Akankah Stimulus Tiongkok Cukup untuk Mengeluarkan Ekonominya dari Deflasi?

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Rencana stimulus China saat ini masih berlangsung.

Pelonggaran moneter yang diumumkan oleh Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) pada akhir September telah dilaksanakan, tetapi bagian fiskal dari rencana tersebut masih belum memiliki rincian. Sementara Kementerian Keuangan telah mengungkap bagaimana paket fiskal yang akan datang akan digunakan, besarannya tidak akan diketahui sampai legislator utama Tiongkok bertemu dan menyetujui rencana tersebut pada awal November. Kabarnya, Beijing sekarang mempertimbangkan untuk mengumumkan paket fiskal senilai RMB10 triliun selama beberapa tahun pada pertemuan legislatif mendatang. Ukuran sebenarnya bisa lebih besar jika Donald Trump, yang mengusulkan kenaikan tarif pada impor Tiongkok yang dapat menimbulkan kerusakan besar pada ekonomi Tiongkok jika diterapkan, memenangkan pemilihan presiden AS.

Meskipun arah kebijakan ekonomi makro Tiongkok sudah jelas, masih belum jelas bagaimana Beijing mendefinisikan kesuksesan. Para pemimpin Partai Komunis mengklarifikasi pada tanggal 26 September bahwa tujuan langsung mereka adalah mencapai target tingkat pertumbuhan PDB tahun ini sekitar 5 persen, yang ditegaskan kembali oleh wakil menteri keuangan baru-baru ini. Namun, akan menjadi peluang yang hilang jika mereka berhenti di situ saja. Yang sangat dibutuhkan Tiongkok sekarang adalah membalikkan deflasinya. Deflator PDB Tiongkok, ukuran inflasi keseluruhan dalam suatu perekonomian, telah negatif selama enam kuartal berturut-turut sekarang. Pemerintah masih harus melakukan lebih dari yang telah diumumkan jika ingin menghidupkan kembali inflasi.

Patut dicatat bahwa gubernur PBOC, Pan Gonsheng, menyatakan setidaknya dua kali dalam beberapa minggu terakhir bahwa tujuan penting bank sentral adalah memulihkan inflasi. Dengan membuat pernyataan tersebut, Pan berusaha untuk mengendalikan ekspektasi inflasi. Namun, mengingat PBOC tidak memiliki independensi operasional, apakah pernyataan gubernur tersebut dapat secara kredibel mengendalikan ekspektasi masih harus dilihat.

Bank sentral juga menghadapi berbagai kendala dalam melonggarkan kebijakan moneter lebih lanjut, termasuk kekhawatiran atas profitabilitas bank, arus keluar modal, dan nilai tukar RMB. Selain itu, ada batasan terhadap apa yang dapat dicapai hanya dengan kebijakan moneter. Pada saat permintaan kredit lemah, bank sentral dapat terus menekan meskipun biaya pinjaman terus menurun.

Oleh karena itu, stimulus fiskal sangat dibutuhkan. Stimulus fiskal dapat membuat upaya pelonggaran moneter lebih efektif dan dengan sendirinya memainkan peran penting dalam memerangi deflasi. Langkah-langkah fiskal yang diumumkan sejauh ini merupakan langkah awal yang penting untuk membersihkan neraca pemerintah daerah, bank, dan pengembang real estat. Namun, langkah-langkah tersebut kemungkinan tidak akan cukup untuk menghidupkan kembali inflasi. Pemerintah daerah kemungkinan akan diizinkan untuk menerbitkan lebih banyak obligasi pembiayaan ulang khusus untuk mengganti lebih banyak utang di luar neraca yang mereka miliki melalui sarana pembiayaan mereka dengan obligasi pemerintah berbunga rendah. Dalam proses ini, sejumlah kecil uang tunai akan dibebaskan dari pembayaran bunga yang disimpan di pemerintah daerah, yang kemudian dapat digunakan untuk membayar kembali kontraktor, menyediakan layanan publik, dan melakukan investasi modal baru.

Bagi bank-bank besar milik negara, suntikan modal oleh Kementerian Keuangan melalui penerbitan obligasi khusus negara akan memungkinkan mereka untuk memperluas buku pinjaman mereka tanpa mengorbankan rasio modal mereka. Namun, bank-bank akan menggunakan sebagian dari peningkatan kapasitas pinjaman mereka untuk membeli obligasi pemerintah pusat dan daerah yang baru diterbitkan. Sejauh mana rekapitalisasi akan memberi insentif kepada bank-bank untuk menanggapi inisiatif Beijing dan memperluas kredit ke sektor-sektor seperti real estat masih harus dilihat.

Bagi pengembang real estat, pemerintah daerah akan diizinkan untuk menerbitkan obligasi khusus tambahan untuk membeli kembali sebidang tanah kosong dan persediaan perumahan yang berlebihan dari mereka. Bergantung pada skalanya, ini berpotensi menjadi dana talangan pemerintah untuk beberapa pengembang yang tertekan jika diterapkan dengan sukses. Namun, persyaratan pembiayaan sendiri dengan obligasi khusus daerah berarti bahwa setiap sebidang tanah atau proyek perumahan yang dibeli pemerintah daerah dengan hasil obligasi harus menghasilkan pengembalian yang cukup untuk menutupi biaya bunga penerbitan obligasi, jika tidak, hal itu hanya akan memperburuk beban utang pemerintah daerah yang sudah sangat besar. PBOC pada bulan Mei membuat fasilitas pinjaman ulang untuk mendukung perusahaan negara setempat dengan membeli persediaan yang berlebihan untuk diubah menjadi unit perumahan umum, tetapi fasilitas itu jarang digunakan. Dorongan baru Beijing, meskipun kali ini melalui kebijakan fiskal, mungkin lagi-lagi gagal untuk mendapatkan cukup minat dari daerah agar efektif.

