Pourquoi les banques centrales ont acheté 863 tonnes d'or en 2025

La demande d'or des banques centrales s'est ralentie en 2025, mais est restée bien supérieure aux moyennes historiques, signe d'une évolution stratégique continue vers le précieux métal parmi les autorités monétaires mondiales.

Les institutions officielles ont accéléré leurs achats au dernier trimestre, ajoutant 230 tonnes aux réserves mondiales, soit une hausse de 6 % par rapport au trimestre précédent. Selon le Conseil mondial de l'or, cela porte le total des achats nets pour l'année à 863,3 tonnes.

Bien que ce chiffre représente une baisse de 21 % par rapport au record de 1 136 tonnes achetées en 2022 et constitue le total annuel le plus bas depuis 2021, il s’agit néanmoins de la quatrième plus forte augmentation des réserves d’or des banques centrales jamais enregistrée. Cette frénésie d’achats a largement dépassé la moyenne annuelle de 473 tonnes observée entre 2010 et 2021.

Figure 1 : Ce graphique des achats nets annuels d'or des banques centrales montre que, même si la demande de 2025 s'est modérée par rapport aux pics de 2022-2024, elle est restée nettement supérieure à la moyenne historique de 2010-2021, soulignant l'attrait stratégique durable de l'or.

Sensibilité au prix et attrait stratégique

La flambée des prix de l'or a probablement contribué à un rythme d'accumulation plus modéré. Le Conseil mondial de l'or a noté que la hausse des prix incitait à une approche plus prudente, démontrant ainsi que les banques centrales ne sont pas à l'abri des fluctuations du marché, même si leurs intérêts stratégiques à long terme demeurent intacts.

Bien que n'ayant pas atteint la barre des 1 000 tonnes, le conseil a qualifié la demande de 2025 d'« impressionnante », soulignant ainsi le rôle essentiel de l'or comme actif de réserve. De fait, à la fin de l'année dernière, l'or a dépassé les bons du Trésor américain pour devenir le principal actif de réserve de change au monde.

La Pologne en tête de la ruée vers l'or mondiale

En 2025, vingt-deux banques centrales ont augmenté leurs réserves d'or d'au moins une tonne, la Pologne étant en tête.

La Banque nationale de Pologne (BNP) a été le principal acheteur, ajoutant 102 tonnes à ses réserves. Les avoirs totaux du pays s'élèvent ainsi à 550 tonnes, soit environ 28 % de ses réserves officielles. À titre de comparaison, la BNP ne détenait que 14 tonnes en 1996 et possède aujourd'hui plus d'or que la Banque centrale européenne.

Les ambitions de la Pologne ne s'arrêtent pas là. La Banque nationale de Pologne (NBP) a annoncé son intention d'acquérir jusqu'à 150 tonnes supplémentaires d'or, pour un total de 700 tonnes. Le gouverneur de la NBP, Adam Glapiński, a déclaré que cette initiative permettrait à la Pologne d'accéder au statut d'« élite », la plaçant « parmi les dix pays possédant les plus importantes réserves d'or au monde ».

Autres acheteurs importants en 2025

Plusieurs autres nations ont considérablement augmenté leurs réserves d'or :

• Kazakhstan : La Banque nationale du Kazakhstan a été le deuxième plus gros acheteur, ajoutant 52 tonnes, soit son plus gros achat annuel depuis 1993. Le gouverneur Timur Suleimenov a confirmé que la banque entendait rester un acheteur net jusqu'à ce que les tensions mondiales s'apaisent.

• Brésil : Après une pause, le Brésil est revenu sur le marché, sa banque centrale ajoutant 43 tonnes entre septembre et novembre, portant ses réserves totales à 172 tonnes.

• Turquie : La Banque centrale de Turquie a poursuivi ses achats réguliers, ajoutant 27 tonnes au cours de l'année grâce à une série d'achats plus modestes mais constants.

• République tchèque : La Banque nationale tchèque a également adopté une stratégie progressive et régulière, achetant de l’or pendant 34 mois consécutifs. Elle a ajouté 20 tonnes en 2025, portant son total à 72 tonnes, avec pour objectif d’atteindre 100 tonnes d’ici 2028.

Les réserves d'or officielles et non officielles de la Chine

La Banque populaire de Chine (BPC) a officiellement annoncé une augmentation plus modeste de 27 tonnes de ses réserves d'or pour 2025, portant le total déclaré à 2 306 tonnes. La Chine enregistre ainsi une hausse de ses réserves d'or depuis 14 mois consécutifs, soit un ajout de 402 tonnes sur cette période.

Cependant, de nombreux analystes estiment que les chiffres officiels de la Chine ne reflètent qu'une partie de la réalité. Le chercheur Jan Nieuwenhuijs a révélé que la Banque populaire de Chine accumule secrètement d'importantes quantités d'or, hors de ses comptes. Son analyse suggère que la Chine détiendrait plus de 5 000 tonnes d'or monétaire à Pékin, soit plus du double du chiffre officiellement reconnu.

Cette tendance à une activité opaque a également été mise en lumière par le Conseil mondial de l'or, qui a constaté un écart important entre la demande estimée et les données officielles. Cet écart, représentant 57 % du total annuel, laisse supposer des achats substantiels non déclarés de la part des institutions officielles.

Peu de vendeurs dans un marché haussier

Si les achats ont été généralisés, les ventes ont été minimes. Les vendeurs les plus importants en 2025 étaient :

• Singapour : Réserves diminuées de 14 tonnes.

• Russie : 6 tonnes vendues.

• Jordanie : Réduction des avoirs de 1 tonne.

• Allemagne : Une baisse d’une tonne a été attribuée à son programme de frappe de pièces de monnaie.

Perspectives : Les banques centrales restent optimistes quant à l’or

Malgré le ralentissement par rapport au rythme record de 2022, la tendance de fond demeure solide. Le Conseil mondial de l'or prévoit que l'incertitude économique et géopolitique persistante maintiendra la demande d'or en tant qu'actif de réserve essentiel.

Une enquête menée auprès des banques centrales en 2025 confirme cette tendance. Une écrasante majorité (95 %) des répondants s'attend à une augmentation des réserves d'or des banques centrales mondiales au cours des douze prochains mois. Par ailleurs, 43 % estiment que les réserves d'or de leur propre institution augmenteront, tandis qu'aucun ne prévoit de baisse.