Obligasi Inggris Berbalik Naik Karena Investor Waspadai Kerapuhan Fiskal dan Risiko Suku Bunga Global

Obligasi Inggris melemah pada hari Kamis, menghapus keuntungan yang diperoleh setelah pengumuman rencana utang yang lebih kecil dari perkiraan pada hari Rabu. 

Para investor dengan cepat mengalihkan fokus mereka ke posisi fiskal negara yang genting dan risiko yang lebih luas dari meningkatnya biaya pinjaman global.

Obligasi Inggris tertekan karena kenaikan imbal hasil mengancam penyangga fiskal Reeves

Obligasi negara berkembang mengalami penurunan secara keseluruhan, berkinerja lebih buruk dibandingkan obligasi negara Eropa dan mendorong imbal hasil acuan 10 tahun naik sebanyak delapan basis poin menjadi 4,81%—tingkat tertinggi sejak pertengahan Januari ketika aksi jual obligasi global berdampak parah pada fleksibilitas fiskal Menteri Keuangan Rachel Reeves.

Meskipun Reeves kemarin memulihkan penyangga fiskalnya ke posisi yang sama seperti pada bulan Oktober, perusahaan termasuk BlackRock Inc., Allspring Global Investments dan Fidelity International mengatakan pasar obligasi Inggris masih sangat bergantung pada kekuatan eksternal. 

Lauren van Biljon, manajer portofolio senior di Allspring Global Investments, mencatat: “Reeves memiliki ruang gerak yang sangat terbatas, dan potensi guncangan domestik dan internasional sangat banyak.”

Kekhawatirannya adalah meningkatnya imbal hasil obligasi global, inflasi yang terus-menerus, dan pertumbuhan yang lebih lemah dari yang diharapkan dapat memicu aksi jual obligasi Inggris lagi, yang sekali lagi mengikis penyangga fiskal Reeves. 

Kantor Tanggung Jawab Anggaran memperingatkan bahwa ruang gerak ini dapat hilang sepenuhnya jika Presiden AS Donald Trump mengenakan tarif 20% pada perdagangan global atau jika biaya pinjaman meningkat hanya sebesar 0,6%.

Kesulitan fiskal Inggris membayangi obligasi pemerintah menjelang anggaran musim gugur

Vikram Aggarwal, manajer investasi pendapatan tetap di Jupiter Asset Management, mengatakan bahwa memburuknya keuangan publik Inggris tidak dapat dianggap remeh. Ia mencatat bahwa murahnya obligasi pemerintah tidak membuatnya menjadi pembelian yang menarik.

Kondisi keuangan Inggris yang rapuh meningkatkan ekspektasi bahwa pemerintah mungkin perlu menaikkan pajak atau menerapkan pemotongan belanja lebih lanjut dalam Anggaran Musim Gugur bulan Oktober. Kantor Pertanggungjawaban Anggaran memperkirakan peluang sebesar 46% bahwa Reeves akan melanggar aturan fiskalnya yang mengharuskan pajak untuk menutupi pengeluaran sehari-hari.

Shamil Gohil, manajer portofolio pendapatan tetap di Fidelity International, mengatakan bahwa obligasi pemerintah kemungkinan akan tetap berada di posisi yang tidak pasti hingga anggaran musim gugur. Ia menambahkan bahwa obligasi pemerintah kemungkinan akan mengalami beberapa kelonggaran fiskal dan erosi penyangga.

Obligasi Inggris menguat karena rencana pinjaman, namun risiko fiskal masih membayangi

Pergerakan pasar tidak menentu, dengan obligasi pemerintah mengalami fluktuasi tajam yang didorong oleh perubahan sentimen investor. 

Pada hari Rabu, obligasi Inggris membukukan salah satu kinerja terkuatnya tahun ini menyusul pengumuman Kantor Manajemen Utang tentang rencana pinjaman yang lebih kecil dari perkiraan. Imbal hasil obligasi 30 tahun turun sebanyak sembilan basis poin—penurunan terbesar sejak awal Februari.

Pooja Kumra, ahli strategi suku bunga senior Inggris dan Eropa di Toronto Dominion Bank, mengaitkan kenaikan obligasi hari Rabu terutama dengan angka penerbitan yang menguntungkan. Namun, ia menekankan bahwa realitas yang mendasarinya tetap tidak berubah, dengan Inggris masih terjebak dalam posisi fiskal yang sulit.

Beberapa dana, termasuk Vanguard, merasa yakin dengan komitmen tegas pemerintah terhadap aturan fiskalnya, dengan mengatakan bahwa relatif murahnya obligasi pemerintah lebih besar daripada risiko di sekitar lintasan ekonomi Inggris.

Ales Koutny, kepala suku bunga internasional di Vanguard, menegaskan kembali posisi obligasi pemerintah yang telah lama dipegangnya terhadap Jerman. Ia mencatat bahwa sikap tegas Reeves terhadap aturan fiskal yang tidak dapat dinegosiasikan telah membantu meredakan kekhawatiran tentang menyusutnya ruang fiskal. Ia mengharapkan obligasi Inggris akan kembali selaras dengan imbal hasil AS dalam beberapa bulan mendatang.

Pasar telah bimbang selama berbulan-bulan dalam pendekatan mereka terhadap obligasi pemerintah Inggris, beralih antara membeli karena imbal hasil tinggi dan menjual karena kekhawatiran bahwa pemerintah Buruh mungkin kesulitan mengelola defisit negara. 

Vivek Paul, kepala strategi investasi Inggris di BlackRock, mencatat bahwa biaya pinjaman negara itu tetap sangat rentan terhadap lonjakan, yang menunjukkan bahwa obligasi pemerintah dapat menghadapi tekanan baru.

Sumber: CryptoSlate