Stimulus ekonomi Tiongkok akan mengimbangi sebagian tarif AS pada tahun 2025

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Ekspor yang kuat merupakan satu-satunya titik terang dalam ekonomi China tahun ini.

Goldman Sachs Research memperkirakan perekonomian China akan tumbuh lebih lambat pada tahun 2025, karena upaya stimulus pemerintah sebagian mengimbangi dampak tarif potensial dari AS.

Pertumbuhan PDB riil diperkirakan akan melambat menjadi 4,5% tahun depan dari 4,9% pada tahun 2024. Prakiraan Goldman Sachs Research mengasumsikan kenaikan sebesar 20 poin persentase dalam tarif efektif yang diberlakukan oleh pemerintahan Trump yang akan datang pada barang-barang Tiongkok, yang akan membebani PDB riil Tiongkok sebesar 0,7 poin persentase pada tahun 2025. Prakiraan tersebut juga mengasumsikan bahwa pembuat kebijakan Tiongkok akan memperkenalkan stimulus baru untuk mengurangi dampak tarif.

"Pilihan yang dihadapi para pembuat kebijakan Tiongkok sederhana: memberikan sejumlah besar kebijakan kompensasi atau menerima pertumbuhan PDB riil yang jauh lebih rendah," tulis Kepala Ekonom Tiongkok Hui Shan dalam laporan tim tersebut. "Kami berharap mereka memilih yang pertama."

Stimulus ekonomi Tiongkok untuk mengimbangi sebagian tarif AS pada tahun 2025_1

Dalam aspek lain, fokus kepemimpinan Tiongkok tidak berubah: Para pejabat bertekad, dalam jangka menengah, untuk mengarahkan ekonomi menuju model pertumbuhan yang digerakkan oleh teknologi dan mandiri. Biaya untuk melakukannya — menaiki tangga untuk menghasilkan pertumbuhan berkualitas lebih tinggi — adalah ekspansi ekonomi yang lebih lambat, menurut Goldman Sachs Research. Para ekonom kami memperkirakan pertumbuhan PDB riil rata-rata 3,5% dari tahun 2025 hingga 2035, dibandingkan dengan 9,0% selama tahun 2000-2019.

“Perekonomian Tiongkok menghadapi hambatan pertumbuhan yang signifikan pada tahun 2024, dan para pembuat kebijakan akhirnya memulai pelonggaran yang lebih kuat pada akhir September,” tulis Shan. “Bagaimana para pembuat kebijakan Tiongkok akan melawan arus untuk menstabilkan konsumsi domestik dan pasar properti, serta untuk mengelola ketegangan perdagangan AS-Tiongkok yang baru, akan menjadi tema utama tahun 2025.”

Bagaimana China akan mendukung ekonominya?

Secara historis, pemerintah China berupaya mendukung perekonomiannya melalui pembangunan infrastruktur dan properti. Kali ini, Goldman Sachs Research yakin para pembuat kebijakan China kemungkinan akan bereaksi dengan memangkas suku bunga kebijakan secara signifikan dan meningkatkan defisit fiskal.

Ekspor yang kuat telah menjadi satu-satunya titik terang dalam ekonomi Tiongkok tahun ini, yang menyumbang 70% dari pertumbuhan PDB riil utama yang diharapkan sebesar 4,9%, menurut Goldman Sachs Research. Meskipun eksportir Tiongkok dapat terus memperoleh pangsa pasar di negara-negara pasar berkembang, di tengah tarif AS yang jauh lebih tinggi, pertumbuhan total ekspor kemungkinan akan melambat tajam. Kontribusi terhadap pertumbuhan PDB riil dari ekspor dapat turun secara signifikan tahun depan.

Ekspor Tiongkok ke negara-negara non-AS (yang diperkirakan mencapai lebih dari 85% dari total ekspor Tiongkok) kemungkinan akan meningkat sedikit pada tahun 2025, sebagian berkat daya saing harga yang kuat dan potensi depresiasi mata uang. Goldman Sachs Research memperkirakan total volume ekspor barang Tiongkok akan tetap stabil tahun depan dibandingkan tahun ini (dibandingkan kenaikan 13% pada tahun 2024).

Prospek inflasi di Tiongkok

Proyeksi inflasi Goldman Sachs Research jauh di bawah estimasi konsensus para ekonom. Shan memperkirakan inflasi CPI dan PPI masing-masing sebesar 0,8% dan 0% tahun depan, dibandingkan dengan konsensus Bloomberg sebesar 1,2% dan 0,4%. “Ada faktor struktural yang membebani inflasi, termasuk penurunan perumahan selama beberapa tahun dan kelebihan kapasitas industri yang terus-menerus,” tulis Shan. “Memulihkan kepercayaan konsumen dan memperkuat pasar tenaga kerja serta pertumbuhan upah kemungkinan akan membutuhkan waktu.”

Para pembuat kebijakan pada bulan September menjanjikan serangkaian langkah untuk mendukung segala hal mulai dari sektor properti Tiongkok hingga pasar ekuitasnya di tengah melambatnya konsumsi. Konsumsi rumah tangga hanya berkontribusi 29% terhadap PDB utama pada kuartal ketiga tahun 2024, turun dari 47% pada kuartal kedua dan 59% sebelum dimulainya pandemi. Goldman Sachs Research memperkirakan pertumbuhan konsumsi rumah tangga akan tetap stabil pada 5% pada tahun 2025.

