Apa yang semua orang – sebagian besar investor, setiap rumah tangga, dan setiap politisi ingin lihat dan rasakan saat ini adalah akhir dari siklus pengetatan kebijakan moneter global, dan awal dari akhir tersebut sebagian besar dimulai oleh Federal Reserve (Fed).

Hingga awal bulan ini, kita telah melihat perkiraan yang mencerminkan keyakinan pasar bahwa The Fed akan mempertahankan suku bunga tetap tinggi dalam jangka panjang karena dunia kini bersiap menghadapi inflasi tinggi dalam jangka waktu lama. Dan kenaikan pesat dalam imbal hasil (yield) jangka panjang AS karena keyakinan bahwa The Fed akan mempertahankan suku bunga tinggi dalam jangka panjang membantu The Fed mempertahankan suku bunganya stabil, setidaknya pada pertemuan-pertemuan terakhir. Imbal hasil obligasi 10-tahun AS melonjak di atas angka 5% pada paruh kedua bulan Oktober, dan mengalami stagnasi mendekati puncaknya selama seminggu.

Kemudian, data ketenagakerjaan AS yang cukup lemah pada awal bulan, dikombinasikan dengan rencana pinjaman Treasury yang tercatat lebih rendah dari perkiraan memperlambat aksi jual tajam Treasury AS dan membalikkan sentimen pasar. Investor, sejak awal bulan ini, mulai berbondong-bondong kembali ke surat-surat berharga jangka panjang AS. Imbal hasil 10-tahun AS sedikit di bawah level 4,50%, kali ini. Kita berbicara tentang penurunan lebih dari 50bp untuk surat kabar bertenor 10 tahun dalam waktu sekitar dua minggu.

Dan yang terakhir, minggu lalu, dua lelang obligasi tenor 10 dan 30 tahun yang buruk di AS, dan peringatan Ketua Fed Powell bahwa The Fed dapat memilih untuk menaikkan suku bunga lagi jika diperlukan, membuat investor obligasi kembali sadar. Dan imbal hasil obligasi 10 tahun kembali pulih dari penurunannya. Di sinilah kita berada saat ini – periode aksi jual besar-besaran pada obligasi Treasury, diikuti dengan arus masuk dana yang signifikan, dan ketidakpastian.

Ketidakpastian mengenai kapan The Fed akan menaikkan suku bunganya memang mematikan semua orang, namun bahkan The Fed sendiri tidak tahu kapan pengetatan akan/harus diakhiri. Hal ini akan bergantung pada data ekonomi penting, seperti inflasi, lapangan kerja, dan angka pertumbuhan. Data ketenagakerjaan AS memberikan tanda-tanda bahwa pasar tenaga kerja AS sudah mulai melemah. Angka pertumbuhan di Amerika tidak masuk dalam grafik, namun belanja belum tentu stabil, karena pinjaman kartu kredit Amerika meningkat dari puncak ke puncak dan tunggakan kartu kredit semakin meningkat. Tingkat tunggakan berada di atas tingkat sebelum pandemi, dan hanya sekitar tingkat pasca-GFC – ini berarti bahwa masyarakat Amerika menghabiskan utang yang tidak dapat mereka bayar kembali lagi. Dan utang pemerintah AS – seperti yang Anda ketahui – tumbuh secara eksponensial, dan masyarakat Amerika membayar bunga utang yang jauh lebih tinggi karena tingkat suku bunga naik dari mendekati nol menjadi di atas 5% dalam waktu kurang dari dua tahun.

Namun ketidakpastian mengenai utang AS tidak berarti bahwa Treasury AS akan melemah, karena tidak ada yang sebanding dengan Treasury AS yang dapat menggantikan Treasury AS dalam portofolio untuk alokasi berisiko rendah.

Namun, volatilitas di sektor ini tidak dapat dihindari. Minggu ini, kita akan kembali terjun ke dalam saga politik AS, karena batas waktu pendanaan jangka pendek pemerintah akan jatuh tempo pada tanggal 17 November dan tidak banyak kemajuan yang dicapai untuk mencapai kesepakatan baru. Dan perlu diingat, terakhir kali para politisi AS menyetujui paket bantuan jangka pendek, Joe Biden terpaksa tidak memasukkan dana untuk Ukraina. Sejak itu, perang baru di Gaza bermunculan, dan AS kini diharapkan memberikan kontribusi finansial di sana juga.

Kita bisa melihat imbal hasil jangka panjang AS pulih dari penurunan beberapa minggu terakhir. Bergantung pada resolusi pendanaan baru – atau ketiadaan resolusi pendanaan – kita dapat melihat imbal hasil obligasi AS bertenor 10 tahun di atas 4,80%.

Untungnya, aliran masuk yang lebih lambat ke dalam obligasi pemerintah AS akan melegakan The Fed, yang memerlukan imbal hasil (yield) yang tetap cukup tinggi untuk membatasi kondisi keuangan tanpa memerlukan tindakan lebih lanjut. Namun kejahatan politik AS hanyalah salah satu bagian dari permasalahan ini. Bagian lainnya adalah…data ekonomi.

Data inflasi penting yang dirilis pada hari Selasa akan berdampak pada dinamika arus masuk/keluar Treasury AS sebelum kekhawatiran tersebut berkembang menjelang batas waktu pendanaan pada hari Jumat. Angka inflasi yang cukup lemah akan membuat para pedagang obligasi tetap berminat untuk melakukan pembelian lebih lanjut dan menutupi sebagian kekhawatiran politik, sementara kekecewaan dapat membuat pembeli tetap menunggu dan memperbesar potensi aksi jual yang dipicu oleh politik. Kabar baiknya adalah inflasi AS diperkirakan turun menjadi 3,3% di bulan Oktober, dari 3,7% di bulan sebelumnya. Inflasi inti terlihat stabil di sekitar level 4,1%. Kabar buruknya adalah, ekspektasi tersebut lemah dan sulit dikalahkan.

Dolar AS melihat resistensi di sekitar DMA-50, saham AS terus terhibur oleh kemunduran terbaru dalam imbal hasil AS. SP500 ditutup minggu lalu dengan reli yang indah, yang menyebabkan indeks berada di atas DMA-100 untuk penutupan mingguan. Perusahaan teknologi besar tetap menjadi pendorong kenaikan SP500 karena Microsoft mencapai titik tertinggi baru pada hari Jumat dan Nvidia tetap menawar beberapa poin di bawah ATH-nya di tengah berita bahwa startup AI Tiongkok membeli cukup banyak chip Nvidia sebelum pembatasan ekspor AS diberlakukan. Minggu ini, AS pengecer besar akan mengumumkan hasil kuartal ketiga mereka dan akan memberikan petunjuk mengenai tren, kesehatan, dan ekspektasi konsumen AS. Pendapatannya mungkin beragam namun prospek keseluruhannya kemungkinan akan suram.

Sumber Artikel： ACTIONFOREX