Geopolitik dan Arus Modal Pasar Berkembang

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Meningkatnya risiko geopolitik dan meningkatnya ketegangan perdagangan seharusnya memiliki padanan dalam deglobalisasi keuangan, karena investor menarik diri dari lokasi-lokasi masalah global.

Meningkatnya risiko geopolitik dan meningkatnya ketegangan perdagangan seharusnya memiliki padanan dalam deglobalisasi keuangan, karena investor menarik diri dari titik-titik masalah global. Yang paling jelas, jika friendshoring merupakan fenomena material, hal ini seharusnya tercermin dalam arus investasi langsung asing, dengan, misalnya, arus yang lebih kuat ke Meksiko, sementara Tiongkok seharusnya mengalami arus masuk atau bahkan arus keluar yang lebih lemah. Tren serupa mungkin terlihat dalam arus portofolio jika invasi Rusia ke Ukraina membuat pasar waspada terhadap potensi zona konflik. Kami mengumpulkan data triwulanan tentang arus portofolio nonresiden dan arus investasi langsung ke 25 pasar berkembang (EM) dari tahun 2000 hingga 2024. Data ini menunjukkan gambaran yang sehat untuk EM secara keseluruhan, meskipun Tiongkok merupakan outlier negatif. Tiongkok telah mengalami arus masuk portofolio nonresiden yang melemah secara signifikan sejak sebelum Rusia menginvasi Ukraina, selain arus investasi langsung asing yang juga melemah baru-baru ini. Sementara titik data ini konsisten dengan deglobalisasi keuangan, penyelidikan yang tepat akan membandingkan arus dengan kontrafaktual yang menghubungkannya dengan fundamental yang mendasarinya seperti perbedaan bunga dan pertumbuhan. Kami tinggalkan penilaian yang lebih pasti tentang deglobalisasi keuangan untuk posting tindak lanjut.

Deglobalisasi keuangan

Kami mengumpulkan portofolio nonresiden dan aliran investasi langsung triwulanan ke EM dari tahun 2000 hingga 2024. Data portofolio menangkap aliran investasi ke saham dan obligasi. Kami menyaring aliran investasi langsung untuk laba yang diinvestasikan kembali, yang—dalam kasus penting seperti Tiongkok—sering kali tidak disengaja karena sulitnya memulangkan laba. Laba yang diinvestasikan kembali ini naik turun seiring dengan profitabilitas di anak perusahaan milik asing dan tidak banyak bicara tentang investasi langsung asing (FDI) yang sebenarnya. FDI yang tidak termasuk laba yang diinvestasikan kembali adalah proksi yang lebih baik untuk investasi greenfield di EM. Meskipun demikian, perbedaan antara FDI yang sebenarnya dan laba yang diinvestasikan kembali sering kali tidak jelas, masalah yang akan kami bahas lebih lanjut di posting mendatang.

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_1

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_2

Gambar 1 menunjukkan jumlah aliran portofolio nonresiden selama empat kuartal ke semua 25 negara berkembang yang kami periksa. Gambar ini mengukur aliran ini dengan PDB gabungan yang berdenominasi dolar untuk negara-negara ini. Gambar 2 adalah hal yang sama tetapi mengecualikan Tiongkok dalam pembilang dan penyebut. Dua kesimpulan muncul. Pertama, aliran portofolio ke negara berkembang non-Tiongkok telah stabil selama dekade terakhir, sehingga deglobalisasi keuangan tampaknya bukan fenomena material. Kedua, Tiongkok adalah cerita yang berbeda. Aliran berada pada tren meningkat sebelum Rusia menginvasi Ukraina, tetapi periode itu sudah berakhir. Mungkin ini karena pasar sekarang lebih selaras dengan risiko geopolitik sejak invasi Rusia ke Ukraina, tetapi hal itu dapat juga mencerminkan faktor-faktor khusus Tiongkok, seperti pemulihan yang mengecewakan sejak penguncian COVID-19 dicabut. Divergensi serupa terlihat jelas dalam aliran FDI. Gambar 3 menunjukkan jumlah arus FDI selama empat kuartal yang tidak termasuk laba yang diinvestasikan kembali untuk 25 negara berkembang, yang kembali diskalakan berdasarkan PDB berdenominasi dolar, sementara Gambar 4 adalah ekuivalennya tanpa Tiongkok. FDI sebenarnya—tidak termasuk laba yang diinvestasikan kembali—cukup stabil untuk negara berkembang non-Tiongkok, tetapi menunjukkan penurunan tajam untuk Tiongkok baru-baru ini.

