Le dollar américain s'est légèrement apprécié lundi, évoluant de manière stable avant la publication de données économiques américaines clés suite à la fin du blocage des services gouvernementaux, la Réserve fédérale tenant sa dernière réunion de politique monétaire de l'année le mois prochain.

À 04h00 ET (09h00 GMT), l'indice du dollar, qui suit le billet vert par rapport à un panier de six autres devises, s'échangeait en hausse de 0,1 % à 99,282, rebondissant après une baisse hebdomadaire.

Dollar attend la publication de données clés

Cette semaine, l'attention se portera sur diverses publications de données américaines à la recherche d'indices sur la santé de la première économie mondiale, avec notamment le rapport très attendu sur l'emploi non agricole de septembre , attendu jeudi.

Cette situation fait suite à la fin du blocage des services du gouvernement américain, qui avait retardé la publication de nombreuses données, privant ainsi les marchés et les responsables de la Fed de visibilité sur la santé de la première économie mondiale.

« Alors que nous devrions enfin commencer à voir les premières publications de données américaines cette semaine, il est important de noter que l'issue de la prochaine décision de la Fed sur les taux d'intérêt en décembre semble mieux évaluée avec une probabilité de 50 % de baisse », ont indiqué les analystes d'ING dans une note.

« Cela signifie que le dollar n'a probablement pas besoin de beaucoup se renforcer suite à la publication du compte rendu de la réunion du FOMC ce mercredi et peut s'appuyer sur le rapport sur l'emploi de jeudi. »

De nombreux intervenants de la Réserve fédérale sont également attendus cette semaine.

« La répétition du récent message de la Fed selon lequel elle ne devrait pas se précipiter sur de nouvelles baisses de taux et une certaine incertitude quant au niveau réel du taux directeur neutre constituent probablement un léger facteur positif pour le dollar », a ajouté ING.

L'euro recule après avoir atteint des sommets

En Europe, la paire EUR/USD a reculé de 0,2 % à 1,1601, après avoir atteint un sommet en deux semaines la semaine dernière.

Les prochains indicateurs importants pour l'euro seront les indices PMI flash de novembre, publiés vendredi.

« N'oubliez pas que ces indicateurs ont plutôt bien résisté et suggèrent que les entreprises pourraient apprendre à vivre avec l'environnement international incertain », a ajouté ING.

« Le renforcement du dollar a ramené la paire EUR/USD à 1,1600. Nous nous attendons à une certaine demande en cas de correction à la baisse vers la zone des 1,1560/80. »

La paire GBP/USD a reculé de 0,1 % à 1,3162, la livre sterling se stabilisant quelque peu après les fortes fluctuations observées en fin de semaine dernière suite à l'annonce de la ministre des Finances, Rachel Reeves, selon laquelle elle n'envisageait pas d'augmenter les taux d'imposition sur le revenu dans le prochain budget.

Reeves devrait devoir lever des dizaines de milliards de livres sterling pour rester en mesure d'atteindre ses objectifs budgétaires dans le cadre du budget annuel du 26 novembre.

Le yen recule après la publication des données sur le PIB japonais.

En Asie, le taux de change USD/JPY a légèrement progressé de 0,1 % pour atteindre 154,68, après que des données antérieures ont montré que l'économie japonaise s'est contractée au troisième trimestre, enregistrant un recul annualisé de 1,8 % – un résultat plus faible que les trimestres précédents, mais légèrement meilleur que la prévision médiane d'une baisse de 2,5 %.

Sur une base trimestrielle, le PIB a chuté de 0,4 %, ce qui est légèrement inférieur aux prévisions des économistes, mais témoigne tout de même d'un ralentissement de la croissance.

La contraction s'explique par la faiblesse des exportations, conséquence des droits de douane américains récemment imposés. La consommation privée a peu contribué à la croissance et n'a progressé que légèrement en raison des pressions inflationnistes persistantes qui pèsent sur les ménages.

Le seul élément positif des données concernait les dépenses d'investissement, qui ont augmenté, ce qui suggère que les entreprises restent disposées à investir malgré les difficultés commerciales.

La paire USD/CNY s'est négociée en hausse de 0,1 % à 7,1045, tandis que la paire AUD/USD a gagné 0,1 % à 0,6534.

Source : Investissement

Que s'est-il passé lors de la session Asie ?

La séance asiatique du 17 novembre a été marquée par une activité mitigée sur les indices boursiers régionaux, les cours des matières premières et les paires de devises, sous l'effet du ralentissement du PIB japonais, des pressions sectorielles et de la prudence des investisseurs avant la publication d'importantes données économiques américaines, européennes et régionales. Les valeurs du tourisme et de la distribution au Japon ont été particulièrement touchées, tandis que le Kospi a affiché une relative solidité et que les prix du pétrole ont reculé. Le yen est resté stable après la publication du PIB et les marchés indiens ont ouvert en hausse, portés par d'importants flux de capitaux intérieurs.

Quelles conséquences cela aura-t-il pour les sessions Europe-États-Unis ?

Les échanges d'aujourd'hui sont marqués par une forte incertitude, due au retard des données économiques américaines, à l'évolution des anticipations de baisse des taux de la Fed (désormais fixées à 50 % pour décembre) et à l'attente de résultats d'entreprises cruciaux. Les données sur l'inflation canadienne (13h30 GMT) constituent le principal indicateur macroéconomique du jour, tandis que la contraction confirmée du PIB japonais souligne les inquiétudes concernant la croissance mondiale. Le repli de 25 % du Bitcoin par rapport à ses sommets d'octobre reflète une aversion généralisée au risque, tandis que les prix du pétrole restent sous pression malgré les tensions géopolitiques.

L'indice du dollar (DXY)

Le dollar américain évolue dans un contexte complexe, marqué par la diminution des anticipations de baisse des taux de la Réserve fédérale, la persistance de l'incertitude économique liée à la paralysie historique du gouvernement et une semaine cruciale de publications de données économiques. Alors que l'indice DXY teste un support clé autour de 99,00 et que la probabilité d'une baisse des taux de la Fed en décembre est passée sous la barre des 50 %, la trajectoire à court terme du dollar dépendra des indicateurs économiques à venir, qui révéleront enfin la véritable situation de l'économie américaine.

Tendance baissière pour les prochaines 24 heures

Or (XAU)

La récente paralysie des services gouvernementaux américains, qui a duré 43 jours, a engendré une forte volatilité, propulsant initialement l'or au-dessus de 4 240 $ sous l'effet de la demande de valeurs refuges, avant de provoquer des prises de bénéfices à la résolution de la crise. Le retard dans la publication des données économiques et les déclarations restrictives de la Fed ont créé une réelle incertitude quant à la réunion du FOMC du 10 décembre. Tendance pour les prochaines 24 heures : faiblement haussière

L'euro (EUR)

Pas d'actualité majeure. Que peut-on attendre de l'euro aujourd'hui ? L'euro a ouvert la séance de lundi en position ferme à 1,1621, soutenu par la faiblesse du dollar américain, la stabilité de la politique de la BCE et la bonne performance du secteur des services de la zone euro. Alors que la BCE maintient ses taux inchangés et que la probabilité d'une baisse d'ici septembre 2026 n'est que de 40 %, la Réserve fédérale américaine subit une pression croissante pour assouplir davantage sa politique monétaire, la probabilité d'une baisse en décembre étant désormais d'environ 50 %. Notes des banques centrales :

Tendance baissière pour les prochaines 24 heures

Le franc suisse (CHF)

Le franc suisse entame la semaine à des sommets pluriannuels, soutenu par trois piliers essentiels : la confirmation de la réduction des droits de douane américains de 39 % à 15 %, une demande soutenue de valeurs refuges alimentée par l’incertitude mondiale et la stabilité de la politique monétaire de la BNS à 0 %, l’éventualité de taux négatifs étant exclue. La paire USD/CHF s’échange aux alentours de 0,79, son plus haut niveau depuis 2011, tandis que l’EUR/CHF a atteint des niveaux inédits depuis 2015. Avec la publication aujourd’hui de l’estimation flash du PIB suisse du troisième trimestre et la réunion de la BNS prévue le 11 décembre, l’évolution du franc dépendra des données économiques publiées et de toute modification des perspectives d’inflation optimistes de la BNS.

