Biwase nâng sở hữu tại VLW lên gần 34%

Trong những tháng gần đây, cùng với xu hướng “sideway” của thị trường chứng khoán hay sự đi xuống của một số nhóm ngành thường xuyên được “chọn mặt gửi vàng” như ngân hàng và chứng khoán, tỷ suất lợi nhuận của các quỹ đầu tư cổ phiếu suy giảm rõ rệt so với các giai đoạn trước đó.

Hiệu suất quỹ cổ phiếu bị “bóp nghẹt”

Dựa trên mức điểm 1,678.5 tính đến ngày 22/10, VN-Index đã tăng 32.5% so với đầu năm, mức vô cùng ấn tượng, đưa Việt Nam vào nhóm các thị trường tăng mạnh nhất thế giới. Tuy nhiên, gần đây chỉ số liên tục gặp khó trong việc tiếp tục bứt phá bền vững. Phản ánh bức tranh đó, hiệu suất đầu tư của các quỹ cổ phiếu đã suy yếu rõ rệt.

Xét trên nhiều khung thời gian kể từ đầu năm, giai đoạn 6 tháng gần nhất (từ cuối tháng 4 đến nay) cho hiệu suất NAV/ccq cao nhất của các quỹ cổ phiếu, nhờ không phản ánh cú sập mạnh do thuế quan diễn ra vào đầu tháng 4, tiêu biểu là Quỹ Đầu tư Chứng khoán Năng động DC (DCDS), Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Năng động Bảo Việt (BVFED) và Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Tăng trưởng Mirae Asset Việt Nam (MAGEF) đều tăng trên 40%.

Còn trong 3 tháng gần nhất, hiệu suất thu hẹp đáng kể do thị trường sideway phần lớn thời lượng, bắt đầu từ nửa sau tháng 8.

Đáng chú ý nhất phải kể đến khung thời gian 1 tháng qua - với việc chứng kiến chuỗi tăng tiến sát 1,800 điểm nhờ động lực từ những “siêu trụ” nhưng sau đó giảm đột ngột trên diện rộng, đặc biệt ngày 20/10 giảm lịch sử gần 95 điểm - hiệu suất các quỹ cổ phiếu lập tức bị tác động đáng kể.

Theo đó, chỉ 4 quỹ đạt hiệu suất dương, gồm Quỹ Đầu tư Cổ phiếu United ESG Việt Nam (UVEEF), DCDS, MAGEF và BVFED, nhưng đều dưới mức 1%. Phần còn lại, toàn ngành quỹ cổ phiếu ngập trong “sắc đỏ”.

Ở nhóm quỹ cân bằng - phân bổ tài sản đa dạng hơn vào kênh cổ phiếu, trái phiếu, tiền gửi - còn không ghi nhận trường hợp nào tăng trưởng dương.

Bảng xếp hạng hiệu suất xét theo loại hình quỹ tính đến ngày 22/10/2025

Các kết quả này phản ánh thực tế giao dịch không hề dễ dàng trên kênh cổ phiếu trong giai đoạn này, đặc biệt khi nhóm tài chính có dấu hiệu suy yếu sau chuỗi ngày đẹp như mơ.

Dữ liệu của VietstockFinance cho giai đoạn 1 tháng qua cho thấy tỷ suất vô cùng phân hóa giữa các ngành. Nhóm tăng trưởng dương bao gồm tiêu dùng không thiết yếu (+0.62%), chăm sóc sức khỏe (+1.48%), công nghiệp (+1.7%) và đặc biệt ngành có tỷ trọng vốn hóa rất lớn là bất động sản (+15.37%) đi cùng đà tăng vượt trội của nhóm Vingroup.

Trong khi đó, hàng loạt ngành tăng trưởng âm, bao gồm: tiêu dùng thiết yếu (-0.06%), năng lượng (-1.12%), tài chính (-2.52%), tiện ích (-3.75%), nguyên vật liệu (-4.2%), công nghệ thông tin (-5.68%) và dịch vụ truyền thông (-7.24%). Trong đó, nhóm tài chính với nhiều cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm là điểm đến được nhiều quỹ “chọn mặt gửi vàng”.

Nhóm tài chính suy yếu trong khi bất động sản thể hiện bộ mặt tích cực

BVFED là một trong những ví dụ điển hình cho sự biến động của thị trường cổ phiếu, với việc dẫn đầu trên bảng xếp hạng tỷ suất tính từ đầu năm, đạt 37%, nhưng tăng không đáng kể trong 1 tháng gần nhất. Danh mục của BVFED phần nào lý giải kết quả này khi phân bổ gần 50% vào nhóm ngân hàng, khoảng 5% cho chứng khoán, trong khi chỉ dành trên 10% cho bất động sản.

