Akankah Stimulus Tiongkok Cukup untuk Mengeluarkan Ekonominya dari Deflasi?

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Rencana stimulus China saat ini masih berlangsung.

Pelonggaran moneter yang diumumkan oleh Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) pada akhir September telah dilaksanakan, tetapi bagian fiskal dari rencana tersebut masih belum memiliki rincian. Sementara Kementerian Keuangan telah mengungkap bagaimana paket fiskal yang akan datang akan digunakan, besarannya tidak akan diketahui sampai legislator utama Tiongkok bertemu dan menyetujui rencana tersebut pada awal November. Kabarnya, Beijing sekarang mempertimbangkan untuk mengumumkan paket fiskal senilai RMB10 triliun selama beberapa tahun pada pertemuan legislatif mendatang. Ukuran sebenarnya bisa lebih besar jika Donald Trump, yang mengusulkan kenaikan tarif pada impor Tiongkok yang dapat menimbulkan kerusakan besar pada ekonomi Tiongkok jika diterapkan, memenangkan pemilihan presiden AS.

Meskipun arah kebijakan ekonomi makro Tiongkok sudah jelas, masih belum jelas bagaimana Beijing mendefinisikan kesuksesan. Para pemimpin Partai Komunis mengklarifikasi pada tanggal 26 September bahwa tujuan langsung mereka adalah mencapai target tingkat pertumbuhan PDB tahun ini sekitar 5 persen, yang ditegaskan kembali oleh wakil menteri keuangan baru-baru ini. Namun, akan menjadi peluang yang hilang jika mereka berhenti di situ saja. Yang sangat dibutuhkan Tiongkok sekarang adalah membalikkan deflasinya. Deflator PDB Tiongkok, ukuran inflasi keseluruhan dalam suatu perekonomian, telah negatif selama enam kuartal berturut-turut sekarang. Pemerintah masih harus melakukan lebih dari yang telah diumumkan jika ingin menghidupkan kembali inflasi.

Patut dicatat bahwa gubernur PBOC, Pan Gonsheng, menyatakan setidaknya dua kali dalam beberapa minggu terakhir bahwa tujuan penting bank sentral adalah memulihkan inflasi. Dengan membuat pernyataan tersebut, Pan berusaha untuk mengendalikan ekspektasi inflasi. Namun, mengingat PBOC tidak memiliki independensi operasional, apakah pernyataan gubernur tersebut dapat secara kredibel mengendalikan ekspektasi masih harus dilihat.

Bank sentral juga menghadapi berbagai kendala dalam melonggarkan kebijakan moneter lebih lanjut, termasuk kekhawatiran atas profitabilitas bank, arus keluar modal, dan nilai tukar RMB. Selain itu, ada batasan terhadap apa yang dapat dicapai hanya dengan kebijakan moneter. Pada saat permintaan kredit lemah, bank sentral dapat terus menekan meskipun biaya pinjaman terus menurun.

Oleh karena itu, stimulus fiskal sangat dibutuhkan. Stimulus fiskal dapat membuat upaya pelonggaran moneter lebih efektif dan dengan sendirinya memainkan peran penting dalam memerangi deflasi. Langkah-langkah fiskal yang diumumkan sejauh ini merupakan langkah awal yang penting untuk membersihkan neraca pemerintah daerah, bank, dan pengembang real estat. Namun, langkah-langkah tersebut kemungkinan tidak akan cukup untuk menghidupkan kembali inflasi. Pemerintah daerah kemungkinan akan diizinkan untuk menerbitkan lebih banyak obligasi pembiayaan ulang khusus untuk mengganti lebih banyak utang di luar neraca yang mereka miliki melalui sarana pembiayaan mereka dengan obligasi pemerintah berbunga rendah. Dalam proses ini, sejumlah kecil uang tunai akan dibebaskan dari pembayaran bunga yang disimpan di pemerintah daerah, yang kemudian dapat digunakan untuk membayar kembali kontraktor, menyediakan layanan publik, dan melakukan investasi modal baru.

Bagi bank-bank besar milik negara, suntikan modal oleh Kementerian Keuangan melalui penerbitan obligasi khusus negara akan memungkinkan mereka untuk memperluas buku pinjaman mereka tanpa mengorbankan rasio modal mereka. Namun, bank-bank akan menggunakan sebagian dari peningkatan kapasitas pinjaman mereka untuk membeli obligasi pemerintah pusat dan daerah yang baru diterbitkan. Sejauh mana rekapitalisasi akan memberi insentif kepada bank-bank untuk menanggapi inisiatif Beijing dan memperluas kredit ke sektor-sektor seperti real estat masih harus dilihat.

