Gần 650 ngàn tỷ đồng ủy thác đầu tư chứng khoán của ngành quản lý quỹ đang phân bổ vào đâu?

Thống kê hơn 40 công ty quản lý quỹ (QLQ) đang hoạt động trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong quý 3/2025 cho thấy bức tranh kinh doanh đầy tích cực, với gần 1.1 ngàn tỷ đồng doanh thu và gần 570 tỷ đồng lãi ròng mang về, tăng 27% và 87% so với cùng kỳ năm trước.

Ủy thác tiếp tục là nguồn thu chính, quản lý quỹ bứt phá

Quý 3/2025, tổng doanh thu ngành QLQ đạt gần 1.1 ngàn tỷ đồng, đóng góp chính vẫn đến từ hoạt động quản lý danh mục đầu tư (ủy thác) gần 44%, còn lại mảng quản lý quỹ hơn 29%, tư vấn gần 23% và gần 5% từ các nguồn thu khác.

Doanh thu toàn ngành tăng 28% so với quý 3/2024, trong đó mảng quản lý quỹ tăng 40%, tư vấn tăng 19%, ủy thác tăng 18% và tổng các mảng còn lại tăng đến 237%.

Nhìn chung, xét về cả tỷ trọng lẫn tăng trưởng, ủy thác và quản lý quỹ tiếp tục là hai nhân tố chính đóng góp vào bức tranh sáng của ngành. Đây là kết quả tất yếu đặt trong bối cảnh thị trường chứng khoán đầy sôi động.

Ghi nhận trong quý vừa qua, chỉ số đại diện VN-Index đã tiến thêm 286 điểm, tương ứng mức tăng 21% để có lần đầu tiên vượt mốc 1,600 điểm. Đà tăng đi kèm giá trị giao dịch bình quân gần 39.5 ngàn tỷ đồng/ngày, cải thiện mạnh mẽ so với 22 ngàn tỷ đồng/ngày của quý 2 và 16.4 ngàn tỷ đồng/ngày của quý 1.

Quyết định chi cổ tức tiền mặt diễn ra ngay sau khi CTCP Khoáng sản và Vật liệu Xây dựng Lâm Đồng báo lãi 9 tháng đầu năm 2025 tăng 71% và doanh thu đạt đỉnh 880 tỷ đồng.

HĐQT LBM thống nhất 03/12 là ngày giao dịch không hưởng quyền tạm ứng cổ tức đợt 1/2025, tỷ lệ 25% bằng tiền mặt, tương đương 2,500 đồng/cp. Tổng mức chi trả dự kiến đạt 100 tỷ đồng và ngày thanh toán vào 19/12. Đây là đợt tạm ứng nằm trong phương án điều chỉnh tại ĐHĐCĐ bất thường 2025, khi Công ty nâng mạnh kế hoạch cổ tức từ 12.5% lên 25%.

LBM duy trì mức cổ tức tiền mặt 25% trong giai đoạn 2016-2023, trước khi giảm còn 12.5% năm 2024, thời điểm cổ đông nhận thêm thưởng cổ phiếu 100%. Công ty mẹ là CTCP Đầu tư và Xây dựng Thủy lợi Lâm Đồng nắm 64.9% vốn sẽ là bên hưởng lợi lớn nhất từ đợt chi trả này, kế đến là quỹ AFC VF Limited với 11.89% vốn.

Doanh thu 9 tháng lập đỉnh

LBM tạm ứng cổ tức sau khi ghi nhận kỳ kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025 khả quan với doanh thu đạt đỉnh 880 tỷ đồng, tăng 43% so với cùng kỳ. Lãi ròng đạt 106 tỷ đồng, tăng 71%, chỉ thấp hơn nhẹ mức đỉnh lịch sử cùng kỳ 2023 (108 tỷ đồng). Doanh thu và lợi nhuận 9 tháng đều vượt kết quả cả năm 2024. Tỷ lệ thực hiện mục tiêu điều chỉnh kế hoạch 2025 đạt 78% doanh thu và 76% lợi nhuận.

Kết quả kinh doanh giai đoạn 2016-9T2025 của LBM

Riêng quý 3, doanh thu đạt hơn 265 tỷ đồng, tăng 36%, trong đó đá và bê tông thương phẩm chiếm 87% tổng thu. Biên lãi gộp ở mức 22%, cao hơn 18.4% cùng kỳ. Lãi ròng đạt gần 28 tỷ đồng, tăng 82%.

Trên sàn HOSE, đóng cửa ngày 14/11, thị giá LBM tăng gần 3% lên 38,500 đồng/cp, nới rộng đà tăng 12 tháng lên hơn 48%, thanh khoản bình quân khoảng 46,000 cp/ngày. Cổ phiếu duy trì xu hướng tăng từ vùng đáy 26,000 đồng/cp vào đầu tháng 4, từng vượt 42,000 đồng/cp vào giữa tháng 8 trước khi điều chỉnh khoảng 8% về vùng giá hiện tại.

