Dampak Lonjakan Kekayaan terhadap Investasi

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Singkatnya, sementara investor, ekonom dan pembuat kebijakan harus mengakui dan merayakan lonjakan kekayaan, perubahan dalam lanskap ini adalah alasan untuk menilai kembali strategi daripada hanya duduk pasif dan mengapresiasinya.

Saya punya kebiasaan, atau begitulah yang diceritakan istri saya, yaitu menatap tajam, selama beberapa menit, ke dalam lemari es yang terbuka, untuk mencari satu barang tertentu. Ketika dia tidak tahan lagi, atau ketika alarm lemari es yang berbunyi nyaring memberi tahu dunia bahwa isinya sekarang mencair, dia dengan lembut bertanya apa yang saya cari dan menunjukkannya, seperti biasa, tepat di depan hidung saya.

Saya juga merasakan perasaan malu yang sama, ketika saya merenungkan dampak lonjakan kekayaan yang luar biasa pada lingkungan ekonomi dan keuangan. Saya menghabiskan sebagian besar hidup saya untuk mengamati indeks saham dan harga rumah. Namun, sepanjang tahun ini, ketika saya merasa gelisah tentang sepersepuluh persen tingkat pengangguran atau tingkat inflasi dan bagaimana Fed akan menafsirkannya, saya telah mengabaikan untuk mempertimbangkan sepenuhnya bagaimana kekayaan pasar saham dan perumahan yang berkembang pesat telah mengubah lingkungan ekonomi dan posisi investor.

I have a habit, or so my wife tells me, of staring intently, for minutes at a time, into an open refrigerator, in search of one particular item. When she can no longer stand it, or when the binging of the refrigerator alarm informs the world that its contents are now thawing, she gently asks me what I am looking for and points it out, sitting, as it always is, right in front of my nose.\n

I had a similar feeling of sheepish embarrassment last week, when I reflected on the impact of the extraordinary surge in wealth on the economic and financial environment. I spend a significant chunk of my life looking at stock indices and home prices. And yet, throughout this year, while agonizing about tenths of a percent in the unemployment rate or the inflation rate and how the Fed might interpret them, I have neglected to consider fully how burgeoning stock market and housing wealth has changed both the economic environment and the position of investors.

\n","enclosure":{"url":"https://mcdn.podbean.com/mf/web/8fnmhfstk3be6dwp/MI_NOTWA_09302024_Audioar1xq.mp3","type":"audio/mpeg","length":8331115,"content":""},"author":"Dr. David Kelly","duration":"08:49","episode":"277","image":null,"transcript":null},"podcastFeedTitle":"Notes on the Week Ahead","podcastFeedImage":{"href":"https://pbcdn1.podbean.com/imglogo/image-logo/4666493/jpm-am_podcast_cover_NOTWA_1400x1400.png","content":""},"podcastFeedDescription":"Listen to the latest insights from Dr. David Kelly, Chief Global Strategist at J.P. Morgan Asset Management to help prepare you for the week ahead.","podcastShowPath":"","appleFeedURL":"https://podcasts.apple.com/us/podcast/notes-on-the-week-ahead/id394242270","spotifyFeedURL":"https://open.spotify.com/show/3MYCUstxIHd5KSlETmzhyJ","i18nKeysJson":"{\"jpm.am.general.podcasts.stopandexit\":\"Stop playback and exit\",\"jpm.am.general.podcasts.opennewtab\":\"Open in new tab\"}"}" data-module="jpm-am-podcast-teaser">

Lonjakan Kekayaan

Mari kita mulai dengan angka mentah.

Saat ini kami memperkirakan bahwa kekayaan bersih rumah tangga Amerika meningkat sebesar $2,8 triliun pada kuartal ketiga hingga mencapai rekor $157,2 triliun, atau sekitar $446.000 per kepala. Total kekayaan bersih naik 11% selama setahun terakhir dan 47% (atau $50,1 triliun) selama lima tahun terakhir, dengan mudah melampaui perkiraan kenaikan harga konsumen sebesar 23% dan kenaikan pendapatan pribadi sebesar 35% selama periode yang sama.

