Apakah Angin Politik Bergeser Menguntungkan Investor Obligasi?

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Jenna Barnard, Co-Head of Global Bonds, meyakini pasar memperkirakan prospek ekonomi global yang cerah pada tahun 2025, tetapi pergolakan politik mungkin condong ke arah yang menguntungkan obligasi.

Divergensi kebijakan moneter

Untuk pasar obligasi pada tahun 2025, guncangan inflasi global yang sinkron pada tahun 2021-22 akan semakin surut sementara efek yang berbeda dari ancaman tarif AS kemungkinan akan menjadi yang terdepan dalam pikiran investor.

Yang pertama (inflasi dan penurunannya selanjutnya) akan selalu menghasilkan perbedaan kebijakan moneter yang lebih besar di antara bank-bank sentral dan memang telah tercermin melalui kinerja masing-masing negara pada tahun 2024. Perlu diingat bahwa pengalaman bank-bank sentral yang memangkas dan menaikkan suku bunga hampir bersamaan pada tahun 2020-22 merupakan penyimpangan historis dan semakin banyaknya perbedaan merupakan sesuatu yang kembali ke keadaan normal.

Yang terakhir (tarif AS), jika cukup besar dalam skalanya, berpotensi menyebabkan guncangan makro baru yang mendalam, yaitu mengkatalisasi disinflasi dan dorongan pertumbuhan negatif di luar AS dibandingkan guncangan inflasi di dalam AS. Pada saat penulisan, ancaman tarif global menyeluruh bukanlah kasus dasar dalam prospek apa pun dari bank investasi maupun tercermin dalam penetapan harga pasar obligasi. Semua telah mengasumsikan tarif yang relatif sederhana di luar Tiongkok, yaitu bahwa Presiden Trump lebih peduli dengan penggunaan tarif sebagai tongkat untuk mendorong perjanjian transaksional dan karenanya menghasilkan hasil tarif yang diredam setelah negosiasi. Sebaliknya, pernyataan aktual Presiden tentang tarif, yang kembali ke tahun 1980-an, mencerminkan keyakinan yang lebih dalam. Bahwa sistem perdagangan global telah merugikan AS dan membutuhkan penyelarasan ulang fundamental melalui tarif menyeluruh yang berarti, dengan fokus khusus pada pemisahan strategis dari Tiongkok. Pendekatan mana yang dipilih Presiden Trump untuk diambil, untuk negara mana, akan menjadi penting bagi pasar obligasi individual pada tahun 2025.

Perubahan arah fiskal

Pemilu AS 2020 bertepatan dengan penerbitan buku Stephanie Kelton "The Deficit Myth" dan kekhawatiran bank sentral tentang kegagalan struktural dalam mencapai target inflasi selama dekade sebelumnya. Pemilu 2024 memperlihatkan latar belakang yang bertolak belakang: harga konsumen yang terlalu tinggi menjadi perhatian utama dan perburuan penghematan biaya untuk mendanai kebijakan pajak yang ada.

Di Zona Euro, tahun stimulus fiskal negatif lainnya telah diusulkan dalam anggaran yang diajukan ke Komisi Eropa (sekitar -0,4% untuk tahun 2025 dibandingkan -1,0% pada tahun 2024). Di Tiongkok, ada harapan stimulus yang sesungguhnya pada tahun 2025 karena pertukaran utang pemerintah daerah dengan utang pemerintah federal senilai US$1,4 triliun baru-baru ini mengecewakan banyak pihak yang mengharapkan langkah-langkah proaktif untuk meningkatkan pertumbuhan.

Sementara itu, di AS, rencana fiskal Trump berpusat pada perluasan kebijakan pajak yang ada, yang bukan merupakan dorongan fiskal baru untuk pertumbuhan dan inflasi, melainkan status quo. Persentase mayoritas terketat di DPR sejak Kongres 1917-19 bertindak sebagai kendala berat terhadap pemotongan pajak tambahan tanpa mengimbangi pemotongan biaya. Tidak diragukan lagi, pemerintah terus bekerja keras di bawah beban utang yang sangat besar, yang dapat berfungsi untuk menyingkirkan sektor swasta (Inggris adalah contoh hebat dari hal ini) tetapi arus berita marjinal sepi di bidang fiskal.

