Kesepakatan Kripto Baru Berisiko bagi Ritel Setelah Kerugian $17 Miliar

Mata uang kripto

Ringkasan:

10X Research yang berkantor pusat di Singapura mengatakan dalam sebuah laporan bulan Oktober bahwa pedagang eceran telah kehilangan sekitar $17 miliar dengan membeli saham yang meniru model pembeli Bitcoin tipikal Michael Saylor, Strategy Inc.

Para eksekutif beralih ke struktur baru untuk mendanai sarana akumulasi kripto karena minat investor menipis.

Kontribusi ini disebut in-kind, dan kini semakin mendominasi transaksi perbendaharaan aset digital, atau DAT. Alih-alih mengumpulkan uang tunai untuk membeli token di pasar terbuka, sponsor DAT menyumbangkan aset kripto mereka sendiri dalam jumlah besar, yang seringkali tidak terdaftar dan sulit dinilai.

Treasury aset digital adalah jenis baru perusahaan publik yang dibangun untuk memegang posisi kripto yang terkonsentrasi. Strukturnya melonjak pada tahun 2025 ketika perusahaan-perusahaan berkapitalisasi kecil, terutama di bidang bioteknologi dan pertambangan, mengubah diri mereka menjadi proksi aset digital. Sponsor menyediakan token atau mengumpulkan uang untuk membelinya, dan sahamnya kemudian diperdagangkan sebagai semacam taruhan terdaftar pada kripto. Bagi orang dalam, ini adalah jalan pintas menuju likuiditas. Bagi investor, ini adalah taruhan untuk keuntungan.

Namun, tidak semua DAT memiliki tingkat risiko yang sama. Transaksi sebelumnya mengumpulkan dana untuk membeli token melalui pasar reguler, yang menawarkan setidaknya beberapa pemeriksaan harga independen. Kontribusi dalam bentuk barang melewati langkah tersebut — membiarkan orang dalam memutuskan nilai token mereka, terkadang bahkan sebelum token tersebut diperdagangkan secara publik. Pergeseran ini berarti risiko penetapan harga dan perdagangan lebih membebani pemegang saham, banyak di antaranya adalah investor ritel.

Kepercayaan investor sudah mulai goyah, dengan penurunan Bitcoin terbaru yang jauh di bawah $100.000 semakin menambah tekanan. Banyak DAT yang dulunya diperdagangkan di atas nilai aset kripto mereka kini diperdagangkan di bawahnya. Karena orang dalam memasok token dan menentukan harganya, semakin sulit bagi investor untuk menentukan nilai sebenarnya dari transaksi ini, atau kapan harus keluar.

Struktur in-kind ini terlihat jelas dalam penempatan privat baru-baru ini senilai $545 juta oleh Tharimmune Inc., sebuah perusahaan bioteknologi yang beralih menjadi proksi kripto, untuk membentuk pembeli Canton Coins. Sekitar 80% dari perolehan dana tersebut berasal dari token Canton yang tidak terdaftar, dengan harga 20 sen per token, menurut presentasi investor yang dilihat oleh Bloomberg News. Token tersebut mulai diperdagangkan di bursa pada 10 November dan sekarang harganya sekitar 11 sen, menurut data CoinGecko.

Tharimmune tidak menanggapi permintaan komentar.

Semakin banyak transaksi mengikuti pola yang sama. Dalam penempatan ini, pihak internal menyumbangkan token—terkadang tidak likuid atau tidak terdaftar—untuk membentuk perbendaharaan, mengunci valuasi, dan menumbuhkan persepsi permintaan pasar. Namun, ketika token terdaftar di bawah harga transaksi, pemegang saham publik menanggung selisihnya.

Meningkatnya DAT in-kind menyoroti pergeseran yang lebih luas dalam cara risiko kripto dialihkan. Dengan modal baru yang semakin sulit didapat, sponsor menggunakan pembungkus publik untuk mengkristalkan nilai token dan memulai penemuan harga. Kendaraan ini dapat menyerupai perdagangan sirkular, di mana pelaku yang sama memasok aset, menetapkan nilainya, dan mendapatkan keuntungan dari optik keberhasilan penggalangan dana. Apa yang tampak seperti permintaan pasar justru dapat didaur ulang menjadi inventaris.

Aksi jual pasar yang tajam seperti yang terjadi pada bulan Oktober dapat menyebabkan investor ritel menanggung beban terbesar dari berakhirnya perdagangan barang.

"Pada akhirnya, jika sentimen pasar bergeser, investor publik dalam dana tersebut, terutama ritel, mungkin akan terekspos jika ilikuiditas yang mendasarinya akhirnya diuji, sehingga mereka harus menanggung kerugian yang sebenarnya ingin dihindari oleh struktur kontribusi sponsor," kata Chris Holland, mitra di firma konsultan Singapura, HM. Khususnya untuk token yang lebih kecil, kontribusi in-kind "mengalihkan sebagian besar risiko likuiditas dan dampak pasar ke DAT," tambahnya.

Kesepakatan Kripto Baru Berisiko bagi Ritel Setelah Kerugian $17 Miliar

Canton bukan satu-satunya yang sangat bergantung pada token yang belum teruji untuk mencapai kesepakatan treasury. Alt5 Sigma Corp. mengumpulkan $1,5 miliar pada bulan Agustus untuk berinvestasi dalam token yang diterbitkan oleh World Liberty Financial, sebuah perusahaan kripto yang memiliki hubungan dengan Presiden AS Donald Trump. Separuh dari total dana tersebut berasal dari token WLFI dengan harga 20 sen per token. Saat itu, token WLFI belum diperdagangkan di bursa.

