Trump affirme que le cessez-le-feu à Gaza est toujours en vigueur, tandis qu'Israël suspend ses frappes aériennes de courte durée.

Bilan du marché asiatique : le Nikkei progresse de 3,4 %

L'économie chinoise reste résiliente

Session européenne - Les actions européennes en hausse grâce aux banques et aux valeurs de défense

Calendrier économique et réflexions finales

Graphique du jour - Indice FTSE 100

Source : marketpulse

Les prix de l'or ont légèrement augmenté lundi après un rallye record, soutenus par les attentes de nouvelles baisses des taux américains et par la demande de valeurs refuges liée à la fermeture du gouvernement à Washington, tandis que les investisseurs attendaient les indications des prochaines négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine.

L'or au comptant était en hausse de 0,3% à 4 256,284 dollars l'once, à 11h39 GMT. Les contrats à terme sur l'or américain pour livraison en décembre ont grimpé de 1,6% à 4 280,40 dollars l'once.

L'argent au comptant a augmenté de 0,3% à 51,98 $, se redressant légèrement après avoir chuté de 4,4% vendredi après avoir atteint un record de 54,47 $ plus tôt dans la journée.

Performances de l'or et de l'argent au comptant depuis le début de l'année (Thomson Reuters)

« Nous maintenons les cours de l'or bien au-dessus de 4 000 dollars et de l'argent à 50 dollars, et tant que nous le ferons, je ne m'attends pas à une liquidation importante sur le marché », a déclaré Ole Hansen, responsable de la stratégie des matières premières chez Saxo Bank, ajoutant que l'or est toujours très haussier.

MENACE DE TRUMP DE TARIF À 100 % CONTRE LA CHINE, BAISSE ATTENDUE DES TAUX DE LA FED

La fermeture du gouvernement américain continue d'apporter un soutien sous-jacent tandis que la prochaine réunion entre les États-Unis et la Chine sera au centre des préoccupations, a ajouté Hansen.

Le président américain Donald Trump a déclaré vendredi que son projet d'imposer des droits de douane de 100 % sur les marchandises en provenance de Chine ne serait pas tenable, ajoutant qu'il rencontrerait le président chinois Xi Jinping dans deux semaines.

L'or, qui a atteint plusieurs records cette année – le plus récent vendredi à 4 378,69 dollars – a repris de la vigueur la semaine dernière après la menace américaine de fortes hausses de droits de douane en raison des contrôles chinois sur les exportations de terres rares. Mais il a chuté de plus de 1,8 % vendredi suite aux propos de Trump.

Les données de l'IPC américain, retardées en raison de la fermeture des administrations publiques américaines, seront publiées vendredi, quelques jours avant la réunion de politique monétaire de la Fed des 28 et 29 octobre. Elles devraient indiquer que l'inflation sous-jacente s'est maintenue à 3,1 % en septembre.

Il est largement attendu que la Réserve fédérale américaine réduise à nouveau ses taux d’intérêt d’un quart de point de pourcentage.

Pendant ce temps, la croissance économique de la Chine a ralenti pour atteindre son rythme le plus faible depuis un an au troisième trimestre.

« La faiblesse du marché immobilier chinois reste une source essentielle de soutien pour le marché de l'or », a déclaré Hansen.

Ailleurs, le platine a chuté de 0,8% à 1 596,95 $ l'once et le palladium a chuté de près de 2% à 1 445,24 $ l'once.

Source : TradingView

Perspectives techniques : l'or vise la zone de résistance de 4 325 $ à 4 380 $

L'activité d'introduction en bourse du secteur de l'assurance en 2025 a montré de forts contrastes régionaux. Si les États-Unis ont connu une forte hausse, les assureurs technologiques captant l'attention des investisseurs, l'activité au Royaume-Uni et en Europe a été modérée en raison de pénuries de liquidités et de difficultés de valorisation. Aux États-Unis, l'introduction en bourse de Neptune Insurance pour 3,1 milliards de dollars, l'introduction en bourse de Slide Insurance pour 2,6 milliards de dollars et l'introduction en bourse d'Exzeo Group, filiale de HCI Group, qui vise une valorisation pouvant atteindre 2 milliards de dollars lors de son introduction en bourse américaine, témoignent d'un appétit accru des investisseurs pour les activités rentables du secteur de l'assurance.

Cristiano Dalla Bona, co-responsable des marchés de capitaux actions américains chez Mergermarket, a déclaré que cette dernière vague d'introductions en bourse du secteur de l'assurance aux États-Unis se distingue par « l'étendue des modèles économiques mis sur le marché, avec une attention particulière portée aux offres d'insurtech ». M. Dalla Bona a souligné que si certaines plateformes d'assurance présentent une exposition significative à la souscription, d'autres – notamment les MGA et les entreprises gérées par des courtiers – sont peu gourmandes en actifs. Il a ajouté : « Le modèle du courtier est particulièrement attractif car il ne nécessite pas de risque de souscription, fonctionne avec une faible intensité capitalistique et reste un secteur profondément fragmenté, offrant de nombreuses opportunités de croissance par consolidation. »

Le marché américain bénéficie d’une base d’investisseurs new-yorkaise solide et experte en matière d’assurance, d’un environnement réglementaire favorable aux offres publiques et d’une prime de valorisation qui a augmenté à la suite de la pandémie de COVID-19.

