Những rạn nứt trên thị trường xe hơi Mỹ 2025 gợi lại cuộc khủng hoảng nhà đất 2008

Cổ phiếu VPB liên tiếp nhận khuyến nghị “Mua” từ các công ty chứng khoán nhờ triển vọng tái định giá sau IPO VPBankS và kết quả kinh doanh quý 3 ấn tượng. Thương vụ này được kỳ vọng đóng vai trò chiến lược, củng cố vị thế của VPBankS cũng như tập đoàn tài chính VPBank.

Loạt khuyến nghị “Mua” nhờ kết quả quý 3 mạnh mẽ và thương vụ IPO

Các báo cáo cập nhật cổ phiếu Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, HOSE: VPB) mới nhất được nhiều công ty chứng khoán nâng giá mục tiêu và đưa khuyến nghị “Mua”, “Khả quan” đến từ việc tái định giá sau thương vụ IPO CTCP Chứng khoán VPBank (VPBankS) cũng như kết quả kinh doanh quý 3/2025.

Ngày 12/11, VPBankS đã hoàn tất thương vụ IPO kỷ lục của một công ty chứng khoán tại Việt Nam. VPBankS đã huy động gần 12.713 tỷ đồng, đưa vốn chủ sở hữu đạt gần 33,000 tỷ đồng (chưa tính đến lợi nhuận quý 4), vươn lên top 2 ngành chứng khoán.

Chứng khoán MB (MBS) đưa ra khuyến nghị “Khả quan” cho VPB, với giá mục tiêu 42,400 đồng/cp. IPO VPBankS giúp huy động cho công ty thành viên này 12,713 tỷ đồng, từ đó nâng cao năng lực cạnh tranh khi thị trường chứng khoán sôi động trở lại. Bên cạnh đó, các chuyên viên phân tích nhận định rằng hợp lực tập đoàn cùng với sự góp mặt của nhà đầu tư chiến lược như SMBC sẽ góp phần gia tăng khả năng cạnh tranh cho VPBank.

Với kỳ vọng các công ty con sẽ đóng góp đáng kể hơn vào kết quả kinh doanh của VPBank, MBS đã điều chỉnh dự phóng lợi nhuận sau thuế 2025 và 2026 của ngân hàng lên lần lượt 22,785 tỷ đồng và 30,099 tỷ đồng, tăng 44.4% và 32.1% so với cùng kỳ. Đồng thời, nâng giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu lên 24,392 đồng/cp vào cuối năm 2026, tương ứng P/B ở mức 1.24 lần sau thương vụ IPO VPBankS.

Dự báo kết quả kinh doanh của VPBank. (Ảnh: MBS).

Tương tự, Chứng khoán Maybank nâng khuyến nghị với cổ phiếu VPB từ “Nắm giữ” lên “Mua”, với giá mục tiêu 40,600 đồng/cp. Theo các chuyên viên phân tích, động lực với VPB đến từ tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong 3 quý đầu năm, thương vụ IPO của VPBankS và khả năng phát hành cổ phần chiến lược trong giai đoạn tới.

Chứng khoán ACB (ACBS) cũng đưa ra khuyến nghị “Khả quan” và nâng giá mục tiêu đối với cổ phiếu VPB dựa trên khả năng tái định giá từ thương vụ IPO VPBankS. ACBS kỳ vọng thương vụ IPO sẽ đưa vốn hóa của VPBankS đạt gần 64,000 tỷ đồng và vốn hóa thị trường của VPB thêm 30,577 tỷ đồng, tương ứng 3,854 đồng/cp.

Đồng quan điểm, Chứng khoán DSC cho rằng IPO VPBankS sẽ là “chất xúc tác cho định giá ngân hàng”. Các chuyên viên phân tích nhận định rằng mức giá chào bán của VPBankS tương đối phù hợp khi so sánh với định giá trung bình ngành và trong bối cảnh thuận lợi của thị trường chứng khoán.

Bên cạnh thương vụ IPO VPBankS, với lợi nhuận trước thuế quý 3/2025 đạt 9,166 tỷ đồng, tăng 77% so với cùng kỳ, lũy kế 9 tháng đạt 20,396 tỷ đồng, tăng 47%, VPBank đã vượt qua kỳ vọng của nhiều đơn vị phân tích. Song song đó, các công ty chứng khoán cũng đánh giá cao xu hướng tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ, cải thiện chất lượng tài sản, và duy trì biên lãi thuần (NIM) của VPBank.

