000, yang secara kasar memangkas tingkat pekerjaan yang dirilis sebelumnya menjadi setengahnya, dengan angka akhir kemungkinan besar akan sejalan dengan angka tersebut.

Indikator Utama Sebagian Besar Tidak Berubah

Indikator utama untuk data penggajian, secara keseluruhan, sebagian besar tidak berubah dari posisi sebulan yang lalu, meskipun pada saat penulisan ini kami belum menerima survei ISM bulanan, atau laporan ketenagakerjaan ADP bulanan.

Bagaimanapun, klaim pengangguran awal dan berkelanjutan keduanya turun antara minggu survei Desember dan Januari, masing-masing sebesar 14.000 dan 48.000, meskipun penurunan klaim awal tampaknya sebagian besar mencerminkan faktor penyesuaian musiman, bukan pergeseran pasar tenaga kerja yang mendasar. Sementara itu, laporan ketenagakerjaan mingguan ADP menunjukkan total 31.000 pekerjaan telah ditambahkan dalam empat minggu hingga 3 Januari, seminggu sebelum minggu referensi BLS.

Sementara itu, survei niat perekrutan NFIB terus meningkat dalam beberapa bulan terakhir, dan menunjukkan peningkatan jumlah karyawan swasta yang jauh di atas konsensus, sekitar +180 ribu. Namun, sejak musim gugur lalu, korelasi antara niat perekrutan dan perekrutan aktual tampaknya telah terputus, yang tidak hanya mengurangi kegunaan metrik tersebut sebagai indikator pertumbuhan NFP, tetapi mungkin juga menunjukkan bahwa bisnis tetap enggan untuk menindaklanjuti rencana tersebut, kemungkinan karena ketidakpastian ekonomi, terutama perdagangan, yang tetap berada pada tingkat yang sangat tinggi.

Faktor-faktor yang Perlu Diperhatikan

Adapun faktor lain yang perlu diperhatikan dalam laporan pekerjaan, penting untuk diingat bahwa laporan bulan Januari biasanya menunjukkan kecenderungan naik yang signifikan sebagai hasil dari penyesuaian musiman, yang sebagian besar mencerminkan pergantian karyawan yang signifikan yang terlihat saat musim liburan berakhir, kontrak sementara berakhir, dan di tengah tingkat pensiun yang biasanya lebih tinggi dari biasanya pada akhir tahun.

Berbicara tentang musim liburan, pengurangan sebagian perekrutan sementara di sekitar periode perayaan dapat menghambat pertumbuhan penggajian secara keseluruhan, meskipun harus dikatakan bahwa perekrutan tersebut dilakukan dalam jumlah yang lebih sedikit pada tahun 2025 dibandingkan tahun sebelumnya, sehingga dampaknya di bidang ini mungkin dapat diabaikan. Selain itu, gelombang dingin baru-baru ini melanda AS setelah berakhirnya minggu survei Januari, sehingga tidak akan berdampak signifikan, sementara komposisi perekrutan juga akan dipantau dengan cermat, dengan sebagian besar pekerjaan sektor swasta selama 12 bulan terakhir berasal dari sektor perawatan kesehatan.

Tekanan terhadap Pendapatan Tetap Terkendali

Berkaitan dengan survei perusahaan, data pendapatan kemungkinan besar tidak akan terlalu menjadi perhatian dari perspektif inflasi, memperkuat pandangan FOMC bahwa pasar tenaga kerja bukanlah sumber risiko kenaikan harga yang signifikan pada saat ini.

Pendapatan rata-rata per jam diperkirakan naik 0,3% MoM pada Januari, tidak berubah dari laju yang terlihat pada bulan sebelumnya, yang pada gilirannya akan membuat laju tahunan turun 0,2pp dari 3,8% YoY yang terlihat pada Desember, menjadi 3,6% YoY pada periode ini. Laju tersebut, secara umum, akan sesuai dengan target inflasi 2% yang berkelanjutan dalam jangka menengah.

Kunci Survei Rumah Tangga untuk FOMC

Meskipun demikian, survei rumah tangga tetap menjadi perhatian utama para pembuat kebijakan, terutama mengingat komentar Ketua Powell mengenai pertumbuhan penggajian secara keseluruhan, dan potensi angka NFP yang melebih-lebihkan penciptaan lapangan kerja hingga 60.000 per bulan. Oleh karena itu, detail survei rumah tangga jauh lebih penting dalam memicu perubahan arah kebijakan di masa depan.

Tingkat pengangguran secara keseluruhan diperkirakan tetap stabil di angka 4,4% pada bulan Januari, setelah turun ke level tersebut pada bulan Desember dari angka November yang direvisi turun menjadi 4,5%. Bahkan, angka Desember tersebut tergolong 'rendah', yaitu 4,3751% jika dihitung secara mentah, dan tren yang lebih menjanjikan ini telah memberikan kepercayaan kepada FOMC untuk mempertahankan kebijakan yang ada pada pertemuan pertama mereka tahun ini.

Tingkat partisipasi angkatan kerja juga perlu dipantau secara cermat, setelah turun 0,1 poin persentase menjadi 62,4% pada bulan Desember, yang menyiratkan bahwa ukuran angkatan kerja secara keseluruhan mulai menurun, kemungkinan akibat para pengangguran yang telah menghentikan pencarian kerja mereka. Tingkat partisipasi diperkirakan akan tetap tidak berubah pada level tersebut kali ini.

Implikasi Kebijakan Fed

Seperti yang telah disebutkan, FOMC mempertahankan kebijakan yang sama pada pertemuan Januari, sambil beralih ke pendekatan 'tunggu dan lihat', dengan Ketua Powell mencatat bahwa kebijakan sekarang 'berada pada posisi yang baik' untuk bergerak maju. Dengan demikian, kita dapat menyimpulkan secara wajar bahwa mayoritas Komite merasa nyaman bahwa pemotongan 'asuransi' sebesar 75bp yang diberikan pada akhir tahun lalu akan memberikan dukungan yang memadai terhadap potensi risiko penurunan pasar tenaga kerja.

Meskipun demikian, sementara skenario dasar saat ini menunjukkan bahwa suku bunga dana federal akan tetap tidak berubah setidaknya hingga Juni, ketika Kevin Warsh dijadwalkan untuk mengambil alih sebagai Ketua, risiko terhadap prospek ini cenderung ke arah dovish, terutama mengingat cakupan perekrutan yang sangat sempit yang saat ini terlihat. Oleh karena itu, setiap tanda-tanda pelemahan pasar tenaga kerja yang kembali terjadi kemungkinan akan menyebabkan penyesuaian harga ekspektasi pasar menjadi dovish, terutama dengan hanya 9bp pelonggaran yang diperhitungkan oleh kurva OIS USD antara sekarang dan April. Namun, FOMC tidak akan bereaksi berlebihan terhadap satu data saja, terutama dengan laporan pekerjaan Februari yang juga akan dirilis sebelum pertemuan berikutnya, pada bulan Maret.

Sumber: Pepperstone