Pendapatan Minyak Rusia Anjlok ke Level Terendah dalam Lima Tahun

Pendapatan minyak pemerintah Rusia anjlok ke level terendah dalam lebih dari lima tahun pada bulan Januari, karena kombinasi harga global yang lebih lemah, diskon yang semakin besar untuk minyak mentah, dan rubel yang lebih kuat menghantam anggaran nasional.

Menurut data kementerian keuangan, pendapatan pajak terkait minyak dipangkas setengahnya menjadi 281,7 miliar rubel (3,7 miliar dolar AS) dibandingkan tahun sebelumnya. Jika digabungkan dengan gas, total pendapatan energi juga turun 50% menjadi 393,3 miliar rubel.

Penurunan tajam pendapatan dari minyak dan gas—yang secara bersama-sama menyumbang sekitar seperempat dari anggaran—memperparah tekanan keuangan Kremlin seiring perang di Ukraina mendekati tahun kelima. Angka pendapatan minyak bulan Januari menandai titik terendah sejak Juni 2020.

Tekanan Ganda dari Harga dan Sanksi

Meskipun harga minyak Brent global turun 15% secara tahunan untuk periode fiskal tersebut, penurunan pasar jauh lebih parah bagi Rusia karena sanksi AS.

Minyak mentah unggulan nasional, jenis Urals, diperdagangkan dengan diskon sekitar $26 per barel di bawah patokan Dated Brent pada titik ekspornya. Ini merupakan pelebaran yang dramatis dari diskon sedikit di atas $12 per barel yang terlihat setahun sebelumnya, menurut data dari Argus Media.

Diskon-diskon ini meningkat secara signifikan setelah AS memasukkan dua produsen terbesar Rusia, Rosneft PJSC dan Lukoil PJSC, ke dalam daftar hitam pada bulan Oktober. Tekanan lebih lanjut mungkin akan segera muncul, karena Presiden AS Donald Trump mengumumkan rencana untuk memangkas tarif impor bagi India—pembeli utama minyak mentah Rusia—jika New Delhi berhenti membeli minyak dari Moskow. Sejauh mana pengurangan yang akan dilakukan India masih belum dapat dipastikan.

Anggaran di Bawah Tekanan yang Meningkat

Anjloknya pendapatan tersebut sangat kontras dengan perencanaan fiskal pemerintah. Kementerian Keuangan Rusia mendasarkan perhitungan pendapatan bulan Januari pada harga rata-rata minyak Urals sebesar $39,18 per barel pada bulan Desember, yang merupakan penurunan 38% dari tahun sebelumnya. Harga ini jauh di bawah perkiraan anggaran pemerintah sendiri, yang memperkirakan harga rata-rata minyak mentah sebesar $59 per barel pada tahun 2026.

Menurut Sergey Vakulenko, seorang peneliti senior di Carnegie Endowment for International Peace dan mantan eksekutif minyak Rusia, pendapatan pemerintah sangat sensitif terhadap harga. Ia memperkirakan bahwa anggaran Rusia menerima 57 sen dari setiap dolar harga minyak di atas $13,60 per barel.

Berdasarkan model ini, pemerintah hanya menerima sekitar $14,50 per barel dalam bentuk pajak bulan lalu. Sementara itu, perusahaan minyak menyimpan sekitar $24,70, dengan perkiraan $14-$18 di antaranya digunakan untuk biaya memompa minyak mentah dan mengirimkannya untuk diekspor.

Tantangan Tak Terduga dari Rubel yang Lebih Kuat

Yang memperparah tekanan fiskal adalah apresiasi rubel Rusia. Pada bulan Desember, mata uang tersebut rata-rata bernilai 78,4368 rubel terhadap dolar, menjadikannya hampir 25% lebih kuat dibandingkan tahun lalu.

"Yang benar-benar merugikan perusahaan dan pemerintah adalah nilai tukar," jelas Vakulenko, seraya mencatat bahwa pengeluaran mereka sebagian besar dinyatakan dalam rubel dan terkait dengan inflasi domestik. Rubel yang lebih kuat berarti pendapatan minyak yang didenominasikan dalam dolar dikonversi menjadi lebih sedikit rubel, sehingga semakin menekan anggaran.

Namun, ada satu efek samping positif kecil dari dinamika pasar. Harga minyak mentah dan produk minyak global yang lebih rendah memungkinkan pemerintah Rusia untuk secara signifikan mengurangi subsidi yang dibayarkan kepada kilang domestik. Pada bulan Januari, pembayaran subsidi ini turun hampir 90% dibandingkan tahun sebelumnya menjadi hanya 16,9 miliar rubel, pengeluaran terendah sejak pembayaran dihentikan sementara pada Oktober 2023.