Vai trò chiến lược của thương vụ IPO với hệ sinh thái VPBank

Thương vụ IPO VPBankS được Ban lãnh đạo VPBank nhìn nhận như một bước ngoặt chiến lược trong hành trình hiện thực hóa mục tiêu tập đoàn tài chính hàng đầu. Chia sẻ tại sự kiện gặp gỡ nhà đầu tư và công bố kết quả kinh doanh quý 3, bà Lưu Thị Thảo, Phó Tổng Giám đốc thường trực và Giám đốc Điều hành cao cấp, kỳ vọng thương vụ sẽ “đóng vai trò chiến lược cho VPBankS nói riêng và hệ sinh thái nói chung”.

Theo chiến lược 5 năm 2022 - 2026, VPBank đặt ra tham vọng trở thành tập đoàn tài chính hàng đầu tại Việt Nam và có tầm ảnh hưởng trong khu vực. Trong định hướng đó, VPBankS đóng vai trò cung cấp các giải pháp ngân hàng đầu tư, quản lý tài sản cho mọi phân khúc khách hàng trong hệ sinh thái.

“Với sự hậu thuẫn từ VPBank và SMBC, VPBankS nhanh chóng đạt được những chỉ số ấn tượng về quy mô và hiệu quả, từng bước xây dựng uy tín trên thị trường”, bà Thảo chia sẻ. “Với thương vụ IPO, kỳ vọng VPBankS sẽ nâng vốn điều lệ lên gần 20,000 tỷ đồng, qua đó có bệ phóng vững chắc để hoàn thành sứ mệnh”.

“IPO không chỉ là cột mốc riêng của VPBankS. Chiến lược vốn luôn là điều kiện tiên quyết để thực hiện các mục tiêu của VPBank. Các thương vụ tại FE CREDIT, VPBank và mới đây là IPO VPBankS giúp ngân hàng có vốn, từ đó củng cố nền tảng, sẵn sàng đón nhận cơ hội, hiện thực hóa mục tiêu chiến lược, kế hoạch trong giai đoạn 2022 - 2026”, bà nhấn mạnh.

Bên cạnh đó, lãnh đạo VPBank cũng khẳng định đà tăng trưởng VPBankS đã ghi nhận trong 9 tháng năm 2025 là hoàn toàn bền vững. Theo bà Thảo, kế hoạch kinh doanh ban đầu được xây dựng từ tháng 9/2024 khi thị trường tài chính còn nhiều biến động. Bước sang năm 2025 với nhiều tín hiệu thuận lợi, VPBankS đã tận dụng cơ hội để tăng trưởng lợi nhuận.

Nhờ đó, công ty đã báo lãi 3,260 tỷ đồng trong 9 tháng và điều chỉnh mục tiêu lợi nhuận năm 2025 lên mức 4,450 tỷ đồng. Giai đoạn 2026 - 2030, VPBankS đặt mục lợi nhuận trước thuế tăng trưởng kép khoảng 32%/năm trong 5 năm tới, đạt 17,520 tỷ đồng vào năm 2030.

Bà Thảo cho biết dù “sinh sau đẻ muộn”, nhưng VPBankS sở hữu những lợi thế đặc biệt, khó có thể sao chép như: Hệ sinh thái VPBank - SMBC, năng lực huy động vốn quốc tế, nền tảng công nghệ, quản trị điều hành… Đặc biệt, VPBank hiện có hơn 30 triệu khách hàng, trong đó khoảng 1 triệu khách hàng thuộc phân khúc giàu có. Đây là lợi thế vô cùng lớn cho VPBankS trong việc phát triển sản phẩm, dịch vụ quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư, bà nhấn mạnh.

Minh Tài

FILI - 14:21:12 19/11/2025

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán trải qua giai đoạn điều chỉnh mạnh về thanh khoản và điểm số, cuộc đua tăng vốn ngành chứng khoán đang bước vào giai đoạn căng thẳng mới. Nhóm ngoại sau thời gian “án binh bất động” thì nay đã xuất hiện các động thái trở lại đường đua. Đây cũng là tín hiệu cần được chú ý khi xu hướng IPO sẽ còn mở rộng sang nhóm doanh nghiệp FDI.

KIS gây sự chú ý giữa các thương vụ IPO nhóm nội

Đầu tháng 11/2025, công ty chứng khoán đến từ Hàn Quốc - KIS đang “lặng lẽ” xin ý kiến cổ đông mẹ về kế hoạch tăng vốn nhằm huy động 789 tỷ đồng, nâng quy mô vốn điều lệ lên trên 4,500 tỷ đồng.

Mục tiêu trong đó khoảng 596 tỷ đồng sẽ bổ sung cho mảng cho vay ký quỹ và 193 tỷ đồng phân bổ cho tự doanh.

Động thái của KIS diễn ra trong thời điểm các công ty chứng khoán nội đang triển khai 3 đợt IPO với quy mô gần 35 ngàn tỷ đồng. Cùng với đó là hàng loạt thương vụ phát hành, chào bán riêng lẻ được triển khai.