Diễn biến giá cổ phiếu LBM trong 1 năm qua

Tùng Phong

FILI - 15:58:00 14/11/2025

Quý 3/2025, nhóm doanh nghiệp bất động sản khu công nghiệp tiếp tục ghi nhận kết quả khả quan với lợi nhuận toàn ngành tăng hơn 30% so với cùng kỳ. Trong đó, nhiều “ông lớn” sớm vượt kế hoạch năm.

Bức tranh toàn ngành của nhóm doanh nghiệp bất động sản khu công nghiệp (KCN) quý 3/2025 tiếp tục mang gam màu tích cực.

Theo thống kê từ VietstockFinance, tổng doanh thu của 24 doanh nghiệp bất động sản KCN trên sàn chứng khoán đạt gần 10.4 ngàn tỷ đồng, lãi ròng gần 2.8 ngàn tỷ đồng, tăng lần lượt 11% và 33% so với cùng kỳ. Nếu so với quý liền trước, cả doanh thu và lợi nhuận đều giảm 10% và 30%. Biên lãi gộp kỳ này ở mức 41%, cao hơn 4 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Trong đợt review quý 4/2025 công bố vào rạng sáng ngày 06/11 theo giờ Việt Nam, rổ chỉ số MSCI Frontier Market Index đã thêm 3 và loại ra 1 mã cổ phiếu từ Việt Nam.

Cụ thể, MSCI Frontier Market Index đã thêm mới 8 mã cổ phiếu với 3 đại diện từ Việt Nam gồm CII, MBS, và HVN. Chiều ngược lại, rổ chỉ số loại 2 mã, trong đó có 1 mã từ Việt Nam là CTR.

Phiên 28/10 chứng kiến sự trái chiều trong hành động của các "cá mập". Trong khi khối tự doanh công ty chứng khoán tiếp tục bán ròng trên HOSE với trọng tâm là cổ phiếu FPT, thì khối ngoại lại quay đầu mua ròng với FPT là động lực chính.

Trên HOSE, khối tự doanh bán ròng gần 216 tỷ đồng trong phiên hôm nay. Trong đó, lực bán chủ đạo tại FPT hơn 495 tỷ đồng, bỏ xa các cổ phiếu còn lại.

Lực bán tại FPT cũng xóa đi nỗ lực mua ròng tại nhiều cổ phiếu, như HPG gần 56 tỷ đồng, TCB hơn 45 tỷ đồng, VIC gần 38 tỷ đồng hay GMD gần 31 tỷ đồng.

Tự doanh bán ròng trên HOSE

Top cổ phiếu được tự doanh mua/bán ròng nhiều nhất phiên 28/10 trên HOSE

Với khối ngoại, động thái mua ròng quay trở lại sau 4 phiên, quy mô hôm nay gần 1,426 tỷ đồng. Trái với tự doanh, khối ngoại lại ưu ái mua ròng FPT gần 1,242 tỷ đồng. Ngoài FPT, các cổ phiếu được mua ròng đáng chú ý khác kể đến VRE hơn 239 tỷ đồng, VPB hơn 143 tỷ đồng. 

Ở chiều bán ròng, khối ngoại bán ròng hàng trăm tỷ trên 3 cổ phiếu, gồm MBB hơn 396 tỷ đồng, CEO gần 121 tỷ đồng và SSI hơn 102 tỷ đồng.

Khối ngoại quay đầu mua ròng phiên 28/10

Top cổ phiếu được khối ngoại mua/bán ròng nhiều nhất phiên 28/10

Trong phiên được cả khối ngoại và tự doanh dành sự quan tâm đặc biệt, FPT đóng cửa tại 102,200 đồng/cp, tương ứng tăng 4.29%, đi kèm thanh khoản cải thiện mạnh mẽ với hơn 20.9 triệu cp khớp lệnh và gần 6.3 triệu cp thỏa thuận.

Huy Khải

FILI - 17:58:00 28/10/2025

Các công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị mua PVS nhờ triển vọng từ tổng giá trị hợp đồng đã ký cho mảng M&C đạt khoảng 3.7 tỷ USD cho giai đoạn 2025-2030; KBC khả quan nhờ mở rộng quỹ đất KCN mang đến động lực mới; mua TNG nhờ hiệu suất ổn định trong quý 3.

Mua PVS với giá mục tiêu 41,000 đồng/cp

CTCK ACB (ACBS) cho biết Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX: PVS) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 3/2025 với doanh thu đạt 9,629 tỷ đồng (tăng 115%) và lãi sau thuế 334 tỷ đồng (tăng hơn 73%).