L'activité d'introduction en bourse en Europe et à Londres est en baisse

En revanche, l'activité d'introduction en bourse en Europe et à Londres reste modérée en 2025. La Bourse de Londres n'a enregistré que neuf nouvelles cotations au premier semestre de cette année, dont aucune dans le secteur de l'assurance. L'incertitude des marchés, les tensions géopolitiques et les défis macroéconomiques ont freiné l'appétit des investisseurs et retardé de nombreux projets d'introduction en bourse. Certaines des introductions en bourse espérées dans le secteur de l'assurance en Europe ne se sont pas concrétisées. Inigo, autrefois considéré comme un candidat sérieux à l'introduction en bourse, a opté pour l'acquisition plutôt que pour une introduction en bourse. De même, Canopius, dirigé par Centerbridge Partners, a retiré son projet d'introduction en bourse plus tôt cette année.

Aspen Insurance, étroitement liée au marché londonien, a préféré s'introduire en bourse à New York, recherchant des valorisations plus élevées et des conditions plus favorables sur le marché américain. Elle a depuis accepté d'être rachetée par Sompo pour un montant de 3,5 milliards de dollars, sous réserve des autorisations réglementaires. Malgré ces difficultés, les analystes restent prudemment optimistes quant à un probable rebond de l'activité en Europe dans les mois à venir, alimenté par les réformes réglementaires et la reprise des activités de gestion. Néanmoins, l'environnement demeure averse au risque et privilégie la rentabilité et la résilience.

Erickson Davis, responsable des actions européennes chez KBW, a déclaré : « D'une manière générale, l'activité d'introduction en bourse dans l'UE et au Royaume-Uni a été modérée par rapport aux États-Unis. » Il a souligné les écarts de liquidité : « Le profil de liquidité des plateformes de cotation est un facteur majeur, notamment dans le secteur de l'assurance, où la composition de l'activité ou le profil de distribution de l'entreprise est souvent international, ce qui offre une plus grande flexibilité dans la décision d'introduction en bourse. » Cette dynamique est évidente dans les valorisations des assureurs. Les actions américaines, plus liquides, qui ont permis de jouer sur un marché difficile, ont constitué des investissements plus faciles pour les gestionnaires de fonds internationaux que les alternatives britanniques ou européennes, moins liquides. M. Davis a ajouté : « Nous estimons que les multiples de valorisation relatifs de plusieurs assureurs cotés au Royaume-Uni et dans l'UE sont trop bas pour être ignorés, notamment compte tenu de la dynamique du rendement du capital. »

L'après-pandémie a également modifié les primes de valorisation. « Il convient également de noter qu'après la COVID-19, une prime de valorisation est apparue pour les assureurs cotés aux États-Unis. Ce phénomène est particulièrement marqué dans le secteur de la réassurance, si l'on compare les actions des Bermudes à celles du Lloyd's », a déclaré Davis. Selon Lukas Muehlbauer, chercheur associé et directeur Europe d'IPOx, les défis auxquels fait face Londres sont exacerbés par les difficultés d'accès au marché liées au Brexit et les difficultés macroéconomiques.

« Les nouvelles règles de cotation du Royaume-Uni, visant à simplifier les exigences et à attirer davantage d'entreprises, constituent un pas dans la bonne direction », a déclaré Muehlbauer. Il a ajouté que « d'importants candidats européens à l'introduction en bourse ont opté pour la vente plutôt que pour la cotation ». L'acquisition d'Inigo par l'assureur hypothécaire américain Radian, pour 1,7 milliard de dollars, en est un exemple, ce qui « a retiré un autre candidat potentiel à l'introduction en bourse d'une liste déjà restreinte d'entreprises londoniennes potentielles », selon Muehlbauer.

DÉFIS RÉGLEMENTAIRES ET STRUCTURELS

Dans ce contexte, Oliver Bäte, PDG d'Allianz, a reconnu l'attrait des marchés américains plus profonds. « Pour le plus grand assureur européen, il serait actuellement rationnel de s'installer à la Bourse de New York », a-t-il déclaré lors de la Conférence sur la place financière de la Bundesbank à Francfort en septembre. Un rapport de 2024 de l'ancien président de la Banque centrale européenne, Mario Draghi, sur la compétitivité européenne a mis en lumière ces défis structurels, soulignant que « les marchés de capitaux européens restent fragmentés ».

