Seuls 0,001 % de la population possèdent trois fois plus de richesses que la moitié la plus pauvre de l'humanité, selon un rapport.

Source : Bloomberg

Aux États-Unis, les coûts de main-d'œuvre ont augmenté légèrement moins que prévu au troisième trimestre, le ralentissement du marché du travail ayant freiné la croissance des salaires, ce qui est de bon augure pour l'inflation des services.

L'indice du coût de l'emploi (ICE), principal indicateur des coûts salariaux, a progressé de 0,8 % au dernier trimestre, après une hausse de 0,9 % au deuxième trimestre, a annoncé mercredi le Bureau des statistiques du travail du département du Travail américain. Les économistes interrogés par Reuters tablaient sur une progression de 0,9 %.

Les coûts de main-d'œuvre ont augmenté de 3,5 % au cours des 12 mois précédant septembre, après une hausse de 3,6 % sur l'année écoulée jusqu'en juin.

La publication du rapport a été retardée par la fermeture des services gouvernementaux qui a duré 43 jours et s'est terminée le mois dernier.

L'ECI est considéré par les décideurs politiques comme l'une des meilleures mesures du sous-emploi du marché du travail et un indicateur de l'inflation sous-jacente, car il tient compte des changements de composition et de qualité des emplois.

Bien que la modération observée suggère que les salaires ne constituent pas une menace pour l'inflation, les pressions sur les prix restent élevées en raison des droits de douane sur les importations. Un ralentissement de la croissance salariale pourrait également freiner la consommation.

Les responsables de la Réserve fédérale devraient abaisser le taux d'intérêt directeur au jour le jour de la banque centrale américaine de 25 points de base supplémentaires, le ramenant à une fourchette de 3,50 % à 3,75 %, à l'issue d'une réunion de deux jours prévue mercredi, en raison de leurs inquiétudes concernant le marché du travail.

La Fed a abaissé les taux d'emprunt à deux reprises cette année.

Les salaires, qui représentent la part la plus importante des coûts de main-d'œuvre, ont augmenté de 0,8 % au dernier trimestre, après une hausse de 1,0 % au trimestre précédent (avril-juin). Sur un an, la hausse s'élève à 3,5 %. Corrigés de l'inflation, les salaires ont globalement progressé de 0,6 % sur les douze mois clos en septembre, après une augmentation de 0,9 % au deuxième trimestre.

Source : Theedgemarkets

Les contrats à terme sont stables.

La Fed devrait procéder à une « baisse restrictive »

Trump prévoit de lancer la dernière série d'entretiens pour le poste de président de la Réserve fédérale, selon un rapport.

Oracle doit faire un rapport

Résultats d'Adobe à venir

Source : investissement

Pour les investisseurs axés sur le revenu, l'époque des rendements faciles est révolue.

Ces dernières années, les investisseurs ont été grassement rémunérés pour leur prudence. Les bons du Trésor américain à court terme offraient des rendements supérieurs à 5 %, une occasion rare de réaliser des gains solides sans immobiliser de capital ni prendre de risques inconsidérés. Pour les fonds de pension, les assureurs et les fonds de dotation, cela a marqué une rupture nette avec la décennie post-crise de taux d'intérêt proches de zéro. Même si une forte inflation a pesé sur les rendements réels, les institutions qui, auparavant, devaient rechercher du rendement, pouvaient désormais se permettre de rester inactives.

Cette fenêtre d'opportunité se referme. La Réserve fédérale devrait abaisser ses taux cette semaine, s'inscrivant dans un cycle d'assouplissement monétaire qui a déjà fait chuter les rendements bien en deçà de leurs sommets post-pandémie. Pour les portefeuilles axés sur le revenu, les gains faciles offerts par les actifs sûrs s'amenuisent. Parallèlement, les alternatives classiques, des obligations d'entreprises aux actions internationales, semblent surévaluées, réduisant ainsi la marge de manœuvre et les perspectives d'avenir.

La pression s'accentue depuis des mois. Une forte hausse généralisée des actifs, alimentée par l'enthousiasme suscité par l'IA et la croissance américaine soutenue, a fait baisser les rendements sur l'ensemble des marchés publics. Pour les investisseurs gérant des engagements à long terme, les choix à faire sont de plus en plus difficiles : pour rester compétitifs, les portefeuilles doivent allonger leur duration, sacrifier leur liquidité ou prendre davantage de risques.

