Bất động sản REE tiếp tục đăng ký bán 600.000 cp SGR

Ngày 29/11, Ban lãnh đạo CTCP Thủy điện Sông Ba Hạ đã thông qua nghị quyết về phương án nhân sự tạm thời, do một số nhân sự điều hành hiện đang làm việc với cơ quan chức năng.

Theo Nghị quyết, các nhân sự chủ chốt tại Thủy điện Sông Ba Hạ như Tổng Giám đốc, Trưởng phòng Kỹ thuật - An toàn, Quản đốc Phân xưởng Vận hành đều đang tham gia làm việc với cơ quan chức năng. Do đó, Ban lãnh đạo Công ty tạm thời giao nhiệm vụ cho các nhân sự khác nhằm đảm bảo việc duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh.

Theo thông tin từ Doanh nghiệp, Tổng Giám đốc Thủy điện Sông Ba Hạ là ông Nguyễn Đức Phú, sinh năm 1975, là thạc sĩ kỹ thuật điện. Ông công tác tại Công ty từ năm 2008 với vị trí Trưởng phòng Kỹ thuật và thăng tiến lên chức Phó Tổng Giám đốc kể từ năm 2018. Đến ngày 22/03/2025, ông được bổ nhiệm vào vị trí Thành viên HĐQT kiêm Quyền Tổng Giám đốc Công ty.

HĐQT phân công Chủ tịch Vũ Hữu Phúc tạm thời điều hành các hoạt động của Ban điều hành và nhận ủy quyền thực hiện nhiệm vụ, quyền hạn của Người đại diện theo pháp luật Công ty trong thời gian Tổng Giám đốc nghỉ phép và tham gia làm việc với cơ quan chức năng.

Thủy điện Sông Ba Hạ được thành lập năm 2007 và trở thành công ty đại chúng từ năm 2008. Doanh nghiệp hiện có vốn điều lệ trên 1.24 ngàn tỷ đồng và đang quản lý vận hành nhà máy điện với công suất 220MW, có hồ chứa nằm trên sông Ba. Cơ cấu cổ đông lớn gồm: Tổng công ty Phát điện 2 - EVNGENCO 2 (thuộc Tập đoàn Điện lực Việt Nam - EVN) nắm 61.78% vốn, Công ty TNHH Năng lượng REE sở hữu 25.76%, Tổng Công ty Điện lực Miền Nam nắm 7.21%.

Trên sàn chứng khoán, cổ phiếu SBH có diễn biến kém tích cực so với thị trường chung trong năm nay, dù kết quả kinh doanh tích cực. Tính đến kết phiên 01/12/2025, thị giá mã này giảm 16%.

Thừa Vân

FILI - 09:58:00 02/12/2025

Danh sách doanh nghiệp mất chuẩn đại chúng rời sàn tiếp tục nối dài trong nửa cuối năm 2025, trong bối cảnh loạt ông lớn đổ bộ lên sàn qua các thương vụ IPO quy mô lớn.

Từ tháng 6/2025 đến nay, thị trường chứng khoán chứng kiến loạt doanh nghiệp làm thủ tục rời sàn trên nhiều phương diện khác nhau.

Có đơn vị buộc phải rời do không còn đáp ứng tiêu chí vốn và cơ cấu cổ đông theo quy định mới; có trường hợp rời sàn vì thua lỗ kéo dài, vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin; nhưng cũng xuất hiện doanh nghiệp muốn rời sàn dù kết quả kinh doanh vẫn tích cực.

Nhìn chung, phần lớn trong nhóm doanh nghiệp phải rời sàn chứng khoán do cơ cấu cổ đông cô đặc (chiếm hơn 90%) khiến tỷ lệ cổ đông nhỏ lẻ giảm mạnh; cùng với đó vốn điều lệ và vốn chủ sở hữu dưới 30 tỷ đồng, đã không còn đáp ứng điều kiện tối thiểu để được công nhận là công ty đại chúng.

Theo Thông tư 19/2025/TT-BTC và Luật Chứng khoán sửa đổi năm 2024, điều kiện để duy trì tư cách công ty đại chúng đã siết chặt rõ rệt. Cụ thể, Doanh nghiệp phải có vốn điều lệ và vốn chủ sở hữu tối thiểu 30 tỷ đồng. Đồng thời, ít nhất 10% số cổ phiếu có quyền biểu quyết phải do tối thiểu 100 nhà đầu tư nhỏ nắm giữ, không bao gồm các cổ đông lớn. Quy định này nhằm đảm bảo tính phân tán cổ đông, hạn chế tình trạng tập trung quyền lực và tăng cường minh bạch trên thị trường.

