Nvidia Mengatakan Tidak Menggunakan Skema 'Pembiayaan Sirkular'. 2 Penjual Pendek Terkenal Tidak Setuju

Pasar Saham Global

Ringkasan:

Perusahaan teknologi terbesar menghabiskan miliaran dolar untuk membangun pusat data AI sebelum permintaan meningkat.

Nvidia (NVDA) mengirimkan memo kepada para analis Wall Street selama akhir pekan yang menyatakan bahwa pihaknya tidak terlibat dalam pembiayaan vendor, praktik kontroversial di mana pemasok berinvestasi atau memberikan pinjaman kepada pelanggan mereka sendiri.

Penjual pendek terkenal Jim Chanos dan Michael Burry tidak begitu yakin.

Nvidia menulis dokumen tujuh halaman—pertama kali dilaporkan oleh Barron's pada Selasa pagi—menolak klaim bahwa mereka berinvestasi pada pelanggannya sendiri untuk menggelembungkan pendapatan. Memo tersebut ditulis sebagai tanggapan atas buletin dari penulis Substack yang kurang dikenal minggu lalu yang mengklaim bahwa produsen chip AI senilai $5 triliun tersebut terlibat dalam "skema pembiayaan sirkular"—menggunakan pembiayaan vendor untuk meningkatkan penjualan—menarik persamaan antara Nvidia dan penipuan akuntansi era dot-com yang terkenal yang dilakukan oleh Enron dan Lucent.

Enron terkenal karena memanipulasi akuntansinya dan menggunakan utang di luar neraca untuk menyembunyikan kerugian dalam bisnis broadband-nya selama masa kejayaan internet. Sementara itu, penyedia infrastruktur internet Lucent terkenal karena berinvestasi secara agresif dan memberikan pinjaman kepada banyak pelanggan telekomunikasinya yang merugi — yang kemudian menggunakan dana tersebut untuk membeli peralatan Lucent yang sebenarnya tidak akan mampu mereka beli. Ketika gelembung dot-com meletus dan perusahaan-perusahaan rintisan telekomunikasi tidak dapat membayar kembali Lucent, perusahaan tersebut terpaksa menghapuskan pendapatan yang terkait dengan transaksi tersebut dan merugi miliaran dolar.

Chanos, yang terkenal karena meramalkan jatuhnya Enron, menganggap perbandingan antara Nvidia dan Lucent memiliki bobot.

"Mereka [Nvidia] menanamkan uang ke perusahaan-perusahaan yang merugi agar perusahaan-perusahaan tersebut dapat memesan chip mereka," ujar Chanos kepada Yahoo Finance dalam sebuah wawancara.

Nvidia telah berinvestasi besar pada pelanggannya sendiri — mulai dari pengembang ChatGPT OpenAI (OPAI.PVT) hingga xAI milik Elon Musk (XAAI.PVT) hingga sejumlah perusahaan cloud AI, termasuk CoreWeave (CRWV) dan Nebius (NBIS) — dan investasi tersebut telah menarik perhatian di Wall Street.

"NVIDIA tidak menyerupai penipuan akuntansi historis karena bisnis dasar NVIDIA sehat secara ekonomi, pelaporan kami lengkap dan transparan, dan kami peduli dengan reputasi kami atas integritas," tulis Nvidia dalam memonya, yang diperoleh Yahoo Finance.

"[T]idak seperti Lucent, NVIDIA tidak bergantung pada pengaturan pembiayaan vendor untuk meningkatkan pendapatan," lanjut perusahaan tersebut. Nvidia mencatat bahwa dalam perjanjian pembiayaan vendor pada umumnya, pelanggan membayar kembali pemasok selama bertahun-tahun. Sementara itu, produsen chip tersebut mengatakan pelanggannya membayar perusahaan dalam waktu 53 hari setelah pembelian chipnya.

Burry, investor "Big Short" yang meramalkan runtuhnya pasar perumahan AS pada tahun 2008, melangkah lebih jauh daripada Chanos dalam sebuah postingan di X minggu lalu, dengan mengatakan Nvidia adalah salah satu dari banyak perusahaan di pasar AI dengan "pengakuan pendapatan yang mencurigakan" karena investasi pada pelanggannya. Nvidia Mengatakan Tidak Menggunakan Skema 'Pembiayaan Sirkular'. 2 Penjual Pendek Terkenal Tidak Setuju_1

Nvidia Mengatakan Tidak Menggunakan Skema 'Pembiayaan Sirkular'. 2 Penjual Pendek Terkenal Tidak Setuju_1

Selain pembiayaan vendor, Chanos memandang masuknya utang ke pasar AI sebagai penyebab kekhawatiran lain bagi investor. Seperti Enron, kata Chanos, beberapa pelanggan Nvidia, seperti Meta (META) dan xAI, menggunakan utang di luar neraca untuk membiayai pembelian chip mereka. Sementara itu, perusahaan lain, seperti Anthropic (ANTH.PVT), menggunakan pendanaan utang tradisional.

