ASEAN dalam Fokus: Mempertahankan Arah

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Melonjaknya ekspor memberikan dorongan kuat terhadap pertumbuhan di sebagian besar ASEAN, sementara investasi asing langsung terus menjadi titik terang bagi kawasan tersebut.

Indonesia

Babak baru

Setelah pemilu pada bulan Februari, Komisi Pemilihan Umum (KPU) mengumumkan pada bulan Maret bahwa Prabowo Subianto telah memenangkan suara mayoritas, dengan perolehan 58,6% suara, dan akan menjadi presiden Indonesia berikutnya, mulai tanggal 20 Oktober. Semua mata kini tertuju pada orang-orang dan kebijakan utama yang diperjuangkan oleh pemerintahan baru. Kehadiran teknokrat yang berkelanjutan di jabatan-jabatan menteri utama akan menandakan keinginan untuk terus maju dengan reformasi, dan penghitungan legislatif akhir akan menentukan kekuatan parlemen di balik potensi reformasi.

Reformasi kemungkinan akan terus berlanjut namun tantangan tetap ada

Prabowo telah berbicara panjang lebar tentang melanjutkan reformasi Presiden Jokowi saat ini – memulai hilirisasi 2.0 dan melanjutkan pembangunan infrastruktur. Namun, kami yakin akan ada tantangan di sepanjang jalan: misalnya, permintaan global yang lebih lambat untuk baterai kendaraan listrik (EV) nikel, penurunan jejak karbon Indonesia, dan restrukturisasi badan usaha milik negara (BUMN) tertentu. Prabowo telah menguraikan rencana untuk meningkatkan sistem pertahanan dan meningkatkan skema kesejahteraan sosial (khususnya program makan siang gratis baru di sekolah). Tantangannya adalah untuk menjaga defisit fiskal dan mempertahankan stabilitas makro Indonesia yang terpelihara dengan baik selama lima tahun ke depan.

Kami yakin bahwa reformasi selama satu dekade telah menciptakan beberapa penyangga yang akan membantu menjaga keadaan tetap teratur, setidaknya dalam jangka pendek. Misalnya, infrastruktur yang lebih baik dan biaya logistik yang lebih rendah kemungkinan akan menekan inflasi inti, seperti yang telah terlihat jelas dalam beberapa bulan terakhir. Reformasi sisi penawaran dapat membantu mengendalikan kenaikan inflasi pangan. Dan peningkatan ekspor logam olahan kemungkinan akan menjaga defisit eksternal tetap terkendali.

Suku bunga yang lebih rendah dan arus masuk FDI dapat meningkatkan prospek pertumbuhan

Namun, untuk saat ini, pertumbuhannya agak lemah. PDB Q2 berada 7,8% di bawah level tren sebelum pandemi. Kontraksi pada PMI Juli dan Agustus menunjukkan bahwa aktivitas melemah pada Q3. Ketika Bank Indonesia (BI) memangkas suku bunga, pemerintahan baru mengambil alih dan mengumumkan visinya, sehingga menurunkan ketidakpastian kebijakan, dan arus masuk FDI yang menunggu di pinggir lapangan mengalir masuk, kami yakin prospek pertumbuhan dapat membaik. Kami memperkirakan pertumbuhan PDB akan naik dari 5% pada tahun 2024 menjadi 5,3% pada tahun 2025 dan 2026.

Meningkatkan rantai nilai manufaktur untuk meningkatkan potensi pertumbuhan

Model pertumbuhan kami menunjukkan bahwa peralihan ke kebijakan fiskal dan moneter yang longgar dapat membantu meningkatkan pertumbuhan, tetapi hanya sebagian.

Bergerak lebih jauh ke atas rantai nilai manufaktur, dan lulus dari hanya mengekspor bijih dan logam, ke mengekspor baterai EV dan EV, dan dengan demikian mengurangi dampak guncangan harga komoditas pada perekonomian, dapat mendorong pertumbuhan potensial hingga 5,8% pada tahun 2028.

Malaysia

Dengan kecepatan penuh

Setelah pertumbuhan yang lambat pada tahun 2023, ekonomi Malaysia kembali bergairah, tumbuh sebesar 5,1% tahun ke tahun pada semester pertama tahun 2024. Momentumnya juga mengesankan, mencapai 2,9% kuartal ke kuartal, disesuaikan secara musiman, pada kuartal kedua. Di luar angka-angka utama yang kuat, yang lebih menggembirakan adalah luasnya pemulihan.

Pengiriman barang elektronik kembali mengalami pertumbuhan

Pertama, kebangkitan yang telah lama dinantikan dalam bidang manufaktur cukup luar biasa. Meskipun terlambat dibandingkan dengan negara-negara lain, sektor manufaktur dan perdagangan Malaysia akhirnya bangkit, mengikuti kemajuan teknologi global. Setelah mengalami penurunan tahunan yang panjang, pengiriman listrik dan elektronik kembali tumbuh berdasarkan rata-rata pergerakan tiga bulan, meskipun masih dalam tahap awal. Sementara itu, ada kinerja yang beragam dalam komoditas, dengan ekspor minyak kelapa sawit dan LNG yang memimpin.

Sementara konstruksi meningkat dalam angka dua digit

Selain manufaktur, yang menjadi kejutan besar adalah kinerja konstruksi, yang meningkat dua digit secara tahunan untuk kuartal kedua berturut-turut. Ditambah dengan sisi pengeluaran dari data pembentukan modal tetap bruto, hal ini tidak hanya terkait dengan peningkatan investasi publik pemerintah baru-baru ini, tetapi juga mencerminkan meningkatnya minat terhadap proyek-proyek berskala besar terkait FDI. Sementara itu, jasa terus menunjukkan kekuatan. Konsumsi swasta tidak hanya menunjukkan ketahanan, tetapi pariwisata juga telah menambah bahan bakar yang sangat dibutuhkan, karena Malaysia telah menyambut wisatawan yang setara dengan 90% dari tingkat sebelum pandemi.

Mengingat kejutan positif pada kuartal ke-2, kami baru-baru ini menaikkan pertumbuhan PDB kami untuk tahun 2024 menjadi 5,0% (sebelumnya: 4,5%), sembari mempertahankan pertumbuhan tahun 2025 pada 4,6%.

Kami memperkirakan suku bunga akan tetap stabil untuk beberapa waktu

Di luar pertumbuhan, tekanan inflasi sebagian besar masih terkendali, meskipun subsidi solar dirasionalisasi pada bulan Juni. Inflasi utama rata-rata sekitar 1,8% yoy dalam tujuh bulan pertama tahun ini. Bahkan setelah memperhitungkan efek dasar yang tidak menguntungkan, kami memperkirakan inflasi yang terkendali. Kami memperkirakan inflasi sebesar 2,3% pada tahun 2024 dan 3,0% pada tahun 2025, meskipun mengakui ketidakpastian dari potensi rasionalisasi subsidi pada bensin RON95. Skenario dasar kami adalah Bank Negara Malaysia (BNM) mempertahankan suku bunga kebijakannya tetap pada 3,0% untuk jangka waktu yang lama.

Selama inflasi berada dalam kisaran perkiraan BNM sebesar 2-3,5%, kami tidak memperkirakan bank sentral akan bergerak. Meski demikian, risiko kenaikan suku bunga lebih tinggi daripada penurunan suku bunga di Malaysia, dibandingkan dengan negara-negara tetangga.

Filipina

Filipina memulai siklus pelonggarannya pada bulan Agustus

Bank sentral Filipina, Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), memulai siklus pelonggarannya pada bulan Agustus, memangkas suku bunga kebijakannya sebesar 25bp menjadi 6,25% – bahkan sebelum Federal Reserve (Fed) menurunkan suku bunga kebijakannya.

Ada baiknya untuk melihat kembali betapa mengesankannya hal ini. Dari tahun 2022 hingga 2023, inflasi di Filipina bukan hanya yang tertinggi di ASEAN, tetapi defisit transaksi berjalan ekonominya juga sama besarnya dengan defisit sebelum Krisis Keuangan Asia. Banyak pihak, termasuk HSBC, yang menganggap bahwa kebijakan moneter di Filipina memiliki independensi paling rendah dari Fed jika dibandingkan dengan negara-negara lain di ASEAN.

Ketika inflasi umum turun di bawah 3% tahun ke tahun

Namun, Filipina pada tahun 2024 mampu bertahan dan membalikkan keadaan. Pihak berwenang memangkas tarif beras – bahan pokok yang paling umum di negara itu – dari 35% menjadi 15%, yang menyiapkan panggung bagi inflasi utama untuk mereda hingga di bawah 3% yoy, atau ke dalam kisaran batas bawah kisaran target BSP sebesar 2-4%. Defisit transaksi berjalan juga melambat dengan kecepatan lebih cepat dari yang diharapkan, berkat sektor Business Process Outsourcing (BPO) ekonomi yang sedang booming selama setahun terakhir. Hal ini memberi BSP arus masuk untuk membantu memperkuat peso dan beberapa dukungan untuk menjauh dari Fed. Dan, mengingat seberapa jauh inflasi masih dapat mereda, BSP telah mengisyaratkan bahwa lebih banyak pemotongan suku bunga akan datang.