Nhóm cổ đông lớn chiếm trên 90% vốn

Hiện một số doanh nghiệp đang trong quá trình làm thủ tục, xin ý kiến cổ đông hủy tư cách đại chúng, đây cũng là hệ quả tất yếu của việc không đáp ứng điều kiện pháp lý, thay vì chờ bị buộc rời sàn.

Điển hình như CTCP Bao bì Biên Hòa (Sovi, HOSE: SVI) chuẩn bị họp ĐHĐCĐ bất thường vào giữa tháng 12/2025 nhằm trình phương án hủy tư cách công ty đại chúng và lộ trình hủy niêm yết. Cơ cấu cổ đông SVI đến ngày 18/11/2025 cho thấy TCG Solutions Pte. Ltd., đơn vị thuộc Thai Containers Group - Công ty thành viên Tập đoàn SCG (Thái Lan), nắm 94.11% vốn; phần còn lại 5.89% không đáp ứng yêu cầu tối thiểu về số lượng và tỷ lệ cổ đông nhỏ lẻ theo quy định.

Hay Tổng Công ty Khoáng sản TKV - CTCP (Vimico, HNX: KSV) vẫn chưa đạt điều kiện tối thiểu về cơ cấu cổ đông. Với vốn điều lệ 2,000 tỷ đồng nhưng Tập đoàn Công nghiệp Than - Khoáng sản Việt Nam (TKV) đang nắm hơn 96% vốn, khiến cơ cấu cổ đông bị tập trung gần như tuyệt đối. Nguy cơ hủy tư cách đại chúng có thể xảy ra từ đầu năm 2026 nếu Doanh nghiệp không được chấp thuận cơ chế đặc thù.

Tại Bibica , Tập đoàn PAN hiện đang là công ty mẹ sở hữu trực tiếp 98.3% vốn BBC. Theo lộ trình, sau khi UBCKNN ra thông báo về việc hủy tư cách đại chúng, HOSE sẽ thực hiện hủy đăng ký niêm yết cổ phiếu BBC. Sau đó, Công ty sẽ tiến hành thủ tục hủy đăng ký chứng khoán tại VSDC.

Đầu tháng 11/2025, cổ đông CTCP Đầu tư Nước sạch Sông Đà đã thông qua hủy tư cách công ty đại chúng và hủy đăng ký giao dịch cổ phiếu. Hai cổ đông lớn nắm hơn 98% vốn VCW gồm CTCP Hạ tầng GELEX 62.46% và Công ty TNHH Nước sạch REE 35.95%.

Tương tự, Tổng Công ty Công Nghiệp Dầu Thực Vật Việt Nam (Vocarimex, UPCoM: VOC) và CTCP Phát triển Công trình Viễn thông cũng đang trong quá trình làm thủ tục hủy tư cách công ty đại chúng.

Trong khi đó, hơn 10.1 triệu cp CTCP Vang Thăng Long (UPCoM: VTL) đã bị hủy đăng ký giao dịch vào ngày 10/10/2025, sau khi VTL hủy tư cách công ty đại chúng theo quyết định của UBCKNN ngày 17/09, vì cơ cấu cổ đông không còn đáp ứng quy định tối thiểu 10% cổ phần do ít nhất 100 nhà đầu tư nhỏ nắm giữ, trong khi vốn chủ sở hữu tại ngày 31/12/2024 chỉ còn hơn 5 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với mức 30 tỷ đồng theo luật định.

CTCP Giày da và May mặc Xuất khẩu (Legamex, UPCoM: LGM) cũng chính thức rời sàn ngày 05/09, bị hủy tư cách công ty đại chúng ngày 05/08/2025, do nhóm cổ đông lớn nắm tới 90.7% cổ phần và vốn chủ sở hữu cuối năm 2024 âm gần 79 tỷ đồng.

Danh sách doanh nghiệp không đáp ứng tiêu chí cơ cấu cổ đông

Vốn điều lệ dưới 30 tỷ đồng

HNX mới đây cảnh báo Xi măng Thái Bình nguy cơ hủy niêm yết khi vốn điều lệ chỉ 15 tỷ đồng.

Công trình Đô thị Gò Công (UPCoM: MTX) bị hủy đăng ký giao dịch toàn bộ 645,000 cổ phiếu kể từ ngày 22/09/2025, do vốn điều lệ chỉ 6.45 tỷ đồng dù mới lên sàn hơn một năm.

