Goolsbee dari The Fed Chicago Mengatakan Dia Berhati-hati Mengenai Pemangkasan Suku Bunga Lebih Lanjut Selama Penutupan

Indonesia tengah menjajaki pasar-pasar baru, termasuk Afrika Utara, bagi para petani kopi dan kakao skala kecil yang berisiko kehilangan akses ke Uni Eropa di bawah peraturan deforestasi baru blok tersebut, menurut seorang pejabat senior pemerintah.

"Kami sedang membantu mencari pasar lain," ujar Wakil Menteri Luar Negeri Indonesia Arif Havas Oegroseno dalam sebuah wawancara pada hari Kamis. "Ada pasar baru untuk kopi dan kakao di Afrika Utara."

Para pejabat juga bekerja sama dengan Mesir untuk meningkatkan ekspor komoditas Indonesia ke negara tersebut dan menjajaki Libya dan Suriah sebagai pasar potensial, kata Havas.

Peraturan Deforestasi Uni Eropa, yang akan berlaku penuh pada akhir tahun ini, bertujuan untuk mengurangi penebangan pohon untuk produksi kedelai, kakao, kopi, daging sapi, dan minyak sawit. Negara Asia Tenggara ini merupakan pemasok minyak sawit terbesar di dunia dan produsen utama kakao dan kopi.

Meskipun operasi pertanian skala besar dapat menerapkan sistem geo-tagging pohon untuk membuktikan tanaman mereka bebas deforestasi, petani kecil seringkali tidak mampu menanggung biayanya, ujarnya. Di Bali Timur, Havas menambahkan, koperasi menghabiskan sekitar $30.000 untuk melakukan geo-tagging hanya pada 200 hektar kebun kakao.

Lebih jauh lagi, tidak jelas apakah pembeli Eropa akan membayar harga premium untuk barang yang diproduksi secara berkelanjutan, katanya.

"Mematuhi UE berarti biaya, dan biaya untuk sekadar mematuhinya mungkin bahkan lebih besar daripada biaya untuk mencari pasar baru," kata Havas. "Meskipun mereka menanggung biaya, harganya tidak dijamin."

Pemerintah juga berupaya meningkatkan pasar minyak sawit dalam negeri dengan meningkatkan penggunaan komoditas tersebut dalam biodiesel dan bahan bakar penerbangan berkelanjutan, katanya.

Sumber: Bloomberg Eropa

Negara-negara Eropa turut mendukung rencana senilai $2,5 miliar untuk menyelamatkan hutan hujan Kongo, sebuah dokumen yang dilihat oleh Reuters menunjukkan, meluncurkan skema konservasi yang mungkin akan mengambil alih inisiatif utama tuan rumah COP30, Brasil.

Menghimpun lebih banyak dana untuk melindungi dan memulihkan hutan hujan terakhir yang tersisa di dunia merupakan tujuan utama perundingan iklim PBB, yang sengaja diadakan di Amazon Brasil tahun ini untuk berfokus pada kebutuhan memerangi emisi akibat penggundulan hutan yang merajalela.

Inisiatif yang dipimpin Prancis—didukung oleh Jerman, Norwegia, Belgia, dan Inggris—disebut "Seruan Belem untuk Hutan-Hutan di Cekungan Kongo". Para pendukung berharap dapat memobilisasi sumber daya untuk membantu negara-negara melindungi hutan hujan terbesar kedua di dunia. Dokumen yang ditulis dalam bahasa Prancis, tertanggal 6 November, ditandatangani oleh kelima negara Eropa.

"Para donor ... berkomitmen untuk memobilisasi lebih dari $2,5 miliar selama lima tahun ke depan, di samping sumber daya domestik yang akan dimobilisasi oleh negara-negara Afrika Tengah untuk perlindungan dan pengelolaan hutan berkelanjutan di Cekungan Kongo," demikian isi dokumen tersebut.

