Makro Jalan Utama: Terlalu Cepat Untuk Membicarakan Pendaratan Keras

Interpretasi data

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Pada hari-hari menjelang laporan ketenagakerjaan bulan Juli minggu lalu, berita PDB dan inflasi yang positif telah meningkatkan kepercayaan investor bahwa soft landing perekonomian AS tidak hanya dapat dicapai, tetapi juga sudah dekat.

Keyakinan itu tiba-tiba berubah pada hari Jumat karena data pekerjaan yang lebih lemah dari perkiraan. Pertambahan lapangan kerja turun dari rata-rata 215.000 pekerjaan sebulan selama 12 bulan sebelumnya menjadi hanya 114.000 pada bulan Juli, menurut Biro Statistik Tenaga Kerja. Tingkat pengangguran meningkat dari 4,1 persen menjadi 4,3 persen.

Data yang lebih lemah membuat banyak pengamat pasar kembali khawatir mengenai risiko hard landing yang mungkin mengarah pada resesi. Pasar saham secara luas ditutup turun lebih dari 1,8 persen.

Tapi mungkin terlalu dini untuk menggunakan kata R. Berikut tiga alasannya.

Lapangan kerja tumbuh lebih cepat dibandingkan sebelum pandemi

Laporan upah non-pertanian (non-farm payrolls) pada hari Jumat menunjukkan perolehan lapangan kerja di bulan Juli lebih lambat dibandingkan rata-rata selama 12 bulan sebelumnya, namun Amerika Serikat terus meningkatkan total lapangan kerja dengan laju yang lebih cepat dibandingkan sebelum pandemi.

Pada bulan Juli 2019, angkatan kerja tumbuh 1,3 persen dari tahun ke tahun, hanya menambah 90.000 pekerjaan. Bulan lalu, lapangan kerja naik 1,6 persen dari tahun lalu, dengan 114,00 lapangan kerja tercipta.

Hingga tahun 2023, pengusaha harus melakukan perekrutan secara agresif untuk menggantikan pekerja yang hilang selama pandemi dan terpaksa bersaing untuk mendapatkan talenta selama Pengunduran Diri Besar-besaran. Namun gejolak yang dipicu oleh pandemi terhadap pasar tenaga kerja telah mereda. Para pekerja kini tinggal di perusahaan mereka lebih lama dan tingkat berhenti kerja kembali ke tingkat sebelum pandemi.

Perusahaan-perusahaan yang mulai merekrut pekerja pada bulan Juli sedang menambah jumlah tenaga kerja mereka, tidak hanya mengganti pekerja yang melarikan diri.

Semakin banyak orang yang bekerja, dan pekerja menjadi lebih produktif

Ada dua hal yang hilang dalam berita pasar tenaga kerja minggu lalu.

Yang pertama adalah peningkatan produktivitas tenaga kerja, yang diukur oleh para ekonom sebagai output per pekerja. Setelah tumbuh hanya sebesar 0,4 persen pada tiga bulan pertama dibandingkan tahun sebelumnya, produktivitas tenaga kerja meningkat sebesar 2,3 persen pada kuartal kedua.

Peningkatan produktivitas tenaga kerja merupakan win-win solution bagi perekonomian. Ketika produksi tumbuh lebih cepat dari jam kerja, upah meningkat dan keuntungan meningkat, sehingga membantu menjaga inflasi.

Poin data kedua yang terlewatkan adalah partisipasi angkatan kerja untuk pekerja berusia 24 hingga 54 tahun meningkat menjadi 84 persen pada bulan Juli, yang merupakan tingkat tertinggi sejak tahun 2001.

Angka-angka ini menggarisbawahi fakta bahwa hilangnya pekerjaan bukanlah penyebab utama sedikitnya peningkatan pengangguran. Sebaliknya, peningkatan tersebut sebagian besar didorong oleh orang-orang yang memasuki angkatan kerja karena iming-iming upah yang lebih tinggi.

Upah masih meningkat lebih cepat dibandingkan inflasi

Pertumbuhan upah meningkat pesat selama pandemi, namun pertumbuhan yang kuat tersebut tidak dapat mengimbangi melonjaknya inflasi. Upah riil atau upah yang disesuaikan dengan inflasi sebenarnya turun pada tahun 2021 dan 2022.

Data Pay Insights dari ADP Research menunjukkan bahwa pertumbuhan gaji melambat dan premi yang biasanya berasal dari peralihan pekerjaan juga menyusut. Namun, selama tren inflasi terus menurun, pertumbuhan upah riil yang positif dapat terus mendukung belanja konsumen.

pendapat

Selama empat tahun terakhir, para ekonom dan pengamat pasar berulang kali memperingatkan bahwa resesi sudah dekat, dan prospek mereka akan berubah ketika data ekonomi yang lebih baik dirilis. Ini mungkin salah satu dari saat-saat itu.

