Les rendements obstinément élevés malgré les baisses de taux de la Fed

Le Bitcoin teste actuellement un niveau de support clé de retracement de Fibonacci, ce qui fait craindre une chute potentielle à 76 000 $ si ce niveau est franchi, selon les analystes qui suivent l’évolution du marché.

Les implications sont importantes pour le Bitcoin et les autres cryptomonnaies à forte capitalisation en raison de leur corrélation, ce qui pourrait affecter les conditions générales du marché et le sentiment des investisseurs.

Le Bitcoin se négocie actuellement près d'un support clé de retracement de Fibonacci, tandis que les analystes mettent en garde contre d'éventuelles baisses. Les traders surveillent de près ce niveau technique, car, selon eux, une cassure à la baisse pourrait entraîner une chute du BTC vers ses plus bas d'avril 2025, aux alentours de 76 000 $.

Parmi les principaux indicateurs de marché figurent les traders de Bitcoin au comptant et de produits dérivés sur les grandes plateformes comme Binance et CME. Daan Crypto Trades souligne notamment l'importance cruciale de la zone de retracement de Fibonacci à 0,382, un franchissement de ce niveau pouvant entraîner une chute vers 76 000 $.

La principale préoccupation réside dans l'intensification des pressions à la vente si le Bitcoin venait à franchir à la baisse son niveau de support, pressions d'autant plus marquées que les volumes d'échanges sont faibles ce week-end. Les observateurs du marché soulignent que cela pourrait déclencher une cascade de liquidations en raison de positions fortement endettées. Les inquiétudes s'étendent également aux sorties de capitaux des ETF et à la baisse de la demande institutionnelle, facteurs cruciaux pour la solidité ou la rupture du support de Fibonacci actuel, ce qui pourrait impacter le sentiment général du marché et l'appétit pour le risque.

Daan Crypto Trades, trader de produits dérivés crypto, Twitter/X – « La zone de retracement de Fibonacci à 0,382 est la ligne que les acheteurs doivent défendre, et une cassure pourrait ramener le BTC aux niveaux d'avril, proches de 76 000 $ » : source

Outre le Bitcoin, des actifs comme Ethereum et Chainlink pourraient subir des impacts corrélés en raison du sentiment de marché. Les analystes observent un support dans la fourchette des 83 000 à 84 000 $, les risques augmentant si le Bitcoin passe sous le niveau de Fibonacci de 0,382. Face à la possibilité d'une accélération de la dynamique baissière, le suivi des indicateurs on-chain offre des perspectives intéressantes. Les tendances historiques indiquent que l'incapacité à maintenir les niveaux de support clés entraîne souvent des mouvements rapides vers les bandes de Fibonacci suivantes , amplifiés par l'effet de levier et la dynamique de liquidité.

Source : CryptoSlate

Ces derniers mois, les responsables de la Réserve fédérale ont qualifié à plusieurs reprises la politique monétaire de restrictive. En septembre, Jerome Powell a déclaré que cette politique était « clairement restrictive », et en novembre, le président de la Fed de New York, John Williams, a affirmé : « Je considère toujours le niveau actuel de la politique monétaire comme modérément restrictif… »

Il se peut que la politique actuelle soit « restrictive » comparée, par exemple, à celles de Bernanke et de Yellen. Cependant, des données récentes sur la masse monétaire indiquent que celle-ci a pu augmenter rapidement ces derniers mois, malgré les déclarations des responsables de la Fed.

Par exemple, la masse monétaire a augmenté chaque mois au cours des quatre derniers mois, atteignant des taux parmi les plus élevés observés depuis des années. De plus, en glissement annuel, la masse monétaire a connu une accélération de sa croissance au cours des trois derniers mois et affiche désormais son taux de croissance le plus élevé depuis 40 mois, soit depuis juillet 2022.

Alors que la masse monétaire est restée globalement stable pendant une grande partie du milieu de l'année 2025, la croissance s'est clairement accélérée depuis août de cette année.

En octobre, la masse monétaire a progressé de 4,76 % sur un an, contre 4,06 % en septembre. Cette croissance est également nettement supérieure à celle d'octobre dernier, qui s'établissait à 1,27 %.