Pemangkasan suku bunga akan merangsang pertumbuhan pada tahun 2025 2026

Siklus pelonggaran datang pada saat yang tepat. Meskipun pertumbuhan di Filipina bertahan relatif terhadap negara-negara Asia lainnya, beberapa keretakan sudah terlihat. Misalnya, pertumbuhan konsumsi rumah tangga turun ke level terendah sejak Krisis Keuangan Global, kecuali pandemi COVID-19, sementara pertumbuhan investasi peralatan tahan lama telah turun untuk kuartal kedua berturut-turut. Kredit dalam perekonomian juga tetap lemah dengan biaya pinjaman yang tinggi. Meskipun demikian, kami memperkirakan siklus pelonggaran BSP akan menyegarkan kembali investasi skala kecil hingga menengah dan mengurangi beban utang rumah tangga, sehingga memperkuat pertumbuhan pada tahun 2025 dan 2026. Kami bahkan lebih optimis dengan prospek tahun depan, dengan pemotongan tarif beras yang berpotensi membebaskan 1,1% ekonomi untuk pertumbuhan.

Dengan inflasi yang terus menurun tetapi tidak ada hal buruk yang terjadi pada PDB, kami memperkirakan siklus pelonggaran BSP akan berlangsung bertahap. Kami memperkirakan hanya akan ada satu kali lagi pemangkasan suku bunga sebesar 25bp (menjadi 6,00%) pada tahun 2024 dan memperkirakan total pemangkasan suku bunga sebesar 100bp pada tahun 2025, sehingga suku bunga kebijakan akhir tahun menjadi 5,00%. Kami memperkirakan siklus pelonggaran akan berakhir pada tahun 2025, jadi kami memperkirakan suku bunga kebijakan akan tetap berada di 5,00% sepanjang tahun 2026.

Singapura

Tas campuran

Singapura telah membuat kemajuan yang baik dalam pemulihan ekonominya pada tahun 2024. Meskipun kemungkinan terjadinya resesi teknis masih mungkin terjadi pada triwulan ke-2 tahun 2023, momentum pemulihan terus berlanjut, membantu Singapura bangkit dari kemerosotan parah dalam siklus perdagangan untuk melihat pertumbuhan yang sehat sebesar c3% yoy pada semester pertama tahun 2024.

Barang elektronik konsumen akan memimpin pemulihan ekonomi Singapura

Sementara manufaktur tetap mengalami kontraksi, besarannya jauh lebih kecil, dan ini juga merupakan cerita yang beragam. Penyebabnya adalah penurunan produksi farmasi, yang sifatnya fluktuatif, dan dapat kembali tumbuh di kemudian hari. Produksi elektronik masih mengalami pemulihan yang lumayan, meskipun kecepatannya tertinggal dari ekonomi lain yang terpapar teknologi seperti Korea dan Taiwan. Namun ini karena mereka memiliki paparan yang lebih besar terhadap produksi yang terkait dengan Kecerdasan Buatan (AI), dan Singapura siap untuk memanfaatkan pemulihan yang lebih luas dalam elektronik konsumen.

Layanan datang lebih baik dari yang diharapkan

Meskipun aktivitas manufaktur masih lesu, sektor jasa yang lebih baik dari perkiraan menjadi penyelamat. Namun, sektor ini juga memiliki dampak yang beragam. Secara berurutan, sektor yang berorientasi domestik bernasib lebih baik, sementara sektor yang berhubungan dengan konsumen dan perjalanan mengalami koreksi besar pada kuartal kedua. Namun, hal ini sebagian besar sudah diperkirakan, karena banyaknya konser internasional berskala besar yang terkonsentrasi pada kuartal pertama. Meski demikian, masih ada potensi untuk tumbuh lebih jauh. Singapura telah menyambut pengunjung yang jumlahnya setara dengan hampir 90% dari level tahun 2019 pada semester pertama tahun 2024. Untuk pertama kalinya, pada bulan Juli, wisatawan Tiongkok kembali melebihi level bulanan tahun 2019.

Secara keseluruhan, kami baru-baru ini meningkatkan perkiraan pertumbuhan kami menjadi 3,0% (sebelumnya: 2,4%) untuk tahun 2024 dan mempertahankan perkiraan pertumbuhan tahun 2025 kami sebesar 2,6%.

Inflasi inti terus melambat pada bulan Juli

Selain itu, kemajuan disinflasi juga berlanjut dengan inflasi inti yang melambat menjadi 2,5% yoy pada bulan Juli. Inflasi jasa seperti pendidikan dan perawatan kesehatan terus menurun, tetapi biaya terkait hiburan hampir tidak berubah. Yang terpenting, momentum biaya bahan bakar dan utilitas teredam, dan harga minyak kemungkinan akan tetap relatif stabil untuk saat ini. Karena itu, kami baru-baru ini merevisi turun perkiraan inflasi inti kami menjadi 2,8% untuk tahun 2024 (sebelumnya: 3,1%) dan 1,9% untuk tahun 2025 (sebelumnya: 2,2%).

Meskipun kami tidak berpikir MAS akan segera memangkas suku bunga

Meskipun inflasi mereda, kami tidak yakin hal ini akan mendorong Otoritas Moneter Singapura (MAS) untuk melakukan pelonggaran dalam waktu dekat; setidaknya tren inflasi sendiri mungkin tidak cukup untuk menjamin bias pelonggaran dari MAS.

Thailand

Ini rumit

Ekspor manufaktur dan barang meningkat pesat Pertumbuhan PDB Thailand meningkat menjadi 2,3% yoy pada Q2 2024, dengan mesin fiskalnya akhirnya berjalan, meskipun menunda rilis anggarannya selama enam bulan. Indeks produksi manufaktur pada bulan Juli juga akhirnya berubah positif setelah turun selama sekitar 21 bulan, sementara ekspor barang melonjak sebesar 21,8% yoy karena Thailand diuntungkan oleh siklus teknologi global. Ini bertepatan dengan indeks pesanan baru PMI, yang baru saja berubah ekspansif untuk pertama kalinya dalam 12 bulan pada bulan Juli. Secara keseluruhan, tampaknya ekonomi akhirnya bangkit. Kami memperkirakan Thailand akan melakukan pemulihan berbentuk V untuk sisa tahun 2024, tumbuh 2,7% dan 3,7% yoy pada Q3 dan Q4 2024, masing-masing.

Akan tetapi, banyak hal telah terjadi sebelum ekonomi mencapai titik sekarang. Di tengah persaingan ketat dari impor dari Tiongkok daratan, inflasi utama turun kembali ke bawah kisaran target Bank of Thailand (BoT) 1-3%, sementara neraca perdagangan kembali mengalami defisit. Thailand juga mengalami perubahan lanskap politik yang cepat: dalam waktu kurang dari 48 jam setelah Srettha Thavisin dicopot dari jabatannya, parlemen memilih Paetongtarn Shinawatra sebagai Perdana Menteri termuda Thailand dalam sejarah.

Meskipun kemajuannya tidak berjalan mulus, arah umumnya membaik. Bahkan, di tengah gejolak politik, pasar keuangan di Thailand akhirnya membaik setelah berkinerja buruk selama 12 bulan berturut-turut. Indeks SET pada bulan September melonjak untuk pertama kalinya tahun ini, sementara nilai tukar efektif nominal THB (NEER) mendekati level sebelum pandemi.

Belanja pemerintah dan pariwisata mendorong pertumbuhan, namun hambatan masih ada

Namun, perekonomian Thailand tidak sepenuhnya aman. Ya, Belanja pemerintah dan pariwisata terus mendorong pertumbuhan. Namun, hambatan tetap ada dalam manufaktur dan konsumsi. Persaingan dari impor Tiongkok daratan dapat membatasi sejauh mana manufaktur dapat ditingkatkan sementara utang rumah tangga Thailand yang tinggi kemungkinan akan menjadi hambatan besar bagi konsumsi swasta.

Kami memperkirakan suku bunga akan tetap bertahan setidaknya hingga tahun 2027

Itulah bagian yang rumit. Meskipun hambatannya kuat dan inflasi lemah, kami tidak memperkirakan Bank of Thailand (BoT) akan melonggarkan kebijakan moneter mulai sekarang hingga tahun 2027. Mempertahankan suku bunga kebijakan pada 2,50% akan membantu memandu siklus deleveraging yang sangat dibutuhkan Thailand, khususnya pada utang rumah tangga.

Vietnam

Menunggu peningkatan lebih lanjut

Pertumbuhan ekonomi Vietnam mengejutkan di kuartal kedua. Pemulihan ekonomi Vietnam terus menguat seiring berjalannya Tahun Naga. Pertumbuhan membaik dan mengejutkan di kuartal kedua 2024, naik 6,9% yoy di kuartal kedua 2024. Pemulihan di sektor eksternal telah mulai meluas melampaui sektor elektronik konsumen, meskipun dampaknya terhadap peningkatan sektor domestik masih belum terlihat.