Pasar tenaga kerja sedang mendingin. Dibutuhkan waktu lebih lama bagi pekerja untuk mendapatkan pekerjaan. Perekrutan melambat dan tingkat pengangguran meningkat dari rekor terendah menuju rata-rata historis. Namun tidak ada satu pun dari hal tersebut yang menandakan resesi akan segera terjadi.

Ada jalan tengah antara soft landing dengan penciptaan lapangan kerja yang stabil, yang mungkin terlalu optimis, dan hard landing dengan hilangnya lapangan kerja secara luas, yang mungkin terlalu mengerikan. Ini adalah kondisi yang sulit namun aman, di mana inflasi terus mereda dan jumlah pekerja meningkat secara moderat. Data ketenagakerjaan bulan Juli mungkin hanya mengingatkan kita seperti apa keadaan normalnya.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Spekulan Bitcoin Mengalami 93% Kerugian yang Belum Direalisasi Setelah 'Wipeout' senilai $365 Juta

Warren Takunda

Mata uang kripto

Bitcoin telah “membersihkan” spekulan pasar saat likuidasi mencapai $365 juta, menurut penelitian baru.

Dalam edisi terbaru buletin mingguannya, “The Week Onchain,” perusahaan analisis kripto Glassnode mengonfirmasi “penyerahan yang signifikan secara statistik.”

Kerugian Bitcoin yang belum direalisasi menggemakan FTX

Pemegang jangka pendek Bitcoin (STH) berada di bawah tekanan kuat akibat jatuhnya harga BTC minggu ini.

Seperti yang dilaporkan Cointelegraph, pada satu titik, entitas pendatang baru ini menjual BTC senilai $850 juta dengan kerugian. Kini, temuan baru dari Glassnode menunjukkan sejauh mana pemain dengan leverage berlebihan telah dikeluarkan dari pasar.

Entitas STH adalah entitas yang menyimpan unit BTC tertentu selama 155 hari atau kurang, sedangkan entitas STH, pemegang jangka panjang (LTH), menyimpan selama lebih dari 155 hari.

STH cenderung jauh lebih sensitif terhadap guncangan pasar daripada LTH, dan perjalanan minggu ini ke $49,500 tidak terkecuali.

“Pemegang Jangka Pendek saat ini mengalami kerugian terbesar yang belum direalisasi sejak ledakan FTX, yang sekali lagi menyoroti tekanan serius bagi investor yang disebabkan oleh kondisi pasar saat ini,” Glassnode merangkum.

Hanya 7% dari kepemilikan STH yang saat ini mendapat untung, angka yang mencerminkan penurunan harga BTC di bawah $30,000, yang dimulai setahun yang lalu.

“Ini juga lebih dari -1 standar deviasi di bawah rata-rata jangka panjang untuk metrik ini, dan menunjukkan tingkat tekanan finansial yang signifikan di kalangan pembeli baru-baru ini,” penelitian tersebut menambahkan. Bitcoin Speculators Sit on 93% Unrealized Losses After $365M ‘Wipeout’_1

Bitcoin Speculators Sit on 93% Unrealized Losses After $365M ‘Wipeout’_1

Bitcoin STH % memasok keuntungan dengan pita deviasi standar (tangkapan layar).

Glassnode juga menegaskan bahwa STH “mendominasi” kerugian onchain, dengan hanya 3% yang disebabkan oleh kelompok LTH.

Berbagai metrik lainnya memberikan wawasan serupa mengenai penghapusan spekulan, dengan penelitian yang mengkarakterisasi reaksi pasar yang lebih luas terhadap penurunan harga sebagai “kepanikan dan ketakutan.”

Metrik rasio laba keluaran (SOPR) yang dibelanjakan STH, misalnya, mencatat posisi terendah yang hanya dilampaui dalam 70 hari dalam sejarah Bitcoin.

“SOPR Pemegang Jangka Pendek juga telah mencapai kedalaman yang mengejutkan, karena investor baru rata-rata mengalami kerugian -10%,” komentar “The Week Onchain”. Bitcoin Speculators Sit on 93% Unrealized Losses After $365M ‘Wipeout’_2

Bitcoin Speculators Sit on 93% Unrealized Losses After $365M ‘Wipeout’_2

Grafik Bitcoin STH SOPR (tangkapan layar).

Sebuah “bulan yang sangat penting” untuk Bitcoin

SOPR tidak luput dari perhatian di tempat lain. Dalam salah satu postingan blog Quicktake pada 7 Agustus, platform analisis onchain CryptoQuant menarik kesimpulan serupa, menunjukkan bahwa harga saat ini dapat menandai peluang pembelian potensial.

