Senin ternyata menjadi sesi yang lebih baik untuk pasar AS dan Eropa dibandingkan pasar Asia. Pada saat para pelaku pasar Eropa kembali ke meja mereka, penurunan harga emas dan perak sebagian besar telah berakhir. Logam mulia sudah mulai pulih dan menunjukkan peningkatan, karena para pembeli masuk untuk membangun kembali posisi mereka saat terjadi penurunan — penurunan yang mendekati rata-rata pergerakan 50 hari (50-DMA) untuk kedua logam tersebut.

Untuk emas, rata-rata pergerakan 50 hari (50-DMA) berada lebih dari 20% di bawah puncak Kamis lalu, dan untuk perak hampir 40% di bawah puncak minggu lalu.

Dalam kedua kasus tersebut, rata-rata pergerakan 50 hari (50-DMA) lah yang menghidupkan kembali keinginan untuk membeli. Jadi kita memiliki jawaban awal untuk pertanyaan yang kompleks: kita masih belum tahu apakah ini menandai akhir dari kekacauan logam mulia, tetapi pembeli saat harga turun jelas muncul kembali ketika emas dan perak bergerak di bawah level 50-DMA mereka.

Sementara itu, indeks volatilitas emas mendingin — sebuah tanda bahwa support di dekat 50-DMA ini dapat bertahan. Logam mulia kembali naik pagi ini di Asia. Emas diperdagangkan di atas $4.800 pada saat penulisan, sementara perak terkonsolidasi di dekat $83 per ons, di atas retracement Fibonacci 38,2% yang memisahkan tren bullish beberapa tahun terakhir dari zona konsolidasi bearish.

Bisa kita katakan: semua akan baik-baik saja pada akhirnya — untuk saat ini.

Ironisnya, selera risiko tampaknya pulih karena investor kembali ke emas dan perak. Indeks Kospi pulih lebih dari 5%, Nikkei mencapai rekor baru, dan harga berjangka AS dan Eropa lebih tinggi.

Namun, perilaku emas akhir-akhir ini menimbulkan kekhawatiran. Secara tradisional, emas bertindak sebagai perlindungan terhadap risiko pasar. Tetapi sekarang emas berperilaku seperti aset berisiko — lebih buruk lagi, terkadang seperti saham meme — dan korelasi negatifnya dengan aset berisiko telah memudar. Posisi spekulatif dan berisiko tinggi sebagian besar bertanggung jawab atas perilaku yang tidak biasa ini.

Masalahnya adalah sebagian besar portofolio terdiversifikasi memiliki eksposur terhadap emas, yang berarti volatilitas ini memengaruhi semua profil risiko. Itu mengkhawatirkan. Akan menarik untuk melihat apakah penurunan terbaru ini membantu meredam gejala seperti meme pada emas dan mengembalikan reputasinya sebagai aset safe-haven yang membosankan dan berisiko rendah. Karena saat ini, deskripsi itu tidak lagi sesuai.

Namun demikian, kenaikan harga emas dan perak kemarin memberikan rasa lega bagi para investor.

Sebagai contoh, FTSE 100 bersinar dalam perdagangan di London, meskipun saham-saham pertambangan — pendorong utama reli baru-baru ini — dibuka lebih lemah. Kerugian awal dengan cepat pulih.

Akibatnya, baik FTSE 100 maupun Stoxx mencapai rekor tertinggi baru kemarin — siapa sangka — karena indeks utama AS mendekati level tertinggi sepanjang masa.

Tampaknya masa terburuk telah berlalu. Dengan posisi spekulatif yang menggunakan leverage telah dihilangkan, investor mungkin merasa seperti kembali ke arena bermain yang bersih, meskipun dengan tetap berhati-hati.

Prospek jangka panjang untuk emas tetap bullish. Faktor-faktor yang mendukung harga emas sejak tahun lalu tetap kokoh: ketidakpastian perdagangan dan geopolitik terus berlanjut; dinamika utang G7 terlihat semakin tidak berkelanjutan dan kemungkinan akan memburuk — tidak hanya di AS dengan "RUU Besar dan Indah" (Big, Beautiful Bill), tetapi juga di Jepang dan Eropa di tengah meningkatnya pengeluaran pertahanan.

Permintaan terhadap dolar AS, mata uang utama lainnya, dan obligasi pemerintah tetap rapuh, dan hal itu seharusnya terus mendukung prospek positif untuk komoditas keras.

Salah satu faktor yang perlu diperhatikan adalah imbal hasil obligasi AS 10 tahun, yang dapat terus berada di bawah tekanan kenaikan jika ekspektasi meningkat bahwa kepemimpinan Fed yang baru akan berupaya mengecilkan neraca Fed — mendorong imbal hasil lebih tinggi dan meningkatkan biaya peluang untuk memegang emas yang tidak menghasilkan bunga. Apakah itu cukup untuk menghentikan atau membalikkan reli logam mulia akan bergantung pada seberapa cepat kepercayaan terhadap AS terkikis.

Dengan asumsi tekanan terburuk pada harga logam telah berlalu untuk saat ini, perhatian dapat kembali tertuju pada pendapatan.

Saham Palantir melonjak 5% dalam perdagangan setelah jam kerja setelah melaporkan pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 70% pada kuartal keempat, dengan pendapatan di AS naik 93%, sebuah pertanda bahwa euforia AI kini berubah menjadi anggaran nyata — persis seperti yang ditunggu-tunggu oleh para investor.

Hari ini, AMD dijadwalkan untuk melaporkan pendapatan, dengan sorotan tertuju pada pertumbuhan yang terkait dengan AI. Ekspektasi sangat tinggi, didorong oleh keyakinan bahwa permintaan pusat data yang digerakkan oleh AI akan semakin menguat. Pendapatan minggu lalu dari ASML dan TSMC memperkuat pandangan bahwa permintaan komputasi terkait AI tetap kuat dan terus meningkat.

Seberapa kuat? Berbicara di CES pada awal Januari, CEO AMD Lisa Su menunjuk pada potensi peningkatan permintaan komputasi AI di masa depan yang sangat besar, menunjukkan bahwa dunia mungkin membutuhkan lebih dari 10 yottaflops dalam lima tahun. Satu yottaflop mewakili 10²⁴ perhitungan per detik, artinya 10 yottaflops setara dengan 10²⁵. Sebagai perbandingan, komputasi AI global saat ini masih diukur dalam zettaflops (10²¹). Perkiraan Lisa Su menyiratkan kebutuhan akan daya komputasi ribuan kali lebih besar di seluruh dunia selama lima tahun ke depan.

Kedengarannya dramatis, tetapi komputasi telah mengalami lompatan sebesar ini sebelumnya seiring teknologi beralih dari ceruk pasar ke adopsi massal. Pesan Lisa Su sederhana: AI akan membutuhkan daya komputasi yang jauh lebih besar, dan itu berarti lebih banyak pusat data dan lebih banyak chip.

Pendapatan dan proyeksi AMD diperkirakan akan kuat, dilihat dari pernyataan Lisa Su di CES. Namun, indikasi perlambatan permintaan—terutama dari pelanggan pusat data hyperscale—penundaan pengembalian investasi AI, atau meningkatnya beban utang dapat dengan cepat mengguncang sentimen pasar. Penurunan saham Microsoft pasca-pengumuman pendapatan minggu lalu menjadi pengingat akan risiko tersebut.

Sumber: Swissquote Bank SA