Les traders anticipent une nouvelle dynamique haussière sur le XAU/USD.

La semaine dernière a été marquée par de nombreuses incertitudes et des signaux contradictoires, mais les indices américains ont finalement terminé dans le vert après que le rapport PCE — l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed — a confirmé que l'inflation reste élevée, proche de 3 %, bien au-dessus de l'objectif de 2 %, mais globalement stable.

L'indice PCE de base a même légèrement reculé, passant de 2,9 % à 2,8 %. Plus important encore pour le moral des ménages, les anticipations d'inflation à un an et à cinq ans dans le Michigan ont baissé. L'enquête de décembre avait révélé une légère amélioration du moral des consommateurs, probablement favorisée par les fêtes de fin d'année, mais la conjoncture actuelle s'est détériorée. Le repli des indicateurs économiques récents explique ce repli des anticipations d'inflation : plus le marché du travail est fragile, plus les ménages deviennent prudents et plus les pressions inflationnistes s'accentuent lentement. Ce n'est pas une bonne nouvelle pour les particuliers, mais c'est une bonne nouvelle pour Wall Street, où les investisseurs sont impatients de voir les taux baisser tant que les bénéfices des entreprises restent solides.

La bonne nouvelle pour eux est qu'une baisse de 25 points de base des taux directeurs de la Fed mercredi est quasiment acquise. La faiblesse récente des données sur l'emploi et un indice PCE stable et actualisé confortent cette décision.

Mais la suite des événements fait débat. Le FOMC est divisé. Certains membres craignent que l'inflation induite par les droits de douane ne contrebalance les forces désinflationnistes et prônent la prudence, tandis que d'autres insistent sur la nécessité de baisses plus rapides, conformément aux pressions politiques et à l'opinion publique. Le scénario le plus probable est que la politique l'emportera et que les taux continueront de baisser à mesure que la composition du comité évoluera vers des membres plus en phase avec les positions de la nouvelle administration, à commencer par la nomination d'un nouveau président de la Réserve fédérale (Fed).

Mais voici le risque : si la Fed procède à des baisses de taux motivées par des considérations politiques et sans justification économique, les marchés pourraient réagir et les rendements à long terme pourraient augmenter.

Ailleurs, la Banque de réserve d'Australie (RBA), la Banque du Canada (BoC) et la Banque nationale suisse (BNS) devraient maintenir leurs taux inchangés. Au Japon, la faiblesse du PIB publiée aujourd'hui a suscité des inquiétudes chez les partisans d'une politique monétaire restrictive à la Banque du Japon (BoJ), mais le rendement des obligations à 10 ans continue de progresser – avoisinant désormais 1,96 % – sous l'effet de l'accélération de la croissance des salaires qui alimente les craintes d'inflation. La BoJ devrait néanmoins relever ses taux la semaine prochaine.

Parallèlement, les tensions entre la Chine et le Japon s'intensifient, ce qui stimule les valeurs du secteur de la défense japonais. Mitsubishi et Kawasaki Heavy Industries ont ainsi progressé de 2 à 3 % ce matin. À l'inverse, les actions chinoises profitent de la publication de données commerciales solides, faisant état d'une forte hausse des exportations le mois dernier, les entreprises s'étant empressées d'écouler leurs stocks avant la dernière trêve tarifaire avec les États-Unis.

Le pétrole est également plus ferme : le WTI a franchi sa moyenne mobile à 50 jours vendredi dernier et a clôturé la semaine au-dessus de celle-ci, ce qui suggère qu’une nouvelle hausse est possible, soutenue par un dollar américain plus faible — ce qui, en théorie, devrait favoriser la demande des marchés émergents — et par les besoins énergétiques continus liés à l’IA.

Résultats financiers liés à l'IA : deux entreprises majeures du secteur publient leurs résultats cette semaine. Commençons par la plus simple : Broadcom, qui publiera les siens jeudi. Les attentes sont positives. Broadcom continue de profiter du déploiement accéléré des TPU par Google, pour son usage interne et pour les clients de Google Cloud. Broadcom est l'un des principaux partenaires de Google dans la production de ces puces, assurant la conception physique et la fourniture des composants pour les dernières générations de TPU. La demande croissante de TPU se traduit donc par des revenus substantiels pour Broadcom. L'entreprise a également récemment élargi sa clientèle, notamment en fournissant des puces à Meta. Dans l'ensemble, l'action reste, pour l'instant, relativement résistante à la volatilité générale du secteur de l'IA.