Dibantu oleh manufaktur dan produksi industri

Pertama-tama, sektor manufaktur telah bangkit dengan kuat dari kesengsaraan tahun lalu. PMI telah mencatat ekspansi selama lima bulan berturut-turut, sementara produksi industri (IP) juga mencatat peningkatan aktivitas pada industri tekstil dan alas kaki. Hal ini telah mendukung pertumbuhan ekspor yang kuat pada angka dua digit, dengan kekuatan struktural, seperti perluasan akses pasar untuk produk pertanian Vietnam, juga sedang berlangsung.

Namun, penjualan ritel masih tertinggal

Namun, sektor domestik pulih lebih lambat dari yang diperkirakan sebelumnya, dengan pertumbuhan penjualan eceran masih di bawah tren sebelum pandemi. Yang menggembirakan, pemerintah telah menerapkan langkah-langkah untuk mendukung berbagai sektor domestik yang diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan diri seiring berjalannya waktu. Pemotongan pajak lingkungan untuk bahan bakar dan pemotongan pajak pertambahan nilai untuk barang dan jasa tertentu akan berlangsung hingga akhir tahun 2024, sementara Undang-Undang Pertanahan yang direvisi yang berlaku mulai Agustus akan menopang prospek real estat. Meskipun masih awal, yang terakhir tampaknya telah berkontribusi pada peningkatan investasi asing di sektor ini, dengan FDI baru-baru ini menunjukkan keuntungan yang luas.

Kami yakin potensi risiko kenaikan dapat mengimbangi gangguan ekonomi sementara akibat Topan Yagi. Secara keseluruhan, kami memperkirakan pertumbuhan PDB sebesar 6,5% untuk tahun 2024 dan 2025.

Inflasi mulai mereda seiring memudarnya efek dasar yang tidak menguntungkan

Terkait inflasi, perkembangan harga berubah lebih menguntungkan pada semester kedua 2024, karena efek dasar yang tidak menguntungkan dari energi telah memudar. Siklus pelonggaran kebijakan The Fed yang diharapkan juga akan membantu meredakan beberapa tekanan nilai tukar. Dengan mempertimbangkan semua ini, kami memperkirakan inflasi sebesar 3,6% pada tahun 2024 dan 3,0% untuk tahun 2025, keduanya jauh di bawah target tertinggi Bank Negara Vietnam sebesar 4,5%. ASEAN in Focus: Staying the Course_11

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Perayaan Halloween Tahun Ini Membuat Para Pengecer AS Khawatir Konsumen Akan Mengurangi Belanja

Owen Li

Tren Ekonomi

Penurunan konsumsi Halloween yang diprediksi merupakan pukulan terbaru bagi pengecer yang terlilit utang dan berjuang melawan meningkatnya biaya overhead serta tren konsumen yang beralih ke produk yang lebih murah.

Pengeluaran AS untuk liburan akan turun 5 persen menjadi US$11,6 miliar (S$15,1 miliar) tahun ini, menurut National Retail Federation. Penjualan kartu ucapan dan kostum kemungkinan akan mengalami penurunan terbesar, pukulan bagi pedagang yang bergantung pada belanja musiman di tahun yang sudah sulit bagi industri ini.

Rumah tangga dengan skala pendapatan rendah secara umum sedang berjuang karena pengangguran meningkat tahun ini dan inflasi yang mendasarinya tetap tinggi secara terus-menerus. Pengecer Michaels Cos. mengatakan dalam laporan laba baru-baru ini bahwa rumah tangga dengan pendapatan kurang dari US$100.000 sedang melakukan PHK, yang mengakibatkan ukuran keranjang belanja yang lebih rendah.

“Tahun 2024 merupakan badai yang dahsyat bagi semua jenis pengecer,” kata Erica Weisgerber, mitra di firma hukum Debevoise Plimpton. “Inflasi, biaya operasional yang tinggi, dan berkurangnya belanja konsumen menjadi tantangan tersendiri bagi pengecer konvensional, dan pengecer daring berjuang menghadapi persaingan ketat dari raksasa e-commerce seperti Amazon.”

Banyak perusahaan yang bermasalah, termasuk Michaels dan At Home Group, dimiliki oleh manajer ekuitas swasta setelah pembelian saham selama pandemi terbukti tidak tepat waktu ketika suku bunga naik dan inflasi membebani anggaran rumah tangga. Pengecer rumah, pakaian, dan hobi mendominasi daftar pengecer yang bermasalah karena besarnya utang mereka berarti mereka kekurangan likuiditas untuk bersaing dengan pesaing yang memiliki modal lebih baik, menurut Moody's Ratings.

Meski demikian, Michaels dan At Home berharap dapat memperoleh bagian yang lebih besar dari belanja liburan. At Home mencatat awal yang kuat untuk belanja Halloween setelah penjualan bersih kuartal kedua yang stagnan sekitar US$443 juta, kata kepala keuangan Jerry Murray dalam laporan laba rugi bulan September.

Michaels juga melihat peningkatan pendapatan yang terkait dengan Halloween karena pelanggan mulai membeli inventaris awal tahun ini, menurut orang-orang dalam panggilan pendapatan bulan lalu. Itu merupakan dorongan bagi perusahaan yang pendapatannya menurun sekitar 20 persen menjadi US$50 juta pada kuartal kedua dari tahun sebelumnya, kata orang-orang tersebut, yang meminta untuk tidak disebutkan namanya karena informasi tersebut bersifat pribadi.

Penarikan ini menciptakan tantangan bagi industri yang lebih luas dan telah menyebabkan beberapa kebangkrutan besar tahun ini, termasuk Joann Inc., Big Lots, dan Conn's Inc. Hal ini juga mempersulit upaya membalikkan keadaan perusahaan hanya dengan memangkas biaya.

Dengan pasar modal menjauhi perusahaan bermasalah, lebih banyak pengecer beralih ke kebangkrutan daripada bursa yang bermasalah selama tahun lalu karena perusahaan memerlukan restrukturisasi yang lebih mendalam yang sebaiknya dilakukan di pengadilan, Moody's Ratings mengatakan dalam sebuah laporan bulan lalu. Ini adalah bagian dari tren yang lebih luas yang melihat pengajuan triwulanan untuk perlindungan kebangkrutan Bab 11 naik ke level tertinggi sejak 2012 dalam tiga bulan hingga Juni.

Kegagalan ekuitas swasta secara luas untuk melindungi diri dari meningkatnya biaya pinjaman juga berarti bahwa ia kurang mampu untuk menyelamatkan perusahaan-perusahaan yang bermasalah, yang dapat memiliki efek berantai bagi perekonomian dan lapangan kerja.

Sumber: Straitstimes

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Salib Emas: Harta Karun Brasil dan Kemunduran Portugal

CEPR

Tren Ekonomi

Beberapa kasus menggambarkan fenomena 'pembalikan nasib' dalam sejarah ekonomi dengan lebih baik daripada Portugal. Sepanjang periode modern awal, Portugal merupakan kekuatan kolonial Eropa terkemuka, yang pertama kali mendirikan konsesi kekaisaran di Afrika dan Asia Selatan dan kemudian – yang lebih penting – di Brasil. Thomas dan McCloskey (1981) menyebut negara-negara Iberia sebagai "raksasa" abad ke-16, membandingkannya dengan Inggris, "pulau kecil yang tidak berarti... hanya kurcaci". Pada tahun 1750, produksi per kapita Portugis melampaui tingkat Prancis dan Spanyol; Lisbon merupakan kota terpadat keempat di Eropa. Namun, hanya seabad kemudian, Portugal menjadi negara termiskin di Eropa Barat, yang ditakdirkan mengalami periode stagnasi ekonomi yang berlangsung hingga dekade-dekade awal abad ke-20.

Para sejarawan telah lama berusaha menjelaskan teka-teki ini. Salah satu aliran ilmu pengetahuan yang berpengaruh, dalam tradisi North dan Weingast (1989) dan Acemoglu et al. (2005), berpendapat bahwa perbedaan kelembagaan yang sudah berlangsung lama menjelaskan keterbelakangan Portugal. Portugal, seperti Spanyol dan Prancis, dikatakan memiliki "lembaga politik pada pergantian abad ke-16 ... lebih absolutis daripada yang ada di Inggris dan Belanda" (Acemoglu et al. 2005: 568). Ini akan membuat Portugal mengalami pertumbuhan yang lambat pada abad-abad berikutnya. Namun, penelitian terbaru meragukan narasi ini. Henriques dan Palma (2023), misalnya, menunjukkan bahwa perbedaan kelembagaan yang berarti antara Inggris dan Iberia tidak muncul hingga setidaknya paruh kedua abad ke-17, sementara Palma dan Reis (2019) menunjukkan bahwa Portugal mengalami pertumbuhan ekonomi yang substansial dalam output per kapita dari pertengahan abad ke-17 hingga pertengahan abad ke-18.