Para penandatangan mengatakan mereka juga bertujuan membantu negara-negara Afrika mengurangi penggundulan hutan melalui teknologi, pelatihan, dan kemitraan.

Kongo, Amazon, hutan hujan terbesar di dunia, dan cekungan Kalimantan-Mekong-Asia Tenggara, yang terbesar ketiga, semuanya menghadapi ancaman dari perluasan wilayah pertanian, penebangan pohon, pertambangan, dan industri lainnya.

Meskipun perlindungan Kongo telah menarik perhatian karena kini menyerap lebih banyak gas rumah kaca bersih daripada hutan lain, waktu berita tersebut mengancam akan bersaing dengan fokus Brasil pada dana hutan global di pusat agenda COP30.

Presiden Brasil Luiz Inacio Lula da Silva telah memuji Fasilitas Hutan Tropis Selamanya (TFFF) sebagai masa depan keuangan iklim karena menggantikan hibah dengan model investasi yang lebih terukur.

"Secara teori, kedua inisiatif ini sangat berbeda," ujar seorang diplomat yang memahami kedua proposal tersebut, seraya menambahkan bahwa TFFF akan menawarkan pembayaran tahunan kepada negara-negara pemilik hutan hujan tanpa syarat apa pun. Namun, citra dua dana hutan hujan yang bersaing ini mungkin kurang menguntungkan, tambah sumber tersebut.

Norwegia juga menjanjikan $3 miliar kepada TFFF pada hari Kamis, kontribusi terbesar sejauh ini. Prancis menyatakan dapat menyumbang hingga 500 juta euro untuk inisiatif yang dipimpin Brasil tersebut.

Sumber: Investasi

Komite Bank of England memutuskan untuk mempertahankan suku bunga acuan mereka (Suku Bunga Bank) di angka 4%, sesuai dengan ekspektasi kebanyakan orang. Namun, pemungutan suara berlangsung ketat (5 anggota mendukung, sementara 4 anggota menginginkan penurunan sedikit), menunjukkan bahwa lebih banyak anggota komite yang condong ke arah penurunan suku bunga.

Mereka yakin inflasi terburuk telah berakhir dan harga-harga mulai melambat. Perlambatan ini disebabkan oleh suku bunga yang tinggi saat ini, kenaikan upah yang lebih lambat, dan pertumbuhan harga jasa yang lebih lemah. Mereka juga mencatat bahwa ekonomi yang melambat dan pasar tenaga kerja yang lebih longgar turut menekan inflasi.

Komite kini berpendapat bahwa risiko gagal mencapai target inflasi 2% mereka lebih seimbang; mereka tidak terlalu khawatir inflasi tinggi akan terus berlanjut dan lebih khawatir ekonomi akan terlalu lemah. Namun, mereka menekankan bahwa mereka perlu melihat lebih banyak bukti bahwa tren ini akan berlanjut.

Pemangkasan suku bunga di masa mendatang akan terjadi secara bertahap dan akan bergantung sepenuhnya pada data ekonomi baru yang masuk.

Inflasi Inggris Terlihat Membaik

Optimisme bahwa Bank of England (BoE) akan memangkas suku bunga tahun ini semakin meningkat, menyebabkan imbal hasil obligasi 10 tahun Inggris turun signifikan sejak pertengahan Oktober. Sebulan yang lalu, pasar meragukan BoE akan segera memangkas suku bunga lagi. Kini, pandangan tersebut berubah karena inflasi, yang saat ini berada di angka 3,8%, tampaknya telah mencapai puncaknya.

Meskipun penurunan penuh baru akan terjadi tahun depan, tanda-tanda yang menggembirakan mulai muncul: inflasi harga pangan mereda lebih cepat dari perkiraan, dan inflasi sektor jasa melambat. Hal ini dibantu oleh penurunan pertumbuhan upah sektor swasta, yang diperkirakan akan mengakhiri tahun di bawah 4% setelah sebelumnya jauh lebih tinggi.

Keyakinan ini juga didorong oleh ekspektasi bahwa Anggaran Musim Gugur mendatang akan dipandang positif oleh pasar keuangan.