Mức tăng trên là nhờ doanh thu mảng xây lắp M&C (thường chiếm trung bình 55-65% tổng doanh thu) tăng 239% so với cùng kỳ nhờ việc ghi nhận nhiều hơn từ các dự án như Lô B Ô Môn, Lạc đà vàng và các dự án điện gió ngoài khơi (Baltica, Fenmiao); doanh thu mảng kho nổi và mảng dịch vụ căn cứ cảng cũng ghi nhận mức tăng trưởng tích cực, lần lượt 23% và 58%.

Mặt khác, doanh thu tài chính tăng 179% so với cùng kỳ (tiếp nối đà tăng từ đầu năm) lên 234 tỷ đồng nhờ lãi tiền gửi và lãi chênh lệch tỷ giá tăng. Việc ghi nhận doanh thu từ các hợp đồng điện gió ngoài khơi đã đóng góp tích cực cho mức tăng này. Trong khi đó, chi phí tài chính giảm 82%, xuống còn 87 tỷ đồng do lỗ chênh lệch tỷ giá giảm hơn 80%.

Các yếu tố trên đà bù đắp tác động tiêu cực từ biên lợi nhuận gộp giảm xuống còn 3.4% từ mức 6.9% cùng kỳ năm trước. Mức giảm này chủ yếu đến từ biên lợi nhuận gộp mảng M&C sụt giảm từ mức 2.5% xuống 0.36% do việc gia tăng trích lập bảo hành công trình xây dựng.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần đạt 23,002 tỷ đồng (tăng 63% so với cùng kỳ) và lãi sau thuế 949 tỷ đồng (tăng hơn 34%). Mức tăng này được đóng góp chính từ mảng Cơ khí xây lắp M&C với doanh thu tăng 125% khi mà biên lãi gộp giảm còn 4.4% từ mức 5.9% hồi cùng kỳ.

Về triển vọng, hoạt động kinh doanh cốt lõi của PVS được dự phóng sẽ tăng trưởng tốt với tổng giá trị hợp đồng đã ký cho mảng M&C đạt khoảng 3.7 tỷ USD cho giai đoạn 2025-2030, chiếm 69% tổng dự phóng backlog cho giai đoạn này.

ACBS dự phóng kết quả kinh doanh 2025 của PVS với doanh thu đạt 30,017 tỷ đồng (tăng 26% so với năm trước) và lãi sau thuế 1,380 tỷ đồng (tăng hơn 10%). Tăng trưởng lãi sau thuế có thể chậm lại trong quý 4 do trong năm 2024, PVS ghi nhận khoản lợi nhuận khác trị giá 603 tỷ đồng. Trong năm 2026, mức tăng trưởng tương ứng dự kiến đạt 24% và 12%.

Dự phóng kết quả kinh doanh 2025-2026 của PVSNguồn: ACBS

Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), ACBS khuyến nghị mua PVS với giá mục tiêu 41,000 đồng/cp.

Xem thêm tại đây

KBC khả quan với giá mục tiêu 39,700 đồng/cp

CTCK MB (MBS) kỳ vọng Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc - CTCP (HOSE: KBC) bàn giao 30 ha đất tại KCN Nam Sơn – Hạp Lĩnh cho Goertek trong quý 3/2025, doanh thu cho thuê đất KCN dự phóng tăng 134% so với cùng kỳ, biên LNG đạt 50%. Doanh thu bất động sản tiếp tục đến từ dự án nhà ở xã hội Nếnh và Tràng Duệ, dự phóng tăng 27%, nhưng biên lãi gộp thấp khoảng 10-12%. Doanh thu và chi phí tài chính tăng mạnh 53% và 43% trong quý 3/2025 do tiền và nợ vay tăng mạnh. MBS dự phóng lãi ròng quý 3/2025 tăng 95% trên mức nền thấp cùng kỳ năm trước.

Mặt khác, KBC liên tiếp nhận được quyết định chấp thuận chủ trương đầu tư dự án KCN và khu đô thị (KĐT) mới gồm KCN Tràng Duệ 3, KCN Kim Thành 2 GĐ1, KCN Quế Võ 2 mở rộng, KCN Phú Bình, KCN Sông Hậu 2, KCN Bình Giang, KĐT Tràng Cát, khu phức hợp Trump International. Quỹ đất lớn tạo động lực tăng trưởng cho KBC trong dài hạn.

Đối với mảng KCN, MBS dự phóng doanh thu năm 2025-2027 tăng trưởng lần lượt +268%/+26%/-31%.

Đối với mảng bất động sản, năm 2025-2026, doanh thu chủ yếu từ các dự án nhà ở xã hội. Sang năm 2027, MBS kỳ vọng KĐT Tràng Cát sẽ đem lại dòng tiền.