En octobre, la masse monétaire totale a de nouveau dépassé les 20 000 milliards de dollars pour la première fois depuis janvier 2023, et a augmenté d'un demi-billion de dollars entre août et octobre.

En termes de croissance mensuelle, août, septembre et octobre ont tous enregistré certains des taux de croissance les plus élevés que nous ayons observés depuis 2022, avec des hausses respectives de 1,18 %, 1,4 % et 1,14 %, couronnant ainsi quatre mois de croissance.

L'indicateur de masse monétaire utilisé ici — la « vraie » mesure de la masse monétaire (TMS), ou mesure de la masse monétaire de Rothbard-Salerno — est l'indicateur développé par Murray Rothbard et Joseph Salerno, et il est conçu pour fournir une meilleure mesure des fluctuations de la masse monétaire que M2. (L'Institut Mises propose désormais des mises à jour régulières sur cet indicateur et sa croissance.)

Historiquement, les taux de croissance de la masse monétaire M2 ont souvent suivi une évolution similaire à ceux de la masse monétaire TMS, mais M2 a même dépassé la croissance de TMS pendant onze des douze derniers mois. En octobre, le taux de croissance annuel de M2 ​​était de 4,63 %, contre 4,47 % en septembre et 2,97 % en octobre 2024.

Bien que les taux de croissance annuels et mensuels aient ralenti durant l'été – et même fortement diminué en 2023 et début 2024 –, la masse monétaire totale (M2) est de nouveau en forte hausse. M2 atteint désormais son plus haut niveau historique, dépassant les 22 200 milliards de dollars. La masse monétaire totale (TMS) n'a pas encore retrouvé son pic de 2022, mais se situe actuellement à son plus haut niveau depuis 34 mois.

Depuis 2009, la masse monétaire TMS a augmenté de plus de 200 % (M2 a progressé de près de 160 % sur la même période). Sur une masse monétaire actuelle de 20 000 milliards de dollars, près de 29 % ont été créés depuis janvier 2020. Depuis 2009, à la suite de la crise financière mondiale, plus de 13 000 milliards de dollars de la masse monétaire actuelle ont été créés. Autrement dit, plus des deux tiers de la masse monétaire totale existante ont été créés depuis la Grande Récession.

Compte tenu de la conjoncture économique actuelle, une croissance aussi robuste de la masse monétaire est surprenante.

Compte tenu de la stagnation économique actuelle, la forte croissance de la masse monétaire est surprenante. Les banques commerciales privées jouent un rôle majeur dans cette croissance, en réaction à la politique monétaire accommodante de la Réserve fédérale. Lorsque l'économie est expansionniste et que l'emploi progresse, le crédit augmente également, ce qui contribue à un assouplissement supplémentaire des conditions monétaires.

Ces derniers mois, les indicateurs économiques continuent de pointer vers une détérioration de la situation de l'emploi et une hausse des impayés. Par exemple, aux États-Unis, les licenciements ont atteint en octobre leur plus haut niveau en deux mois. Parallèlement, Bloomberg rapporte que « les faillites de petites entreprises familiales ont atteint un niveau record face à l'augmentation de leurs dettes ». Les derniers chiffres de l'emploi dans le secteur des prix font état de nouvelles pertes d'emplois.

Tout ceci exerce une pression à la baisse sur la croissance de la masse monétaire. Toutefois, afin de stimuler davantage les prix des actifs et de contrer tant bien que mal la stagnation économique croissante, la Réserve fédérale a abaissé son taux directeur en septembre et, pendant une grande partie de l'année, a ralenti ses efforts de réduction de son bilan, également appelés « resserrement quantitatif ».

Ce retour à une politique monétaire accommodante — qui contredit les affirmations de la Fed concernant une politique « restrictive » — a certainement contribué à ramener la masse monétaire à des niveaux de croissance que nous n'avions pas vus depuis des années.

Source : Aigle royal

Les membres européens de l'OTAN ont été avertis par Washington qu'ils devaient assumer une plus grande responsabilité dans les opérations de renseignement et la production de missiles de l'alliance, ce qui nécessitera des dépenses de défense nettement supérieures d'ici 2027, selon Reuters.

