Timo Wollmershaeuser, kepala penelitian ekonomi di lembaga IFO yang sangat berpengaruh di Jerman, mengatakan pada hari Kamis bahwa ekonomi Jerman terlihat stagnan tahun ini, dibandingkan dengan pertumbuhan 0,4% yang diproyeksikan sebelumnya.

Poin-poin tambahan

"Perekonomian Jerman mandek dan terombang-ambing dalam kelesuan, sementara negara-negara lain merasakan peningkatan."

“Diperkirakan ekonomi akan tumbuh sebesar 0,9% tahun depan, lebih rendah dari perkiraan sebelumnya sebesar 1,5%.”

“Pada tahun 2026, Produk Domestik Bruto kemungkinan akan meningkat sebesar 1,5%, menurut lembaga ekonomi tersebut.”

Inflasi Jerman diperkirakan turun menjadi 2,2% tahun ini, dari 5,9% tahun lalu.

“Situasi ketertiban buruk dan peningkatan daya beli tidak menghasilkan peningkatan konsumsi, tetapi peningkatan tabungan karena masyarakat tidak aman.”

“Pengangguran kemungkinan akan meningkat karena pelemahan ekonomi, naik menjadi 6,0% pada tahun 2024 dari 5,7% pada tahun 2023. Kemudian akan turun menjadi 5,8% tahun depan dan mencapai 5,3% pada tahun 2026.”

Sumber: FXSTREET

ISM menunjukkan manufaktur terus mengalami kontraksi

Indeks manufaktur ISM AS telah naik menjadi 47,2 pada bulan Agustus dari 46,8. Angka ini sedikit lebih rendah dari angka 47,5 yang diprediksi dengan kekecewaan yang terpusat pada pesanan baru dan komponen produksi. Pesanan baru turun menjadi 44,6 dari 47,4 sementara produksi memburuk menjadi 44,8 dari 45,9. Ingatlah bahwa angka di bawah 50 adalah kontraksi dan semakin jauh di bawah 50, semakin tajam kontraksinya.

Selain itu, ada penyempitan yang mengkhawatirkan pada kantong-kantong kekuatan. Hanya 22% industri yang mengalami peningkatan pesanan dan hanya 17% yang mengalami peningkatan produksi. Secara historis, pelemahan dalam output dan pesanan ini menunjukkan perlambatan tajam dalam pertumbuhan PDB seperti yang ditunjukkan grafik di bawah ini.

Neraca output ISM dan pertumbuhan PDB

Sumber: Macrobond, ING

Alasan kenaikan indeks utama – yang hanya menunjukkan laju kontraksi yang tidak terlalu tajam untuk sektor tersebut – adalah bahwa tumpukan pesanan sedikit meningkat dan lapangan kerja membaik dari 43,3 dari 46,0, tetapi sekali lagi, ini hanya mengatakan bahwa tenaga kerja menyusut pada laju yang lebih lambat. Beberapa pihak di pasar mungkin waspada terhadap kenaikan harga yang dibayarkan menjadi 54,0 dari 52,9, tetapi trennya masih mendingin dan tetap di bawah rata-rata 6 bulan sebesar 55,5. Dengan demikian, laporan ini tetap sepenuhnya konsisten dengan serangkaian pemotongan suku bunga yang berarti dari Federal Reserve.

Konstruksi juga mengalami pendinginan

Secara terpisah, belanja konstruksi turun 0,3% bukannya naik 0,1% bulan ke bulan seperti yang diprediksi. Ada beberapa revisi signifikan, termasuk peningkatan 0,3pp hingga Juni dari -0,3% MoM menjadi 0,0%, tetapi trennya tentu saja melemah. Prospek konstruksi perumahan tidak bagus mengingat kelemahan yang terlihat pada sentimen pembangun rumah karena kurangnya keterjangkauan terus membatasi permintaan. Sementara itu, tampaknya ada pendinginan yang nyata dalam konstruksi non-perumahan dengan dua cetakan bulanan negatif berturut-turut. Yang penting, laporan tersebut mengisyaratkan bahwa dukungan dari Undang-Undang Pengurangan Inflasi memudar cukup nyata dengan lonjakan besar dalam aktivitas konstruksi yang terkait dengan manufaktur semikonduktor yang tampaknya mulai mereda. Jadi dengan manufaktur yang merana dan konstruksi yang mendingin, akan ada ketergantungan yang semakin meningkat pada sektor jasa untuk memberikan pertumbuhan ekonomi.