“Kami mengetahui bahwa metrik terakhir mencapai level 0,95 pada bulan Desember 2022, yang mengawali kenaikan,” kata analis yang berkontribusi, XBTManager.

“Selama tren bullish, kisaran 0,95-0,90 biasanya merupakan level pembelian yang bagus. Saat ini, metriknya berada di 0,90."

Sebagai penutup, Glassnode menyebut Agustus sebagai “bulan yang sangat penting.”

“Bitcoin mencatat penurunan terbesar (-32%) dari siklus ATH, dan memicu kapitulasi yang signifikan secara statistik di antara Pemegang Jangka Pendek. Likuidasi berjangka memicu kebakaran, dengan kontrak senilai lebih dari $365 juta terpaksa ditutup, dan menciptakan pengurangan 3 standar deviasi pada open interest,” tulisnya.

“Hal ini telah menyebabkan hilangnya leverage secara signifikan, dan membuka jalan bagi data pasar on-chain dan spot menjadi kunci penting bagi para analis untuk menilai pemulihan dalam beberapa minggu mendatang.”

Likuidasi berjangka Bitcoin (tangkapan layar).

Sumber: Cointelegraph

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Perekonomian AS Tumbuh Kuat Pada Bulan Juli Karena Ketahanan Sektor Jasa Mengimbangi Kelesuan Manufaktur

S&P Global Inc.

Tren Ekonomi

Interpretasi data

Sektor jasa berkinerja lebih baik

Pada bulan Juli terjadi ekspansi aktivitas bisnis yang kuat di sektor jasa, menurut survei PMI SP Global, yang selama tiga bulan terakhir telah menikmati masa pertumbuhan terbaiknya selama dua tahun.

Pertumbuhan sektor jasa yang kuat kontras dengan gambaran memburuk yang terlihat di sektor manufaktur pada bulan Juli, dimana output hampir terhenti.

Meskipun produsen melaporkan penurunan permintaan barang, hal ini mencerminkan peralihan belanja konsumen ke layanan seperti perjalanan dan rekreasi. Namun, layanan kesehatan dan jasa keuangan juga melaporkan pertumbuhan yang baik, sehingga memicu kesenjangan yang semakin besar antara perekonomian manufaktur dan jasa dalam beberapa bulan terakhir.

Sinyal kenaikan PDB yang kuat terjadi pada bulan Juli

Berkat ukuran sektor jasa yang relatif lebih besar, survei PMI bulan Juli menunjukkan perekonomian terus bertumbuh pada awal kuartal ketiga dengan laju yang sebanding dengan kenaikan PDB pada laju tahunan yang solid sebesar 2,2%. Meskipun angka tersebut berada di bawah 2,8% yang tercatat pada kuartal kedua, menurut perkiraan resmi pertama, angka tersebut masih menunjukkan peningkatan yang sehat dan lebih baik dibandingkan dengan tanda-tanda terhentinya pertumbuhan di zona euro pada bulan Juli.

Meskipun angka utama Indeks Output Komposit PMI AS Global SP turun untuk bulan kedua dari 54,8 pada bulan Juni menjadi 54,3 pada bulan Juli, angka terakhir ini merupakan yang tertinggi ketiga yang tercatat selama 14 bulan terakhir, dan sedikit di atas rata-rata survei jangka panjang sebesar 54,2 .

Harga naik pada tingkat yang lebih lambat

Sementara itu, menurunnya inflasi harga jual di sektor jasa membawa berita menggembirakan bagi The Fed. Biaya harga rata-rata naik pada tingkat paling lambat sejak bulan Januari, mengisyaratkan bahwa tingkat inflasi kembali moderat setelah meningkat lebih tinggi di musim semi. Kenaikan terbaru ini sebenarnya merupakan yang terendah kedua sejak Juni 2020.

Dikombinasikan dengan kenaikan harga yang hampir terhenti di sektor manufaktur, kenaikan yang lebih lambat ini memberikan sinyal dalam data survei sektor jasa yang menunjukkan bahwa harga rata-rata yang dikenakan untuk barang dan jasa naik pada tingkat yang lebih lambat yang menunjukkan bahwa inflasi harga konsumen bergerak mendekati angka 2 % sasaran.

Meningkatnya biaya membayangi prospek inflasi

Jika terdapat noda pada lanskap inflasi, hal ini berasal dari data survei biaya perusahaan. Secara khusus, inflasi biaya input di sektor jasa, yang didominasi oleh upah dan gaji, meningkat pada tingkat yang meningkat di bulan Juli, jauh di atas rata-rata sebelum pandemi. Demikian pula, biaya input manufaktur juga meningkat dengan kecepatan yang tinggi, meskipun dalam kasus manufaktur, tingkat kenaikannya sedikit di bawah rata-rata sebelum pandemi. Para pengambil kebijakan kemungkinan besar ingin melihat penurunan tekanan biaya ini sebelum yakin bahwa inflasi akan turun secara berkelanjutan sesuai target.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

KPMG Dan REC, Laporan Pekerjaan Inggris

S&P Global Inc.