Reuters a publié vendredi un rapport exclusif indiquant que les États-Unis « souhaitent que l'Europe prenne en charge la majorité des capacités de défense conventionnelles de l'OTAN, du renseignement aux missiles, d'ici 2027, ont déclaré des responsables du Pentagone à des diplomates à Washington cette semaine, un délai serré que certains responsables européens ont jugé irréaliste ».

« Le message, rapporté par cinq sources proches du dossier, dont un responsable américain, a été transmis lors d'une réunion à Washington cette semaine entre des membres du personnel du Pentagone chargés de superviser la politique de l'OTAN et plusieurs délégations européennes », poursuit le rapport.

Cette directive s'accompagnait d'un avertissement en coulisses, impliquant, semble-t-il, des responsables du Pentagone qui auraient mis en garde des représentants de plusieurs nations européennes, les États-Unis pouvant réduire leur rôle dans certains efforts de défense de l'OTAN si cet objectif et cette échéance n'étaient pas respectés.

Image d'archive de l'armée américaine/OTAN

Le rapport souligne que certains responsables européens jugent l'objectif de 2027 irréaliste, affirmant qu'un remplacement rapide du soutien militaire américain exigerait des investissements bien supérieurs à ceux prévus par les plans actuels et les budgets de défense approuvés par les membres de l'OTAN.

Cela reflète généralement le mécontentement exprimé depuis longtemps par l'administration Trump quant aux progrès de l'Europe en matière de prise en charge d'une part plus importante du fardeau de la défense collective de l'OTAN.

Mais le rapport de Reuters soulignait également que les responsables européens ne s'étaient pas vu proposer de mesures concrètes permettant d' évaluer l'échec ou la réussite :

Les capacités de défense conventionnelles comprennent les moyens non nucléaires, des troupes aux armes, et les responsables n'ont pas expliqué comment les États-Unis mesureraient les progrès de l'Europe en matière de prise en charge de la majeure partie de ce fardeau.

Il n'était pas clair non plus si l'échéance de 2027 reflétait la position de l'administration Trump ou seulement l'avis de certains responsables du Pentagone. À Washington, de profonds désaccords persistent quant au rôle militaire que les États-Unis devraient jouer en Europe.

Un responsable de l'OTAN aurait déclaré : « Les Alliés ont reconnu la nécessité d'investir davantage dans la défense et de transférer le fardeau de la défense conventionnelle » des États-Unis vers l'Europe.

Comme nous l'avons décrit précédemment, la nouvelle stratégie de sécurité nationale de l'administration Trump s'attaque violemment à l'Europe, déclarant qu'« il est loin d'être évident que certains pays européens disposeront d'économies et de forces armées suffisamment fortes pour rester des alliés fiables » des États-Unis.

Le document souligne en outre que cette situation actuelle de faiblesse européenne pourrait avoir certaines conséquences négatives sur le risque d'une escalade accrue des tensions entre l'Occident et la Russie :

« La gestion des relations européennes avec la Russie nécessitera un engagement diplomatique américain important, à la fois pour rétablir les conditions d'une stabilité stratégique sur l'ensemble du continent eurasien et pour atténuer le risque de conflit entre la Russie et les États européens », indique le document.

La plupart des analystes considèrent que le langage utilisé dans ce document ouvre la porte à une plus grande ingérence de Washington dans les affaires européennes.

Source : Visual Capitalist

« Washington ne fait plus semblant de ne pas s'immiscer dans les affaires intérieures de l'Europe », a observé Pawel Zerka, chercheur principal au Conseil européen des relations étrangères .

« Les États-Unis présentent désormais cette ingérence comme un acte de bienveillance (« nous voulons que l’Europe reste européenne ») et une nécessité stratégique. La priorité ? « Cultiver la résistance à la trajectoire actuelle de l’Europe au sein des nations européennes », conclut-il.