Bagaimanapun, semua langkah ini dimaksudkan untuk menjaga risiko terhadap keseluruhan sistem keuangan, bukan untuk secara langsung merangsang permintaan domestik. Yang sangat perlu dilakukan pemerintah Tiongkok sekarang adalah meningkatkan pengeluaran langsungnya secara substansial. Pemerintah daerah belum menghabiskan semua uang yang disahkan dalam anggaran mereka tahun ini, sehingga menciptakan efek kontraksi. Pemerintah pusat sekarang meminta daerah untuk melaksanakan anggaran mereka secara lebih penuh dengan menerbitkan semua obligasi khusus yang tersisa yang dapat mereka terbitkan dan menginvestasikan hasilnya dalam proyek-proyek dengan prospek pengembalian tertentu, terutama dalam infrastruktur, pada akhir tahun. Namun, masalahnya tetap pada kurangnya proyek yang memenuhi syarat. Bahkan jika pemerintah daerah dapat menerbitkan semua obligasi yang tersisa, mereka mungkin masih merasa sulit untuk membelanjakan uang tersebut.

Cara yang lebih efektif untuk meningkatkan belanja pemerintah, seperti yang telah saya kemukakan sebelumnya, adalah dengan menerbitkan obligasi yang lebih umum oleh pemerintah pusat atau pemerintah daerah, yang tidak memiliki batasan pada prospek pengembalian seperti obligasi khusus, dan menginvestasikan hasilnya di bidang-bidang yang secara langsung akan menguntungkan rakyat Tiongkok—seperti memperkuat jaring pengaman sosial, kesehatan masyarakat, dan pendidikan—terutama bagi penduduk pedesaan dan pekerja migran. Namun, untuk melakukan hal itu, Beijing harus mengatasi konservatisme fiskalnya yang sudah berlangsung lama dan biasnya terhadap pengeluaran langsung untuk rumah tangga, yang tidak akan mudah.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Kebijakan Industri: Pelajaran dari Pembuatan Kapal

CEPR

Tren Ekonomi

Kebijakan industri mengacu pada agenda pemerintah untuk membentuk struktur industri dengan mempromosikan industri atau sektor tertentu. Meskipun pengamatan sepintas menunjukkan bahwa kebijakan industri dapat mendorong pertumbuhan sektoral, para peneliti dan pembuat kebijakan belum menguasai cara memprediksi atau mengevaluasi efektivitas berbagai jenis intervensi pemerintah, atau cara mengukur dampak kesejahteraan jangka pendek dan jangka panjang secara keseluruhan (Juhasz et al. 2023, Millot dan Rawdanowicz 2024). Dalam kolom ini, kami berfokus pada satu contoh khusus kebijakan industri: sektor pembuatan kapal.

Sejarah pembuatan kapal sama bergejolaknya dengan lautan itu sendiri. Pembuatan kapal selalu menarik bagi pemerintah, dalam interaksinya yang nyata dan yang dipersepsikan dengan industrialisasi, perdagangan maritim, dan kekuatan militer (Stopford 2009). Gambar 1 menunjukkan suksesi negara-negara sebagai negara pembuat kapal yang dominan di dunia. Inggris memegang bagian terbesar dari industri ini selama sebagian besar abad ke-19 dan ke-20, menangkis persaingan dari ekonomi Eropa Barat lainnya (terutama Jerman dan Skandinavia). Setelah Perang Dunia II, hal itu dengan cepat disusul oleh Jepang, yang menang sebagai pemimpin dunia hingga tahun 1980-an, ketika Korea Selatan mendominasi pasar global.

Industrial Policy: Lessons from Shipbuilding_1

Pada tahun 2000-an, Tiongkok memasuki dunia pembuatan kapal. Pada tahun 2002, mantan Perdana Menteri Zhu memeriksa China State Shipbuilding Corporation (CSSC), salah satu dari dua konglomerat pembuat kapal terbesar di Tiongkok, dan mengemukakan bahwa "Tiongkok berharap menjadi negara pembuat kapal terbesar di dunia (dalam hal produksi) pada tahun 2015." Dalam beberapa tahun, Tiongkok menyalip Jepang dan Korea Selatan untuk menjadi produsen kapal terkemuka di dunia dalam hal produksi. Gambar 2, PanelA menunjukkan peningkatan pangsa pasar global Tiongkok dalam pembuatan kapal dengan memetakan total produksi pembuatan kapal Tiongkok sebagai bagian dari produksi global. Pemerintah nasional dan lokal Tiongkok memberikan banyak subsidi untuk pembuatan kapal, yang kami klasifikasikan menjadi tiga kelompok. Pertama, harga tanah di bawah harga pasar di sepanjang wilayah pesisir, dikombinasikan dengan prosedur perizinan yang disederhanakan, bertindak sebagai 'subsidi masuk' yang memberi insentif pada pendirian galangan kapal baru. Seperti ditunjukkan pada Panel B Gambar 2, antara tahun 2006 dan 2008, pembangunan tahunan galangan kapal baru di Tiongkok melebihi 30 galangan kapal baru per tahun; sebagai perbandingan, selama periode waktu yang sama, Jepang dan Korea Selatan rata-rata hanya membangun sekitar satu galangan kapal baru per tahun masing-masing.