Điều này cho thấy nhóm công ty chứng khoán ngoại cũng cần đảm bảo được năng lực cạnh tranh khi xu hướng phát triển thị trường chứng khoán đang dựa trên khả năng cung cấp margin.

Không chỉ KIS, nhiều CTCK ngoại khác cũng trong tình trạng “căng margin” tương tự. MAS – cũng thuộc khối Hàn Quốc – đã nhiều quý liên tiếp chạm trần dư địa cho vay và gần như không thể mở rộng thêm.

Trong khi đó, các đơn vị khác như Shinhan, KBSV, Pinetree cũng đang có dư địa cho vay thấp hơn mặt bằng chung của thị trường.

Còn Chứng khoán PHS của Đài Loan cũng không còn nhiều dư địa cho vay dù đã triển khai đợt tăng vốn điều lệ lên 2,000 tỷ đồng vào cuối năm 2024.

Vì vậy, không chỉ KIS hay PHS, các ông chủ ngoại sẽ cần sớm có động thái triển khai bổ sung năng lực tài chính trong thời gian tới.

Đặc biệt cần lưu ý rằng thị trường còn đang kỳ vọng các đợt IPO của khối doanh nghiệp FDI. Với thời gian từ IPO đến niêm yết được rút ngắn, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước dự kiến sẽ đưa doanh nghiệp FDI lên sàn thời gian tới.

Cổ phiếu chứng khoán điều chỉnh và dòng tiền phân tán

Dù ngành chứng khoán là một trong những ngành hưởng lợi lớn từ quyết định nâng hạng thị trường của FTSE Russell nhưng từ sau khi công bố, các cổ phiếu Chứng khoán đã đồng loạt giảm sâu với nhiều mã giảm hơn 20% như SSI, HCM, VCI, MBS…

Trạng thái “thị trường gấu” xuất hiện ở nhiều cổ phiếu ngành này đã gây ra tâm lý tiêu cực cho giới đầu tư và đặc biệt còn xuất hiện những tranh cãi khi cho rằng có hiện tượng phân tán dòng tiền vào các cổ phiếu IPO khiến thị trường chung chuyển biến kém tích cực.

Ông Bùi Văn Huy, Phó Chủ Tịch HĐQT Giám Đốc Khối Nghiên cứu Đầu tư CTCP FIDT cho rằng làn sóng IPO mới của các công ty chứng khoán như TCBS, VPS, VPBankS đang tạo ra hiệu ứng rõ nét trên thị trường vốn.

Ví dụ, TCBS đã ghi nhận tỷ lệ đăng ký mua vượt 2.5 lần khối lượng chào bán với định giá P/B khoảng 3.3 lần — cao hơn mức trung bình ngành khoảng 2.2 lần. Trong khi đó, thủ tục pháp lý để IPO và niêm yết được rút ngắn nhờ Nghị định 245/2025/NĐ CP, điều này giúp đẩy nhanh tốc độ huy động và đưa cổ phiếu mới lên sàn trong thời gian ngắn hơn.

“Từ góc nhìn thanh khoản, việc các thương vụ IPO ồ ạt trong một thời điểm khi giao dịch cổ phiếu niêm yết đang chững lại thực sự có thể tạo ra áp lực phân tán dòng tiền. Khi nhà đầu tư chuyển động vốn sang mua cổ phần chào bán lần đầu, một phần nguồn tiền từ danh mục cổ phiếu niêm yết có khả năng bị rút ra hoặc đứng ngoài quan sát. Thực tế cho thấy thanh khoản trên sàn hiện đã giảm gần 50% so với đỉnh quý 3/2025.”, ông Huy cho biết.

Tuy nhiên, ông Huy cho rằng đây không phải rủi ro mang tính hệ thống lâu dài dành cho thanh khoản chung, mà là một yếu tố mang tính tạm thời và chu kỳ. Nguyên nhân đầu tiên, phần lớn vốn cho IPO không hoàn toàn chuyển từ cổ phiếu đang giao dịch mà đến từ nhà đầu tư mới hoặc nhóm đầu tư chuyên IPO.

Thứ hai, nếu cổ phiếu niêm yết có chất lượng tốt, vốn sẽ quay lại chứ không bị rút khỏi thị trường. Ngoài ra, việc IPO thành công và niêm yết thêm sẽ mở rộng độ sâu thị trường, tăng số lượng cổ phiếu giao dịch và thu hút nhà đầu tư – điều này về lâu dài có lợi cho thanh khoản.