"Menempatkan banyak kredit dan struktur keuangan yang sangat rumit di atas entitas-entitas yang merugi ini, menurut saya, merupakan titik lemah sebenarnya bagi pasar teknologi AI," ujar Chanos kepada Yahoo Finance pada hari Selasa.

Namun, sementara akuntansi dapat berperan dalam memicu gelembung AI dengan meningkatkan permintaan teknologi secara artifisial, kedua penjual pendek berpendapat bahwa masalah yang lebih besar lebih sederhana: Perusahaan teknologi terbesar menghabiskan miliaran dengan terburu-buru untuk membangun pusat data AI sebelum permintaan.

Burry mengklaim akhir pekan ini dalam buletin dari Substack barunya, Cassandra Unchained, bahwa pasar AI, seperti era dot-com, mengalami "kelebihan pasokan yang sangat besar dan permintaan yang jauh dari cukup" — dengan kata lain, terlalu banyak chip, server, dan pusat data tanpa permintaan dasar yang memadai untuk aplikasi AI yang digunakan oleh bisnis dan konsumen.

Nvidia sendiri melihat pasar sedang mengalami akselerasi, dengan mengatakan permintaan untuk chip AI-nya "sangat tinggi" dalam laporan pendapatan terbarunya dan menentang gagasan gelembung pasar. Perusahaan tersebut berargumen pada hari Selasa bahwa mereka "satu generasi lebih maju" dari para pesaingnya, meskipun meningkatnya persaingan chip AI dari Google telah menurunkan saham produsen chip tersebut sebelum akhirnya pulih pada hari Rabu.

Namun, Chanos juga berpendapat bahwa percepatan pembangunan AI yang pesat, melampaui permintaan, merupakan penyebab kekhawatiran: "Jika ternyata kita tidak terlalu membutuhkan pusat data atau kapasitas chip, seperti yang kita perkirakan pada tahun 2027 atau 2028, kita bisa melihat pesanan mulai dibatalkan, dan itu risiko besar yang tidak banyak dibicarakan orang."

Sumber: Yahoo Finance

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Perdana Menteri Kanada Umumkan Dukungan untuk Sektor Kayu dan Baja yang Terkena Tarif AS

Manuel

Fokus Politik

Komoditas

Perdana Menteri Kanada Mark Carney pada hari Rabu mengumumkan dukungan baru untuk industri baja dan kayu yang terpukul keras oleh tarif AS.

Presiden AS Donald Trump telah mengenakan tarif sebesar 50% pada baja dan kayu lunak, yang telah lama dikenakan tarif AS, saat ini dikenakan pajak sebesar 45% setelah kenaikan tarif oleh pemerintahan Trump bulan lalu.

Carney mengatakan proses puluhan tahun hubungan ekonomi yang semakin erat antara Kanada dan Amerika Serikat kini telah berakhir.

Akibatnya, banyak kekuatan kita justru menjadi kerentanan. Tahun lalu, lebih dari 75% ekspor kita ditujukan ke Amerika Serikat. 90% ekspor kayu, 90% ekspor aluminium, dan 90% ekspor baja kita, semuanya ditujukan ke satu pasar,” ujar Carney.

“Kita harus melindungi pekerja dan industri kita yang paling rentan terhadap tarif AS,” katanya.

Rencana tersebut memperketat kuota impor baja dari negara-negara yang tidak memiliki perjanjian perdagangan bebas dengan Kanada dari 50% menjadi 20% dari tingkat tahun 2024.

Carney juga mengatakan pemerintah federal menawarkan jaminan pinjaman tambahan sebesar $500 juta Kanada (US$356 juta) kepada industri kayu lunak di samping langkah-langkah lain untuk mendorong pembangun rumah menggunakan bahan-bahan buatan Kanada.

Mulai musim semi mendatang, Ottawa juga akan mensubsidi biaya pengiriman pada setiap pengiriman baja dan kayu melalui kereta api melintasi batas provinsi untuk membangun industri dalam negeri karena agresi perdagangan Trump memotong pasar AS yang menguntungkan.

“Kami akan membuat pengangkutan baja dan kayu Kanada di seluruh negeri menjadi lebih terjangkau dengan memangkas tarif angkutan,” kata Carney.