Oracle, en revanche, présente un cas plus complexe. L'entreprise est désormais considérée comme un indicateur des risques liés au bilan dans le secteur de l'IA : elle a contracté une dette importante pour financer son expansion dans les domaines de l'IA et du cloud, et sa notation de crédit est inférieure à celle de ses concurrents du secteur technologique. Son CDS à 5 ans a fortement augmenté la semaine dernière, atteignant son plus haut niveau en 16 mois.

Les analystes prévoient qu'Oracle annoncera un chiffre d'affaires d'environ 16,2 milliards de dollars et un BPA de 1,63 dollar. Ces chiffres semblent solides au premier abord, mais les estimations actuelles impliquent une croissance du chiffre d'affaires d'environ 9 à 10 % et du BPA de 11 à 12 % par rapport à l'année dernière. Cela indique que Wall Street n'anticipe plus de résultats exceptionnels, mais plutôt une progression plus régulière et graduelle, à mesure qu'Oracle concrétise son important carnet de commandes dans le domaine du cloud et de l'IA. Les attentes sont faibles – c'est une bonne nouvelle. La mauvaise nouvelle, c'est que les investisseurs examineront attentivement les marges et l'efficacité du capital.

Le déploiement massif du cloud et de l'IA par Oracle a nécessité des investissements tout aussi colossaux. Les dépenses d'investissement ont explosé, l'entreprise s'efforçant d'accroître la capacité de ses centres de données, ce qui exerce une pression sur ses marges au moment même où la surveillance s'intensifie. Parallèlement, l'endettement élevé d'Oracle demeure l'un des plus importants du secteur technologique, et l'élargissement récent des CDS montre que les marchés du crédit sont de plus en plus attentifs au niveau d'endettement utilisé pour financer son développement en IA.

Source : Swissquote Bank SA

La production industrielle allemande a progressé bien plus que prévu, confortant les hypothèses d'un retour à la croissance économique au dernier trimestre 2025.

La production a progressé de 1,8 % en octobre par rapport au mois précédent, contre une hausse révisée de 1,1 % en septembre, a indiqué Destatis dans un communiqué. Ce résultat est supérieur aux prévisions des analystes, qui tablaient sur une progression de 0,3 %.

Cette progression a été tirée par les produits de construction, de machines et d'électronique, même si la production du secteur automobile a diminué, a indiqué l'agence statistique.

La première économie européenne a bénéficié d'une forte croissance commerciale en début d'année, les entreprises s'étant empressées d'éviter les droits de douane américains. Le renversement de cette dynamique a pesé sur la production les mois suivants, menaçant de plonger le pays dans une nouvelle récession.

L'Allemagne pourrait connaître une légère croissance au quatrième trimestre, grâce à la stabilisation des exportations et du secteur manufacturier en général, a indiqué la Bundesbank le mois dernier. Une nette reprise est attendue l'année prochaine, portée par les investissements publics dans les infrastructures de défense.

Les commandes industrielles ont également progressé en octobre, tirées par des commandes importantes – notamment une hausse de 87 % dans la catégorie des transports qui comprend les avions, les navires, les trains et les véhicules militaires, selon les données publiées vendredi.

Les entreprises industrielles continuent de tirer la sonnette d'alarme face à la dégradation de leur compétitivité. Le puissant lobby patronal BDI a déclaré la semaine dernière que chaque mois sans réformes structurelles efficaces entraînerait des pertes d'emplois et une baisse de la prospérité.

Les enquêtes menées le mois dernier par SP Global ont confirmé que le secteur manufacturier, pourtant essentiel, reste confronté à d'importants défis, son indice d'activité ayant chuté à son plus bas niveau en neuf mois. Les entreprises se plaignent fréquemment de lourdeurs administratives, du coût élevé de la main-d'œuvre et de la concurrence croissante de la Chine.