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_3

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_4

Pemenang dan pecundang dalam aliran modal global

Kami sekarang meneliti aliran ke masing-masing negara. Kami membandingkan aliran sebelum dan sesudah COVID-19, karena pandemi merupakan peristiwa yang sangat penting bagi ekonomi global. Gambar 5 menunjukkan aliran masuk portofolio triwulanan tahunan dari Q1 2020 hingga Q2 2024 dalam persen PDB pada sumbu horizontal, sedangkan sumbu vertikal menunjukkan metrik yang sama dari Q3 2015 hingga Q4 2019. Dengan demikian, kami melihat 4 1/2 tahun sejak pandemi versus 4 1/2 tahun sebelumnya. Gambar 6 sama untuk FDI. Dalam kedua kasus, Tiongkok (merah) dan Meksiko (ungu) berada di atas diagonal, yang condong ke narasi friendshoring. Bagaimanapun, Meksiko seharusnya menarik aliran masuk yang lebih kuat dalam narasi ini, sementara Tiongkok seharusnya melihat aliran masuk yang lebih lemah. Negara-negara yang banyak mengimpor komoditas seperti Chili (CL), Kolombia (CO), Malaysia (MY), dan Arab Saudi (SA) berkinerja lebih baik dalam kurun waktu terakhir, sementara negara-negara pengimpor komoditas seperti Republik Ceko (CZ), India (IN), dan Turki (TR) berkinerja lebih buruk.

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_5

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_6

Satu pandangan yang dianut secara luas adalah bahwa aliran FDI lebih stabil daripada aliran portofolio. Dalam hal ini, aliran modal ke EM telah menjadi lebih stabil dalam beberapa tahun terakhir. Gambar 7 dan 8 menunjukkan aliran masuk portofolio pada sumbu vertikal dan aliran masuk FDI pada sumbu horizontal masing-masing untuk tahun 2020-2024 dan 2015-2019. Jendela waktu yang lebih baru menunjukkan pergeseran ke bawah dan ke kanan, yang menunjukkan pentingnya FDI yang relatif lebih besar daripada aliran portofolio. Tentu saja, ini tidak diragukan lagi terkait dengan ketakutan inflasi pasca-COVID dan kenaikan suku bunga bank sentral G10, yang membebani aliran portofolio ke EM. Meskipun demikian, ini mengatakan bahwa komposisi aliran masuk EM lebih menguntungkan sekarang daripada sebelum COVID-19. Secara keseluruhan, aliran portofolio ke EM terlihat cukup sehat dan stabil, dengan pengecualian Tiongkok di mana deglobalisasi keuangan tampaknya sedang berlangsung. Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_7

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_7

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_8

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Pemberitahuan Risiko

Berdagang Instrumen Keuangan Seperti Saham, Mata Uang, Komoditas, Kontrak Berjangka, Obligasi, Dana, Atau Mata Uang Kripto Adalah Perilaku Berisiko Tinggi, Termasuk Kehilangan Sebagian Atau Seluruh Jumlah Investasi Anda, Sehingga Perdagangan Tidak Cocok Untuk Semua Investor.

Anda Harus Melakukan Uji Tuntas Anda Sendiri, Menggunakan Penilaian Anda Sendiri, Dan Berkonsultasi Dengan Penasihat Yang Memenuhi Syarat Saat Membuat Keputusan Keuangan Apa Pun. Konten Situs Web Ini Tidak Ditujukan Kepada Anda, Situasi Keuangan Atau Kebutuhan Anda Juga Tidak Diperhitungkan. Informasi Yang Terdapat Di Situs Web Ini Belum Tentu Tersedia Secara Waktu Nyata, Juga Belum Tentu Akurat. Setiap Pesanan Atau Keputusan Keuangan Lainnya Yang Anda Buat Sepenuhnya Menjadi Tanggung Jawab Anda Dan Anda Tidak Boleh Bergantung Pada Informasi Apa Pun Yang Disediakan Melalui Situs Web. Kami Tidak Memberikan Jaminan Apa Pun Untuk Informasi Apa Pun Di Situs Web Dan Tidak Bertanggung Jawab Atas Kerugian Transaksi Apa Pun Yang Mungkin Timbul Dari Penggunaan Informasi Apa Pun Di Situs Web.

Dilarang Menggunakan, Menyimpan, Menggandakan, Menampilkan, Memodifikasi, Menyebarluaskan Atau Mendistribusikan Data Yang Terdapat Dalam Situs Web Ini Tanpa Izin Tertulis Dari Situs Web Ini. Semua Hak Kekayaan Intelektual Dilindungi Oleh Pemasok Dan Bursa Yang Menyediakan Data Yang Terdapat Di Situs Web Ini.

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan