Peregangan Rumah 2023: Yang Kami Tonton

Cohen

Tren Ekonomi

Pasar Saham Global

Pasar Obligasi Global

Ringkasan:

Mengingat beban kenaikan suku bunga berpotensi mengurangi selera mesin pertumbuhan ekonomi yaitu konsumen AS, Global Head of Multi-Asset Adam Hetts menjelaskan mengapa investor harus mengambil sikap defensif dengan memprioritaskan perusahaan berkualitas dan diversifikasi lintas aset.

Seiring dengan pergantian musim di belahan bumi utara, pasar keuangan global jelas mengalami penurunan dalam beberapa bulan terakhir. Kami yakin hal ini mencerminkan dampak ekonomi yang semakin luas karena soft landing yang diharapkan menjadi semakin tidak pasti. Meskipun perekonomian yang tangguh dan kinerja perusahaan yang stabil tampaknya tidak sejalan dengan meningkatnya rasa kehati-hatian kita, kami melihat adanya benang merah di antara indikator-indikator utama yang mengungkapkan suatu lingkungan yang berpotensi lebih rapuh daripada yang disadari oleh banyak pelaku pasar.

Celakalah konsumennya?

Sebagaimana dibuktikan dengan data produk domestik bruto (PDB) AS kuartal ketiga yang luar biasa, konsumen AS terus menggerakkan perekonomian domestik. Konsumsi menyumbang 2,69 poin persentase dari tingkat pertumbuhan triwulanan tahunan sebesar 4,9%. Kita tidak tahu berapa lama lagi kecepatan ini bisa bertahan. Peningkatan tabungan pribadi yang disebabkan oleh paket stimulus era pandemi sebagian besar telah berakhir. Terlebih lagi, konsumsi akhir-akhir ini didukung oleh kartu kredit. Dengan biaya pinjaman yang mencapai titik tertinggi dalam satu dekade lebih, kami mempertanyakan keinginan – atau kemampuan – rumah tangga Amerika untuk terus melakukan pembelian semacam itu.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_1

Lebih tinggi, lebih lama, tidak bisa dihindari

Alasan kami meragukan ketahanan konsumsi adalah pandangan lama kami bahwa suku bunga kebijakan akan tetap tinggi dalam jangka waktu yang lebih lama – sebuah penilaian yang kini diterima secara luas oleh pasar. Risiko ini diperparah oleh keyakinan kami bahwa perekonomian AS – dan perekonomian negara-negara lain – belum terkena dampak penuh dari kenaikan suku bunga sebelumnya. Dibandingkan dengan siklus pengetatan lainnya, kita masih berada pada tahap awal, yang berarti pembatasan permintaan yang merupakan tujuan dari kebijakan hawkish masih berjalan melalui sistem. Investasi bisnis sudah melambat, dengan investasi tetap non-perumahan tidak memberikan kontribusi apa pun terhadap pertumbuhan PDB kuartal ketiga.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_2

Mungkin sinyal paling kuat bahwa pertumbuhan ekonomi menghadapi hambatan adalah kenaikan imbal hasil riil yang sangat tinggi, dengan imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun berada pada kisaran 2,50%. Angka ini merupakan biaya modal tertinggi yang disesuaikan dengan inflasi dalam 15 tahun terakhir. Yang penting, imbal hasil nominal terus meningkat meskipun inflasi telah mereda. Kami menafsirkan hal ini sebagai pengakuan terhadap potensi perubahan tarif rezim. Akibatnya, manajer perusahaan kemungkinan akan menjadi lebih selektif ketika mengalokasikan modal, karena tingkat pengembalian investasi harus memenuhi ambang batas yang lebih tinggi.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_3

Pasar: Tetap berinvestasi, tetap defensif

Dengan harga saham dan obligasi yang berada jauh di bawah harga tertinggi pada pertengahan tahun, beberapa investor mungkin menganggap harga saat ini cukup mencerminkan berbagai risiko yang ditimbulkan oleh kenaikan suku bunga. Namun kami yakin masih terlalu dini untuk menyatakan “semuanya aman”. Dalam pendapatan tetap, Treasury dan sekuritas berbasis hipotek (MBS) dengan jangka waktu menengah hingga panjang telah menanggung beban penjualan terbesar. Mengingat pandangan kami bahwa suku bunga kemungkinan akan mendekati puncaknya di AS, segmen ini layak dipertimbangkan oleh investor yang mencari imbal hasil yang menarik.

