Pourquoi le rallye épique de Silver repose sur des bases fragiles

Alors que de nombreux investisseurs se concentrent sur les géants de la tech, le secteur des métaux précieux a généré des rendements exceptionnels, l'argent étant en tête. Les prix de ce métal ont grimpé de 240 % au cours des 12 derniers mois, une hausse spectaculaire alimentée par les inquiétudes liées à l'approvisionnement en provenance de Chine et par l'incertitude politique aux États-Unis.

Ce mois-ci, le prix de l'argent a franchi la barre des 100 dollars l'once pour la première fois de son histoire. Mais avant de céder à l'enthousiasme, il convient d'examiner les facteurs à l'origine de cette flambée et les raisons pour lesquelles l'histoire laisse penser qu'elle pourrait ne pas être durable.

Qu'est-ce qui explique le prix record de l'argent ?

La flambée actuelle du cours de l'argent ne repose pas sur un seul facteur, mais sur une combinaison de tensions géopolitiques, de faiblesse monétaire et de craintes liées aux chaînes d'approvisionnement.

Risque géopolitique et dollar faible

L'un des principaux facteurs est l'instabilité géopolitique croissante. La politique commerciale imprévisible de l'administration Trump, qui a imposé des droits de douane allant de 10 % à 50 % sur la plupart des pays du monde, a inquiété les investisseurs internationaux. Cette incertitude soulève des questions quant à la stabilité à long terme du dollar américain en tant que principale monnaie de réserve mondiale.

Reflet de cette tendance, l'indice du dollar américain, qui mesure la valeur du billet vert par rapport aux autres principales devises, a chuté de près de 10 % au cours de l'année écoulée, signe que certains investisseurs déplacent leurs capitaux ailleurs.

La confiance dans le dollar est encore davantage mise à mal par les inquiétudes liées à l'augmentation des dépenses publiques déficitaires et à l'indépendance de la banque centrale. Le président Trump a exercé à plusieurs reprises des pressions sur le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, afin qu'il baisse les taux d'intérêt. Malgré la résistance de ce dernier, ces confrontations risquent d'éroder la confiance dans le système monétaire américain.

La politique d'exportation de la Chine alimente les craintes d'approvisionnement

Pour ne rien arranger, la Chine a annoncé de nouvelles restrictions à l'exportation, alimentant ainsi l'inquiétude des marchés. Selon cette politique, seules 44 entreprises seront autorisées à exporter de l'argent entre 2026 et 2027.

Cependant, l'impact concret de cette annonce pourrait être limité. Selon Bloomberg, un système de licences similaire est en vigueur depuis 2019 sans avoir provoqué de pénuries d'approvisionnement significatives. De plus, les exportations chinoises d'argent ont atteint 5 100 tonnes l'an dernier, soit le volume le plus élevé en 16 ans, ce qui laisse penser que l'offre reste soutenue pour le moment.

Une histoire familière : l'histoire des périodes de prospérité et de crise de Silver

Au cours du siècle dernier, le cours de l'argent a connu plusieurs flambées spéculatives massives, toutes soldées par un krach. La situation actuelle présente une ressemblance frappante avec les cycles précédents.

Échos de l'effondrement des prix de 2011

Le cycle de croissance et de récession le plus récent remonte à 2011, après la Grande Récession. Les facteurs en cause étaient alors remarquablement similaires à ceux d'aujourd'hui : l'anxiété macroéconomique alimentée par la toute première dégradation de la note de crédit des États-Unis, la crise de la dette de la zone euro et les craintes d'une inflation galopante.

Ce rebond fut cependant de courte durée. Après avoir atteint son apogée, le prix de l'argent s'est effondré, perdant environ 70 % de sa valeur en 2015 avant d'entamer la lente remontée qui a conduit à la flambée actuelle.

Figure 1 : Le prix historique de l'argent montre un schéma récurrent de pics marqués suivis de corrections importantes, comme le pic autour de 2011 et le repli ultérieur jusqu'au milieu des années 2010.

Le problème de la demande industrielle

Les hausses spéculatives s'essoufflent souvent car elles sont alimentées par le battage médiatique plutôt que par une demande fondamentale et durable. Pour l'argent, l'utilisation industrielle est un facteur crucial et souvent négligé.

Les applications industrielles représentent environ 59 % de la consommation totale d'argent, la demande majeure provenant des industries solaires et des véhicules électriques (VE), qui apprécient sa conductivité élevée.

Des métaux moins chers prêts à remplacer l'argent

Lorsque le prix de l'argent atteint des niveaux non rentables, les fabricants commencent à le remplacer par des alternatives moins chères comme le cuivre ou l'aluminium. Cette tendance est déjà en cours.

Bloomberg a récemment indiqué que LONGi Green Energy Technology, important fabricant chinois de cellules solaires, a commencé à remplacer l'argent par des métaux de base afin de réduire ses coûts. Cette tendance devrait se poursuivre dans d'autres secteurs jusqu'à ce que les prix de l'argent retrouvent des niveaux plus raisonnables. À long terme, les prix élevés inciteront également à accroître la production minière, ce qui augmentera encore l'offre et exercera une pression à la baisse sur les prix.

Que doivent faire les investisseurs maintenant ?

Quand le prix d'une matière première atteint des sommets sans précédent, il est facile de croire que « cette fois-ci, c'est différent ». Mais l'histoire montre que c'est rarement le cas. L'argent, tout comme le pétrole brut et le cobalt, est sujet à de longues périodes de forte croissance suivies de crises.

La hausse actuelle semble alimentée par des spéculations qui devraient s'estomper avec la fin de l'engouement du marché et le passage des industriels à des solutions alternatives. Pour l'instant, les investisseurs devraient envisager de prendre leurs bénéfices ou d'éviter de prendre de nouvelles positions sur ce marché volatil.