Tendance moyenne à la hausse pour les prochaines 24 heures

La livre sterling (GBP) : principaux événements du jour

La livre sterling est confrontée à des vents contraires importants en ce début de séance asiatique de lundi. Le revirement budgétaire du gouvernement a soulevé des questions quant à la crédibilité des finances publiques britanniques, tandis que la faiblesse persistante des indicateurs économiques a renforcé les anticipations d'une baisse des taux en décembre. Les marchés anticipant une probabilité de 75 à 80 % d'une réduction de 25 points de base le 18 décembre, et les indicateurs techniques pointant vers un risque de baisse supplémentaire, la livre devrait rester sous pression à moins que les données économiques à venir ne soient meilleures que prévu ou que les commentaires de Catherine Mann ne signalent une résistance à un assouplissement monétaire à court terme. Les investisseurs devraient surveiller de près la zone de support située entre 1,3150 et 1,3185, car une cassure en dessous pourrait accélérer les pertes vers 1,2875, voire plus bas.

Le dollar canadien (CAD)

Aujourd'hui marque un tournant décisif pour les cambistes du dollar canadien avec la publication de l'IPC d'octobre. Si les données sur l'inflation sont conformes aux attentes, elles conforteraient probablement le consensus du marché selon lequel la Banque du Canada a suspendu ses baisses de taux, soutenant ainsi le huard autour de son niveau actuel, proche de 1,40. Toutefois, les perspectives générales demeurent moroses, les écarts de taux et l'incertitude commerciale pesant sur la performance du dollar canadien à moyen terme. Le marché suivra de près les chiffres de l'inflation globale et de l'inflation sous-jacente, ainsi que toute indication prospective concernant la décision de la Banque du Canada prévue le 10 décembre.

Tendances haussières pour les prochaines 24 heures

Huile

Les prix du pétrole ont baissé lundi 17 novembre, suite à la reprise des exportations russes à Novorossiïsk après les frappes ukrainiennes. Le marché subit une forte pression à la baisse due à une offre excédentaire croissante, l'AIE prévoyant des surplus atteignant 4 millions de barils par jour en 2026. Malgré les risques géopolitiques liés à l'intensification des attaques ukrainiennes contre les infrastructures énergétiques russes, aux sanctions américaines contre Rosneft et Lukoil entrées en vigueur le 21 novembre et à la saisie d'un pétrolier iranien dans le détroit d'Ormuz, ces risques se sont avérés insuffisants pour compenser les inquiétudes fondamentales concernant la surproduction.

Tendance baissière pour les prochaines 24 heures

Source : IC Markets

Points clés :

Oubliez les secteurs. Oubliez les pays. L'avenir de l'investissement réside dans les tendances à long terme.

L’intelligence artificielle transforme les industries, les budgets de la défense explosent, le coût de la cybercriminalité grimpe en flèche, les avancées médicales prolongent l’espérance de vie, la croissance des dividendes récompense la patience et la blockchain révolutionne la finance : tels sont les récits qui façonnent les marchés aujourd’hui et demain.

De plus en plus d'investisseurs comprennent qu'ils ne souhaitent pas se contenter d'une simple exposition à un indice. Ils recherchent une exposition à une thématique de long terme. Ils veulent que leurs portefeuilles reflètent leur vision du monde de demain. C'est le principe de l'investissement thématique : aligner les capitaux sur les tendances de fond qui façonnent l'avenir, tout en les ancrant dans des fondamentaux solides.

En toile de fond : quatre forces qui réécrivent les règles du jeu

Quatre grandes forces structurelles remodèlent les économies et les marchés : la technologie, la démographie, la géopolitique et le climat.