Tương tự, CTCP Sách và Thiết bị Bình Thuận (HNX: BST) có vốn điều lệ 11 tỷ đồng, dẫn đến hủy niêm yết từ 29/08.

Các doanh nghiệp như CTCP Sách và Thiết bị Bình Định (OTC: BDB), CTCP Công trình Đô thị Bảo Lộc (DTB), CTCP In sách giáo khoa tại Thành phố Hà Nội (TPH) và CTCP Công trình Công cộng và Dịch vụ Du lịch Hải Phòng (Haputou, UPCoM: CDH) đều rơi vào tình huống tương tự khi vốn điều lệ nhỏ, cơ cấu cổ đông không đáp ứng điều kiện và buộc phải rời sàn.

Danh sách doanh nghiệp không đáp ứng tiêu chí vốn

Rời sàn do vi phạm

Bên cạnh nhóm mất chuẩn, một số doanh nghiệp rời sàn vì tình trạng tài chính suy yếu kéo dài hoặc vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin.

Đơn cử như CTCP Đầu tư và Phát triển Xây dựng (Investco, UPCoM: ING) bị hủy đăng ký giao dịch toàn bộ hơn 20.8 triệu cp vào ngày 24/11/2025, trong bối cảnh mã này bị hạn chế giao dịch và lỗ kỷ lục 232 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm. Lỗ lũy kế đến cuối tháng 9/2025 gần 545 tỷ đồng, khiến vốn chủ âm hơn 289 tỷ đồng.

Sông Đà 27 (UPCoM: S27) bị hủy giao dịch gần 1.6 triệu cổ phiếu sau khi mất tư cách đại chúng ngày 03/10/2025. Trước đó, doanh nghiệp đã bị đình chỉ giao dịch vì không có biện pháp khắc phục việc bị đưa vào diện hạn chế, do không tổ chức ĐHĐCĐ thường niên trong hai năm tài chính liên tiếp.

Điều tương tự cũng xảy ra tại CTCP Phòng cháy Chữa cháy và Đầu tư Xây dựng Sông Đà (UPCoM: SDX) và CTCP Sản xuất và Thương mại Tùng Khánh (UPCoM: TKG).

Vi phạm nghĩa vụ công bố thông tinNguồn: Người viết tổng hợp

Trong khi đó, có doanh nghiệp tự nguyện rời sàn. Tổng CTCP Đầu tư Xây dựng và Thương mại Việt Nam (CTX Holdings, UPCoM: CTX) thông qua chủ trương phi đại chúng hóa doanh nghiệp theo quy định.

Động thái này diễn ra ngay sau khi doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh quý 3, với lợi nhuận ròng cao kỷ lục hơn 216 tỷ đồng, gấp 98 lần cùng kỳ, nhờ chuyển nhượng dự án đất vàng 3 mặt tiền tại Hà Nội.

Tập đoàn HIPT (UPCoM: HIG) cũng xin rời sàn theo đề xuất của chính doanh nghiệp là một trong các nội dung được thông qua tại ĐHĐCĐ 2025 của HIG.

Sự sàng lọc là tất yếu của thị trường

Theo ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân của Chứng khoán Yuanta Việt Nam, một phần nguyên nhân khiến nhiều doanh nghiệp phải rời sàn do tình hình hoạt động không hiệu quả. Điều này khiến các doanh nghiệp thu hẹp dần vốn chủ sở hữu, thậm chí rơi vào tình trạng âm vốn chủ sở hữu, đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ.

Bên cạnh đó, doanh nghiệp phải chịu áp lực lớn từ nghĩa vụ của một công ty đại chúng, bao gồm các quy định về số lượng cổ đông, tỷ lệ nắm giữ và việc thực hiện báo cáo theo quy trình. Sau một thời gian, họ cảm thấy mô hình doanh nghiệp đại chúng không còn phù hợp.

Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp không nhận thấy lợi ích trong việc huy động vốn trên thị trường. Thậm chí, việc niêm yết còn gây rủi ro biến động tài sản cho nhóm cổ đông lớn, ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh, khiến bị thiệt hại hơn là có lợi, nên phải rút lui.

Đối với doanh nghiệp bị hủy tư cách đại chúng do vi phạm công bố thông tin, ông Minh cho biết chi phí phạt hàng năm của UBCKNN đối với các doanh nghiệp niêm yết vi phạm là rất lớn. Luật pháp đang ngày càng khắt khe hơn, theo hướng minh bạch và phát triển thị trường vốn bền vững, bảo vệ quyền lợi của các cổ đông, đặc biệt là cổ đông nhỏ lẻ. Vì vậy, khi niêm yết, doanh nghiệp bắt buộc phải tuân thủ Luật Chứng khoán.