Tingkat belanja konstruksi Januari 2002 = 100

Sumber: Macrobond, ING

Pasar saham AS masih tertekan kemarin setelah laporan JOLTS mengungkapkan bahwa lowongan pekerjaan di AS secara tak terduga turun lebih jauh pada bulan Juli ke level terendah sejak 2021. Di sisi lain, pesanan pabrik melonjak 5%, lebih tinggi dari yang diharapkan, selama bulan yang sama – tambahan yang menggembirakan bagi angka JOLTS yang sebagian dapat meredakan kekhawatiran resesi yang meningkat di AS.

Namun yang terakhir tidak dapat mencegah imbal hasil 2 tahun AS jatuh dalam jumlah besar ke 3,75%, level yang terakhir terlihat selama krisis musim panas, imbal hasil 10 tahun juga jatuh ke level yang sama, menutup kesenjangannya yang terus-menerus selama lebih dari dua tahun dengan imbal hasil 2 tahun, dolar AS turun tajam dan… USDJPY juga turun ke level terendah sejak awal Agustus, karena Gubernur Bank of Japan (BoJ) Ueda menambahkan lebih banyak bahan bakar ke api dengan mengatakan bahwa bank akan terus menaikkan biaya pinjaman jika diperlukan. Dan data pendapatan upah yang lebih kuat dari yang diharapkan hari ini mendukung pandangan hawkish.

Jadi Anda paham, kita sedang mengalami situasi deja vu: meningkatnya ekspektasi Federal Reserve (Fed) yang dovish dikombinasikan dengan meningkatnya taruhan BoJ yang hawkish mengakibatkan pergerakan modal keluar dari risiko ekuitas, dan pelarian ke aset aman yen Jepang. Namun kali ini, aksi harga tidak dipicu oleh data aktual, tetapi oleh ketakutan melihat kekecewaan bulan kedua dalam data pekerjaan AS – yang tidak diragukan lagi akan meningkatkan ekspektasi lebih dari satu pemotongan suku bunga besar dari Fed antara September dan akhir tahun (karena pasar sudah memperkirakan pemotongan satu poin persentase penuh sebelum akhir tahun dan kita belum melihat datanya). Yang terakhir akan semakin membebani imbal hasil AS, berpotensi pada dolar AS – jika greenback gagal menarik arus safe haven, dan mungkin juga pada ekuitas, terlepas dari paparannya terhadap teknologi.

Namun, untuk saat ini, para pedagang ekuitas tetap tenang. SP500 turun hanya 0,16% kemarin dan berada di DMA-50, Nasdaq 100 turun sedikit lebih dari itu, 0,20%, dan turun di bawah DMA-100, Nvidia turun 1,66% bahkan setelah mengatakan bahwa mereka belum menerima panggilan pengadilan dari DoJ seperti yang dilaporkan oleh Bloomberg sehari sebelumnya. Namun indeks Dow Jones berhasil memperoleh sedikit keuntungan karena imbal hasil yang turun dan rebound dalam pesanan pabrik membuat beberapa nama besar dalam indeks tetap bertahan.

Konsensus estimasi analis di Bloomberg memperkirakan bahwa ekonomi AS mungkin telah menambah 144 ribu lapangan kerja swasta bulan lalu, peningkatan tertentu dari 122 ribu yang dicetak sebulan sebelumnya. Data yang sesuai dengan ekspektasi, atau idealnya lebih kuat dari yang diharapkan, dapat meredakan kekhawatiran resesi dan menjaga indeks tetap stabil hingga angka lapangan kerja resmi hari Jumat. Di sisi lain, angka yang lebih rendah dari yang diharapkan kemungkinan akan memicu kekhawatiran resesi dan selanjutnya dapat membebani imbal hasil obligasi pemerintah AS, dolar, dan indeks saham.

Yang juga masuk dalam daftar pantauan adalah layanan ISM, inventaris minyak mentah mingguan, dan laba Broadcom. Saya telah mengatakan dalam episode kemarin bahwa Broadcom juga diharapkan untuk mengungkapkan hasil Q2 yang kuat setelah bel. Hasil mereka diharapkan akan didorong oleh meningkatnya permintaan AI, rebound dalam layanan peralatan jaringan, dan transisi VMware dari penjualan terus-menerus ke model berlangganan – yang juga dianggap telah berkontribusi pada peningkatan pendapatan. Semua ini bagus, tetapi bahkan hasil yang baik dari Broadcom tidak menjamin rebound dalam harga saham perusahaan, karena fokus investor telah beralih dari laba perusahaan – yang tetap kuat untuk perusahaan teknologi – ke data ekonomi, di mana pengaturan ekonomi makro tidak ideal untuk perusahaan teknologi. Voila.