Trump memutuskan pembicaraan perdagangan dengan Kanada bulan lalu setelah pemerintah provinsi Ontario menayangkan iklan televisi di pasar AS yang mengkritik tarif Trump dengan mengutip pidato mantan Presiden AS Ronald Reagan.

Carney mengatakan ia akan berada di Washington untuk pengundian final Piala Dunia FIFA 2026 pada 5 Desember. Ia mengatakan akan berbicara dengan Trump saat itu dan mengatakan ia telah berbicara singkat dengan presiden pada hari Selasa.

“Kami siap untuk kembali terlibat dalam perundingan tersebut ketika Amerika Serikat menginginkannya,” kata Carney.

Sumber: AP

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Pentagon Menyebut Alibaba Terkait Bantuan Militer Tiongkok dalam Surat 7 Oktober

Manuel

Pasar Saham Global

Fokus Politik

Pentagon menyimpulkan bahwa Alibaba Group Holding Ltd (BABAN.MX)., Baidu Inc. (BIDU) dan BYD Co (BYDDY). harus ditambahkan ke daftar perusahaan yang membantu militer China, menurut surat kepada Kongres yang dikirim sekitar tiga minggu sebelum Donald Trump dan Xi Jinping menyetujui gencatan senjata perdagangan yang luas.

Wakil Menteri Pertahanan Stephen Feinberg memberi tahu para anggota parlemen tentang kesimpulan tersebut dalam surat tertanggal 7 Oktober, yang salinannya dilihat oleh Bloomberg News, kepada para pimpinan Komite Angkatan Bersenjata DPR dan Senat.

Tidak jelas apakah perusahaan-perusahaan tersebut telah secara resmi dimasukkan dalam apa yang disebut daftar 1260H Pentagon, yang tidak membawa akibat hukum langsung tetapi berfungsi sebagai peringatan besar bagi para investor AS.

Feinberg mengatakan ketiga perusahaan tersebut beserta lima perusahaan lainnya — Eoptolink Technology Inc., Hua Hong Semiconductor Ltd., RoboSense Technology Co., WuXi AppTec Co., dan Zhongji Innolight Co. — layak dimasukkan dalam daftar 1260H, yang mengidentifikasi bisnis-bisnis yang terhubung dengan militer Tiongkok yang beroperasi di AS. Daftar ini diterbitkan setiap tahun, dan versi terbaru, yang diperbarui pada bulan Januari sebelum Trump menjabat, tidak mencantumkan mereka.

"Dalam peninjauan kami terhadap informasi terbaru yang tersedia, Departemen telah mengidentifikasi delapan entitas yang telah ditetapkan sebagai 'perusahaan militer Tiongkok' sesuai dengan undang-undang yang harus ditambahkan ke daftar 1260H," tulis Feinberg dalam surat tersebut.

Surat itu ditulis sebelum pertemuan puncak 30 Oktober antara Trump dan Xi di Korea Selatan, di mana mereka menyepakati serangkaian langkah, termasuk tarif yang lebih rendah dan komitmen untuk menghentikan sementara kontrol ekspor tertentu. Juru bicara Pentagon tidak menanggapi permintaan komentar.

Dalam sebuah pernyataan, Kementerian Luar Negeri Tiongkok mengatakan pihaknya "secara konsisten menentang praktik AS yang mendefinisikan keamanan nasional secara terlalu luas, menetapkan daftar diskriminatif dengan berbagai dalih, dan menekan perusahaan-perusahaan Tiongkok secara tidak beralasan."

"Kami mendesak AS untuk segera mengoreksi tindakannya yang keliru, dan akan mengambil langkah-langkah yang diperlukan untuk secara tegas melindungi hak dan kepentingan sah perusahaan-perusahaan Tiongkok," tambah kementerian tersebut.

Perwakilan semua perusahaan China yang disebutkan dalam surat itu tidak segera menanggapi permintaan komentar.

AI, Robotika

Masuknya beberapa perusahaan Tiongkok terkemuka ke dalam daftar pada bulan Januari memicu aksi jual saham yang melanda Tencent Holdings Ltd. dan Contemporary Amperex Technology Co. Ltd., yang memproduksi baterai untuk Tesla Inc. milik Elon Musk serta produsen mobil lainnya. Masuknya perusahaan-perusahaan ini ke dalam daftar ini dapat menjadi tantangan serius bagi Alibaba, yang sedang meningkatkan upayanya untuk bersaing secara global di bidang kecerdasan buatan, serta perusahaan-perusahaan lainnya.