Kedua, pemerintah daerah mendirikan bank khusus untuk menyediakan galangan kapal dengan 'subsidi investasi' dalam bentuk pembiayaan yang menguntungkan, termasuk pinjaman jangka panjang berbunga rendah (alat kebijakan industri umum, seperti yang juga diilustrasikan oleh program-program di Jepang dan Korea Selatan) dan kebijakan pajak preferensial. Peningkatan total modal yang diinvestasikan di galangan kapal diilustrasikan dalam Panel C Gambar 2. Ketiga, pemerintah Tiongkok juga menggunakan 'subsidi produksi' dalam berbagai bentuk, seperti input material bersubsidi, kredit ekspor, dan pembiayaan pembeli. Industri baja domestik yang didukung pemerintah menyediakan baja murah, yang merupakan input penting untuk pembuatan kapal. Kredit ekspor dan pembiayaan pembeli oleh bank-bank yang diarahkan pemerintah membuat galangan kapal Tiongkok yang baru dan tidak dikenal menjadi lebih menarik bagi pembeli global.

Industrial Policy: Lessons from Shipbuilding_2

Industrial Policy: Lessons from Shipbuilding_3

Industrial Policy: Lessons from Shipbuilding_4

Kombinasi kebijakan ini diikuti oleh perluasan tajam dalam produksi pembuatan kapal, pangsa pasar, dan akumulasi modal Tiongkok. Pangsa pasar Tiongkok tumbuh dari 14% pada tahun 2003 menjadi 53% pada tahun 2009, sementara Jepang menyusut dari 32% menjadi 10% dan Korea Selatan dari 42% menjadi 32%. Kemudian terjadi Resesi Hebat tahun 2008-09, yang mendorong industri pelayaran global ke kemerosotan yang bersejarah. Banyaknya galangan kapal Tiongkok yang baru memperburuk utilisasi kapasitas yang rendah dan berkontribusi pada anjloknya harga kapal global. Efektivitas kebijakan industri Tiongkok dipertanyakan. Sebagai tanggapan terhadap krisis dan dalam upaya untuk mendorong konsolidasi industri, pemerintah meluncurkan "Rencana 2009 tentang Penyesuaian dan Revitalisasi Industri Pembuatan Kapal" yang mengakibatkan moratorium langsung terhadap masuknya perusahaan dan kemudian mengalihkan dukungan hanya kepada perusahaan-perusahaan terpilih dalam 'daftar putih' yang dikeluarkan.

Kalouptsidi (2018) dan Barwick et al. (2024) mempelajari dampak program pembuatan kapal Tiongkok abad ke-21 terhadap evolusi industri dan kesejahteraan global. Sejauh pengetahuan kami, karya ini merupakan upaya pertama dalam mengevaluasi kebijakan industri secara kuantitatif dalam pembuatan kapal secara global dan di antara makalah pertama yang menggunakan metodologi organisasi industri struktural untuk memahami implikasi kesejahteraan dan desain kebijakan industri yang efektif secara lebih umum.

Kami membangun model yang cukup fleksibel untuk menangkap berbagai fitur dinamis dari pasar global untuk kapal. Di sisi permintaan, sejumlah besar pemilik kapal di seluruh dunia memutuskan apakah akan membeli kapal baru. Kemauan mereka untuk membayar kapal baru bergantung pada kondisi pasar saat ini dan yang diharapkan di masa mendatang, terutama pada perdagangan dunia dan tingkat armada saat ini.

Di sisi penawaran, galangan kapal yang berlokasi di Tiongkok, Jepang, dan Korea Selatan (yang mencakup 90% produksi dunia) memutuskan berapa banyak kapal yang akan diproduksi, dengan membandingkan harga pasar kapal dan biaya produksinya. Selain itu, galangan kapal memutuskan apakah akan masuk dengan membandingkan profitabilitas yang diharapkan seumur hidup mereka dengan biaya masuk, yang mencakup biaya untuk mendirikan perusahaan baru (seperti biaya akuisisi lahan, konstruksi galangan kapal, dan investasi modal awal apa pun) dan biaya implisit untuk memperoleh izin regulasi. Mereka keluar jika profitabilitas yang diharapkan dari tetap berada di industri turun di bawah ambang batas tertentu, menangkap nilai 'scrap' galangan kapal (yaitu, hasil dari likuidasi bisnis, serta nilai opsi apa pun dari perusahaan). Perusahaan juga berinvestasi untuk memperluas kapasitas produksi di masa mendatang. Untuk estimasi, kami menggunakan kumpulan data lengkap yang terdiri dari produksi kapal triwulanan tingkat perusahaan antara tahun 1998 dan 2014, investasi tingkat perusahaan, masuk dan keluar, dan harga pasar kapal baru menurut jenis kapal (kapal kontainer, kapal tanker, dan kapal pengangkut curah kering, yang bersama-sama menyumbang 90% dari penjualan global).

Perkiraan kami menunjukkan bahwa Tiongkok memberikan subsidi produksi sebesar $23 miliar antara tahun 2006 dan 2013. Temuan ini didorong oleh fungsi biaya yang diperoleh dari analisis ini, yang menunjukkan penurunan signifikan bagi produsen Tiongkok yang setara dengan sekitar 13-20% dari biaya per kapal. Sederhananya, perusahaan pembuat kapal Tiongkok memproduksi secara berlebihan setelah tahun 2006 dibandingkan dengan prediksi kami tentang output tanpa subsidi. Secara keseluruhan, Tiongkok memberikan subsidi sebesar $91 miliar di ketiga margin – produksi, masuk, dan investasi – antara tahun 2006 dan 2013. Khususnya, subsidi masuk merupakan 69% dari total subsidi, sementara subsidi produksi sebesar 25%, dan subsidi investasi menyumbang 6% sisanya. Perkiraan ini mencerminkan fakta bahwa perusahaan pembuat kapal melakukan tindakan 'masuk berlebihan' (ingat tingkat masuk yang mencengangkan selama tahun-tahun booming tahun 2006-2008) dan 'berinvestasi berlebihan' (ingat peningkatan investasi yang mencolok selama masa krisis), seperti yang ditunjukkan sebelumnya pada Gambar 2.