OPEC berkedip

Para pelaku pasar minyak tidak menunggu data hari Jumat untuk mengirim minyak mentah AS ke bawah level $70pb. Meningkatnya ketakutan akan perlambatan ekonomi AS, di atas kekhawatiran China, mempercepat aksi jual di awal minggu. Sebagai respons terhadap penurunan harga minyak baru-baru ini, dan potensi penurunan yang lebih dalam jika data memburuk, delegasi OPEC+ mengatakan kemarin bahwa mereka sedang mempertimbangkan kemungkinan penundaan rencana mereka untuk meningkatkan pasokan sebesar 180.000 mulai Oktober. Kejutan, kejutan.

Namun, bahkan jika OPEC+ bermain aman, keputusan mereka untuk memperpanjang pemangkasan produksi hingga akhir tahun mungkin tidak cukup untuk menghibur para investor minyak yang semakin khawatir tentang prospek permintaan yang menurun akibat memburuknya kondisi makro global. Dari segi harga, ini berarti bahwa angka pekerjaan yang lebih baik dari perkiraan dari AS dapat menarik minat pembeli yang sedang dalam masa penurunan, membawa serta mempertahankan minyak mentah AS di atas $70pb, tetapi kekecewaan lainnya kemungkinan akan mempercepat aksi jual dan membangun resistensi di dekat level ini, apa pun yang diputuskan OPEC+.

Di FX

Penurunan tajam dolar AS kemarin memberi kekuatan pada mata uang di seluruh dunia. USDCAD turun meskipun ada pemangkasan suku bunga sebesar 25bps dari Bank of Canada (BoC), EURUSD diperdagangkan beberapa pip di bawah level 1,11 meskipun serangkaian angka PMI dari Zona Euro lebih rendah dari perkiraan. Cable bangkit dari support 1,31, tetapi di sana, angka PMI yang lebih kuat dari perkiraan memperkuat prospek pertumbuhan ekonomi Inggris yang membaik.

Prospek EURGBP tetap bearish, tidak hanya karena ekonomi Inggris berkinerja lebih baik daripada negara-negara Eropa lainnya, tetapi juga karena awan gelap di Inggris akhirnya menghilang. Awal minggu ini, penjualan obligasi di Inggris menarik permintaan rekor berkat imbal hasil obligasi pemerintah yang lebih tinggi – sebuah tanda pemulihan kepercayaan pada politik Inggris setelah Konservatif digulingkan dari kepemimpinan negara tersebut. Dan di atas semua itu, Bank of England (BoE) mengadopsi sikap dovish yang lebih moderat daripada negara-negara Barat lainnya – yang juga merupakan alasan mengapa investor melihat masa depan yang lebih cerah bagi pound sterling terhadap dolar AS dan euro.

Berita datang bahwa Gubernur Bank Jepang, Kazuo Ueda , telah menegaskan kembali bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut kemungkinan akan terjadi selama prospek BoJ terwujud. Ia menunjukkan bahwa bahkan setelah kenaikan suku bunga pada bulan Juli, suku bunga riil akan tetap negatif secara signifikan, yang akan terus mendukung ekonomi riil, catat ahli strategi valas Commerzbank Chris Turner.

Yen kemungkinan akan kembali mengalami tekanan depresiasi

“Suku bunga riil jelas negatif. Jika dibandingkan dengan negara-negara G10 lainnya, jelas bahwa suku bunga riil Jepang sejauh ini adalah yang paling negatif, atau paling ekspansif. Semua bank sentral lainnya telah menanggapi guncangan inflasi beberapa tahun terakhir dengan menaikkan suku bunga secara tajam. Inflasi kini turun di seluruh dunia, sehingga suku bunga riil mereka menjadi positif. Hanya BoJ yang diketahui telah kehilangan siklus tersebut.”

“Inflasi Jepang sebagian besar didorong oleh faktor eksternal, yaitu proses inflasi yang berkelanjutan belum dimulai. Dari sudut pandang ini, tidak perlu memperketat kebijakan moneter. Pertumbuhan ekonomi juga tidak cukup kuat untuk menjamin pengetatan kendali. PDB Jepang baru-baru ini kembali ke tingkat sebelum pandemi. Hal itu menjadikannya negara dengan kinerja terburuk di G7. Oleh karena itu, suku bunga riil saat ini tampaknya tidak ekspansif dengan cara yang cukup mendukung ekonomi riil.”