Trong khi đó, nhiều doanh nghiệp không quan tâm đến trách nhiệm của mình đối với cổ đông, thường hoạt động theo mô hình gia đình và không nhận thấy nghĩa vụ phải thực hiện các yêu cầu của doanh nghiệp đại chúng.

Ngoài ra, để tuân thủ về quản trị công ty và công bố thông tin, cần người am hiểu sâu về Luật Chứng khoán. “Các doanh nghiệp nhỏ không đủ chi phí để duy trì đội ngũ chuyên trách như các doanh nghiệp lớn, dẫn đến dễ bị thiếu sót và sai phạm”, ông Minh nói.

Làn sóng IPO sẽ còn sôi động hơn

Trái ngược với xu hướng rời sàn, hoạt động IPO đang sôi động với nhiều thương vụ lớn, điển hình như Vinpearl , Chứng khoán Kỹ Thương T, hay Hạ tầng GELEX và Nông nghiệp Hòa Phát (HPA) cũng vừa được UBCKNN cấp giấy chứng nhận đăng ký chào bán lần đầu ra công chúng.

Ông Minh cho rằng thời gian tới thị trường còn đón nhận thêm nhiều thương vụ IPO lớn, trong đó có cả doanh nghiệp Nhà nước. Nhà đầu tư cá nhân vẫn là lực lượng đông đảo nhất, nhưng dòng vốn dẫn dắt sẽ nghiêng về nhà đầu tư tổ chức trong nước, còn khối ngoại tiếp tục đóng vai trò xúc tác.

Về triển vọng ngành nghề, ông đánh giá nhóm tài chính và bất động sản vẫn giữ vị trí quan trọng trong dài hạn nhưng tỷ trọng có thể giảm dần, khi nhóm viễn thông và sản xuất tiêu dùng ngày càng mở rộng.

Thanh Tú

FILI - 09:22:26 02/12/2025

MỚI

Báo cáo phân tích & định giá CTCP Cơ điện lạnh REE (HOSE: REE)

Nhà đầu tư đọc bản đầy đủ của báo cáo tại đây: Báo cáo phân tích và định giá REE

Chúng tôi xác định Giá mục tiêu cho cổ phiếu REE là 73,500 đồng/cp. Mức giá này cao hơn 12% so với thị giá ngày 28/11/2025. Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu REE.

Luận điểm đầu tư:

1, KQKD Quý 3/2025: Lợi nhuận thuần Quý III/2025 của REE đạt 674 tỷ đồng (tăng 41% so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ sự tăng trưởng mạnh mẽ của mảng năng lượng (tăng 40% về lợi nhuận). Mức tăng này được hỗ trợ bởi điều kiện thời tiết thuận lợi, giúp sản lượng thủy điện tăng 18%, cùng với việc công ty tham gia sâu hơn vào thị trường phát điện cạnh tranh. Bên cạnh đó, các mảng bất động sản (tỷ lệ lấp đầy E-town 6 đạt 50%) và cơ điện (M&E) cũng cải thiện, dù tổng giá trị hợp đồng M&E ký mới 9 tháng đầu năm có giảm nhẹ.

2, Tận dụng các chính sách NLTT trọng tâm mới của Chính phủ, REE đang hiện thực hóa tham vọng mở rộng công suất lớn của mình. Tháng 9/2025, công ty đã khởi công hai dự án điện gió gần bờ (V1-5, V1-6) tổng công suất 80MW tại Vĩnh Long (vốn đầu tư 3,8 nghìn tỷ đồng), đặt mục tiêu vận hành vào Q4/2026. Với vị thế hàng đầu, REE đang tích cực theo đuổi và đấu thầu ~250MW dự án mới tại Trà Vinh và Quảng Trị, song song với các dự án đang triển khai như điện gió Duyên Hải (48MW) và thủy điện Trà Khúc 2 (30MW), thể hiện quyết tâm lớn trong việc mở rộng công suất NLTT đến năm 2030, đồng thời đặt mục tiêu dài hạn phát triển thêm 10 GW điện gió ngoài khơi