Source : Bloomberg Europe

Points clés

Analyse technique EUR/USD

L'euro a amorcé une hausse notable face au dollar américain, dépassant les 1,1550. La paire EUR/USD a franchi le seuil clé des 1,1600 pour entrer en territoire positif.

Sur le graphique en 4 heures, la paire a pris de l'élan pour franchir la barre des 1,1620. Elle a atteint un niveau record de 1,1681 et s'est stabilisée au-dessus de la moyenne mobile simple à 100 périodes (rouge, 4 heures) et de la moyenne mobile simple à 200 périodes (verte, 4 heures).

Le cours consolide actuellement ses gains au-dessus de 1,1620. Une importante ligne de tendance haussière se forme également, avec un support à 1,1630. La résistance immédiate se situe aux alentours de 1,1660. Le premier obstacle majeur se situe aux alentours de 1,1680.

Une clôture au-dessus de 1,1680 pourrait ouvrir la voie à une hausse vers 1,1725. Toute progression supplémentaire pourrait amorcer une progression régulière vers 1,1780.

À la baisse, un support clé se situe à 1,1630 et la ligne de tendance à 1,1620. Le prochain support se trouve à 1,1580 et correspond à la moyenne mobile simple à 100 périodes (rouge, graphique 4 heures). Une clôture sous cette moyenne mobile simple pourrait déclencher une tendance baissière et entraîner la paire vers 1,1510. Toute baisse supplémentaire pourrait conduire à un test du niveau de 1,1465.

Concernant la paire GBP/USD, elle a franchi la barre des 1,3300 et a récemment entamé une phase de consolidation. Le principal support se situe à 1,3260.

Source : ACTIONFOREX

Cette semaine, l'attention des marchés se porte sur la dernière décision de la Fed concernant les taux d'intérêt de l'année. Les mises à jour du graphique des taux, les ajustements des projections économiques et les déclarations de Powell pourraient être autant de facteurs déterminants pour l'évolution du cours de l'or en fin d'année.

Analyse technique : Consolidation près des sommets, résistance marquée à 4 250 $

Sur le graphique journalier XAUUSD, l'or évolue dans une fourchette étroite entre 4 180 $ et 4 250 $. Les acheteurs rencontrent une résistance marquée aux alentours de 4 250 $, et plusieurs tentatives de maintien au-dessus de ce niveau ont échoué. Bien que la tendance haussière amorcée fin octobre demeure intacte, la dynamique d'achat reste limitée, maintenant ainsi un équilibre relatif entre l'offre et la demande.

Lundi matin, l'or s'échangeait aux alentours de 4 200 $. À la hausse, le seuil de 4 250 $ est crucial pour la reprise de la tendance haussière. Un franchissement durable de ce niveau, accompagné d'une hausse des volumes, pourrait relancer la dynamique haussière et propulser le cours vers 4 300 $, puis vers le record historique de 4 381 $.

En revanche, une chute sous le plus bas de 4 180 $ atteint la semaine dernière déplacerait l’attention vers la ligne de tendance haussière d’octobre, proche de la moyenne mobile à 50 jours, ce qui attirerait probablement l’intérêt des acheteurs et provoquerait un rebond à court terme.

Décision du FOMC en vedette : l’or attend des indications

Les facteurs haussiers restent prédominants pour l'or. Aux États-Unis, la baisse des taux de décembre est déjà anticipée à près de 90 %, le dollar est faible et les divisions internes au sein de la Fed quant à la stratégie d'assouplissement monétaire future se sont accentuées, autant d'éléments qui soutiennent le cours de l'or. Parallèlement, la banque centrale chinoise a augmenté ses réserves d'or pour le treizième mois consécutif en novembre, renforçant ainsi le soutien aux prix. Cependant, les données économiques publiées la semaine dernière n'ont fait que conforter les arguments haussiers existants sans pour autant insuffler un nouvel élan.

Dans le même temps, les bons du Trésor américain ont subi des ventes continues, avec une hausse des rendements, reflétant des anticipations prudentes d'une « baisse restrictive » des taux, ce qui ajoute une certaine pression sur cet actif non rémunérateur.

L'attention du marché est entièrement tournée vers la décision de la Fed cette semaine. Au-delà de la baisse des taux elle-même, les investisseurs suivent de près l'évolution des projections de taux, le ton de Powell et ses indications sur la trajectoire des taux jusqu'en 2026. Contrairement à l'importance accordée auparavant par Powell au consensus interne, les membres du comité divergent désormais considérablement quant à l'orientation et à l'ampleur de la politique monétaire. Même des ajustements mineurs de la part de quelques membres pourraient entraîner des variations notables des projections de taux et des modifications de la trajectoire des taux.

Le scénario de base pour les investisseurs est le suivant : le marché du travail américain est confronté à des risques de détérioration, les prévisions de chômage pourraient être légèrement revues à la hausse et Powell pourrait reconnaître les divisions internes à la Fed tout en adoptant un discours modérément restrictif concernant la baisse des taux. En l'absence d'incertitudes persistantes, cette couverture contre les risques de politique monétaire pourrait soutenir le cours de l'or.

Si la décision et les commentaires de la Fed sont clairement accommodants, la dynamique haussière de l'or pourrait se renforcer. À l'inverse, si les prévisions économiques font état d'une inflation persistante et que certains membres de la Fed adoptent une position restrictive, repoussant ainsi les baisses de taux prévues pour 2026, les prises de bénéfices pourraient s'intensifier, exerçant une pression à court terme sur les cours de l'or.

Au-delà de la Fed : autres événements clés de la semaine

Globalement, l'or demeure en phase de consolidation à un niveau élevé, et la confiance du marché dans ses perspectives haussières à long terme reste solide. À court terme, la stratégie privilégiée reste celle du trading en range et du suivi de tendance. Tant que le seuil de 4 250 $ n'est pas franchi de manière décisive, toute tentative de vente à découvert comporte des risques. Tout repli significatif est susceptible d'attirer l'attention des acheteurs et de soutenir les cours.

Outre la Réserve fédérale américaine, le marché suivra également les réunions de politique monétaire de la Banque de réserve d'Australie (RBA), de la Banque du Canada et de la Banque nationale suisse. La principale préoccupation du marché n'est plus seulement la validation des données économiques, mais aussi l'anticipation des divergences potentielles entre les politiques des grandes banques centrales. Une plus grande volatilité des taux d'intérêt et des devises pourrait renforcer l'attrait de l'or comme valeur refuge.

Mardi, les États-Unis publieront les chiffres de l'offre d'emploi JOLTS pour octobre, qui devraient atteindre 7,15 millions. Ces données seront les premières à refléter la situation réelle du marché du travail après la fermeture des services gouvernementaux et pourraient influencer les anticipations concernant la politique de la Fed.

Si ce chiffre est inférieur aux prévisions, cela pourrait renforcer les anticipations d'un marché du travail plus faible, accroître la probabilité de baisses de taux et apporter un soutien supplémentaire à l'or.

Source : Pepperstone

Un cargo chargé de conteneurs quitte le port de Qingdao, dans la ville de Qingdao, province du Shandong, en Chine, le 4 décembre 2025.

Les exportations chinoises ont largement dépassé les attentes du marché en novembre, les fabricants s'étant empressés d'expédier leurs stocks suite à un accord commercial avec Washington, après une rencontre entre les dirigeants des deux principales économies mondiales.

Les exportations chinoises ont bondi de 5,9 % en novembre (en dollars américains) par rapport à l'année précédente, selon les données douanières publiées lundi, dépassant les prévisions des économistes interrogés par Reuters qui tablaient sur une croissance de 3,8 %. Cette hausse marque un rebond après le recul inattendu de 1,1 % enregistré en octobre, la première contraction depuis mars 2024.

La croissance des importations, à 1,9 %, est toutefois inférieure aux prévisions qui tablaient sur une hausse de 3 %, Pékin ayant réaffirmé son engagement à accroître ses importations et à œuvrer pour un commerce équilibré face aux critiques généralisées formulées à l'encontre de sa politique d'exportations agressives.

Les importations n'ont progressé que de 1 % en octobre par rapport à l'année précédente, la crise prolongée du marché immobilier et la précarité croissante de l'emploi continuant de peser sur la consommation intérieure.

Les fabricants chinois ont poussé un soupir de soulagement après que le dirigeant chinois Xi Jinping et le président américain soient parvenus à un accord lors de leur rencontre en Corée du Sud fin octobre, suspendant une série de mesures restrictives pendant un an.

Les deux parties ont convenu de réduire les droits de douane élevés imposés à leurs marchandises respectives, ainsi que les contrôles à l'exportation des minéraux critiques et des technologies de pointe, Pékin s'engageant à acheter davantage de soja américain et à collaborer avec Washington pour lutter contre le trafic de fentanyl.

Après la trêve, les droits de douane américains sur les produits chinois se maintiennent à environ 47,5 %, selon le Peterson Institute for International Economics. Les droits de douane imposés par Pékin sur les importations en provenance des États-Unis s'élèvent à environ 32 %.

L'activité manufacturière chinoise s'est contractée pour le huitième mois consécutif en novembre, selon une enquête officielle, les nouvelles commandes restant en baisse. Une enquête privée, menée auprès des exportateurs, a quant à elle révélé une contraction inattendue de l'activité manufacturière.

Les responsables politiques chinois devraient se réunir ce mois-ci pour la Conférence annuelle sur le travail économique central, afin de discuter des objectifs de croissance économique, du budget et des priorités politiques pour l'année prochaine. Les objectifs précis ne seront annoncés officiellement qu'à l'occasion de la réunion des « Deux Sessions » en mars prochain.

Selon Goldman Sachs, Pékin devrait maintenir son objectif de croissance pour 2026 à « environ 5 %, ce qui nécessiterait un assouplissement progressif de la politique monétaire au début de l'année prochaine afin d'assurer une accélération de la croissance par rapport à un chiffre probablement décevant au quatrième trimestre 2025.

La banque de Wall Street s'attend à ce que les autorités chinoises relèvent le plafond du déficit budgétaire majoré de 1 point de pourcentage du PIB, réduisent les taux directeurs de 20 points de base au total et intensifient les mesures de relance pour freiner la crise du logement.

Source : CNBC

L'Australie n'étendra pas les aides au coût de la vie aux ménages sous forme de rabais sur l'électricité, a déclaré le ministre des Finances Jim Chalmers, alors que le gouvernement cherche à maîtriser les dépenses face à d'importants déficits budgétaires structurels.

« Ce n'était pas une décision facile, mais c'est la bonne », a déclaré Chalmers aux journalistes à Canberra lundi. « C'était une décision difficile que nous avons prise en tant que Cabinet, mais c'est la bonne décision. »

Chalmers a ajouté que cette décision « tient compte des contraintes budgétaires ». Le gouvernement a dépensé près de 7 milliards de dollars australiens (4,5 milliards de dollars américains) en trois séries de rabais sur l'énergie jusqu'à présent, a déclaré Chalmers aux journalistes.

Les remises concernaient pratiquement tous les ménages australiens.

Le gouvernement a annoncé pour la première fois les rabais sur l'énergie fin 2022 à titre de mesure temporaire, puis les a prolongés jusqu'en 2025. Ce plan a contribué à exercer une certaine pression à la baisse sur l'inflation globale.

Le gouvernement travailliste de centre-gauche annoncera la semaine prochaine ses perspectives budgétaires de mi-année. Chalmers a déclaré qu'il n'y aurait pas de mini-budget cette fois-ci, mais qu'«il y aura des économies et des décisions difficiles à prendre».

Chalmers a déclaré que l'inflation australienne est « plus élevée que nous le souhaiterions » et que la mise à jour du budget en tiendrait compte.

« Nous sommes confrontés à deux types de défis. À court terme, il y a l'inflation, qui persiste plus qu'on ne le souhaiterait », a déclaré Chalmers. « À moyen et long terme, nous essayons de redresser la situation après deux décennies de sous-performance en matière de productivité. »

La décision de Chalmers intervient la veille d'une réunion de la banque centrale australienne, qui devrait maintenir ses taux d'intérêt à 3,6 % pour la troisième fois consécutive.

Source : Bloomberg Europe