Tổng hợp lại, MBS điều chỉnh dự phóng lãi ròng năm 2025-2027 của KBC sẽ tăng 317%/9%/26% so với năm trước.

Dự phóng kết quả kinh doanh của KBC giai đoạn 2025-2027

Ngoài ra, MBS cho biết KBC đã phát hành riêng lẻ hơn 174 triệu cp, thu về hơn 4,000 tỷ đồng. Nguồn vốn bổ sung từ phát hành thêm giúp cơ cấu tài chính lành mạnh hơn và giảm áp lực trả lãi vay.

Theo đó, MBS khuyến nghị KBC khả quan với giá mục tiêu 39,700 đồng/cp dựa trên các luận điểm: (1) Mức thuế quan Mỹ áp cho hàng hoá từ Việt Nam vẫn cạnh tranh với các quốc gia khác trong khu vực, Việt Nam vẫn là điểm đến hấp dẫn cho các nhà đầu tư (2) Mở rộng quỹ đất KCN và KĐT tạo động lực phát triển dài hạn (3) Nguồn vốn bổ sung từ phát hành thêm giúp cơ cấu tài chính lành mạnh hơn.

Xem thêm tại đây

Mua TNG với giá mục tiêu 24,500 đồng/cp

CTCK Mirae Asset (MAS) cho biết xuất khẩu hàng may mặc của Việt Nam duy trì mức tăng trưởng vững chắc 8.6% trong 9 tháng đầu năm 2025 và 9.1% trong tháng 9, đạt 29.7 tỷ USD và 3.3 tỷ USD. Sản xuất hàng may mặc trong nước tiếp tục tăng trưởng, với IIP tăng trưởng 13.5% trong 9 tháng đầu năm. Kết quả khả quan này diễn ra trong bối cảnh các đối thủ lớn như Trung Quốc và Ấn Độ đang phải vật lộn với mức thuế quan bổ sung của Hoa Kỳ vì nhiều lý do khác nhau. Bên cạnh đó, các đối thủ khác như Bangladesh, Campuchia, Pakistan tiếp tục phải đối mặt với tình trạng bạo lực và bất ổn chính trị, có thể ảnh hưởng tiêu cực đến ngành dệt may và xuất khẩu hàng may mặc của các nước. Về phía nhu cầu, chỉ số niềm tin người tiêu dùng tại Hoa Kỳ đã giảm xuống còn 55 vào tháng 10 (từ 61.7 vào tháng 7), do lạm phát và những lo ngại về thị trường lao động suy yếu.

Về phía CTCP Đầu tư và Thương mại TNG , trong quý 3/2025, doanh thu của Công ty tăng lên 2,633 tỷ đồng (tăng 11.7% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp thu hẹp xuống còn 13.7% (cùng kỳ là 14.4%) và lợi nhuận gộp gần như không đổi, đạt 359.7 tỷ đồng. Trong quý, cả thu nhập và chi phí từ hoạt động tài chính đều giảm, trong khi chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng lên 172 tỷ đồng (tăng 10.3%). Lợi nhuận hoạt động và lãi sau thuế của TNG trong quý 3 lần lượt đạt 147.8 tỷ đồng (tăng 6.1%) và 117 tỷ đồng (tăng 5.3%). Trong 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu và lãi sau thuế của TNG lần lượt đạt 6,671 tỷ đồng (tăng 13.4%) và 280.4 tỷ đồng (tăng 16.4%).

Với kết quả kinh doanh quý 3 đang đi đúng hướng, bên cạnh các điều kiện kinh tế vĩ mô và ngành thuận lợi, MAS duy trì dự báo doanh thu và lãi sau thuế năm 2025 lần lượt đạt 8,000 đồng (tăng 4.5%) và 345.7 tỷ đồng (tăng 9.8%).

Năm 2026, MAS cho rằng xuất khẩu hàng may mặc của Việt Nam sẽ vượt trội so với các đối thủ dệt may khác. CTCK này kỳ vọng quy mô lực lượng lao động của TNG sẽ đạt 21,000 người và năng suất lao động tăng lên 405 triệu đồng/người.

MAS dự báo doanh thu năm 2026 của TNG đạt 8,505 tỷ đồng (tăng 6.3%), còn chi phí SG&A năm 2026 sẽ tăng nhẹ do lạm phát. Theo đó, CTCK này dự báo lợi nhuận hoạt động và lãi sau thuế năm 2026 lần lượt đạt 470 tỷ đồng (tăng 12%) và 386 tỷ đồng (tăng 12%).

Dự phóng kết quả kinh doanh 2025-2027 của TNG

Với dự phóng trên, MAS khuyến nghị mua TNG với giá mục tiêu 24,500 đồng/cp.

Thượng Ngọc

FILI - 10:52:41 27/10/2025