Cette fragmentation entraîne des « coûts de conformité et des inefficacités plus élevés », qui pèsent lourdement sur les entreprises qui cherchent à être cotées en Europe, indique le rapport. Les observations de Draghi et Bäte soulignent la situation structurelle difficile des assureurs européens, qui sont confrontés à une liquidité plus faible et à un soutien limité des marchés de capitaux par rapport à leurs homologues américains. Évoquant la portée des doubles cotations, Gerald Glombicki, directeur principal de Fitch, a déclaré : « Peu d'entreprises le font, car c'est assez coûteux et les contraintes réglementaires sont nombreuses, et certaines de celles qui le font ne bénéficient pas de la double cotation. »

Parallèlement, M. Muehlbauer, d'IPOx, a souligné les limites du croisement des marchés. « Certains assureurs européens pourraient envisager une double cotation aux États-Unis pour toucher un plus large bassin d'investisseurs, mais ils pourraient également devoir prendre en compte des frais de souscription plus élevés en moyenne et une exposition accrue aux litiges aux États-Unis. Ce n'est donc pas un choix automatique », a-t-il déclaré.

Source : TradingView

Dans un contexte de ralentissement de la croissance et de tensions commerciales croissantes, les dirigeants chinois se sont réunis à Pékin pour esquisser les politiques des cinq prochaines années. Le problème, c'est qu'il est déjà assez difficile de gérer les cinq prochains jours, alors que le président américain Donald Trump accentue la pression douanière.

S'exprimant depuis Air Force One dimanche, Trump a cité les terres rares, le fentanyl et le soja comme les principaux sujets de discorde entre les États-Unis et la Chine, juste avant le retour des deux parties à la table des négociations et alors qu'une trêve commerciale fragile approche de son terme. Quelques jours plus tôt, le dirigeant américain avait menacé d'imposer des droits de douane de 100 % sur les expéditions chinoises, après que Pékin s'est engagé à exercer un contrôle étendu sur ces minerais.

Alors que le président Xi Jinping et ses responsables se sont habitués à faire face aux menaces de Trump, en ignorant la première guerre commerciale et en maintenant les moteurs des exportations en marche jusqu'à la deuxième, l'incertitude tarifaire ne peut que compliquer leur planification.

Chang Shu, Eric Zhu et David Qu de Bloomberg Economics s'attendent à une approche plus équilibrée entre croissance, équité et sécurité, reflétant une compréhension plus approfondie de la manière dont ces objectifs se renforcent mutuellement.

« Cette trilogie de priorités pourrait marquer un tournant par rapport au modèle de croissance à tout prix des anciens plans et à l'accent accru mis sur l'équité et la sécurité des deux derniers », ont-ils écrit. Concernant le commerce, Pékin « signalera probablement un passage d'une approche mercantiliste de longue date à une ouverture plus bilatérale avec un engagement mondial diversifié ».

Mais cela ne veut pas dire que la croissance, qui a atteint son rythme le plus faible depuis un an au troisième trimestre, ne sera plus une priorité.

Les économistes chinois de Standard Chartered, Shuang Ding et Hunter Chan, affirment que les récentes délibérations dans les cercles politiques indiquent qu'une croissance moyenne de 4,7 à 4,8 % est souhaitée pour la période 2026-2030, pour ouvrir la voie à un doublement du PIB de 2020 d'ici 2035.

Pour y parvenir, Pékin cherchera à stimuler la productivité dans un contexte de vieillissement de la population et de restrictions technologiques imposées par l'Occident, affirment-ils. Les propositions politiques spécifiques à cette période pourraient porter sur :

Les autorités pourraient considérer les cinq prochaines années comme une bonne occasion de promouvoir l'utilisation du renminbi dans le commerce et l'investissement internationaux, ont-ils déclaré.

Larry Hu, économiste de Macquarie spécialisé dans la Chine, s'attend à ce qu'une approche à trois volets sous-tende la politique au cours des cinq prochaines années :

« Pour atteindre son objectif de croissance, Pékin n'aura d'autre choix que de stimuler la demande intérieure », a déclaré M. Hu. « Pour les investisseurs, c'est l'élément le plus important à surveiller, même si le calendrier dépend moins du plan quinquennal élaboré par Pékin que des politiques de Washington. »

Après avoir été retardé par la fermeture des administrations publiques américaines, le Bureau of Labor Statistics publiera vendredi l'indice des prix à la consommation de septembre. Ces données, initialement prévues pour le 15 octobre, fourniront aux responsables de la Réserve fédérale des informations cruciales sur l'inflation avant leur réunion de politique monétaire la semaine suivante.

Ailleurs, les données sur l'inflation du Japon au Royaume-Uni, les indices des directeurs d'achat des principales économies et le premier résumé d'une réunion des responsables de la banque centrale suisse figureront parmi les points forts.

Source : Bloomberg Europe