Interpretasi data

Tren Ekonomi

Ringkasan

Survei Laporan Ketenagakerjaan KPMG dan REC, Inggris, yang disusun oleh SP Global, mengindikasikan adanya penurunan penempatan staf permanen lagi pada bulan Juli, memperpanjang penurunan saat ini hingga hampir dua tahun. Konsultan perekrutan melaporkan adanya peningkatan jumlah pemutusan hubungan kerja (PHK) di kalangan klien. Tagihan sementara juga turun, meski hanya sedikit, karena perusahaan memilih untuk tidak memperbarui atau mengganti kontrak sementara yang sudah habis masa berlakunya.

Meskipun demikian, gaji tetap terus meningkat karena perusahaan tetap bersedia menaikkan gaji awal bagi kandidat yang sesuai, yang dalam beberapa kasus masih terbatas jumlahnya. Namun, inflasi sedikit turun dan berada di bawah tren. Terlebih lagi, seiring dengan menurunnya permintaan akan staf, tingkat upah sementara hanya naik sedikit dan berada pada tingkat terlemah selama hampir tiga setengah tahun.

Laporan ini disusun oleh SP Global berdasarkan tanggapan terhadap kuesioner yang dikirim ke panel yang terdiri dari sekitar 400 konsultan rekrutmen dan ketenagakerjaan di Inggris.

Penurunan secara bersamaan dalam pengangkatan staf tetap dan sementara

Data Laporan Ketenagakerjaan KPMG/REC menunjukkan bahwa jumlah pengangkatan staf tetap terus menurun di bulan Juli, meskipun dengan laju yang lebih lambat. Berkurangnya jumlah lowongan dan berkurangnya permintaan akan staf dilaporkan menyebabkan penurunan penempatan. Ada juga pengurangan tagihan temporer di bulan Juli, meskipun tingkat kontraksinya kecil. Ada bukti bahwa perusahaan memilih untuk tidak mengganti pekerjanya. yang kontraknya telah habis.

Tingkat gaji terus meningkat

Meskipun jumlah penunjukan lebih sedikit pada bulan Juli, perusahaan terus menaikkan gaji staf tetap. Tingkat inflasi kembali meningkat, meskipun sedikit lebih lemah dibandingkan bulan Juni dan di bawah rata-rata survei. Para panelis mencatat bahwa perusahaan bersedia menaikkan gaji untuk menarik pekerja di tengah kurangnya kandidat yang cocok. Gaji sementara juga meningkat, meskipun tingkat inflasi tergolong marginal dan merupakan yang terlemah selama hampir tiga setengah tahun. Ketersediaan staf sementara yang lebih tinggi membebani tingkat gaji.

Penurunan kecil dalam permintaan staf

Jumlah lowongan di pasar tenaga kerja Inggris terus menurun selama bulan Juli sehingga memperpanjang periode kontraksi saat ini menjadi sembilan bulan. Namun laju pengurangan ini kecil dan lebih lambat dibandingkan bulan Juni. Selain itu, terdapat perbedaan antara permintaan staf tetap dan sementara. Meskipun sektor terakhir mencatat sedikit pertumbuhan, kontraksi kecil terlihat pada pekerja tetap.

Ketersediaan staf meningkat lagi pada bulan Juli

Ketersediaan kandidat untuk posisi tetap dan sementara terus meningkat di bulan Juli. Tingkat pertumbuhan lebih rendah dibandingkan bulan Juni, dan menurun hingga ke titik terendah dalam lima bulan. Ketersediaan staf yang lebih tinggi mencerminkan kombinasi peningkatan redundansi di perusahaan dan pengurangan permintaan.

Variasi Regional dan Sektor

Data terbaru menunjukkan bahwa penurunan penempatan permanen paling terasa di Inggris Selatan. Sebaliknya, sedikit peningkatan penempatan terlihat di London.

Tagihan sementara meningkat di Midlands dan Inggris Utara, namun turun di London dan Inggris Selatan.

Separuh dari sektor yang dicakup dalam survei menunjukkan pertumbuhan dalam lowongan staf tetap selama bulan Juli. Peningkatan terbesar terjadi pada staf Perawatan Medis, diikuti oleh Teknik. Penurunan paling tajam dalam jumlah staf tetap terjadi pada bidang IT Computing.