Source : Zero Hedge

Le dollar s'est replié lundi, avant une semaine chargée de réunions de banques centrales, dominée par celle de la Réserve fédérale américaine, où une baisse des taux d'intérêt est quasiment acquise, même si un comité très divisé constitue un facteur d'incertitude.

Outre la décision de la Fed mercredi, les banques centrales d' Australie , du Brésil, du Canada et de Suisse tiennent également des réunions de fixation des taux, bien qu'aucune d'entre elles ne devrait apporter de modifications à sa politique monétaire.

Les analystes s'attendent à ce que la Fed procède à une baisse « restrictive », le libellé de la déclaration, les prévisions médianes et la conférence de presse du président Jerome Powell indiquant un seuil plus élevé pour une nouvelle réduction des taux.

Cela pourrait soutenir le dollar si cela incitait les investisseurs à revoir à la baisse leurs attentes concernant deux ou trois baisses de taux l'année prochaine, même si la communication pourrait être compliquée par les divisions entre les décideurs politiques, plusieurs ayant déjà quasiment indiqué leurs intentions de vote.

RISQUE ÉLEVÉ DE DISSIDENCE

« Nous nous attendons à constater quelques dissensions, potentiellement de la part de membres partisans d'une politique monétaire restrictive comme d'une politique monétaire accommodante », a déclaré Bob Savage, responsable de la stratégie macroéconomique des marchés chez BNY, dans une note à ses clients.

Le Comité fédéral de l'open market n'a pas enregistré trois votes dissidents ou plus lors d'une même réunion depuis 2019, et cela ne s'est produit que neuf fois depuis 1990.

Bien que le dollar américain se soit déprécié ces trois dernières semaines, ses partisans ont repris confiance. Les données hebdomadaires montrent que les spéculateurs détiennent leur plus importante position longue – anticipant une hausse du dollar – depuis l'annonce choc des droits de douane par le président Donald Trump lors du « Jour de la Libération », qui avait fait chuter la devise.

Le marché du travail se contracte, mais la croissance globale se maintient, les effets stimulants du « plan de relance unique et ambitieux » devraient commencer à se faire sentir et l'inflation reste bien supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la banque centrale.

« Ces facteurs pourraient dissuader toute nouvelle baisse des taux s'ils se répercutent sur une amélioration du marché du travail », a déclaré Lee Hardman, stratégiste en devises chez MUFG.

L'EURO SOUTENU PAR LA HAUSSE DES RENDEMENTS

Au-delà de la politique monétaire américaine, l'euro a progressé de 0,1 % à 1,1652 dollar, soutenu par la hausse des rendements obligataires de la zone euro. Le rendement des obligations allemandes à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2011 en début de séance.

Contrairement à la Fed, la BCE ne devrait pas baisser ses taux d'intérêt l'année prochaine. Isabel Schnabel, figure influente de la politique monétaire, a même déclaré lundi que la prochaine décision de la banque centrale pourrait être une hausse des taux .

Le dollar australien a brièvement atteint un sommet de 0,6649 $, son plus haut niveau depuis la mi-septembre, avant de clôturer en baisse de 0,1 % à 0,6635 $.

La Banque de réserve d'Australie se réunit mardi après la publication de données économiques très positives sur l'inflation, la croissance et les dépenses des ménages. Les contrats à terme laissent présager une hausse des taux, possiblement dès le mois de mai. L'attention se portera donc sur la déclaration et la conférence de presse qui suivront la réunion.

« Nous prévoyons que la RBA maintiendra son taux directeur à son niveau actuel de 3,60 % », ont indiqué les analystes d'ANZ dans une note la semaine dernière, révisant ainsi leurs prévisions précédentes qui tablaient sur une baisse.

LE CANADA DEVRAIT CONSERVER

La Banque du Canada devrait également maintenir son taux directeur inchangé mercredi, et une hausse est pleinement anticipée d'ici décembre 2026. Le dollar canadien est resté stable à 1,3819 $ CA lundi, après avoir atteint un sommet en 10 semaines vendredi suite à la publication de solides données sur l'emploi.

