Mengapa Pejabat Fed Jarang Memberikan Suara Menentang Ketua?

Para anggota komite kebijakan utama Federal Reserve bebas untuk memberikan suara sesuai dengan hati nurani mereka. Namun, sebuah studi baru menunjukkan bahwa memberikan suara yang bertentangan dengan mayoritas membawa konsekuensi profesional, sehingga tren perbedaan pendapat baru-baru ini di bank sentral menjadi semakin signifikan.

Menurut sebuah makalah penelitian yang diterbitkan oleh Biro Riset Ekonomi Nasional (NBER), anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang memberikan suara menentang konsensus cenderung kurang berpengaruh terhadap keputusan kebijakan di masa mendatang.

Temuan ini menambahkan konteks penting pada pertemuan-pertemuan Fed baru-baru ini, yang telah menyaksikan jumlah suara berbeda yang tidak biasa di tengah perpecahan tajam tentang bagaimana mengelola perekonomian.

Harga yang Harus Dibayar untuk Melanggar Konsensus

Para peneliti dari berbagai institusi, termasuk Universitas California, Berkeley, dan The Fed sendiri, menganalisis transkrip rapat dan catatan pemungutan suara historis untuk memahami dinamika kelompok di FOMC. Sebagian besar pemungutan suara komite tentang suku bunga bersifat bulat, dan studi ini berupaya mencari tahu alasannya.

Makalah tersebut mengungkapkan dua temuan utama:

• Ketua Fed memiliki pengaruh yang sangat besar dalam mengarahkan komite menuju opini bulat.

• Ketika seorang anggota menyatakan ketidaksetujuannya, kebijakan suku bunga pilihan mereka menjadi sekitar sepertiga lebih kecil kemungkinannya untuk diadopsi pada pertemuan berikutnya.

Studi tersebut menunjukkan bahwa ini bisa jadi merupakan bentuk hukuman karena melanggar aturan. Namun, para penulis juga mempertimbangkan penjelasan alternatif: "Anggota FOMC hanya berbeda pendapat ketika mereka menyadari bahwa pertempuran telah kalah dan sudut pandang mereka tidak akan diterima dalam pertemuan mendatang."

Terlepas dari motifnya, hasilnya tetap sama. Para peneliti menyimpulkan bahwa "perbedaan pendapat tidak hanya tidak mengarahkan keputusan komite selanjutnya ke arah preferensi kebijakan individu, tetapi juga menimbulkan biaya tambahan berupa hilangnya pengaruh di masa depan."

Peningkatan Tajam dalam Jumlah Suara yang Menentang Baru-baru Ini

Dinamika ini membuat serangkaian perbedaan pendapat baru-baru ini di The Fed menjadi sangat penting. Pada tiga pertemuan terakhirnya, mayoritas pejabat memilih untuk menurunkan suku bunga seperempat poin, tetapi setiap keputusan tersebut disambut dengan perbedaan pendapat publik. Beberapa anggota berpendapat untuk mempertahankan suku bunga tetap, sementara yang lain mendorong penurunan yang lebih besar lagi.

Kegagalan mencapai konsensus ini menggarisbawahi dilema mendasar yang dihadapi bank sentral. Para pejabat dihadapkan pada dua ancaman yang saling bertentangan: inflasi yang tetap tinggi di satu sisi dan perlambatan pasar kerja yang mengkhawatirkan di sisi lain.

Pidato-pidato terbaru dari anggota FOMC telah mengungkap perbedaan tajam dalam pandangan ekonomi ini. Satu kubu memandang inflasi sebagai bahaya utama, sementara kubu lainnya melihat pendinginan pasar tenaga kerja sebagai sinyal bahwa peningkatan pengangguran mungkin akan segera terjadi.

Suku bunga dana federal adalah alat utama The Fed untuk menjalankan mandat ganda dari Kongres—untuk mempertahankan inflasi rendah dan lapangan kerja tinggi. Saat komite mempertimbangkan langkah selanjutnya, secara luas diperkirakan mereka akan mempertahankan suku bunga tetap stabil pada hari Rabu untuk mengumpulkan lebih banyak data tentang bagaimana kebijakan terbaru mereka telah berdampak pada perekonomian.