Akankah Saham Eropa Menguat pada Tahun 2025?

Tren Ekonomi

Pasar Saham Global

Ringkasan:

Goldman Sachs Research memperkirakan saham Eropa akan menguat pada tahun 2025 bahkan saat kawasan tersebut menghadapi tantangan dari ketidakpastian politik dan perdagangan serta pertumbuhan ekonomi yang lambat.

Indeks STOXX 600, yang terdiri dari perusahaan-perusahaan Eropa dan Inggris, diperkirakan akan menghasilkan total laba sekitar 9% tahun depan (per 19 November 2024) — yang sedikit lebih rendah dari proyeksi Goldman Sachs Research untuk indeks sejenis di AS dan Asia.

Kami berbincang dengan ahli strategi senior Goldman Sachs Research, Sharon Bell, untuk membahas prospek tim strategi ekuitas Eropa untuk saham pada tahun 2025. Laporan yang berjudul "Prospek 2025: Tekanan Sejawat" menunjukkan bahwa tim sedikit menurunkan perkiraan mereka untuk STOXX 600 tahun depan. Pada saat yang sama, Bell menunjukkan bahwa saham Eropa mungkin diuntungkan oleh inflasi yang mereda, respons kebijakan Eropa yang lebih besar dari yang diharapkan , atau kekhawatiran tentang prospek keuntungan dari saham-saham AS berkapitalisasi besar .

Mengapa tim menurunkan target harga STOXX 600 untuk tahun depan?

Kami berada di bawah konsensus mengenai pertumbuhan: Kami telah menurunkan angka ekonomi dan ekspektasi pendapatan kami untuk Eropa dalam beberapa bulan terakhir. Mengingat semua itu, kami juga telah menurunkan target harga kami sedikit.

Eropa juga mengalami sedikit peningkatan risiko. Misalnya, stabilitas situasi fiskal di Prancis, Italia, dan Inggris Raya, dipertanyakan. Data ekonomi lemah, dan siklus manufaktur, yang khususnya berdampak pada Jerman, sangat buruk.

Beritanya bukan resesi — tidak separah yang kita lihat dalam krisis keuangan, krisis kedaulatan, atau pandemi — dan itulah mengapa ini merupakan penurunan kecil. Namun, tidak diragukan lagi ada akumulasi risiko seiring dengan pertumbuhan yang lebih lemah.

Anda optimis terhadap sektor apa?

Kami mengantisipasi bahwa Bank Sentral Eropa akan menurunkan suku bunga menjadi 1,75% pada pertengahan tahun depan (dari 3,25% pada bulan Oktober). Suku bunga yang lebih rendah seharusnya menciptakan beberapa peluang di sektor yang lebih banyak berutang seperti telekomunikasi, dan di area yang sensitif terhadap suku bunga, seperti real estat.

Kami juga memperkirakan sektor yang berhadapan langsung dengan konsumen — seperti pengecer dan perusahaan perjalanan — akan sedikit lebih tangguh, karena mereka mendapatkan keuntungan dari penurunan suku bunga dan juga dari fakta bahwa mereka tidak terekspos pada kekhawatiran perdagangan dan tarif, karena mereka melayani konsumen domestik di Eropa.

Apakah tarif yang lebih rendah juga menguntungkan perusahaan kecil daripada perusahaan besar?

Perusahaan-perusahaan ini cenderung lebih banyak berutang, dan memiliki lebih banyak utang mengambang. Jadi, penurunan suku bunga akan sangat membantu mereka. Kami juga memperkirakan aktivitas MA akan meningkat — kami sudah melihat tanda-tandanya. Itu juga cenderung membantu perusahaan-perusahaan kecil dan menengah, karena mereka lebih mungkin menjadi target akuisisi.

Mengingat suku bunga yang turun dan aktivitas MA yang meningkat, orang akan berharap saham berkapitalisasi kecil dan menengah akan berkinerja baik. Satu-satunya masalah adalah saham-saham tersebut juga bersifat siklus — saham-saham tersebut sangat sensitif terhadap pertumbuhan ekonomi, yang masih sangat lemah. Kami belum membuat perkiraan yang kuat untuk saham berkapitalisasi menengah, tetapi saya tentu dapat melihat kasus positif untuk saham-saham tersebut saat ini.

Bagaimana nilai tukar dapat memengaruhi saham Eropa?

Jika semua hal lain sama, suku bunga yang lebih rendah akan menekan mata uang Eropa. Wajar untuk mengatakan bahwa euro telah turun relatif terhadap dolar, yang mencerminkan lingkungan ekonomi yang lebih lemah di Eropa, dan yang lebih kuat yang telah kita lihat di AS baru-baru ini.

