Musik Heavy Metal dan Konsepnya

Pasar tampaknya mengabaikan logam berat meskipun penurunan tajamnya pada hari Jumat lalu. Harga emas naik sekitar 5% pagi ini menyusul laporan antrean warga Singapura yang membeli saat harga turun kemarin. Namun perlu dicatat bahwa ini terjadi pada aset yang dianggap sebagai "aset aman", dan sebagai fondasi sistem global baru - bahkan ketika tidak ada seorang pun di mana pun yang mendekati tuntutan emas sebagai pembayaran untuk ekspor, atau mampu melakukannya jika diperlukan. Bahkan, ada desas-desus bahwa pendorong utama, dan sebagian besar kerusakan terburuk dari, aksi "pump-'n'-dump" berpusat di Tiongkok (yang neo-merkantilismenya secara ironis merupakan alasan utama keretakan dalam mata uang fiat dan tatanan dunia liberal). Kita bertanya-tanya berapa lama "pasar" umum dapat tetap tenang di dunia di mana begitu banyak orang tidak menyukai mata uang fiat; dan bagaimana logam dapat mengatasi spekulasi HFT "karena pasar!" yang membuat mereka diperdagangkan seperti NFT atau saham meme.

Namun, pasar tampaknya telah melupakan volatilitas luar biasa baru-baru ini di JGB (obligasi pemerintah Jepang) karena belum ada penyelesaian di sana. PM Takaichi tampaknya akan meraih kemenangan telak pada 8 Februari yang akan membawa kita kembali ke titik semula - kecuali jika AS mengisyaratkan tidak akan ada dana talangan untuk Jepang. Hal itu membuat ekonomi terbesar ketiga di dunia, pasar JGB senilai $7,8 triliun, dan JPY (dolar Jepang) berada dalam kondisi tegang karena Tokyo menghadapi meningkatnya ketegangan geopolitik dengan China terkait Taiwan.

Kembali ke hari Jumat, ada meme yang mengatakan bahwa harga logam tinggi karena calon Ketua Fed, Warsh, dianggap sebagai seorang yang agresif: namun kemungkinan hal itu benar sama kecilnya dengan kemungkinan dia dipilih karena penampilannya. Suku bunga AS akan turun, tetapi Warsh hanya terlihat agresif. Terlebih lagi, kerangka kerja agresif/lunak bisa dibilang sekarang tidak relevan. Apa yang saya sebut ' perestroika terbalik ' menyiratkan pergeseran ke sistem yang berpusat pada Departemen Keuangan—bukan Fed—dan ke industri dari finansialisasi: secara logis itu menyiratkan suku bunga yang berbeda per sektor, jadi agresif dan lunak. Seperti yang dikatakan @mnicoletos , itu berarti perubahan untuk mendorong bank agar lebih banyak memberikan pinjaman ke sektor-sektor produktif. Dan seperti yang ditunjukkan @ctindale, itu membutuhkan pengabaian model ekonomi abstrak tentang penawaran dan permintaan agregat—tidak berguna dibandingkan dengan guncangan seperti logam tanah jarang—untuk mengatasi kendala material spesifik di setiap sektor, misalnya, mendanai cadangan untuk dilepaskan daripada menaikkan suku bunga. Jika Warsh menginginkan 'perubahan rezim' di The Fed (seperti yang diinginkan Bessent dan Trump), maka itulah bentuk yang akan terjadi, kawan-kawan, bukan hanya 'hawk/dove'.

Itu sudah terlambat bagi mereka yang akhirnya harus menaikkan suku bunga setelah menurunkannya, yaitu, RBA. Ekonomi Australia yang terbebani sektor properti dan Bank Sentral adalah yang pertama kali berbalik arah dari pemotongan suku bunga "karena pasar (properti)", menaikkannya menjadi 3,85%, karena inflasi yang "secara signifikan" lebih tinggi, bukan inflasi rendah yang menurut model abstrak mereka akan segera terjadi. Tampaknya kenaikan suku bunga lainnya juga akan menyusul. Seperti yang dikatakan pers keuangan Australia, "Chalmers dan Bullock sama-sama salah dalam memprediksi inflasi – RBA akhirnya mencoba memperbaiki kesalahan inflasinya. Kapan pemerintah federal akan mengikuti jejak mereka?" Demikian pula, kapan model abstrak akan mengikuti jejak mereka? Dan kapan pasar akan memahami bahwa itulah yang secara logis mengikuti semua ini?