Trường hợp tương tự là DCDS, tăng 32% kể từ đầu năm, nhưng chỉ nhích nhẹ trong 1 tháng gần nhất. Trong danh mục, DCDS phân bổ khoảng 28% vào cổ phiếu ngân hàng, khoảng 9% vào chứng khoán, trong khi dành hơn 24% cho bất động sản.

Trong một diễn biến đáng chú ý gần đây, Công ty TNHH Quản lý Quỹ Đầu tư Chứng khoán Vietcombank (VCBF) đã tổ chức buổi báo cáo hoạt động các quỹ mở quý 3/2025, cho thấy mức tăng trưởng chậm hơn chỉ số tham chiếu.

Theo ông Phạm Lê Duy Nhân - Giám đốc Quản lý Danh mục Đầu tư VCBF, nguyên nhân chủ yếu do các quỹ đang quản lý gồm Quỹ Cổ phiếu Hàng đầu VCBF (VCBF-BCF), Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Tăng trưởng VCBF (VCBF-MGF), Quỹ Đầu tư Cân bằng Chiến lược VCBF (VCBF-TBF) hay Quỹ Đầu tư Chủ động VCBF (VCBF-AIF) đều nắm tỷ trọng thấp hoặc thậm chí không nắm giữ bộ đôi VIC và VHM, cũng như không nắm giữ VIX, SHB, LPB, GEX - các cổ phiếu tăng rất tốt vừa qua. Ngược lại, các cổ phiếu được lựa chọn như PNJ, BWE, ACV, FPT, CTR, TLG, LHG… có hiệu suất thấp hơn thị trường chung.

“Thị trường trong 9 tháng đầu năm tăng mạnh chủ yếu nhờ một số cổ phiếu dẫn dắt, nên hiệu suất VCBF kém hơn chỉ số tham chiếu là điều dễ hiểu” - ông Nhân chia sẻ.

Trái ngược với quỹ cổ phiếu và quỹ cân bằng, các quỹ trái phiếu vẫn duy trì tỷ suất khá ổn định. Tính trong 1 tháng qua, Quỹ Đầu tư Trái phiếu Bản Việt (VCAMFI) dẫn đầu với mức tăng 1.4%, tiếp đến là Quỹ Đầu tư Trái phiếu PVCOM (PVBF) tăng xấp xỉ 1%.

Sau giai đoạn trầm lắng nhằm tái cấu trúc mạnh mẽ hậu cú sốc lớn vào năm 2022, thị trường trái phiếu doanh nghiệp đã chuyển biến tích cực cả về quy mô lẫn chất lượng. Kênh trái phiếu thực chất vẫn sở hữu những lợi thế của riêng mình, với mức lãi suất hấp dẫn hơn kênh tiền gửi, đồng thời không biến động mạnh như kênh cổ phiếu thời gian qua.

Kênh cổ phiếu còn hấp dẫn?

Thị trường chứng khoán dù vẫn còn rất nhiều tiềm năng, nhưng sau giai đoạn tăng điểm rất mạnh, một nhịp chỉnh xuất hiện là điều cần thiết. VN-Index bắt đầu đi vào “sideway” từ giữa tháng 8 là minh chứng, từ đó ảnh hưởng đến kết quả đầu tư của các quỹ, thậm chí là nhà đầu tư cá nhân. Dấu hỏi lớn được đặt ra cho dư địa của thị trường trong thời gian tới.

Nhịp điều chỉnh đã sớm được dự báo bằng nhiều cách khác nhau, phổ biến là dựa theo P/E thị trường không còn rẻ so với bình quân của quá khứ. Việc khối ngoại liên tục bán ròng gần đây cũng phần nào gây áp lực.

Tại sự kiện "Đầu tư 360 - Tối ưu tài sản, đón đầu cơ hội" do Chứng khoán KAFI tổ chức ngày 18/10, ông Trịnh Duy Viết - Giám đốc Chiến lược KAFI - cho rằng, dù P/E ở mức 15 - 16 lần là tương đương trung bình giai đoạn 2012 - 2025, nhưng khi nhà đầu tư tin tưởng vào tăng trưởng kinh tế ổn định và câu chuyện nâng hạng, họ sẵn sàng trả mức định giá cao hơn, có thể 1 - 2 lần độ lệch chuẩn, mở ra cơ hội để thị trường chinh phục những đỉnh cao mới.

Bên cạnh đó, lợi nhuận doanh nghiệp năm 2025 - 2026 được dự báo tăng 20 - 25%, duy trì tốc độ tăng trưởng cao và là động lực chính giữ vững mặt bằng định giá.

Về câu chuyện khối ngoại, theo chuyên gia KAFI, điều này hoàn toàn hợp lý. Trước nhiều biến động những năm qua, nguyên tắc đầu tiên là rút vốn về các tài sản hoặc thị trường an toàn hơn. Chỉ khi bức tranh toàn cầu trở nên sáng hơn mới sẵn sàng quay lại.