Biasanya, mata uang domestik yang jatuh menguntungkan perusahaan lokal, yang sering kali memperoleh sebagian uang mereka di luar Eropa dalam bentuk dolar atau mata uang lainnya, dan akhirnya memperoleh lebih banyak uang ketika mereka menukarkannya kembali ke euro. Ini adalah sebagian alasan mengapa perusahaan tidak terlalu khawatir dengan penurunan mata uang — karena hal itu membuat bisnis mereka lebih kompetitif, salah satunya.

Jika euro jatuh, perusahaan dengan biaya zona euro juga akan melihat biaya tersebut turun dibandingkan dengan perusahaan dengan biaya dolar. Jadi dari sudut daya saing, jatuhnya mata uang adalah hal yang baik.

Namun, menurut saya hal itu tidak benar-benar menguntungkan ekuitas secara keseluruhan. Jika Anda melihat periode ketika euro melemah (atau ketika pound sterling melemah, dalam kasus pasar Inggris), periode tersebut dikaitkan dengan ekuitas yang melemah. Dan salah satu alasannya adalah bahwa ekuitas merupakan aset yang sangat sensitif terhadap risiko. Mengapa mata uang turun? Biasanya karena peristiwa risiko seperti masalah kedaulatan (seperti dalam kasus Prancis baru-baru ini), atau karena orang-orang sangat khawatir tentang pertumbuhan ekonomi. Keduanya tidak mungkin menguntungkan ekuitas.

Melemahnya euro juga membuat investor asing enggan membeli saham Eropa. Investor AS merupakan pemain besar di saham Eropa, dan jika mereka yakin akan mengalami kerugian akibat jatuhnya nilai tukar mata uang, maka mereka akan enggan berinvestasi lebih banyak.

Dalam hal kinerja ekonomi, kawasan mana yang paling penting bagi perusahaan Eropa: AS, UE, atau China?

Kami sering mengajukan pertanyaan ini: Apa yang lebih penting bagi Eropa? Kami memiliki pandangan yang lemah terhadap pertumbuhan Eropa, tetapi kami memiliki pandangan yang lebih tinggi dari konsensus terhadap AS, dan kami pikir Tiongkok akan melihat stimulus yang membantu pertumbuhan tahun depan.

Sebagian besar penjualan perusahaan Eropa dilakukan ke Eropa. Namun, komponen tersebut — penjualan ke Eropa — tidak mengalami pertumbuhan sama sekali dalam dua puluh tahun terakhir. Semua pertumbuhan perusahaan Eropa berasal dari penjualan ke China dan AS. Jadi, Eropa sangat bergantung pada wilayah-wilayah tersebut untuk pertumbuhannya.

Kami menyukai perusahaan dengan eksposur di AS karena beberapa alasan: pertama, mereka terpapar pada ekonomi yang lebih kuat, jadi seiring berjalannya waktu, mereka akan memperoleh penjualan dan laba yang lebih baik; kedua, mereka adalah penghasil dolar, menurut definisinya, jadi mereka akan memperoleh keuntungan dari dolar yang lebih kuat; dan terakhir, di Eropa, pajak perusahaan pada umumnya naik, sedangkan di AS, Anda bahkan mungkin melihat beberapa manfaat perpajakan.

Kekhawatiran perusahaan-perusahaan ini adalah bahwa mereka mungkin akan menghadapi tarif yang lebih tinggi jika mereka adalah eksportir dari Eropa. Namun dalam sebagian besar kasus, perusahaan-perusahaan ini bukanlah eksportir, tetapi mereka memiliki bisnis di AS — dengan aset, karyawan, dan penjualan di AS.

Bagaimana menurut Anda suku bunga yang lebih rendah dan inflasi akan berdampak pada saham Eropa?

Suku bunga yang lebih rendah akan menjadi skenario yang paling positif bagi perusahaan-perusahaan Eropa. Suku bunga yang lebih rendah akan merangsang pertumbuhan ekonomi yang lebih baik, yang akan berdampak pada pendapatan yang lebih baik. Namun, saya skeptis bahwa hal itu akan terjadi. Saya pikir Bank Sentral Eropa sedang dalam siklus pemotongan, tetapi siklus yang relatif hati-hati — mencerminkan fakta bahwa ada beberapa kantong inflasi yang masih terlihat cukup lengket di Eropa.

Meskipun demikian, karena kami berada di bawah konsensus mengenai pertumbuhan, kami pikir pertumbuhan dan inflasi akan sedikit melemah tahun depan. Dan inflasi yang lebih rendah secara historis dikaitkan dengan valuasi yang lebih tinggi untuk pasar. Ini adalah keuntungan yang tidak sepenuhnya kami perhitungkan dalam target harga kami. Kami mengatakan valuasi akan tetap kurang lebih sama selama tahun depan, tetapi kami mengharapkan kenaikan laba. Tetapi bagaimana jika inflasi kita jauh lebih rendah, dan itu mendorong valuasi yang lebih tinggi?