Titik referensi suku bunga

Hal ini membawa kita pada rekapitulasi tolok ukur mendasar yang akan digunakan investor obligasi untuk membuat penilaian mereka terhadap kemungkinan pergerakan suku bunga dan imbal hasil obligasi ke depan. Hal ini terus didorong oleh dua statistik ekonomi utama. Yang pertama adalah inflasi inti, dengan fokus khusus pada apa yang dinilai bank sentral sebagai ukuran terbaik dari inflasi yang didorong secara domestik yaitu inflasi layanan inti. Ukuran ini akan selalu tertinggal dari penurunan inflasi utama yang telah terlihat di seluruh dunia (didorong oleh harga komoditas yang lemah dan efek dasar tahun-ke-tahun) tetapi beberapa negara telah membuat kemajuan yang jauh lebih baik daripada yang lain. Bagan di bawah ini menyoroti kemajuan yang dibuat di berbagai negara.

Apakah Angin Politik Berubah Mendukung Investor Obligasi?_1

Statistik kedua yang selalu menjadi perhatian utama pasar obligasi adalah pengangguran. Sekali lagi, hari-hari yang memabukkan dari pesta perekrutan pascapandemi (2021-22) sudah lama berlalu dan tingkat kelonggaran atau pelunakan (yang hampir mengkhawatirkan) merupakan ciri umum di seluruh dunia maju. Di Kanada, peningkatan pengangguran dari 4,8% menjadi 6,8% telah mendorong salah satu siklus pemotongan suku bunga paling agresif pada tahun 2024 dengan pemotongan suku bunga sebesar 175 basis poin (bp) hanya dalam waktu enam bulan. Sebaliknya, AS dan Zona Euro telah memangkas sebesar 100bps dibandingkan Inggris sebesar 50bps.

Apakah Angin Politik Berubah Mendukung Investor Obligasi?_2

Singkatnya, pasar obligasi diperkirakan akan mengalami penurunan suku bunga moderat karena bank sentral membutuhkan waktu untuk mengembalikan suku bunga ke wilayah yang mereka anggap netral di tengah ekspektasi penurunan suku bunga di seluruh dunia maju. Sebaliknya, dunia politik bersiap menghadapi pergolakan dan kekacauan masa jabatan kedua Trump. Jika yang terakhir terjadi, imbal hasil obligasi di sejumlah negara dapat menjadi hal yang sangat menarik bagi investor.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Pemberitahuan Risiko

Berdagang Instrumen Keuangan Seperti Saham, Mata Uang, Komoditas, Kontrak Berjangka, Obligasi, Dana, Atau Mata Uang Kripto Adalah Perilaku Berisiko Tinggi, Termasuk Kehilangan Sebagian Atau Seluruh Jumlah Investasi Anda, Sehingga Perdagangan Tidak Cocok Untuk Semua Investor.

Anda Harus Melakukan Uji Tuntas Anda Sendiri, Menggunakan Penilaian Anda Sendiri, Dan Berkonsultasi Dengan Penasihat Yang Memenuhi Syarat Saat Membuat Keputusan Keuangan Apa Pun. Konten Situs Web Ini Tidak Ditujukan Kepada Anda, Situasi Keuangan Atau Kebutuhan Anda Juga Tidak Diperhitungkan. Informasi Yang Terdapat Di Situs Web Ini Belum Tentu Tersedia Secara Waktu Nyata, Juga Belum Tentu Akurat. Setiap Pesanan Atau Keputusan Keuangan Lainnya Yang Anda Buat Sepenuhnya Menjadi Tanggung Jawab Anda Dan Anda Tidak Boleh Bergantung Pada Informasi Apa Pun Yang Disediakan Melalui Situs Web. Kami Tidak Memberikan Jaminan Apa Pun Untuk Informasi Apa Pun Di Situs Web Dan Tidak Bertanggung Jawab Atas Kerugian Transaksi Apa Pun Yang Mungkin Timbul Dari Penggunaan Informasi Apa Pun Di Situs Web.

Dilarang Menggunakan, Menyimpan, Menggandakan, Menampilkan, Memodifikasi, Menyebarluaskan Atau Mendistribusikan Data Yang Terdapat Dalam Situs Web Ini Tanpa Izin Tertulis Dari Situs Web Ini. Semua Hak Kekayaan Intelektual Dilindungi Oleh Pemasok Dan Bursa Yang Menyediakan Data Yang Terdapat Di Situs Web Ini.

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data