Kami mengusulkan kutukan sumber daya alam – khususnya demam emas Brasil pada abad ke-18 – sebagai penjelasan alternatif atas kemunduran Portugis (Kedrosky dan Palma 2023). Selama empat dekade pertama abad ke-18, produksi emas Brasil meningkat lebih dari tujuh kali lipat, dari kurang dari 20.000 kg menjadi lebih dari 140.000 kg (TePaske 2010). Lebih dari 80% dari total ini diekspor ke Portugal (Costa et al. 2016: 204). Karya klasik Corden dan Neary (1982) menunjukkan bahwa ledakan di sektor sumber daya alam dapat memicu deindustrialisasi dengan menaikkan harga barang-barang yang tidak diperdagangkan relatif terhadap barang-barang yang diperdagangkan (nilai tukar riil), yang menguras faktor-faktor produksi yang terakhir. Kami menunjukkan bahwa proses serupa terjadi di Portugal abad ke-18: masuknya emas Brasil mengalihkan produksi ke arah barang-barang yang membutuhkan banyak lahan dan tidak dapat diperdagangkan, serta mendorong impor barang-barang manufaktur Inggris, dengan mengorbankan industri dalam negeri.

Untuk menilai prediksi teoritis ini, kami menggunakan harga dan upah yang dikumpulkan dari sumber-sumber primer. Kami menghitung keranjang barang yang diperdagangkan dan tidak diperdagangkan untuk menghasilkan ukuran nilai tukar riil di empat kota di Portugal dan menggabungkannya dengan bobot populasi untuk membuat rata-rata nasional. Hasilnya menunjukkan bahwa apresiasi substansial dari nilai tukar riil – sekitar 30% – terjadi selama abad ke-18, bersamaan dengan lonjakan impor emas dari Brasil Portugis (Gambar 1). Apresiasi ini – peningkatan harga barang yang tidak diperdagangkan relatif terhadap barang yang diperdagangkan – kemungkinan mengurangi lapangan kerja di sektor manufaktur dan pertanian sereal yang baru lahir di Portugal, yang menghalangi jalan Portugal menuju transformasi struktural dan industrialisasi.

The Cross of Gold: Brazilian Treasure and the Decline of Portugal_1

Bukti kualitatif mengenai sejarah Portugis selama abad ke-18 memperkuat narasi yang disarankan oleh pertukaran riil. Produk primer yang padat lahan dan tidak diperdagangkan seperti daging menjadi semakin mahal dibandingkan dengan tekstil dan biji-bijian sereal, yang dapat diimpor dari luar negeri (menahan harga tetap rendah). Upah naik selama ledakan awal di paruh pertama abad ini, sebelum melemah setelahnya. Di tengah melonjaknya inflasi, Portugal mengalami defisit akun berjalan yang meningkat pesat dengan mitra dagang utama, yang mencapai 4 miliar reis selama tahun 1750-an. Defisit dengan Inggris, yang membengkak hingga lebih dari satu juta pound per tahun pada tahun 1756–60, menjadi perhatian khusus: sebagian besar ekspor Inggris adalah wol buatan, yang ditukar dengan emas Brasil dalam jumlah yang semakin banyak (Fisher 1971: 197). Memang, perdagangan Portugal dengan Inggris – menerima tekstil dengan imbalan emas dan anggur – yang mengilhami konsep pembagian kerja Ricardo.

Upaya yang terlambat untuk melindungi dan mempromosikan manufaktur menjelang akhir abad ke-18 terbukti tidak berhasil: perusahaan-perusahaan berskala tidak cukup besar dan lambat mengadopsi teknologi baru. Impor biji-bijian, terutama di kota-kota pesisir seperti Lisbon, juga meningkat selama akhir abad ke-18, memperburuk rendahnya produktivitas dalam pertanian sereal. Kedua tren tersebut memperlambat transisi Portugal keluar dari sektor primer dan menghambat pertumbuhan jangka panjang. Memang, seperti yang ditunjukkan Gambar 2 di bawah ini, pangsa tenaga kerja Portugis di luar manufaktur menurun setelah tahun 1750.

The Cross of Gold: Brazilian Treasure and the Decline of Portugal_2

Untuk menilai dampak agregat kutukan sumber daya terhadap pertumbuhan ekonomi Portugis, kami melakukan latihan kontrol sintetis, dengan menyesuaikan lintasan pertumbuhan Portugal sebelum tahun 1694 dengan sampel negara-negara Eropa untuk membuat lintasan kontrafaktual untuk abad ke-18. Hasil kami menunjukkan bahwa pada tahun 1800, setelah ledakan sementara di pertengahan abad, PDB per kapita Portugis mungkin telah mencapai 40% lebih rendah daripada tren kontrafaktual sebelum emas (Gambar 3). Meskipun hasil ini harus ditafsirkan dengan hati-hati, mengingat ukuran sampel yang kecil, hal ini menunjukkan bahwa kutukan sumber daya memberlakukan penalti pertumbuhan yang signifikan pada Portugal pada tahap kritis perkembangannya. Hasil kami serupa dalam arah dan besaran dengan yang ditemukan oleh Charotti et al. (2022), yang menganalisis dampak penyakit Belanda terhadap Spanyol di tengah masuknya perak Dunia Baru pasca-1500.

The Cross of Gold: Brazilian Treasure and the Decline of Portugal_3

Makalah kami menyoroti penyebab 'Perbedaan Kecil' antara Eropa Barat Laut dan seluruh benua. Sifat kontingen dari keruntuhan ekonomi Portugal menunjukkan bahwa perbedaan awal yang melekat dalam lembaga dan geografi tidak menentukan sebelumnya perbedaan intra-Eropa, tetapi proses ini dimediasi oleh guncangan historis dengan efek yang berbeda pada negara-negara yang terlibat. Misalnya, Inggris – penerima 'tahap kedua' emas Brasil melalui ekspor tekstil ke Portugal – mendapat manfaat signifikan dari proses yang sama yang menghambat pembangunan Portugis (Chen et al. 2022). Tanpa masuknya emas, adalah mungkin untuk membayangkan Portugal yang kontrafaktual yang memanfaatkan wilayah kekaisarannya sebagai pasar ekspor tawanan untuk industri manufaktur yang baru lahir, salah satu mesin pertumbuhan yang secara efektif dimanfaatkan oleh Inggris Raya selama periode yang sama. Dengan itu, Portugal direduksi menjadi eksportir produk primer yang miskin dan hampir bergantung pada Inggris.

Memahami bagaimana pembangunan industri dan politik dapat dialihkan sangat penting untuk menemukan sumber-sumber kemajuan ekonomi, baik di dunia modern awal maupun di masa kini. Sumber daya dan lembaga sering kali memainkan peran yang saling bertentangan dalam proses ini; mengungkap bagaimana keduanya berinteraksi dalam konteks sejarah yang berbeda merupakan langkah menuju pemecahan misteri abadi pembangunan.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Smart Investor - Penghasilan ASML: Apa yang Terjadi dan Apa yang Harus Dilakukan Selanjutnya?

SAXO

Tren Ekonomi

Apa yang telah terjadi?

Pada tanggal 16 Oktober 2024, ASML, raksasa peralatan semikonduktor asal Belanda, secara keliru menerbitkan laporan laba kuartalannya lebih cepat dari jadwal. Meskipun laba itu sendiri sesuai dengan ekspektasi, arahan berwawasan ke depan dari perusahaan itulah yang menyebabkan guncangan di pasar. ASML menurunkan perkiraannya, dengan alasan perlambatan permintaan semikonduktor dan ketidakpastian dalam lingkungan ekonomi makro, yang menyebabkan investor menilai kembali prospek pertumbuhannya.

Saham yang tercatat di AS (ASML ADR) langsung bereaksi, anjlok lebih dari 16%. Keesokan paginya, saat pasar Eropa dibuka, pencatatan di Belanda pun ikut turun, membuat banyak investor berebut untuk mengelola posisi mereka. Dengan melonjaknya volatilitas, banyak klien yang menjual naked put atau memegang posisi opsi lain di ASML mendapati diri mereka menghadapi keputusan sulit.

Smart Investor - ASML Earnings: What Happened and What to do Next?_1

Oke, sekarang bagaimana?

Saat pasar anjlok, mudah untuk panik dan membuat keputusan berdasarkan emosi. Namun, sebelum mengambil tindakan segera, penting untuk menilai situasi Anda secara menyeluruh.

Apakah Anda perlu mengambil tindakan segera?

Jika Anda menerima margin call karena posisi jual pendek, Anda mungkin perlu bertindak cepat. Pertimbangkan apakah Anda memiliki cukup modal untuk menutupi margin atau apakah perlu menyesuaikan posisi Anda (seperti menutup atau menggulirkan) untuk menghindari likuidasi paksa.

