Klaim Pengangguran Awal Mingguan AS: Turun Lebih Besar dari Perkiraan, Meredakan Kekhawatiran Resesi

Tren Ekonomi

Interpretasi data

Ringkasan:

Departemen Tenaga Kerja AS melaporkan bahwa klaim pengangguran awal turun 17.000 menjadi 233.000 untuk minggu yang berakhir pada 3 Agustus, penurunan terbesar dalam hampir setahun, dengan lebih sedikit klaim di Michigan, Missouri, dan Texas. Pasar optimis tentang volatilitas pasar tenaga kerja.

Departemen Tenaga Kerja AS merilis klaim pengangguran awal mingguan terbaru pada tanggal 8 Agustus, ET:

Klaim pengangguran awal turun menjadi 233.000 pada minggu yang berakhir pada tanggal 3 Agustus dari angka 250.000 yang direvisi pada minggu sebelumnya. Rata-rata pergerakan empat minggu adalah 240.750, dibandingkan dengan angka sebelumnya sebesar 238.250 setelah revisi.

Laporan tersebut menunjukkan bahwa klaim pengangguran awal turun sebanyak 17.000 menjadi 233.000 pada minggu tanggal 3 Agustus, lebih rendah dari perkiraan 240.000 dan menandai penurunan terbesar dalam hampir satu tahun. Penurunan klaim ini sebagian besar disebabkan oleh lebih sedikitnya klaim di Michigan (-8.000), Missouri (-4.000) dan Texas (-6.000), yang sebelumnya mengalami peningkatan besar.

Penurunan besar dalam klaim pengangguran awal di Michigan dan Missouri dikaitkan dengan dibukanya kembali pabrik mobil setelah penutupan musim panas yang rutin. Kedua negara bagian tersebut memiliki sejumlah besar pabrik perakitan otomotif, yang biasanya tutup untuk perbaikan peralatan selama bulan-bulan musim panas, yang menyebabkan fluktuasi besar dalam data klaim. Klaim pengangguran awal di Texas, meskipun turun, masih sekitar 5.000 lebih tinggi daripada di awal Juli, yang kemungkinan mencerminkan dampak Badai Beryl yang masih berlangsung.

Setelah kenaikan tajam yang tak terduga dalam klaim pengangguran awal minggu sebelumnya, data terbaru merupakan pembalikan yang disambut baik, meredakan kekhawatiran investor tentang pasar kerja, dan kondisi ekonomi masih memberi ruang bagi Fed untuk tetap stabil. Pasar suku bunga berjangka menunjukkan bahwa para pedagang mengurangi kemungkinan Fed memangkas suku bunga sebesar 50 basis poin pada bulan September menjadi sekitar 60% dari 70%.

Klaim Pengangguran Awal AS

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Wall Street Catat Hari Terbaik Sejak 2022 Seiring Berkurangnya Kekhawatiran Resesi

Alex

Tren Ekonomi

Pasar Saham Global

Wall Street mencatat hari terbaiknya sejak 2022 pada hari Kamis, setelah data baru di pasar tenaga kerja AS meredakan kekhawatiran akan resesi.

Dow Jones Industrial Average ditutup 692 poin – atau 1,8 persen – lebih tinggi, S&P 500 melonjak 2,3 persen dan Nasdaq Composite naik 2,8 persen. Indeks volatilitas turun 14,58 persen.

Perdagangan hari Kamis adalah babak terbaru dalam periode volatilitas pasar yang dilanda ketakutan akan resesi AS, kenaikan suku bunga tak terduga di Jepang, dan ketakutan meluasnya perang Israel-Gaza.

Di antara yang paling fluktuatif adalah Nikkei Jepang, yang turun 0,7 persen pada hari Kamis.

Indeks mengawali minggu dengan penurunan 12,4 persen sebelum menguat pada hari berikutnya, bereaksi terhadap campuran berita ekonomi makro dan risiko geopolitik di Timur Tengah.

Data baru meredakan kekhawatiran resesi

Kekhawatiran yang mereda adalah laporan yang menunjukkan klaim pengangguran awal lebih rendah dari yang diharapkan, yang mengindikasikan ketakutan akan resesi adalah prematur.

Klaim awal turun menjadi 233.000 untuk minggu yang berakhir pada 3 Agustus, Departemen Tenaga Kerja melaporkan, lebih rendah dari perkiraan sebesar 241.000.

Laporan tersebut memiliki arti penting lebih besar daripada biasanya setelah laporan lain minggu lalu menunjukkan tingkat pengangguran meningkat secara tak terduga.

Hal itu membuat pasar global gelisah karena para investor khawatir Federal Reserve telah tertinggal dalam pemangkasan suku bunga dan ekonomi bisa mengalami kemerosotan yang berkepanjangan.

Reaksi tersebut mengejutkan para ekonom yang menganggap laporan pengangguran tersebut sebagai pertanda melemahnya pasar tenaga kerja – pertanda penurunan suku bunga.

"Kami berpandangan bahwa ini lebih merupakan normalisasi daripada hal lainnya," kata kepala ekonom AS SP Global Satyam Panday kepada The National minggu ini.

