Perspectives du marché DAX 40 à l'horizon 2026

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Résumé:

Les perspectives du DAX 40 pour 2026 sont plutôt positives, portées par des bénéfices solides, des taux d'intérêt bas en zone euro, des exportations stables, des gains d'efficacité liés à l'IA et des valorisations attractives, même si la volatilité et les risques externes persistent.

Trois piliers soutiennent le scénario de 2026

La performance du marché boursier allemand en 2026, et du DAX 40 en particulier, dépendra de la résilience des bénéfices des champions industriels allemands à l'échelle mondiale, du maintien de taux d'intérêt bas dans la zone euro et de la stabilité de la demande d'exportations malgré les droits de douane américains.

Ces facteurs, conjugués à un éventuel accord de paix entre la Russie et l'Ukraine, devraient jouer un rôle positif, même si la voie à suivre sera probablement plus inégale que le puissant marché haussier observé entre octobre 2022 et mars 2025, lorsque le DAX a connu une hausse décisive en ligne droite.

Malgré la guerre commerciale provoquée par Trump et la forte chute des cours en avril, le DAX 40 a surperformé plusieurs grands indices européens et américains pendant une grande partie de l'année.

Les bénéfices des plus grandes entreprises cotées en Allemagne sont restés plus résistants que prévu, malgré un contexte macroéconomique difficile marqué par une faible demande intérieure, une activité manufacturière atone et les droits de douane américains.

La discipline en matière de coûts préserve la rentabilité

Le modèle économique allemand, axé sur l'exportation, a rencontré des difficultés ces dernières années, mais de nombreuses entreprises du DAX – notamment dans les secteurs de l'automobile, de la chimie, de la défense, de l'industrie et des technologies matérielles – ont réussi à préserver leur rentabilité.

Grâce à une discipline rigoureuse en matière de coûts, à des efforts de restructuration et à une allocation plus stricte des capitaux, ces entreprises ont maintenu leurs marges.

Les marges se sont remarquablement bien maintenues. Dans plusieurs secteurs, les bénéfices ont progressé plus rapidement que le chiffre d'affaires, ce qui indique que les entreprises ont pu préserver leur pouvoir de fixation des prix ou compenser le ralentissement des ventes par des gains de productivité et une amélioration de leur efficacité opérationnelle.

La stagnation des cours reflète des performances mitigées

Les secteurs de la chimie, des industries manufacturières cycliques exposées à la Chine – et à sa croissance atone –, des services publics et de l'immobilier (bien que peu représentés dans le DAX 40) ont pesé sur la performance de l'indice boursier allemand.

Ceci, ainsi que le dénouement des transactions où des actions américaines « surévaluées » dans le secteur de l'IA et des technologies ont été vendues au profit d'achats d'actions dans la plus grande économie européenne – comme au début de l'année – expliquent pourquoi le DAX 40 évolue latéralement depuis juin 2025.

Dans le même temps, les indices boursiers allemands de premier ordre ont rattrapé leur retard et, dans le cas du Nasdaq 100, ont même commencé à surperformer le DAX 40 vers la fin de 2025.

Graphique de performance du DAX 40 par rapport à ses pairs mondiaux depuis le début de l'année

La baisse de la demande de biens et services allemands induite par les droits de douane américains ainsi que la dynamique défavorable des taux de change - en particulier avec l'appréciation de l'euro d'environ 15 % au cours du premier semestre - signifient que les exportateurs dont une part importante des ventes est libellée en dollars américains (USD) ne bénéficient plus d'un effet de levier naturel sur leurs bénéfices.

L'adoption de l'IA favorise l'efficacité opérationnelle

Parallèlement, la diffusion de l'automatisation et de la numérisation pilotées par l'IA s'infiltre progressivement dans les industries allemandes clés, apportant un soutien progressif.

While Germany is not viewed as a pure technology powerhouse, many DAX names - from industrial automation specialists to advanced manufacturers - are beginning to realise meaningful efficiency gains. These incremental improvements support margins and help cushion the cyclical downturn that has characterised much of 2023-2024.

The adoption of automation and digital technologies represents a structural shift that could provide sustained competitive advantages.

ECB easing provides supportive backdrop

On the policy front, the European Central Bank (ECB) might at present be reticent - but has scope - to ease further in 2026 without jeopardising its disinflation progress.

Eurozone inflation, which fluctuated between 1.9% and 2.5% during 2025, hovered around its 2% central bank target rate during the second half of the year.

With inflation expectations anchored and growth still subdued across the bloc, policymakers have room to continue cutting rates gradually.

A gently easing policy mix provides a constructive foundation for equities - particularly for interest-rate-sensitive sectors such as real estate, financials, and domestically leveraged companies that suffered disproportionately during the tightening cycle.

Valuation discount presents opportunity

Concerns over valuation should not be exaggerated. The DAX 40 trades at a price to earnings ratio (P/E) of around 17, placing it well below US benchmarks such as the SP 500 (near 25×).

This gap has persisted despite improving earnings visibility, reflecting Germany's cyclical sector composition - heavy in autos, industrials and financials, sectors that traditionally trade on lower multiples - rather than structural weakness.

Yet these industries continue to generate robust cash flows, relatively high dividends, and maintain solid balance sheets.

The concentration of returns in autos, industrial technology, and chemicals simply reflects where Germany's durable earnings power lies.

Improved conditions support higher path

With fiscal uncertainty around Germany's budget largely resolved for now, and with corporate buybacks increasing in frequency among DAX constituents, liquidity conditions have improved.

The path of least resistance for the DAX in 2026 thus remains higher, supported by both fundamental and technical factors.

Pullbacks will, of course, occur. But the combination of steady earnings, improving policy conditions, and strong corporate fundamentals argues in favour of treating weakness as opportunity.

The bull cycle that began in late 2022 still appears to have room to run despite the sideways consolidation seen since June.

Volatility expected to return

The unusually steady uptrend seen in the DAX 40 since its 7,545 April low will not persist indefinitely. Volatility will return at some stage in the new year.

Market participants should remain prepared for sharper moves - both down and up - as the DAX 40 once more tries to breach psychological resistance levels.

Le parcours jusqu'en 2026 sera probablement plus mouvementé que les années précédentes, nécessitant une gestion active et des contrôles de risques appropriés.

Néanmoins, les arguments fondamentaux en faveur des actions allemandes restent intacts, étayés par de multiples facteurs positifs.

Analyse technique du DAX 40

Le DAX 40, en hausse d'environ 19 % depuis le début de l'année, évolue latéralement à moyen terme. Bien que son plus bas de novembre à 22 963 points serve de support, la tendance haussière de long terme devrait se maintenir.

Graphique en chandeliers hebdomadaires du DAX 40

Une hausse au-dessus du pic de novembre, à 24 569, conduirait probablement à l’établissement de records aux alentours de la barre des 25 000.

Plus haut se trouve l'objectif d'extension de Fibonacci de 161,8 % du marché haussier de 2020 à 2021, projeté à la hausse par rapport au point bas d'octobre 2022, à 26 318. Cela représente une nouvelle progression de 10 % par rapport aux niveaux actuels.

Graphique en chandeliers mensuels du DAX 40

Source : ig

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