Model struktural kami menunjukkan bahwa kebijakan industri Tiongkok dalam mendukung pembuatan kapal telah meningkatkan investasi domestik Tiongkok dalam pembuatan kapal hingga 140%, dan lebih dari dua kali lipat tingkat masuknya. Kebijakan ini juga menekan angka keluarnya kapal. Secara keseluruhan, kebijakan industri telah meningkatkan pangsa pasar dunia Tiongkok dalam pembuatan kapal hingga lebih dari 40%.

Dalam hal desain kebijakan, kebijakan kontra-siklus akan mengungguli kebijakan pro-siklus yang diadopsi dengan margin yang besar: yang mengejutkan, mensubsidi perusahaan dalam produksi dan investasi selama masa booming menghasilkan tingkat pengembalian kotor hanya 38% (pengembalian bersih -62%), sedangkan mensubsidi perusahaan selama masa resesi menghasilkan pengembalian kotor yang jauh lebih tinggi yaitu 70% (pengembalian bersih -30%). Selain itu, jika 'daftar putih optimal' dibentuk – yaitu, perusahaan yang paling produktif dipilih untuk subsidi – tingkat pengembalian kotor akan naik menjadi 71%.

Hasil kami menyoroti mengapa kebijakan industri lebih berhasil di beberapa negara. Di negara-negara Asia Timur, tempat kebijakan industri sering dianggap berhasil, dukungan kebijakan sering kali dikondisikan pada kinerja perusahaan. Sebaliknya, di Amerika Latin, tempat kebijakan industri sering kali ditujukan pada substitusi impor, tidak ada mekanisme untuk menyingkirkan penerima manfaat yang tidak berkinerja baik (Rodrik 2009). Dalam kebijakan industri modern Tiongkok di industri pembuatan kapal, pengembalian kebijakan tersebut rendah pada tahun-tahun sebelumnya, ketika ekspansi output terutama didorong oleh masuknya perusahaan yang tidak efisien, tetapi meningkat seiring waktu karena pemerintah mengandalkan kriteria 'berbasis kinerja' melalui daftar putihnya. Desain kebijakan industri yang ditargetkan seperti itu dapat jauh lebih berhasil daripada kebijakan terbuka yang menguntungkan semua perusahaan.

Dalam hal alasan – mengapa Tiongkok mensubsidi pembuatan kapal – argumen standar untuk kebijakan industri tampaknya tidak berlaku dengan baik dalam situasi kita. Industri pembuatan kapal terfragmentasi secara global, kekuatan pasar terbatas, dan markupnya tipis. Dengan demikian, tidak ada 'sewa di atas meja' yang, ketika dialihkan dari perusahaan asing ke perusahaan domestik, lebih besar daripada biaya subsidi. Kami menemukan sedikit bukti pembelajaran sambil melakukan, mungkin karena teknologi produksi untuk jenis kapal yang paling banyak dikembangkan Tiongkok, seperti kapal curah, sudah matang. Limpasan ke sektor domestik lainnya terbatas; selain itu, lebih dari 80% kapal yang diproduksi di Tiongkok diekspor, yang membatasi sebagian manfaat subsidi yang diperoleh di dalam negeri. Skenario di mana pertumbuhan output Tiongkok memaksa pesaing untuk keluar juga tampaknya bukan urutan pertama: pada tahun 2023, tidak ada keluar asing yang substansial terjadi.

Analisis kami menunjukkan dua kemungkinan alasan alternatif. Karena Tiongkok menjadi eksportir terbesar di dunia dan importir terbesar kedua selama periode sampel kami, pengurangan biaya transportasi dari peningkatan pembuatan kapal dan pengurangan biaya pengiriman dapat menyebabkan peningkatan substansial dalam volume perdagangannya. Perkiraan kami menunjukkan bahwa kebijakan industri Tiongkok memperluas armada pengiriman global, mengurangi tarif angkutan, dan menaikkan volume perdagangan tahunan Tiongkok sebesar 5% ($144 miliar) antara tahun 2006 dan 2013. Peningkatan perdagangan ini cukup besar dibandingkan dengan ukuran subsidi (yang rata-rata $11,3 miliar per tahun antara tahun 2006 dan 2013). Tentu saja, 'lebih banyak perdagangan' tidak secara langsung berarti kesejahteraan ekonomi, tetapi besaran relatifnya cukup mengesankan.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Pra-Pembukaan Bursa London: Saham Naik; Data Pekerjaan Diperhatikan

Warren Takunda

Pasar Saham Global

Saham London diperkirakan menguat pada pembukaan hari Senin setelah empat sesi melemah, karena investor mengamati data pekerjaan di akhir minggu.

FTSE 100 diperkirakan dibuka sekitar 30 poin lebih tinggi.

Kathleen Brooks, direktur penelitian di XTB, mengatakan: "Di Inggris, data pasar tenaga kerja akan diteliti untuk melihat apakah harga upah telah menurun. Gaji bulanan diperkirakan turun sebesar 13 ribu pada bulan Oktober, tingkat pengangguran 3 bulan ke bulan diperkirakan naik sedikit menjadi 4,1% dari 4% pada bulan Agustus.

"Penghasilan mingguan rata-rata diperkirakan akan naik sedikit ke tingkat triwulanan 3,9%, sementara tidak termasuk bonus, penghasilan mingguan diperkirakan akan turun ke 4,7% dari 4,9%. Data ini diperkirakan akan menunjukkan bahwa tekanan upah tetap tinggi di Inggris. Tingkat pengangguran mungkin meningkat, tetapi dengan kecepatan yang lambat, hal itu tidak cukup untuk melemahkan upah.