Định giá cổ phiếu

Link bài viết gốc: https://eldiancapital.substack.com/p/bao-cao-phan-tich-and-inh-gia-ctcp-b49?r=240kqu&utm_campaign=post&utm_medium=web&triedRedirect=true

eldiancapital.substack.com

Báo cáo phân tích & định giá CTCP Cơ điện lạnh REE (HOSE: REE)

Nhà đầu tư đọc bản đầy đủ của báo cáo tại đây: Báo cáo phân tích và định giá REE

MỚI

THACO sắp chia cổ tức tỷ lệ 3:1, dự kiến nâng vốn điều lệ lên hơn 40.5 ngàn tỷ

Sau khi CTCP Tập đoàn Trường Hải (THACO, THA) điều chỉnh vốn điều lệ từ việc mua lại cổ phiếu ESOP, Công ty dự kiến tăng vốn trong tháng 12/2025 thông qua việc chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 3:1.

Cụ thể, THACO điều chỉnh giảm vốn điều lệ từ 30,510 tỷ đồng xuống còn 30,389 tỷ đồng do mua lại cổ phần từ các cổ đông là cán bộ nhân viên sở hữu cổ phiếu ESOP 2018. Từ ngày 18/11/2025, THACO đã hoàn thành thủ tục đăng ký điều chỉnh giảm vốn điều lệ tương ứng với số lượng cổ phần mua lại.

Việc mua lại cổ phần thực hiện theo quy chế phát hành ESOP 2018 không ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh hay tiến độ thực hiện các dự án mà THACO đã triển khai.

Đáng chú ý, trước đó, cơ cấu vốn góp của THACO từ ngày 13/11 đã có sự thay đổi theo hướng giảm tỷ lệ vốn tư nhân trong nước từ 100% xuống 73.159%, phần 26.841% do các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ. Trong nhóm khối ngoại mới xuất hiện tại THACO, Jardine Cycle & Carriage Limited (JC&C) là nhà đầu tư chiếm tỷ lệ cao nhất khi nắm 26.637% vốn của THACO.

JC&C thành lập vào năm 1899, tiền thân là một cửa hàng tạp hóa Federal Store, bán đồ lặt vặt tại Malaysia. Sau đó, cửa hàng này bắt đầu mở rộng danh mục hàng hóa, có cả xe đạp và cuối cùng là xe ô tô. Hiện nay, JC&C đang được niêm yết trên Sàn Giao dịch Chứng khoán Singapore (SGX).

Cái tên JC&C không phải là mới xuất hiện tại THACO. Trên website, JC&C cho biết đã mua 20.5% cổ phần của THACO từ năm 2008. Đến năm 2023, JC&C đã đăng ký mua lô trái phiếu chuyển đổi trị giá 350 triệu USD của THACO, theo kế hoạch sẽ đáo hạn vào năm 2027.

Bên cạnh THACO, Platinum Victory Pte Ltd – công ty thành viên của JC&C hiện đang là cổ đông lớn tại 2 doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE là CTCP Cơ Điện Lạnh (HOSE: REE) với tỷ lệ 41.65% và CTCP Sữa Việt Nam (HOSE: VNM) với 10.62%.

Nâng vốn điều lệ lên hơn 40.5 ngàn tỷ đồng thông qua chia cổ tức

Trở lại với kế hoạch điều chỉnh vốn của THACO, Tập đoàn này dự kiến trong tháng 12 này sẽ tăng vốn điều lệ lên 40,519 tỷ đồng thông qua hình thức chi trả cổ tức bằng cổ phần cho cổ đông hiện hữu. Tổng giá trị vốn tăng thêm là 10,130 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ chi trả 3:1 (cổ đông sở hữu mỗi 3 cp sẽ nhận thêm 1 cp mới).

Lần gần nhất THACO thông báo chia cổ tức là vào năm 2022, trong đợt chi trả cổ tức 2021. Lần đó, THACO chia cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 8% (với mỗi cổ phần cổ đông nhận 800 đồng).

THACO lên kế hoạch tăng vốn trong bối cảnh Tập đoàn đang hướng đến siêu dự án đường sắt tốc độ cao Bắc - Nam. Trong cuộc họp với Phó Thủ tướng Thường trực Chính phủ Nguyễn Hòa Bình hôm 27/11, đại diện THACO đề xuất mô hình đầu tư kinh doanh theo Luật Đầu tư, trong đó nhà đầu tư chịu trách nhiệm 20% vốn, 80% huy động và đi vay. Ngoài nguồn lực tự có, doanh nghiệp sẽ thành lập các công ty huy động vốn từ đối tác trong và ngoài nước.