Pasar telah mengunci pemotongan suku bunga pada bulan September, meskipun ekspektasi penurunan 50 basis poin mulai dikurangi.

Hingga hari Kamis, 56,5 persen pedagang memperkirakan penurunan 50 basis poin pada bulan September dibandingkan dengan 92,5 persen pada hari Senin.

"Kami memperkirakan Fed akan menanggapi tanda-tanda terkini pelemahan pasar tenaga kerja dengan pemangkasan suku bunga pada bulan September, tetapi hingga saat ini, kami tidak yakin pasar tenaga kerja cukup lemah untuk menjamin pemangkasan suku bunga lebih dari 25 basis poin," tulis Nancy Vanden Houten, ekonom senior AS di Oxford Economics, kepada klien.

Saham perusahaan farmasi Eli Lilly juga turut mendorong pasar pada hari Kamis, yang naik 9,5 persen setelah melampaui estimasi dalam laba kuartal keduanya.

Para anggota Magnificent Seven juga berhasil bangkit dari kekalahan mereka.

Saham Nvidia dan Meta melonjak 6,13 persen dan 4,24 persen, dengan Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, dan Tesla juga mengalami kenaikan.

Sumber: The National News

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Kepergian Sheikh Hasina Ungkap Retakan Politik di Bangladesh

Rumah Chatham

Fokus Politik

Tren Ekonomi

Pengunduran diri Perdana Menteri Sheikh Hasina setelah protes antipemerintah telah dirayakan oleh banyak orang di Bangladesh sebagai 'pembebasan kedua'. Namun, penggulingan pemimpin perempuan yang paling lama menjabat di dunia itu juga menandai situasi politik paling kritis di negara itu sejak revolusi tahun 1971. Kekacauan tersebut mencerminkan keretakan mendasar dalam politik, ekonomi, dan situasi keamanan Bangladesh.

Untuk mengatasi masalah ini, pemerintahan sementara yang dipimpin militer perlu berfokus pada pembangunan konsensus politik, menstabilkan ekonomi, dan membangun kembali lembaga legislatif, yudikatif, dan eksekutif negara untuk memastikan akuntabilitas.

Tantangan ekonomi

Demonstrasi antipemerintah yang menggulingkan Hasina bermula sebagai protes terhadap penerapan kembali kuota pekerjaan sektor publik, yang mencerminkan tantangan yang dihadapi ekonomi Bangladesh. Bangladesh telah dipuji karena kredibilitas ekonominya yang kuat dalam beberapa tahun terakhir, dengan PDB per kapita, harapan hidup, dan tingkat partisipasi angkatan kerja perempuan yang melampaui negara tetangga India, dan ekonominya yang tumbuh cepat, dengan pertumbuhan rata-rata 6,6 persen dalam dekade sebelum pandemi COVID-19.

Namun, statistik ini memungkiri tantangan struktural yang dihadapi ekonomi Bangladesh. Tantangan tersebut meliputi inflasi tinggi – 9,73 persen pada 2023-24, tertinggi sejak 2011-12 – dan melambatnya pertumbuhan di tengah ekonomi negara yang bergantung pada ekspor. Industri garmen siap pakai menyumbang 83 persen dari total pendapatan ekspor negara, yang membuatnya sangat rentan terhadap guncangan eksternal – mulai dari pandemi COVID-19 hingga perang di Ukraina.

Negara ini menghadapi tingkat pengangguran di kalangan muda yang tinggi… Inilah yang membuat isu kuota pekerjaan sektor publik menjadi pemicu kerusuhan antipemerintah.

Protes pada bulan Juli menyebabkan banyak pabrik tutup dan para eksportir khawatir akan meningkatnya kerugian jika gangguan politik dalam negeri dan penjarahan pabrik terus berlanjut. Namun, IMF menegaskan komitmennya kepada pemerintah sementara setelah protes tersebut, dan akan melanjutkan pinjamannya yang direncanakan sebesar $4,7 miliar untuk meningkatkan stabilitas ekonomi.

Yang paling penting, negara ini menghadapi tingkat pengangguran kaum muda yang tinggi dengan 18 juta orang – hampir seperlima dari populasi 170 juta orang – tidak bekerja atau tidak bersekolah. Inilah yang membuat isu kuota pekerjaan sektor publik menjadi pemicu kerusuhan antipemerintah, dengan 400.000 lulusan baru bersaing untuk mendapatkan 3.000 pekerjaan pegawai negeri. Protes tersebut juga menimbulkan pertanyaan tentang stabilitas Bangladesh sebagai tujuan investasi, khususnya untuk industri tekstil dan garmen yang menguntungkan di negara tersebut.

Bangladesh akan segera keluar dari status Negara Terbelakang (sebagaimana didefinisikan oleh PBB) pada tahun 2026, sebuah transisi yang akan memerlukan serangkaian perjanjian perdagangan yang direvisi dengan mitra dagang utama. Namun, Uni Eropa menunda negosiasi perjanjian kerja sama baru karena tanggapan pemerintah terhadap protes bulan Juli.