Awal bulan ini, sebuah memo Gedung Putih yang pertama kali dilaporkan oleh Financial Times menyatakan bahwa Alibaba telah memberikan dukungan teknologi kepada militer Tiongkok untuk melawan target-target di AS. Perusahaan tersebut membantah klaim tersebut, menyebutnya "sepenuhnya salah" dan merupakan "operasi humas yang jahat" yang dirancang "untuk merusak kesepakatan dagang Presiden Trump baru-baru ini dengan Tiongkok."

Baik Innolight maupun Eoptolink adalah produsen transceiver optik terkemuka yang penting untuk menghubungkan chip AI dalam klaster, dan telah ditunjuk oleh Nvidia Corp. sebagai mitra ekosistemnya. RoboSense, yang menyediakan sensor yang banyak digunakan dalam mengemudi otonom dan robotika, juga ditunjuk oleh Nvidia sebagai mitra platform mengemudi otonom perusahaan AS tersebut.

Daftar tersebut, yang pertama kali diterbitkan pada tahun 2021, kini mencakup lebih dari 130 entitas yang dituduh bekerja sama dengan militer Tiongkok. Nama-nama tersebut mencakup maskapai penerbangan, perusahaan konstruksi, perusahaan pelayaran, produsen perangkat keras komputer, dan perusahaan komunikasi.

Analisis yang dilakukan oleh firma hukum Hogan dan Lovells menyatakan bahwa pencantuman dalam Daftar 1260H memiliki “beberapa implikasi langsung dan tidak langsung,” termasuk pembatasan kontrak pertahanan AS, potensi pencantuman dalam daftar pihak terlarang lainnya, kerusakan reputasi, dan peningkatan biaya kepatuhan.

Sumber: Bloomberg

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Aktivitas Ekonomi AS Sedikit Berubah Menjelang Pertemuan The Fed Berikutnya, Laporan Beige Book Menunjukkan

Manuel

Tren Kebijakan Bank Sentral

Tren Ekonomi

Aktivitas ekonomi AS sedikit berubah dalam beberapa minggu terakhir, meskipun lapangan kerja melemah di sekitar setengah dari 12 distrik Federal Reserve dan belanja konsumen menurun, bank sentral AS mengatakan pada hari Rabu, yang mungkin memperkuat kekhawatiran tentang pelemahan pasar tenaga kerja.

"Aktivitas ekonomi sedikit berubah sejak laporan sebelumnya, menurut sebagian besar dari 12 distrik Federal Reserve, meskipun dua distrik mencatat penurunan moderat dan satu distrik melaporkan pertumbuhan moderat," kata Fed dalam laporan "Beige Book" terbarunya, sebuah ringkasan hasil survei, wawancara, dan data kualitatif lainnya dari 12 bank regionalnya.

"Ketenagakerjaan sedikit menurun selama periode berjalan, dengan sekitar separuh distrik mencatat permintaan tenaga kerja yang lebih lemah," demikian laporan tersebut. "Meskipun ada peningkatan pengumuman PHK, lebih banyak distrik melaporkan adanya kontak yang membatasi jumlah pegawai melalui pembekuan perekrutan, perekrutan pengganti saja, dan pengurangan pegawai daripada melalui PHK."

Diterbitkan dua minggu sebelum setiap pertemuan kebijakan Fed, laporan ini dimaksudkan untuk membantu bankir sentral menilai kesehatan ekonomi AS dengan wawasan yang lebih tepat waktu, dan seringkali lebih berwarna, daripada yang tersedia dalam statistik resmi.

Dengan kekosongan data yang ditinggalkan oleh penutupan pemerintah selama 43 hari yang memecahkan rekor dan berlanjut hingga pertengahan November, Beige Book seharusnya mendapatkan bobot lebih besar dari biasanya dalam pertimbangan para pembuat kebijakan The Fed yang sangat terpecah, menyusul keputusan mereka bulan lalu untuk memangkas suku bunga sebesar seperempat poin persentase untuk pertemuan kedua berturut-turut. Suku bunga acuan saat ini berada di kisaran 3,75%-4,00%.

Aliran data telah kembali mengalir sejak penghentian berakhir, tetapi sebagian besar laporan yang dikeluarkan selama dua minggu terakhir sudah memiliki tanggal yang signifikan, mencakup periode sebelum penghentian dimulai pada tanggal 1 Oktober, dan hampir tidak menawarkan wawasan baru ke dalam kesehatan ekonomi.

PASAR BERTARUH PADA PEMOTONGAN SUKU BUNGA LAINNYA BULAN DEPAN

Namun, salah satu indikator terkini menunjukkan pasar kerja masih dalam kondisi stabil dan berangsur-angsur melemah.