THACO dự kiến triển khai đoạn Hà Nội - Vinh và TPHCM - Nha Trang trong 5 năm, đoạn Nha Trang - Vinh trong 7 năm. Tập đoàn cam kết bảo đảm tiến độ, chất lượng, tuân thủ công nghệ, tăng tỷ lệ nội địa hóa và thực hiện đầy đủ các hạng mục phải bàn giao cho Nhà nước đúng thời hạn.

MỚI

Cổ phiếu REE - Sự chuẩn mực của một cổ phiếu phòng thủ!

Trong bối cảnh thị trường biến động khó lường, cổ phiếu là một sự lựa chọn không thể thiếu trong bất kỳ danh mục đầu tư nào. Với 5 yếu tố quan trọng nhất để đánh giá một cổ phiếu phòng thủ; một là kinh doanh trong lĩnh vực thiết yếu của xã hội, hai là kết quả kinh doanh ổn định, ba là có dòng tiền kinh doanh đều đặn, bốn là doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính thấp, ít vay nợ; năm là giá cổ phiếu biến động nhẹ, có beta thấp.

Cổ phiếu REE là một trong số ít các doanh nghiệp có thể đáp ứng đủ 5 tiêu chí trên. REE kinh doanh nhiều lĩnh vực nhưng nguồn doanh thu, lợi nhuận chính đến từ mảng thủy điện, đây là một trong số những ngành nghề cung cấp sản phẩm thiết yếu bậc nhất cho xã hội, đó chính là điện. Và thủy điện cũng giúp cho REE có kết quả kinh doanh ổn định hằng năm, không tăng trưởng quá đột biến nhưng cũng không sụt giảm quá mạnh bất kể giai đoạn nào trong một vòng chu kỳ của nền kinh tế. Và mặc dù doanh thu, lợi nhuận ổn định, không tăng trưởng nhưng dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh lại gia tăng rất tốt. Một điểm đặc biệt là biên lợi nhuận ròng của REE rất cao và duy trì đều đặn ở mức quanh 30 - 40% mỗi năm. Đây mức biên lợi nhuận ròng chỉ có 5% trong tổng số các doanh nghiệp niêm yết có thể đạt được.

Với beta rơi vào khoảng 0,3 - 0,4; giá cổ phiếu REE thể hiện đúng bản chất của một cổ phiếu phòng thủ khi trong bối cảnh thị trường biến động rất mạnh, thì REE lại liên tục thu hẹp biến động với mẫu hình nền chồng nền và nền trên lại hẹp hơn nền dưới. Với các yếu tố trên, REE có thể gọi là sự chuẩn mực của một cổ phiếu phòng thủ và xứng đáng có một vị trí nhất định trong danh mục đầu tư của chúng ta.

Số liệu phân tích đã được cập nhật đầy đủ trong video, mời anh, chị nhà đầu tư theo dõi video để biết thêm chi tiết !

MỚI

Quý 3: Thủy điện bừng sáng, nhiệt điện ảm đạm

Như các dự báo trước đây, thủy điện tiếp tục tỏa sáng trong quý 3/2025 nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi. Trong khi đó, nhiệt điện tỏ ra phân hóa với nhiều cái tên giảm mạnh vì nhiều nguyên nhân.

Thống kê từ VietstockFinance, trong số 58 doanh nghiệp ngành điện công bố BCTC quý 3, có 33 công ty báo lãi tăng 4 trường hợp chuyển lỗ thành lãi; 21 đơn vị đi lùi, và 5 doanh nghiệp ngậm ngùi báo lỗ.

Thủy điện tiếp tục tỏa sáng

Điều kiện thủy văn thuận lợi tiếp tục là nền tảng cho các doanh nghiệp thủy điện tỏa sáng. Thậm chí, nền thấp cùng kỳ cho phép một số doanh nghiệp có mức tăng lãi tính bằng lần.

Kết quả kinh doanh nhóm thủy điện trong quý 3/2025

Như ông lớn Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh (HOSE: VSH) đạt 211 tỷ đồng lợi nhuận ròng trong quý 3, gấp 2.7 lần so với cùng kỳ. VSH cho biết, tình hình thủy văn thuận lợi làm tăng lưu lượng nước về hồ và đẩy sản lượng điện thương phẩm tăng tới gần 43%, giúp doanh thu sản xuất điện tăng mạnh.