"Pasar berjangka suku bunga sebagian besar telah memperhitungkan peluang pemangkasan suku bunga Desember dari BOE, sebaliknya ada peluang pemangkasan sebesar 74% pada Februari. Kami ragu bahwa kejutan kenaikan pada data pasar tenaga kerja atau pertumbuhan upah akan mendorong pemangkasan suku bunga Februari, namun, hal itu dapat membantu meningkatkan pound. GBP/USD turun minggu lalu bersama dengan mata uang G7 lainnya, namun, volatilitasnya lebih rendah daripada mata uang sejenisnya, dan saat ini berkisar di sekitar $1,2920.

"Menurut pandangan kami, terpilihnya Trump membuat pound sterling sulit untuk melakukan reli berkelanjutan dalam jangka menengah, meskipun pound sterling mungkin lebih terlindungi dari aksi jual tajam dibandingkan dengan mata uang G7 lainnya."

Dalam berita perusahaan, Syncona mengumumkan bahwa perusahaan portofolionya Autolus Therapeutics telah menerima persetujuan FDA AS untuk 'Aucatzyl', terapi sel T CAR untuk pasien dewasa dengan leukemia limfoblastik akut prekursor sel B yang kambuh atau refrakter.

Perusahaan FTSE 250 mengatakan persetujuan tersebut mengikuti hasil uji klinis 'FELIX', yang menunjukkan profil keamanan yang kuat dan kemanjuran yang luar biasa, dengan 63% pasien mencapai remisi lengkap. Dikatakan bahwa Aucatzyl, yang diproduksi di Inggris, adalah terapi sel T CAR pertama dalam kategori tersebut yang disetujui tanpa program evaluasi risiko dan strategi mitigasi.

NatWest telah membeli kembali saham senilai £1 miliar dari HM Treasury, sehingga kepemilikan pemerintah di kelompok perbankan tersebut menjadi 11,4%.

Perusahaan tersebut mengatakan bahwa mereka melakukan pembelian di luar pasar sebanyak 262,6 juta saham pada hari Jumat dengan harga 380,8p, yang mewakili 3,16% kepemilikan saham.

Ini adalah pembelian kembali saham pemerintah kedua oleh bank tersebut pada tahun 2024. “Transaksi ini merupakan tonggak penting lainnya dalam perjalanan menuju privatisasi penuh,” kata kepala eksekutif Paul Thwaite.

Sumber: Sharecast

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Saham Global Small Caps – Bukan Lagi Si Itik Buruk Rupa

JanusHenderson

Tren Ekonomi

Bagaimana perusahaan-perusahaan berkapitalisasi kecil memecahkan masalah citra mereka? Di era dominasi teknologi 'kapitalisasi besar' MAG 7, perusahaan-perusahaan berkapitalisasi kecil global telah berjuang untuk mempertahankan visibilitas mereka, dengan tajuk berita yang tak ada habisnya yang berfokus pada tema-tema utama tingkat makro – seperti kecerdasan buatan (AI) – yang menarik perhatian investor dan mengarah ke kelipatan yang semakin tinggi untuk daftar nama-nama yang sangat digembar-gemborkan.

Dalam lingkungan ini, saham-saham berkapitalisasi kecil mengalami kesulitan, dalam hal kinerja, dibandingkan dengan saham-saham berkapitalisasi besar. Namun, siklus pasar semacam ini bukanlah hal baru. Meskipun siklus terbaru dari kinerja saham-saham berkapitalisasi besar ini telah bertahan, ada banyak periode lain di mana saham-saham berkapitalisasi kecil telah mengungguli saham-saham berkapitalisasi besar lainnya, yang dipimpin oleh pertumbuhan laba yang lebih tinggi secara konsisten (Bagan 1).

Global Small Caps – No Longer the Ugly Duckling_1

Selama beberapa tahun terakhir, saham teknologi berkapitalisasi besar telah menopang pasar saham, tetapi pada tahun 2024 akhirnya muncul beberapa keretakan dalam profil saham-saham ini, di mana bahkan pertumbuhan yang kuat belum cukup untuk memuaskan ekspektasi pasar yang rakus. Hal ini membuat investor mulai mencari nilai di tempat lain.

Kasus untuk kapitalisasi pasar kecil

Saat kita semakin jauh melewati puncak siklus suku bunga, dan bank sentral terus memangkas suku bunga dalam upaya mencapai skenario 'soft landing', kami melihat potensi bagi investor untuk terus mengkalibrasi ulang portofolionya ke area pasar yang secara historis cenderung paling diuntungkan dari suku bunga yang lebih rendah – saham berkapitalisasi kecil.

Di luar tren makro, kunci untuk mengungguli saham berkapitalisasi kecil adalah kapasitas yang mereka miliki untuk menumbuhkan pendapatan mereka dengan cara yang tidak dapat ditandingi oleh saham berkapitalisasi besar secara konsisten. Sulit bagi perusahaan seperti Apple untuk menghasilkan pertumbuhan yang signifikan pada penjualan tahunan senilai US$400 miliar, mengingat penetrasi yang ada. Jauh lebih mudah bagi bisnis kecil untuk menumbuhkan penjualannya dengan melakukan ekspansi ke pasar baru, memperoleh klien baru, atau memperluas jangkauan produknya.