Nhà đầu tư nên nhận thức rằng hiệu ứng phân tán dòng tiền từ IPO là hiện tượng cần theo dõi nhưng không cần dẫn tới hoang mang. Nếu thị trường niêm yết đang thắt lại thanh khoản, giai đoạn này có thể được xem như giai đoạn chuyển tiếp – nơi vốn chờ cấu trúc lại danh mục và chờ tín hiệu mới để quay lại. Khi thị trường điều chỉnh ổn định và các cổ phiếu niêm yết có dấu hiệu phục hồi, thanh khoản có thể khôi phục từ lớp nội địa và từ việc dòng vốn mới tham gia.

Quân Mai

FILI - 10:00:00 12/11/2025

Khi cạnh tranh ngành ngân hàng ngày càng khốc liệt, VPBank trở thành một "case" được chú ý nhờ hệ sinh thái tài chính toàn diện và năng động bậc nhất. Không chỉ dừng lại ở việc mở rộng quy mô, cộng hưởng chiến lược giữa các đơn vị thành viên đã tạo ra chuỗi giá trị khép kín, nơi mỗi mảnh ghép đều bổ trợ, khuếch đại cho nhau.

Đòn bẩy từ hệ sinh thái mở rộng khác biệt

Lợi thế cạnh tranh và động lực tăng trưởng bền vững trong giai đoạn mới, theo Ban lãnh đạo Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, HOSE: VPB), có một phần không nhỏ từ định hướng xây dựng hệ sinh thái tài chính toàn diện - chủ đề được dành nhiều thời lượng chia sẻ tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư quý 3 vừa tổ chức.

"Chúng tôi có một quý 3 khá thành công, nhiều cột mốc cả về tài chính lẫn thành tựu trong hệ sinh thái. Trong bối cảnh thị trường có nhiều cơ hội, VPBank kiên trì theo đuổi chiến lược từ đầu năm là từng bước xây dựng hệ sinh thái vững mạnh hơn, điều hành linh hoạt trong hoạt động kinh doanh", bà Lưu Thị Thảo, Phó Tổng Giám đốc thường trực và Giám đốc điều hành cao cấp VPBank, đồng thời là Phó Chủ tịch Thường trực HĐTV GPBank, cho biết tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư.

Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán MB (MBS), VPB đang dần hoàn thiện hệ sinh thái khi FE CREDIT ghi nhận lãi liên tục 6 quý và VPBankS ghi nhận lợi nhuận bứt phá từ quý 4/2024 trở lại đây.

"Việc IPO VPBankS giúp nâng cao năng lực cạnh tranh khi thị trường chứng khoán sôi động trở lại. Hợp lực tập đoàn cùng với sự góp mặt của nhà đầu tư chiến lược như SMBC sẽ góp phần gia tăng khả năng cạnh tranh của ngân hàng tư nhân có tổng tài sản lớn nhất ngành tại cuối quý 2/2025", nhóm phân tích MBS nhận định trong báo cáo cuối tháng 10.

Dù diễn ra trong giai đoạn thị trường chứng khoán biến động mạnh, đợt IPO của VPBankS vẫn thu hút hơn 13.000 lệnh đăng ký thành công với tổng giá trị 13,237 tỷ đồng, cao hơn giá trị chào bán. Tương tự, FE CREDIT cũng có bước phục hồi sau quá trình tái cấu trúc toàn diện dưới sự dẫn dắt của hai cổ đông lớn VPBank và Công ty Tài chính Tiêu dùng SMBC (SMBCCF). Từ quý 2/2024, FE CREDIT bắt đầu ghi nhận lợi nhuận dương trở lại, và đến quý 3 năm 2025, công ty đã có 6 quý liên tiếp báo lãi.

Những con số này đã đóng góp vào kết quả kinh doanh quý 3 và 9 tháng. Đến cuối quý 3, tổng tài sản hợp nhất của VPBank đạt gần 1.18 triệu tỷ đồng, tăng hơn 27.5% so với đầu năm và vượt kế hoạch được ĐHĐCĐ thông qua. Lãi trước thuế hợp nhất quý 3 ghi nhận 9,166 tỷ đồng, tăng tới 77% so với cùng kỳ, đạt mức cao thứ hai trong lịch sử.

Nhóm phân tích Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS) ước tính, ba công ty con FE CREDIT, VPBankS và OPES sẽ đóng góp khoảng 22,5% tổng lợi nhuận trước thuế hợp nhất của VPBank trong năm nay và mức đóng góp bình quân 23.8% trong giai đoạn 2025-2027.

Riêng với Ngân hàng Thương mại TNHH MTV Kỷ Nguyên Thịnh Vượng (GPBank), lợi nhuận trước thuế 9 tháng năm 2025 của GPBank đạt gần 400 tỷ đồng, tương đương 80% kế hoạch năm (500 tỷ đồng). Con số này không chỉ đánh dấu cột mốc lợi nhuận dương trở lại sau nhiều năm thua lỗ, mà còn phản ánh tốc độ phục hồi đáng ghi nhận của ngân hàng sau chỉ chưa đầy một năm kể từ khi chính thức "về chung nhà" với VPBank.