Les marchés publics n'offrent que peu de répit. Les rendements des dividendes sur les actions mondiales, mesurés par l'indice MSCI All Country World, demeurent proches de leurs plus bas niveaux depuis 2002. Les écarts de taux d'intérêt des obligations de qualité se situent à peine au-dessus de leurs plus bas niveaux pluridécennaux, ne laissant que peu de marge de manœuvre en cas de détérioration des perspectives économiques.

La baisse attendue des taux par la Fed nous rappelle que « les rendements actuels ne sont pas toujours garantis », a déclaré James Turner, co-responsable des investissements obligataires mondiaux pour la zone EMEA chez BlackRock à Londres. Les fonds de pension et les assureurs se tournent vers les obligations à haut rendement des marchés émergents, les obligations titrisées notées AAA et les placements en titrisation, afin d'« accroître leurs revenus et de diversifier leurs portefeuilles », a-t-il ajouté.

Le crédit privé, longtemps présenté comme une stratégie de diversification, a déjà absorbé des centaines de milliards de dollars d'institutions en quête de rendements autres que ceux des obligations cotées. Si cet appétit s'est ralenti cette année en raison des inquiétudes concernant la qualité des opérations et la saturation du marché, la baisse des rendements des bons du Trésor permettra aux défenseurs des actifs privés de mieux convaincre, tandis que les investisseurs réévaluent la composition de leurs revenus.

JPMorgan Asset Management anticipe un intérêt accru pour les marchés privés en matière de revenus. Malgré les inquiétudes récentes, les investisseurs seront « récompensés pour le risque supplémentaire qu'ils prennent sur le crédit privé », a déclaré Kerry Craig, stratégiste des marchés mondiaux chez JPMorgan Asset Management à Melbourne.

D'autres investisseurs partagent cet avis.

« Avec la baisse des taux et le resserrement des spreads, il est plus difficile d'obtenir un taux d'intérêt raisonnable », a déclaré Nick Ferres, directeur des investissements chez Vantage Point Asset Management à Singapour. La société a lancé un fonds de revenu australien l'année dernière et a récemment intégré des placements en crédit privé de manière sélective afin de générer du rendement, a-t-il précisé.

La course effrénée au rendement n'a jamais vraiment cessé. L'expression « chasse au rendement » est devenue courante durant la période des taux d'intérêt zéro (ZIRP), mais cette dynamique persiste, même face à la perspective de taux d'intérêt durablement élevés qui a soutenu les rendements des bons du Trésor. Les paris sur les actifs de croissance, l'engouement pour l'IA et le regain d'appétit pour le risque ont orienté les flux vers une exposition à une plus grande volatilité. Face à la baisse des rendements sûrs, l'incitation à prendre des risques plus importants se renforce.

Les capitaux affluent également vers des segments plus ésotériques des marchés financiers.

Les obligations catastrophes et les titres liés à l'assurance — des instruments qui monétisent le risque d'événements rares — suscitent un regain d'intérêt de la part des investisseurs institutionnels, séduits par leurs rendements non corrélés. Le fonds Victory Pioneer CAT Bond Fund, lancé début 2023, gère désormais 1,6 milliard de dollars d'actifs. Ce fonds continue d'attirer les investisseurs « confrontés à la difficulté d'obtenir des rendements élevés », a déclaré Chin Liu, gestionnaire de portefeuille.

Les actions offrent moins de stabilité aux portefeuilles axés sur le revenu. Les rendements des dividendes boursiers mondiaux ont chuté, la flambée des cours, notamment dans le secteur technologique, comprimant les rendements, tandis que les entreprises privilégient de plus en plus les rachats d'actions aux dividendes pour plus de flexibilité.

« Trouver du rendement devient plus difficile » sur les marchés boursiers mondiaux, a déclaré Duncan Burns, responsable des investissements pour la région Asie-Pacifique chez Vanguard à Melbourne. « On observe une accélération des rachats d'actions, et il semble qu'une partie de ces rachats provienne des dividendes. »

Cependant, les rendements n'évoluent pas de façon linéaire. Alors même que la Fed prépare une nouvelle baisse des taux, les rendements des obligations du Trésor à long terme ont atteint des sommets plurimensuels, les investisseurs revoyant à la baisse leurs anticipations d'un assouplissement monétaire en 2026. Si les taux à court terme restent étroitement liés à la politique monétaire, la dette à long terme reflète la croissance, l'inflation et le risque budgétaire. Pour les investisseurs axés sur le revenu, cela signifie que les rendements dépendent autant du timing et de la conviction que des signaux donnés par la banque centrale.

Quelques lueurs d'espoir subsistent. La persistance de l'inflation en Australie a alimenté les anticipations de nouvelles hausses de taux. Au Royaume-Uni, les rendements des obligations d'État à long terme ont progressé suite aux emprunts publics. Mais il s'agit là d'exceptions : sur l'ensemble des marchés mondiaux, le contexte économique se tend.

« La baisse des taux américains rend la situation plus difficile pour les investisseurs axés sur le revenu », a déclaré Hebe Chen, analyste chez Vantage Markets à Melbourne. « La chute des rendements des bons du Trésor et les écarts de crédit quasi-historiquement faibles incitent les investisseurs à prendre davantage de risques pour des gains moindres. »

Source : Bloomberg Europe

Source : Euronews

Pour la quatrième réunion consécutive, le comité de politique monétaire de la Réserve fédérale devrait voter de manière divisée mercredi sur les coûts d'emprunt, illustrant le défi auquel sera confronté le président sortant, Jerome Powell, pour présenter des perspectives sur la direction que prendra la banque centrale américaine en 2026.

Alors qu'une baisse de taux de 25 points de base est largement anticipée par les économistes et les investisseurs, les observateurs de la Fed entrevoient la possibilité de deux votes contre cette mesure, reflétant les inquiétudes plus générales des présidents des banques centrales (sans droit de vote) quant à une inflation encore trop élevée. Le principal économiste de Trump, Stephen Miran (actuellement en congé de son poste pendant son séjour au Conseil des gouverneurs de la Fed), devrait voter contre et se prononcer en faveur d'une baisse plus importante de 50 points de base.

Après la baisse attendue mercredi, le taux de référence se situera entre 3,5 % et 3,75 %, soit environ 1,75 point de pourcentage de moins que le pic de 2023-2024. La question cruciale est la suivante : après trois baisses cette année, s'ajoutant à une triple baisse similaire l'an dernier, le cycle est-il terminé ? Les opérateurs obligataires du monde entier commencent déjà à se poser la question (voir ci-dessous).

L'indicateur d'inflation sous-jacente privilégié par la Fed s'établissait à 2,8 % lors de la dernière estimation, restant nettement supérieur à l'objectif de 2 %. Bien que les données officielles et actualisées sur l'emploi ne soient pas disponibles avant la semaine prochaine, certains signes récents, tels que les demandes d'allocations chômage et les offres d'emploi, laissent penser que l'emploi ne s'effondre pas.

« Cela place la Fed dans une position délicate », a déclaré Diane Swonk, économiste en chef chez KPMG. « J'ai l'impression qu'elle va marquer une pause en attendant davantage de données, car elle a déjà procédé à des baisses de taux. »

Avec la publication par les décideurs politiques de projections économiques actualisées, l'attention se portera rapidement à 14 h à Washington sur la prévision médiane du taux directeur pour la fin de l'année 2026. En septembre dernier, huit responsables privilégiaient un maintien du taux à son niveau prévu mercredi. Deux prévoyaient une nouvelle baisse pour 2026, tandis que neuf anticipaient deux ajustements, voire plus.

Moins il y aura de projections concernant de nouvelles baisses de taux, plus il sera difficile pour le successeur de Powell de rassembler une majorité autour de l'assouplissement supplémentaire préconisé par Trump.

Un autre point à surveiller : face aux signes de tension sur les principaux marchés monétaires américains, le marché obligataire sera scruté de près afin de savoir si la Fed dévoilera des plans pour reconstituer ses réserves de liquidités.

Collectivement, les banques centrales semblent avoir entamé une transition d'un assouplissement à un resserrement de leur politique monétaire, et tout cela risque de se dérouler « plus rapidement que prévu », a écrit Stephen Spratt de la Société Générale dans une note publiée mardi.

Bien que chaque comité de politique monétaire soit confronté à des considérations nationales spécifiques, l'histoire montre que, globalement, « les orientations politiques tendent à évoluer de concert », compte tenu des facteurs communs auxquels les banquiers centraux sont confrontés, a souligné Spratt. Par ailleurs, l'analyse de la Société Générale, qui examine un suivi continu des décisions prises au cours des douze derniers mois, révèle que le pic des baisses de taux a déjà été atteint il y a quatre mois.

Si l'on exclut les anticipations de taux du segment court terme du marché obligataire, on observe une nette tendance à la hausse depuis fin octobre, écrit Spratt. Ce mouvement a débuté en Asie-Pacifique, l'Australie et la Nouvelle-Zélande figurant parmi les pays où les anticipations ont évolué le plus rapidement. Le Canada a rejoint ce mouvement de façon significative vendredi, lorsqu'une hausse de l'emploi étonnamment forte a incité les marchés à anticiper une hausse des taux d'ici fin 2026, poursuit Spratt.

Source : Bloomberg Europe