Klaim baru tunjangan pengangguran turun minggu lalu ke level terendah sejak April, meskipun jumlah penerima tunjangan yang masih bertahan setelah minggu pertama bantuan telah mencapai titik tertinggi dalam sekitar empat tahun. Secara keseluruhan, angka-angka tersebut menunjukkan tidak ada peningkatan signifikan dalam PHK meskipun ada gelombang pengumuman PHK dari perusahaan besar seperti Amazon.com, meskipun mereka yang menganggur merasa semakin sulit mendapatkan pekerjaan baru.

Pasar berjangka suku bunga mencerminkan kemungkinan tinggi pengurangan biaya pinjaman sebesar seperempat poin persentase ketiga berturut-turut pada pertemuan Fed tanggal 9-10 Desember.

Hingga pekan lalu, keputusan ini dianggap sebagai lemparan koin di tengah perpecahan yang mendalam di antara para pejabat The Fed tentang apakah pelonggaran lebih lanjut diperlukan untuk melindungi pasar tenaga kerja atau terlalu berisiko mengingat inflasi yang masih di atas target bank sentral sebesar 2%. Namun, probabilitasnya bergeser tajam ke arah penurunan suku bunga setelah Presiden The Fed New York, John Williams, pekan lalu mengatakan ia melihat ruang untuk menurunkan suku bunga "dalam waktu dekat."

Apa pun keputusan pada pertemuan bulan depan, kemungkinan besar keputusan itu akan dibuat setelah mempertimbangkan keberatan dari sejumlah pembuat kebijakan, dan akan disertai serangkaian perkiraan baru dari pejabat Fed yang akan menunjukkan seberapa besar kecenderungan mereka untuk menurunkan suku bunga lebih lanjut tahun depan.

Sumber: Reuters

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Mengapa Texas Membeli Bitcoin dari BlackRock Sebelum Membangun Cadangan Nyata

Manuel

Mata uang kripto

Fokus Politik

Texas telah mengambil langkah formal pertama untuk menjadi negara bagian AS pertama yang memegang Bitcoin sebagai aset cadangan strategis.

Pada tanggal 25 November, Lee Bratcher, presiden Texas Blockchain Council, melaporkan bahwa ekonomi terbesar kedelapan di dunia, senilai $2,7 triliun, membeli ETF Bitcoin spot BlackRock, IBIT senilai $5 juta.

Ia menambahkan bahwa alokasi kedua sebesar $5 juta sudah disiapkan untuk akuisisi Bitcoin langsung setelah negara menyelesaikan kerangka kustodian dan likuiditas yang dipersyaratkan berdasarkan undang-undang cadangan baru.

Kedua tahap ini menciptakan jembatan antara rel kelembagaan saat ini dan masa depan di mana pemerintah tidak hanya membeli Bitcoin tetapi juga menyimpannya.

Texas membangun cetak biru tingkat negara bagian pertama

Paparan awal tidak langsung terjadi di jaringan. Sebaliknya, Texas masuk melalui IBIT, yang telah menjadi pembungkus standar bagi para alokasi besar yang mencari akses Bitcoin dalam infrastruktur regulasi dan operasional yang familiar.

Pembelian ini dimungkinkan oleh RUU Senat 21, sebuah undang-undang yang ditandatangani oleh Gubernur Greg Abbott pada bulan Juni yang membentuk Texas Strategic Bitcoin Reserve.

Kerangka kerja ini memungkinkan Pengawas Keuangan negara bagian untuk mengakumulasi Bitcoin selama aset tersebut mempertahankan kapitalisasi pasar rata-rata 24 bulan di atas $500 miliar. Bitcoin adalah satu-satunya mata uang kripto yang memenuhi ambang batas tersebut.

Struktur tersebut menempatkan cadangan di luar kas negara, menetapkan saluran tata kelola tentang bagaimana aset disimpan, dan memperkenalkan komite penasihat untuk memantau risiko dan pengawasan.

Sementara itu, $5 juta pertama memang kecil jika dibandingkan dengan skala keuangan negara, tetapi mekanismenya lebih penting daripada jumlahnya.

Texas sedang menguji apakah Bitcoin dapat diformalkan sebagai instrumen cadangan publik dalam sistem keuangan tingkat negara bagian yang telah mengelola ratusan miliar dolar di berbagai kumpulan.

Setelah proses operasional berjalan, tahap kedua akan melibatkan Bitcoin yang disimpan sendiri, yang memperkenalkan implikasi yang sangat berbeda untuk likuiditas, transparansi, dan praktik audit.

Negara sedang merancang prosedur yang menyerupai kustodian berkelas negara, alih-alih perantara kelembagaan. Cadangan tersebut akan membutuhkan kustodian yang berkualifikasi, kapasitas penyimpanan dingin, protokol manajemen kunci, audit independen, dan jadwal pelaporan.