Kanselir Inggris Rachel Reeves menyambut baik pemangkasan prakiraan inflasi oleh BoE hari ini.

Menurut BoE, "Kemajuan dalam disinflasi menunjukkan suku bunga bank kemungkinan akan terus menurun secara bertahap: "pendekatan bertahap dan hati-hati" untuk penarikan lebih lanjut pengendalian kebijakan moneter".

Mengenai inflasi, Gubernur Bailey menyatakan, "Sangat menggembirakan bahwa puncak inflasi pada bulan September berada 0,2 poin persentase di bawah perkiraan kami pada bulan Agustus." Secara keseluruhan, tanda-tanda inflasi menunjukkan hasil yang positif.

Ada cetakan inflasi lain yang akan keluar pada tanggal 19 November, yang dapat berdampak besar pada penetapan harga pemotongan suku bunga BoE pada bulan Desember, sebelum perhatian beralih ke anggaran Kanselir Rachel Reeves.

Anggaran Musim Gugur Inggris Kini Menjadi Fokus

Anggaran Inggris akan menjadi fokus utama sepanjang bulan ini. Keberlanjutan fiskal tetap menjadi kunci dan kemungkinan akan menentukan dampak pidato anggaran terhadap GBP.

Jika Kanselir Reeves menerapkan pengetatan fiskal lebih lanjut, implikasinya dapat menyebabkan pelemahan GBP lebih lanjut. Anggaran yang menaikkan pajak tetapi mendorong inflasi 2026 berpotensi meningkatkan GBP, sementara anggaran yang kurang memperhatikan keberlanjutan fiskal dapat memicu aksi jual GBP yang parah.

Kanselir Reeves benar-benar memiliki tugas yang tidak menyenangkan di depannya dengan pasar yang memperhatikan dengan saksama.

Reaksi Pasar terhadap Penahanan BoE

Pasar melihat GBP melemah setelah keputusan suku bunga hari ini dengan aksi jual 30-40 pip dalam GBP/USD.

Namun, kabel telah membalikkan keadaan ini dan terdorong lebih tinggi hingga diperdagangkan di sekitar level 1,3100 pada saat artikel ini ditulis.

Penembusan di atas level 1,3100 dan penutupan candle empat jam dapat membangkitkan semangat para pelaku pasar dan mendorong GBPUSD menuju level 1,3250 dan MA 100 hari yang berada di sekitar 1,3270.

Jika kabel gagal menemukan penerimaan di atas pegangan 1,3100, pengujian ulang level penting 1,3000 mungkin akan segera terjadi.

Grafik Empat Jam GBP/USD, 6 November 2025

Sumber: TradingView.com

Sumber: ACTIONFOREX

Siklus pemotongan suku bunga global kemungkinan telah mencapai puncaknya. Pertanyaannya sekarang adalah kapan, atau apakah, pasar yang sedang melonjak saat ini akan mulai merasakan dampaknya.

Hebatnya, terdapat lebih banyak pemotongan suku bunga di seluruh dunia dalam dua tahun terakhir dibandingkan dengan Krisis Keuangan Global 2007-2009, menurut Bank of America. Meskipun jumlah pemotongan tersebut bukan besaran pelonggaran, hal tersebut mencerminkan skala kenaikan suku bunga bersejarah yang bertujuan melawan inflasi pada tahun 2022-2023.

Namun, siklusnya kini tampaknya telah berbalik. Ini bukan berarti pelonggaran moneter global telah berhenti. Bank-bank sentral—terutama Federal Reserve AS—masih diperkirakan akan memangkas suku bunga lebih lanjut. Sebaliknya, jumlah pemangkasan kumulatif akan menurun ke depannya.

Dilihat sekilas, berakhirnya kebijakan moneter yang sangat longgar seharusnya berarti kondisi keuangan yang kurang akomodatif ke depannya.