Về phân bổ tài sản, trước đây Việt Nam vẫn thuộc nhóm Cận biên, nên không nhận được nhiều sự ưu tiên từ các quỹ đầu tư. Tuy nhiên, câu chuyện sắp tới có thể thay đổi khi Việt Nam đã được nâng hạng lên cấp độ cao hơn - Mới nổi Thứ cấp.

Hơn nữa, các yếu tố rủi ro được nhắc đến nhiều ở thời điểm đầu năm như tỷ giá, lạm phát… đến nay đã thuyên giảm. Trong khi đó, các yếu tố nội tại như đầu tư và tiêu dùng vẫn đang là động lực quan trọng, hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp - điều mà nhà đầu tư nên quan tâm nhất.

Ngoài ra, thị trường chứng khoán gần đây cũng liên tục “nóng” với câu chuyện thanh tra trái phiếu, được cho là một trong các nguyên nhân chính dẫn đến phiên giảm lịch sử gần 95 điểm (ngày 20/10).

Huy Khải

FILI - 10:27:58 28/10/2025

CTCP Cấp nước Vĩnh Long vừa công bố BCTC quý 3/2025 với lợi nhuận đi lùi do tăng chi phí. Dù vậy, cổ đông lớn của Doanh nghiệp là BWE vẫn đăng ký mua thỏa thuận hơn 2.6 triệu cp, vì mục đích tăng sở hữu.

Lợi nhuận đi lùi vì tăng chi phí

Các chỉ tiêu kinh doanh của VLW trong quý 3/2025

Trong quý 3, VLW đạt 48 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng nhẹ so với cùng kỳ. Giá vốn biến động không đáng kể, do đó lãi gộp cũng tăng nhẹ, đạt 31 tỷ đồng.

Điểm đáng chú ý là sự biến động chi phí. Trong khi doanh thu tài chính đi lùi 21% (còn 1.7 tỷ đồng) vì giảm lãi tiền gửi, chi phí tài chính tăng mạnh lên 764 triệu đồng, gấp gần 47 lần cùng kỳ, đều là chi phí lãi vay. Bên cạnh đó, chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp đều tăng nhẹ. Sau cùng, Doanh nghiệp báo lãi sau thuế gần 11 tỷ đồng, giảm 21%.

VLS cho biết lãi suất ngân hàng giảm cùng với các chi phí đầu vào (giá điện, phèn, clo lỏng) đều tăng, cũng như việc áp dụng chính sách tiền lương mới làm tăng chi phí nhân công là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận thu hẹp. Bên cạnh đó, chi phí lãi vay của dự án xây dựng nhà máy nước Vũng Liêm đã hết thời gian vốn hóa và được hạch toán vào chi phí trong kỳ, làm giảm lợi nhuận.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, VLW ghi nhận gần 145 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 3% so với cùng kỳ; lãi sau thuế giảm 14% còn 39 tỷ đồng. Doanh nghiệp thực hiện được 61% mục tiêu doanh thu và gần 53% mục tiêu lãi sau thuế cả năm được ĐHĐCĐ giao phó.

Nguồn: VietstockFinance

Thời điểm cuối quý 3, tổng tài sản của VLW đạt 649 tỷ đồng, tăng 5.8% so với đầu năm, với gần 345 tỷ là tài sản ngắn hạn, tăng 9%. Trong đó, phần lớn là tiền mặt và tiền gửi tăng gần 10% lên gần 320 tỷ đồng. Các khoản tương đương tiền tăng mạnh từ 15.3 tỷ đồng lên 49.1 tỷ đồng.

Chi phí xây dựng cơ bản dở dang tăng 22% lên 55 tỷ đồng, chủ yếu do tiếp tục đầu tư vào dự án nhà máy nước Vũng Liêm.

Bên nguồn vốn, tổng nợ phải trả giảm nhẹ 2.1%, còn 133 tỷ đồng. Trong đó, nợ vay (ngắn hạn và dài hạn) là 56 tỷ đồng, giảm 2.5% so với đầu năm.

Cổ đông lớn muốn tăng sở hữu

Dù kết quả có phần giảm sút, cổ đông lớn của VLW là CTCP - Tổng công ty nước - môi trường Bình Dương vẫn đăng ký mua thỏa thuận gần 2.63 triệu cp vì mục đích tăng tỷ lệ sở hữu. Giao dịch dự kiến bắt đầu từ 28/10-26/11.

Hiện tại, BWE đang nắm 7.1 triệu cp tại VLW, tương đương 24.57% vốn điều lệ. Nếu giao dịch thành công, tỷ lệ sẽ được nâng lên gần 33.7%, tương đương hơn 9.7 triệu cp. Với thị giá 28,000 đồng/cp tại phiên sáng 27/10, giá trị giao dịch ước tính khoảng 74 tỷ đồng.