Lonjakan kekayaan ini berasal dari saham dan perumahan.

Selama lima tahun terakhir, kekayaan finansial rumah tangga telah meningkat sebesar 38%, menjadi $120,4 triliun, sementara nilai ekuitas rumah telah meningkat sebesar 83%, menjadi $35,1 triliun. Untuk menempatkan angka terakhir itu dalam perspektif, ada sekitar 87 juta pemilik rumah AS saat ini, dibandingkan dengan 79 juta lima tahun lalu. Akibatnya, kami memperkirakan bahwa rata-rata pemilik rumah Amerika sekarang memiliki lebih dari $400.000 dalam ekuitas rumah dibandingkan dengan $240.000 lima tahun lalu. Sementara sebagian besar keuntungan ini telah diperoleh pemilik rumah yang lebih tua yang telah melunasi hipotek mereka, persentase keuntungan terbesar telah dicapai oleh mereka yang membeli rumah dengan hipotek suku bunga rendah dalam dua dekade terakhir dan, yang, karena leverage yang tersirat dalam pembiayaan hipotek, telah melihat keuntungan ekuitas rumah jauh melampaui kenaikan harga rumah yang sangat besar sekalipun.

Ini juga bukan sekadar pengalaman baru-baru ini. Meskipun lima tahun terakhir telah memperlihatkan peningkatan kekayaan yang sangat seimbang di seluruh aset finansial dan riil, kekayaan bersih rumah tangga Amerika telah meningkat pesat selama bertahun-tahun. Dari tahun 1950-an hingga pertengahan 1980-an, rasio kekayaan bersih rumah tangga dan organisasi nirlaba terhadap PDB nominal berfluktuasi dalam kisaran yang relatif sempit antara 3,2 dan 3,9 kali. Sejak saat itu, kekayaan bersih telah meningkat dengan sangat stabil dan, menurut perkiraan kami, mencapai 5,7 kali pada kuartal ketiga tahun ini – tertinggi sepanjang masa, jika Anda mengecualikan tahun-tahun pandemi yang sangat terdistorsi.

Penyebab Melonjaknya Kekayaan

Itu banyak sekali angkanya – tapi apa yang ada di balik angka-angka itu?

Jika berbicara tentang ekuitas, ceritanya tentu saja dimulai dengan laba. Laba setelah pajak yang disesuaikan dari semua perusahaan Amerika cukup stabil dalam kisaran 5%-8% dari PDB dari akhir tahun 1940-an hingga awal tahun 1990-an. Sejak saat itu, laba tersebut terus meningkat dan, menurut perkiraan kami, akan mencapai 10,9% dari PDB pada kuartal ketiga tahun ini. Secara umum, hal ini terjadi karena penurunan porsi PDB untuk pajak perusahaan, bunga, dan kompensasi selama periode yang sama, yang masing-masing mencerminkan perlakuan pajak yang lebih menguntungkan, penurunan inflasi dan suku bunga, serta berkurangnya kekuatan serikat pekerja. Selain itu, suku bunga telah berfungsi ganda dalam lonjakan kekayaan ekuitas karena penurunan suku bunga jangka panjang telah meningkatkan nilai masa depan dari semua arus kas, termasuk laba masa depan perusahaan. Hal ini memungkinkan rasio P/E meningkat secara stabil dalam beberapa dekade terakhir, meskipun dengan penurunan yang signifikan di pasar yang sedang lesu pada tahun 1970-an dan 2000-an.

Ekuitas rumah juga mengalami kenaikan yang sangat pesat selama beberapa dekade, terlepas dari penurunan tajam dalam Krisis Keuangan Besar. Periode panjang suku bunga rendah setelah krisis itu jelas membantu, tetapi begitu pula tingkat konstruksi yang rendah, karena pemberi pinjaman menerapkan standar yang jauh lebih ketat bagi pembangun dan pembeli rumah. Pangsa rumah AS yang kosong dan dijual menurun dari 2,9% pada tahun 2008 menjadi hanya 0,9% pada kuartal kedua tahun ini, menyamai rekor terendah untuk seri ini yang dimulai pada tahun 1960-an. Kurangnya perumahan di pasar ini telah membantu mempertahankan harga rumah bahkan ketika suku bunga hipotek telah naik ke tingkat yang lebih normal. Namun, lonjakan kekayaan juga membantu, karena orang tua dengan keuntungan signifikan dalam kekayaan perumahan dan ekuitas telah lebih mampu membantu anak-anak mereka dalam membeli rumah.

Dampak Makroekonomi dari Efek Kekayaan

Lonjakan kekayaan memiliki dampak penting pada lingkungan ekonomi.

Pertama, membantu mempertahankan belanja konsumen. Secara teori, peningkatan kekayaan rumah tangga sebesar $50 triliun selama lima tahun terakhir dapat mendanai belanja konsumen selama dua setengah tahun. Tentu saja, dalam praktiknya, sebagian besar kekayaan ini tidak digunakan untuk tujuan tersebut. Namun, kekayaan tersebut berfungsi sebagai agunan untuk pinjaman, terutama bagi rumah tangga yang lebih kaya dan lebih tua.

Keuntungan dalam ekuitas rumah juga harus menjadi kekuatan yang kuat dalam meredam masalah kredit konsumen. Salah satu masalah ekonomi yang mendasari Krisis Keuangan Besar adalah bahwa rumah tangga memiliki ekuitas rumah yang sangat sedikit sehingga, dalam banyak kasus, masuk akal untuk gagal bayar dan mengembalikan kunci rumah ke bank. Saat ini, pemilik rumah memiliki pilihan yang lebih baik.

Peningkatan kekayaan ini juga akan mengurangi kekhawatiran tentang masa pensiun. Dalam survei yang dilakukan pada bulan Januari oleh Employee Retirement Benefit Institute, hanya 21% pekerja yang mengatakan bahwa mereka sangat yakin akan memiliki cukup uang saat pensiun, naik dari 18% tahun sebelumnya tetapi turun dari rekor tertinggi 29% pada awal tahun 2021. Namun, dengan inflasi yang menurun dan indeks SP500 yang sekarang naik lebih dari 30% dari tahun ke tahun, keyakinan ini akan meningkat lebih lanjut pada survei bulan Januari mendatang, dorongan psikologis yang nyata di tengah kesuraman konsumen secara umum.

Tentu saja ada beberapa batasan dan kelemahan penting dari lonjakan kekayaan.

Pertama, hal ini tidak dirasakan secara merata. Bahkan, sepertiga keluarga Amerika yang menyewa rumah daripada memilikinya tidak merasakan keuntungan dari penjualan properti dan hanya merasakan sedikit peningkatan kekayaan di pasar saham. Selain itu, harga rumah yang lebih tinggi telah membuat impian memiliki rumah semakin jauh dari jangkauan banyak keluarga Amerika.

Kedua, peningkatan kekayaan rumah tangga terjadi di saat utang pemerintah meningkat. Bahkan, selama periode lima tahun yang sama ketika kekayaan rumah tangga meningkat sebesar $50 triliun, utang pemerintah federal meningkat lebih dari $11 triliun. Utang tambahan ini, untuk tujuan ekonomi makro, merupakan kewajiban sektor rumah tangga karena pada akhirnya harus dibayar dengan pajak.

Ketiga, pasar saham AS yang sedang naik daun telah menarik modal asing, yang berkontribusi pada nilai tukar dolar yang lebih tinggi dan defisit perdagangan AS yang lebih atau kurang permanen. Sementara defisit perdagangan mungkin tampak seperti konsep yang agak esoteris, dampak praktisnya adalah melemahkan lapangan kerja dan upah manufaktur AS sambil secara bertahap meningkatkan utang luar negeri kita.