Lowongan sementara meningkat di tujuh sub-kategori pada bulan Juli, dipimpin oleh Blue Collar dan Engineering. Penurunan paling tajam dalam lowongan kerja sementara terjadi pada pekerja Profesional Eksekutif.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Kondisi Perdagangan Global Terus Memburuk Pada Bulan Juli

S&P Global Inc.

Interpretasi data

Tren Ekonomi

Kondisi perdagangan global terus memburuk pada bulan Juli

Indeks Pesanan Ekspor Baru PMI Global yang disesuaikan secara musiman, disponsori oleh JPMorgan dan disusun oleh SP Global, mencatatkan angka 49,7 di bulan Juli, tidak berubah dari bulan Juni. Data terbaru mengisyaratkan bahwa kondisi perdagangan memburuk untuk bulan kedua berturut-turut di bulan Juli, meskipun hanya sedikit.

Jika tidak termasuk perbaikan pada bulan April dan Mei, pesanan ekspor akan terus turun sejak Maret 2022. Meskipun demikian, penurunan terbaru ini sebagian disebabkan oleh gangguan pada rantai pasokan yang akan terus kami pantau melalui Indeks Waktu Pengiriman Pemasok PMI untuk barang.

Penurunan perdagangan berpusat pada sektor manufaktur karena bisnis ekspor jasa tetap tumbuh

Pesanan ekspor manufaktur baru menurun untuk bulan kedua berturut-turut di bulan Juli, sebagian besar disebabkan oleh penundaan pengiriman yang semakin intensif sejak bulan Juni. Secara global, waktu pengiriman di sektor manufaktur mengalami perpanjangan waktu tercepat sejak bulan Januari, dengan laporan anekdotal dari perusahaan-perusahaan yang menyebutkan penundaan pengiriman sebagai penyebab lamanya waktu pengiriman dari pemasok meningkat pada periode survei terakhir. Selain itu, komentar-komentar dari para panelis sering kali menyebutkan gangguan di kawasan Laut Merah sebagai sumber utama penundaan secara global. Hal ini jelas mempengaruhi permintaan ekspor, dengan data PMI Comment Tracker yang menunjukkan peningkatan tajam ketika penurunan ekspor barang disebabkan oleh penundaan pengiriman pada bulan Juli. Oleh karena itu, meskipun lemahnya kondisi permintaan yang mendasari sebagian mengurangi pesanan ekspor, peningkatan kendala pengiriman juga turut berperan, dan hal ini akan kami pantau dalam beberapa bulan mendatang. Secara umum, sentimen di sektor manufaktur membaik di bulan Juli dengan Indeks Output Masa Depan yang meningkat dari level terendah dalam delapan bulan di bulan Juni, yang merupakan pertanda positif.

Sementara itu, bisnis ekspor sektor jasa tetap mengalami ekspansi, meskipun tingkat pertumbuhannya melambat selama tiga bulan berturut-turut ke tingkat yang moderat dan paling lambat sejak bulan Maret. Meskipun kita melihat sebagian besar negara-negara emerging market dan negara-negara maju, seperti Amerika Serikat dan Inggris, mencatatkan bisnis ekspor jasa yang lebih tinggi, kelemahan dalam kondisi ekspor juga terjadi di beberapa kawasan utama seperti zona euro dan Jepang. Tren melambatnya ekspansi bisnis ekspor juga kontras dengan bisnis baru jasa yang lebih luas yang meningkat dengan kecepatan tinggi di seluruh dunia pada bulan Juli.

Data PMI yang lebih rinci mengungkapkan empat dari lima sektor utama yang memimpin ekspansi bisnis ekspor adalah semua sektor jasa, yaitu asuransi, jasa profesional komersial, keuangan non-bank ('lainnya'), jasa industri dan transportasi. Di sisi lain, sektor real estate merupakan sektor dengan kinerja terburuk pada bulan Juli, diikuti oleh perusahaan manufaktur termasuk produsen kertas kehutanan, perusahaan sumber daya dan pembuat suku cadang mobil.

Kondisi perdagangan di negara maju kembali memburuk sementara negara berkembang tetap mengalami pertumbuhan

Berdasarkan wilayah, penurunan kondisi perdagangan hanya terjadi di negara-negara maju, meskipun tingkat penurunannya masih kecil dan tidak berubah dibandingkan bulan Juni. Meskipun kondisi perdagangan sektor jasa di negara maju mulai stabil setelah mengalami penurunan selama dua bulan berturut-turut, pesanan ekspor manufaktur tetap mengalami kontraksi dan tingkat yang lebih tinggi pada bulan Juli.