BWE còn đang sở hữu gián tiếp một lượng cổ phần nữa tại VLW thông qua công ty con 52% vốn là CTCP Xây lắp - Điện Biwase. Lượng cổ phần mà công ty này nắm giữ tại VLW đúng bằng lượng đăng ký giao dịch của BWE (9.08%), nên nhiều khả năng đây là giao dịch sang tay cổ phiếu trong nhóm cổ đông lớn này mà thôi.

Thực tế, BWE cũng mới tiếp nhận 7.1 triệu cp VLW từ công ty con vào cuối tháng 5/2025, thông qua giao dịch mua theo hình thức thỏa thuận.

Châu An

FILI - 10:22:43 27/10/2025

Cập nhật hiệu suất các quỹ mở cổ phiếu, cân bằng của VCBF trong quý 3 và 9 tháng năm 2025 cho thấy mức tăng trưởng chậm hơn chỉ số tham chiếu, do danh mục đầu tư thiếu vắng nhiều cổ phiếu dẫn dắt thị trường.

Chiều 16/10, Công ty TNHH Quản Lý Quỹ Đầu Tư Chứng Khoán Vietcombank (VCBF) đã tổ chức sự kiện chủ đề báo cáo hoạt động các quỹ mở quý 3/2025 và triển vọng thị trường chứng khoán. Tại đây, các chuyên gia VCBF đã đánh giá về hiệu suất đầu tư của quỹ và cập nhật một số kế hoạch sẽ triển khai trong thời gian tới.

Hiệu suất thấp hơn thị trường do danh mục thiếu vắng nhiều “ngôi sao”

Quý 3/2025, VN-Index tăng 20.8%, nâng mức sinh lời từ đầu năm lên 31.2%, trong đó nhóm vốn hóa lớn thể hiện sự vượt trội. Thanh khoản cũng là điểm nhấn với giá trị bình quân 1.7 tỷ USD/ngày, cao hơn 79% so với quý liền trước và tăng 125% so với cùng kỳ năm trước. Hành động bán ròng của khối ngoại cũng là một trong những điểm nhấn.

Trong bối cảnh đó, kết quả quý 3 và lũy kế 9 tháng đầu năm của các quỹ mở do VCBF quản lý ghi nhận sự tăng trưởng, tuy nhiên hiệu suất lại thấp hơn chỉ số tham chiếu.

Cụ thể, Quỹ Cổ phiếu Hàng đầu VCBF (VCBF-BCF) quý 3 đạt 14.5% và 9 tháng xấp xỉ 20%, thấp hơn tham chiếu VN100-Index; Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Tăng trưởng VCBF (VCBF-MGF) quý 3 đạt 7.6% và 9 tháng đạt 8.9%, thấp hơn tham chiếu VN70-Index; Quỹ Đầu tư Cân bằng Chiến lược VCBF (VCBF-TBF), hiệu suất quý 3 đạt 9.6% và 9 tháng đạt 13.4%, thấp hơn đôi chút so với chỉ số tham chiếu; hay Quỹ Đầu tư Chủ động VCBF (VCBF-AIF) ra mắt đầu tháng 2/2025, hiệu suất quý 3 đạt 11.1% và từ khi thành lập đến nay đạt 12.1%, thấp hơn tham chiếu VN-Index.

Hiệu suất quỹ mở cổ phiếu, cân bằng của VCBF thấp hơn chỉ số tham chiếu

Lý giải cho kết quả hiệu suất thấp hơn chỉ số tham chiếu, theo ông Phạm Lê Duy Nhân - Giám đốc Quản lý Danh mục Đầu tư VCBF, nguyên nhân chủ yếu đến từ việc nắm tỷ trọng thấp hoặc thậm chí không nắm giữ bộ đôi VIC và VHM, cũng như không nắm giữ VIX, SHB, LPB, GEX - các cổ phiếu tăng rất tốt vừa qua. Ngược lại, các cổ phiếu được lựa chọn như PNJ, BWE, ACV, FPT, CTR, TLG, LHG… có hiệu suất thấp hơn thị trường chung.

“Thị trường trong 9 tháng đầu năm tăng mạnh chủ yếu nhờ một số cổ phiếu dẫn dắt, nên hiệu suất VCBF kém hơn chỉ số tham chiếu là điều dễ hiểu” - ông Nhân chia sẻ.

Tính đến cuối tháng 9/2025, VCBF-BCF có tổng tài sản 1,064 tỷ đồng. Tỷ lệ tiền mặt tăng từ gần 0% cuối quý 2 lên 6.6% cuối quý 3, do các cổ phiếu vốn hóa lớn - nhóm mục tiêu đầu tư của quỹ - đã tăng mạnh, khiến hoạt động giải ngân mới trở nên thận trọng hơn. Bên cạnh đó, dòng tiền vào quỹ vẫn tích cực góp phần làm tỷ lệ tiền mặt tăng.