Akhirnya, karena semua tema ini telah terjadi, mereka berkontribusi pada kesenjangan yang lebih besar dan meningkatnya politik populis. Tren politik ini pada akhirnya dapat mengarah pada keputusan yang merugikan ekonomi secara keseluruhan dan akumulasi kekayaan pada khususnya.

Implikasi Investasi

Terlepas dari kekhawatiran ini, investor punya alasan untuk merayakan lonjakan kekayaan. Namun, saat merayakannya, mereka sebaiknya mempertimbangkan apa artinya bagi strategi investasi mereka.

Pertama, mereka harus menyadari bahwa kenaikan pasar saham dan obligasi terkini sebagian besar didorong oleh peningkatan valuasi, bukan peningkatan jangka panjang dalam fundamental laba dan inflasi. Selain itu, peningkatan valuasi ini, sebagian besar, terkonsentrasi hanya pada satu sektor kecil pasar ekuitas AS, yaitu saham teknologi berkapitalisasi besar. Hal ini seharusnya membatasi potensi keuntungan di masa mendatang dan meningkatkan potensi penurunan pasar yang signifikan.

Kedua, bagi banyak orang, sekarang adalah saat yang tepat untuk meninjau tujuan keseluruhan dan toleransi risiko mereka. Keuntungan terkini di pasar akan memungkinkan banyak orang mengumpulkan cukup kekayaan untuk mencapai tujuan gaya hidup utama mereka beberapa tahun lalu, yang, paling sering, adalah mampu membiayai masa pensiun yang nyaman. Jika demikian halnya, mungkin sudah saatnya untuk menghilangkan sebagian risiko dengan mengunci keuntungan daripada meningkatkan risiko dengan membiarkan peningkatan eksposur terhadap indeks yang telah menjadi lebih tidak seimbang dan dinilai tinggi.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Pemberitahuan Risiko

Berdagang Instrumen Keuangan Seperti Saham, Mata Uang, Komoditas, Kontrak Berjangka, Obligasi, Dana, Atau Mata Uang Kripto Adalah Perilaku Berisiko Tinggi, Termasuk Kehilangan Sebagian Atau Seluruh Jumlah Investasi Anda, Sehingga Perdagangan Tidak Cocok Untuk Semua Investor.

Anda Harus Melakukan Uji Tuntas Anda Sendiri, Menggunakan Penilaian Anda Sendiri, Dan Berkonsultasi Dengan Penasihat Yang Memenuhi Syarat Saat Membuat Keputusan Keuangan Apa Pun. Konten Situs Web Ini Tidak Ditujukan Kepada Anda, Situasi Keuangan Atau Kebutuhan Anda Juga Tidak Diperhitungkan. Informasi Yang Terdapat Di Situs Web Ini Belum Tentu Tersedia Secara Waktu Nyata, Juga Belum Tentu Akurat. Setiap Pesanan Atau Keputusan Keuangan Lainnya Yang Anda Buat Sepenuhnya Menjadi Tanggung Jawab Anda Dan Anda Tidak Boleh Bergantung Pada Informasi Apa Pun Yang Disediakan Melalui Situs Web. Kami Tidak Memberikan Jaminan Apa Pun Untuk Informasi Apa Pun Di Situs Web Dan Tidak Bertanggung Jawab Atas Kerugian Transaksi Apa Pun Yang Mungkin Timbul Dari Penggunaan Informasi Apa Pun Di Situs Web.

Dilarang Menggunakan, Menyimpan, Menggandakan, Menampilkan, Memodifikasi, Menyebarluaskan Atau Mendistribusikan Data Yang Terdapat Dalam Situs Web Ini Tanpa Izin Tertulis Dari Situs Web Ini. Semua Hak Kekayaan Intelektual Dilindungi Oleh Pemasok Dan Bursa Yang Menyediakan Data Yang Terdapat Di Situs Web Ini.

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data