Lalu ada Flora Growth Corp., perusahaan yang terdaftar di Nasdaq yang mengumumkan kesepakatan senilai $401 juta untuk mulai mengakuisisi token Zero Gravity pada bulan September. Setelah diteliti lebih lanjut, perusahaan tersebut hanya mengumpulkan $35 juta tunai untuk dipasangkan dengan kontribusi in-kind senilai $366 juta berupa token 0G yang saat itu belum terdaftar. Token-token tersebut dihargai sekitar $3 per token; kemudian terdaftar, dan sekarang diperdagangkan dengan harga sekitar $1,20.

Flora Growth tetap yakin akan potensi DAT "untuk memberikan investor akses baru ke dunia kripto," ujar CEO Daniel Reis-Faria. "Saya memiliki pendekatan jangka panjang yang didorong oleh keyakinan dan keyakinan pada infrastruktur 0G dan AI terdesentralisasi."

Saham kedua perusahaan telah tertekan sejak mereka menjadi proxy kripto. Keduanya telah turun lebih dari 65% sejak mengumumkan rencana penerapan strategi DAT.

Alt5 Sigma tidak menanggapi permintaan komentar. Kesepakatan Kripto Baru Berisiko bagi Ritel Setelah Kerugian $17 Miliar_2

"DAT in-kind 80% pada dasarnya merupakan pembungkus ekuitas tipis di sekitar satu token yang volatil," kata Akshat Vaidya, yang telah mengawasi investasi dalam treasury kripto sebagai salah satu pendiri dan mitra pengelola kantor keluarga Arthur Hayes, Maelstrom. "Jika token turun 50%, harga sahamnya turun 80%-100% karena premiumnya menguap bersamaan dengan penjual yang dipaksa mencapai harga beli."

Leon Foong, mitra pengelola di Mythos Venture Partners, investor aktif di DAT, mengatakan bahwa kontribusi dalam bentuk barang menciptakan "refleksivitas yang dapat bertindak dua arah — naik tetapi juga turun." Semakin tidak likuid token tersebut, semakin berisiko transaksinya, tambahnya.

Memang, kontribusi dalam bentuk barang telah menjadi bagian tak terpisahkan dari perdagangan DAT sejak dimulai pada paruh pertama tahun ini. Pada bulan Juli, Blockstream milik veteran kripto Adam Back menyuntikkan 25.000 Bitcoin — yang saat itu bernilai sekitar $3 miliar — ke dalam perusahaan cek kosong yang bermitra dengan instrumen investasi yang didukung oleh Cantor Fitzgerald untuk membentuk perusahaan perbendaharaan. Namun, struktur semacam itu tidak menimbulkan kecurigaan, sebagian berkat betapa likuid dan luasnya distribusi mata uang kripto asli.

Kontribusi token yang kurang likuid, di sisi lain, menciptakan "keseimbangan yang sangat rumit," menurut Vaidya, "karena sponsor DAT biasanya adalah orang-orang yang juga memegang sebagian besar token yang mendasarinya."

Sumber: Bloomberg

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Pemberitahuan Risiko

Berdagang Instrumen Keuangan Seperti Saham, Mata Uang, Komoditas, Kontrak Berjangka, Obligasi, Dana, Atau Mata Uang Kripto Adalah Perilaku Berisiko Tinggi, Termasuk Kehilangan Sebagian Atau Seluruh Jumlah Investasi Anda, Sehingga Perdagangan Tidak Cocok Untuk Semua Investor.

Anda Harus Melakukan Uji Tuntas Anda Sendiri, Menggunakan Penilaian Anda Sendiri, Dan Berkonsultasi Dengan Penasihat Yang Memenuhi Syarat Saat Membuat Keputusan Keuangan Apa Pun. Konten Situs Web Ini Tidak Ditujukan Kepada Anda, Situasi Keuangan Atau Kebutuhan Anda Juga Tidak Diperhitungkan. Informasi Yang Terdapat Di Situs Web Ini Belum Tentu Tersedia Secara Waktu Nyata, Juga Belum Tentu Akurat. Setiap Pesanan Atau Keputusan Keuangan Lainnya Yang Anda Buat Sepenuhnya Menjadi Tanggung Jawab Anda Dan Anda Tidak Boleh Bergantung Pada Informasi Apa Pun Yang Disediakan Melalui Situs Web. Kami Tidak Memberikan Jaminan Apa Pun Untuk Informasi Apa Pun Di Situs Web Dan Tidak Bertanggung Jawab Atas Kerugian Transaksi Apa Pun Yang Mungkin Timbul Dari Penggunaan Informasi Apa Pun Di Situs Web.

Dilarang Menggunakan, Menyimpan, Menggandakan, Menampilkan, Memodifikasi, Menyebarluaskan Atau Mendistribusikan Data Yang Terdapat Dalam Situs Web Ini Tanpa Izin Tertulis Dari Situs Web Ini. Semua Hak Kekayaan Intelektual Dilindungi Oleh Pemasok Dan Bursa Yang Menyediakan Data Yang Terdapat Di Situs Web Ini.

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Kesepakatan Kripto Baru Berisiko bagi Ritel Setelah Kerugian $17 Miliar

Sumber: Bloomberg

Pemberitahuan Risiko