Tại sao hệ sinh thái là yếu tố khác biệt?

Trong kỷ nguyên mà các tập đoàn tài chính toàn cầu đều hướng đến mô hình "ecosystem banking" - nơi ngân hàng không chỉ cung cấp dịch vụ tài chính đơn thuần mà trở thành trung tâm kết nối toàn bộ nhu cầu của khách hàng, VPBank nổi lên như một trong những tổ chức tiên phong theo đuổi chiến lược một cách bài bản và nhất quán.

Theo Ernst & Young (EY), khi ngân hàng áp dụng mô hình ecosystem, họ không chỉ cung cấp sản phẩm tài chính đơn lẻ mà còn "bundle" (kết hợp) nhiều dịch vụ, cả tài chính và phi tài chính, để giải quyết các chuỗi nhu cầu của khách hàng. Báo cáo của McKinsey & Company cũng chỉ rõ rằng môi trường hệ sinh thái cho phép ngân hàng mở rộng vào các dịch vụ mới, khai thác dữ liệu lớn và phát triển mô hình kinh doanh mới thay vì chỉ thuần cho vay/huy động truyền thống.

Tại VPBank, một hệ sinh thái mở rộng khác biệt được xây dựng với ngân hàng mẹ giữ vai trò điều phối chiến lược, nền tảng công nghệ và hệ thống quản trị rủi ro, đảm bảo cho toàn bộ hệ sinh thái vận hành trên cùng một "hạ tầng số" và "ngôn ngữ dữ liệu".

Từ trung tâm này, các công ty thành viên phát triển những mảng chuyên biệt nhưng gắn kết chặt chẽ theo chuỗi giá trị: Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS) dẫn đầu mảng ngân hàng đầu tư và chứng khoán; FE CREDIT nối dài cánh tay tài chính tiêu dùng, giúp hàng triệu khách hàng nằm ngoài phạm vi ngân hàng có thể tiếp cận các khoản vay cần thiết; OPES tiên phong trong lĩnh vực bảo hiểm số, ứng dụng AI; trong khi GPBank, sau khi tái cấu trúc toàn diện dưới sự đồng hành của VPBank, đang được định vị lại với một "concept" riêng, tập trung vào công nghệ, nhóm khách hàng SME, cá nhân. Bổ trợ cho cấu trúc đó còn có LynkID, mô hình ngân hàng số CAKE hay Be, hình thành một mạng lưới dịch vụ thống nhất, thông minh và liền mạch.

Điểm khác biệt nằm ở cách VPBank biến sự đa dạng thành sức mạnh tập trung. Thay vì vận hành tách rời, từng đơn vị trong hệ sinh thái có thể chia sẻ nền tảng dữ liệu, tận dụng hạ tầng công nghệ. Nhờ vậy, các khách hàng có thể tiếp cận một hệ sinh thái sản phẩm được cấu trúc riêng theo từng nhu cầu, được "bespoke" từ các dịch vụ truyền thống, cho tới đầu tư, bảo hiểm.

Chính tư duy "cộng hưởng" này đã biến hệ sinh thái VPBank trở thành một cấu trúc linh hoạt nhưng vẫn giữ được tính thống nhất. Tận dụng hệ sinh thái khách hàng và các nền tảng công nghệ giúp các đơn vị thành viên "đi nhanh" hơn nhưng đồng thời cũng đóng góp trở lại hệ sinh thái chung.

Minh Tài

FILI - 10:33:11 10/11/2025

Nhiều công ty chứng khoán có ngân hàng hậu thuẫn đang nổi lên mạnh mẽ, tái định hình cuộc chơi trên thị trường, nhờ vào khả năng tận dụng nguồn lực của ngân hàng mẹ, nền tảng vốn vững chắc và sở hữu toàn diện chuỗi giá trị sản phẩm trái phiếu doanh nghiệp.

Theo tìm hiểu, nhiều công ty do ngân hàng sở hữu trực tiếp và có tên thương hiệu gắn liền với ngân hàng, như Chứng khoán VPBank (VPBankS), Chứng khoán ACB (ACBS), Chứng khoán MB (MBS), Chứng khoán Vietcombank (VCBS), Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS), Chứng khoán Tiên Phong (TPS), Chứng khoán Agribank (Agriseco), Chứng khoán Shinhan (SSV), Chứng khoán VietinBank (VBSE), Chứng khoán Ngân hàng Số Vikki (VikkiBankS), Chứng khoán Public Bank Việt Nam (PBSV).