Namun, mungkin berlawanan dengan intuisi, sejarah menunjukkan sebaliknya. Puncak dalam tiga siklus pelonggaran global utama terakhir diikuti oleh pelebaran siklus pendapatan dan keuntungan pasar ekuitas yang solid.

Akankah kita melihat hal ini lagi? Mungkin, tetapi mengingat valuasi yang tinggi di banyak pasar saat ini, hal ini belum tentu terjadi kali ini.

Thomson ReutersPelacak pergerakan suku bunga bank sentral global - SocGen

KURANG KONSENTRASI, LEBIH BANYAK ROTASI

Puncak siklus pelonggaran bisa menjadi sinyal bullish bagi Wall Street, kata analis di Societe Generale, yang berpendapat bahwa itu adalah tanda bahwa pertumbuhan pendapatan akan melebar dan meningkat.

Manish Kabra, kepala strategi ekuitas AS di SocGen, mengatakan puncak siklus merupakan "sinyal kuat" untuk melakukan diversifikasi ke area pasar lain seperti saham berkapitalisasi kecil dan saham dengan leverage lebih rendah. Ia mencatat bahwa pengurangan eksposur ekuitas biasanya akan terjadi kemudian ketika investor mulai memperhitungkan awal siklus kenaikan.

"Ketika siklus pelonggaran mencapai puncaknya, secara tradisional hal itu merupakan tanda keyakinan pasar bahwa pertumbuhan laba akan meningkat," ujar Manish, merujuk pada "puncak" sebelumnya pada Agustus 2020 dan September 2009 - yang keduanya diikuti oleh kinerja ekuitas yang kuat.

Tentu saja, ada perbedaan besar antara sekarang dan episode-episode ini, yaitu harga dan valuasi saham saat ini. Wall Street baru saja mulai bangkit dari kejatuhan bersejarah pada September 2009 dan Agustus 2020, sedangkan sekarang harganya belum pernah setinggi ini.

Ini mungkin menunjukkan bahwa profil risiko yang lebih defensif mungkin diperlukan saat ini.

Namun, Kabra mengecilkan pembicaraan tentang gelembung. Pertumbuhan laba SP 500 tahun ini berjalan sekitar 12%, tetapi jika Anda mengecualikan saham 'ledakan AI', angkanya turun menjadi hanya 4%.

Thomson ReutersPemotongan suku bunga global dalam 2 tahun terakhir kini menjadi penyebab utama krisis keuangan global - Bank of America

SEMUANYA KEMBALI PADA LIKUIDITAS

Hampir semua kelas aset utama mengalami kenaikan tahun ini, kecuali minyak, dolar, dan beberapa obligasi berjangka panjang. Bahkan obligasi pemerintah AS yang kurang diminati dan banyak dikritik pun mengalami penguatan.

Namun secara global, reli ini memiliki banyak faktor pendorong yang berbeda. Di pasar ekuitas, ledakan AI telah menjadi pendorong utama bagi Wall Street, spekulasi tentang peningkatan belanja pertahanan telah mendorong saham-saham Eropa, dan prospek pelonggaran fiskal yang signifikan telah mengangkat harga saham di Jepang dan Tiongkok.

Namun, kekuatan pemersatu yang telah mengangkat semua kapal ini, menurut Standard Chartered, adalah likuiditas. Dan jumlahnya yang melimpah.

Eric Robertsen, kepala riset global dan kepala strategi bank tersebut, mengatakan reli luas dari titik terendah April, yang berdampak pada saham, obligasi, komoditas, dan mata uang kripto, dapat dianggap sebagai "perdagangan kondisi keuangan". Bagaimana lagi hampir setiap kelas aset dapat bangkit bersama di tengah dunia yang penuh ketidakpastian ekonomi dan geopolitik ekstrem?

Tentu saja, 'likuiditas' bukan semata-mata atau bahkan terutama merupakan fungsi dari kebijakan moneter. Cadangan bank, ketersediaan dan permintaan kredit sektor swasta, serta selera risiko secara umum merupakan faktor-faktor kunci yang berkontribusi pada konsep 'likuiditas' yang agak amorf.