Jeda ini mencakup pembahasan mengenai skema perdagangan Generalised Scheme of Preferences Plus (GSP+) Uni Eropa, yang memberikan insentif khusus kepada negara-negara berkembang untuk mengejar pembangunan berkelanjutan dan tata kelola pemerintahan yang baik. Pemerintah sementara perlu melanjutkan pembicaraan ini untuk memastikan akses istimewa yang berkelanjutan ke pasar Uni Eropa – tujuan utama bagi sektor garmen siap pakai.

Implikasi regional dan global

Perkembangan di Bangladesh juga menjadi pelajaran bagi negara-negara lain di Asia Selatan dengan populasi besar dan muda yang menghadapi kesenjangan yang semakin besar dan kurangnya kesempatan kerja. Dengan hampir 40 persen populasi di wilayah tersebut berusia di bawah 18 tahun, terdapat risiko laten bahwa bonus demografi mereka akan menjadi beban demografi jika tidak ada peluang ekonomi dan penciptaan lapangan kerja yang memadai.

Kepergian Sheikh Hasina menandai babak baru dalam perkembangan politik negara itu, dengan pemerintahan sementara menghadapi tantangan besar. Dalam jangka pendek, pemerintah perlu menstabilkan situasi politik dan kemudian mempersiapkan pemilihan umum baru. Pemerintah juga perlu mulai terlibat secara internasional untuk mendapatkan legitimasi dan membangun kembali kemitraan dengan negara tetangga dan mitra dagangnya.

Namun, pemerintahan baru juga harus melihat lebih jauh ke depan dan mengatasi berbagai tantangan struktural negara. Pemerintah harus memprioritaskan keamanan bagi warga negaranya dan melindungi pembangunan ekonomi negara, tetapi keduanya membutuhkan periode stabilitas dalam politiknya yang terpecah-pecah.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

The Fed Pernah Memangkas Suku Bunga di Tengah Anjloknya Saham Sebelumnya. Kali Ini Tidak

Alex

Tren Ekonomi

Tren Kebijakan Bank Sentral

Perlambatan tajam di pasar kerja AS yang memicu gejolak pasar saham global selama berhari-hari juga memicu spekulasi bahwa Federal Reserve mungkin tidak akan menunggu hingga pertemuan terjadwal berikutnya, pada bulan September, untuk memangkas suku bunga.

Memang, kontrak berjangka suku bunga yang berakhir akhir bulan ini yang melacak ekspektasi kebijakan Fed melonjak ke titik tertinggi dua bulan di awal minggu dalam taruhan bahwa suku bunga akan lebih rendah pada akhir Agustus.

Peluangnya tidak mendukung. Seperti yang dikatakan Presiden Chicago Fed Austan Goolsbee awal minggu ini, "undang-undang tidak mengatakan apa pun tentang pasar saham. Ini tentang lapangan kerja dan stabilitas harga," mengacu pada mandat ganda Fed untuk mendorong lapangan kerja penuh dan stabilitas harga.

Semakin banyak analis yang memperkirakan penurunan suku bunga setengah persen pada pertemuan Fed bulan September. Namun, hanya sedikit yang percaya bahwa Fed akan bertindak lebih cepat.

"Data ekonomi saat ini tidak menjamin pemotongan suku bunga antar-pertemuan darurat, dan ini hanya akan memicu kepanikan baru di pasar," tulis ekonom Nationwide Kathy Bostjancic.

Bahkan mantan Presiden Fed New York Bill Dudley, yang meminta bank sentral AS untuk memangkas suku bunga minggu lalu bahkan sebelum data terakhir menunjukkan tingkat pengangguran melonjak menjadi 4,3% pada bulan Juli, menulis minggu ini bahwa pemangkasan antar pertemuan "sangat tidak mungkin."

Pada hari-hari sejak kemerosotan dimulai, pasar saham global - yang juga terpukul oleh kekhawatiran tentang pengetatan Bank of Japan dan penghentian perdagangan yang didanai yen - telah sedikit pulih. Sebuah laporan pada hari Kamis yang menunjukkan lebih sedikit warga Amerika yang mengajukan klaim asuransi pengangguran menambah rasa lega di pasar AS.

Para pedagang suku bunga berjangka AS jangka pendek saat ini tidak hanya mengabaikan taruhan pada langkah Fed di sela-sela pertemuan, tetapi juga telah memangkas ekspektasi pada besarnya penurunan suku bunga pertama. Apa yang sebelumnya dianggap sebagai peluang sembilan banding satu untuk penurunan suku bunga setengah poin pada bulan September kini turun menjadi peluang yang hampir sama dibandingkan dengan penurunan seperempat poin, harga suku bunga berjangka menunjukkan.

Pada akhir Agustus, Ketua Fed Jerome Powell diharapkan memiliki kesempatan untuk memberikan arahan baru tentang apa yang menurutnya diperlukan saat para bankir sentral global berkumpul di simposium ekonomi tahunan Kansas City Fed di Jackson Hole, Wyoming.

