Warsh pressenti comme favori pour la présidence de la Fed : quelles perspectives pour les taux d’intérêt ?

La course à la tête de la Réserve fédérale a un nouveau favori, et les marchés réagissent déjà. L'ancien gouverneur de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, est désormais le candidat favori pour succéder à son principal rival à la tête de la Fed, ce qui pourrait indiquer une politique de baisse des taux d'intérêt moins agressive.

Les chances de Warsh dans les paris sportifs ont grimpé en flèche vendredi après que le président Donald Trump a laissé entendre qu'il préférait maintenir Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national et jusque-là favori, à son poste actuel. Lors d'une allocution à la Maison-Blanche, Trump a salué la prestation télévisée de Hassett, ajoutant : « Pour être honnête, je souhaite vous garder à votre poste. »

Suite aux déclarations du président, les chances de Warsh d'obtenir l'investiture, selon Polymarket, ont grimpé à 60 %, tandis que celles de Hassett ont chuté à seulement 15 %. Ce changement a des conséquences importantes pour la politique monétaire, l'économie et l'indépendance de la banque centrale.

L'ancien gouverneur de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, est désormais considéré comme le principal candidat pour devenir le prochain président de la Fed.

Deux candidats, deux visions pour la Fed

Le choix du prochain président de la Réserve fédérale est crucial. Le mandat de l'actuel président, Jerome Powell, expire en mai, et son successeur héritera du contrôle du taux des fonds fédéraux, qui influe sur le coût du crédit pour l'ensemble de l'économie. MM. Warsh et Hassett se sont tous deux prononcés publiquement en faveur de taux d'intérêt plus bas, mais leurs approches et leurs allégeances semblent diverger.

Kevin Hassett : Le partisan de la baisse agressive des taux

Hassett s'est souvent aligné sur le président Trump en appelant à des baisses importantes des taux d'intérêt. De ce fait, de nombreux analystes le considèrent comme le candidat le plus susceptible d'inciter la banque centrale à suivre les orientations politiques de la Maison Blanche.

« Selon nous, Hassett serait probablement celui qui présenterait le plus grand risque de politisation de la Fed », écrivait David Seif, économiste en chef chez Nomura, dans un commentaire publié en octobre. « Hassett est largement considéré comme un fidèle de Trump et a toujours soutenu le président en tant que conseiller lors de ses deux mandats. »

Kevin Warsh : Une approche plus mesurée ?

Warsh, avocat et banquier, s'est également prononcé en faveur d'une baisse des taux. « Nous pouvons considérablement baisser les taux d'intérêt », a-t-il déclaré sur Fox News en octobre.

Cependant, de nombreux économistes estiment qu'il pourrait être moins accommodant – ou moins enclin à baisser les taux – que Hassett. « Bien que Warsh ait récemment plaidé pour des taux plus bas, nous ne le considérons pas comme structurellement accommodant », a noté Matthew Luzzetti, économiste en chef de la Deutsche Bank, dans une analyse de décembre. Cela laisse penser que Warsh pourrait adopter une position plus indépendante une fois en fonction.

Les marchés financiers semblent partager cet avis. Les rendements des bons du Trésor ont légèrement progressé vendredi, l'amélioration des chances de Warsh indiquant que les investisseurs anticipent un maintien des taux d'intérêt plus élevés sous sa direction que sous celle de Hassett.

Le difficile exercice d'équilibriste du nouveau président

Quel que soit le futur directeur de la Réserve fédérale, il devra faire face à un contexte économique difficile, à condition d'être confirmé par le Sénat. Le comité de politique monétaire de la banque centrale, composé de douze membres, est actuellement divisé sur la meilleure stratégie à adopter.

Le dilemme fondamental réside dans le ralentissement du marché du travail, qui s'oppose à une inflation obstinément élevée. La faiblesse du marché du travail plaide en faveur de baisses de taux pour stimuler la croissance, tandis qu'une inflation supérieure à l'objectif annuel de 2 % de la Fed justifie le maintien de taux élevés plus longtemps.

Sous la direction de Jerome Powell, la Réserve fédérale a déjà abaissé ses taux de trois quarts de point lors de ses trois dernières réunions, un rythme plus lent que celui souhaité par le président Trump. Le Comité fédéral de l'open market (FOMC) étant largement pressenti pour maintenir ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion, la question de nouvelles baisses cette année reste ouverte.

Gérer les pressions politiques et l'indépendance de la Réserve fédérale

Le prochain président ne se contentera pas de gérer l'économie ; il devra défendre l'institution elle-même. Les exigences du président Trump en matière de baisse des taux et l'enquête pénale menée par son administration contre des membres du comité ont suscité de vives inquiétudes quant à l'indépendance de la banque centrale face aux influences politiques.

Les économistes avertissent depuis longtemps que si le public commence à douter de l'engagement de la Fed à maîtriser l'inflation, ce doute pourrait devenir une prophétie autoréalisatrice. Pour contrer ce phénomène, le nouveau dirigeant pourrait se sentir contraint de résister à une baisse des taux, ne serait-ce que pour préserver la crédibilité de la Fed.

« Quel que soit le choix du président Trump, le marché pourrait chercher à tester l'indépendance du prochain président de la Fed et la crédibilité de son engagement à atteindre l'objectif d'inflation », a écrit Lutezzi. « Ces qualités doivent toujours être prouvées par un nouveau président. »