Với nguyên nhân tương tự, Thủy điện Sông Vàng (UPCoM: SVH) có mức tăng lãi cao nhất nhóm thủy điện với lãi ròng 8.1 tỷ đồng, gấp 4.7 lần cùng kỳ. Hay SEB có lãi gấp 2.6 lần cùng kỳ, đạt 17 tỷ đồng nhờ 2 nhà máy thủy điện đạt sản lượng cao.

Nhiều doanh nghiệp khác cũng có mức tăng lãi mạnh. SBH (Thủy điện Sông Ba Hạ) lãi 189 tỷ đồng, tăng trưởng 51%. CHP (Thủy điện Miền Trung) lãi 78 tỷ đồng, tăng 41%. HNA (Thủy điện Hủa Na) tăng trưởng 33%, đạt lợi nhuận 245 tỷ đồng.

Lợi nhuận mảng điện của REE cũng tăng trưởng 51%, lên 496 tỷ đồng, chủ yếu nhờ các đơn vị thành viên như VSH, SBH lãi lớn. PIC và PTE thậm chí chuyển lỗ thành lãi cùng vì thủy văn thuận lợi.

Một số doanh nghiệp thủy điện giảm lãi dù mức giảm thực tế không quá mạnh. DNH (Thủy điện Đa Nhim - Hàm Thuận - Đa Mi) - giảm sâu nhất trong nhóm thủy điện vì thủy văn không thuận lợi - cũng chỉ đi lùi 26% và vẫn đạt lợi nhuận trên 200 tỷ đồng. AVC (Thủy điện A Vương) và TBC (Thủy điện Thác Bà) giảm 22-23% lợi nhuận so với cùng kỳ, nguyên nhân do giá bán điện bình quân thấp hơn.

Nhiệt điện ảm đạm vì giá điện

Trong khi nhóm thủy điện tỏa sáng, nhiệt điện thu mình lại với nhiều cái tên giảm lãi và báo lỗ, chỉ 2 cái tên tăng trưởng lợi nhuận.

Kết quả kinh doanh nhóm nhiệt điện trong quý 3/2025

Lãi đậm nhất nhóm nhiệt điện trong quý 3 là POW (PV Power), với doanh thu tăng 30%, lên gần 7.9 ngàn tỷ đồng, và lợi nhuận ròng đạt 809 tỷ đồng, gấp 2 lần cùng kỳ. Kết quả này một phần đến từ việc POW trực tiếp sở hữu một số nhà máy thủy điện (như HNA). Ngoài ra, một thành viên khác là NT2 (Nhơn Trạch 2) đạt lợi nhuận 214 tỷ đồng, gấp gần 5 lần cùng kỳ nhờ doanh thu bật mạnh hơn giá vốn. Dù vậy, NT2 tăng lãi mạnh một phần cũng nhờ nền cùng kỳ khá thấp.

BTP (Nhiệt điện Bà Rịa) thậm chí chuyển từ lỗ cùng kỳ thành lãi 8.5 tỷ đồng. Doanh nghiệp giải thích, dù cả hai kỳ các tổ máy đều dừng dự phòng hoặc chạy phủ đỉnh, doanh thu theo đơn giá điện cố định trong quý 3/2025 lại cao hơn khoảng 19%.

Trong khi đó, các doanh nghiệp nhiệt điện khác tỏ ra ảm đạm hơn. EVNGENCO3 (HOSE: PGV) lãi ròng 165 tỷ đồng, lùi sâu 66% so với cùng kỳ, chủ yếu vì lỗ tỷ giá (quý 3/2025 lỗ 102 tỷ đồng, cùng kỳ giảm lỗ 689 tỷ đồng). QTP (Nhiệt điện Quảng Ninh) giảm lãi 57%, nguyên nhân do giá bán điện trên thị trường cạnh tranh đi xuống.

Một số doanh nghiệp báo lỗ. HND (Nhiệt điện Hải Phòng) lỗ nặng nhất với 15 tỷ đồng (cùng kỳ lỗ 9.1 tỷ) do giảm ở nhiều chỉ tiêu: sản lượng điện, giá Pc (giá hợp đồng mua bán điện theo dạng sai khác) chịu ảnh hưởng từ giá than giảm, và giá bán điện trên thị trường thấp hơn cùng kỳ.

PPC (Nhiệt điện Phả Lại) lỗ 14 tỷ đồng, tăng so với khoản lỗ 5.3 tỷ cùng kỳ. Có 3 nguyên nhân chính: việc kinh doanh dưới giá vốn khiến PPC ghi nhận lỗ gộp; chưa nhận được cổ tức từ đơn vị góp vốn làm doanh thu tài chính giảm mạnh; không còn khoản tiền bồi thường như cùng kỳ dẫn đến lợi nhuận khác lùi sâu.