Saat ini, Powell secara luas diharapkan untuk mengabaikan kemerosotan pasar saham dan berpegang pada pernyataannya Rabu lalu, setelah keputusan Fed untuk mempertahankan suku bunga kebijakan dalam kisaran 5,25%-5,50%.

"Jika kami memperoleh data yang kami harapkan, maka pengurangan suku bunga kebijakan kami dapat menjadi pembahasan dalam pertemuan bulan September," katanya.

Dalam beberapa minggu ke depan, data mengenai pekerjaan, inflasi, belanja konsumen, dan pertumbuhan ekonomi semuanya dapat memengaruhi apakah pengurangan itu akan berupa pemotongan seperempat poin atau sesuatu yang lebih besar.

Pada masing-masing dari delapan kesempatan selama 30 tahun terakhir di mana bank sentral AS memangkas suku bunga di antara pertemuan penetapan kebijakan, pergolakan di pasar jauh melampaui ekuitas. Secara khusus, indikasi pasar obligasi tentang gangguan yang berkembang pesat pada arus kredit yang membuat bisnis tetap berjalan jelas terlihat, faktor yang sejauh ini tidak ada.

Tinjauan terhadap masing-masingnya menunjukkan mengapa masa-masa itu berbeda.

Krisis Keuangan Rusia/LTCM - 25 basis poin

15 Oktober 1998 - The Fed, yang baru saja memangkas suku bunga seperempat poin pada pertemuannya dua minggu sebelumnya, memangkas suku bunga kebijakan sebesar 25 basis poin lagi. Kegagalan dana lindung nilai Long-Term Capital Management - menyusul gagal bayar utang negara Rusia dua bulan sebelumnya - bergema di pasar keuangan AS, meledakkan spread kredit yang mengancam akan memengaruhi investasi dan menyeret ekonomi ke bawah.

Penurunan Saham Teknologi - 100 basis poin

3 Januari dan 18 April 2001 - The Fed memberikan dua pemotongan suku bunga setengah poin yang mengejutkan di awal tahun setelah kenaikan tajam saham teknologi dot-com berubah menjadi penurunan ekuitas yang dikhawatirkan para pembuat kebijakan akan menekan pengeluaran rumah tangga dan bisnis. Apa yang sebelumnya merupakan peristiwa pasar saham mengalir ke pasar obligasi korporasi hingga akhir tahun 2000, menyebabkan spread kredit berimbal hasil tinggi mencapai rekor terluasnya hingga saat itu.

Dua pemangkasan suku bunga Fed tersebut merupakan tambahan atas dua pemangkasan setengah poin pada pertemuannya tanggal 31 Januari dan 20 Maret.

Serangan 11 September - 50 basis poin

17 September 2001 - The Fed memangkas suku bunga kebijakan hingga setengah persen poin menyusul serangan dan penutupan pasar keuangan AS selama berhari-hari, dan berjanji untuk terus memasok likuiditas dalam jumlah yang luar biasa besar ke pasar keuangan hingga pasar kembali berfungsi normal. Selisih obligasi berimbal hasil tinggi melebar lebih dari 200 basis poin sebelum tindakan The Fed membantu memulihkan ketenangan di pasar kredit.

Krisis Keuangan Global - 125 basis poin

22 Januari dan 8 Oktober 2008 - The Fed memangkas suku bunga kebijakannya sebesar 75 basis poin pada pertemuan tak terjadwal di bulan Januari karena krisis yang bermula pada musim panas sebelumnya mulai memanas dan menyebar ke pasar global. Selisih imbal hasil tinggi mencapai titik terlebar dalam lima tahun terakhir pada saat itu.

Kemudian, kegagalan Lehman Brothers pada tanggal 15 September menandai dimulainya fase baru krisis, dan meskipun Fed tidak mengambil tindakan kebijakan pada pertemuannya sehari kemudian, pada awal Oktober, Fed bekerja sama dengan bankir sentral global lainnya untuk melakukan tindakan terkoordinasi yang mencakup pemotongan suku bunga dana federal sebesar setengah poin. Selisih kredit akhirnya mencapai puncaknya menjelang akhir tahun pada apa yang masih menjadi rekor untuk obligasi berimbal hasil tinggi dan obligasi berperingkat investasi.

Pandemi COVID-19 - 150 basis poin

3 Maret dan 15 Maret 2020 - The Fed memangkas suku bunga hingga setengah poin persentase, dan kurang dari dua minggu kemudian memangkas lagi satu poin penuh, untuk melonggarkan kebijakan karena perjalanan dan perdagangan global tiba-tiba terhenti karena penutupan pemerintah untuk mencegah penyebaran COVID-19. Sementara indeks saham AS turun lebih dari 30%, yang lebih mengkhawatirkan adalah pelebaran spread kredit hingga 700 poin dan gangguan pada fungsi pasar Treasury AS.

Sumber: Reuters

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Kredit Korporasi AS: Apakah Valuasinya Lebih Murah Daripada Kelihatannya?