Với VCBF-MGF, tổng tài sản đạt 864 tỷ đồng, duy trì tỷ lệ tiền mặt 1.8%. Dòng tiền vào VCBF-MGF kém hơn VCBF-BCF do hiệu suất chưa cao, song phần lớn cổ phiếu vốn hóa vừa trong danh mục vẫn còn dư địa tăng giá lớn, nên quỹ tiếp tục duy trì tỷ trọng cổ phiếu cao để chờ thời điểm phản ánh đúng giá trị.

Với VCBF-TBF, tổng tài sản đạt 543 tỷ đồng, phân bổ 64% vào cổ phiếu, phần còn lại là tài sản thu nhập cố định và tiền mặt.

Còn tại VCBF-AIF, tổng tài sản ở mức 314 tỷ đồng, phân bổ 97.4% vào cổ phiếu. Với định hướng tạo thu nhập cổ tức (Dividend Income), tỷ lệ cổ tức bình quân danh mục đạt 2.7%, cao hơn bình quân VN-Index (1.4%).

Trong mảng trái phiếu, Quỹ Đầu tư Trái phiếu VCBF (VCBF-FIF) có hiệu suất quý 3 đạt 1.7% và bình quân 12 tháng đạt 6.4%. Tính đến cuối tháng 9, VCBF-FIF có tổng tài sản 615 tỷ đồng, tỷ trọng đầu tư trái phiếu tăng từ 54% cuối quý 2 lên 59% cuối quý 3.

Tiếp tục đặt niềm tin vào FPT

Trả lời cho câu hỏi của nhà đầu tư về lý do đặt tỷ trọng danh mục cao vào FPT bất chấp thị giá đang điều chỉnh, theo ông Nguyễn Triệu Vinh - Phó Giám đốc Khối Đầu tư, Giám đốc Đầu tư Cổ phiếu VCBF, nguyên nhân đầu tiên đến từ việc đây là doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam với nền tảng tăng trưởng bền vững. Dù năm nay lợi nhuận dự kiến chỉ tăng 15 - 18% do ảnh hưởng từ thị trường Mỹ và châu Á - Thái Bình Dương, FPT vẫn ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực như hợp đồng phần mềm 100 triệu USD và gói thầu 250 triệu USD lần lượt tại hai thị trường này. Với định giá P/E khoảng 16 - 17 lần, FPT vẫn được đánh giá hấp dẫn và có tiềm năng tăng trưởng dài hạn 18 - 20%/năm.

Đối với câu hỏi khác liên quan đến cổ phiếu mà VCBF cũng đang đặt nhiều kỳ vọng là BWE, ông Vinh cho biết đây là doanh nghiệp có vị thế độc quyền trong lĩnh vực cấp nước tại Bình Dương, tạo dòng tiền ổn định và mở rộng sang nhiều địa phương khác. Nhờ mô hình đầu tư vốn lớn nhưng thu hồi dài hạn, cùng chi phí lãi vay thấp và uy tín cao, BWE được đánh giá là doanh nghiệp có dòng tiền bền vững và tiềm năng tăng trưởng dài hạn 5 - 10 năm tới.

Tăng tần suất giao dịch quỹ cổ phiếu từ cuối 2025

Chủ đề đáng chú ý khác được trao đổi tại sự kiện là kế hoạch tăng tần suất giao dịch quỹ mở, thay vì chỉ giao dịch vào thứ Ba và thứ Năm như hiện tại.

Theo bà Dương Kim Anh - Giám đốc Khối Đầu tư VCBF, từ đầu năm VCBF đã làm việc với các bên liên quan để nâng tần suất. Dự kiến từ tháng 11 - 12/2025, Công ty sẽ giao dịch hằng ngày (5 ngày/tuần) cho các quỹ cổ phiếu.

Tuy nhiên, quỹ trái phiếu VCBF-FIF vẫn duy trì giao dịch hai lần/tuần do quy mô còn nhỏ và lợi nhuận thấp, trong khi tăng tần suất sẽ làm chi phí vận hành (lưu ký, ngân hàng giám sát, quản lý tài khoản...) tăng lên và ảnh hưởng đến lợi nhuận của nhà đầu tư.

Huy Khải

FILI - 16:05:55 17/10/2025

Với gần 64% phiếu không tán thành, tờ trình điều chỉnh kế hoạch 2025 cũng như phương án thù lao HĐQT, BKS của CTCP Cấp nước Đồng Nai (Dowaco, UPCoM: DNW) đã bị bác bỏ. Biên bản không nêu lý do cụ thể, song cơ cấu cổ đông cho thấy nhiều khả năng cổ đông lớn Sonadezi là bên phản đối.