Harga minyak anjlok 4,5% pada hari Senin karena pandangan bahwa ancaman perang regional Iran terlalu dibesar-besarkan. AS dan Iran akan berdialog pada hari Jumat, namun AS menginginkan kesepakatan untuk mengakhiri program nuklirnya, yang dibom tahun lalu, serta program rudal balistik dan dukungannya terhadap kelompok teroris proksi; Iran mungkin akan menawarkan penyerahan uranium yang diperkaya, tetapi mengatakan hanya akan bertindak dalam "kepentingan nasionalnya." Jangan hanya membaca pers keuangan: ikuti perkembangan logistik kekuatan militer AS; pertimbangkan laporan bahwa Trump mendukung perubahan rezim setelah kematian hingga 30.000 demonstran Iran; dan lihat bahwa tidak ada logika geostrategis dalam tindakan AS memindahkan senjata ke suatu tempat kemudian membiarkan Iran melanjutkan (termasuk menjual minyak ke China).

Hal itu juga terjadi ketika perjanjian pengendalian senjata AS-Rusia START BERHENTI pada hari Kamis , yang memicu perlombaan senjata nuklir baru. Eropa mungkin harus bergabung kali ini. Dalam hal ini, politiknya sangat kompleks --seperti yang diserukan Draghi untuk "federasi" Uni Eropa agar tidak "diambil satu per satu" oleh AS dan China-- dan karena trifecta nuklir dapat menelan biaya ratusan miliar hingga satu triliun euro. Tambahkan itu ke tagihan Otonomi Strategis, karena Eropa mendapati bahwa: mereka kesulitan mengkoordinasikan upaya pertahanan; bahkan mengganti sistem komunikasi internal yang didukung AS untuk data pertahanan akan memakan waktu setidaknya hingga 2030; dan karena mereka diperingatkan bahwa upaya mereka untuk mendiversifikasi pasokan mineral penting memiliki "fondasi yang tidak lengkap" karena targetnya yang "tidak mengikat".

Sebaliknya, Presiden Trump akan meluncurkan Proyek Vault --modal awal sebesar $12 miliar, $1,7 miliar dari swasta, sisanya dari pinjaman 15 tahun dari Bank Ekspor-Impor AS-- untuk membangun cadangan mineral penting strategis AS. Ini terpisah dari Pentagon dan ditujukan untuk ekonomi sipil. Tujuannya adalah untuk melindunginya dari fluktuasi harga yang liar pada input utama --sesuatu yang telah lama dilakukan China untuk barang-barang penting, tetapi yang dihindari Barat karena kesombongan intelektualnya yang brilian tentang "karena pasar" sebagai jawaban untuk segalanya -- serta paksaan ekonomi - yang sekali lagi dapat diancamkan China dalam hal logam tanah jarang "karena pasar".

Trump juga mencapai kesepakatan perdagangan dengan India, mengurangi tarif timbal balik menjadi 18% dan menurunkan tarif tambahan 25% setelah mengklaim India akan berhenti membeli minyak Rusia dan beralih ke minyak Venezuela, menunjukkan bagaimana geopolitik saling terkait. Ini bukan FTA yang baru saja ditandatangani Uni Eropa, tetapi mari kita lihat mana yang terbukti lebih penting dari waktu ke waktu: seperti yang dicatat oleh sumber India yang terpercaya kepada saya, tidak ada pertumbuhan di Eropa dibandingkan dengan AS. Fakta bahwa AS akan bersikeras pada aturan tanpa transshipment yang sama untuk barang-barang Tiongkok seperti yang diterapkan dengan mitra dagang lainnya merupakan pukulan bagi Beijing; demikian pula, hal itu menghancurkan harapan Eropa untuk membangun koalisi perdagangan tanpa AS (dan di India gesekan akan terus berlanjut, misalnya, Uni Eropa menyetujui kolaborasi teknologi hijau dengan Delhi, tetapi AS mengatakan akan menjual lebih banyak batubara). Komponen pertahanan juga akan menjadi kunci. Eropa kini memiliki kemitraan strategis dengan India dalam hal itu, tetapi pemerintah nasional memegang kendali di sana: akankah mereka ingin melihat industri pertahanan mereka dipindahkan ke Asia Selatan? Sebaliknya, AS mampu bergerak lebih cepat, meskipun kita akan melihat apa yang siap mereka bagikan dengan India. Setidaknya Delhi dapat memanfaatkan kedua belah pihak untuk melawan satu sama lain.

Sumber: Zero Hedge