Apakah The Fed sedang mengarahkan pasar saham ke jurang kehancuran?

Selama hampir tujuh tahun, para optimis telah mendominasi Wall Street, mendorong SP 500, Dow Jones Industrial Average, dan Nasdaq Composite ke level tertinggi baru. Meskipun sejarah menunjukkan indeks saham utama cenderung naik dalam jangka panjang, perjalanannya jarang berupa garis lurus. Saat ini, risiko terbesar bagi pasar bullish yang sedang berlangsung mungkin adalah satu-satunya lembaga yang dirancang untuk memberikan stabilitas: Federal Reserve AS.

Gabungan sempurna antara perpecahan internal, ketidakpastian kepemimpinan, dan pola historis yang mengkhawatirkan sedang terjadi di bank sentral, menciptakan skenario yang dapat menghentikan reli pasar saham.

Fed yang terpecah belah menandakan ketidakpastian yang mendalam.

Misi utama Federal Reserve adalah mengelola kebijakan moneter AS untuk memaksimalkan lapangan kerja dan menjaga stabilitas harga. Instrumen utamanya adalah suku bunga dana federal, yaitu suku bunga pinjaman semalam untuk bank, yang memengaruhi biaya pinjaman di seluruh perekonomian. Keputusan-keputusan ini dibuat oleh Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang beranggotakan 12 orang, dipimpin oleh Ketua Fed Jerome Powell.

Pasar dapat mentolerir kesalahan kebijakan dari bank sentral yang bersatu. Namun, secara historis, pasar tidak dapat mentolerir bank sentral yang berperang melawan dirinya sendiri.

Kepemimpinan Ketua Fed Jerome Powell sedang diuji oleh FOMC yang semakin terpecah belah.

Baru-baru ini, perbedaan pendapat di dalam FOMC menjadi semakin umum dan mengkhawatirkan. Setiap dari empat pertemuan terakhir setidaknya menunjukkan satu anggota yang tidak setuju dengan keputusan konsensus. Lebih signifikan lagi, pertemuan bulan Oktober dan Desember menampilkan perbedaan pendapat yang berlawanan—satu anggota menginginkan tidak ada pemotongan suku bunga sementara anggota lain mendorong pemotongan yang lebih besar, yaitu 50 basis poin, alih-alih pengurangan 25 basis poin yang telah disetujui.

Ini sangat jarang terjadi. Dalam 36 tahun terakhir, perbedaan pendapat yang saling bertentangan hanya terjadi dalam tiga pertemuan FOMC, dan dua di antaranya terjadi dalam tiga bulan terakhir. Tingkat perpecahan seperti ini mengikis kepercayaan dan membuat tindakan The Fed di masa depan menjadi sangat sulit diprediksi.

Masalah ini diperparah oleh perubahan kepemimpinan yang akan segera terjadi. Masa jabatan Jerome Powell sebagai ketua Fed akan berakhir pada 15 Mei 2026. Dengan calon yang dinominasikan Presiden Trump masih belum diketahui, ini menambah lapisan ketidakpastian yang tebal pada bank sentral yang sudah berjuang menentukan arahnya.

Mengapa Penurunan Suku Bunga Bisa Menjadi Sinyal Pasar Bearish

Secara kasat mata, suku bunga yang lebih rendah tampak sebagai hal positif yang jelas bagi pasar saham. Pinjaman yang lebih murah seharusnya mendorong bisnis untuk merekrut karyawan, berinvestasi, dan berinovasi. Namun, sejarah menceritakan kisah yang berbeda dan lebih mengkhawatirkan.

Bank Sentral AS (Fed) biasanya tidak mulai memangkas suku bunga kecuali jika melihat adanya masalah signifikan yang muncul dalam perekonomian. Akibatnya, dimulainya siklus pelonggaran suku bunga sering kali mendahului penurunan pasar yang besar, bukan kenaikan pasar.

Jika kita melihat tiga siklus penurunan suku bunga besar terakhir di abad ini, muncul pola yang jelas di mana harga saham anjlok jauh setelah The Fed mulai melakukan pelonggaran kebijakan moneter.

Grafik ini menunjukkan tingkat suku bunga dana federal historis, yang menggambarkan siklus pelonggaran tajam yang sering mendahului penurunan ekonomi.

• Gelembung Dot-Com (2001): FOMC mulai memangkas suku bunga pada 3 Januari 2001, dan akhirnya menurunkannya sebesar 475 basis poin. Pasar saham baru mencapai titik terendahnya 645 hari setelah pemangkasan pertama tersebut.

• Krisis Keuangan (2007): The Fed mulai melonggarkan kebijakan moneter pada 18 September 2007, dan akhirnya menurunkan suku bunga dari 5% menjadi mendekati nol. Butuh 538 hari sejak penurunan awal tersebut bagi indeks-indeks utama untuk menemukan titik terendahnya.

• Anjloknya Pasar Saham Akibat COVID-19 (2019): Sebelum anjloknya pasar saham akibat pandemi, The Fed mulai memangkas suku bunga pada 1 Agustus 2019. Pasar mencapai titik terendahnya 236 hari kemudian.

Preseden historis ini, dikombinasikan dengan perpecahan internal dan pertanyaan kepemimpinan di dalam The Fed, menciptakan perpaduan risiko yang kuat bagi investor. Meskipun prospek jangka panjang untuk saham tetap positif, tahun 2026 tampaknya akan menjadi periode yang bergejolak dan berpotensi rentan bagi pasar.