Dowaco vừa công bố biên bản kiểm phiếu lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản với hạn chót 15/09. Kết quả cho thấy cả 2 tờ trình đều không được thông qua, trong khi biên bản không nêu rõ lý do phản đối.

Đáng chú ý, tờ trình xin điều chỉnh kế hoạch kinh doanh năm 2025 nhận gần 64% phiếu không tán thành. Với cơ cấu cổ đông hiện nay, nhiều khả năng đây là phần biểu quyết từ Tổng CTCP Phát triển Khu Công nghiệp (Sonadezi, UPCoM: SNZ) - sở hữu 63.99% vốn. Ngược lại, hơn 32% phiếu tán thành được dự đoán đến từ nhóm cổ đông liên quan tới Thành viên HĐQT Nguyễn Văn Thiền (sở hữu trực tiếp 1%), cùng với Biwase (BWE) nắm 18.83% và TDM Water giữ 12.06%. Ông Thiền hiện là Chủ tịch Biwase, trong khi TDM là cổ đông chiến lược tại Biwase.

Theo tờ trình, Dowaco đề xuất điều chỉnh doanh thu thuần (loại trừ chênh lệch tỷ giá) năm 2025 xuống 1,162 tỷ đồng, giảm 2% so với kế hoạch thông qua tại ĐHĐCĐ thường niên. Trong đó, doanh thu nước dự kiến giảm 3% còn 1,092 tỷ đồng, chiếm 94% tổng doanh thu; doanh thu xây lắp giảm 20% còn 19.9 tỷ đồng; ngược lại, doanh thu tài chính dự kiến tăng 60% lên 40 tỷ đồng.

Dù giảm kế hoạch doanh thu, Công ty lại muốn nâng chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế (loại trừ chênh lệch tỷ giá) thêm 12% lên 302 tỷ đồng. Đồng thời, kế hoạch vốn đầu tư xây dựng cơ bản được đề xuất giảm mạnh 37%, từ 471 tỷ đồng xuống 295 tỷ đồng.

Động thái xin điều chỉnh kế hoạch được đưa ra trong bối cảnh Dowaco đạt gần 656 tỷ đồng doanh thu trong nửa đầu năm 2025, tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ và là mức kỷ lục lịch sử. Tuy nhiên, tổng chi phí tăng 11%, chủ yếu do lỗ chênh lệch tỷ giá từ nợ vay ngoại tệ khiến chi phí tài chính vọt hơn 272%. Lãi sau thuế hợp nhất giảm 40% xuống còn hơn 122 tỷ đồng, thấp nhất trong vòng 6 năm theo chu kỳ bán niên. So với kế hoạch điều chỉnh, Dowaco mới thực hiện được khoảng 56% mục tiêu doanh thu và 40% mục tiêu lợi nhuận năm.

Trong khi đó, so với kế hoạch hiện tại, Dowaco thực hiện được 55% mục tiêu doanh thu và 45% mục tiêu lợi nhuận sau thuế năm.

Kết quả kinh doanh bán niên hàng năm của Dowaco

Thù lao HĐQT và BKS cũng bị bác bỏ

Không chỉ kế hoạch kinh doanh, tờ trình xin ý kiến về chi trả lương và thù lao cho ban lãnh đạo cũng không được thông qua. Theo dự thảo, lương Chủ tịch HĐQT dự kiến 142 triệu đồng/tháng, Trưởng ban Kiểm soát 97 triệu đồng/tháng, các thành viên HĐQT và BKS 85.8 triệu đồng/người/tháng. Ngoài ra, thù lao Chủ tịch HĐQT dự kiến 21.12 triệu đồng/tháng và 17.16 triệu đồng/người/tháng đối với các thành viên HĐQT, BKS. Kết quả biểu quyết cho thấy Sonadezi không tán thành, còn nhóm cổ đông liên quan đến ông Nguyễn Văn Thiền không đưa ý kiến.

Trên sàn chứng khoán, cổ phiếu DNW hiện giao dịch quanh mức 34,000 đồng/cp, tăng 8% trong 3 tháng qua nhưng giảm nhẹ 2% trong 1 năm. Thanh khoản bình quân dưới 7,500 cp/phiên, phản ánh cơ cấu cổ đông cô đặc khi nhóm cổ đông lớn nắm gần 95% vốn. Thị giá DNW từng đạt đỉnh lịch sử 35,400 đồng/cp vào đầu tháng 9/2025 trước khi điều chỉnh nhẹ.

Diễn biến giá cổ phiếu DNW trong 1 năm qua

Thế Mạnh

FILI - 13:43:00 22/09/2025

Quý 2/2025, lợi nhuận của nhóm doanh nghiệp cung cấp nước sạch tăng mạnh nhờ hiệu ứng điều chỉnh giá. Dù vậy, kết quả chung phân hóa khi nhiều công ty thiết lập kỷ lục mới, trong khi không ít đơn vị lại bị chi phí đầu vào bào mòn lợi nhuận.