Le yen, qui s'est stabilisé la semaine dernière après s'être fortement affaibli en novembre, est resté globalement stable à 155,44 pour un dollar, tandis que la livre sterling s'est maintenue autour de 1,3325 dollar et que le franc suisse s'est légèrement renforcé à 0,804 franc.

Source : Reuters

Ce qu'il faut savoir :

Lors d'un récent événement d'analyse financière, Eric Balchunas de Bloomberg a balayé d'un revers de main les comparaisons entre le Bitcoin et la tulipomanie, citant sa résilience et son adoption institutionnelle.

Cette perspective renforce la position du Bitcoin en tant qu'actif macroéconomique durable, soutenant l'intérêt institutionnel et la confiance du marché dans un contexte de volatilité persistante des actifs.

Eric Balchunas, analyste principal en ETF chez Bloomberg, a rejeté l'idée que le Bitcoin soit une tulipomanie moderne, soulignant sa résilience à long terme et l'intérêt qu'il suscite auprès des institutions.

Cette analyse souligne l'attrait durable du Bitcoin et invalide la comparaison avec les bulles spéculatives historiques, rassurant ainsi les investisseurs institutionnels et particuliers.

La résilience du Bitcoin sur 17 ans mise en lumière

Balchunas réfute l'analogie entre « Bitcoin et la tulipomanie », arguant que la résilience du Bitcoin sur 17 ans diffère considérablement de la bulle spéculative des tulipes qui a duré trois ans. Il souligne l'adoption institutionnelle continue comme facteur clé de la pérennité du Bitcoin.

L'analyste principal de Bloomberg spécialisé dans les ETF a souligné la performance du Bitcoin, qui a progressé d'environ 250 % au cours des trois dernières années. Ses propos remettent en question les idées reçues et confortent l'idée que le Bitcoin est un actif financier durable.

« Le marché des tulipes a connu une ascension fulgurante suivie d'un effondrement en trois ans environ, comme s'il avait été mis KO d'un seul coup. À l'inverse, le Bitcoin a traversé six ou sept krachs commerciaux brutaux en 17 ans et continue d'atteindre de nouveaux sommets. » – Eric Balchunas, analyste ETF senior chez Bloomberg Intelligence

Confiance institutionnelle et impact sur le marché

Les affirmations de Balchunas renforcent la confiance des investisseurs dans la stabilité du Bitcoin. Son analyse souligne l'intérêt institutionnel persistant, contrairement à la brève frénésie des tulipes. Les flux institutionnels restent importants, témoignant de la présence durable du Bitcoin sur le marché.

Sur le plan financier, la résilience du Bitcoin renforce son statut parmi les actifs non productifs servant de réserve de valeur, à l'instar de l'or. Le soutien institutionnel et les flux d'ETF témoignent d'un actif dépassant les caractéristiques typiques d'une bulle spéculative, ce qui favorise les investissements stratégiques à long terme.

La reprise du Bitcoin est similaire à celle de l'or, selon Balchunas.

Historiquement, le Bitcoin s'est redressé après de fortes baisses, à l'instar d'autres actifs résilients comme l'or. Les analyses de Balchunas révèlent un schéma de reprise et de croissance qui ne correspond pas aux bulles spéculatives à cycle unique.

Cette analyse suggère que le rôle du Bitcoin en tant qu'actif macroéconomique est consolidé par ses performances historiques, encourageant son adoption continue et le positionnant au-delà des simples comparaisons spéculatives.

Source : CryptoSlate

À l'honneur aujourd'hui

Dans la zone euro, l'attention se porte sur l'indicateur de confiance des investisseurs Sentix pour décembre et sur les données de production industrielle allemande pour octobre. L'indicateur Sentix fournira le premier signal de la confiance des investisseurs en décembre, tandis que la production industrielle allemande constitue la première donnée concrète du quatrième trimestre. Les indices PMI allemands suggèrent que la production industrielle d'octobre est restée quasiment inchangée par rapport à septembre.

Demain matin, la Banque de réserve d'Australie (RBA) tiendra sa dernière réunion de politique monétaire de l'année. Conformément au consensus et aux anticipations du marché, nous n'anticipons aucun changement de politique. La solidité des indicateurs économiques récents a entraîné un resserrement des anticipations de taux directeurs, la prochaine modification de politique monétaire la plus probable étant une hausse des taux au second semestre 2026.