Tetapi jika perubahan suku bunga dapat dilihat sebagai proksi longgar untuk likuiditas atau setidaknya sinyal arah, maka kita berada pada titik kritis.

Robertsen berpendapat bahwa likuiditas yang "melimpah" dari lebih dari 150 pemangkasan suku bunga dalam 12 bulan terakhir telah lebih dari cukup untuk mengimbangi kekhawatiran investor terhadap pertumbuhan. Selera risiko mereka mungkin akan diuji jika aliran likuiditas dihentikan, meskipun hanya secara bertahap.

"Bisakah pasar berkembang pada ketinggian ini tanpa oksigen tambahan?," tanya Robertsen.

Kita mungkin akan segera mengetahuinya.

Sumber: TradingView

Poin-poin utama:

Jumlah warga Amerika yang mengajukan aplikasi baru untuk tunjangan pengangguran meningkat sedikit minggu lalu, Haver Analytics memperkirakan pada hari Kamis, menunjukkan kondisi pasar tenaga kerja yang stabil pada bulan Oktober meskipun ada lonjakan PHK yang diumumkan.

Klaim awal tunjangan pengangguran negara naik menjadi 229.140 yang disesuaikan secara musiman untuk pekan yang berakhir 1 November dari 219.520 pada pekan sebelumnya, menurut perhitungan Haver Analytics. Angka ini sesuai dengan estimasi Citigroup, JPMorgan, dan Nationwide.

Penutupan pemerintah federal, yang sekarang menjadi yang terlama dalam catatan, telah menghentikan pengumpulan, pemrosesan, dan penerbitan data ekonomi resmi.

Data klaim tidak tersedia untuk New Mexico dan asumsi dibuat sesuai dengan apa yang biasanya dilakukan Departemen Tenaga Kerja ketika data tidak tersedia. Data klaim ini dapat meredakan kekhawatiran yang dipicu oleh laporan swasta pada hari Kamis sebelumnya yang menunjukkan hilangnya pekerjaan pada bulan Oktober dan lonjakan PHK yang diumumkan di tengah pemangkasan biaya dan adopsi kecerdasan buatan oleh bisnis.

"Data klaim sangat kontras dengan berita PHK Challenger yang sangat negatif pagi ini dan menunjukkan pasar tenaga kerja tidak sedang jatuh drastis," kata Oren Klachkin, ekonom pasar keuangan di Nationwide. "Sangat menggembirakan melihat pasar tenaga kerja tetap stabil, meskipun lemah, di bulan pertama kuartal keempat."

Dengan adanya penutupan pemerintah, laporan ketenagakerjaan Departemen Tenaga Kerja yang diawasi ketat tidak akan dipublikasikan selama dua bulan berturut-turut pada hari Jumat, yang merupakan hal yang belum pernah terjadi sebelumnya. Namun, negara-negara bagian terus mengumpulkan data klaim pengangguran mingguan dan menyerahkannya kepada Departemen Tenaga Kerja.

Ekonom Haver Analytics dan Wall Street mengambil data dan menerapkan faktor penyesuaian musiman yang diterbitkan pemerintah sebelumnya untuk membuat estimasi klaim mingguan.

KETIDAKPASTIAN EKONOMI MERUSAK PASAR TENAGA KERJA

Para ekonom telah memperingatkan agar tidak terlalu menekankan beberapa survei sektor swasta, mengingat cakupan dan riwayatnya yang terbatas. Analisis Bank of America Institute terhadap data simpanan internal pada hari Kamis menunjukkan "tidak ada perlambatan lebih lanjut" untuk saat ini dalam laju pertumbuhan lapangan kerja yang "telah terjadi sejak musim panas."