JanusHenderson

Pasar Obligasi Global

Tren Ekonomi

Sementara investor ekuitas mungkin melihat metrik penilaian seperti rasio harga terhadap laba untuk menentukan apakah saham terlihat murah atau mahal, investor obligasi biasanya memperhatikan spread kredit. (Spread kredit adalah imbal hasil tambahan – atau pendapatan – yang dibayarkan obligasi kepada investor di atas suku bunga bebas risiko US Treasury untuk mengompensasi risiko kredit tambahan, atau gagal bayar.)

Tingkat spread sangat penting bagi manajer aktif karena manajer aktif berusaha untuk memaksimalkan hasil keseluruhan – dan implikasinya, spread – dari portofolio dalam kaitannya dengan risiko yang diambil untuk mendapatkan hasil tersebut.

Dasar-dasar risiko dan pengembalian suku bunga

Sebelum mendalami analisis sebaran kredit, penting untuk terlebih dahulu memahami cara kerja dasar kurva imbal hasil US Treasury.

Gambar 1 menunjukkan dua kurva imbal hasil Treasury pada dua titik waktu. Kurva tersebut secara visual menggambarkan imbal hasil yang dapat diperoleh investor dari obligasi Treasury AS dengan berbagai jatuh tempo. Kurva tersebut dapat berupa kurva yang menanjak, yang berarti obligasi dengan jatuh tempo lebih panjang memberikan imbal hasil yang lebih tinggi (garis oranye), atau kurva tersebut dapat berupa kurva terbalik, yang berarti obligasi dengan jatuh tempo lebih pendek memberikan imbal hasil yang lebih tinggi (garis biru).

Bukan hanya bentuk kurva imbal hasil saat ini yang penting, tetapi perubahan yang diantisipasi pada kurva karena perubahan suku bunga merupakan pertimbangan utama bagi investor.

Pergeseran kurva dapat bersifat paralel atau non-paralel. Pergeseran paralel berarti seluruh kurva bergerak naik atau turun dalam proporsi yang sama. Pergeseran non-paralel terjadi ketika obligasi dengan jatuh tempo yang berbeda bergerak lebih besar daripada yang lain, yang menyebabkan perubahan pada posisi keseluruhan dan kemiringan kurva.

Pergeseran ini berdampak signifikan pada harga obligasi pada setiap jatuh tempo, baik secara absolut maupun relatif terhadap satu sama lain. (Kenaikan suku bunga mengakibatkan penurunan harga obligasi, dan sebaliknya. Obligasi jangka panjang lebih sensitif terhadap perubahan suku bunga daripada obligasi jangka pendek, jika semua hal lain sama.)

Manajer portofolio aktif biasanya mendedikasikan waktu dan perhatian yang signifikan untuk mengelola eksposur kurva imbal hasil untuk memaksimalkan imbal hasil yang diperoleh, sementara juga berupaya untuk memposisikan portofolio sebaik-baiknya guna memperoleh keuntungan dari perubahan yang diantisipasi pada kurva. U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_1

U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_1

Analisis penyebaran derajat kredit

Sebagian besar investor pendapatan tetap berinvestasi tidak hanya pada obligasi pemerintah – yang dianggap sebagai aset bebas risiko dan mengandung risiko kredit yang dapat diabaikan – tetapi juga pada obligasi yang mengandung risiko kredit tambahan, seperti obligasi korporasi. Investor diberi kompensasi atas risiko tambahan tersebut melalui selisih kredit.

Biasanya, seiring meningkatnya risiko kredit, spread kredit pun meningkat. Seperti yang ditunjukkan dalam Lampiran 2, obligasi berperingkat BBB memberikan imbal hasil lebih tinggi daripada obligasi A, sementara obligasi A memberikan imbal hasil lebih tinggi daripada obligasi AA, dan seterusnya. Tingkat spread secara keseluruhan meningkat dan menurun secara luas berdasarkan faktor-faktor seperti perubahan dalam lingkungan ekonomi makro, penguatan atau pelemahan fundamental perusahaan, dan perubahan dalam dinamika penawaran dan permintaan pasar obligasi.

Manajer aktif akan memantau secara ketat faktor-faktor ini dan faktor lainnya terkait dengan tingkat spread untuk menentukan cara terbaik memposisikan portofolionya. U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_2

U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_2

Meskipun spread dapat naik dan turun secara agregat, spread juga dapat berfluktuasi relatif satu sama lain. Misalnya, spread BBB melebar jauh lebih lebar daripada spread A atau AA pada Februari 2016, yang mencerminkan bahwa risiko gagal bayar yang tinggi akan memengaruhi obligasi berperingkat rendah lebih besar karena jatuhnya harga minyak. Di waktu lain, selisih spread dapat menyempit secara signifikan karena pertumbuhan ekonomi yang kuat, seperti pada awal tahun 2021.

Terserah kepada manajer aktif untuk memutuskan apakah pergerakan spread mencerminkan perubahan risiko dengan tepat. Lebih jauh, perbedaan spread terjadi tidak hanya di antara kelompok pemeringkatan yang berbeda, tetapi juga pada tingkat industri, sektor, subsektor, dan idiosinkratik (penerbit individual).