DTK (Điện lực - TKV) lỗ 3.2 tỷ đồng (cùng kỳ lãi 7.1 tỷ đồng) vì chưa nhận được cổ tức từ thành viên và lỗ chênh lệch tỷ giá. Riêng NBP (Nhiệt điện Ninh Bình) lỗ 1.3 tỷ đồng do thực hiện sửa chữa định kỳ, nhưng giảm lỗ so với cùng kỳ nhờ tiết kiệm chi phí.

Nụ cười của nhóm điện tái tạo

Các doanh nghiệp điện tái tạo có kỳ kinh doanh khởi sắc trong quý 3/2025. Mảng điện của HDG mang lại doanh thu 573 tỷ đồng, tăng 29%; và lãi ròng 424 tỷ đồng, tăng 37%. Tương tự, PC1 tăng lãi 13%, đạt 264 tỷ đồng. Tuy nhiên, cần lưu ý 2 đơn vị này vận hành cả thủy điện - nhóm hưởng lợi từ thủy văn trong kỳ.

GEG, với động lực từ giá điện chính thức cho 2 dự án quan trọng là Tân Phú Đông 1 (TPĐ1) và trụ A7 Nhà máy Điện gió VPL, tiếp tục có kết quả khởi sắc với doanh thu tăng 24%, đạt 671 tỷ đồng, và lãi ròng 75 tỷ đồng (cùng kỳ lỗ 27 tỷ đồng).

PTC (Đầu tư Icapital) lãi gấp 6 lần cùng kỳ, đạt 33 tỷ đồng, nhưng chủ yếu nhờ doanh thu tài chính tăng mạnh. Doanh nghiệp giải trình đã hiện thực hóa lợi nhuận các khoản đầu tư có hiệu quả cao, đồng thời hoàn nhập dự phòng giảm giá chứng khoán kinh doanh (khoảng 22 tỷ đồng).

Trong khi đó, BGE có bước lùi sâu khi giảm tới 76% lợi nhuận, còn 37 tỷ đồng. Nguyên nhân do tăng trích lập dự phòng đầu tư, đồng thời chưa nhận được lợi nhuận chia từ các dự án hợp tác kinh doanh. Chi phí tài chính cũng bị đội lên cao vì chênh lệch tỷ giá.

Điểm sáng ngắn hạn và các kỳ vọng pháp lý cải thiện

CTCK Dầu khí (PSI) cho rằng, kế hoạch thị trường điện chỉ ra tổng sản lượng điện toàn hệ thống ước tính tăng trưởng khoảng 11.3%. Tuy nhiên, do sản lượng điện thương phẩm 8 tháng đầu năm chỉ tăng 3.9%, nên khả năng cao tăng trưởng tiêu thụ điện cả năm 2025 ở mức 1 con số. Sang năm 2026, PSI dự báo tăng trưởng tiêu thụ điện sẽ đạt khoảng 7.5-8% dựa trên dự báo tăng trưởng GDP đạt khoảng 6.1% (theo World Bank).

Trong ngắn hạn , điểm sáng tập trung ở thủy điện. PSI kỳ vọng thủy điện gia tăng sản lượng nhờ lượng mưa lớn, trong khi MBS (Chứng khoán MB) trước đó cũng cho rằng huy động thủy điện sẽ tăng do lượng mưa cao hơn trung bình. Đối với nhiệt điện, MBS nhận định biên lợi nhuận nhóm điện than và điện khí được cải thiện nhờ giảm giá than nhập khẩu và sản lương Qc cao.

Trong dài hạn, kỳ vọng tập trung ở các chính sách mới, đặc biệt là Quy hoạch điện 8 (QHĐ8) điều chỉnh và Luật Điện lực 2024 sửa đổi. Giai đoạn tới tập trung vào thực thi và hoàn thiện chính sách, các mục tiêu hướng vào nhóm điện khí và năng lượng tái tạo.

QHĐ8 điều chỉnh đặt mục tiêu nâng tỷ trọng công suất năng lượng tái tạo lên 44%, dựa trên các vướng mắc pháp lý dần được tháo gỡ, cũng như chuyển đổi cơ chế giá FIT sang đấu thầu cạnh tranh. Đối với điện khí, LNG được cho là xu thế tất yếu để bù đắp nguồn khí nội địa sụt giảm, với mục tiêu đóng góp 12% tổng cơ cấu nguồn vào năm 2030.

Châu An

FILI