Bagi pengembang real estat, pemerintah daerah akan diizinkan untuk menerbitkan obligasi khusus tambahan untuk membeli kembali sebidang tanah kosong dan persediaan perumahan yang berlebihan dari mereka. Bergantung pada skalanya, ini berpotensi menjadi dana talangan pemerintah untuk beberapa pengembang yang tertekan jika diterapkan dengan sukses. Namun, persyaratan pembiayaan sendiri dengan obligasi khusus daerah berarti bahwa setiap sebidang tanah atau proyek perumahan yang dibeli pemerintah daerah dengan hasil obligasi harus menghasilkan pengembalian yang cukup untuk menutupi biaya bunga penerbitan obligasi, jika tidak, hal itu hanya akan memperburuk beban utang pemerintah daerah yang sudah sangat besar. PBOC pada bulan Mei membuat fasilitas pinjaman ulang untuk mendukung perusahaan negara setempat dengan membeli persediaan yang berlebihan untuk diubah menjadi unit perumahan umum, tetapi fasilitas itu jarang digunakan. Dorongan baru Beijing, meskipun kali ini melalui kebijakan fiskal, mungkin lagi-lagi gagal untuk mendapatkan cukup minat dari daerah agar efektif.

Bagaimanapun, semua langkah ini dimaksudkan untuk menjaga risiko terhadap keseluruhan sistem keuangan, bukan untuk secara langsung merangsang permintaan domestik. Yang sangat perlu dilakukan pemerintah Tiongkok sekarang adalah meningkatkan pengeluaran langsungnya secara substansial. Pemerintah daerah belum menghabiskan semua uang yang disahkan dalam anggaran mereka tahun ini, sehingga menciptakan efek kontraksi. Pemerintah pusat sekarang meminta daerah untuk melaksanakan anggaran mereka secara lebih penuh dengan menerbitkan semua obligasi khusus yang tersisa yang dapat mereka terbitkan dan menginvestasikan hasilnya dalam proyek-proyek dengan prospek pengembalian tertentu, terutama dalam infrastruktur, pada akhir tahun. Namun, masalahnya tetap pada kurangnya proyek yang memenuhi syarat. Bahkan jika pemerintah daerah dapat menerbitkan semua obligasi yang tersisa, mereka mungkin masih merasa sulit untuk membelanjakan uang tersebut.

Cara yang lebih efektif untuk meningkatkan belanja pemerintah, seperti yang telah saya kemukakan sebelumnya, adalah dengan menerbitkan obligasi yang lebih umum oleh pemerintah pusat atau pemerintah daerah, yang tidak memiliki batasan pada prospek pengembalian seperti obligasi khusus, dan menginvestasikan hasilnya di bidang-bidang yang secara langsung akan menguntungkan rakyat Tiongkok—seperti memperkuat jaring pengaman sosial, kesehatan masyarakat, dan pendidikan—terutama bagi penduduk pedesaan dan pekerja migran. Namun, untuk melakukan hal itu, Beijing harus mengatasi konservatisme fiskalnya yang sudah berlangsung lama dan biasnya terhadap pengeluaran langsung untuk rumah tangga, yang tidak akan mudah.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Pemberitahuan Risiko

Berdagang Instrumen Keuangan Seperti Saham, Mata Uang, Komoditas, Kontrak Berjangka, Obligasi, Dana, Atau Mata Uang Kripto Adalah Perilaku Berisiko Tinggi, Termasuk Kehilangan Sebagian Atau Seluruh Jumlah Investasi Anda, Sehingga Perdagangan Tidak Cocok Untuk Semua Investor.

Anda Harus Melakukan Uji Tuntas Anda Sendiri, Menggunakan Penilaian Anda Sendiri, Dan Berkonsultasi Dengan Penasihat Yang Memenuhi Syarat Saat Membuat Keputusan Keuangan Apa Pun. Konten Situs Web Ini Tidak Ditujukan Kepada Anda, Situasi Keuangan Atau Kebutuhan Anda Juga Tidak Diperhitungkan. Informasi Yang Terdapat Di Situs Web Ini Belum Tentu Tersedia Secara Waktu Nyata, Juga Belum Tentu Akurat. Setiap Pesanan Atau Keputusan Keuangan Lainnya Yang Anda Buat Sepenuhnya Menjadi Tanggung Jawab Anda Dan Anda Tidak Boleh Bergantung Pada Informasi Apa Pun Yang Disediakan Melalui Situs Web. Kami Tidak Memberikan Jaminan Apa Pun Untuk Informasi Apa Pun Di Situs Web Dan Tidak Bertanggung Jawab Atas Kerugian Transaksi Apa Pun Yang Mungkin Timbul Dari Penggunaan Informasi Apa Pun Di Situs Web.

Dilarang Menggunakan, Menyimpan, Menggandakan, Menampilkan, Memodifikasi, Menyebarluaskan Atau Mendistribusikan Data Yang Terdapat Dalam Situs Web Ini Tanpa Izin Tertulis Dari Situs Web Ini. Semua Hak Kekayaan Intelektual Dilindungi Oleh Pemasok Dan Bursa Yang Menyediakan Data Yang Terdapat Di Situs Web Ini.

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Akankah Stimulus Tiongkok Cukup untuk Mengeluarkan Ekonominya dari Deflasi?

Pemberitahuan Risiko