Theo dữ liệu từ VietstockFinance, 41 doanh nghiệp ngành nước trên sàn chứng khoán ghi nhận tổng doanh thu hơn 9.3 ngàn tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ 2024. Lợi nhuận ròng toàn ngành đạt 1.12 ngàn tỷ đồng, tăng 28%. Trong số này, 12 doanh nghiệp tăng trưởng 2-3 chữ số và 3 đơn vị đảo chiều có lãi, ngược lại 13 công ty báo lợi nhuận giảm từ 10-72%.

Giá bán mới tạo cú hích lợi nhuận

Đầu tư Nước sạch Sông Đà là trường hợp nổi bật. Nhờ sản lượng tăng 10% cùng chính sách giá mới, doanh thu vọt 74%, đạt 275 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp tăng gấp 3.3 lần, lên 143 tỷ đồng giúp thu về lãi ròng 96 tỷ đồng, đảo chiều từ khoản lỗ 2.5 tỷ đồng năm trước.

Cấp nước Đà Nẵng lập kỷ lục khi doanh thu tăng 21%, lên 202 tỷ đồng. Biên lãi gộp cải thiện lên 45.9%; lợi nhuận ròng 62 tỷ đồng, cao hơn 155% cùng kỳ.

Doanh thu Nước sạch Bắc Giang ghi nhận 50 tỷ đồng, cao nhất từ trước đến nay. Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng từ 32.6% lên 42.4%, giúp lợi nhuận chạm gần mức đỉnh quý 3/2023, đạt 5 tỷ đồng. Công ty cho biết, kết quả đến từ mở rộng mạng lưới cấp nước tại Tân Yên và Lục Nam.

Trong nhóm đầu ngành, Tổng công ty Nước - Môi trường Bình Dương (Biwase, HOSE: BWE) lần đầu chạm mốc doanh thu 1.32 ngàn tỷ đồng, tăng 28% nhờ hợp nhất thêm công ty con. Lợi nhuận liên doanh, liên kết đóng góp 77 tỷ đồng, đưa kết quả ròng lên 295 tỷ đồng, gấp 2.2 lần cùng kỳ.

Nhiều doanh nghiệp cấp nước báo lãi tăng 2-3 chữ số (Đvt: tỷ đồng)

Doanh nghiệp nước địa phương tích cực

Việc điều chỉnh giá cùng nỗ lực giảm thất thoát giúp doanh thu nhiều công ty cấp nước địa phương lên đỉnh mới.

Cấp nước Hải Phòng báo doanh thu gần mức kỷ lục quý 3/2024 nhờ mở rộng tập khách hàng và giá bán bình quân tăng 5% trong nửa đầu năm. Lợi nhuận ròng tăng 66%, lên 37 tỷ đồng.

Doanh thu Cấp thoát nước Long An đạt 95 tỷ đồng, tăng 11%, trong khi lợi nhuận gấp 2.3 lần, lên 8.4 tỷ đồng nhờ giảm thất thoát và chủ động nguồn nước mặt.

Cấp nước Cà Mau lần đầu vượt 40 tỷ đồng doanh thu, lợi nhuận giữ vững 5.8 tỷ đồng. Cấp nước Đắk Lắk lãi ròng hơn 17 tỷ đồng, tăng 44%. Cấp nước Thanh Hóa T cũng tiệm cận đỉnh doanh thu nhờ giảm tỷ lệ thất thoát, lợi nhuận theo đó tăng 13%, lên gần 18 tỷ đồng.

Chi phí leo thang bào mòn kết quả

Nhiều doanh nghiệp gặp khó khi chi phí đầu vào leo thang nhanh hơn, khiến lợi nhuận suy giảm dù doanh thu vẫn ở mức cao.

Tại VIWACO , biên lãi gộp co hẹp từ 34% xuống 21% do giá mua nước từ VCW tăng kể từ cuối tháng 3/2025. Lãi ròng theo đó giảm 28%, về 36 tỷ đồng.

Cấp nước Cần Thơ giảm 32% lợi nhuận do gánh nặng chi phí vận hành.

Cấp nước Nghệ An đạt kỷ lục doanh thu 94 tỷ đồng, nhưng biên lợi nhuận gộp rơi từ 25.9% xuống 15.3%. Nguyên nhân là giá bán không tăng từ năm 2018, trong khi chi phí đầu vào ngày càng cao.

Đáng chú ý là trường hợp của Nước Thủ Dầu Một khi doanh thu giảm gần nửa, còn 100 tỷ đồng do giá bán nước giảm mạnh. Lãi đi ngang nhờ khoản thu nhập từ cổ tức, lợi nhuận được chia.