L'événement majeur de la semaine est la réunion du FOMC mercredi, précédée mardi par la publication, très attendue, des données JOLTS sur les offres d'emploi de septembre. Les décisions de taux d'intérêt du Canada (mercredi), ainsi que de la Suisse et de la Turquie (jeudi), seront également suivies de près. En Scandinavie, les publications économiques importantes comprennent les chiffres définitifs de l'IPC et de la croissance en Suède, l'IPC norvégien et le rapport du réseau régional de la Banque de Norvège.

Actualités économiques et boursières

Que s'est-il passé pendant la nuit ?

En Chine, les données commerciales de novembre ont révélé une hausse des exportations de 5,9 % sur un an (contre -1,1 % précédemment), un résultat supérieur aux attentes grâce à une forte croissance des livraisons vers les marchés hors États-Unis, dans un contexte de droits de douane américains élevés. Les importations ont progressé de 1,9 % sur un an (contre 1,0 % précédemment), un chiffre inférieur aux prévisions, témoignant d'une demande intérieure atone. C'est la première fois que l'excédent commercial de la Chine pour les biens dépasse 1 000 milliards de dollars depuis le début de l'année. Pour en savoir plus, consultez l'article « La Chine : une économie à deux vitesses », paru le 8 décembre.

Au Japon, les revenus nets ont progressé de 2,6 % en octobre par rapport à l'année précédente, contre 2,1 % en septembre. Le rendement réel s'établit ainsi à -0,7 % sur un an, les salaires peinant toujours à compenser la forte hausse des prix, notamment alimentaires, observée en début d'année. La croissance du PIB au troisième trimestre a été révisée à la baisse à -0,6 %, en raison du recul des investissements et des exportations. Ce repli est toutefois considéré comme temporaire après plusieurs trimestres de forte croissance et ne devrait pas remettre en cause la hausse des taux prévue par la Banque du Japon en décembre. Les dépenses privées ont légèrement progressé de 0,2 %, témoignant de la reprise continue de la confiance des consommateurs depuis le printemps.

En Asie du Sud-Est, la Thaïlande a lancé des frappes aériennes contre le Cambodge, marquant l'effondrement de l'accord de paix négocié par Trump. Le Cambodge a accusé la Thaïlande d'être à l'origine de ces attaques, tandis que la Malaisie a appelé à la retenue face à l'escalade des tensions liées aux différends frontaliers historiques.

Que s'est-il passé pendant le week-end ?

Dans la zone euro, la croissance des salaires au troisième trimestre a dépassé les attentes, la rémunération par salarié atteignant 4,0 % en glissement annuel, contre 3,8 % au deuxième trimestre. Comparée aux projections des services de la BCE de septembre, qui estimaient la croissance des salaires au troisième trimestre à 3,2 % en glissement annuel, cette performance constitue une surprise de taille pour la BCE. Avec une inflation globale moyenne de 2,1 %, les consommateurs ont bénéficié d'une hausse significative de leurs salaires réels, ce qui soutient la consommation. Bien que l'inflation devrait rester inférieure à 2 % l'année prochaine en raison de facteurs temporaires tels que les prix de l'énergie et le renforcement de l'euro, la forte croissance des salaires témoigne de pressions inflationnistes persistantes à l'intérieur des frontières.

La croissance du PIB au troisième trimestre a été révisée à la hausse, passant de 0,2 % à 0,3 % en glissement trimestriel, en raison d'ajustements d'arrondi. La consommation privée a contribué positivement à la croissance, mais a ralenti à 0,2 % en glissement trimestriel, contre 0,3 % au deuxième trimestre, reflétant la prudence des consommateurs malgré une solide progression du revenu réel de près de 2 % sur un an. Outre la consommation, l'investissement et la consommation publique ont été les principaux moteurs de la croissance, tandis que les exportations nettes ont pesé négativement. Pour en savoir plus, consultez le rapport « Euro Area Macro Monitor – Southern Europe outshines in growth and public finances », du 8 décembre.