Bagi yang lain yang tidak menghadapi persyaratan margin yang mendesak, tarik napas dalam-dalam. Sebelum panik, mari kita bahas beberapa pertanyaan kunci yang dapat memandu langkah Anda berikutnya: Apakah pandangan jangka panjang Anda terhadap ASML berubah? Apakah kita perlu fokus pada pengendalian kerusakan, atau apakah ini sebuah peluang?

Mengevaluasi situasi

Apakah pandangan jangka panjang Anda berubah?

Hal pertama yang perlu dipertimbangkan adalah apakah rencana investasi jangka panjang ASML masih utuh. Meskipun arahan jangka pendeknya tampak mengkhawatirkan, beberapa analis yakin bahwa ASML tetap menjadi pemain penting dalam industri semikonduktor dan AI.

Di pasar AI dan semikonduktor canggih, ASML memegang posisi penting, khususnya dengan kepemimpinannya dalam teknologi litografi ultraviolet ekstrem (EUV). Meskipun ada laporan laba ini, permintaan jangka panjang untuk chip AI dan teknologi semikonduktor masih dapat memberikan peluang pertumbuhan yang substansial.

Seperti yang disorot dalam analisis terperinci rekan kami , laporan pendapatan ASML – burung kenari di tambang AI , meskipun ada hambatan langsung, posisi ASML dalam rantai pasokan untuk chip AI canggih dapat mendorong pemulihan di masa mendatang, bahkan saat perusahaan menavigasi lingkungan jangka pendek yang sulit.

Pengendalian kerusakan vs. peluang

Bergantung pada pandangan Anda tentang masa depan ASML, respons Anda mungkin berbeda:

Pengendalian kerusakan : Jika Anda yakin prospek perusahaan telah memburuk secara signifikan, mungkin sudah saatnya untuk mengelola risiko dan mengurangi risiko penurunan lebih lanjut. Dalam kasus ini, menggulirkan opsi atau menutup posisi saat rugi mungkin lebih bijaksana.

Peluang : Di sisi lain, jika Anda melihat penurunan ini sebagai reaksi berlebihan dan masih yakin pada potensi jangka panjang ASML, ini bisa menjadi peluang untuk meningkatkan eksposur Anda dengan harga yang lebih rendah atau mengelola opsi Anda dengan cara yang memanfaatkan premi yang lebih tinggi dari volatilitas yang meningkat.

Diskusi strategi

Setelah Anda menilai situasi dan prospek Anda, berikut adalah beberapa strategi yang perlu dipertimbangkan: Bagi mereka yang telah menjual naked put, ada beberapa jalur ke depan tergantung pada posisinya. Jika put Anda masih out-of-the-money atau memiliki waktu lebih lama hingga kedaluwarsa, Anda mungkin lebih suka menunggu dan melihat apakah saham tersebut pulih. Namun, jika Anda in-the-money atau berisiko mengalami penugasan, strategi seperti melakukan rollover untuk memanfaatkan premi yang lebih tinggi, atau menerima penugasan dan menjual covered call, dapat membantu mengelola risiko dan memanfaatkan volatilitas yang tinggi.

Mengambil tugas

Bagi mereka yang menjual naked put dan masih yakin dengan masa depan ASML, menerima penugasan bisa menjadi pilihan yang menarik. Dengan menerima saham pada harga kesepakatan, Anda dapat menahan saham pada harga yang lebih rendah sambil berpotensi mendapatkan keuntungan dari pemulihan di masa mendatang. Setelah penugasan, Anda dapat menjual covered call untuk menghasilkan pendapatan sambil menahan saham.

Manfaatkan premi yang lebih tinggi : Karena penurunan baru-baru ini, volatilitas tersirat telah meningkat, yang dapat memungkinkan Anda memperoleh premi yang lebih tinggi pada covered call. Menjual covered call dapat membantu Anda menghasilkan pendapatan tambahan sambil menahan saham selama fase pemulihannya.

Smart Investor - ASML Earnings: What Happened and What to do Next?_2

Bergulir ke bawah dan keluar

Jika Anda ingin mengurangi risiko tetapi tidak ingin menutup posisi Anda sepenuhnya, pertimbangkan untuk menggulirkan short put Anda ke harga strike yang lebih rendah dan kedaluwarsa yang lebih lambat. Hal ini memungkinkan Anda untuk menghindari penugasan langsung sambil tetap memperoleh sejumlah premi karena peningkatan volatilitas.

Manfaatkan volatilitas yang tinggi : Menggulirkan opsi jual saat volatilitas tersirat tinggi dapat menghasilkan premi yang lebih tinggi. Ini berarti Anda dapat memperoleh lebih banyak pendapatan dari menggulirkan opsi Anda sekaligus menyesuaikan harga kesepakatan agar lebih sesuai dengan toleransi risiko Anda berdasarkan tingkat harga saham saat ini.

Menutup posisi

Bagi mereka yang tidak nyaman dengan risiko saat ini atau tidak ingin memiliki saham ASML, menutup posisi mungkin merupakan pilihan terbaik. Meskipun hal ini dapat mengakibatkan kerugian, hal ini memungkinkan Anda untuk menghindari potensi pengalihan dan risiko penurunan lebih lanjut jika saham terus turun.

Melihat ke masa depan: Bagaimana menghindari hal ini pada posisi lain?

Penurunan ASML yang tiba-tiba ini menjadi pengingat betapa cepatnya pasar dapat bergerak, bahkan untuk perusahaan besar dan berkualitas tinggi. Meskipun mustahil untuk memprediksi atau menghindari setiap peristiwa buruk, ada beberapa strategi utama yang dapat membantu Anda mengelola risiko dan melindungi portofolio Anda dari kejutan di masa mendatang:

Diversifikasi

Diversifikasi portofolio Anda di berbagai saham, sektor, dan kelas aset dapat membantu Anda mengurangi dampak penurunan mendadak seperti ini. Terlalu bergantung pada satu saham atau industri akan membuat Anda terpapar risiko terkonsentrasi, yang dapat memperbesar kerugian selama peristiwa yang tidak terduga.

Ukuran posisi

Menjual naked put dapat menjadi strategi yang efektif dalam kondisi yang tepat, tetapi penting untuk mengelola ukuran posisi dengan hati-hati. Pastikan tidak ada satu posisi pun yang cukup besar untuk mengancam kesehatan portofolio Anda secara keseluruhan. Dalam kasus pergerakan pasar yang tajam, seperti yang telah kita lihat dengan ASML, posisi berukuran baik akan membantu menjaga potensi kerugian agar tetap dapat dikelola.

Kesadaran volatilitas dan strategi yang ditentukan berdasarkan risiko

Pertimbangkan untuk menggunakan strategi yang ditentukan berdasarkan risiko seperti put credit spread daripada naked put. Spread tetap dapat menghasilkan pendapatan sekaligus membatasi risiko maksimum Anda jika terjadi guncangan pasar. Lebih jauh, mengawasi volatilitas, terutama seputar pendapatan atau peristiwa berita utama, dapat membantu Anda memutuskan kapan lebih aman untuk menghindari penjualan naked option.

Pikiran penutup

Meskipun penurunan jangka pendek harga saham ASML meresahkan, penting untuk mengambil pendekatan yang terukur. Evaluasi posisi Anda saat ini berdasarkan prospek jangka panjang Anda, dan pilih strategi yang sejalan dengan toleransi risiko dan tujuan investasi Anda.

Untuk analisis yang lebih terperinci mengenai pendapatan ASML dan prospek jangka panjang, kami sarankan untuk membaca laporan pendapatan ASML – burung kenari di tambang AI , yang mengeksplorasi posisi perusahaan dalam sektor AI dan semikonduktor yang sedang berkembang.

Dengan tetap disiplin dan mengelola risiko secara tepat, Anda dapat menavigasi lingkungan yang menantang ini dan memposisikan diri Anda untuk kesuksesan jangka panjang.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Kunci Mengatasi Masalah Regulasi Citi: Staf Perlu 'Peningkatan' Keterampilan

Owen Li

Tren Ekonomi

Citigroup telah berjuang untuk melatih karyawan secara memadai dalam peran risiko, kepatuhan dan data, menurut penilaian bank itu sendiri, yang menjelaskan mengapa perlu waktu bertahun-tahun untuk memperbaiki masalah regulasi bahkan ketika miliaran dolar dihabiskan untuk perombakan.

Analisis Citi, yang sebagiannya dilihat oleh Reuters dan belum pernah dilaporkan sebelumnya, menunjukkan bahwa bank tersebut telah bergulat dengan kekurangan personel terampil, dan terkadang menemukan bahwa bank tersebut tidak memiliki pelatihan dan alat penilaian yang tepat untuk memperbaiki tantangan regulasinya. Bank tersebut, yang selama empat tahun terakhir beroperasi di bawah dua teguran regulasi, yang disebut perintah persetujuan, harus menyelesaikan masalah ini agar keputusan tersebut dapat dicabut.