Technologie : l’IA imprègne tous les secteurs, des semi-conducteurs à la santé. Démographie : le vieillissement de la population alimente la demande de médicaments, tandis que les jeunes générations privilégient les services numériques. Géopolitique : les budgets de la défense augmentent, les cyberattaques se multiplient et les chaînes d’approvisionnement se redessinent. Climat : la décarbonation et la transition écologique réallouent les capitaux entre les industries.

Il ne s'agit pas de fluctuations trimestrielles, mais de changements générationnels. Chaque thème d'investissement de Saxo s'articule autour d'une ou plusieurs de ces forces structurelles : traduire de grandes mégatendances telles que la technologie, la démographie, la géopolitique et le climat en entreprises concrètes que les investisseurs peuvent étudier et suivre.

« Investir dans les mégatendances, c'est positionner son capital là où le monde va, et non là où il était. » – Jacob Falkencrone

L'investissement thématique, expliqué

L'investissement thématique est différent de l'achat d'un fonds sectoriel. Un ETF sectoriel peut vous donner accès aux banques ; un thème comme la « cybersécurité » englobe les logiciels, le matériel et les services, tous liés à un même facteur.

Considérez cela comme la maîtrise du récit plutôt que du genre. Au lieu de classer votre portfolio dans la catégorie « technologie », choisissez le chapitre intitulé « IA » et examinez les entreprises, des concepteurs de puces aux centres de données, qui suivent toutes cette évolution.

Il est important de noter que les thématiques ne sont pas des modes passagères. Une thématique bien construite repose sur des piliers structurels, une large pertinence et des entreprises aux revenus et modèles économiques concrets.

« Les meilleurs thèmes ne portent pas sur ce qui est à la mode aujourd'hui, mais sur ce qui sera encore important dans dix ans. » – Jacob Falkencrone

Ces trois dernières années ont démontré la rapidité avec laquelle certains sujets peuvent passer du stade de phénomène de mode à celui d'adoption. L'intelligence artificielle générative relevait de la science-fiction, puis était un projet pilote ; elle est désormais inscrite à l'ordre du jour des conseils d'administration. Les dépenses de défense sont restées stagnées pendant des décennies ; aujourd'hui, les alliés de l'OTAN consacrent 2 % de leur PIB à cette fin. Le secteur de la santé évolue du traitement vers la prévention et la personnalisation.

Les thèmes ne sont pas la promesse de rendements réguliers, mais bien des moteurs de croissance à long terme. Le défi pour les investisseurs est de distinguer les signaux pertinents des interférences.

Faites-en votre affaire : investir avec conviction

L'un des principaux facteurs qui attirent les investisseurs vers les thématiques est l'adhésion. Il est plus facile de rester investi lorsqu'on croit au projet. Si la sécurité des données vous préoccupe, une thématique liée à la cybersécurité vous semblera concrète. Si vous êtes passionné par les sciences, l'innovation dans le secteur de la santé vous parlera. Si vous recherchez un revenu stable, la croissance des dividendes vous séduira.

Ce lien émotionnel est important. Les investisseurs sont moins susceptibles de vendre en panique lorsqu'ils ont des convictions quant aux raisons pour lesquelles ils possèdent un actif.

Adéquation du portefeuille : cœur et satellite

Les thèmes fonctionnent mieux lorsqu'ils sont utilisés comme éléments satellites autour d'un noyau diversifié. Imaginez votre portefeuille comme un système solaire : un noyau composé d'actions et d'obligations diversifiées, entouré d'éléments satellites thématiques qui reflètent vos convictions.

En fonction de leur tolérance au risque, les investisseurs particuliers peuvent allouer entre 5 et 20 % de leur portefeuille à des thèmes spécifiques. Cela permet de rester impliqué sans être trop exposé à un seul sujet.