Ada pula alasan bagi investor untuk menggunakan saham berkapitalisasi kecil sebagai diversifikasi, mengingat perbedaan struktural yang jelas yang membedakan sektor saham berkapitalisasi kecil dari saham berkapitalisasi besar. Saham berkapitalisasi kecil cenderung lebih banyak beroperasi di sektor industri atau material daripada teknologi dan umumnya lebih fokus pada pasar lokal. Ini berarti bahwa alokasi ke saham berkapitalisasi kecil membuat investor terpapar pada berbagai pendorong struktural, seperti de-globalisasi (misalnya, pembangunan kembali jalur produksi dalam negeri, daripada melakukan outsourcing ke tempat-tempat seperti China).

Namun, hal itu tidak berarti bahwa sektor-sektor ini tidak berpartisipasi dalam tren global yang sangat besar, memasok suku cadang, produk, atau bahan baku yang dibutuhkan oleh teknologi yang berkembang pesat untuk mempertahankan pertumbuhannya. Ada banyak saham berkapitalisasi kecil yang memanfaatkan siklus belanja modal struktural jangka panjang yang besar bagi perusahaan teknologi besar, daripada bergantung pada variabel permintaan konsumen.

Argumen 'abadi' untuk mengalokasikan ke kapitalisasi kecil adalah dorongan terus-menerus dari aktivitas merger dan akuisisi (MA). Meskipun pembagiannya dapat berbeda di antara wilayah, sebagian besar dari semua MA yang termasuk melibatkan akuisisi bisnis kapitalisasi kecil oleh pesaing yang lebih besar (Lampiran 2). Perusahaan besar membeli perusahaan kecil – sering kali dengan premi riil terhadap harga yang berlaku.

Global Small Caps – No Longer the Ugly Duckling_2

Jadi, bagaimana penilaian untuk kapitalisasi kecil?

Pada akhirnya, saham-saham berkapitalisasi kecil tetap tidak disukai dan tidak disukai, tetapi kami melihat banyak permintaan yang terpendam, karena investor masih kurang memiliki sedikit rasa percaya diri terhadap perekonomian – lebih-lebih di Eropa dan Inggris dibandingkan di AS.

Perusahaan-perusahaan kecil di Inggris mengalami masa sulit selama beberapa tahun terakhir, dengan ketidakpastian seputar Brexit yang diperparah oleh meningkatnya biaya suku bunga dan tarif pajak perusahaan yang lebih tinggi. Kami melihat tahun 2024 sebagai periode transformatif, dan perusahaan-perusahaan kecil Inggris bisa dibilang bukan lagi si buruk rupa. Pertumbuhan ekonomi sedang menggeliat, inflasi terkendali dan kami memiliki pemerintahan baru dengan mandat yang jelas untuk pertumbuhan. Neraca kuat dan kami melihat banyak perusahaan kecil dengan posisi kas bersih (45% per 30 September 2024).

Secara anekdot, kami juga melihat minat MA meningkat, terutama didorong oleh investor ekuitas swasta dan asing. Namun di samping itu, kami melihat banyak minat pembelian kembali, karena perusahaan mulai menyadari nilai mereka sendiri, alih-alih sekadar menjadi target pembelian dari perusahaan sejenis yang lebih besar.

Eropa mungkin dianggap sebagai negara yang sklerotik, bahkan bisa dibilang membosankan, tetapi hal itu mengabaikan fakta bahwa perusahaan-perusahaan kecil Eropa bisa dibilang memiliki potensi laten paling besar di tingkat regional. Eropa adalah rumah bagi banyak perusahaan fantastis yang terpapar pada tema pertumbuhan struktural apa pun yang dapat Anda sebutkan. Perusahaan dengan produk atau material yang selalu diminati, atau dengan aset yang langka atau keahlian tertentu yang berarti mereka dibayar apa pun yang terjadi di pasar.

Meskipun kami berfokus pada Inggris dan Eropa, cerita global tidak berbeda. Saham berkapitalisasi kecil AS telah menunjukkan tanda-tanda momentum baru sejak pertengahan Juli 2024, yang awalnya dipicu oleh antisipasi pemotongan suku bunga Federal Reserve AS, yang kemudian menyusul. Argumennya sekarang adalah apakah saham berkapitalisasi kecil mungkin berada di ambang rotasi yang diperpanjang. Kami melihat banyak potensi untuk pemilihan saham aditif di seluruh ruang saham berkapitalisasi kecil global, mengingat harga saat ini (Gambar 3).

Global Small Caps – No Longer the Ugly Duckling_3

Kapitalisasi pasar saham yang lebih kecil masih menjadi negara yang belum banyak diketahui oleh investor

Hal utama yang perlu diingat dengan kapitalisasi pasar kecil adalah fakta bahwa perusahaan di bidang ini sering kali mendapat sedikit liputan penelitian, meskipun bidang ini sangat luas. Anda dapat menemukan perusahaan yang menghasilkan uang tunai, menguntungkan dengan rekam jejak yang panjang, yang merupakan pemain dominan dalam industri yang sering kali merupakan ceruk – tetapi penting. Namun, banyak investor tidak tahu apa yang mereka lakukan.

Para investor mungkin harus bekerja sedikit lebih keras untuk menemukan perusahaan yang berpotensi memberikan hasil, tetapi mengidentifikasi perusahaan dengan pertumbuhan berkualitas yang menghasilkan laba atas modal tinggi yang selama ini diabaikan oleh pasar, atau menemukan katalisator perubahan, seperti CEO baru dengan rencana yang jelas untuk merevolusi bisnis, dapat mengubah hasil investasi Anda.