Di satu tempat, misalnya, analisis tersebut menyebutkan "keterampilan manajemen risiko kepatuhan yang tidak memadai" di antara staf yang secara langsung menangani masalah tersebut. Bagian analisis yang dilihat oleh Reuters tidak membahas mengapa Citi tidak dapat memperbaiki masalah ini. Masalah tersebut dijabarkan dalam lembar kerja Desember 2023 yang melacak kemajuan Citi pada berbagai aspek perintah persetujuan.

Secara terpisah, empat sumber yang mengetahui masalah tersebut mengatakan situasi menjadi lebih rumit ketika CEO Jane Fraser meluncurkan latihan besar-besaran pada September 2023 untuk menyederhanakan bank, memecat ribuan orang dan mengurangi jumlah lapisan manajemen di sana.

Dalam prosesnya, beberapa staf yang terlibat dalam masalah terkait perintah persetujuan juga diberhentikan, menurut sumber tersebut.

Reuters tidak dapat secara independen menentukan apakah PHK tersebut menghambat upaya keseluruhan bank untuk menyelesaikan perintah persetujuan. Tanpa memberikan rincian, Citi membantah hal ini, dengan mengatakan bahwa "memilih angka secara cermat akan memberikan gambaran yang menyesatkan."

"Kami terus berinvestasi besar dalam bakat dan pelatihan untuk memastikan kami memiliki orang dan keahlian yang tepat di bidang-bidang penting seperti data, risiko, kontrol, dan kepatuhan," kata bank tersebut dalam sebuah pernyataan. Bank tersebut menambahkan bahwa mereka secara proaktif menilai "keterampilan yang terus berkembang yang dibutuhkan sehingga kami dapat merekrut" dan meningkatkan keterampilan yang sesuai.

Menanggapi pertanyaan yang diajukan oleh Reuters, Citi mengatakan lebih lanjut bahwa pihaknya telah menginvestasikan miliaran dolar dalam "transformasinya," sebuah proyek untuk mengatasi risiko, kontrol, dan manajemen data – isu-isu yang diangkat dalam perintah persetujuan tahun 2020 dari Federal Reserve AS dan Kantor Pengawas Mata Uang. Analisis yang dilihat oleh Reuters dilakukan sebagai tanggapan terhadap perintah persetujuan Fed.

Citigroup mengatakan pihaknya mengerahkan sekitar 13.000 orang untuk proyek perombakan kontrol dan sistemnya, dengan ribuan orang lainnya mendukung upaya tersebut di seluruh bank. Secara keseluruhan, bank tersebut memiliki sekitar 229.000 karyawan.

Federal Reserve dan Kantor Pengawas Mata Uang menolak berkomentar.

CEO Jane Fraser sebelumnya mengatakan bahwa menyelesaikan masalah regulasi Citi merupakan prioritas utama. Regulator mengatakan risiko yang meluas dan kelemahan data yang mereka identifikasi menunjukkan keamanan dan kesehatan finansial bank tersebut. Bank tersebut dimasukkan ke dalam kotak penalti setelah secara keliru mengirim hampir $900 juta dananya sendiri pada bulan Agustus 2020 kepada kreditor perusahaan kosmetik Revlon.

Pada bulan Juli, The Fed dan OCC sekali lagi menegur dan mendenda bank tersebut. OCC mengatakan Citi telah "gagal membuat kemajuan yang cukup dan berkelanjutan" dalam mematuhi perintah persetujuannya. OCC juga mengharuskannya untuk memberlakukan proses triwulanan baru guna memastikannya mencurahkan cukup sumber daya untuk memenuhi tonggak kepatuhan. Hingga pertengahan Juli, rencana tersebut belum disetujui oleh regulator.

Bulan lalu, perusahaan mengumumkan kepala teknologinya Tim Ryan akan menangani upaya pengelolaan data bersama Chief Operating Officer Anand Selvakesari.

MASALAH SULIT

Analisis bank tersebut menyoroti mengapa masalah tersebut terbukti sulit diatasi. Dalam satu bagian, misalnya, bank tersebut mengatakan keterampilan teknis stafnya, termasuk dalam tata kelola data -- kebijakan yang menetapkan bagaimana data ditangani -- perlu ditingkatkan. Namun, kemudian juga dicatat bahwa dalam hal tata kelola data, kurikulum pelatihannya tidak cukup membahas "keterampilan yang diidentifikasi perlu ditingkatkan."

Ia juga mengidentifikasi beberapa area seperti analisis data dan literasi digital yang memerlukan peningkatan.

Untuk peran penting dalam kepatuhan, bank menemukan bahwa mereka belum menjelaskan keterampilan yang dibutuhkan untuk meraih keberhasilan. Bank juga mengatakan bahwa mereka tidak memiliki penilaian yang memadai tentang apakah karyawan memiliki keterampilan yang tepat untuk fungsi tersebut.

Citi tidak mengomentari isu spesifik yang diangkat dalam analisisnya.

PHK CITI

Sumber yang mengetahui operasi bank mengatakan PHK Fraser menyebabkan pemecatan sejumlah orang yang terlibat dalam pekerjaan regulasi.

Dalam manajemen risiko, misalnya, bank memberhentikan atau memindahkan 67 orang dari total 441 orang, menurut dokumen Citi yang mencantumkan beberapa peran yang terdampak dalam salah satu putaran PHK.

Beberapa sumber mengatakan PHK tersebut mengganggu pekerjaan karena karyawan takut kehilangan pekerjaan mereka dan kehilangan manajer terkadang berarti kurangnya arahan. Namun Citi menentang pandangan ini, dengan mengatakan bahwa mereka berhati-hati untuk tidak membiarkan PHK tersebut memengaruhi pekerjaan berdasarkan perintah persetujuan.

"Fakta berbicara sendiri, tetapi memilih angka secara cermat akan memberikan gambaran yang menyesatkan tentang sumber daya signifikan yang didedikasikan untuk upaya ini," kata bank tersebut. "Pendekatan kami disiplin dan metodis, dan memprioritaskan perlindungan kemampuan kami untuk memenuhi komitmen regulasi dan mempercepat pekerjaan penting ini."

Sumber: Pasar tepi

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Bank Sentral Menimbang Pertumbuhan Ekonomi dengan Pengendalian Inflasi

Alex

Tren Ekonomi

Perang melawan inflasi belum berakhir, tetapi berdasarkan data, beberapa pertempuran telah dimenangkan. Pada bulan Agustus, tingkat inflasi tahunan adalah 2,5 persen di Amerika Serikat dan 2,2 persen di zona euro. Inflasi inti, yang tidak termasuk energi dan makanan, masing-masing adalah 3,2 persen dan 2,8 persen di kedua wilayah tersebut. Pencetakan uang telah terkendali dan kenaikan harga yang proporsional telah melambat sejak Juni 2022 di AS dan Oktober 2022 di zona euro. Para bankir sentral selalu mengklaim bahwa tujuan mereka adalah inflasi yang rendah (sekitar 2 persen), daripada daya beli yang stabil untuk dolar dan euro. Dengan metrik tersebut, keberhasilan sudah di depan mata.

Selain itu, masyarakat tenang, memperkirakan penurunan indeks harga akan segera terjadi. Kebanyakan orang tidak menyadari bahwa inflasi memiliki dampak redistributif yang besar, dan bahwa orang-orang berpenghasilan rendah dan menengah biasanya terkena dampaknya. Namun, para pekerja menyadari bahwa inflasi pada akhirnya akan mengikis daya beli mereka; para pemilik rumah khawatir ketika suku bunga nominal yang meningkat akan membuat hipotek mereka semakin berat; dan para pensiunan tahu bahwa di bawah inflasi yang tinggi, pengembalian riil atas sekuritas yang aman seperti obligasi turun menjadi nol atau menjadi negatif.

Meski demikian, pemerintah besar dan sebagian dunia bisnis memiliki prioritas lain dan mungkin rencana lain. Target inflasi 2 persen mungkin bukan target sebenarnya.

Garis merah untuk ekspansi moneter

Pemerintah pada umumnya menyukai kebijakan moneter yang dermawan, dan pencetakan uang pada khususnya. Mereka percaya bahwa dengan meningkatkan jumlah uang beredar – misalnya, dengan memanipulasi suku bunga – mereka dapat menciptakan pertumbuhan ekonomi, sementara uang yang baru dicetak dapat digunakan untuk membeli surat utang negara, sehingga memungkinkan para pembuat kebijakan untuk membiayai pengeluaran publik “gratis,” tanpa harus menggunakan pajak atau tabungan swasta.

Namun, keadaan telah berubah. Setelah kesalahan besar selama beberapa dekade terakhir, mantra "cetak uang sebanyak yang dibutuhkan" kini telah digantikan oleh slogan "kebijakan moneter yang bijaksana", di mana "bijaksana" berarti bahwa kebijakan moneter harus semurah mungkin tanpa memicu laju inflasi yang dinilai tidak dapat ditoleransi oleh para pemilih. Perubahan ini menimbulkan dua pertanyaan besar: Apa yang menggambarkan garis merah untuk ekspansi moneter, dan bagaimana para pembuat kebijakan dapat memastikan bahwa mereka tidak melewati garis ini?

Baik pemerintah AS maupun beberapa pemerintah Uni Eropa saat ini membutuhkan kebijakan moneter yang baik dan dukungan inflasi. Permintaan ini bukanlah perkembangan baru; seperti yang disebutkan di atas, pemerintah memerlukan pendapatan tambahan untuk mengelola defisit publik. Mereka juga diuntungkan oleh suku bunga rendah yang mengurangi biaya pinjaman dan pembayaran utang serta meningkatkan investasi swasta dan konsumsi rumah tangga yang dibiayai utang. Pemerintah juga membutuhkan inflasi untuk mengendalikan beberapa pos pengeluaran utama secara riil (seperti pensiun negara), mengurangi utang publik secara riil, dan mungkin meningkatkan keberlanjutan utang (rasio utang terhadap PDB).

Tidak ada cara objektif untuk menentukan titik di mana pemborosan moneter menjadi mengkhawatirkan, tetapi butuh waktu – setidaknya dua tahun – sebelum kebijakan moneter sepenuhnya berubah menjadi inflasi harga konsumen. Kegelisahan masyarakat bergantung pada pembayaran utang jangka pendek mereka (suku bunga sering dikaitkan dengan inflasi) dan pada seberapa besar mereka bergantung pada pendapatan modal (termasuk pensiun). Tentu saja, efek yang terakhir lebih besar di negara-negara dengan populasi yang lebih tua. Dalam hal ini, tindakan pemerintah dapat mengambil tiga jalur yang berbeda, seperti yang dijelaskan dalam skenario yang sesuai.

Skenario

Kemungkinan besar: Pelonggaran bertahap

Pilihan yang paling mungkin melibatkan bank sentral yang secara hati-hati menurunkan suku bunga untuk mempertahankan pertumbuhan ekonomi, dan menjaganya tetap rendah kecuali inflasi melonjak kembali. Target dapat ditetapkan sekitar 3 persen untuk suku bunga dana federal AS dan 2 persen untuk suku bunga fasilitas simpanan Bank Sentral Eropa. Langkah seperti itu akan bertemu dengan persetujuan dari dunia politik dan bisnis, dan kemungkinan akan ada ekonom yang siap memberikan pembenaran teoritis untuk tindakan ini. Bagaimanapun, trik ini berhasil dari akhir 1990-an hingga 2021, dan beberapa orang mungkin berpikir itu bisa berhasil lagi. Bank sentral, yang menyadari kerangka waktu singkat yang menjadi ciri siklus politik, akan menanggung biaya minimal jika pertaruhan menjadi bumerang dan ambang batas tercapai lebih awal dari yang diharapkan.

Kurang mungkin: Menetapkan batas

Pilihan kedua yang kurang mungkin adalah bagi para pembuat kebijakan untuk berusaha menentukan di mana ambang batas untuk mempertahankan inflasi yang dapat ditoleransi dan suku bunga yang dapat diterima. Pada jalur ini, para pembuat kebijakan akan mencatat bahwa rumah tangga dan pemilih Amerika sangat khawatir tentang pendapatan modal (rencana pensiun swasta memainkan peran yang lebih besar di AS daripada di Eropa) dan utang swasta, yang berjumlah sekitar $140.000 per rumah tangga. Sebagai perbandingan, utang rumah tangga rata-rata adalah sekitar $42.000 di Italia, $56.000 di Jerman, dan $70.000 di Prancis .

Selama periode 2010-2020, suku bunga nominal pinjaman pribadi di AS mendekati 10 persen, dan warga Amerika secara historis bereaksi dengan gugup begitu suku bunga mulai naik di atas level tersebut (saat ini suku bunga berada di angka 12 persen). Mereka juga fokus pada suku bunga nominal, karena pendapatan cenderung tertinggal dari inflasi. Di sisi lain, penerima pendapatan modal mengharapkan aset kuasi bebas risiko mereka menghasilkan setidaknya 1 atau 2 poin persentase secara riil. Kegagalan memenuhi target ini mendorong mereka untuk mengambil risiko dan memindahkan kekayaan mereka ke pasar saham. Hal ini memberi tekanan pada pasar obligasi dan menyebabkan suku bunga naik sedikit demi sedikit.

Pihak berwenang menghadapi dilema: Untuk meredakan kekhawatiran, mereka harus memastikan bahwa suku bunga nominal turun beberapa poin. Pada saat yang sama, mereka harus menjaga inflasi di bawah 3 persen, sehingga pengembalian riil atas sekuritas yang aman sesuai dengan harapan masyarakat. Untuk mencapai hal ini, bank sentral harus menghentikan pencetakan uang hampir sampai berhenti dengan harapan dapat membunuh ekspektasi inflasi, menurunkan suku bunga untuk mendorong sektor perbankan memperluas aktivitas pinjaman mereka (yang menyebabkan peningkatan jumlah uang beredar), tetapi juga harus siap untuk mengerem jika inflasi harga naik di atas 3 persen. Ini adalah jalan yang sulit; catatan percobaan dengan fine tuning buruk, dan pertumbuhan ekonomi diperlukan untuk memastikan bahwa kenaikan kecil dalam jumlah uang beredar tidak mengakibatkan inflasi harga yang berlebihan. Namun, cara ini bisa berhasil.

Hal di atas berlaku untuk AS, tetapi alur penalarannya serupa untuk Eropa. Akan tetapi, Bank Sentral Eropa mungkin memiliki pekerjaan yang lebih mudah: rumah tangga Eropa, seperti yang telah disebutkan, kurang berutang daripada rumah tangga Amerika, dan karenanya kurang sensitif terhadap suku bunga. Selain itu, inflasi harga saat ini lebih rendah daripada di AS dan kurang lebih terkendali. Secara keseluruhan, otoritas Eropa menghadapi kendala ambang batas yang lebih longgar, dan mempertahankan arah yang stabil tidak akan terlalu bermasalah. Masalah utama Eropa adalah ambisi UE yang tak henti-hentinya untuk terlibat dalam proyek-proyek besar dan sangat mahal, yang mungkin didanai obligasi, disertai dengan jaket ketat regulasi yang mematikan pertumbuhan. Itu adalah resep untuk kegagalan.

Agak kurang mungkin: Meninggalkan kehati-hatian

Skenario ketiga dan agak kurang mungkin melibatkan situasi di mana bankir sentral di kedua sisi Atlantik ditekan untuk menyimpang dari jalur kebijakan yang bijaksana dan terlibat dalam pencetakan uang dan/atau pemotongan suku bunga secara agresif untuk memecahkan masalah keuangan publik. Meskipun pendekatan ini mungkin menawarkan kelegaan sementara, pendekatan ini berisiko menjerumuskan ekonomi Barat ke dalam krisis moneter, dengan konsekuensi geopolitik yang berpotensi menguntungkan Tiongkok dan sebagian besar negara berpenghasilan rendah yang memiliki utang besar.

Tiongkok, misalnya, akan dengan senang hati memanfaatkan krisis dolar dan euro dan memperbarui upayanya untuk menjadikan yuan sebagai mata uang cadangan yang diterima secara luas. Sementara itu, negara-negara berpenghasilan rendah dan berutang besar, yang dibebani oleh biaya pembayaran utang yang besar – suku bunga tinggi atas pinjaman yang belum dilunasi dan pembayaran pokok – melihat dua kemungkinan hasil: jatuhnya dolar dan euro, atau gagal bayar utang luar negeri mereka. Meskipun demikian, konsekuensi geopolitik ini mungkin tidak seberapa dibandingkan dengan drama domestik yang akan dipicu oleh krisis moneter di negara-negara Barat.

Skenario yang paling mungkin tidak akan berpusat pada target inflasi resmi sebesar 2 persen. Sebaliknya, para pembuat kebijakan cenderung mengalihkan fokus mereka ke kendala yang diberlakukan oleh suku bunga nominal yang dapat diterima dan inflasi harga. Meskipun ada beberapa fleksibilitas dalam hal ini dalam jangka pendek, jelas bahwa dalam jangka panjang suku bunga tidak dapat diturunkan secara signifikan dari level saat ini tanpa mempertaruhkan pertumbuhan pasokan uang yang merajalela. Faktor krusialnya adalah kemampuan bankir sentral untuk mengabaikan seruan terus-menerus untuk melanjutkan belanja publik dan peningkatan utang – baik di dalam negeri di AS dan Eropa, dan lebih jauh lagi, dari negara-negara berpenghasilan rendah.

Sumber : GIS

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Perdagangan Global Menunjukkan Ketahanan Meski Hambatan Meningkat

Goldman Sachs

Tren Ekonomi

Globalisasi perdagangan telah menjadi pokok bahasan utama dalam ekonomi barat dalam beberapa tahun terakhir, di tengah kekhawatiran tentang hilangnya lapangan kerja manufaktur dan kendali atas rantai pasokan yang penting. Namun, meskipun terjadi peningkatan hambatan perdagangan , hanya ada sedikit tanda bahwa deglobalisasi manufaktur sedang berlangsung, menurut Goldman Sachs Research.