Aux États-Unis, l'inflation PCE de septembre, publiée avec un certain retard, s'est établie conformément aux attentes. L'inflation des services de base a légèrement ralenti à 0,2 % en glissement mensuel (prévisions : 0,2 %, précédente : 0,1981). Parallèlement, l'indice de confiance des consommateurs de décembre, publié par l'Université du Michigan, a révélé un recul des anticipations d'inflation : les anticipations à un an ont chuté à 4,1 % (précédent : 4,5 %) et celles à cinq ans à 3,2 % (précédent : 3,4 %), probablement en raison de la baisse des prix de l'essence. Bien que ces chiffres ne constituent pas de grandes surprises, ils confortent légèrement la décision de la Fed de baisser ses taux cette semaine.

Aux États-Unis également, le président Trump a dévoilé sa stratégie de sécurité nationale, mettant l'accent sur sa vision « L'Amérique d'abord ». Parmi les priorités clés figurent le renforcement de la domination américaine dans l'hémisphère occidental par le biais de la doctrine Monroe réactivée, la lutte contre l'influence chinoise en Amérique latine et la dissuasion des conflits dans la région indo-pacifique grâce à la force militaire. La stratégie remet également en question la fiabilité de l'Europe en tant qu'alliée, appelant les membres de l'OTAN à assumer davantage de responsabilités en matière de défense. Le Kremlin a notamment salué cette stratégie, affirmant que ses ajustements correspondent à la vision internationale de la Russie.

Dans le conflit russo-ukrainien, l'envoyé spécial américain Keith Kellogg a déclaré que les efforts pour parvenir à une percée étaient « sur le point », notamment concernant la région du Donbass et la centrale nucléaire de Zaporijia. Cependant, le Kremlin a appelé à des changements radicaux dans les propositions américaines, soulignant les difficultés persistantes à résoudre le conflit. Aujourd'hui, Zelensky rencontre les dirigeants européens pour discuter des prochaines étapes, notamment l'obtention de garanties significatives.

Dans les relations sino-japonaises, les tensions se sont exacerbées après que des avions japonais ont été pris pour cible par les radars de chasseurs chinois près d'Okinawa, lors de deux incidents que Tokyo a qualifiés de « dangereux ». Le Premier ministre Takaichi a condamné ces actions et a protesté auprès de Pékin, tandis que le Japon s'est engagé à réagir avec calme afin de préserver la stabilité régionale. Ces incidents mettent en lumière les tensions qui règnent dans un contexte de différends concernant Taïwan et de défis plus larges en matière de sécurité régionale.

Actions : Les marchés actions ont ralenti vendredi après une forte hausse en début de semaine. Les indices américains et européens sont restés quasiment inchangés vendredi, mais ont clôturé la semaine en hausse de près de 1 %. Les marchés nordiques ont surperformé, Stockholm et Helsinki affichant une progression de près de 2 % sur la semaine. L'explication est simple : les actions nordiques ont accusé un retard dans la reprise initiale. Les marchés asiatiques poursuivent leur progression ce matin, tandis que les contrats à terme américains et européens restent quelque peu indécis.

Bien que les marchés aient semblé calmes en surface vendredi, nous constatons une nette rotation vers les valeurs à risque sous-jacente, les secteurs cycliques progressant d'environ 1 %, financée par le repli des valeurs défensives. Sur l'ensemble de la semaine, les valeurs cycliques mondiales ont surperformé les valeurs défensives de 2,5 points de pourcentage, soit leur meilleure performance relative depuis la saison des résultats.

Fiscalité et Change : La semaine dernière s'est terminée sur une légère hausse des rendements, tant en Europe (2 points de base) qu'aux États-Unis (4 points de base). Nous entamons la semaine sur des niveaux inchangés par rapport à vendredi pour les bons du Trésor américain. L'EUR/USD oscille autour de 1,165 et l'USD/JPY à 155,2, les marchés se concentrant de plus en plus sur la baisse de taux de la Fed, largement attendue mercredi, où une baisse de 23 points de base est anticipée.

Source : Danske Bank