Les rendements allemands baissent sous la pression de la BCE sur un euro fort.

Les rendements des obligations allemandes à deux ans s'orientent vers leur plus forte baisse hebdomadaire depuis octobre, sous l'effet des paris des investisseurs sur le fait qu'un euro en forte hausse obligera la Banque centrale européenne à adopter une politique plus prudente.

Le principal problème réside dans la vigueur récente de l'euro. La devise a atteint mardi son plus haut niveau en quatre ans et demi face au dollar, en partie sous l'influence des déclarations du président américain Donald Trump. Un euro fort peut engendrer un frein à la déflation, exerçant une pression à la baisse sur les prix et compliquant potentiellement les perspectives économiques de la BCE.

En réaction, les rendements allemands à deux ans, très sensibles aux anticipations de taux d'intérêt, s'établissaient à 2,06 % vendredi. En hausse de 0,5 point de base sur la journée, ils devraient enregistrer une baisse significative de 6,5 points de base sur la semaine.

Les marchés anticipent un changement de politique de la BCE.

Ce changement de sentiment est clairement visible sur les marchés monétaires. Les opérateurs intègrent désormais dans leurs anticipations une probabilité d'environ 30 % d'une baisse des taux de la BCE d'ici septembre, une forte hausse par rapport aux moins de 10 % enregistrés il y a une semaine seulement.

À l'inverse, la probabilité d'une hausse des taux d'ici avril 2027 est passée de 50 % à seulement 20 %, ce qui témoigne d'un changement majeur dans les attentes politiques à long terme.

L'attention se porte désormais sur la prochaine réunion de la BCE.

Tous les regards sont désormais tournés vers la réunion de politique monétaire de la BCE la semaine prochaine, au cours de laquelle les responsables devront évaluer ces nouveaux défis.

« Les taux directeurs pourraient rester inchangés en février, mais la BCE a de nombreux sujets à examiner », a souligné Mark Wall, économiste en chef pour l'Europe chez Deutsche Bank Research. Il s'est interrogé sur la question de savoir si un « second choc chinois » et la stabilité monétaire devenaient des préoccupations majeures pour la banque centrale.

Les investisseurs craignent qu'un euro fort n'amplifie les pressions déflationnistes liées aux exportations chinoises, contraignant potentiellement la BCE à envisager de nouvelles baisses de taux d'intérêt. Les économistes soulignent également que les risques géopolitiques actuels exigent de la banque centrale qu'elle reste flexible et prête à agir rapidement.

Les données de la zone euro témoignent de sa résilience, mais des inquiétudes persistent.

Malgré l'attention portée par les marchés à la politique de la BCE, les récentes données économiques de la zone euro ont fait état d'une croissance modeste mais régulière. L'inflation en Rhénanie-du-Nord-Westphalie, le Land le plus peuplé d'Allemagne, s'établissait à 2 %, mais cette information n'a eu que peu d'incidence sur les coûts d'emprunt.

Franziska Palmas, économiste senior pour l'Europe chez Capital Economics, a émis une mise en garde : « Ces dernières années, nous avons constaté que certaines bonnes performances temporaires en Allemagne se sont rapidement inversées. La grande question est donc de savoir si ce scénario se répétera au cours des prochains trimestres. »

Parmi les autres mouvements clés du marché, on note :

• Le rendement des obligations allemandes à 10 ans , référence de la zone euro, a augmenté de 1,5 point de base pour atteindre 2,85 %.

• Le rendement des obligations allemandes à 30 ans a augmenté de 2,5 points de base pour atteindre 3,50 %.

• L’écart de rendement à 10 ans entre la France et l’Allemagne , indicateur du risque perçu, s’est creusé à 58 points de base.

• Le rendement des obligations d'État italiennes à 10 ans a augmenté de 2 points de base pour atteindre 3,47 %, son écart par rapport aux Bunds allemands étant de 61 points de base.