Ini adalah blok bangunan dari templat berulang yang dapat diadopsi negara lain tanpa harus mengubah arsitektur tata kelola.

Mengapa IBIT BlackRock menjadi yang utama

Keputusan untuk masuk melalui IBIT bukanlah sinyal preferensi ETF dibandingkan Bitcoin asli. Keputusan ini merupakan solusi operasional.

IBIT baru memasuki tahun kedua, namun telah muncul sebagai ETF Bitcoin yang paling banyak dimiliki di antara institusi-institusi besar. Dana ini merupakan produk ETF Bitcoin terbesar, dengan arus masuk bersih kumulatif lebih dari $62 miliar. Mengapa Texas Membeli Bitcoin dari BlackRock Sebelum Membangun Cadangan Nyata_1

Mengapa Texas Membeli Bitcoin dari BlackRock Sebelum Membangun Cadangan Nyata_1

Terlebih lagi, perangkat untuk swadaya sektor publik tidak tersedia di sebagian besar yurisdiksi, dan pembangunan infrastruktur tersebut membutuhkan pengadaan, pemodelan keamanan, dan persetujuan politik. Oleh karena itu, negara menggunakan IBIT sebagai pengganti, fasilitas sementara yang memungkinkannya mengekspresikan eksposur sambil menyelesaikan struktur permanen.

Jalan memutar ini bersifat instruktif karena mencerminkan lintasan pengalokasi besar lainnya.

Universitas Harvard mengungkapkan bahwa IBIT menjadi salah satu kepemilikan ekuitas AS terbesarnya pada kuartal ketiga. Dewan Investasi Abu Dhabi melipatgandakan eksposur IBIT-nya selama periode yang sama, mencapai sekitar delapan juta lembar saham. Sistem pensiun Wisconsin mengungkapkan lebih dari $160 juta di seluruh ETF Bitcoin spot awal tahun ini, yang juga disalurkan melalui IBIT.

Polanya jelas. Lembaga-lembaga besar dengan mandat, geografi, dan kerangka risiko yang berbeda cenderung memilih instrumen yang sama. IBIT menawarkan kustodian melalui perantara yang dikenal, jalur pelaporan yang disederhanakan, dan penyajian akuntansi yang bersih berdasarkan aturan nilai wajar baru yang berlaku pada tahun 2025.

Kemudahan ini telah menjadikan ETF sebagai titik masuk de facto bagi entitas publik dan kuasi-publik. Texas unik karena eksposur IBIT-nya bersifat sementara.

Apa yang terjadi jika orang lain mengikuti?

Pertanyaan yang lebih luas adalah apakah Texas menjadi anomali atau cetak biru.

Analis Bitcoin, Shanaka Anslem Perera, mengatakan: “Kaskade ini bersifat matematis. Empat hingga delapan negara bagian diposisikan untuk menyusul dalam delapan belas bulan, secara kolektif memiliki cadangan lebih dari $1,2 triliun. Arus masuk institusional diproyeksikan antara $300 juta hingga $1,5 miliar dalam bentuk mimikri jangka pendek. Ini bukan spekulasi. Ini adalah teori permainan yang sedang berjalan.”

Saat ini, negara bagian yang memiliki afiliasi politik seperti New Hampshire dan Arizona juga memiliki undang-undang cadangan Bitcoin karena mereka memandang kripto teratas sebagai lindung nilai strategis terhadap sistem keuangan global.

Lebih banyak negara bagian dapat mengikutinya, karena mereka dapat menggunakan surplus struktural mereka untuk dialokasikan ke Bitcoin untuk diversifikasi, terutama di bawah standar akuntansi baru yang menetralkan penalti mark-to-market sebelumnya.

Lebih lanjut, implikasi keterlibatan tingkat negara melampaui sekadar simbolisme. Pembelian ETF tidak mengubah pasokan yang beredar karena struktur perwalian menerbitkan dan menebus saham tanpa menarik koin dari pasar likuid.

Penitipan mandiri justru sebaliknya. Setelah koin dibeli untuk penyimpanan dingin, koin tersebut meninggalkan aset yang dapat diperdagangkan, sehingga mengurangi pasokan yang tersedia bagi bursa dan pembuat pasar.

Perbedaan ini penting jika Texas meningkatkan cadangannya melampaui $10 juta awalnya. Bahkan permintaan tingkat negara bagian yang sederhana pun memperkenalkan jenis peserta sisi beli baru, yaitu yang berperilaku berlawanan dengan siklus terhadap pedagang yang mengalami gangguan dan tidak mengubah posisi.

