Bisakah Pasar Keuangan Menggabungkan Nilai Alam?

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Penjelasan ini menguraikan mengapa pasar keuangan kesulitan untuk menggabungkan nilai alam dan solusi potensial yang telah diusulkan.

Pada tahun 2024, Global Footprint Network memperkirakan “manusia menggunakan sumber daya ekologi sebanyak jika kita hidup di 1,7 Bumi.” Penggunaan sumber daya yang berlebihan ini menyoroti bagaimana ekonomi global telah berkembang dengan mengorbankan degradasi lingkungan yang berkelanjutan. Dasgupta Review 2021—laporan komprehensif tentang ekonomi keanekaragaman hayati—memperkirakan bahwa, antara tahun 1992 dan 2014, modal manusia per orang, yang didefinisikan sebagai tenaga kerja, keterampilan, dan pengetahuan, meningkat sekitar 13% dan menghasilkan modal per orang seperti jalan, gedung, dan pabrik menjadi dua kali lipat. Sementara itu, modal alam per orang, yang didefinisikan sebagai “stok aset alam terbarukan dan tak terbarukan yang menghasilkan aliran manfaat bagi manusia,” turun hingga 40%.

Saat kita bergulat dengan tantangan yang timbul akibat perubahan iklim dan hilangnya keanekaragaman hayati, ada kebutuhan yang semakin besar untuk memasukkan pertimbangan lingkungan dalam pengambilan keputusan ekonomi.

Tantangan apa yang kita hadapi saat memasukkan nilai alam dalam keputusan ekonomi?

Degradasi lingkungan muncul dari apa yang disebut oleh para ekonom sebagai masalah eksternalitas: Kegagalan individu yang terlibat langsung dalam suatu transaksi untuk memperhitungkan biaya tidak langsung yang ditanggung oleh masyarakat. Contohnya adalah pemilik lahan yang menebang hutan tanpa mempertimbangkan perannya dalam menyerap gas rumah kaca. Selain itu, mengukur nilai udara bersih atau sungai yang tidak tercemar menggunakan metrik ekonomi tradisional merupakan tantangan karena tidak adanya pasar formal. Akibatnya, manusia telah memperlakukan layanan yang disediakan oleh alam (“layanan ekosistem”)—seperti oksigen dari pohon, penyerbukan tanaman oleh lebah, dan mitigasi banjir dari lahan basah—sebagian besar seolah-olah layanan tersebut gratis, tanpa mempertimbangkan penipisan sumber daya ini yang disebabkan oleh tindakan mereka.

Menangani eksternalitas melibatkan penggabungan biaya sosial ke dalam harga barang dan jasa yang diciptakan dalam perekonomian. Idealnya, kita akan memperkirakan dan memberi harga karbon yang dipancarkan selama produksi, hilangnya keanekaragaman hayati yang disebabkan oleh polusi air, menipisnya oksigen akibat penggundulan hutan, dan sebagainya. Ide yang mendasarinya adalah menilai hutan, danau, dan sumber daya alam lainnya tidak hanya untuk barang yang dapat diubah tetapi juga untuk nilai yang mereka berikan kepada masyarakat ketika mereka tetap dalam bentuk alami aslinya. Misalnya, tanaman menyerap CO2 di atmosfer dan melepaskan oksigen melalui fotosintesis. Jadi, pada prinsipnya, adalah mungkin untuk menghitung harga emisi CO2 dengan memperkirakan biaya penanaman pohon untuk mengimbanginya. Namun, menilai eksternalitas lingkungan lainnya lebih rumit. Menetapkan nilai moneter untuk hilangnya keanekaragaman hayati—seperti kepunahan spesies hewan karena perubahan iklim—sangat menantang karena melibatkan faktor-faktor yang tidak mudah diukur, seperti nilai intrinsik dari berbagai spesies hewan dan dampak jangka panjang pada ekosistem.

Apa sajakah contoh upaya untuk memasukkan alam ke dalam pasar keuangan?

Meskipun terdapat kesulitan dalam menetapkan nilai moneter untuk eksternalitas lingkungan dan layanan ekosistem, pasar keuangan dapat menawarkan perangkat dan mekanisme untuk mengatasi tantangan ini dengan memperhitungkan dampak lingkungan bisnis dan menyalurkan investasi menuju inisiatif berkelanjutan. Dengan mengembangkan instrumen keuangan yang mengakui nilai sumber daya alam, kita dapat memberi insentif kepada perusahaan untuk memprioritaskan pelestarian lingkungan. Pendekatan ini dapat membantu mengukur nilai alam dan mengarahkan dana menuju usaha dengan dampak lingkungan yang positif. Pada bagian berikut, kami meneliti bagaimana pasar keuangan berupaya memasukkan nilai alam dan menilai efektivitas upaya ini.

Investasi berkelanjutan

Investasi berkelanjutan bertujuan untuk menghasilkan keuntungan finansial sekaligus mempromosikan nilai lingkungan atau sosial. Sering diberi label “ESG”—yang mengacu pada lingkungan, sosial, dan tata kelola—investasi ini mencakup berbagai instrumen. Ini berkisar dari obligasi hijau—surat utang yang diterbitkan untuk membiayai proyek dengan dampak lingkungan yang positif—hingga dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang berfokus pada ESG yang memilih saham atau obligasi berdasarkan kriteria ESG.

Meskipun ada reaksi keras baru-baru ini, permintaan untuk investasi ESG telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir dan diperkirakan akan terus tumbuh di AS. Sebuah studi baru-baru ini menunjukkan bahwa, pada tahun setelah publikasi peringkat keberlanjutan oleh lembaga pemeringkat terkenal pada tahun 2016, dana "berkelanjutan tinggi" mengalami arus masuk bersih sebesar $24 miliar sementara dana "berkelanjutan rendah" malah mengalami arus keluar bersih sebesar $12 miliar. Hal ini terjadi meskipun kurangnya bukti bahwa dana dengan keberlanjutan tinggi mengungguli dana dengan keberlanjutan rendah.

Namun, masih ada kekhawatiran signifikan mengenai efektivitas dan transparansi label ESG. Sebuah analisis terhadap reksa dana ESG berlabel sendiri di AS menemukan bahwa reksa dana ini memiliki portofolio perusahaan dengan "rekam jejak yang lebih buruk dalam hal kepatuhan terhadap undang-undang ketenagakerjaan dan lingkungan" dibandingkan dengan reksa dana non-ESG dalam lembaga keuangan yang sama antara tahun 2010 dan 2018. Para penulis menemukan bahwa, meskipun reksa dana ESG memiliki portofolio perusahaan dengan skor ESG yang lebih tinggi, skor ini berkorelasi dengan kuantitas pengungkapan sukarela terkait ESG daripada catatan kepatuhan aktual atau tingkat emisi karbon.

Studi lain yang menganalisis data emisi dari lebih dari 3.000 perusahaan antara tahun 2002 dan 2020 menunjukkan bahwa strategi investasi berkelanjutan yang melibatkan divestasi dari perusahaan "coklat" demi perusahaan "hijau" mungkin kontraproduktif. Para penulis menemukan bahwa ketika perusahaan "hijau" mengalami biaya modal yang lebih rendah, emisi mereka tidak banyak berubah, tetapi ketika perusahaan "coklat" mengalami biaya modal yang lebih tinggi, emisi mereka meningkat secara signifikan. Ini karena divestasi dari perusahaan "coklat" meningkatkan biaya modal mereka dan memaksa mereka untuk terus menggunakan metode produksi berpolusi tinggi saat ini daripada berinvestasi dalam teknologi hijau baru yang dapat mengurangi emisi.

Terakhir, analisis transaksi pendanaan keanekaragaman hayati dari tahun 2020 hingga 2022 menemukan bahwa sekitar 60% didanai sepenuhnya oleh modal swasta, sementara 40% sisanya melibatkan “pendanaan campuran”—modal swasta yang dikombinasikan dengan pendanaan publik atau filantropis. Studi tersebut juga mengungkapkan bahwa modal swasta murni cenderung mendanai transaksi berskala kecil dengan pengembalian finansial yang diharapkan lebih tinggi tetapi dampak keanekaragaman hayati yang kurang ambisius. Sebaliknya, pendanaan campuran digunakan untuk proyek berskala besar dengan profitabilitas yang lebih rendah tetapi dampak keanekaragaman hayati yang lebih ambisius. Para penulis menyarankan bahwa pendanaan campuran adalah alat yang berguna untuk menarik investor swasta dengan mengurangi risiko mereka dan menjembatani kesenjangan profitabilitas.

Kredit

Kredit lingkungan adalah instrumen keuangan yang memungkinkan pembeli untuk mendukung tindakan lingkungan tertentu secara tidak langsung. Misalnya, dengan membeli kredit karbon, seorang investor membayar perusahaan lain untuk mengurangi emisi gas rumah kaca (GRK). Dibandingkan dengan jenis kredit negara berkembang lainnya, pasar kredit karbon sudah mapan: Pada tahun 2022, pasar karbon sukarela memiliki ukuran pasar sekitar $2 miliar yang mencakup 1,7 gigaton karbon, dan pasar kepatuhan memiliki ukuran pasar sekitar $850 miliar yang mencakup hampir 20% emisi GRK global pada tahun 2021.

Jenis kredit terkait alam lainnya, seperti kredit keanekaragaman hayati, telah diusulkan untuk menciptakan imbalan finansial bagi konservasi. Berdasarkan model ini, sebuah perusahaan menyusun rencana untuk meningkatkan keanekaragaman hayati dan menerapkannya dengan pemantauan rutin, baik oleh perusahaan itu sendiri maupun pihak ketiga. Kredit keanekaragaman hayati dihasilkan ketika pemantauan mengonfirmasi bahwa sasaran keanekaragaman hayati tertentu telah terpenuhi. Kredit tersebut kemudian dapat dijual, dengan pendapatan dibagi antara pemilik lahan dan pengembang kredit keanekaragaman hayati. Beberapa perusahaan telah mulai menjual kredit keanekaragaman hayati, dan Perserikatan Bangsa-Bangsa saat ini memfasilitasi aliansi internasional sukarela tentang kredit keanekaragaman hayati. UE juga mengeksplorasi kredit keanekaragaman hayati dan kredit karbon terkait keanekaragaman hayati melalui proyek Climate Biodiversity Nexus.

Tantangan yang dihadapi oleh kredit berbasis alam ini termasuk memastikan bahwa pendapatan dari kredit tersebut digunakan untuk tujuan yang dimaksud dan mengukur dampak lingkungan secara akurat.

Perusahaan pelestarian alam

Pendekatan lain untuk menginternalisasi eksternalitas lingkungan di pasar keuangan adalah pembentukan perusahaan pelestarian alam. Tujuan utama perusahaan ini adalah membeli atau menyewakan tanah dan mengelolanya untuk menghasilkan layanan ekosistem. Pemilik tanah dapat menyumbangkan atau menjual hak pelestarian alam, yang mengakibatkan pemilik tanah kehilangan hak-hak tertentu, seperti hak untuk mengembangkan atau membagi tanah. Ada 221.256 hak pelestarian alam yang mencakup sekitar 38 juta hektar tanah di AS. Meskipun hak pelestarian alam dikaitkan dengan manfaat pajak bagi pemilik tanah, Internal Revenue Service telah mengamati penyalahgunaan keuntungan pajak ini.

Dalam beberapa kasus, perusahaan-perusahaan ini diharapkan untuk diperdagangkan secara publik dan terdaftar di bursa saham, dengan gagasan bahwa proses penemuan harga yang terkait dengan perdagangan akan mencerminkan nilai perlindungan aset alam. Model ini sedang dipertimbangkan oleh Securities and Exchange Commission ketika Bursa Efek New York mengusulkan pencatatan "perusahaan aset alam" untuk diperdagangkan secara publik. Meskipun proposal tersebut ditarik pada bulan Januari 2024, New York Times mencatat bahwa ada prototipe model ini yang sedang berlangsung di pasar swasta.

Perusahaan yang bergerak di bidang pelestarian alam bertujuan untuk menghasilkan keuntungan ekonomi di samping upaya konservasi mereka. Keuntungan ini biasanya diperoleh melalui penjualan kredit karbon atau kegiatan ekonomi seperti pertanian berkelanjutan, penyewaan properti, produksi energi terbarukan, dan ekowisata. Hasil dari kegiatan ini dapat digunakan untuk membayar kembali pinjaman yang digunakan untuk membeli tanah.

Mengintegrasikan nilai alam ke dalam perusahaan yang melestarikan alam merupakan tantangan karena beberapa alasan. Pertama, rumus penilaian keuangan dasar menyiratkan bahwa harga saham perusahaan adalah nilai diskonto dari semua arus kas masa depan yang diharapkan akan dihasilkan oleh investor. Di pasar yang kompetitif, perusahaan berbasis alam perlu menawarkan pengembalian yang kompetitif kepada investor mereka untuk mengamankan pembiayaan yang mereka butuhkan agar dapat beroperasi dengan sukses. Namun, untuk menghasilkan laba tersebut, perusahaan mungkin terpaksa memonetisasi layanan ekosistem atau mengekstraksi nilai dari sumber daya alam yang mereka awasi daripada melestarikannya. Jika ekstraksi nilai ini diperlukan untuk menarik investor, kegiatan ekonomi harus dilakukan dengan cara yang berkelanjutan dan transparan—misalnya, melalui pertanian berkelanjutan atau ekowisata.

Tantangan lainnya terkait dengan memastikan transparansi dan pengawasan ketat terhadap aktivitas perusahaan pelestarian alam. Perusahaan-perusahaan ini harus menunjukkan bahwa operasi mereka benar-benar bermanfaat bagi lingkungan, tetapi mengukur keanekaragaman hayati, misalnya, pada dasarnya sulit karena sifatnya yang kompleks. Menerapkan kerangka kerja audit dan pelaporan yang diperlukan untuk memantau aktivitas ini juga merupakan tugas yang kompleks, yang sering kali membutuhkan sumber daya dan keahlian yang signifikan. Kurangnya metrik standar untuk keanekaragaman hayati semakin menghambat kemampuan investor untuk mengevaluasi dampak sebenarnya dari investasi mereka.

Meskipun menghadapi tantangan ini, perusahaan pelestarian alam mewujudkan gagasan kuat bahwa memberi nilai pada manfaat intrinsik alam sangat penting untuk pelestariannya. Dengan menarik modal swasta ke dalam upaya konservasi, mereka dapat mengatasi kebutuhan pendanaan yang tidak dapat dipenuhi oleh pemerintah dan filantropi saja. Mengingat kesenjangan pendanaan yang signifikan untuk mencegah hilangnya keanekaragaman hayati—diperkirakan lebih dari $700 miliar setiap tahunnya—harapannya adalah, dengan perlindungan yang tepat dan operasi yang transparan, perusahaan pelestarian alam dapat memberikan kontribusi yang berarti bagi pelestarian lingkungan sambil menawarkan prospek keuntungan jangka panjang kepada investor.

Kesimpulan

Menilai alam dalam pasar keuangan merupakan tugas penting namun rumit yang memerlukan pendekatan inovatif dan pertimbangan cermat. Meskipun kondisi investasi berkelanjutan dan perusahaan pelestarian alam saat ini menjanjikan, tantangan signifikan tetap ada dalam memastikan bahwa alam dinilai dan dilindungi secara memadai. Dengan mengatasi tantangan ini, kita dapat menciptakan lembaga keuangan yang mendukung pembangunan ekonomi sekaligus mempromosikan keberlanjutan lingkungan.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.