“Kelemahan dalam permintaan domestik akhirnya menghantam 'kebijakan put,' dan pelonggaran saat ini menekankan penyelesaian utang pemerintah daerah, konsumsi rumah tangga, dan kinerja pasar ekuitas,” tulis Shan.

Apakah pasar properti China mendekati titik terendah?

Stimulus ekonomi Tiongkok untuk mengimbangi sebagian tarif AS pada tahun 2025_2

Namun, penurunan properti yang sedang berlangsung di Tiongkok kemungkinan akan terus menjadi hambatan yang signifikan. Pembangunan rumah baru dan pendapatan pemerintah dari penjualan tanah anjlok 60-70% dari puncaknya pada tahun 2020-21. Penjualan dan penyelesaian rumah baru hampir berkurang setengahnya dalam data terbaru.

Mengingat banyaknya tantangan struktural, para ekonom kami melihat "tidak ada perbaikan cepat" untuk sektor properti nasional dan memperkirakan penurunan tersebut akan menjadi hambatan jangka panjang bagi pertumbuhan ekonomi Tiongkok. Goldman Sachs Research memproyeksikan bahwa sektor properti kemungkinan akan membebani pertumbuhan PDB Tiongkok sebesar 2 poin persentase pada tahun 2025 (dibandingkan -2,1 poin persentase pada tahun 2024). Tim memperkirakan hambatan pertumbuhan akan menyempit mulai tahun 2026 tetapi akan bertahan hingga tahun 2030.

"Dengan langkah-langkah pelonggaran perumahan bertahap yang akan dilakukan, harga rumah mungkin akan stabil di beberapa kota besar tahun depan — tetapi mungkin tidak secara nasional," tulis Shan. "Bagi banyak aktivitas properti yang terkait dengan konstruksi, tren penurunan selama beberapa tahun tampaknya tak terelakkan."

Meskipun perkiraan ekonom kami sebesar 4,5% untuk PDB pada tahun 2025 sejalan dengan ekspektasi konsensus, mereka mencatat kisaran kemungkinan hasil yang luas untuk tahun depan. Tarif yang lebih tinggi dari yang diharapkan oleh pemerintah AS merupakan risiko penurunan utama; presiden terpilih AS Donald Trump telah mengancam untuk menaikkannya hingga 60 poin persentase, dan mencabut status Hubungan Perdagangan Normal Permanen Tiongkok akan menyebabkan tarif efektif naik hingga 40 poin persentase. Mengenai risiko kenaikan, ekspor barang Tiongkok dapat terbukti lebih tangguh dari yang diharapkan, yang dapat menyebabkan pertumbuhan menjadi lebih tinggi dari yang diperkirakan.

Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan pendidikan. Informasi yang terkandung dalam artikel ini bukan merupakan rekomendasi dari entitas Goldman Sachs mana pun kepada penerima, dan Goldman Sachs tidak memberikan nasihat keuangan, ekonomi, hukum, investasi, akuntansi, atau pajak apa pun melalui artikel ini atau kepada penerimanya. Baik Goldman Sachs maupun afiliasinya tidak membuat pernyataan atau jaminan, tersurat maupun tersirat, mengenai keakuratan atau kelengkapan pernyataan atau informasi apa pun yang terkandung dalam artikel ini dan segala tanggung jawab karenanya (termasuk sehubungan dengan kerugian atau kerusakan langsung, tidak langsung, atau konsekuensial) secara tegas disangkal.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Pemberitahuan Risiko

Berdagang Instrumen Keuangan Seperti Saham, Mata Uang, Komoditas, Kontrak Berjangka, Obligasi, Dana, Atau Mata Uang Kripto Adalah Perilaku Berisiko Tinggi, Termasuk Kehilangan Sebagian Atau Seluruh Jumlah Investasi Anda, Sehingga Perdagangan Tidak Cocok Untuk Semua Investor.

Anda Harus Melakukan Uji Tuntas Anda Sendiri, Menggunakan Penilaian Anda Sendiri, Dan Berkonsultasi Dengan Penasihat Yang Memenuhi Syarat Saat Membuat Keputusan Keuangan Apa Pun. Konten Situs Web Ini Tidak Ditujukan Kepada Anda, Situasi Keuangan Atau Kebutuhan Anda Juga Tidak Diperhitungkan. Informasi Yang Terdapat Di Situs Web Ini Belum Tentu Tersedia Secara Waktu Nyata, Juga Belum Tentu Akurat. Setiap Pesanan Atau Keputusan Keuangan Lainnya Yang Anda Buat Sepenuhnya Menjadi Tanggung Jawab Anda Dan Anda Tidak Boleh Bergantung Pada Informasi Apa Pun Yang Disediakan Melalui Situs Web. Kami Tidak Memberikan Jaminan Apa Pun Untuk Informasi Apa Pun Di Situs Web Dan Tidak Bertanggung Jawab Atas Kerugian Transaksi Apa Pun Yang Mungkin Timbul Dari Penggunaan Informasi Apa Pun Di Situs Web.

Dilarang Menggunakan, Menyimpan, Menggandakan, Menampilkan, Memodifikasi, Menyebarluaskan Atau Mendistribusikan Data Yang Terdapat Dalam Situs Web Ini Tanpa Izin Tertulis Dari Situs Web Ini. Semua Hak Kekayaan Intelektual Dilindungi Oleh Pemasok Dan Bursa Yang Menyediakan Data Yang Terdapat Di Situs Web Ini.

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Stimulus ekonomi Tiongkok akan mengimbangi sebagian tarif AS pada tahun 2025

Pemberitahuan Risiko