Efeknya lebih menyerupai jangkar penstabil, alih-alih sumber volatilitas. Jika negara lain mengadopsi kebijakan serupa, kurva penawaran Bitcoin menjadi lebih inelastis, sehingga meningkatkan sensitivitas harga.

Sumber: Cryptoslate

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Laba Alibaba Q2 FY2026: pendapatan melampaui estimasi meskipun laba turun 71%

adam

Tren Ekonomi

Metrik keuangan utama

Alibaba melaporkan pendapatan sebesar RMB247,8 miliar (dibandingkan estimasi konsensus sebesar RMB242,7 miliar) untuk kuartal kedua tahun fiskal 2026, meningkat 5% year-on-year (YoY) namun tetap stagnan dibandingkan kuartal sebelumnya. Namun, laba dilusian non-GAAP turun 71% year-on-year menjadi RMB4,36 per American Depositary Share (ADS), sekitar 20% di bawah ekspektasi analis. Kontraksi profitabilitas yang substansial ini mencerminkan alokasi modal agresif perusahaan untuk inisiatif pertumbuhan strategis.

Bisnis cloud melampaui ekspektasi

Cloud Intelligence Group mempertahankan posisinya sebagai pendorong utama pertumbuhan pendapatan, tumbuh 34% YoY menjadi RMB39,8 miliar selama kuartal tersebut. Produk-produk terkait AI menunjukkan pertumbuhan tiga digit selama sembilan kuartal berturut-turut, yang menggarisbawahi momentum berkelanjutan di segmen penting ini.

CEO Eddie Wu menanggapi kekhawatiran pasar terkait gelembung AI dalam panggilan pendapatan kemarin, yang menunjukkan bahwa perusahaan tetap yakin dengan prospek sektor ini dalam tiga tahun ke depan. Ia mengartikulasikan komitmen strategis Alibaba untuk memperluas kapabilitas infrastruktur AI guna mengakomodasi lonjakan permintaan pasar dan menavigasi tekanan persaingan yang semakin ketat dalam lanskap teknologi yang berkembang pesat.

Perusahaan ini memposisikan diri untuk memimpin sektor aplikasi AI konsumen Tiongkok, terutama mengingat absennya Gemini dari Google dan ChatGPT dari OpenAI di pasar domestik. Aplikasi AI milik Alibaba, Qwen, mencapai lebih dari 10 juta unduhan dalam empat hari setelah peluncuran bulan ini, melampaui laju adopsi awal DeepSeek saat memasuki pasar.

Bisnis ritel inti menunjukkan ketahanan

Didukung oleh langkah-langkah stimulus konsumsi pemerintah dan peningkatan belanja pemasaran, segmen e-commerce lokal Alibaba mencatat pertumbuhan pendapatan sebesar 16% – tingkat ekspansi tercepat sejak 2021. Perusahaan memprioritaskan peningkatan efisiensi operasional dalam operasi perdagangan cepatnya, yang menghasilkan peningkatan metrik retensi pelanggan dan peningkatan nilai pesanan rata-rata.

Festival Belanja Hari Jomblo berhasil menghasilkan pertumbuhan konsumen dua digit (YoY) di platform Taobao, yang sebagian besar didukung oleh diskon promosi yang ditawarkan oleh peritel. Hasil ini akan tercermin dalam laporan keuangan kuartal ketiga.

Pengeluaran pemasaran dan investasi AI membatasi profitabilitas

Namun, pertumbuhan pendapatan yang pesat ini diiringi dengan biaya yang cukup besar. Beban penjualan dan pemasaran meningkat lebih dari dua kali lipat menjadi RMB66 miliar karena perusahaan bersaing memperebutkan pangsa pasar dengan platform perdagangan cepat pesaing, termasuk JD.com dan Meituan. EBITDA yang disesuaikan untuk Grup E-commerce Tiongkok terkontraksi 76% YoY. Kami memperkirakan beban pemasaran akan tetap tinggi dalam waktu dekat.

Posisi neraca Alibaba telah memburuk, mencerminkan arus kas keluar bersih sebesar RMB21,8 miliar pada kuartal terakhir. Peningkatan belanja modal sebesar 80% YoY menjadi pendorong utama, seiring perusahaan mengejar investasi agresif dalam pengembangan infrastruktur AI.

Analisis harga saham

ADR Alibaba awalnya naik sekitar 3% selama perdagangan pra-pasar AS setelah pengumuman hasil tersebut, meskipun optimisme ini segera berbalik karena kekhawatiran investor mengenai pengeluaran AI dan kompresi margin meningkat. Saham-saham yang terdaftar di Hong Kong juga dibuka melemah hari ini. Meskipun ditutup 2,3% lebih rendah di pasar AS kemarin, sekuritas ini telah menghasilkan keuntungan 86% year-to-date, secara signifikan mengungguli MSCI China Index.

