Bagaimana Daya Tarik Emas Sebagai Aset Aman Mendorong Kenaikan Harga Hingga Rekor Tertinggi

Selama berabad-abad, emas telah menjadi aset safe haven andalan di saat-saat ketidakpastian politik dan ekonomi. Statusnya sebagai komoditas bernilai tinggi yang dapat diangkut dengan mudah dan dijual di mana saja menawarkan rasa aman ketika segala sesuatu lainnya berada dalam kekacauan.

Investor berbondong-bondong membeli emas batangan pada tahun 2025, khususnya dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang didukung emas, didorong oleh perang dagang Presiden Donald Trump, ancamannya terhadap independensi Federal Reserve AS, ketegangan geopolitik, dan kekhawatiran atas membengkaknya utang pemerintah. Bank sentral juga terus menambah cadangan emas mereka.

Hal ini mendorong logam mulia tersebut untuk mencetak serangkaian rekor harga dan melampaui puncaknya yang disesuaikan dengan inflasi dari tahun 1980. Terjadi penurunan harga yang signifikan pada bulan Oktober di tengah kekhawatiran bahwa reli tersebut telah terlalu panas. Namun momentum dengan cepat pulih kembali karena ekspektasi penurunan suku bunga AS lebih lanjut dan harga emas menembus $4.400 per troy ounce menjelang akhir tahun untuk mencapai rekor tertinggi baru sepanjang masa.

Bagi investor modern, alasan utamanya adalah stabilitas dan likuiditas emas, bukan karena nilai guna intrinsiknya.

Emas batangan dipandang sebagai lindung nilai terhadap inflasi, ketika daya beli mata uang terkikis. Kenaikan harga dan pasar tenaga kerja di AS menjadi sorotan karena Trump telah memberikan tekanan pada The Fed untuk menuruti keinginannya dan memangkas suku bunga.

Emas, yang tidak memberikan bunga, biasanya menjadi lebih menarik dalam lingkungan suku bunga rendah, karena biaya peluang untuk memegangnya dibandingkan dengan aset penghasil bunga menurun. Investor telah bertaruh bahwa The Fed akan memangkas suku bunga lebih lanjut pada tahun 2026, dan bahwa ketua bank sentral berikutnya — yang akan ditunjuk oleh Trump — akan mengambil pendekatan kebijakan moneter yang lebih lunak daripada Jerome Powell.

Investor juga beralih ke emas, perak, dan logam mulia lainnya sebagai bagian dari apa yang disebut perdagangan pelemahan nilai mata uang. Defisit anggaran yang tak terkendali di seluruh dunia telah mengguncang kepercayaan mereka pada tempat perlindungan tradisional lainnya dari gejolak pasar, yaitu utang negara dan mata uang.

Secara historis, emas memiliki korelasi negatif dengan dolar AS — harganya ditentukan dalam dolar, jadi ketika dolar AS melemah, emas batangan menjadi lebih murah bagi pemegang mata uang lain.

Di luar pergerakan pasar, kepemilikan emas berakar kuat dalam budaya India dan Tiongkok — dua pasar terbesar di dunia untuk logam mulia ini — di mana perhiasan, batangan, dan bentuk logam mulia lainnya diwariskan dari generasi ke generasi sebagai simbol kemakmuran dan keamanan. Rumah tangga di India memiliki sekitar 25.000 metrik ton emas, lebih dari lima kali lipat jumlah yang disimpan di gudang AS di Fort Knox.

Pembeli fisik terkenal sangat sensitif terhadap harga. Ketika daya tarik emas bagi investor di pasar keuangan mulai memudar, pembeli perhiasan dan batangan emas sering kali masuk untuk mendapatkan harga murah, sehingga menstabilkan harga.

Lonjakan harga logam mulia yang sangat pesat sejak awal tahun 2024 sebagian didorong oleh pembelian besar-besaran oleh bank sentral, khususnya di pasar negara berkembang karena mereka berupaya mengurangi ketergantungan mereka pada dolar, mata uang cadangan utama dunia.

Bank sentral telah menjadi pembeli emas bersih selama lebih dari satu dekade, tetapi mempercepat pembelian mereka setelah invasi Rusia ke Ukraina. Ketika AS dan sekutunya membekukan dana bank sentral Rusia yang disimpan di negara mereka, hal itu menggarisbawahi betapa rentannya aset mata uang asing terhadap sanksi.

Bank Rakyat China (PBOC) terus melakukan pembelian, menambah kepemilikan emasnya untuk bulan ke-13 berturut-turut pada bulan November. PBOC berupaya menjadi kustodian cadangan emas negara asing dalam upaya memperkuat posisinya di pasar emas global, seperti yang dilaporkan Bloomberg. Sebagian besar negara yang menyimpan emas di luar negeri menyimpannya di Bank of England.

Peningkatan nilai dolar, penurunan signifikan tarif yang diberlakukan Trump, atau kesepakatan damai antara Rusia dan Ukraina dapat memicu penurunan harga emas.

Investor juga dapat memilih untuk mengamankan keuntungan mereka, meskipun selera mereka terhadap logam mulia ini mungkin belum mencapai batasnya. Total kepemilikan ETF emas masih jauh dari puncaknya di tahun 2020.

Bank sentral telah menjadi pilar terpenting momentum harga emas, yang berarti mereka memiliki kekuatan untuk menimbulkan kerusakan terbesar jika mereka mengurangi cadangan mereka. Tidak ada indikasi bahwa pemegang emas besar mana pun sedang mempertimbangkan hal ini.

Bank sentral negara-negara maju telah menjual sangat sedikit emas dalam beberapa dekade terakhir dibandingkan dengan tahun 1990-an, ketika penjualan yang terus-menerus menyebabkan harga emas batangan turun lebih dari seperempat dalam dekade tersebut. Di tengah kekhawatiran bahwa penjualan yang tidak terkoordinasi tersebut mengganggu stabilitas pasar, Perjanjian Emas Bank Sentral pertama disepakati pada tahun 1999, di mana para penandatangan setuju untuk membatasi penjualan emas batangan secara kolektif.

Memiliki emas biasanya tidak gratis. Karena merupakan objek fisik, pemiliknya harus membayar biaya penyimpanan, keamanan, dan asuransi.

Investor yang membeli emas batangan dan koin biasanya membayar premi di atas harga pasar. Perbedaan harga berdasarkan lokasi geografis juga dapat terjadi, dan para pedagang memanfaatkan peluang arbitrase ini.

Itulah yang terjadi pada awal tahun 2025. Kekhawatiran bahwa Trump dapat memberlakukan tarif impor emas batangan mendorong harga emas berjangka di Comex New York jauh di atas harga spot di London dan memicu perebutan di seluruh dunia untuk mengalihkan logam tersebut ke AS.

Emas biasanya relatif mudah dipindahkan, disimpan di dalam ruang kargo pesawat komersial, tanpa diketahui oleh para pelancong liburan dan bisnis di kabin atas. Tetapi tidak semudah memuat jet dari Bandara Heathrow ke JFK karena keunikan di pasar emas global: persyaratan ukuran yang berbeda.

Di London, batangan emas standar adalah 400 ons, sedangkan untuk kontrak Comex, pedagang harus mengirimkan batangan 100 ons atau 1 kilogram. Itu berarti emas batangan yang dikirim ke gudang Comex harus terlebih dahulu dikirim ke pabrik pengolahan di Swiss untuk dilebur dan dicetak ulang sesuai dimensi yang benar. Hal ini menciptakan hambatan ketika terjadi peningkatan permintaan untuk mengatur ulang lokasi stok emas batangan.

Sumber: Bloomberg Eropa