Pada akhirnya, valuasi itu penting. Harga yang Anda bayar di awal siklus kepemilikan aset adalah hal mendasar untuk menentukan laba yang Anda dapatkan. Dan saat ini, valuasi di seluruh jagat saham berkapitalisasi kecil bisa dibilang menawarkan banyak hal untuk dipertimbangkan, baik secara relatif terhadap sejarah maupun secara relatif terhadap jagat saham berkapitalisasi besar. Kami pikir itu seharusnya menjadi pesan inti bagi investor pada titik siklus ini.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Pasar Saham Hari Ini: Saham Asia Turun Akibat Rencana Stimulus China yang Mengecewakan Pasar

Warren Takunda

Pasar Saham Global

Saham Asia anjlok pada hari Senin, menyusul hari yang mencatat rekor bagi saham AS, karena paket stimulus China mengecewakan ekspektasi investor.

China menyetujui rencana senilai 6 triliun yuan ($839 miliar) dalam sebuah pertemuan legislatif nasionalnya hari Jumat. Stimulus yang telah lama dinantikan ini dirancang untuk membantu pemerintah daerah membiayai kembali utang mereka yang menumpuk dalam upaya terbaru untuk memacu pertumbuhan ekonomi terbesar kedua di dunia tersebut.

"Ini bukan lonjakan pertumbuhan yang diharapkan banyak orang. Meskipun jumlahnya besar, stimulus tersebut tidak terlalu ditujukan untuk mendorong pertumbuhan ekonomi, tetapi lebih ditujukan untuk menutupi kekurangan dalam sistem pemerintahan daerah yang sedang berjuang," kata Stephen Innes dari SPI Asset Management dalam sebuah komentar.

Sementara itu, laju inflasi Tiongkok pada bulan Oktober naik 0,3% tahun-ke-tahun, menurut Biro Statistik Nasional pada hari Sabtu, menandai perlambatan dari kenaikan 0,4% pada bulan September dan turun ke level terendah dalam empat bulan.

Hang Seng turun 1,4% menjadi 20.439,99, dan Shanghai Composite sedikit menguat, kini naik 0,2% menjadi 3.461,41.

Indeks acuan Nikkei 225 Jepang turun tipis 0,1% menjadi 39.533,32. Indeks SP/ASX 200 Australia turun 0,4% menjadi 8.266,20. Indeks Kospi Korea Selatan turun 1,1% menjadi 2.532,62.

Harga minyak berjangka AS lebih tinggi sementara harga minyak turun.

Pada hari Jumat, indeks S&P 500 naik 0,4% menjadi 5.995,54, kenaikan mingguan terbesar sejak awal November 2023 dan sempat melampaui level 6.000 untuk pertama kalinya. Indeks Dow Jones Industrial Average naik 0,6% menjadi 43.988,99, sementara indeks Nasdaq naik 0,1% menjadi 19.286,78.

Di pasar obligasi, imbal hasil Treasury jangka panjang menurun.

Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun turun ke 4,30% pada hari Jumat dari 4,33% pada hari Kamis. Namun, imbal hasil tersebut masih jauh di atas imbal hasil pada pertengahan September, saat mendekati 3,60%.

Imbal hasil obligasi pemerintah naik sebagian besar karena ekonomi AS tetap jauh lebih tangguh daripada yang dikhawatirkan. Harapannya adalah bahwa hal itu dapat terus bertahan karena Federal Reserve terus memangkas suku bunga untuk menjaga pasar kerja tetap berjalan, sekarang setelah membantu menurunkan inflasi hampir ke target 2%.

Sebagian kenaikan imbal hasil juga disebabkan oleh Presiden terpilih Donald Trump. Ia membicarakan tarif dan kebijakan lain yang menurut para ekonom dapat mendorong inflasi dan utang pemerintah AS semakin tinggi, seiring dengan pertumbuhan ekonomi.

Para pedagang sudah mulai memangkas perkiraan tentang berapa banyak pemotongan suku bunga yang akan dilakukan Fed tahun depan karena hal itu. Meskipun suku bunga yang lebih rendah dapat meningkatkan ekonomi, suku bunga yang lebih rendah juga dapat memicu inflasi.

Dalam transaksi lain hari Senin, patokan minyak mentah AS turun 4 sen menjadi $70,34 per barel dalam perdagangan elektronik di New York Mercantile Exchange.

Minyak mentah Brent, standar internasional, turun 7 sen, menjadi $73,94 per barel.

Dolar naik menjadi 153,47 yen Jepang dari 152,62 yen. Euro turun tipis menjadi $1,0720 dari $1,0723.

Sumber: AP

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Bitcoin Capai Rekor Tertinggi di Tengah Optimisme yang Didorong Trump

Warren Takunda

Mata uang kripto

Bitcoin naik 6,7% selama akhir pekan dan mencapai $81.000 (€76.000) untuk pertama kalinya dalam sejarah selama sesi Asia pada hari Senin di tengah optimisme bahwa Pemerintahan Trump akan menguntungkan mata uang kripto. Mata uang kripto lainnya juga mengalami reli yang meluas, dengan Ethereum naik 8% dan Cardano melonjak lebih dari 30%.

Investor Bitcoin telah mengakumulasi aset terkait Bitcoin, dengan harapan bahwa regulasi mata uang kripto AS akan lebih menguntungkan di bawah pemerintahan Trump daripada di bawah Presiden Joe Biden. Bitcoin melonjak sebelum dan sesudah kemenangan Trump dalam pemilihan umum AS, dengan harganya melonjak 35% dalam satu bulan dan 94% tahun ini, sebagian besar disebabkan oleh apa yang disebut "perdagangan Trump".

Angka enam digit mungkin tidak jauh dari kenyataan

Mantan Presiden AS tersebut secara khusus mendukung mata uang kripto, dan berjanji pada konferensi Bitcoin 2024 untuk menjadikan Amerika Serikat "ibu kota kripto di planet ini" dan memposisikan Bitcoin sebagai negara adikuasa global. Trump juga berjanji untuk memberhentikan Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) Gary Gensler, dan berjanji untuk "menunjuk seorang ketua SEC yang akan membangun masa depan, bukan menghalangi masa depan" jika terpilih kembali.