“Riset kami menunjukkan Asia terus meraih pangsa pasar, baik dalam hal manufaktur dunia maupun ekspor manufaktur dunia,” kata Patrick Creuset, analis senior untuk sektor transportasi, infrastruktur, dan konstruksi Eropa di Goldman Sachs Research. Pekerjaan kelompoknya dalam menganalisis data perdagangan menunjukkan peningkatan volume dan peningkatan kompleksitas dalam pengiriman barang di seluruh dunia. Kombinasi pertumbuhan dan meningkatnya ketegangan perdagangan tersebut menciptakan peluang bagi perusahaan logistik dan pengiriman, katanya.

Kami berbicara dengan Creuset tentang prospek pengiriman dan apa yang terungkap dari data dan penelitiannya tentang tren dalam perdagangan global dan deglobalisasi.

Apa yang penelitian Anda tunjukkan tentang pola perdagangan global?

Gelombang globalisasi perdagangan yang didorong oleh Tiongkok yang kita saksikan dalam beberapa dekade menjelang Krisis Keuangan Besar mencapai puncaknya pada tahun 2008. Anda dapat melihat sejak saat itu rasio perdagangan global terhadap PDB mandek, dan pengganda perdagangan — tingkat pertumbuhan perdagangan relatif terhadap pertumbuhan PDB — menurun. Wajar untuk mengatakan bahwa globalisasi telah mandek sejak titik balik sekitar tahun 2008. Namun, hal itu tidak benar-benar berbalik arah.

Global Trade is Showing Resilience Despite Rising Barriers_1

Dan periode yang paling menarik perhatian kami pada dasarnya adalah antara tahun 2016-2018 dan sekarang, dari awal ketegangan perdagangan AS-Tiongkok selama masa kepresidenan Trump, yang merupakan data selama enam atau tujuh tahun. Kami ingin tahu: Sejauh mana rantai pasokan telah memendek dalam periode tersebut? Apakah telah terjadi nearshoring? Apakah dunia telah mengalami deglobalisasi?

Dan kami menemukan, mungkin mengejutkan, bahwa tren globalisasi perdagangan yang berpusat di Asia yang kita lihat sebelum periode itu tentu saja tidak berbalik. Bahkan, penelitian kami menunjukkan Asia terus memperoleh pangsa pasar, baik dalam hal manufaktur dunia maupun ekspor manufaktur dunia.

Mengapa pusat gravitasi perdagangan barang global tetap berada di Asia?

Dalam beberapa tahun terakhir, kami telah memetakan jalur perdagangan yang tumbuh paling cepat dan yang menurun paling cepat. Dari 10 rute perdagangan barang yang tumbuh paling cepat, semuanya berasal dari Asia. Dan sebagian besar sebenarnya berasal dari Cina. Peta yang berpusat di Eropa tidak akan berhasil. Anda tentu saja akan melihat Cina dan Asia di tengah, dengan tanda panah keluar, dan Anda mulai melihat polanya.

Global Trade is Showing Resilience Despite Rising Barriers_2

Apa yang kita lihat terbagi dalam tiga kategori untuk perdagangan yang tumbuh cepat ini. Salah satunya adalah friend-shoring, penataan ulang perdagangan di sepanjang garis patahan geopolitik, seperti peningkatan perdagangan Tiongkok-Rusia. Yang lainnya adalah apa yang saya kategorikan sebagai pengalihan rute ekspor Tiongkok, dengan barang-barang Tiongkok mengalir ke, misalnya, Asia Tenggara, Vietnam, dan Meksiko, untuk diekspor kembali dari sana ke AS. Dalam kasus ini, setidaknya barang-barang antara masih berasal dari Tiongkok atau Asia.

Kelompok ketiga, yang sering kali diabaikan, adalah perdagangan antara Asia dan negara-negara berkembang di belahan bumi selatan, yaitu negara-negara berkembang di luar Asia, di Afrika dan Amerika Latin. Perdagangan tersebut tampaknya mengikuti ekspor modal di bawah jaringan Sabuk dan Jalan Tiongkok. Inisiatif tersebut tidak serta merta menjadi satu-satunya penyebabnya, tetapi kita telah melihat perdagangan yang kuat dan dinamis di sana, di luar perdagangan tradisional timur-barat antara Asia dan Eropa serta AS.

Dan rute perdagangan ke dan dari Eropa tidak berkembang?

Benar sekali. Bila Anda melihat rute perdagangan yang telah menurun dalam hal volume riil, banyak di antaranya berasal dari Eropa . Anda juga memiliki beberapa barang yang masuk dari Tiongkok, yang mungkin mencerminkan melemahnya konsumsi Tiongkok yang telah kita lihat. Pada dasarnya, ini berarti sedikit hilangnya pangsa pasar dalam manufaktur dan ekspor dunia untuk Eropa.

Anda juga dapat melihat ini dalam peringkat gerbang pengiriman peti kemas terbesar di dunia yang kami miliki dalam laporan kami. Jika Anda memetakannya, sebagian besar berada di Asia. Jika Anda membandingkannya dengan 15 atau 20 tahun yang lalu, pelabuhan-pelabuhan besar yang tidak masuk dalam peringkat tersebut semuanya adalah pelabuhan-pelabuhan Eropa. Pelabuhan terbesar AS, Los Angeles-Long Beach, pada dasarnya merupakan gerbang untuk impor Asia dan terus berkembang.

Mengapa perubahan dalam rantai pasokan atau deglobalisasi tidak memiliki efek yang lebih besar?

Mengejutkan, bukan? Ada begitu banyak inersia dalam sistem saat ini. Meskipun tarif telah diberlakukan dan hambatan perdagangan yang lebih tinggi, sifat sistem tersebut tidak berubah.

Satu hal yang ingin kami soroti adalah bahwa tenaga kerja manufaktur Tiongkok terdiri dari 140 juta orang. Jika Anda ingin, misalnya, memindahkan 10% dari jumlah itu ke Eropa atau Amerika Utara, Anda harus menciptakan kembali jumlah yang setara dengan 1,5 kali lipat tenaga kerja manufaktur Meksiko atau Jerman saat ini. Itu bukan hal yang mustahil, tetapi akan memakan banyak waktu mengingat jumlah yang terlibat.

Terdapat pula perbedaan biaya tenaga kerja antara negara maju dan negara berkembang. Sementara upah manufaktur AS pada umumnya mendekati $6.000 per bulan, dan Jerman serupa, di Tiongkok upah manufaktur pada umumnya masih sekitar $1.000 per bulan. Dan di tempat lain di Asia Tenggara, mungkin setengahnya.

Kami juga akan menyoroti infrastruktur, yang saat ini menjadi topik hangat di AS. Infrastruktur pelabuhan dan logistik yang dibutuhkan untuk menangani volume ini pada dasarnya semuanya ada di Asia. Selain itu, produktivitas pelabuhan Asia yang berkinerja terbaik dua kali lipat dari pelabuhan terbaik di Amerika Utara.

Apa implikasi hal ini bagi perusahaan logistik dan pengiriman yang Anda lindungi?

Ini mungkin juga mengejutkan. Jika Anda menerima tesis deglobalisasi atau nearshoring, Anda berharap bahwa industri logistik dan pengiriman global akan menghasilkan lebih sedikit uang, karena perdagangannya lebih sedikit. Sebenarnya, seperti yang telah kami tunjukkan, perdagangan terus tumbuh, meskipun sedang-sedang saja. Dan kompleksitas volume perdagangan tersebut telah meningkat secara signifikan.

Meningkatnya kompleksitas itu penting. Jika Anda memiliki strategi multi-sumber untuk ketahanan rantai pasokan, Anda memiliki lebih banyak dokumen bea cukai dan harus melewati lebih banyak perbatasan. Jika Anda memiliki hambatan perdagangan tarif dan non-tarif yang lebih tinggi, hal itu dapat menciptakan lebih banyak dokumen dan kompleksitas. Sementara itu, gesekan geopolitik dapat menciptakan hambatan perdagangan, seperti penutupan wilayah udara Rusia atau Ukraina atau kebutuhan untuk melewati Terusan Suez karena serangan di Laut Merah. Anda dapat menambahkan faktor lingkungan seperti rendahnya permukaan air di Terusan Panama, yang tahun lalu membatasi kapasitas di sana. Semua hambatan yang berbeda ini menciptakan lebih banyak volatilitas dan kompleksitas.

Kami memandang industri logistik dan pengiriman pada dua sumbu, pada dasarnya, yang merupakan penggerak dari total pasar yang dapat dituju. Salah satunya adalah pertumbuhan perdagangan, dan jarak yang ditempuh perdagangan. Dimensi lainnya adalah kompleksitas. Ketika Anda memiliki rantai pasokan yang pada dasarnya masih global tetapi jauh lebih kompleks, potensi keuntungan untuk logistik dan pengiriman meningkat.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya