Pourquoi l'or aime Trump autant que Trump aime l'or

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Résumé:

La flambée du cours de l'or en 2025 est alimentée par la volatilité de l'ère Trump, les tensions géopolitiques, l'incertitude liée aux droits de douane, la faiblesse du dollar et les baisses de taux de la Fed – des facteurs qui poussent les investisseurs vers des valeurs refuges et qui soutiennent de nouvelles hausses en 2026.

L'or a connu une année faste en 2025, avec une hausse de plus de 58 % et une performance nettement supérieure à celle du marché. À titre de comparaison, le S&P 500 a progressé d'environ 14 %, tandis que le Bitcoin a reculé d'environ 6 % (les actions indexées sur le Bitcoin affichant des performances bien inférieures à celles de la cryptomonnaie elle-même).

Parmi les métaux précieux, l'argent a surperformé l'or avec une hausse de 78 % depuis le début de l'année. L'or semble toutefois bien positionné pour maintenir sa progression jusqu'en 2026, notamment grâce au retour au pouvoir du président Donald Trump et à la réaction des marchés à sa politique.

La volatilité est de nouveau en hausse.

Les métaux précieux connaissent de fortes hausses lors des périodes de forte volatilité. Cela s'explique par le fait que la volatilité incite les investisseurs à se réfugier vers des valeurs sûres, en réallouant leurs capitaux des classes d'actifs plus risquées comme les actions vers des actifs refuges comme l'or.

La volatilité a été une caractéristique marquante du second mandat de Trump. Entre le jour de son investiture et le 10 mars, la volatilité – mesurée par l'indice de volatilité CBOE (VIX) du Chicago Board Options Exchange – a augmenté de 85 % avec l'apparition des rumeurs concernant les projets tarifaires du président.

L'indice VIX a ensuite reculé de 20 % à la fin du mois de mars, avant de s'envoler vers un sommet en cinq ans lors de la crise tarifaire d'avril, lorsque l'indice a bondi de 135 % la première semaine d'avril.

Pourquoi l'or aime Trump autant que Trump aime l'or_1

L'indice s'est stabilisé après une baisse de 70 % fin septembre, suite à la décision du président de lever les droits de douane imposés à de nombreux pays. Mais depuis, il a progressé de 35 %, faisant craindre une nouvelle période de forte volatilité d'ici la fin de l'année.

La décision de la Cour suprême sur les tarifs douaniers se profile à l'horizon.

Un développement juridique crucial pourrait encore influencer la trajectoire de l'or : la Cour suprême des États-Unis examine actuellement si Trump a le pouvoir d'imposer des droits de douane sans l'approbation du Congrès.

Si la Cour suprême se prononce en faveur de Trump, les droits de douane — avec ou sans approbation du Congrès — resteront en vigueur, ce qui pourrait éroder davantage le pouvoir d'achat du dollar américain et faire grimper les prix de l'or.

Mais si la Cour suprême se prononce contre la politique commerciale de Trump et que son administration est contrainte de revenir sur ses droits de douane, cela pourrait également profiter au cours de l'or. Dimanche, Fortune rapportait : « L'administration du président Donald Trump travaille en coulisses sur des solutions de repli au cas où la Cour suprême invaliderait l'une de ses principales mesures tarifaires. » De telles initiatives risquent d'entretenir l'inquiétude des investisseurs et, par conséquent, la demande d'actifs refuges.

La politique étrangère et l'instabilité géopolitique font grimper les prix de l'or

Malgré ses promesses de campagne de réduire les conflits internationaux, le second mandat de Trump n'a pas permis une désescalade géopolitique significative. La guerre russo-ukrainienne, qui entre dans sa quatrième année, se poursuit sans perspective de fin.

Par ailleurs, malgré le cessez-le-feu négocié par Trump entre Israël et le Hamas début octobre, les combats dans cette région du monde se poursuivent, avec des frappes quasi quotidiennes dans la bande de Gaza. Depuis l'attaque du Hamas du 7 octobre 2023, le prix de l'or a augmenté de plus de 125 %.

Plus récemment, l'administration Trump a intensifié son activité militaire dans les Caraïbes, laissant présager une possible intervention au Venezuela. Le porte-avions USS Gerald R. Ford est déjà positionné près du pays sud-américain, et environ 15 000 soldats américains sont déployés dans la région. Des bombardiers B-52 et B-1 effectuent des exercices de bombardement simulés à proximité de l'espace aérien vénézuélien, ce qui constitue une escalade significative.

Historiquement, l'instabilité géopolitique a stimulé la demande d'or, et la situation actuelle ne montre aucun signe d'inversion de cette tendance.

La faiblesse du dollar et les baisses de taux renforcent les arguments haussiers en faveur de l'or.

Deux autres facteurs influençant le prix de l'or sont la dévaluation du dollar et la baisse des taux d'intérêt. L'indice du dollar américain a reculé de près de 8 % par rapport à son plus haut niveau depuis le début de l'année, atteint une semaine avant l'investiture de Trump.

Les annonces de Trump concernant les droits de douane, qui ont alimenté la première phase de la baisse du dollar américain cette année, ont fait grimper les anticipations d'inflation.

Dans le même temps, des données économiques moroses — notamment la hausse du chômage, l'augmentation des licenciements et la faiblesse des créations d'emplois non agricoles — ont déjà conduit la Réserve fédérale à baisser ses taux à deux reprises cette année.

Si le président actuel de la Réserve fédérale, Jerome Powell, est remplacé par un allié accommodant de Trump à la fin de son mandat en mai 2026, de nouvelles baisses de taux d'intérêt pourraient être envisagées l'année prochaine.

La baisse des taux d'intérêt séduirait les investisseurs en or, car historiquement, les taux d'intérêt et le prix de l'or sont inversement proportionnels. Lorsque les premiers diminuent, les seconds ont tendance à augmenter, les actifs générateurs de rendement perdant de leur attrait dans un contexte de taux bas.

Dans ces cas-là, les investisseurs se tournent traditionnellement vers l'or en raison du potentiel de hausse de ce métal précieux. Ces deux scénarios sont probables si la Fed poursuit sa politique monétaire accommodante.

Source : investissement

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