Bitcoin telah bergerak dalam kisaran harga antara $50.000 (€47.000) hingga $70.000 (€65.000) sejak Maret, meskipun ada beberapa peristiwa yang menguntungkan termasuk persetujuan ETF Bitcoin spot oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) pada bulan Februari dan peristiwa Halving Bitcoin pada bulan April. Harganya melonjak ke level tertinggi baru di atas $75.000 (€70.000) pada hari pemilihan minggu lalu, yang menunjukkan arus masuk meningkat dan mengarah pada momentum terobosan.

Josh Gilbert, analis pasar di eToro, memperkirakan momentum ini akan terus berlanjut dan mendorong harganya mendekati angka enam digit "dalam beberapa bulan", seraya menambahkan bahwa arus masuk ke ETF bitcoin melonjak pada kecepatan harian tertinggi minggu lalu. Ia juga menyebutkan bahwa lonjakan semacam ini dapat memicu tindakan mengejar keuntungan dari klien ritel, seperti yang terlihat pada gelombang bullish terakhir pada tahun 2021.

Risiko di Depan

Sementara beberapa analis memprediksi bahwa Bitcoin dapat mencapai $100.000 (€92.000), yang lain memperingatkan bahwa kebijakan tarif Trump dapat memicu kembali tekanan inflasi, yang berpotensi membebani pasar mata uang kripto. Trump baru-baru ini menyatakan: "Kata terindah dalam kamus adalah tarif", dalam sebuah acara di Economic Club of Chicago.

Mata uang kripto dipandang sebagai kelas aset alternatif, yang diuntungkan oleh lingkungan moneter yang longgar dengan likuiditas yang memadai, khususnya selama siklus pemotongan suku bunga oleh bank sentral. Sederhananya, aset kripto cenderung naik ketika suku bunga turun; sebaliknya, kenaikan suku bunga biasanya menekan token digital ini. Dalam skenario di mana Trump mengenakan tarif yang dijanjikannya pada negara lain, kita mungkin melihat inflasi kembali meningkat di AS dan mendorong Federal Reserve untuk menaikkan suku bunganya lagi.

Dalam waktu dekat, gambaran apakah Partai Republik akan mengendalikan DPR dan Senat juga dapat memengaruhi pergerakan pasar kripto.

"Dampak inflasi yang mungkin terjadi akibat janji-janji Partai Republik dapat memengaruhi setiap kelas aset, termasuk emas dan kripto. Ada tanda-tanda bahwa gelombang merah ini dapat berarti suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama," kata Michael McCarthy, ahli strategi pasar dan kepala komersial di Moomoo.

Sumber: Euronews

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Apa yang Dapat Dilakukan Bank Sentral untuk Menanggapi Perjanjian Paris dengan Serius?

Bruegel

Energi dan Iklim

Tren Ekonomi

Ringkasan eksekutif

Sejak Perjanjian Paris tentang perubahan iklim ditandatangani pada tahun 2015, 195 penandatangannya telah melihat ketidakstabilan keuangan yang diakibatkan oleh transisi iklim meningkat sekitar sepertiga, dalam konteks emisi global yang terus meningkat. Di Uni Eropa, emisi telah turun tetapi bank belum sepenuhnya menginternalisasi biaya transisi ke nol-bersih. Bank terus membiayai perluasan industri bahan bakar fosil. Pada tingkat sistemik, ini menukar kepura-puraan stabilitas keuangan sekarang untuk skenario transisi yang lebih tidak teratur dengan ketidakstabilan keuangan yang lebih besar di kemudian hari.

Bank sentral semakin banyak menggunakan perangkat pengawasan mikroprudensial untuk mengatasi risiko keuangan terkait iklim. Perangkat ini meliputi peninjauan proses manajemen risiko bank dan pemberian peringatan atas kekurangan dalam model risiko bank. Pendekatan ini bermanfaat, tetapi sejauh ini gagal mengatasi penumpukan ketidakseimbangan terkait transisi iklim dalam sistem keuangan. Situasi ini menggemakan persiapan menuju krisis keuangan global 2007-2008, ketika pengawas sibuk meninjau penerapan model risiko Basel terbaru oleh masing-masing bank, sementara gagal melihat peningkatan ketidakseimbangan dalam sistem keuangan yang disebabkan oleh kenaikan harga perumahan.

Ringkasan Kebijakan ini mengusulkan agar bank sentral mengambil pendekatan makro untuk mengelola risiko di seluruh sistem yang berasal dari transisi iklim. Iklim perlu diperlakukan sebagai risiko endogen, dan di banyak yurisdiksi diamanatkan secara hukum, alih-alih risiko eksogen. Sasaran kebijakan bank sentral, dalam kapasitas pengawasan makroprudensial mereka, harus meminimalkan ketidakstabilan keuangan selama transisi tersebut. Ringkasan Kebijakan ini berpendapat bahwa, jika semua hal lain sama, jalur yang paling stabil menuju nol bersih menawarkan jumlah stabilitas keuangan terbesar. Usulan saat ini untuk memberlakukan penyangga risiko sistemik untuk risiko konsentrasi terkait iklim mungkin gagal memberikan pengurangan yang stabil tersebut.

Transisi terarah direkomendasikan bagi bank yang enggan melepaskan pinjaman yang menguntungkan kepada perusahaan dengan emisi tinggi. Persyaratan bagi sektor keuangan untuk mengurangi emisi yang dibiayai sebesar empat poin persentase setiap tahun dari tahun 2025 hingga 2050 akan menghasilkan emisi nol bersih dengan ketidakstabilan keuangan yang paling sedikit.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya