Dudley Melihat Kasus Pemangkasan Suku Bunga Fed Setengah Poin

Risiko penurunan dolar AS yang ditimbulkan oleh pemangkasan suku bunga Federal Reserve (Fed) akan terbatas karena bank sentral lain juga melonggarkan kebijakannya, menurut analis dari Goldman Sachs Group Inc.

Faktanya, siklus pemangkasan suku bunga yang tersinkronisasi seperti itu biasanya dikaitkan dengan dolar yang lebih kuat, tulis analis mata uang, Isabella Rosenberg, dalam sebuah catatan kepada klien. Ia mendasarkannya pada analisis pemangkasan suku bunga sejak 1995 dan tingkat koordinasi kebijakan di antara negara-negara maju.

"Jika sebagian besar bank sentral melakukan pelonggaran kebijakan bersama, kita dapat memperkirakan hal itu akan membatasi seberapa besar pelonggaran kebijakan Fed akan membebani dolar," tulisnya. "Sementara pasar memperkirakan perubahan kebijakan Fed yang lebih cepat, kami masih berpikir bank sentral lain akan melonggarkan kebijakan lebih lanjut jika Fed memberi mereka ruang untuk melakukannya."

The Fed diperkirakan akan melakukan penurunan suku bunga pertamanya minggu ini, bergabung dengan Bank Sentral Eropa, Bank Inggris dan bank lainnya yang telah mulai melonggarkan kebijakan.

Dolar telah berada di bawah tekanan akhir-akhir ini karena para pedagang bersiap menghadapi langkah pertama Fed, yang secara teori akan melemahkan permintaan mata uang tersebut dengan memberikan investor lebih sedikit insentif untuk membeli utang AS.

Dinamika seperti itu terjadi ketika Fed tidak sinkron dengan bank sentral utama lainnya, yang biasanya mengakibatkan dolar melemah — atau datar, kata Rosenberg. Namun dalam kasus ini, suku bunga AS tetap relatif tinggi dan penurunan di negara lain mengurangi sebagian insentif untuk menjual dolar guna membeli aset di tempat lain. Pemangkasan suku bunga global yang terkoordinasi seperti itu juga dapat menandakan kekhawatiran pertumbuhan ekonomi yang memperkuat dolar, mengingat statusnya sebagai tempat berlindung yang aman.

"Menjelaskan kinerja dolar menggunakan satu variabel — arah kebijakan Fed dalam kasus ini — biasanya tidak terlalu berhasil," katanya. "Jelas, latar belakang relatif untuk nilai tukar mata uang asing jauh lebih penting."

Sumber: Pasar tepi

Empat dari lima tolok ukur ekuitas Asia dengan kinerja terbaik bulan ini berasal dari kawasan tersebut, dengan Thailand memimpin. Kegilaan pembelian telah menempatkan arus masuk asing pada jalurnya selama lima minggu berturut-turut sementara MSCI Asean Index kini diperdagangkan mendekati level tertingginya sejak April 2022.

Yang memicu antusiasme terhadap pasar dari Indonesia hingga Malaysia adalah posisi yang relatif longgar dari investor asing, kebijakan lokal yang mendukung, serta valuasi yang menarik. Keunggulan ini telah menyiapkan kawasan ini untuk memanfaatkan pergeseran investor global dari negara-negara yang lebih besar seperti China, terutama mengingat kesulitan ekonomi yang semakin dalam di ekonomi nomor 2 dunia tersebut.

“ASEAN telah lama diabaikan,” kata John Foo, pendiri Valverde Investment Partners Pte Ltd. “Investor mulai menyadari banyaknya peluang alpha yang tersedia, mulai dari perusahaan komoditas di Indonesia hingga pasar investasi real estat yang stabil di Singapura hingga permainan teknologi di Malaysia, dan permainan ekspor di Vietnam serta berbagai permainan pemulihan di Thailand.”

Sumber utama optimisme tentang Asia Tenggara adalah posisi yang relatif ringan di pasar oleh dana asing, yang memiliki ruang untuk memperluas alokasi mereka. Valuasi juga terlihat menarik, dengan indeks MSCI Asean diperdagangkan pada 13,6 kali estimasi pendapatan 12 bulan ke depan. Itu dibandingkan dengan rata-rata lima tahun sebesar 14,7 kali.

Menurut Kenneth Tang, manajer portofolio di Nikko AM Shenton Thrift Fund, katalis kebijakan positif terkini seperti inisiatif pelonggaran fiskal Indonesia dan langkah-langkah di Thailand dan Malaysia yang mendukung kepemilikan saham juga membantu. Negara-negara tersebut juga mendapat manfaat besar dari tingginya representasi sektor-sektor yang sensitif terhadap suku bunga dan berimbal hasil tinggi dari bank hingga pengembang properti, imbuhnya.

Faktor-faktor tersebut telah meningkatkan kekuatan Asean, dengan indeks tersebut mengungguli Indeks MSCI Asia Pasifik sekitar 14 poin persentase sejak awal Juli.

Perusahaan pialang saham mulai memperhatikan hal ini. Goldman Sachs Group Inc menaikkan peringkat Thailand dari 'underweight' menjadi 'market weight' bulan ini dengan harapan bahwa Dana Vayupak yang dikendalikan negara akan memberikan "dukungan sentimental dan likuiditas, menarik modal asing kembali ke pasar", tulis ahli strategi bank Timothy Moe dalam sebuah catatan. Bulan lalu, Nomura Holdings Ltd menaikkan peringkat saham Malaysia dan Indonesia.

“Jika pemangkasan suku bunga terus berlanjut dan tidak ada resesi, reli ini dapat berlanjut hingga akhir tahun 2025,” kata Chun Hong Lee, manajer portofolio di Principal Asset Management Bhd.

Sumber: Theedgemarkets

[Fakta Singkat]

[ Rincian Berita ]

[ Fokus Hari Ini ]

Tembok utang, krisis pembiayaan, dan anjloknya nilai bangunan membayangi sektor real estat komersial, mengancam para investor dan bank, tetapi Goldman Sachs Asset Management adalah pembelinya.

"Hanya karena ada beberapa properti bermasalah dengan tingkat kekosongan yang sangat tinggi dan masalah dengan biaya modal atau biaya utangnya — itu tidak berarti bahwa seluruh kelas aset tersebut bermasalah," kata Lindsay Rosner, kepala investasi multisektor di perusahaan tersebut. "Apa yang dapat kami lakukan adalah menemukan banyak peluang dalam sekuritas berbasis hipotek komersial (CMBS)."

Rosner — yang menggambarkan CMBS sebagai pasar yang “membuat orang-orang khawatir” — berfokus pada “properti yang sangat istimewa dan sangat diminati”. Ada baiknya untuk bersikap pilih-pilih karena pemulihan menyeluruh di kantor tidak mungkin terjadi karena pekerjaan jarak jauh masih berlanjut, ungkapnya pada podcast Bloomberg Intelligence Credit Edge.

Goldman juga melihat nilai dalam utang gudang industri yang digunakan untuk logistik, dan lebih memilih CMBS daripada obligasi korporasi, menurut Rosner. Meskipun semua prediksi suram bahwa pandemi akan menyebabkan gedung-gedung kosong dan banyaknya gagal bayar, utang properti komersial telah berhasil mengungguli utang korporasi berperingkat investasi tahun ini.

"Nilai relatifnya benar-benar ada," katanya, mengacu pada CMBS. "Itu merupakan bagian yang baik dari portofolio kami, dan kami pikir itu menghasilkan jumlah yang layak."

Rosner secara umum bersikap positif terhadap prospek pasar kredit karena “masih ada imbal hasil”, dan meskipun ekonomi melemah, ia melihat kemungkinan terjadinya resesi di AS hanya sekitar 15% hingga 20%.

Dalam utang berperingkat investasi, Goldman menyukai penerbit di sektor keuangan, yang menurutnya telah berkinerja lebih baik dalam basis pengembalian berlebih.

"Bukan hanya bank-bank pusat keuangan AS," kata Rosner, yang berfokus pada pendapatan tetap publik di Goldman. "Ada peluang di bank-bank Prancis saat terjadi ketidakpastian seputar pemilihan umum Prancis."

Sementara itu Goldman menjauhi obligasi sektor utilitas, berdasarkan tingginya biaya transisi hijau. "Itu hanya akan menempatkan mereka dalam posisi neraca yang berbeda dari yang kami anggap menguntungkan bagi pemegang obligasi," kata Rosner.

Berdasarkan kategori peringkat, Rosner lebih menyukai perusahaan dengan peringkat BBB, yang telah mempertahankan kas dan tidak meningkatkan leverage. “Triple B masih menjadi bagian dari pasar yang sangat kami sukai,” katanya.

Rosner lebih menyukai obligasi Treasury dengan jatuh tempo yang lebih pendek karena kemungkinan kurva semakin curam setelah pemilu AS.

"Tidak ada satu pun kandidat yang menjalankan program pengendalian fiskal," kata Rosner. "Kurva Treasury bisa benar-benar menanjak," katanya, seraya menambahkan bahwa jatuh tempo tiga hingga lima tahun terlihat paling menarik dalam skenario itu.

Sumber: Pasar tepi