Nhóm khác là các công ty có cổ đông là ngân hàng hoặc người có liên quan tới ngân hàng, chẳng hạn như Chứng khoán LPBank (LPBS) và LPBank, Chứng khoán HD (HDBS) và HDBank, Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) và SHB, Chứng khoán KAFI và VIB.

Những năm gần đây, nhóm công ty chứng khoán này ngày càng thu hút nhiều sự chú ý, thể hiện tốc độ tăng trưởng đáng nể dựa trên các lợi thế đặc thù.

Nhìn vào bức tranh kinh doanh trên sân chơi ngành chứng khoán, dễ thấy đang có sự dịch chuyển lớn. Theo dữ liệu từ VietstockFinance, thay vì trọng tâm là hoạt động môi giới, những năm gần đây chứng kiến tự doanh và cho vay ký quỹ (margin) mới là hai mảng đóng góp tỷ trọng lớn nhất vào doanh thu, lần lượt ở mức 43% và 28% trong 9 tháng đầu năm 2025, thậm chí trên đà mở rộng.

Trong hai nhân tố đó, trong khi các công ty chứng khoán độc lập có kinh nghiệm tự doanh dày dặn thì hoạt động margin lại chứng kiến sự thay đổi lớn với ưu thế thuộc về các đơn vị có ngân hàng hậu thuẫn.

Xét tại thời điểm 30/09/2025, danh sách công ty dẫn đầu về dư nợ margin xuất hiện nhiều đơn vị nằm trong hệ sinh thái ngân hàng, tiêu biểu như TCBS, ACBS, VPBankS, MBS và KAFI. Tổng dư nợ của 5 công ty kể trên đạt gần 112 ngàn tỷ đồng, tăng 493% so với thời điểm 31/12/2022, trong khi các công ty chứng khoán độc lập xấp xỉ 111 ngàn tỷ đồng, tăng 185%.

Điều này giúp thị phần margin (tỷ trọng trong tổng dư nợ margin thị trường) của nhóm có ngân hàng đứng sau tăng từ 15.4% hồi cuối năm 2022 lên 29.1% ở cuối quý 3/2025, còn 5 công ty chứng khoán lớn độc lập (SSI, HSC, Vietcap, VNDIRECT, VPS) giảm từ 31.8% về 28.9%.

Tại sự kiện Roadshow IPO của VPBankS, ông Hoàng Nam - Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phân tích, Chứng khoán Vietcap cho rằng, nguyên nhân dịch chuyển đến từ lợi thế cạnh tranh mang tính cấu trúc - nền tảng vốn vững chắc, dồi dào với chi phí thấp. Đây không phải xu hướng ngắn hạn mà là sự tái định hình cuộc chơi.

Ngoài ra, tổng dư nợ margin của thị trường tiếp tục tăng, nhưng một số công ty tăng margin chậm lại do chạm giới hạn hai lần vốn chủ sở hữu. Lúc này, nhiều công ty có ngân hàng đứng sau tận dụng khả năng cung cấp margin dồi dào với chi phí thấp để mở ra thị phần lớn hơn, đặc biệt trong bối cảnh thị trường giá lên.

Cuộc chiến thị phần không dừng ở margin. Về dài hạn, một công ty chứng khoán muốn chiến thắng thị phần phải có khả năng phục vụ nhu cầu đầu tư toàn diện.

Theo số liệu của Vietcap, người giàu tại Việt Nam phân bổ 72% tài sản vào kênh tiền gửi, bất động sản và vàng, con số chênh lệch khá lớn so với xu thế trên thế giới, qua đó tạo ra tiềm năng dịch chuyển sang lớp tài sản có lợi suất tốt hơn. Do đó, công ty nào đa dạng sản phẩm đầu tư (cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ, quản lý tài sản…) sẽ nắm bắt được nhiều thị phần hơn.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp là ví dụ tiêu biểu về sự màu mỡ sản phẩm. Để thành công trong mảng này cần mối quan hệ với doanh nghiệp, năng lực thẩm định và quy mô vốn. Rõ ràng các công ty chứng khoán nằm trong hệ sinh thái ngân hàng nắm ưu thế.

Ngoài ra, khi so sánh hiệu quả hoạt động của các công ty chứng khoán, chuyên gia Vietcap cho biết, nhiều công ty trong hệ sinh thái ngân hàng nổi bật, điển hình là VPBankS và TCBS.

Tựu trung, lợi thế cạnh tranh của các công ty chứng khoán độc lập là chuyên môn trong môi giới khách hàng tổ chức và dịch vụ ngân hàng đầu tư, thương hiệu môi giới khách hàng cá nhân uy tín, kinh nghiệm tự doanh cổ phiếu dày dặn. Còn với các công ty chứng khoán được ngân hàng hậu thuẫn, đó là khả năng tận dụng nguồn lực của ngân hàng mẹ (công nghệ, khách hàng, vốn, nhân lực), nền tảng vốn vững chắc và sở hữu toàn diện chuỗi giá trị sản phẩm trái phiếu doanh nghiệp. Dựa vào đó, nhóm này đang nổi lên mạnh mẽ, tái định hình cuộc chơi trên thị trường.