« Les thèmes doivent vous enthousiasmer, mais ils ne doivent jamais dominer votre portefeuille. Pensez épice, pas plat principal. » – Jacob Falkencrone

Inspiration sélectionnée : les thèmes d’investissement de Saxo

Pour rendre l'investissement thématique plus accessible, les stratèges de Saxo ont élaboré des thèmes d'investissement : des listes soigneusement sélectionnées d'entreprises étroitement liées à une tendance spécifique à long terme.

Ces listes thématiques permettent de surmonter l'un des principaux obstacles pour les investisseurs : comment identifier et sélectionner des entreprises au sein d'un même thème. Si la sélection d'actions individuelles peut s'avérer complexe et que les ETF diversifiés peuvent diluer l'exposition aux tendances fortes, une liste thématique offre un point de départ ciblé pour la recherche dans un domaine précis.

En vous inspirant d'un thème, vous pouvez explorer différents maillons de la chaîne de valeur, éviter de vous concentrer uniquement sur les acteurs les plus connus et gagner un temps précieux en évitant la recherche et la génération d'idées. Les listes sont régulièrement mises à jour afin d'évoluer au rythme du thème et de vous proposer des solutions toujours actuelles.

Découvrez les thèmes d'investissement

Les experts en investissement de Saxo ont identifié des thèmes à fort potentiel conçus pour tirer parti des grandes tendances de long terme. Chaque thème est élaboré par l'équipe de stratèges de Saxo et comprend généralement environ huit actions. Les six thèmes présentés ci-dessous sont donnés à titre d'exemple uniquement ; Saxo propose également d'autres thèmes, que vous pouvez découvrir sur notre plateforme .

L'intelligence artificielle (IA) n'est plus cantonnée aux laboratoires. Elle stimule la productivité dans tous les secteurs, des fabricants de puces et des infrastructures cloud à la santé et aux applications grand public. Son adoption s'accélère, les entreprises s'efforçant d'intégrer l'IA à leurs modèles économiques.

Défense : la géopolitique est de nouveau au cœur des marchés. L’augmentation des budgets militaires, les programmes de réarmement et les nouvelles technologies dans les domaines de l’aérospatiale et de la sécurité créent une demande à long terme pour les entreprises et les fournisseurs du secteur de la défense.

Cybersécurité : l’infrastructure numérique étant désormais essentielle à de nombreux secteurs, de la banque à la santé, le coût de la cybercriminalité explose. Entreprises et gouvernements investissent massivement dans la protection, ce qui en fait un marché en pleine croissance.

Innovation dans le domaine de la santé : les avancées en génomique, en médecine personnalisée et en biotechnologie transforment la prise en charge des maladies. Le vieillissement de la population accentue cette dynamique, alimentant la demande de thérapies plus efficaces et de nouvelles technologies.

Croissance des dividendes : les investisseurs en quête de stabilité et de revenus sont attirés par les entreprises qui ont fait leurs preuves en augmentant leurs dividendes année après année. Ces entreprises sont généralement financièrement solides, avec des bénéfices stables et une volonté de rémunérer leurs actionnaires.

Crypto et blockchain : la technologie blockchain commence à remodeler l’infrastructure financière et les actifs numériques. Malgré sa volatilité et les risques réglementaires, son potentiel de transformation des paiements, des règlements et de la finance décentralisée en fait un sujet incontournable.

L'investissement thématique ne consiste pas à prédire le PIB du prochain trimestre. Il s'agit d'exprimer une vision de l'évolution du monde et de participer à cette évolution.

Source : SAXO

Les cours de l'or ont chuté lundi lors des échanges asiatiques, prolongeant les pertes de la séance précédente, les investisseurs réduisant progressivement leurs anticipations d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale le mois prochain.

Le métal jaune a subi la pression d'un dollar plus fort, tandis que l'aversion accrue au risque, dans un contexte de paris sur des baisses de taux retardées et d'incertitude économique accrue, n'a guère contribué à freiner les pertes de l'or.

L'or au comptant a chuté de 0,6 % à 4 053,84 $ l'once à 00h33 HE (05h33 GMT), tandis que les contrats à terme sur l'or pour décembre ont chuté de 0,9 % à 4 055,91 $/oz.