Divergensi tren sektor juga terjadi di negara-negara emerging market, meskipun dalam kasus ini terjadi di wilayah ekspansi. Sedikit peningkatan pada pertumbuhan bisnis ekspor secara keseluruhan di negara-negara berkembang didukung oleh ekspansi pesanan ekspor manufaktur yang lebih cepat sementara bisnis ekspor jasa tumbuh pada laju paling lambat dalam empat bulan. Meskipun demikian, bisnis ekspor jasa terus meningkat dengan laju yang lebih cepat dibandingkan dengan sektor manufaktur.

India terus memimpin pertumbuhan ekspor

Data PMI Manufaktur bulan Juli menguraikan bahwa ekspansi global dalam perdagangan barang terbatas terutama pada negara-negara berkembang yang juga termasuk dalam 10 negara perdagangan teratas. India mempertahankan posisi teratas selama tujuh belas bulan berturut-turut, ditambah dengan laju perluasan pesanan ekspor yang meningkat ke peringkat kedua terkuat dalam lebih dari 13 tahun.

Menyusul India adalah Brasil, yang mencatat ekspansi yang solid, tercepat sejak Desember 2021. Produsen Brasil mengindikasikan bahwa depresiasi mata uang domestik membantu meningkatkan daya saing mereka secara global pada bulan Juli, sehingga mendorong peningkatan pesanan ekspor dari Asia ke Amerika. Sementara itu, pertumbuhan yang lebih lambat terjadi di Korea Selatan dan Tiongkok Daratan.

Di sisi lain, UE dan Kanada terus mendorong penurunan kondisi ekspor di antara 10 negara perdagangan terbesar dengan penurunan tajam dalam pesanan ekspor di sektor manufaktur. Menurut PMI Manufaktur SP Global Kanada, pesanan ekspor turun pada laju paling nyata dalam empat tahun terakhir karena ketidakpastian pasar, inflasi, dan ketegangan geopolitik yang melemahkan permintaan.

Sementara itu Jepang juga mencatat penurunan lebih lanjut dalam pesanan ekspor barang karena melemahnya permintaan yang terjadi di pasar domestik dan ekspor pada bulan Juli. Namun, tingkat penurunannya melambat dibandingkan bulan Juni. Hal ini terjadi ketika Inggris dan AS hanya mencatat tingkat kontraksi pesanan ekspor manufaktur yang kecil pada periode survei terakhir.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Apa yang Ada di Balik Volatilitas di Pasar Jepang?

JPMorgan

Tren Ekonomi

Pasar Saham Global

Laporan ketenagakerjaan AS bulan Juli yang mengecewakan pada minggu lalu menimbulkan dampak di pasar global. Pergerakan besar khususnya terlihat di pasar Jepang, yang turun 6% pada hari Jumat (8/2) dan 12% lagi pada hari Senin (8/5), menandai aksi jual harian terburuk sejak tahun 1987. Pada hari Selasa, ekuitas Jepang menguat sebesar 10%. , hari terbaik sejak tahun 2008. Yang sama mengejutkannya adalah pergerakan Yen Jepang baru-baru ini yang telah menguat 11% sejak bulan Juni, setelah turun 12% dalam setahun.

Apa yang melatarbelakangi volatilitas di pasar Jepang? Campuran perubahan fundamental, ditambah faktor teknis yang kuat, telah memperburuk pergerakan saham-saham yang sebelumnya merupakan saham-saham yang mencatatkan keuntungan besar, termasuk saham-saham Jepang. Namun, kondisi jangka panjang untuk ekuitas Jepang tidak berubah, terutama terkait pertumbuhan pendapatan yang lebih baik dan perubahan tata kelola perusahaan, dan valuasi telah membaik karena kelipatan harga terhadap pendapatan turun menjadi 12x, di bawah rata-rata 10 tahunnya.

Pasar global, termasuk Jepang, sedang melakukan penyesuaian terhadap potensi pertumbuhan yang lebih lemah di AS dan penurunan suku bunga The Fed yang lebih besar, sementara Bank of Japan meningkatkan normalisasi kebijakan moneternya dengan menaikkan suku bunga. Namun, besarnya pergerakan pasar ini menunjukkan bahwa ada lebih banyak hal yang terjadi di bawah permukaan dibandingkan dengan hal-hal fundamental saja. Carry trades, atau meminjam dalam mata uang yang lebih murah seperti Yen untuk berinvestasi di tempat lain, seperti ekuitas Jepang atau saham teknologi megacap di AS, menjadi sangat populer selama 18 bulan terakhir.