Huy Khải

FILI - 12:00:00 06/11/2025

Trong đợt review quý 4/2025 công bố vào rạng sáng ngày 06/11 theo giờ Việt Nam, rổ chỉ số MSCI Frontier Market Index đã thêm 3 và loại ra 1 mã cổ phiếu từ Việt Nam.

Cụ thể, MSCI Frontier Market Index đã thêm mới 8 mã cổ phiếu với 3 đại diện từ Việt Nam gồm CII, MBS, và HVN. Chiều ngược lại, rổ chỉ số loại 2 mã, trong đó có 1 mã từ Việt Nam là CTR.

Như vậy, rổ danh mục của MSCI Frontier Market Index có thêm 6 mã cổ phiếu sau kỳ review tháng 11/2025, tổng cộng 246 mã.

Tại ngày 31/10/2025, Việt Nam vẫn là quốc gia chiếm tỷ trọng cao nhất trong rổ chỉ số của MSCI Frontier Market Index với tỷ lệ 27.75%. Xếp sau là Morocco với hơn 13.61%, và Romania với gần 11.4%. Việt Nam đóng góp 3 đại diện trong top 10 tỷ trọng, với VIC (4.75%), VHM (2.21%), và HPG (2.18%).

Các thay đổi sẽ có hiệu lực vào ngày 25/11. Lần review tiếp theo sẽ diễn ra vào 10/02/2025 theo giờ CEST (múi giờ UTC +1, giờ châu Âu), tức rạng sáng ngày 11/02/2025 theo giờ Việt Nam.

Châu An

FILI - 07:46:44 06/11/2025

DNSE được vinh danh trong Top 10 công ty chứng khoán có dịch vụ bán lẻ tốt nhất tại Việt Nam (Best Retail Brokers 2025) tại sự kiện Diễn đàn Đầu tư Việt Nam (Vietnam Investment Forum - VIF) 2026 diễn ra ngày 04/11/2025 tại TP. Hồ Chí Minh.

Đây là Bảng xếp hạng lần đầu tiên được triển khai, nhằm đánh giá chất lượng và hiệu quả dịch vụ bán lẻ của các công ty chứng khoán hoạt động tại Việt Nam. Sau một năm thực hiện, với sự tham gia của các chuyên gia uy tín, dự án đã khảo sát hơn 70 công ty chứng khoán và xếp hạng 35 đơn vị có quy mô hàng đầu (chiếm 96% thị phần môi giới) để lựa chọn các công ty tốt nhất.

Kết quả, Bảng xếp hạng 10 công ty chứng khoán có dịch vụ bán lẻ tốt nhất tại Việt Nam (Best Retail Brokers 2025) đã vinh danh DNSE, TCBS, MBS, Mirae Asset (Việt Nam), Pinetree, Rồng Việt, SSI, VNDirect, VPBankS và VPS.

Chia sẻ tại lễ vinh danh, bà Nguyễn Ngọc Linh, Tổng Giám đốc DNSE cho biết, DNSE chọn một hướng đi khác biệt - tập trung ứng dụng công nghệ để chăm sóc khách hàng. So với mô hình môi giới truyền thống, cách tiếp cận này giúp DNSE chủ động, nhanh và minh bạch hơn, nhưng cũng có những hạn chế nhất định trong việc duy trì sự gắn kết và thấu hiểu từng nhà đầu tư.

“Vì thế, DNSE luôn chú trọng lắng nghe từ khách hàng và không ngừng cải tiến để công nghệ thực sự phục vụ con người. Giải thưởng này là động lực để chúng tôi tiếp tục nâng cấp dịch vụ và kiên định với định hướng lấy khách hàng làm trung tâm,” bà Linh nhấn mạnh.

Theo Hội đồng Xếp hạng, BXH đặt năng lực cải tiến của các CTCK nhằm phục vụ nhà đầu tư lên hàng đầu, thông qua các yếu tố như như eKYC, econtract, lệnh điều kiện, sao kê, nạp rút tiền, liên kết nền tảng, danh mục mẫu, phí giao dịch, lãi vay margin, áp dụng công nghệ hiệu quả trong việc hỗ trợ nhà đầu tư, giáo dục thị trường, phổ biến kiến thức và cung cấp thông tin, dữ liệu cho nhà đầu tư…

Theo đó, DNSE được xếp thứ hạng cao nhờ đáp ứng vượt trội 9 nhóm tiêu chí cốt lõi, tiên phong trong ứng dụng công nghệ nhằm tối ưu trải nghiệm của nhà đầu tư cá nhân, qua đó đẩy mạnh hoạt động bán lẻ, yếu tố trọng tâm của bảng xếp hạng.

Cụ thể, DNSE là một trong những công ty đầu tiên tại Việt Nam triển khai mở tài khoản eKYC 100% trực tuyến, giúp nhà đầu tư đăng ký trong vài phút, đồng thời áp dụng chính sách miễn phí giao dịch trọn đời. Hai yếu tố này giúp DNSE đạt điểm tuyệt đối ở nhóm tiêu chí về chi phí giao dịch và khả năng tiếp cận dịch vụ.

Song song, DNSE không ngừng đẩy mạnh các tính năng hỗ trợ giao dịch và là đơn vị tiên phong trong ứng dụng trí tuệ nhân tạo vào đầu tư. Trong đó, hệ thống quản trị cho vay theo từng giao dịch (Margin Deal) là một sản phẩm mang tính bước ngoặt, giúp nhà đầu tư quản lý danh mục minh bạch, tiếp cận các gói vay với lãi suất cạnh tranh, tự đề xuất gói vay theo nhu cầu và đặc biệt, tránh bán chéo các cổ phiếu tốt trong danh mục trong trường hợp bán giải chấp.

Về các tính năng AI, DNSE cũng đi đầu với Lệnh AI và trợ lý ảo Ensa. Lệnh AI giúp tự động chia nhỏ lệnh giao dịch để tối ưu giá khớp, giảm tác động thị trường; còn Trợ lý ảo Ensa có khả năng phân tích dữ liệu doanh nghiệp, tổng hợp chỉ báo và gợi ý chiến lược đầu tư theo từng khẩu vị rủi ro.

Ngoài ra, DNSE còn sở hữu tính năng Senses cung cấp thông tin, dữ liệu theo thời gian thực về cổ phiếu; danh mục Ý tưởng đầu tư (Trading Ideas), và các tính năng tự động trong giao dịch phái sinh… được đánh giá cao về tính hiệu quả và tiện lợi.

Để đẩy mạnh tiếp cận nhóm khách hàng cá nhân và phổ cập đầu tư, DNSE đã thực hiện chiến lược “hệ sinh thái mở”, kết nối với nhiều đối tác uy tín với nguồn khách hàng quy mô như Zalopay, Trading View, các ngân hàng… Nhờ vậy, tính liên kết của nền tảng giao dịch là một trong những tiêu chí DNSE được Hội đồng Xếp hạng đánh giá cao nhất.

Bên cạnh công nghệ, DNSE còn đầu tư mạnh vào giáo dục tài chính và phổ biến kiến thức cho cộng đồng. Với hệ sinh thái nội dung sáng tạo gồm fanpage Bò và Gấu, mạng xã hội giải trí chứng khoán lớn nhất Việt Nam cùng các kênh vệ tinh, DNSE đã tiên phong trong việc đưa kiến thức đầu tư đến gần hơn với công chúng trẻ. Những nỗ lực này giúp DNSE đi đầu trong nhóm tiêu chí về phổ biến kiến thức và hỗ trợ giao dịch.

DNSE hiện phục vụ hơn 1.3 triệu nhà đầu tư và liên tục gặt hái những mốc mới trong tăng trưởng kinh doanh, khẳng định khả năng phát triển ổn định và sức hút với cộng đồng nhà đầu tư bán lẻ. Cuối Quý 3 vừa qua, DNSE đạt Top 6 thị phần môi giới cổ phiếu niêm yết và Top 2 về thị phần môi giới chứng khoán phái sinh HNX. Dư nợ margin cũng liên tục tăng mạnh, đạt trên 5,750 tỷ đồng.

So với các đối thủ trong Top 10, DNSE nổi bật nhờ định hướng khác biệt. Thay vì dựa vào mạng lưới môi giới truyền thống, DNSE phát triển theo mô hình nền tảng số toàn diện, tự động hóa quy trình, tối ưu chi phí và mở rộng quy mô người dùng nhanh chóng.

Vị trí “Top 10 công ty chứng khoán có dịch vụ bán lẻ tốt nhất Việt Nam” là sự ghi nhận xứng đáng cho hành trình 5 năm liên tục đổi mới của DNSE trong việc đặt trải nghiệm người dùng và công nghệ làm trung tâm phát triển. Thành tích này không chỉ khẳng định vị thế ngày càng tăng của DNSE, mà còn cho thấy triển vọng phát triển của doanh nghiệp khi hướng đến thế hệ nhà đầu tư chủ động, từ đó thúc đẩy sự phát triển toàn diện của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Đông Tư

FILI - 14:50:42 05/11/2025