Namun pandangan ini tidak berlaku bagi perusahaan-perusahaan dengan imbal hasil tinggi, karena selisih antara imbal hasil mereka dan imbal hasil bebas risiko masih di bawah rata-rata jangka panjang. Kekhawatiran kami terhadap segmen ini diperparah oleh risiko penurunan yang lebih sulit dari perkiraan, yang dapat menekan model bisnis leverage beberapa perusahaan tersebut.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_4

Demikian pula, kami tidak melihat risiko tersebar secara merata di seluruh sektor ekuitas. Sepanjang tahun 2023, teknologi mega-cap dan nama-nama Internet bertahan lebih baik dibandingkan pasar yang lebih luas, dan valuasinya tetap di atas rata-rata jangka panjang. Namun tidak seperti kredit dengan bunga tinggi yang masih berbunga-bunga, banyak dari model bisnis ini, dalam pandangan kami, berada pada posisi yang baik untuk menghadapi pelemahan ekonomi karena menghasilkan arus kas yang konsisten, neraca yang kuat, dan paparan terhadap tema-tema sekuler yang tahan lama. Di sisi lain, nilai dan nama-nama yang lebih terekspos secara siklis dapat mendapat tekanan tambahan ketika perekonomian sedang melambat.

Meskipun terdapat hambatan, estimasi pendapatan untuk saham-saham AS bertahan dengan baik selama aksi jual, sementara estimasi untuk saham-saham di luar AS terbukti lebih lemah. Ketahanan model bisnis teknologi kemungkinan besar berperan dalam perkiraan AS, namun kami kurang percaya diri pada sektor-sektor lain jika mesin konsumsi negara tersebut kehilangan tenaga.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_5

Manfaat diversifikasi

Dan yang terakhir, semakin luasnya cakupan hasil perekonomian dapat meningkatkan volatilitas pasar. Ketidakpastian mengenai durasi kenaikan suku bunga dan meningkatnya risiko geopolitik semakin memperkeruh situasi.

Ketika volatilitas dan ketidakpastian seperti ini menyebabkan kelas-kelas aset bergerak bersamaan – seperti yang sering terjadi akhir-akhir ini – investor dapat kehilangan pandangan akan perlunya diversifikasi. Setelah bertahun-tahun hal tersebut tidak terjadi, obligasi sekali lagi berpotensi menjadi pemberat terhadap aset-aset berisiko dalam portofolio yang luas. Imbal hasil telah meningkat ke tingkat yang menawarkan potensi pendapatan yang menarik dan kemungkinan tingkat volatilitas yang lebih rendah jika suku bunga tetap berada dalam kisaran saat ini. Dan jika perekonomian yang melemah dengan cepat memaksa bank sentral untuk melakukan perubahan – bukan kasus dasar kita – potensi apresiasi modal obligasi dapat mengimbangi kerugian pada kelas aset yang lebih terekspos secara siklis.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_6

Sumber: Janus Henderson, Adam Hetts

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Pemberitahuan Risiko

Berdagang Instrumen Keuangan Seperti Saham, Mata Uang, Komoditas, Kontrak Berjangka, Obligasi, Dana, Atau Mata Uang Kripto Adalah Perilaku Berisiko Tinggi, Termasuk Kehilangan Sebagian Atau Seluruh Jumlah Investasi Anda, Sehingga Perdagangan Tidak Cocok Untuk Semua Investor.

Anda Harus Melakukan Uji Tuntas Anda Sendiri, Menggunakan Penilaian Anda Sendiri, Dan Berkonsultasi Dengan Penasihat Yang Memenuhi Syarat Saat Membuat Keputusan Keuangan Apa Pun. Konten Situs Web Ini Tidak Ditujukan Kepada Anda, Situasi Keuangan Atau Kebutuhan Anda Juga Tidak Diperhitungkan. Informasi Yang Terdapat Di Situs Web Ini Belum Tentu Tersedia Secara Waktu Nyata, Juga Belum Tentu Akurat. Setiap Pesanan Atau Keputusan Keuangan Lainnya Yang Anda Buat Sepenuhnya Menjadi Tanggung Jawab Anda Dan Anda Tidak Boleh Bergantung Pada Informasi Apa Pun Yang Disediakan Melalui Situs Web. Kami Tidak Memberikan Jaminan Apa Pun Untuk Informasi Apa Pun Di Situs Web Dan Tidak Bertanggung Jawab Atas Kerugian Transaksi Apa Pun Yang Mungkin Timbul Dari Penggunaan Informasi Apa Pun Di Situs Web.

Dilarang Menggunakan, Menyimpan, Menggandakan, Menampilkan, Memodifikasi, Menyebarluaskan Atau Mendistribusikan Data Yang Terdapat Dalam Situs Web Ini Tanpa Izin Tertulis Dari Situs Web Ini. Semua Hak Kekayaan Intelektual Dilindungi Oleh Pemasok Dan Bursa Yang Menyediakan Data Yang Terdapat Di Situs Web Ini.

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data