Không ít đơn vị báo lợi nhuận giảm (Đvt: tỷ đồng)

Thời tiết và yếu tố kỹ thuật tác động mạnh

Nắng nóng kéo dài cùng xâm nhập mặn khiến sản lượng của Cấp thoát nước Bến Tre giảm 342,000m3, kéo lợi nhuận lùi 20% xuống 17 tỷ đồng.

Cấp nước Quảng Bình N tốn chi phí khắc phục sự cố tuyến ống và chi phí đấu nối khách hàng mới, khiến lợi nhuận giảm 30%, còn 3.7 tỷ đồng.

Cấp nước Sóc Trăng ghi nhận doanh thu cao nhất từ trước tới nay, nhưng giá vốn tăng mạnh đã bào mòn lợi nhuận. Cấp thoát nước Phú Yên cũng chịu ảnh hưởng tương tự, lãi ròng giảm 44%.

Doanh thu lên kỷ lục nhưng lợi nhuận Cấp nước Đồng Nai giảm 72%, do lỗ chênh lệch tỷ giá gần 47 tỷ đồng. Nước sạch Hải Dương cũng chịu tác động từ lỗ tỷ giá, lợi nhuận giảm 27%, còn 5.6 tỷ đồng.

Một số đơn vị thoát lỗ

Ngoài VCW như đề cập ở trên, ngành nước cũng chứng kiến 2 doanh nghiệp khác đảo chiều lợi nhuận.

Nước sạch Thái Nguyên đạt doanh thu 64 tỷ đồng, lợi nhuận gộp cao nhất 2 năm. Công ty thu lãi nhẹ 207 triệu đồng, đảo chiều từ khoản lỗ 15 tỷ đồng cùng kỳ.

Không còn “gánh nặng” từ nhà máy nước Tân Hiệp, Hạ tầng Nước Sài Gòn báo lãi gần 30 tỷ đồng.

VCW và SII báo lãi đậm trong khi cùng kỳ thua lỗ (Đvt: tỷ đồng)

Sản lượng tại TPHCM vẫn đi lùi

Các công ty con của Tổng Công ty Cấp nước Sài Gòn (Sawaco) tiếp tục ghi nhận sản lượng tiêu thụ sụt giảm. Tuy vậy, nhờ giá bán được điều chỉnh, nhiều đơn vị vẫn lập kỷ lục doanh thu.

Sản lượng Cấp nước Gia Định đi lùi trong quý 2, song nhờ tiết giảm chi phí, lợi nhuận tăng 36%, lên hơn 18 tỷ đồng.

Tiêu thụ nước tại Cấp nước Chợ Lớn giảm 4% còn 890,000m3, làm doanh thu nhích xuống. Dù vậy, biên lợi nhuận gộp tăng giúp lợi nhuận cải thiện 17%, lên 18 tỷ đồng.

Cấp nước Thủ Đức và Cấp nước Nhà Bè cùng báo doanh thu cao nhất từ trước tới nay.

Ngược lại, Cấp nước Bến Thành chịu chi phí sửa chữa hệ thống ống lớn, khiến lợi nhuận ròng giảm 51% còn 8.8 tỷ đồng, dù biên gộp mảng nước sạch vẫn ổn định.

Xu hướng giảm nợ vay dài hạn

Song song với bức tranh tăng trưởng kinh doanh nhờ điều chỉnh giá bán, nhiều doanh nghiệp ngành nước đang từng bước thu hẹp dư nợ vay dài hạn sau giai đoạn đầu tư mở rộng.

DNW là ví dụ tiêu biểu. Năm 2018, dư nợ dài hạn của DNW vượt 1.7 ngàn tỷ đồng, nhưng từ 2020 đến nay liên tục đi xuống, chỉ còn khoảng 576 tỷ đồng tại quý 2/2025.

BDW từ mức gần 134 tỷ đồng năm 2017, dư nợ giảm dần qua từng giai đoạn, đến quý 2 năm nay chỉ còn 28 tỷ đồng, tức thấp hơn 4.7 lần so với 8 năm trước.

HDW duy trì tốc độ giảm đều đặn, từ 402 tỷ đồng năm 2017 xuống còn khoảng 225 tỷ đồng. LDW hay NAW cũng có câu chuyện tương tự.

Ở nhóm doanh nghiệp quy mô vừa, nhiều công ty đã gần như “xóa” nợ dài hạn.

BTW giảm từ hơn 24 tỷ đồng năm 2018 xuống còn 3.8 tỷ đồng; GDW từ 33 tỷ đồng xuống chưa đến 1 tỷ đồng; trong khi BWS cũng hạ dần từ 6.4 tỷ đồng năm 2017 về 3.7 tỷ đồng ở quý 2/2025.

Xu hướng giảm dư nợ vay dài hạn diễn ra ở nhiều doanh nghiệp (Đvt: tỷ đồng)

Tử Kính

FILI - 12:00:00 13/09/2025