Valuasi dapat mencapai 15 atau 16 kali lipat harga dibagi laba, dan saat ini kami hanya menggunakan 13 atau 14 untuk Eropa. Jadi kami dapat melihat valuasi yang lebih tinggi untuk pasar ekuitas Eropa, yang mencerminkan suku bunga yang lebih rendah dan lingkungan inflasi yang lebih rendah. Itu bukan pandangan inti kami, tetapi itu adalah risiko kenaikan.

Bagaimana kinerja ekuitas AS yang kuat memengaruhi saham Eropa?

Pasar AS telah berjalan sangat baik selama setahun terakhir. Bahkan, pasar ini telah mengungguli pasar Eropa dalam jangka waktu apa pun yang Anda pilih, sungguh — bulan lalu, tiga bulan terakhir, enam bulan terakhir, tahun lalu, dan bahkan beberapa tahun terakhir. Dan ada banyak aliran dana ke AS baru-baru ini, sedangkan tidak banyak alokasi ke Eropa.

Pertanyaannya adalah: Bisakah itu berbalik? Kami telah mengalami reli yang sangat luar biasa di AS, terutama sejak pemilihan umum. Dan saya pikir kekhawatirannya adalah bahwa AS terlihat rentan, mengingat valuasinya yang tinggi. Bisakah itu membuat Eropa lebih menarik? Saya mendapat lebih banyak pertanyaan tentang itu.

Saya pikir Eropa adalah pasar yang menarik, dan ada banyak hal yang dapat membantunya membalikkan kinerja buruknya dibandingkan AS, tetapi tidak satu pun dari hal-hal tersebut merupakan pandangan inti kami: pelonggaran kebijakan yang lebih signifikan, kesepakatan damai di Ukraina, atau peningkatan manufaktur di Jerman, misalnya.

Hal lain yang akan membantu Eropa mengungguli adalah sesuatu yang salah di AS dalam beberapa hal — baik secara ekonomi maupun dengan beberapa perusahaan terbesar. Perusahaan teknologi Amerika terbesar dulunya adalah bisnis yang tidak membutuhkan banyak modal, tetapi sekarang mereka menghabiskan banyak uang untuk investasi modal. Jika orang mulai mempertanyakan pengembalian investasi tersebut, maka valuasinya bisa turun, yang dapat menguntungkan saham Eropa secara relatif.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Pemberitahuan Risiko

Berdagang Instrumen Keuangan Seperti Saham, Mata Uang, Komoditas, Kontrak Berjangka, Obligasi, Dana, Atau Mata Uang Kripto Adalah Perilaku Berisiko Tinggi, Termasuk Kehilangan Sebagian Atau Seluruh Jumlah Investasi Anda, Sehingga Perdagangan Tidak Cocok Untuk Semua Investor.

Anda Harus Melakukan Uji Tuntas Anda Sendiri, Menggunakan Penilaian Anda Sendiri, Dan Berkonsultasi Dengan Penasihat Yang Memenuhi Syarat Saat Membuat Keputusan Keuangan Apa Pun. Konten Situs Web Ini Tidak Ditujukan Kepada Anda, Situasi Keuangan Atau Kebutuhan Anda Juga Tidak Diperhitungkan. Informasi Yang Terdapat Di Situs Web Ini Belum Tentu Tersedia Secara Waktu Nyata, Juga Belum Tentu Akurat. Setiap Pesanan Atau Keputusan Keuangan Lainnya Yang Anda Buat Sepenuhnya Menjadi Tanggung Jawab Anda Dan Anda Tidak Boleh Bergantung Pada Informasi Apa Pun Yang Disediakan Melalui Situs Web. Kami Tidak Memberikan Jaminan Apa Pun Untuk Informasi Apa Pun Di Situs Web Dan Tidak Bertanggung Jawab Atas Kerugian Transaksi Apa Pun Yang Mungkin Timbul Dari Penggunaan Informasi Apa Pun Di Situs Web.

Dilarang Menggunakan, Menyimpan, Menggandakan, Menampilkan, Memodifikasi, Menyebarluaskan Atau Mendistribusikan Data Yang Terdapat Dalam Situs Web Ini Tanpa Izin Tertulis Dari Situs Web Ini. Semua Hak Kekayaan Intelektual Dilindungi Oleh Pemasok Dan Bursa Yang Menyediakan Data Yang Terdapat Di Situs Web Ini.

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data