Ketika suku bunga Jepang naik dan volatilitas Yen melonjak, carry trade ini mulai melemah dengan cepat. Investor yang melepas carry trade harus menjual investasinya untuk menutupi posisi short JPY, sehingga berkontribusi terhadap penguatan Yen lebih lanjut. Faktanya, hal ini telah terjadi di pasar lain dengan mata uang pendanaan murah (seperti Franc Swiss yang telah terapresiasi sebesar 5% sejak akhir Juni) dan di pasar-pasar terkenal lainnya (seperti saham “Magnificent 7” dan saham Meksiko dan Brasil. obligasi mata uang lokal).

Pemicu pelonggaran carry trade Yen ini adalah:

Perbedaan suku bunga AS vs. Jepang yang Menyempit: Selisih antara imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun dan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun telah menyempit dari 3,43% pada akhir Juni menjadi 2,99% saat ini, sehingga memperkuat yen. Data ekonomi AS yang lebih lemah menyebabkan imbal hasil Treasury 10-tahun AS turun menjadi 3,78%, level terendah sejak Juli 2023, sementara Bank of Japan telah memperketat kebijakan moneter sehingga menyebabkan imbal hasil meningkat. Secara historis, perbedaan suku bunga ini berkorelasi erat dengan pergerakan Yen terhadap dolar AS.

Volatilitas mata uang yang lebih tinggi: Volatilitas tersirat USD/JPY meningkat, dengan volatilitas nilai tukar tersirat 1 bulan meningkat menjadi 15,6%, jauh lebih tinggi dibandingkan rata-rata tahun berjalan sebesar 8,9% dan rata-rata 10 tahun sebesar 8,6%. Hal ini mengurangi daya tarik carry trade.

Biaya pendanaan yang lebih tinggi di Jepang: Dengan kenaikan suku bunga minggu lalu, Bank of Japan telah menaikkan suku bunga jangka pendek di Jepang menjadi 0,25%, dan imbal hasil 10-tahun telah naik menjadi 1,10% pada bulan Juli. Hal ini meningkatkan biaya pendanaan untuk carry trade.

Investor mungkin bertanya-tanya kapan volatilitas ini akan mereda. Mengingat popularitas perdagangan ini, kita mungkin akan melihat lebih banyak volatilitas terkait perdagangan ini. Namun, bagi investor jangka panjang, penting untuk menyadari bahwa alasan mendasar dalam berinvestasi di Jepang tidak berubah. Setelah kelesuan yang berkepanjangan, perekonomian Jepang kini menunjukkan pertumbuhan nominal yang positif, yang seharusnya menghasilkan pertumbuhan pendapatan yang lebih baik. Pertumbuhan pendapatan pada tahun 2024 diperkirakan masih sebesar 13% y/y dalam mata uang lokal. Apresiasi Yen mungkin sedikit mengurangi ekspektasi pendapatan; namun, reformasi tata kelola perusahaan harus terus memberikan dinamisme jangka panjang pada perusahaan-perusahaan Jepang. Sisi positifnya adalah kontraksi kelipatan dari 15x menjadi 12x, di bawah rata-rata 10 tahun. What's Behind the Volatility in Japanese Markets?_1

What's Behind the Volatility in Japanese Markets?_1

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Mengapa Emas Safe-haven Saat Ini Tidak Aman?

Winkelmann

Tren Kebijakan Bank Sentral

Komoditas

Konflik Palestina-Israel

Data nonfarm payrolls AS bulan Juli tidak memuaskan. Serangkaian data ekonomi yang lemah memicu kekhawatiran pasar akan terjadinya resesi. Selain itu, apresiasi yen Jepang yang terus berlanjut telah menyebabkan pembatalan carry trade yen, menyebabkan gejolak parah di pasar keuangan dan penurunan luas di pasar saham global. Investor segera mencari aset-aset yang aman. Namun, dalam skenario ini, emas, yang secara tradisional dianggap sebagai aset safe-haven, tidak menjadi pilihan utama pasar namun ambruk setelah terjadi aksi jual panik.

Entah kenapa, Iran bersumpah untuk membalas Israel setelah pembunuhan seorang pemimpin Hamas, yang memicu kekhawatiran akan perang yang lebih luas di Timur Tengah. Ketegangan geopolitik meningkat tajam. Namun hal ini tidak mampu menopang harga emas.

Perebutan Likuiditas

Faktanya, pembelian emas sebagai safe-haven cenderung menunjukkan kelelahan, yang berarti bahwa berita yang lebih buruk diperlukan setelah berita buruk untuk mendorong harga emas lebih tinggi. Keragu-raguan Iran antara melakukan pembalasan dan menahan diri, serta ketidakpastian waktu serangan terhadap Israel, telah mengurangi kekhawatiran mengenai ketegangan geopolitik.