Apakah spread sebanding dari waktu ke waktu?

Meskipun spread yang disesuaikan dengan opsi (OAS) dalam Lampiran 2 menggambarkan bagaimana spread berfluktuasi dari waktu ke waktu, spread tersebut tidak mempertimbangkan bagaimana sifat Indeks Obligasi Korporasi AS Bloomberg dapat berubah selama periode tersebut. Misalnya, antara Januari 2013 dan Juli 2024, durasi Indeks Obligasi Korporasi AS Bloomberg berfluktuasi antara titik terendah 6,5 tahun dan titik tertinggi 8,8 tahun. Dengan mempertimbangkan bahwa spread obligasi dipengaruhi oleh durasi, kami yakin investor harus menyesuaikan diri dengan perubahan ini.

Selain durasi, kami percaya variasi faktor lain seperti peringkat kredit, komposisi industri, dan harga obligasi rata-rata juga harus diperhitungkan. Janus Henderson telah mengembangkan model kepemilikan yang menyesuaikan perbedaan ini, yang kami yakini memungkinkan kami untuk membandingkan spread secara lebih akurat dari waktu ke waktu.

Lampiran 3 menunjukkan Bloomberg US Corporate Bond Index OAS versus Janus Henderson Adjusted US Corporate OAS. Selama periode tertentu tidak ada perbedaan material, tetapi di waktu lain perbedaannya signifikan.

Hal ini khususnya penting dalam lingkungan saat ini, di mana spread yang disesuaikan lebih dari 12 basis poin (bps) lebih lebar daripada OAS indeks.1 Ini menunjukkan perbedaan valuasi sebesar 10% dan menyiratkan spread diperdagangkan lebih murah daripada yang terlihat pertama kali (sekitar persentil ke-44 dari rentang historisnya dibandingkan persentil ke-33). U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_3

U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_3

Hal-hal yang dapat diambil oleh investor

Setelah disesuaikan dengan perubahan indeks, kami yakin valuasi perusahaan tidak terlihat semahal yang seharusnya. Dan ketika mempertimbangkan keadaan ekonomi, Federal Reserve yang dovish, dan neraca perusahaan yang kuat, kami pikir spread perusahaan tampaknya memiliki harga yang tepat. Demikian pula, kami yakin teknis dan fundamental pasar mendukung level spread saat ini.

Investor dihadapkan pada banyak variabel yang berubah-ubah saat mengelola portofolio obligasi. Meskipun analisis kami hanya berfokus pada pasar obligasi korporasi AS yang berperingkat investasi, kami menerapkan prinsip yang sama berupa analisis kuantitatif dan kualitatif yang mendalam pada semua sektor pasar pendapatan tetap.

Saat menyusun portofolio multisektor yang mencakup aset korporat, sekuritisasi, pemerintah, dan pendapatan tetap global, kami percaya investor harus mencari manajer aktif dengan rekam jejak yang terbukti dalam menjalankan pendekatan berbasis riset.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Berita Keuangan 9 Agustus

Fitur FastBull

Berita harian

Tren Ekonomi

Tren Kebijakan Bank Sentral

Fokus Politik

[Fakta Singkat]

1. Schmid dari Fed mengatakan kita belum cukup matang dalam mendinginkan inflasi.

2. Kabinet keamanan Israel bertemu untuk membahas cara menanggapi serangan oleh Iran dan Hizbullah.

3. Goolsbee dari Fed mengatakan lebih banyak data diperlukan untuk menilai pasar tenaga kerja.

4. Klaim pengangguran awal AS menurun paling tajam dalam hampir setahun.

5. Wall Street melihat berakhirnya limpasan neraca Fed tahun ini.

[Rincian Berita]

Schmid dari The Fed mengatakan kita belum cukup berhasil mendinginkan inflasi

Presiden Federal Reserve Bank of Kansas City Jeffrey Schmid mengatakan pada hari Kamis (ET) bahwa penurunan inflasi baru-baru ini "menggembirakan" dan lebih banyak laporan tentang tekanan harga rendah akan meningkatkan keyakinannya bahwa inflasi kembali ke target bank sentral sebesar 2% dan karena itu akan dapat menurunkan suku bunga.

Ekonomi AS tangguh dan permintaan konsumen kuat. Pasar tenaga kerja masih terlihat sehat. Laporan penggajian nonpertanian bulan Juli membuat banyak orang mempertanyakan ketahanan tersebut, tetapi penting untuk dicatat bahwa banyak indikator lain menunjukkan kekuatan yang berkelanjutan. Dengan mempertimbangkan semua ini, sikap kebijakan Fed saat ini "tidak seketat" yang seharusnya.

"Mengingat guncangan inflasi selama beberapa dekade yang telah kita alami, kita harus mencari sisi terburuk dari data tersebut, bukan sisi terbaiknya," kata Schmid, seraya mencatat bahwa harga dapat bergejolak di AS dan Fed memerlukan "periode yang lebih panjang" untuk memastikan arah inflasi. Agar inflasi dapat turun lebih jauh, pasar tenaga kerja perlu lebih mendingin.

Kabinet keamanan Israel bertemu untuk membahas cara menanggapi serangan Iran dan Hizbullah

Kabinet Keamanan Israel bertemu pada malam 8 Agustus di ruang komando bawah tanah Pasukan Pertahanan Israel (IDF) di markas militer di Tel Aviv untuk membahas cara menanggapi kemungkinan serangan oleh Iran dan Hizbullah.

Kabinet Keamanan Israel memberikan kebebasan penuh kepada tentara untuk bertindak dan memerintahkannya untuk mempersiapkan serangan pendahuluan sebelum Iran atau Hizbullah menanggapi, menurut Saluran 12 Israel.

IDF telah menyiapkan operasi respons besar yang mungkin menargetkan lebih dari sekadar Lebanon. Skenario respons meliputi serangan roket dan serangan darat dan laut. Dengan cara ini, tambah laporan itu, Israel berharap dapat mengirim pesan bahwa mereka siap menghadapi kemungkinan konflik yang meningkat menjadi perang habis-habisan.

Goolsbee dari Fed mengatakan lebih banyak data diperlukan untuk menilai pasar tenaga kerja

Presiden Chicago Fed Austan Goolsbee mengatakan pada hari Kamis bahwa pasar kerja sedang mendingin, tetapi pertanyaan utamanya adalah apakah pasar kerja akan stabil pada tingkat yang dulu kita anggap sebagai lapangan kerja penuh, atau apakah pasar kerja akan terus memburuk. Menurut saya, ini bukan sesuatu yang dapat dijawab hanya dengan data satu bulan. Kita perlu melihat lebih jauh dari sekadar angka penggajian nonpertanian dan mempertimbangkan tren selama beberapa bulan.

Klaim pengangguran awal AS turun paling tajam dalam hampir satu tahun

Klaim pengangguran awal AS untuk minggu yang berakhir pada tanggal 3 Agustus mencapai 233.000, turun 17.000 dari minggu sebelumnya. Lebih sedikit klaim yang diajukan di negara bagian seperti Michigan dan Texas, yang telah mengalami peningkatan besar dalam beberapa minggu terakhir. Laporan penggajian nonpertanian yang lebih lemah dari perkiraan minggu lalu menyebabkan aksi jual pasar global dan memicu seruan bagi Federal Reserve untuk mulai memangkas suku bunga bahkan sebelum pertemuannya di bulan September. Penurunan tajam dalam klaim pengangguran awal ini, yang terbesar dalam hampir satu tahun, dapat membantu meyakinkan pasar bahwa tenaga kerja hanya kembali ke tren sebelum pandemi daripada memburuk dengan cepat.

Wall Street melihat berakhirnya pemotongan neraca Fed tahun ini

Pengurangan neraca The Fed mungkin sudah mendekati akhir, tetapi waktu pastinya akan bergantung pada kecepatan pemotongan suku bunga dan tekanan di pasar pembiayaan. Para pembuat kebijakan telah mengindikasikan bahwa pengurangan kepemilikan Treasury AS akan selesai pada akhir tahun, tetapi banyak pihak di Wall Street percaya bahwa pengetatan kuantitatif tidak mungkin berakhir secara tiba-tiba. Data ekonomi yang lemah baru-baru ini dan risiko tekanan likuiditas telah menambah ketidakpastian pada prospek.

"Jika Fed bermaksud untuk menstimulasi ekonomi, mereka mungkin akan berhenti mengurangi neraca keuangannya," tulis ahli strategi Bank of America Mark Cabana dan Katie Craig dalam laporan klien pada hari Rabu. "Namun jika tujuannya adalah untuk menormalkan kebijakan moneter, pengurangan neraca keuangan dapat terus berlanjut." Tanda-tanda mulai berkembang bahwa ekonomi melambat lebih cepat dari yang diperkirakan beberapa minggu lalu, yang menyebabkan reli tajam pada obligasi global pada hari Senin karena para pedagang bertaruh bahwa Fed dan bank sentral lainnya akan menjadi lebih agresif dengan pemangkasan suku bunga.

Analis Morgan Stanley menulis, "Dua kemungkinan pendorong yang dapat menyebabkan Fed mengakhiri pengurangan neraca lebih awal: pengurasan likuiditas di pasar uang atau resesi ekonomi AS. Namun, kami yakin kedua skenario tersebut tidak mungkin terjadi."

[Fokus Hari Ini]

Tidak ada

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Pedagang Minyak Abaikan Penurunan Stok demi Fokus pada Perekonomian

Kevin Du

Energi dan Iklim

Harga minyak telah turun dalam beberapa minggu terakhir karena para pedagang mengabaikan menipisnya persediaan global saat ini dan fokus pada ancaman masa depan yang ditimbulkan oleh kemungkinan perlambatan ekonomi negara-negara ekonomi utama.

Stok komersial minyak mentah dan produk olahan di negara-negara maju yang tergabung dalam Organisasi untuk Kerja Sama Ekonomi dan Pembangunan (OECD) berjumlah 2.761 juta barel pada akhir Juni.

Stoknya 120 juta barel (-4% atau -0,71 deviasi standar) di bawah rata-rata musiman sepuluh tahun dan defisit telah melebar dari 74 juta (-3% atau -0,47 deviasi standar) pada akhir Maret.

Defisit tersebut merupakan yang terluas selama hampir dua tahun sejak September 2022, menurut data dari Prospek Energi Jangka Pendek yang disiapkan oleh Badan Informasi Energi AS (EIA).

Harga minyak berjangka Brent bulan depan dan spread kalender enam bulan keduanya sedikit melemah selama kuartal kedua, tetapi masih di atas rata-rata jangka panjang yang disesuaikan dengan inflasi, konsisten dengan pengetatan pasar secara bertahap.

Deplesi Kuartal Ketiga Berlanjut

Sejak akhir Juni, persediaan minyak mentah komersial AS, stok yang paling sering dan cepat dilaporkan di pasar global, terus menurun lebih jauh dan lebih cepat dari biasanya, menambah bukti pengetatan pasar.

Persediaan minyak mentah AS menurun pada masing-masing dari lima minggu sejak akhir Juni dengan total 19 juta barel, menurut Laporan Status Minyak Mingguan EIA.

Persediaan minyak mentah AS biasanya menurun selama bulan Juli dan Agustus karena kilang meningkatkan pemrosesan untuk memenuhi tingginya permintaan bensin selama periode liburan musim panas.

Namun, penipisan musiman tahun ini merupakan yang terbesar sejak 2019, dan salah satu yang terbesar dalam dekade terakhir, yang mengindikasikan bahwa persediaan global kemungkinan terus menipis pada awal kuartal ketiga.

Persediaan minyak mentah AS 11 juta barel (-3% atau -0,23 deviasi standar) di bawah rata-rata sepuluh tahun pada 2 Agustus dan defisit telah melebar dari 4 juta (-1% atau -0,08 deviasi standar) pada akhir Juni.

Sebagian besar penipisan terjadi di kilang minyak dan peternakan tangki di Texas dan Louisiana di sepanjang Teluk Meksiko, yang paling terintegrasi dengan pasar minyak global.

Persediaan minyak mentah di Gulf Coast menurun pada masing-masing dari lima minggu sejak akhir Juni dengan total 19 juta barel, dibandingkan dengan rata-rata penipisan 6 juta selama dekade sebelumnya.

Stok regional masih 5 juta barel (+2% atau +0,17 deviasi standar) di atas rata-rata 10 tahun pada 2 Agustus tetapi surplus telah menyempit dari 18 juta (+8% atau +0,59 deviasi standar) lima minggu sebelumnya.

Prospek Ekonomi yang Memburuk

Meskipun persediaan menipis, dana lindung nilai dan pengelola uang lainnya menjadi semakin pesimis terhadap prospek harga minyak bumi.

Manajer dana memangkas posisi gabungan mereka dalam enam kontrak berjangka dan opsi minyak bumi paling penting menjadi hanya 262 juta barel (persentil ke-4 untuk semua minggu sejak 2013) pada tanggal 30 Juli.

Posisi gabungan telah berkurang dari 524 juta barel (persentil ke-40) pada akhir Juni dan 616 juta (persentil ke-58) pada akhir Maret.

Salah satu alasannya adalah karena investor portofolio bereaksi negatif terhadap rencana OPEC⁺ untuk menghentikan sebagian pemotongan produksi kelompok tersebut sejak awal kuartal keempat.

Namun kekhawatiran utama tampaknya adalah memburuknya prospek ekonomi global dan konsumsi minyak bumi.

Survei manajer pembelian dan data pengiriman menunjukkan, pemulihan manufaktur pada kuartal pertama kehilangan momentumnya di kuartal kedua dan ketiga.

Sejak pertengahan Juli dan terutama awal Agustus, kekhawatiran tentang prospek menjadi lebih jelas, menyebabkan harga minyak merosot ke level terendah sejak awal tahun.

Harga Brent bulan depan rata-rata mencapai $77 per barel sejauh ini pada bulan Agustus, menempatkannya hanya pada persentil ke-40 untuk semua bulan sejak pergantian abad, setelah memperhitungkan inflasi.

Harga dan posisi saat ini konsisten dengan perlambatan ekonomi yang luas, perlambatan pertengahan siklus jika tidak resesi penuh, meredam konsumsi minyak bumi dan menghentikan atau membalikkan penipisan persediaan.

Namun, jika perlambatan gagal terwujud, dan penipisan berlanjut, harga siap untuk rebound - dengan reli diantisipasi, dipercepat, dan diperkuat oleh manajer dana yang membangun kembali posisi mereka.

Harga yang lebih rendah telah mengekang pertumbuhan produksi dari produsen serpih AS dan akan memperkuat pemulihan harga, serta kemampuan OPEC untuk menghentikan beberapa pemangkasan produksi - tetapi hanya jika ekonomi terhindar dari perlambatan.