Pasar tenaga kerja telah melambat secara signifikan sejak awal tahun ini, dengan para ekonom menyalahkan ketidakpastian ekonomi, tarif impor, dan AI atas rendahnya permintaan tenaga kerja. Penurunan tajam pasokan tenaga kerja akibat penggerebekan imigran ilegal juga menghambat perekrutan, terutama dalam survei usaha kecil.

Sebuah survei dari Federasi Nasional Bisnis Independen pada hari Kamis menunjukkan pangsa bisnis kecil yang melaporkan kualitas tenaga kerja sebagai satu-satunya masalah terpenting mereka melonjak ke titik tertinggi dalam empat tahun pada bulan Oktober.

Kondisi pasar tenaga kerja yang stabil dapat memungkinkan Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga acuan bulan depan. Bank sentral AS pekan lalu memangkas suku bunga acuannya sebesar 25 basis poin ke kisaran 3,75%-4,00%, dan Ketua Fed Jerome Powell mengatakan "penurunan lebih lanjut dalam suku bunga kebijakan pada pertemuan Desember bukanlah sesuatu yang pasti."

Jumlah orang yang menerima tunjangan pengangguran setelah minggu pertama bantuan, yang merupakan proksi untuk perekrutan, meningkat menjadi 1,962 juta yang disesuaikan secara musiman selama pekan yang berakhir 25 Oktober, dari 1,955 juta, menurut estimasi JPMorgan. Hal ini secara umum sejalan dengan perhitungan Citigroup dan Haver Analytics.

"Hal ini kemungkinan mencerminkan masih lambatnya perekrutan dan menyiratkan risiko penurunan data ketenagakerjaan di bulan Oktober," kata Gisela Young, ekonom di Citigroup.

Sebelumnya, Chicago Fed memperkirakan tingkat pengangguran naik menjadi 4,36% pada bulan Oktober - tertinggi dalam empat tahun sebesar 4,4% berdasarkan basis pembulatan yang biasanya dilaporkan oleh Biro Statistik Tenaga Kerja - dari 4,35% pada bulan September.

Sumber: TradingView

Presiden Federal Reserve Bank of St. Louis Alberto Musalem mengatakan pada hari Kamis bahwa bank sentral AS telah bertindak benar dengan memangkas suku bunga untuk membantu pasar kerja.

Pemangkasan tersebut "tepat", tetapi "kita harus sangat berhati-hati untuk terus menekan inflasi di atas target, sambil terus menyediakan asuransi" bagi sektor ketenagakerjaan, ujarnya dalam pertemuan Fixed Income Analysts Society di New York.

"Kebijakan moneter berada di antara ⁠sedikit restriktif dan netral, ‌dan semakin mendekati netral dalam hal kondisi keuangan," kata Musalem.

Penilaiannya bahwa kondisi keuangan mendukung perekonomian didasarkan pada pemahaman yang luas tentang pasar dan ketersediaan kredit, ujar Musalem. Kondisi-kondisi ini "cukup mendukung aktivitas ekonomi dan cukup mendukung pasar tenaga kerja sebagai ... produk sampingannya," tambahnya.

Pada akhir Oktober, The Fed menurunkan target suku bunga sebesar seperempat poin persentase, menjadi antara 3,75% dan 4%, setelah melonggarkan dengan jumlah yang sama pada bulan September. Para pejabat The Fed meyakini inflasi terlalu tinggi, tetapi telah menurunkan biaya kredit jangka pendek untuk membantu menopang pasar tenaga kerja yang telah mendingin.

Musalem mengatakan tarif perdagangan AS telah menjadi pendorong inflasi, tetapi dampaknya telah berkurang karena perusahaan-perusahaan menahan diri untuk membebankan biaya kepada konsumen. Ia memperkirakan dampaknya akan mulai mereda pada paruh kedua tahun depan, sehingga inflasi dapat kembali turun ke target 2%.

Musalem mengatakan pandangannya didasarkan pada tarif yang masih berlaku. Legalitas pungutan besar-besaran Presiden Donald Trump sedang dipertimbangkan oleh Mahkamah Agung AS.

Sumber: Yahoo Finance