“Dalam jangka pendek, tidak menjadi masalah bagi yen apakah kenaikan suku bunga tersebut pada dasarnya dibenarkan atau tidak. Apa pun itu, yen diuntungkan oleh perbedaan suku bunga, seperti yang kita lihat pada hari Selasa setelah pengumuman tersebut. Namun, dalam jangka menengah, jika BoJ secara tidak perlu memastikan bahwa tekanan inflasi mereda dan pada saat yang sama memberikan tekanan pada ekonomi riil dengan kebijakan moneter yang lebih ketat, yen kemungkinan akan kembali mengalami tekanan depresiasi dalam jangka menengah.”

Sumber: FXSTREET

Sumber: Poundsterlinglive

Poundsterling (GBP) naik di atas 1,3150 terhadap Dolar AS (USD) pada sesi London hari Kamis. Pasangan GBP/USD bertujuan untuk memperpanjang pemulihan hari Rabu setelah data Lowongan Kerja JOLTS Amerika Serikat (AS) yang lemah untuk bulan Juli membuat Dolar AS (USD) melemah. Indeks Dolar AS (DXY), yang melacak nilai Greenback terhadap enam mata uang utama, turun mendekati level support penting 101,00.

Data Lowongan Pekerjaan yang dirilis pada hari Rabu menunjukkan bahwa lowongan pekerjaan baru yang diunggah oleh para pengusaha AS mencapai 7,67 juta, terendah dalam lebih dari tiga setengah tahun. Tanda-tanda perlambatan pasar kerja mendukung ekspektasi bahwa Federal Reserve (Fed) dapat memulai proses pelonggaran kebijakan secara agresif.

Menurut alat CME FedWatch, kemungkinan Fed untuk mulai mengurangi suku bunga sebesar 50 basis poin (bps) menjadi 4,75%-5,00% dalam pertemuan September telah meningkat menjadi 41% dari 34% yang tercatat seminggu yang lalu.

Ke depannya, data Nonfarm Payrolls (NFP) AS untuk bulan Agustus, yang akan dipublikasikan pada hari Jumat, akan menjadi pemicu utama bagi Dolar AS. Pentingnya data pasar tenaga kerja AS telah meningkat secara signifikan karena Fed tampaknya lebih peduli untuk mencegah PHK karena ada semakin banyak bukti bahwa tekanan inflasi tetap berada di jalur yang tepat untuk kembali secara berkelanjutan ke target bank sebesar 2%.

Pada sesi Amerika Utara hari Kamis, investor akan fokus pada Perubahan Ketenagakerjaan ADP dan Indeks Manajer Pembelian (PMI) Jasa ISM untuk bulan Agustus. Data Klaim Pengangguran Awal untuk minggu yang berakhir pada tanggal 30 Agustus juga akan menjadi hal penting.

Ringkasan harian pergerakan pasar: Poundsterling mengungguli mata uang utama lainnya

Poundsterling menguat terhadap mata uang utama lainnya pada hari Kamis. Mata uang Inggris menguat karena prospek ekonomi Inggris yang optimis telah meningkatkan ekspektasi pasar bahwa siklus pelonggaran kebijakan Bank of England (BoE) bisa lebih dangkal tahun ini dibandingkan dengan bank sentral lainnya.

Estimasi akhir untuk data PMI SP Global/CIPS yang dirilis pada hari Rabu menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi secara keseluruhan di Inggris meningkat lebih cepat pada bulan Agustus. Data survei menunjukkan bahwa aktivitas meningkat pada kecepatan tercepat sejak April, didorong oleh ekspansi tajam di sektor manufaktur serta sektor jasa.

Pelaku pasar keuangan memperkirakan bahwa BoE akan memangkas suku bunga hanya sekali pada sisa tahun ini. BoE beralih ke normalisasi kebijakan pada bulan Agustus. Bank sentral diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada 5% bulan ini, dan pasar memperkirakan pemangkasan lagi pada bulan November atau Desember.

Poundsterling akan dipengaruhi oleh sentimen pasar dan spekulasi pemangkasan suku bunga BoE di tengah tidak adanya data ekonomi papan atas Inggris. Minggu depan, investor akan fokus pada data Ketenagakerjaan untuk kuartal yang berakhir Juli dan data Produk Domestik Bruto (PDB) bulanan untuk Juli.

Sumber: FXSTREET