L'or sous pression, les investisseurs anticipant une baisse des taux en décembre.

Les récentes pertes de l'or ont été principalement alimentées par le fait que les investisseurs ont progressivement intégré dans leurs cours les anticipations d'une baisse des taux de la Fed en décembre.

Les marchés intégraient dans leurs calculs une probabilité de 39,8 % d'une baisse de 25 points de base lors de la réunion de la Fed des 10 et 11 décembre, en forte baisse par rapport à la probabilité de 61,9 % observée la semaine dernière, selon CME Fedwatch .

Les paris sur le maintien du statu quo sont passés de 38,1 % la semaine dernière à 60,2 %.

Cette situation a été principalement alimentée par l'incertitude croissante qui plane sur l'économie américaine, notamment suite à la récente paralysie des services gouvernementaux, la plus longue de l'histoire du pays. Cette paralysie devrait avoir retardé ou perturbé la publication de plusieurs indicateurs économiques clés pour le mois d'octobre, en particulier l'inflation et l'emploi.

Faute d'informations suffisantes sur ces deux facteurs, la Fed aborde sa réunion de décembre dans l'incertitude. Les anticipations du marché en faveur d'un maintien des taux ont été renforcées par des signes croissants de persistance de l'inflation américaine, tandis que le président de la Fed, Jerome Powell, est resté globalement évasif quant à une baisse des taux en décembre.

Des taux d'intérêt élevés sur le long terme sont de mauvais augure pour les actifs non rémunérateurs tels que l'or et les autres métaux.

Parmi les autres métaux précieux, le platine au comptant a progressé de 0,1 % pour atteindre 1 548,0 $/oz, mais il accusait des pertes importantes par rapport à la séance précédente, tandis que l’argent au comptant est resté stable à 50,5795 $/oz, après avoir également chuté par rapport à ses niveaux quasi records de la semaine dernière.

Le dollar reste stable après la publication du compte rendu de la Fed et des données économiques américaines cette semaine.

Le dollar s'est légèrement raffermi lundi, regagnant une partie du terrain perdu la semaine dernière. L'indice du dollar a progressé de 0,1 %.

Cette semaine, l'attention se portera sur plusieurs indicateurs économiques américains, notamment la publication jeudi des chiffres de l'emploi non agricole pour le mois de septembre et des données de l'indice des directeurs d'achat pour le mois de novembre.

Le compte rendu de la réunion d'octobre de la Fed est attendu mercredi et devrait apporter un éclairage supplémentaire sur la décision de la banque centrale en vue de sa réunion de décembre.

L'inflation et l'emploi sont les deux principaux facteurs pris en compte par la Fed pour fixer les taux d'intérêt.

Mais des responsables américains ont récemment indiqué que les deux tirages pourraient ne jamais être publiés en octobre, en raison du blocage budgétaire.

Source : Investissement

Meilleure plateforme de copy trading 2025 : Frais, avantages, inconvénients et avis de traders professionnels

Choisir la meilleure plateforme de copy trading en 2025 ne se résume pas à vérifier sa popularité ou les rendements annoncés. Les traders ont besoin de données concrètes sur le retour sur investissement, de frais transparents et de preuves de l'efficacité des stratégies dans différentes conditions de marché. Ce guide passe en revue les meilleures plateformes en s'appuyant sur des performances vérifiées, des avis d'utilisateurs et des mécanismes de gestion des risques pour vous aider à prendre des décisions éclairées et en toute confiance.

Daniel Lebetkin, de Citigroup Inc., a joué un rôle déterminant dans l'émission de la quasi-totalité des 18 milliards de dollars d'obligations internationales provenant d'Afrique cette année. Du Nigeria au Kenya, il a vu les investisseurs se ruer sur la dette à un rythme effréné. Une chose est restée inchangée : les pays africains paient plus cher pour emprunter.

« C’est assurément regrettable », déclare Lebetkin. « Il y a simplement une différence structurelle au niveau des rendements. »

Ce point de vue est largement partagé par les décideurs politiques et les investisseurs, qui soulignent que même si les taux d'intérêt mondiaux baissent et que les marchés africains arrivent à maturité, les coûts d'emprunt de la région restent les plus élevés au monde. Certains estiment que cette situation est justifiée par les antécédents de défaut de paiement de pays comme le Ghana et la Zambie, ainsi que par le contexte politique instable et les scandales de corruption qui secouent la région. De plus, les pays africains sont généralement de petits pays et des emprunteurs relativement récents.

Pour d'autres, cependant, comme le ministre sud-africain des Finances, Enoch Godongwana, le tableau est plus complexe. Il perçoit un préjugé défavorable au continent, qui se manifeste des agences de notation aux organisations internationales, en passant par les investisseurs. Et la preuve en est que « des pays présentant les mêmes indicateurs budgétaires obtiennent une meilleure notation que les pays africains ».

Africa Finance Corp., une banque de développement, parle de « prime de préjugé », estimant que le continent dépense jusqu'à 75 milliards de dollars par an en frais d'emprunt supplémentaires. Ce surcoût prend de l'importance à mesure que l'intérêt pour les marchés émergents se ravive. Cette année s'annonce comme la plus active pour les émissions de dette africaines depuis au moins 2021.

Déterminer précisément la prime de risque obligataire et identifier d'autres facteurs influents est complexe, car de nombreux éléments sont difficiles à quantifier. Une étude du Fonds monétaire international (FMI) publiée en juillet a révélé que les pays d'Afrique subsaharienne paient environ un demi-point de pourcentage de plus sur le marché obligataire que les pays ayant une notation similaire, et que cette prime tend à augmenter en période de tensions. Cependant, l'étude indique également que cette prime disparaît une fois pris en compte des facteurs tels que la gouvernance et la transparence budgétaire.

Pour une comparaison rapide, prenons deux pays qui ont émis des obligations à 12 ans le mois dernier : le Kenya et Bahreïn. Le Kenya est classé par le FMI comme présentant un risque élevé de surendettement, tandis que Bahreïn entretient des liens étroits avec ses voisins pétroliers, comme l’Arabie saoudite. Le Kenya, dont la notation par SP Global Ratings est inférieure à celle de Bahreïn, a payé 9,2 % sur ses obligations. Bahreïn, quant à lui, a émis à 6,625 %.

Le Ghana est un cas où il est logique que les investisseurs exigent un rendement plus élevé, compte tenu de son défaut de paiement en 2022, a déclaré Andrew Matheny, économiste spécialiste de l'Afrique chez Goldman Sachs Group Inc. Malgré cela, les obligations à échéance 2029 se négocient à peine au-dessus de 6 %, ce qui suggère que les investisseurs croient au plan du président John Mahama pour rétablir la confiance dans les finances du pays.

« Le fait que cela se produise, à peine trois ans après un défaut de paiement souverain, est en soi assez surprenant », a-t-il déclaré. « Je ne pense pas qu'il existe beaucoup de preuves que l'Afrique subsaharienne soit traitée injustement sur le marché. »

Globalement, les coûts d'emprunt en Afrique ont fortement diminué ces dernières années, notamment grâce à des mesures politiques telles que l'unification du taux de change par le Nigéria et les baisses de taux d'intérêt aux États-Unis et en Europe. Les récentes émissions d'euro-obligations du Nigéria et du Kenya ont été sursouscrites cinq fois, signe d'une forte demande des investisseurs qui leur a permis de réduire leurs coûts d'emprunt. Le Nigéria a payé 8,625 % pour sa dette à 10 ans ce mois-ci, contre 10,375 % en décembre.

Le rendement supplémentaire moyen exigé par les investisseurs pour détenir des obligations en dollars de pays africains plutôt que des bons du Trésor américain s'établit actuellement à environ 3,7 points de pourcentage, son niveau le plus bas depuis 2018, selon les données des indices JPMorgan. Il reste toutefois supérieur à celui de l'Amérique latine (3,2 points de pourcentage), de l'Europe émergente (2,2 points de pourcentage) et de l'Asie émergente (seulement 0,8 point de pourcentage).

D'après une analyse de Moody's Ratings publiée l'an dernier, les rendements plus élevés ne s'expliquent pas uniquement par le risque de non-paiement. Leurs données ont montré que, parmi les pays ayant des notations similaires, les obligations souveraines africaines présentent généralement le même risque de défaut que celles des autres nations. Les coûts d'emprunt en Afrique reflètent « d'autres considérations », ont écrit les chercheurs, sans toutefois les préciser.

« Nous ne disposons pas d'autant de données en Afrique », a déclaré Isaah Mhlanga, économiste en chef de FirstRand Ltd., la plus grande banque africaine en termes de valeur, lors d'un entretien à Johannesburg. « Je suppose que lorsque les investisseurs n'ont pas accès à ces données, ils appliquent une légère prime. »

Mais ce manque de données est également lié à un manque de ressources allouées à la collecte de données en Afrique par rapport à d'autres régions, a-t-il déclaré, y compris par les agences de notation. Il s'est demandé si d'autres pays, comme les États-Unis et le Royaume-Uni, étaient sanctionnés aussi sévèrement et aussi rapidement pour la détérioration de la « qualité des institutions ».

D'après un livre blanc publié en septembre par Gemcorp Capital LLP, un important établissement de crédit privé, les pays africains ont tendance à voir leur note dégradée plus rapidement en période de turbulences mondiales. Ce document évoque « ce que certains considèrent comme un biais de notation inhérent à la région, voire un déficit de perception », qui frappe l'Afrique subsaharienne de manière disproportionnée lorsque la conjoncture économique mondiale se détériore.

L'article cite des données montrant que 62,5 % des pays africains notés ont vu leur note abaissée par les trois principales agences de notation pendant la pandémie de Covid-19, contre une moyenne mondiale d'environ 32 %.

Un autre obstacle réside dans le fait que les emprunteurs africains ne représentent qu'une infime partie de l'univers d'investissement, soit moins de 10 % de toutes les obligations libellées en dollars émises par les marchés émergents cette année. « Si les analystes de la dette connaissent moins bien un pays, ils seront moins enclins à recommander l'achat de titres », a déclaré Lauren van Biljon, gestionnaire de portefeuille senior chez Allspring Global Investments.

« Cela s'explique souvent par le fait que ces émetteurs n'ont que quelques titres éligibles aux indices », a-t-elle déclaré.

Pour Reza Baqir, responsable du conseil en matière de souveraineté chez Alvarez Marsal, les pays africains doivent s'unir pour convaincre les institutions et les investisseurs qui leur prêtent des dollars, et étayer leurs arguments par des données, plutôt que par de simples rhétoriques. D'après son expérience, les pays africains paient souvent un point de pourcentage de plus que les pays ayant une notation similaire sur les obligations à cinq ans, et éprouvent davantage de difficultés à obtenir des financements auprès du secteur privé ou des créanciers publics.

« Ce sont des biais latents, difficiles à mesurer et à quantifier », a déclaré Baqir, ancien gouverneur de la banque centrale du Pakistan. « Mais les États africains ont un rôle important à jouer, et cela peut s’avérer efficace. »

Chez Citigroup, Lebetkin explique qu'il répète sans cesse à ses clients qu'ils doivent redoubler d'efforts pour communiquer avec les investisseurs et leur fournir des données régulières. Son équipe est présente physiquement dans 16 pays africains.

« Nous passons beaucoup de temps sur le terrain, sur le continent », a-t-il déclaré. « Il est essentiel d'aller à la rencontre des gens là où ils sont, dans leurs bureaux, et tout le monde ne le fait pas. De plus, étant donné que nous réalisons toutes ces transactions, nous pensons disposer des meilleures informations, ce qui, à notre avis, nous confère une grande crédibilité auprès des émetteurs et des investisseurs. »

Source : Bloomberg Europe