Dari perspektif analisis fundamental, rasio harga terhadap pendapatan (Price-to-Earnings Ratio/P/E) saham dalam 12 bulan ke depan telah meningkat secara signifikan dari 12 kali menjadi 18 kali selama enam bulan terakhir. Seiring dengan semakin fokusnya pelaku pasar pada aksi ambil untung menjelang akhir tahun, retracement setelah reli berkelanjutan sejak April tampaknya tidak mengejutkan.

Dari sudut pandang analisis teknis, harga saham telah pulih dari $148,6, sekitar level Fibonacci retracement 50% dari gelombang naik baru-baru ini. Lintasan pemulihan akan menghadapi resistensi di sekitar $182,5. Mempertahankan level support di atas rata-rata pergerakan 200 hari di $135,1 tetap krusial untuk mempertahankan tren naik jangka menengah. Kegagalan mempertahankan level ini dapat memicu penurunan lebih lanjut menuju kisaran $115–$120.

Gambar 1: Grafik harga harian Alibaba

per 26 November 2025. Kinerja masa lalu bukan merupakan indikator yang dapat diandalkan untuk kinerja masa depan.

Sumber: ig

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Suku Bunga KPR Turun Minggu Ini di Tengah Tanda-tanda Baru Melemahnya Pasar Kerja

Manuel

Pasar Obligasi Global

Tren Kebijakan Bank Sentral

Suku bunga hipotek turun sedikit minggu ini di tengah sinyal baru bahwa pasar tenaga kerja melemah dan Federal Reserve akan memangkas suku bunga lagi bulan depan.

Rata-rata suku bunga KPR 30 tahun adalah 6,23% hingga Selasa, menurut data Freddie Mac, turun dari 6,26% seminggu sebelumnya. Rata-rata suku bunga KPR 15 tahun adalah 5,51%, turun dari 5,54%.

Imbal hasil Treasury 10 tahun, yang dipantau ketat oleh suku bunga hipotek, telah menurun karena peluang penurunan suku bunga acuan pada bulan Desember semakin meningkat. Dalam beberapa hari terakhir, Presiden The Fed New York, John Williams, Presiden Federal Reserve San Francisco, Mary Daly, dan Gubernur Federal Reserve, Christopher Waller, semuanya telah memberikan sinyal dalam wawancara atau pidato bahwa mereka akan mendukung penurunan suku bunga bulan depan.

Konsensus mengenai penurunan suku bunga pada bulan Desember semakin menguat seiring data baru menunjukkan pasar tenaga kerja terus melemah. Bulan ini, PHK di perusahaan swasta meningkat pesat, menurut data yang dirilis pada hari Selasa oleh perusahaan pemroses penggajian ADP.

Para pedagang kini melihat peluang 83% untuk penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan The Fed 9-10 Desember, menurut CME FedWatch. Meskipun suku bunga KPR tidak dikendalikan secara langsung oleh The Fed, pergerakannya didasarkan pada ekspektasi mengenai kebijakan suku bunga The Fed di masa mendatang.

Pemangkasan lebih lanjut "bisa membawa suku bunga hipotek mendekati level terendah tahun 2025 menjelang akhir tahun," ujar Jake Krimmel, ekonom senior Realtor.com, dalam sebuah pernyataan.

"Hal ini akan memberikan sesuatu yang patut disyukuri bagi para pembeli rumah menjelang tahun 2026, sekaligus berpotensi menopang pasar perumahan yang belakangan ini mengalami sedikit peningkatan," tambahnya.

Hasil Treasury dan suku bunga hipotek juga bergerak turun pada hari Selasa setelah Bloomberg News melaporkan bahwa Direktur Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih Kevin Hassett, sekutu dekat Presiden Trump dan pendukung suku bunga yang lebih rendah, dipandang sebagai calon terdepan untuk menggantikan Jerome Powell sebagai Ketua Fed.

Suku bunga KPR telah bertahan di kisaran level terendah tahun ini, yaitu 6,2% hingga 6,3%, hampir sepanjang musim gugur ini, sehingga beberapa pembeli kembali ke pasar. Penandatanganan kontrak melonjak 1,9% pada bulan Oktober dibandingkan bulan sebelumnya, menurut data terbaru dari National Association of Realtors. Pengajuan pembelian rumah naik 8% hingga Jumat dibandingkan minggu sebelumnya, menurut Mortgage Bankers Association.