Jelas bahwa gejolak pasar keuangan yang parah belakangan ini secara tidak langsung telah memicu krisis likuiditas. Guncangan likuiditas ini menyebabkan penurunan hampir seluruh aset keuangan, termasuk emas. Data penggajian non-pertanian (non-farm payrolls) nampaknya telah menggeser pasar semalam dari “perdagangan penurunan suku bunga” menjadi “perdagangan resesi.”

Sebagai aset yang tidak menghasilkan arus kas, pergerakan harga emas sepenuhnya bergantung pada penawaran dan permintaan pasar, sehingga membuat investor berhati-hati di saat ketidakpastian. Meskipun kinerja harga emas yang buruk mungkin tampak mengejutkan, hal ini wajar karena semua aset dijual. Krisis likuiditas memaksa investor untuk melikuidasi atau mengurangi kepemilikan emasnya untuk mendapatkan likuiditas guna menutupi kerugian pada aset lain atau memenuhi margin call. Selain itu, ketika pasar keuangan mencari instrumen lindung nilai, pasar mungkin akan menetapkan posisi short untuk melakukan lindung nilai terhadap posisi buy sebelumnya, sehingga semakin menekan harga emas.

Selain itu, meningkatnya ekspektasi penurunan suku bunga telah membuat perdagangan jangka panjang emas menjadi sangat ramai, sehingga meningkatkan risiko likuiditas. Ketika banyak pengambil keuntungan mencoba menjual aset secara bersamaan, mereka kesulitan menemukan pembeli yang cukup, sehingga menjadi perlombaan untuk menjual terlebih dahulu, sehingga menyebabkan penurunan harga yang tajam.

Alasan lain penurunan emas adalah kenaikan indeks dolar AS dan imbal hasil Treasury. Hal ini menunjukkan bahwa pada saat terjadi kepanikan pasar yang ekstrem, preferensi terhadap uang tunai sering kali lebih dominan. Dari perspektif perdagangan, pasar biasanya membeli emas pada saat pesimis dan menjualnya pada saat putus asa (bersama dengan aset non-tunai lainnya), yang menunjukkan sifat ganda dari properti safe-haven emas.

Melihat ke belakang selama empat puluh tahun terakhir, peristiwa risiko global seperti perang dan krisis keuangan tidak berdampak sederhana dan langsung terhadap harga emas. Selama krisis keuangan tahun 2008, saham-saham AS turun hampir sepanjang tahun, dan emas juga anjlok lebih dari 30%. Aliran likuiditas yang sangat besarlah yang mendorong tren ini.

Apakah Pasar Bullish Emas Berakhir?

Melihat ke belakang, penghindaran risiko yang disebabkan oleh kejadian tak terduga hanya dapat menyebabkan fluktuasi harga emas dalam jangka pendek. Pasar bullish emas jangka menengah dan panjang selalu terbentuk di lingkungan dengan suku bunga rendah dan dolar AS yang lemah.

Dari sudut pandang fundamental, meskipun data perekonomian yang lemah telah meningkatkan risiko resesi, pasar jelas bereaksi berlebihan. Perekonomian AS mungkin akan melambat, namun resesi tidak mungkin terjadi. Satu titik data tidak dapat mengesampingkan pengaruh faktor “kebetulan” atau “sementara”. Meskipun penurunan suku bunga The Fed diperkirakan akan terjadi, hal ini sepertinya tidak memerlukan penurunan yang mendesak dan signifikan.

Penurunan inflasi AS dan meningkatnya tingkat pengangguran membuka jalan bagi penurunan suku bunga The Fed. Secara historis, baik keuntungan relatif maupun absolut atas emas sangat besar sehubungan dengan penurunan suku bunga The Fed. Jika The Fed melanjutkan penurunan suku bunganya, pasar emas secara bertahap akan kembali ke logika penetapan harga tradisionalnya, dimana harga emas dan tingkat suku bunga riil dolar AS berkorelasi terbalik, dengan suku bunga yang lebih rendah memberikan dukungan jangka panjang bagi emas.

Selain itu, dari sudut pandang geopolitik, meningkatnya ketegangan geopolitik global dan meningkatnya permintaan terhadap diversifikasi aset cadangan telah mendorong berlanjutnya pembelian emas oleh bank sentral di seluruh dunia. Dan meningkatnya ketidakpastian seputar pemilu AS juga meningkatkan permintaan safe-haven terhadap emas.

Koreksi tajam pada emas baru-baru ini mungkin agak berlebihan. Ketika kepanikan mereda, kita mungkin akan melihat gelombang pembelian baru. Hal ini mengingatkan kita pada aksi jual yang didorong oleh kepanikan pada bulan Maret 2020 saat awal pandemi COVID-19. Ketika krisis likuiditas mulai mereda, emas kembali pulih dengan cepat, didukung oleh pelonggaran moneter, mencapai titik terendah dan melanjutkan tren kenaikannya.